1149 道题
下列哪项最能说明普通股与优先股之间的一个关键区别？
- a.普通股股东通常有投票权，而大多数优先股股东没有✓
- b.普通股支付其公司章程中规定的固定股息，而优先股股息则会变动
- c.普通股有到期日，而优先股是永续的
- d.优先股股东有权选举董事会，而普通股股东没有
普通股股东通常可就选举董事等公司事项投票，而优先股一般不带投票权，以换取固定、优先的股息。固定股息属于优先股而非普通股，因此第一项说反了。两者都没有到期日，故最后一项错误。
在公司清算中，下列哪一方对剩余资产的求偿权最优先？
- a.认股权证持有人
- b.普通股股东
- c.优先股股东
- d.有担保的债券持有人✓
债权先于股权受偿，而有担保（有抵押）的债券持有人排在无担保债权人、优先股和普通股之前。优先股高于普通股但低于所有债务。认股权证与股权挂钩，排在普通股同级或之后。
某累积优先股连续两年未派股息。在普通股股东能获得任何股息之前，公司必须：
- a.按规定的转换比率将优先股转换为普通股
- b.只支付当年的优先股股息，因为欠付部分在十二个月后失效
- c.先付清所有拖欠（欠付）的优先股股息，再加上本期优先股股息✓
- d.就这两年的欠付股息向优先股持有人支付惩罚性利率的利息
累积优先股会累积未付的欠付股息，必须先付清全部欠付加上本期优先股息，普通股股东才能获得分配。只付当年适用于非累积优先股。不存在自动转换或惩罚性利息的要求。
下列哪项特征最直接对优先股的发行人（而非持有人）有利？
- a.可赎回特征✓
- b.参与分配特征
- c.累积特征
- d.可转换特征
可赎回（可回购）特征允许发行人回购股份，通常在利率下降时行使，对发行人有利而对持有人不利。可转换、累积和参与分配等特征都对持有人增值。
美国存托凭证（ADR）最恰当的描述是一种：
- a.代表某美国公司的股份、在外国交易所交易的证券
- b.代表某外国公司股份、在美国市场以美元交易的证券✓
- c.代表外国公司向美国投资者以美元出售的债券
- d.赋予美国投资者以固定汇率购买外币的合约
ADR 由美国存托银行发行,代表特定数量的外国公司股份,以美元交易并以美元支付股息。它是把外国公司的股权带入美国市场,而不是美国公司股票在国外上市。外国公司以美元向美国投资者出售的债券是扬基债券(Yankee bond),属于债务而非股权,而 ADR 也不是外汇合约。Securities Act of 1933
某公司向现有股东发行认股权（rights）。这些认股权主要允许股东：
- a.在配股之后的整整一年里，每个季度都额外获得一次现金股息
- b.在合并、董事会选举等重大公司决策中投两票
- c.以认购价（通常低于市价）购买新股，以避免股权被稀释✓
- d.以有保证的溢价价格将其现有股份卖回给公司
配股（rights offering）赋予现有股东优先认购新股的权利，认购价通常低于当前市价，使其能维持按比例的持股、避免被稀释。认股权不会回购股份、增加股息或赋予额外投票权。
认股权证（warrants）在首次发行时通常与认股权（rights）有何不同？
- a.认股权证只作为报酬发给公司自己的员工
- b.认股权证必须在发行当天行使，否则失效
- c.认股权证向持有人支付有保证的季度股息，而认股权不支付
- d.认股权证期限较长（常达数年），而认股权期限很短✓
认股权证是长期工具，常持续数年，其行使价（执行价）在发行时通常高于市价。认股权则期限短、定价低于市价。认股权证不是当天行使、不限员工，也不派股息。
购买普通股的投资者会面对下列哪种特征？
- a.无论公司盈利如何，每个季度都有保证的股息
- b.在清算中优先于债券持有人和优先股股东
- c.在规定日期向持有人偿付的固定到期价值
- d.对盈利和资产的剩余求偿权以及可能的投票权✓
普通股代表对盈利和资产的剩余（最后受偿）所有权，并通常带有投票权。它没有到期日、没有保证股息，且在破产时排在债券持有人之后。
可转换优先股在下列哪种情况下对持有人价值最高？
- a.发行人暂停派发普通股股息，从而提高转换价值
- b.发行人的普通股价格远高于转换价格✓
- c.发行人的普通股价格大幅跌至转换价格以下
- d.市场利率大幅上升，从而提高转换比率
可转换优先股允许持有人按约定数量换成普通股，因此当普通股价格远高于转换价时价值最高。普通股下跌、利率上升或停派股息都会降低该证券价值。
库存股（Treasury stock）指的是下列哪种股份？
- a.已授权但尚未发行、董事会仍可出售的股份
- b.仅由公司董事会持有的股份
- c.由美国财政部发行的债务证券
- d.已发行、之后又被发行公司回购的股份✓
库存股是公司已发行、之后又回购的股份；在公司持有期间没有投票权、也不获派息。它与美国财政部无关，不是未发行股，也不限于董事持有。Securities Exchange Act of 1934
某股东希望在公司发行新股后保持相同的持股百分比。下列哪项权利有助于实现这一目标？
- a.累积股息权
- b.转换权
- c.优先认购权✓
- d.赎回权
优先认购权让现有股东在他人之前按比例购买新发行的股份，从而保持持股百分比、防止稀释。累积股息、转换和赎回涉及收益或转换特征，与持股比例无关。
关于ADR持有人的下列哪项陈述是正确的？
- a.由于底层股份为外国股份，持有人仍面临货币风险✓
- b.持有人通常以发行人所在国的外币收取股息
- c.持有人拥有与本国普通股股东完全相同的投票权
- d.存托银行保证持有人不受货币风险影响
尽管ADR以美元交易，其价值反映外国公司的股份，因此持有人面临货币（汇率）风险。股息会兑换成美元、投票权往往受限，且银行不保证免受货币风险。
信用债券（debenture）最恰当的描述是一种：
- a.由联邦政府提供违约担保的公司债
- b.以信托方式持有的其他公司证券组合作担保的公司债
- c.仅以发行人的一般信用和诚信为后盾的公司债✓
- d.以发行人拥有的特定房地产作担保的公司债
信用债券（debenture）是无担保债券，仅以发行人的一般信用和还款承诺为后盾，没有特定抵押品。抵押债券以房地产担保、担保信托债券以其他证券担保，且没有公司债由联邦政府担保。
某公司债票面利率为5%，面值为1,000美元。债券持有人每年获得多少利息？
- a.5美元
- b.50美元✓
- c.取决于当前市场价格
- d.500美元
票息是面值的固定百分比，因此1,000美元的5%即每年50美元，与债券当前市价无关。利息金额不随市价变动，变动的只是收益率。
下列哪项公司债特征允许发行人在到期前赎回债券，通常在利率下降时行使？
- a.可赎回（call）特征✓
- b.偿债基金存款要求
- c.可回售（put）特征
- d.可转换特征
可赎回特征赋予发行人提前赎回债券的权利，通常在利率下降后行使，以更低成本再融资。可回售有利于投资者，可转换允许换成股票，偿债基金是还款准备金，不是利率下降时对发行人有利的提前赎回权。
高收益（垃圾）债券的票息通常高于投资级债券，因为它：
- a.承担更大的信用（违约）风险✓
- b.免缴联邦和州所得税
- c.以发行人厂房的抵押作担保
- d.要求至少30年的期限
高收益债券评级低于投资级，因此发行人须支付更高票息以补偿投资者承担的更大信用或违约风险。较高收益并非源于期限长短、抵押品或免税。
债券契约（indenture）最恰当的描述是：
- a.载明发行人义务与债券持有人权利的书面合同✓
- b.由全国认可的统计评级机构（NRSRO）为该发行给出的信用评级
- c.该债券当前在二级市场上交易的市场价格
- d.买卖该债券时经纪自营商（broker-dealer）收取的佣金
债券契约（信托契据）是法律合同，规定票息、期限、契约条款以及债券持有人的权利和发行人的义务。它不是价格、评级或佣金。
某投资者持有一只可转换公司债。该特征主要允许投资者：
- a.按约定数量将债券换成发行人的普通股✓
- b.强制发行人按面值提前偿还债券
- c.避免所有信用风险，因为转换保证了偿还
- d.在利率上升时自动获得更高的票息
可转换债券可按预定数量换成发行人的普通股，使投资者能分享股价上涨。它不能强制提前偿还、不随利率调整票息，也不能消除信用风险。
下列哪种美国国债以折价发行、不支付定期利息，且期限为一年或以内？
- a.通胀保值国债（TIPS）
- b.国库短期券（bill）✓
- c.国库中期券（note）
- d.国库长期债（bond）
国库短期券（T-bill）期限一年或以内，按低于面值折价出售，投资者回报是到期时的差额而非定期票息。中期券和长期债支付半年利息，TIPS支付利息并按通胀调整本金。
通胀保值国债（TIPS）如何保护投资者免受通胀影响？
- a.其本金随消费者价格指数（CPI）向上调整✓
- b.随着实测通胀加速，其票面利率每年上调
- c.只要通胀升至3%以上，它就转换为发行人的普通股
- d.支付浮动利率，每周重设为13周期限的国库券（T-bill）利率
TIPS根据CPI的变化调整本金，因此通胀上升时本金（以及每次固定利率票息的美元金额）会增加。票面利率本身是固定的，不是浮动的国库券利率，也不会转换为股票。
美国国债通常被认为在下列哪种风险上最低？
- a.通胀（购买力）风险
- b.利率风险
- c.信用（违约）风险✓
- d.再投资风险
由于以美国政府的完全信用为后盾，国债的信用或违约风险基本是所有证券中最低的。但它们仍像其他债券一样面临利率风险、通胀风险和再投资风险。
某投资者想要一种在联邦层面纳税、但免缴州和地方所得税的利息收入。这种税务处理适用于：
- a.投资者所在州的市政债利息
- b.美国国库中期券（note）利息✓
- c.公司债利息
- d.银行存单（CD）利息
美国国债的利息在联邦层面应税，但免缴州和地方所得税。公司债和存单利息在各层级均应税，而市政债利息通常免缴联邦税，正好相反。
下列哪项按原始期限从最短到最长正确排列了美国国债？
- a.短期券、长期债、中期券
- b.短期券、中期券、长期债✓
- c.中期券、短期券、长期债
- d.长期债、中期券、短期券
国库短期券期限一年或以内，中期券为2至10年，长期债超过10年（最长30年）。只有短期券、中期券、长期债的顺序才反映从最短到最长。
美国国债STRIPS最恰当的描述是：
- a.浮动利率的国债，其票息按13周国库券（13-week bill）拍卖利率重设
- b.票息每年按公布的通胀率上调的国库长期债
- c.通过将国库长期债的本金与各期利息分离而形成的零息证券✓
- d.仅向银行和一级交易商（primary dealers）发行的短期国债工具
STRIPS是零息工具，通过将国库长期债的本金和每期利息拆分、分别折价出售而形成。它们不是通胀挂钩、浮动利率或仅限银行的工具。
持有30年期零息国债（STRIPS）的投资者最容易受到下列哪种风险影响？
- a.货币风险，因为它是外国债券
- b.违约风险，因为零息债常常违约
- c.利率风险，因为其久期很长✓
- d.其半年期票息的再投资风险
长期限的零息债券久期非常长，使其价格对利率变化高度敏感。它基本没有违约风险（美国政府），也没有再投资风险（不付票息），且不是外国证券。
美国国库中期券和长期债的利息向投资者支付的频率为：
- a.每半年（每年两次）✓
- b.每季度（每年四次付息）
- c.仅在到期时一次性支付
- d.每月（每年十二次付息）
国库中期券和长期债按固定票息每半年、即每年两次付息，直到到期。它们不按月或按季付息，只有国库短期券（零息）的回报仅在到期时实现。
吉利美（GNMA）抵押支持证券与大多数其他机构证券不同，因为它们：
- a.仅以私营发行公司的信用为后盾
- b.以美国政府的完全信用为后盾✓
- c.免缴联邦、州和地方所得税
- d.是不支付定期利息的短期折价工具
GNMA是政府所有的公司，其抵押支持证券带有美国政府的完全信用担保，不同于房利美和房地美这类政府支持但非直接担保的机构。GNMA利息在联邦层面应税，且证券按月支付利息和本金，并非零息。
房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）最恰当的描述是：
- a.美国财政部下属机构，其债务带有联邦政府的完全信用担保
- b.政府支持企业（GSE），其证券并非由美国政府直接担保✓
- c.市政融资机构，为州和地方的经济适用房项目发行免税收益债券
- d.为新兴市场经济体的基础设施项目提供融资的外国开发银行
房利美和房地美是支持抵押贷款市场的政府支持企业；由于并非由美国政府的完全信用直接担保，其证券的信用风险略高于国债。它们不是财政部机构、外国银行或市政机构。
抵押支持转手证券（pass-through）的持有人面临提前偿付风险，这意味着：
- a.发行人按合同将原定的本金支付推迟到最终到期日
- b.转手凭证（pass-through）没有二级市场，因此持有人必须等到到期
- c.随着基础抵押贷款池账龄增长，票面利率每年自动上升
- d.房主可能提前还清抵押贷款（常在利率下降时），使本金比预期更早返还✓
提前偿付风险源于房主可再融资并提前还清抵押贷款，通常在利率下降时发生，使投资者更早收回本金并须以更低利率再投资。它与延迟付款、缺乏流动性或票息自动上升无关。
下列哪项是货币市场工具的特征？
- a.对发行人的股权所有权和表决权
- b.期限短（一年或以内）且流动性高✓
- c.持有人在到期时可获得保证的资本利得
- d.期限超过10年且流动性非常有限
货币市场工具是期限一年或以内的短期债务，流动性高，属于低风险的现金等价物。它们不是长期工具、不是股权，也不保证资本利得。
商业票据（commercial paper）最恰当的描述是：
- a.为满足近期资金需求而发行的短期无担保公司债务✓
- b.由银行以固定利率发行的、受联邦保险的储蓄存款
- c.由商业银行发行并在全国性交易所交易的股票
- d.以公司特定财产作质押担保的长期公司债
商业票据是公司为满足工资、库存等短期需求而发行的短期无担保本票，通常在270天或以内到期。它不是长期有担保债券、股票或受保险的存款。
银行发行的可转让存单（大额存单/jumbo CD）与传统零售存单的主要区别在于它：
- a.可在到期前在二级市场交易✓
- b.无论存款金额多大，都由FDIC全额承保
- c.在整个存续期内的任何时点都不向持有人支付利息
- d.必须持有至到期，且不得出售或转让
可转让（大额）存单以大面额发行，可在到期前于二级市场买卖，因而具有流动性。超过保险限额的部分并非全额受保，它确实付息，且其可转让性与不可转让的零售存单正好相反。
货币市场中的回购协议（repo）涉及：
- a.出售证券并约定日后以略高的价格买回✓
- b.向公众发行新创设的股份，为发行人筹集永久性股本
- c.将现有债券头寸永久换成发行人新发行的普通股
- d.使用客户自身经纪商提供的信用，以保证金买入普通股
在回购协议中，一方出售证券（通常是国债）并约定不久后以更高价格买回，实质上是短期有抵押贷款。它不是永久互换、保证金买股或发行新股。
当市场利率上升时，现有固定利率债券的价格通常：
- a.上升
- b.先上升然后立即跌回面值
- c.保持不变
- d.下跌✓
债券价格与利率反向变动，因此市场利率上升时，票息较低的现有债券吸引力下降，价格随之下跌。利率上升时它们不会上涨或保持不变。
某债券的交易价格低于其面值，称为按什么价格交易？
- a.折价✓
- b.面值（平价）
- c.到期收益率
- d.溢价
价格低于面值（1,000美元）的债券按折价交易，这发生在其票息低于当前市场收益率时。高于面值为溢价，而到期收益率是回报衡量指标，不是价格描述。
某债券票面利率为6%，当前价格为1,200美元（溢价）。其当期收益率（current yield）为：
- a.正好6%
- b.无法确定
- c.高于6%
- d.低于6%✓
当期收益率等于年票息除以市价，即60美元 / 1,200美元 = 5%，低于6%票息，因为价格高于面值。当债券按溢价交易时，其当期收益率低于票面利率。
对于以折价买入的债券，下列哪种关系是正确的？
- a.票面利率 > 当期收益率 > 到期收益率
- b.到期收益率 < 票面利率 < 当期收益率
- c.票面利率 = 当期收益率 = 到期收益率
- d.票面利率 < 当期收益率 < 到期收益率✓
对于折价债券，收益从最低的票息到最高的到期收益率排列：票息 < 当期收益率 < 到期收益率，因为投资者还能在到期时获得折价买入价与面值之间的差额。溢价债券顺序相反，只有平价债券三者相等。
到期收益率（YTM）最恰当的描述是投资者在债券处于下列哪种情况下获得的总回报？
- a.在首个赎回日由发行人按约定的赎回价格赎回
- b.持有至到期、票息再投资，并计入任何溢价或折价✓
- c.持有一年,仅获得年票息除以当前市场价格
- d.立即在二级市场按当日报价卖出
到期收益率(YTM)衡量的是假设债券持有至到期、票息按 YTM 再投资时的年化总回报,并计入因折价或溢价买入而产生的盈亏。它不是债券在首个赎回日被赎回时的收益率(那是赎回收益率,yield to call)。它也不是年票息除以当前市场价格(那是当期收益率,current yield)。它更不是立即按报价卖出的回报。
如果某债券的当期收益率为5%、票面利率也是5%，该债券最可能按什么价格交易？
- a.无法确定的价格
- b.面值（平价）✓
- c.折价
- d.溢价
只有当市价等于面值时，当期收益率才等于票面利率，因为当期收益率是票息除以价格。若当期收益率更高则为折价，更低则为溢价。
两只债券除期限外完全相同。对于给定的利率变化，哪只债券的价格通常变动更大？
- a.期限较长的债券✓
- b.最接近到期的债券
- c.两者变动相同
- d.信用评级较高的那只
期限较长的债券对利率更敏感（久期更高），因此对于给定的利率变化其价格变动更大。驱动这一效应的是期限而非信用评级，且两者变动并不相同。
投资者以面值买入一只4%票息的债券。若市场利率随后降至2%，该债券的市场价值最可能：
- a.上升，按溢价交易✓
- b.下降，按折价交易
- c.跌至零
- d.恰好保持在面值
当市场利率跌破债券的固定票息时，该债券更具吸引力，价格升至面值以上、形成溢价。价格与利率反向变动，因此利率下降会推高价格，而不是压低或保持不变。
债券的名义收益率（nominal yield）指的是：
- a.年票息除以当前市价
- b.债券被提前赎回时的收益
- c.持有至到期的总回报
- d.以面值百分比表示的票面利率✓
名义收益率就是债券以面值百分比表示的票面利率，不随市价变化。票息除以市价是当期收益率，持有至到期的回报是到期收益率，提前赎回的收益是赎回收益率。
久期（duration）这一指标帮助投资者估算：
- a.债券价格对利率变化的敏感程度✓
- b.发行人在到期前发生违约的统计概率
- c.债券买方在结算时应向卖方支付的应计利息
- d.由穆迪（Moody's）或标准普尔（Standard & Poor's）评定的债券信用评级
久期估算债券价格对给定利率变化的百分比变动，因此久期越高，对利率越敏感。它不衡量信用评级、违约概率或应计利息。
下列哪种债券评级代表最低的信用风险？
- a.BB+
- b.AAA✓
- c.CCC+
- d.CCC-
AAA是评级机构给出的最高评级，表明还款能力最强，因此信用风险最低。BB、B和CCC均低于投资级，违约风险依次升高。
“投资级”与“非投资级”（高收益）债券之间的分界线一般位于：
- a.BBB（或Baa）及以上为投资级；BB（或Ba）及以下为高收益✓
- b.任何票息高于5%的债券都被归类为高收益债务
- c.只有无评级债券才是高收益；所有有评级的债券都是投资级
- d.仅AAA（或Aaa）为投资级；评级低于它的任何债券都是高收益
评级为BBB/Baa及以上的债券视为投资级，而BB/Ba及以下为非投资级或高收益。分界基于评级，而非票息水平或是否有评级。
如果评级机构下调某公司债券的评级，对这些现有债券最可能产生的即时影响是其：
- a.票面利率自动提高
- b.价格上升，因需求增加
- c.价格下跌，收益率上升✓
- d.到期日缩短
评级下调意味着信用风险上升，投资者要求更高收益率，从而压低现有债券价格。票息是固定的、不会改变，评级下调也不会缩短期限。
信用（违约）风险指的是下列哪种可能性？
- a.投资者将不得不以更低的市场利率再投资票息付款
- b.市场利率将上升并压低该债券的价格
- c.通胀将侵蚀票息付款的购买力
- d.发行人未能按时支付利息或本金✓
信用或违约风险是债券发行人无法按时支付所承诺的利息或本金的可能性。利率上升属于利率风险，再投资利率降低属于再投资风险，购买力被侵蚀属于通胀风险。
某投资者持有长期债券，担心市场利率上升会压低其价格。这一担忧描述的是：
- a.市场流动性风险
- b.再投资风险
- c.发行人信用风险
- d.利率风险✓
利率风险是市场利率上升会压低现有固定利率债券价格的风险，对长期债券最为显著。信用风险关乎违约，流动性风险关乎能否迅速卖出，再投资风险关乎以更低利率再投资现金流。
当利率下降时，持有可赎回债券的投资者面临债券被赎回、须以更低利率再投资所得资金的风险。这种综合担忧最恰当的描述是：
- a.货币风险（汇率敞口）
- b.购买力风险（通胀风险）
- c.信用风险（发行人违约的风险）
- d.赎回风险（进而引发再投资风险）✓
利率下降时，发行人常赎回债券以更低成本再融资，迫使投资者以当前更低的市场利率再投资返还的本金，因此赎回风险会引发再投资风险。这与通胀、违约或汇率无关。
在通胀上升期间持有固定利率债券的投资者最担心的是：
- a.源于新税法的立法风险
- b.二级市场交投清淡带来的流动性风险
- c.购买力（通胀）风险✓
- d.公司盈利疲弱带来的经营风险
购买力或通胀风险是物价上涨侵蚀债券固定利息和本金实际价值的风险。流动性、立法和经营风险分别涉及卖出、法律变动和公司运营，与此无关。