CSLB General Building (B) — 全部题目

下列哪项最能说明普通股与优先股之间的一个关键区别？

• a.普通股总是支付固定股息，而优先股不支付
• b.普通股股东通常有投票权，而大多数优先股股东没有✓
• c.优先股股东有权选举董事会，而普通股股东没有
• d.普通股有到期日，而优先股是永续的

普通股股东通常可就选举董事等公司事项投票，而优先股一般不带投票权，以换取固定、优先的股息。固定股息属于优先股而非普通股，因此第一项说反了。两者都没有到期日，故最后一项错误。

在公司清算中，下列哪一方对剩余资产的求偿权最优先？

• a.普通股股东
• b.优先股股东
• c.有担保的债券持有人✓
• d.认股权证持有人

债权先于股权受偿，而有担保（有抵押）的债券持有人排在无担保债权人、优先股和普通股之前。优先股高于普通股但低于所有债务。认股权证与股权挂钩，排在普通股同级或之后。

某累积优先股连续两年未派股息。在普通股股东能获得任何股息之前，公司必须：

• a.先付清所有拖欠（欠付）的优先股股息，再加上本期优先股股息✓
• b.只支付当年的优先股股息
• c.将优先股转换为普通股
• d.向优先股持有人支付惩罚性利息

累积优先股会累积未付的欠付股息，必须先付清全部欠付加上本期优先股息，普通股股东才能获得分配。只付当年适用于非累积优先股。不存在自动转换或惩罚性利息的要求。

下列哪项特征最直接对优先股的发行人（而非持有人）有利？

• a.可转换特征
• b.累积特征
• c.参与分配特征
• d.可赎回特征✓

可赎回（可回购）特征允许发行人回购股份，通常在利率下降时行使，对发行人有利而对持有人不利。可转换、累积和参与分配等特征都对持有人增值。

美国存托凭证（ADR）最恰当的描述是一种：

• a.代表某外国政府以美元发行的债券
• b.代表某外国公司股份、在美国市场以美元交易的证券✓
• c.赋予美国投资者以固定汇率购买外币权利的工具
• d.以外币计价的美国国库券工具

ADR由美国存托银行发行，代表一定数量的外国公司股份，以美元交易并派息。它以股权为基础，不是债券或国库券，也不是外汇合约。Securities Act of 1933

某公司向现有股东发行认股权（rights）。这些认股权主要允许股东：

• a.以溢价将股份卖回给公司
• b.在一年内获得额外股息
• c.以认购价（通常低于市价）购买新股，以避免股权被稀释✓
• d.在重大公司决策中投两票

配股（rights offering）赋予现有股东优先认购新股的权利，认购价通常低于当前市价，使其能维持按比例的持股、避免被稀释。认股权不会回购股份、增加股息或赋予额外投票权。

认股权证（warrants）在首次发行时通常与认股权（rights）有何不同？

• a.认股权证期限较长（常达数年），而认股权期限很短✓
• b.认股权证必须在发行当天行使
• c.认股权证只发给公司员工
• d.认股权证支付保证股息，而认股权不支付

认股权证是长期工具，常持续数年，其行使价（执行价）在发行时通常高于市价。认股权则期限短、定价低于市价。认股权证不是当天行使、不限员工，也不派股息。

购买普通股的投资者会面对下列哪种特征？

• a.在固定日期支付的固定到期价值
• b.无论公司业绩如何都有保证的股息
• c.在破产时优先于债券持有人
• d.对盈利和资产的剩余求偿权以及可能的投票权✓

普通股代表对盈利和资产的剩余（最后受偿）所有权，并通常带有投票权。它没有到期日、没有保证股息，且在破产时排在债券持有人之后。

可转换优先股在下列哪种情况下对持有人价值最高？

• a.发行人的普通股价格大幅下跌
• b.发行人的普通股价格远高于转换价格✓
• c.利率大幅上升
• d.公司暂停派发普通股股息

可转换优先股允许持有人按约定数量换成普通股，因此当普通股价格远高于转换价时价值最高。普通股下跌、利率上升或停派股息都会降低该证券价值。

库存股（Treasury stock）指的是下列哪种股份？

• a.由美国财政部发行的股份
• b.公司从未发行过的股份
• c.已发行、之后又被发行公司回购的股份✓
• d.仅由公司董事会持有的股份

库存股是公司已发行、之后又回购的股份；在公司持有期间没有投票权、也不获派息。它与美国财政部无关，不是未发行股，也不限于董事持有。Securities Exchange Act of 1934

某股东希望在公司发行新股后保持相同的持股百分比。下列哪项权利有助于实现这一目标？

• a.优先认购权✓
• b.累积股息权
• c.转换权
• d.赎回权

优先认购权让现有股东在他人之前按比例购买新发行的股份，从而保持持股百分比、防止稀释。累积股息、转换和赎回涉及收益或转换特征，与持股比例无关。

关于ADR持有人的下列哪项陈述是正确的？

• a.持有人通常以外币收取股息
• b.持有人拥有与本国股东完全相同的投票权
• c.存托银行保证持有人不受货币风险影响
• d.由于底层股份为外国股份，持有人仍面临货币风险✓

尽管ADR以美元交易，其价值反映外国公司的股份，因此持有人面临货币（汇率）风险。股息会兑换成美元、投票权往往受限，且银行不保证免受货币风险。

信用债券（debenture）最恰当的描述是一种：

• a.以发行人拥有的特定房地产作担保的公司债
• b.仅以发行人的一般信用和诚信为后盾的公司债✓
• c.以其他公司证券组合作担保的公司债
• d.由联邦政府担保的公司债

信用债券（debenture）是无担保债券，仅以发行人的一般信用和还款承诺为后盾，没有特定抵押品。抵押债券以房地产担保、担保信托债券以其他证券担保，且没有公司债由联邦政府担保。

某公司债票面利率为5%，面值为1,000美元。债券持有人每年获得多少利息？

• a.50美元✓
• b.5美元
• c.500美元
• d.取决于当前市场价格

票息是面值的固定百分比，因此1,000美元的5%即每年50美元，与债券当前市价无关。利息金额不随市价变动，变动的只是收益率。

下列哪项公司债特征允许发行人在到期前赎回债券，通常在利率下降时行使？

• a.可转换特征
• b.可回售（put）特征
• c.可赎回（call）特征✓
• d.偿债基金存款要求

可赎回特征赋予发行人提前赎回债券的权利，通常在利率下降后行使，以更低成本再融资。可回售有利于投资者，可转换允许换成股票，偿债基金是还款准备金，不是利率下降时对发行人有利的提前赎回权。

高收益（垃圾）债券的票息通常高于投资级债券，因为它：

• a.在任何情况下都有更长的期限
• b.总是以房地产作担保
• c.免缴联邦所得税
• d.承担更大的信用（违约）风险✓

高收益债券评级低于投资级，因此发行人须支付更高票息以补偿投资者承担的更大信用或违约风险。较高收益并非源于期限长短、抵押品或免税。

债券契约（indenture）最恰当的描述是：

• a.载明发行人义务与债券持有人权利的书面合同✓
• b.债券当前交易的市场价格
• c.评级机构给出的信用评级
• d.买入债券时收取的佣金

债券契约（信托契据）是法律合同，规定票息、期限、契约条款以及债券持有人的权利和发行人的义务。它不是价格、评级或佣金。

某投资者持有一只可转换公司债。该特征主要允许投资者：

• a.强制发行人按面值提前偿还债券
• b.按约定数量将债券换成发行人的普通股✓
• c.在利率上升时获得更高票息
• d.免除该债券的所有信用风险

可转换债券可按预定数量换成发行人的普通股，使投资者能分享股价上涨。它不能强制提前偿还、不随利率调整票息，也不能消除信用风险。

下列哪种美国国债以折价发行、不支付定期利息，且期限为一年或以内？

• a.国库中期券（note）
• b.国库长期债（bond）
• c.国库短期券（bill）✓
• d.通胀保值国债（TIPS）

国库短期券（T-bill）期限一年或以内，按低于面值折价出售，投资者回报是到期时的差额而非定期票息。中期券和长期债支付半年利息，TIPS支付利息并按通胀调整本金。

通胀保值国债（TIPS）如何保护投资者免受通胀影响？

• a.随着通胀上升提高票面利率
• b.支付与短期国库券挂钩的浮动利率
• c.在通胀期间转换为普通股
• d.其本金随消费者价格指数（CPI）向上调整✓

TIPS根据CPI的变化调整本金，因此通胀上升时本金（以及每次固定利率票息的美元金额）会增加。票面利率本身是固定的，不是浮动的国库券利率，也不会转换为股票。

美国国债通常被认为在下列哪种风险上最低？

• a.信用（违约）风险✓
• b.利率风险
• c.通胀（购买力）风险
• d.再投资风险

由于以美国政府的完全信用为后盾，国债的信用或违约风险基本是所有证券中最低的。但它们仍像其他债券一样面临利率风险、通胀风险和再投资风险。

某投资者想要一种在联邦层面纳税、但免缴州和地方所得税的利息收入。这种税务处理适用于：

• a.公司债利息
• b.美国国库中期券（note）利息✓
• c.投资者所在州的市政债利息
• d.银行存单（CD）利息

美国国债的利息在联邦层面应税，但免缴州和地方所得税。公司债和存单利息在各层级均应税，而市政债利息通常免缴联邦税，正好相反。

下列哪项按原始期限从最短到最长正确排列了美国国债？

• a.长期债、中期券、短期券
• b.中期券、短期券、长期债
• c.短期券、中期券、长期债✓
• d.短期券、长期债、中期券

国库短期券期限一年或以内，中期券为2至10年，长期债超过10年（最长30年）。只有短期券、中期券、长期债的顺序才反映从最短到最长。

美国国债STRIPS最恰当的描述是：

• a.票息随通胀上升的国库长期债
• b.浮动利率的国债
• c.仅向银行发行的短期国债
• d.通过将国库长期债的本金与各期利息分离而形成的零息证券✓

STRIPS是零息工具，通过将国库长期债的本金和每期利息拆分、分别折价出售而形成。它们不是通胀挂钩、浮动利率或仅限银行的工具。

持有30年期零息国债（STRIPS）的投资者最容易受到下列哪种风险影响？

• a.利率风险，因为其久期很长✓
• b.违约风险，因为零息债常常违约
• c.票息的再投资风险
• d.货币风险，因为它是外国证券

长期限的零息债券久期非常长，使其价格对利率变化高度敏感。它基本没有违约风险（美国政府），也没有再投资风险（不付票息），且不是外国证券。

美国国库中期券和长期债的利息向投资者支付的频率为：

• a.每月
• b.每半年（每年两次）✓
• c.仅在到期时
• d.每季度

国库中期券和长期债按固定票息每半年、即每年两次付息，直到到期。它们不按月或按季付息，只有国库短期券（零息）的回报仅在到期时实现。

吉利美（GNMA）抵押支持证券与大多数其他机构证券不同，因为它们：

• a.免缴所有联邦税
• b.仅以发行公司的信用为后盾
• c.以美国政府的完全信用为后盾✓
• d.是无利息的短期折价工具

GNMA是政府所有的公司，其抵押支持证券带有美国政府的完全信用担保，不同于房利美和房地美这类政府支持但非直接担保的机构。GNMA利息在联邦层面应税，且证券按月支付利息和本金，并非零息。

房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）最恰当的描述是：

• a.美国财政部下属机构
• b.外国开发银行
• c.市政融资机构
• d.政府支持企业（GSE），其证券并非由美国政府直接担保✓

房利美和房地美是支持抵押贷款市场的政府支持企业；由于并非由美国政府的完全信用直接担保，其证券的信用风险略高于国债。它们不是财政部机构、外国银行或市政机构。

抵押支持转手证券（pass-through）的持有人面临提前偿付风险，这意味着：

• a.房主可能提前还清抵押贷款（常在利率下降时），使本金比预期更早返还✓
• b.发行人总会延迟支付本金
• c.该证券在到期前永远不能出售
• d.票面利率每年自动上升

提前偿付风险源于房主可再融资并提前还清抵押贷款，通常在利率下降时发生，使投资者更早收回本金并须以更低利率再投资。它与延迟付款、缺乏流动性或票息自动上升无关。

下列哪项是货币市场工具的特征？

• a.期限超过10年
• b.期限短（一年或以内）且流动性高✓
• c.对发行人的股权所有权
• d.保证的资本利得

货币市场工具是期限一年或以内的短期债务，流动性高，属于低风险的现金等价物。它们不是长期工具、不是股权，也不保证资本利得。

商业票据（commercial paper）最恰当的描述是：

• a.长期有担保的公司债
• b.银行发行的股票
• c.为满足近期资金需求而发行的短期无担保公司债务✓
• d.受联邦保险的储蓄存款

商业票据是公司为满足工资、库存等短期需求而发行的短期无担保本票，通常在270天或以内到期。它不是长期有担保债券、股票或受保险的存款。

银行发行的可转让存单（大额存单/jumbo CD）与传统零售存单的主要区别在于它：

• a.无论金额多少都全额受保险
• b.不支付利息
• c.必须持有至到期且不可转让
• d.可在到期前在二级市场交易✓

可转让（大额）存单以大面额发行，可在到期前于二级市场买卖，因而具有流动性。超过保险限额的部分并非全额受保，它确实付息，且其可转让性与不可转让的零售存单正好相反。

货币市场中的回购协议（repo）涉及：

• a.出售证券并约定日后以略高的价格买回✓
• b.将股票永久换成债券
• c.以保证金买入普通股
• d.向公众发行新股

在回购协议中，一方出售证券（通常是国债）并约定不久后以更高价格买回，实质上是短期有抵押贷款。它不是永久互换、保证金买股或发行新股。

当市场利率上升时，现有固定利率债券的价格通常：

• a.上升
• b.下跌✓
• c.保持不变
• d.先上升然后立即跌回面值

债券价格与利率反向变动，因此市场利率上升时，票息较低的现有债券吸引力下降，价格随之下跌。利率上升时它们不会上涨或保持不变。

某债券的交易价格低于其面值，称为按什么价格交易？

• a.溢价
• b.面值（平价）
• c.折价✓
• d.到期收益率

价格低于面值（1,000美元）的债券按折价交易，这发生在其票息低于当前市场收益率时。高于面值为溢价，而到期收益率是回报衡量指标，不是价格描述。

某债券票面利率为6%，当前价格为1,200美元（溢价）。其当期收益率（current yield）为：

• a.正好6%
• b.高于6%
• c.无法确定
• d.低于6%✓

当期收益率等于年票息除以市价，即60美元 / 1,200美元 = 5%，低于6%票息，因为价格高于面值。当债券按溢价交易时，其当期收益率低于票面利率。

对于以折价买入的债券，下列哪种关系是正确的？

• a.票面利率 < 当期收益率 < 到期收益率✓
• b.票面利率 > 当期收益率 > 到期收益率
• c.票面利率 = 当期收益率 = 到期收益率
• d.到期收益率 < 票面利率 < 当期收益率

对于折价债券，收益从最低的票息到最高的到期收益率排列：票息 < 当期收益率 < 到期收益率，因为投资者还能在到期时获得折价买入价与面值之间的差额。溢价债券顺序相反，只有平价债券三者相等。

到期收益率（YTM）最恰当的描述是投资者在债券处于下列哪种情况下获得的总回报？

• a.立即按当前市价卖出
• b.持有至到期、票息再投资，并计入任何溢价或折价✓
• c.在首个赎回日被发行人赎回
• d.转换为普通股

到期收益率衡量假设持有至到期、票息按YTM再投资的年化总回报，并计入折价或溢价带来的盈亏。它不是立即卖出的回报、提前赎回的回报（那是赎回收益率）或转换的回报。

如果某债券的当期收益率为5%、票面利率也是5%，该债券最可能按什么价格交易？

• a.折价
• b.溢价
• c.面值（平价）✓
• d.无法确定的价格

只有当市价等于面值时，当期收益率才等于票面利率，因为当期收益率是票息除以价格。若当期收益率更高则为折价，更低则为溢价。

两只债券除期限外完全相同。对于给定的利率变化，哪只债券的价格通常变动更大？

• a.最接近到期的债券
• b.两者变动相同
• c.信用评级较高的那只
• d.期限较长的债券✓

期限较长的债券对利率更敏感（久期更高），因此对于给定的利率变化其价格变动更大。驱动这一效应的是期限而非信用评级，且两者变动并不相同。

投资者以面值买入一只4%票息的债券。若市场利率随后降至2%，该债券的市场价值最可能：

• a.上升，按溢价交易✓
• b.下降，按折价交易
• c.恰好保持在面值
• d.跌至零

当市场利率跌破债券的固定票息时，该债券更具吸引力，价格升至面值以上、形成溢价。价格与利率反向变动，因此利率下降会推高价格，而不是压低或保持不变。

债券的名义收益率（nominal yield）指的是：

• a.年票息除以当前市价
• b.以面值百分比表示的票面利率✓
• c.持有至到期的总回报
• d.债券被提前赎回时的收益

名义收益率就是债券以面值百分比表示的票面利率，不随市价变化。票息除以市价是当期收益率，持有至到期的回报是到期收益率，提前赎回的收益是赎回收益率。

久期（duration）这一指标帮助投资者估算：

• a.债券的信用评级
• b.发行人的违约可能性
• c.债券价格对利率变化的敏感程度✓
• d.结算时应付的应计利息金额

久期估算债券价格对给定利率变化的百分比变动，因此久期越高，对利率越敏感。它不衡量信用评级、违约概率或应计利息。

下列哪种债券评级代表最低的信用风险？

• a.BB
• b.B
• c.CCC
• d.AAA✓

AAA是评级机构给出的最高评级，表明还款能力最强，因此信用风险最低。BB、B和CCC均低于投资级，违约风险依次升高。

“投资级”与“非投资级”（高收益）债券之间的分界线一般位于：

• a.BBB（或Baa）及以上为投资级；BB（或Ba）及以下为高收益✓
• b.只有AAA为投资级；其余全部为高收益
• c.票息高于5%的债券即为高收益
• d.只有无评级债券才是高收益

评级为BBB/Baa及以上的债券视为投资级，而BB/Ba及以下为非投资级或高收益。分界基于评级，而非票息水平或是否有评级。

如果评级机构下调某公司债券的评级，对这些现有债券最可能产生的即时影响是其：

• a.价格上升，因需求增加
• b.价格下跌，收益率上升✓
• c.票面利率自动提高
• d.到期日缩短

评级下调意味着信用风险上升，投资者要求更高收益率，从而压低现有债券价格。票息是固定的、不会改变，评级下调也不会缩短期限。

信用（违约）风险指的是下列哪种可能性？

• a.市场利率将上升
• b.投资者须以更低利率再投资票息
• c.发行人未能按时支付利息或本金✓
• d.通胀将侵蚀这些付款的购买力

信用或违约风险是债券发行人无法按时支付所承诺的利息或本金的可能性。利率上升属于利率风险，再投资利率降低属于再投资风险，购买力被侵蚀属于通胀风险。

某投资者持有长期债券，担心市场利率上升会压低其价格。这一担忧描述的是：

• a.信用风险
• b.流动性风险
• c.再投资风险
• d.利率风险✓

利率风险是市场利率上升会压低现有固定利率债券价格的风险，对长期债券最为显著。信用风险关乎违约，流动性风险关乎能否迅速卖出，再投资风险关乎以更低利率再投资现金流。

当利率下降时，持有可赎回债券的投资者面临债券被赎回、须以更低利率再投资所得资金的风险。这种综合担忧最恰当的描述是：

• a.赎回风险（进而引发再投资风险）✓
• b.购买力风险
• c.信用风险
• d.货币风险

利率下降时，发行人常赎回债券以更低成本再融资，迫使投资者以当前更低的市场利率再投资返还的本金，因此赎回风险会引发再投资风险。这与通胀、违约或汇率无关。

在通胀上升期间持有固定利率债券的投资者最担心的是：

• a.流动性风险
• b.购买力（通胀）风险✓
• c.立法风险
• d.经营风险

购买力或通胀风险是物价上涨侵蚀债券固定利息和本金实际价值的风险。流动性、立法和经营风险分别涉及卖出、法律变动和公司运营，与此无关。

某投资者想迅速卖出一只交易清淡的市政债，但只能以远低的价格成交。这一困难说明了：

• a.利率风险
• b.信用风险
• c.流动性（可销售性）风险✓
• d.再投资风险

流动性或可销售性风险是投资者无法以公允价格迅速卖出证券的风险，交易清淡的债券常见此问题。它不同于利率风险、信用风险和再投资风险，后者分别关乎价格敏感度、违约和现金流再投资。

投资者通过在众多不同证券间分散投资，最能有效降低哪类风险？

• a.市场（系统性）风险
• b.利率风险
• c.通胀风险
• d.非系统性（公司/特定）风险✓

非系统性风险针对单个公司或行业，可通过持有分散化的投资组合大幅降低。市场风险、利率风险和通胀风险属于系统性风险，影响整个市场，分散投资无法消除。

市场（系统性）风险最恰当的描述是下列哪种风险？

• a.整体市场下跌会影响几乎所有证券，无论单个发行人如何✓
• b.单个公司将经营不善
• c.某特定债券发行人将违约
• d.某股票将难以迅速卖出

市场或系统性风险源于衰退、利率变动等广泛因素，影响整个市场，因此无法通过分散投资消除。公司经营不善是经营风险，发行人违约是信用风险，难以卖出是流动性风险。

某投资者买入一只短期债券，到期时只能以低于此前的利率再投资所得资金。这描述的是：

• a.赎回风险
• b.再投资风险✓
• c.信用风险
• d.货币风险

再投资风险是到期本金或票息须以更低的现行利率再投资、从而减少未来收入的风险。它不同于赎回风险（提前赎回）、信用风险（违约）和货币风险（汇率）。

与长期债券相比，同一发行人的短期债券通常具有：

• a.更高的利率风险和更高的通胀风险
• b.更高的利率风险但更低的再投资风险
• c.更低的利率风险但更高的再投资风险✓
• d.各类别风险完全相同

短期债券对利率变化的价格敏感度较低（利率风险较低），但须更快再投资，使投资者面临更高的再投资风险。较长期债券呈现相反的权衡，因此风险并不相同。

某投资者购买一家欧洲公司的ADR。即使该公司业绩良好，投资者的美元回报仍可能因下列哪项而降低？

• a.再投资风险
• b.赎回风险
• c.提前偿付风险
• d.货币（汇率）风险✓

由于ADR的价值与外国股票挂钩，外币相对美元贬值会降低投资者以美元计价的回报，即使公司表现良好。再投资、赎回和提前偿付风险适用于债券，而非这种股权货币敞口。

关于同一公司普通股与公司债的风险—回报关系，下列哪项陈述通常是正确的？

• a.普通股通常比该公司的债券承担更高风险、也具有更高的潜在回报✓
• b.债券总是跑赢该公司股票
• c.普通股有保证回报，而债券没有
• d.在破产时债券排在普通股之后

普通股是剩余求偿权，没有固定支付且在破产中优先级最低，因此比同一公司的债券风险更高、潜在回报也更高。债券并非总是跑赢，股票回报没有保证，且破产时债券排在股票之前。

资产负债表上股票的面值（par value）主要代表：

• a.股票的当前市场价格
• b.分配给每股的任意会计价值，与市价无关✓
• c.公司回购股份的保证价格
• d.公司每年必须支付的股息

对于普通股，面值是任意的记账数字，与股份的实际市价关系甚微。它不是市价、回购保证或必付股息。

银行承兑汇票（banker's acceptances）作为货币市场工具，最常用于为下列哪项融资？

• a.长期公司扩张项目
• b.市政基础设施建设
• c.进出口等国际贸易交易✓
• d.联邦政府的预算赤字

银行承兑汇票是短期、由银行担保的工具，通过为进出口商的在途货物融资来便利国际贸易。它不用于长期扩张、市政项目或联邦赤字。

某投资者希望获得稳定收入、比普通股更安全且享有更高的固定支付优先级，最可能选择：

• a.同一公司的认股权证
• b.同一公司的认股权（rights）
• c.更多普通股
• d.该公司的优先股✓

优先股支付固定股息，在派息和清算时优先于普通股，提供更稳定的收入和更高的优先级。认股权证和认股权是投机性股权工具，而增持普通股不会增加收入优先级。

以下哪项是开放式投资公司(共同基金)的特征?

• a.在交易所按供求关系决定的价格交易
• b.在一次性发行中发行固定数量的股份
• c.持续发行新股并按资产净值赎回✓
• d.持有固定、不主动管理的投资组合直至设定的终止日

开放式基金持续向公众发行新股,并随时按资产净值(NAV)赎回已发行的股份。由于买入和赎回都按NAV而非在交易所进行,已发行股份数量不断变化。该结构由1940年《投资公司法》定义。Investment Company Act of 1940

某共同基金总资产为5000万美元,总负债为200万美元,已发行400万股。每股资产净值(NAV)是多少?

• a.12.00美元✓
• b.12.50美元
• c.13.00美元
• d.10.00美元

每股NAV等于(总资产减去总负债)除以已发行股数:(5000万 - 200万)/ 400万 = 12.00美元。NAV是赎回股份的价格;对于免佣基金,也是买入价格。Investment Company Act of 1940

某投资者计划一次性大额投资并持有20年。对该投资者而言,通常哪一类共同基金份额最具成本效益?

• a.C类份额,因为有固定的12b-1费用
• b.A类份额,因为有前端折扣点优惠且持续费用较低✓
• c.B类份额,因为销售费用立即消失
• d.任何一类均可,因为长期总成本相同

A类份额收取前端销售费用,但对大额买入提供折扣点(breakpoint)优惠,且持续的12b-1费用通常最低。对于大额、长期投资,较低的年度费用通常抵消了前端费用,使A类成为最经济的选择。FINRA Rule 2341

B类共同基金份额最准确的描述是:

• a.在买入时收取前端销售费用
• b.从不收取任何销售费用或12b-1费用
• c.仅以NAV提供给机构投资者
• d.带有随持有时间递减的或有递延销售费用,且通常会转换为A类✓

B类份额收取或有递延销售费用(CDSC),即后端费用,若在一定年限内赎回则需支付,持有越久费用越低。它们的12b-1费用通常高于A类,并在CDSC期结束后常转换为A类份额。FINRA Rule 2341

某投资者只想投资一笔适中的金额,期限约两到三年。通常哪一类份额最合适?

• a.C类份额,因为没有前端费用且后端费用小、时间短✓
• b.A类份额,以获得折扣点优惠
• c.B类份额,以受益于较长的递减CDSC时间表
• d.短期投资禁止使用免佣份额

C类份额通常没有前端费用,且或有递延销售费用较小、约一年后即失效,但其持续的12b-1费用较高。对于小额、短期投资,免去前端费用往往使C类比A类或B类更合适。FINRA Rule 2341

在购买共同基金时,意向书(Letter of Intent)允许投资者:

• a.赎回份额时免除任何或有递延销售费用
• b.自动将C类份额转换为A类份额
• c.通过承诺在13个月内投资一定金额,立即获得折扣点优惠✓
• d.在规定期限内获得保证回报率

意向书(LOI)允许投资者通过同意在13个月内投资所需金额,立即获得折扣点(breakpoint)的降低销售费用。若投资者未达到目标,基金会对已购买的份额调整销售费用。LOI最多可回溯90天。Investment Company Act of 1940

A类份额的折扣点(breakpoint)根据投资规模降低销售费用。下列哪种情况通常可使一笔买入获得折扣点优惠?

• a.合并互不相关客户的账户以达到门槛
• b.注册代表将一笔订单拆成多张小额单据
• c.刚好在折扣点金额以下买入以省去手续
• d.单一投资者的买入与其配偶及受抚养子女的持有合并达到门槛✓

折扣点优惠基于单一账户的总投资额,包括个人、其配偶及受抚养子女合并的买入。合并互不相关的投资者是不允许的;故意在折扣点以下买入(breakpoint selling,折扣点销售)是违规行为。Investment Company Act of 1940

注册代表建议客户投资24,000美元,略低于25,000美元的折扣点,以使交易避开降低的销售费用。这种做法称为:

• a.累积权利
• b.折扣点销售(breakpoint selling)✓
• c.定投平均成本法
• d.合并特权

折扣点销售是指建议在折扣点门槛略下方买入以赚取更高销售费用、使客户失去折扣的不道德做法,违反FINRA规则。相比之下,累积权利和合并特权是达到折扣点的合法方式。FINRA Rule 2341

封闭式投资公司的股份:

• a.在交易所交易,价格可能高于或低于资产净值✓
• b.始终按资产净值加销售费用买卖
• c.可随时由基金按资产净值直接赎回
• d.代表一个固定、不主动管理并自行清算的投资组合

封闭式基金在首次公开发行中发行固定数量的股份,之后股份在交易所或场外交易。其市场价格由供求决定,可能高于(溢价)或低于(折价)基金的资产净值,这与按NAV成交的开放式基金份额不同。Investment Company Act of 1940

下列哪项正确区分了封闭式基金与开放式基金?

• a.两者都持续按NAV发行和赎回股份
• b.开放式基金在交易所交易而封闭式基金不在
• c.封闭式基金股份数量固定并在二级市场交易,而开放式基金按NAV发行和赎回✓
• d.只有封闭式基金可以使用杠杆或借款

关键的结构差异在于资本化方式:封闭式基金通过一次性固定股份发行筹资,之后这些股份在二级市场按市场价格交易。开放式基金的股份数量可变,持续按资产净值发行和赎回。Investment Company Act of 1940

关于交易所交易基金(ETF),下列哪项通常是正确的?

• a.每天只能按收盘NAV买卖一次
• b.始终主动管理以跑赢基准
• c.禁止做空或以保证金买入
• d.在交易日内于交易所按市场决定的价格交易✓

ETF像股票一样在交易所日内交易,投资者可在交易时段内随时按市场价格买卖,股份也可用保证金买入或做空。许多ETF被动跟踪某一指数,但也有一些是主动管理的。这种日内可交易性使ETF区别于开放式共同基金。Investment Company Act of 1940

某投资者希望下限价单、日内交易,并能使用止损单。与传统开放式共同基金相比,哪种产品更能满足这些需求?

• a.传统开放式共同基金,因为它持续定价
• b.ETF,因为它全天在交易所交易并支持限价单和止损单✓
• c.单位投资信托,因为其单位像股票一样交易
• d.都不能,因为集合型产品不能使用限价单

由于ETF全天在交易所交易,投资者可使用限价单、止损单并按日内价格成交。传统开放式共同基金份额每天仅按下一次计算的NAV定价一次(远期定价),因此日内订单类型不适用。Investment Company Act of 1940

单位投资信托(UIT)的一个显著特征是它:

• a.聘用投资组合经理主动交易持仓
• b.对所有赎回收取或有递延销售费用
• c.像开放式基金一样持续按资产净值发行新股
• d.持有一个固定的、不主动管理的证券组合,并有设定的终止日期✓

UIT是一种投资公司,买入一个固定的证券组合并持有,不进行主动管理,直到预定的终止日期。它发行可赎回的单位,代表对该组合的不可分割权益,没有董事会或投资顾问做持续的交易决策。Investment Company Act of 1940

当单位投资信托到达其预定的终止日期时,通常会发生什么?

• a.出售或分配标的证券,并将所得返还给单位持有人✓
• b.信托自动转换为开放式共同基金
• c.单位持有人必须将单位转入新信托,无法选择领取现金
• d.信托在新任命的经理下无限期继续存续

UIT有固定的存续期。到达规定的终止日期时,信托解散:标的组合被清算或分配,所得支付给单位持有人。这与没有固定终止日期的管理型基金不同。Investment Company Act of 1940

要作为房地产投资信托(REIT)享受优惠税收待遇,该实体必须向股东分配至少:

• a.其净投资收入的50%
• b.其资本利得的75%
• c.其应税收入的90%✓
• d.其租金总收入的100%

将至少90%的应税收入分配给股东的REIT,通常可就分配部分避免公司层面的联邦所得税,将收入传递给投资者。REIT让投资者参与产生收入的房地产;权益型REIT拥有物业,而抵押型REIT为其提供融资。Securities Act of 1933

某投资者希望获得房地产敞口,其收入来自抵押贷款利息而非拥有和出租物业。哪种产品最合适?

• a.权益型REIT
• b.抵押型REIT✓
• c.投资于生地的直接参与计划
• d.市政债券的单位投资信托

抵押型REIT投资于房地产贷款和抵押支持证券,主要从这些抵押贷款的利息中获得收入。相比之下,权益型REIT拥有并经营产生收入的物业,收入主要来自租金。Securities Act of 1933

在固定年金中,谁承担投资风险?

• a.保险公司,它保证规定的回报率✓
• b.年金领取人,其付款随市场表现变动
• c.出售合约的经纪自营商
• d.由投资组合经理管理的独立账户

固定年金保证最低回报率和固定支付,因此保险公司承担投资风险,并以其一般账户为合约提供资金。由于买方没有证券投资风险,固定年金是一种保险产品,通常不属于证券。Investment Company Act of 1940

可变年金与固定年金的主要区别在于可变年金:

• a.保证本金和固定月度付款
• b.将保费投资于独立账户,因此支付随投资表现变动,投资者承担风险✓
• c.不被视为证券,无需招募说明书
• d.只能由无证券执照的保险代理人销售

可变年金将缴款投资于持有证券子账户的独立账户,因此价值和支付随投资表现波动,合约持有人承担投资风险。由于这种证券敞口,可变年金既是保险产品也是证券,销售需要招募说明书和证券注册资格。Investment Company Act of 1940

股票指数年金通常根据以下哪项计息?

• a.持有人选择的单一子账户的表现
• b.随短期国债收益率每日浮动的利率
• c.某证券指数的表现,受上限约束并有保证最低值✓
• d.保险公司董事会每季度宣布的股息率

股票指数(或固定指数)年金根据与市场指数(如标普500)回报挂钩的方式计息,但通过参与率或上限限制上行,并提供保证最低回报。它在风险和回报上介于固定年金和可变年金之间。Investment Company Act of 1940

一位68岁的退休人士希望获得保证的终身收入,且无法承受任何本金损失。哪种产品最合适?

• a.积极投资于股票子账户的可变年金
• b.杠杆行业ETF
• c.油气勘探的直接参与计划
• d.提供终身保证收入流的固定年金✓

固定年金提供保证利率和保证的终身收入流,本金无市场风险,符合该退休人士对安全和可预测收入的需求。可变年金或杠杆ETF会使本金面临市场损失,而DPP流动性差且投机性强,因此都不合适。Investment Company Act of 1940

在可变年金的缴款(积累)阶段,投资者的缴款购买的是:

• a.决定月度支付规模的年金单位
• b.保险公司一般账户的股票
• c.积累单位,其数量在年金化时固定以计算年金单位✓
• d.可按面值赎回的保证利息凭证

在积累阶段,缴款购买积累单位,其价值随独立账户表现波动。年金化时,积累的价值转换为固定数量的年金单位,之后每个年金单位的价值决定支付阶段变动的月度付款。Investment Company Act of 1940

关于年金两个阶段的说法,哪项是正确的?

• a.积累阶段是缴款并递延纳税增值的阶段;年金化(支付)阶段是支付收入的阶段✓
• b.年金化阶段总是先于积累阶段
• c.积累阶段的收益每年作为普通收入纳税
• d.一旦年金化,合约可随时无限制地退保换取一次性款项

年金有积累阶段(缴款被投资并递延纳税增值)和年金化或支付阶段(将积累价值转换为收入流)。收益纳税递延至提取时;一旦合约年金化,收入选择通常不可撤销。Investment Company Act of 1940

可变人寿保险被视为证券,是因为:

• a.无论市场如何都保证固定现金价值
• b.其身故赔付永不改变
• c.仅由联邦特许银行发行
• d.其现金价值投资于独立账户子账户,因此随投资表现波动✓

可变人寿保险将保单现金价值投入证券的独立账户子账户,因此现金价值(以及可能的身故赔付)随投资表现变动,保单持有人承担投资风险。由于这种证券敞口,可变人寿受保险和证券双重监管,销售需要招募说明书和证券注册资格。Investment Company Act of 1940

看涨期权(call)的买方(持有人)有权:

• a.按行权价出售标的股票
• b.按行权价买入标的股票✓
• c.要求卖方从持有人处买入股票
• d.从标的发行人处收取固定股息

看涨期权赋予买方在到期前按行权价买入标的证券的权利,而非义务。看涨期权买方通常看涨,当标的价格涨至行权价加所付权利金之上时获利。

买入看跌期权(put)的投资者通常是:

• a.看跌,预期标的价格下跌✓
• b.看涨,预期标的价格上涨
• c.中性,预期价格不变
• d.有义务按行权价买入标的股票

看跌期权买方有权按行权价出售标的证券,当标的价格跌至行权价减所付权利金之下时获利。因此看跌期权买方看跌,他们也可买入看跌期权来对冲(保护)多头股票头寸。

看涨期权(call)的卖方(立权人)有义务:

• a.若持有人行权,按行权价买入标的股票
• b.无需做任何事;卖方只有权利没有义务
• c.若持有人行权,按行权价交付(出售)标的股票✓
• d.每季度向持有人支付股息

看涨期权卖方收取权利金,作为交换,若持有人行权,有义务按行权价出售(交付)标的证券。卖方看跌至中性,对于无担保(裸)看涨期权,随着股价上涨面临潜在无限损失。

某投资者立权(卖出)一份看跌期权。该投资者:

• a.有权按行权价出售股票
• b.股价大幅下跌时获利最多
• c.有无限的获利潜力
• d.若被行权,有义务按行权价买入股票,通常看涨至中性✓

看跌期权卖方收取权利金,并承担在持有人行权时按行权价买入标的股票的义务。若股价保持在行权价之上(看跌期权作废),卖方获利,因此看涨至中性;当股价跌向零时发生最大损失。

一份行权价为50美元的看涨期权,持有时标的股票交易价为57美元。这份看涨期权:

• a.价外7美元
• b.价内(实值)7美元✓
• c.价平
• d.已过期,毫无价值

当股价高于行权价时,看涨期权为价内(实值)。此处股价57美元比50美元行权价高7美元,因此该看涨期权有7美元的内在价值。当股价低于行权价时看涨期权为价外,两者相等时为价平。

一份行权价为40美元的看跌期权,持有时标的股票交易价为45美元。这份看跌期权:

• a.价内(实值)5美元
• b.价平
• c.价外5美元✓
• d.价内(实值)85美元

当股价低于行权价时看跌期权为价内,当股价高于行权价时为价外。此处45美元股价高于40美元行权价,因此该看跌期权价外5美元,没有内在价值;行权在经济上没有意义。

当标的股票的市价恰好等于行权价时,该股票的看涨和看跌期权都被称为:

• a.价平,内在价值为零✓
• b.价内(实值),具有全部内在价值
• c.自动行权
• d.毫无价值并被摘牌

当标的市价等于行权价时,期权为价平。此时期权没有内在价值;任何权利金完全是时间价值。当价格等于行权价时,同一标的的看涨和看跌期权同时为价平。

期权权利金由以下部分组成:

• a.仅内在价值
• b.仅时间价值
• c.行权价加股息
• d.内在价值加时间价值✓

期权的权利金等于其内在价值(价内的金额)加时间价值(反映到期前剩余时间和波动率的额外金额)。价外期权的内在价值为零,因此其全部权利金都是时间价值,随到期临近而消减。

某投资者持有某股票100股,并卖出一份针对这些股份的看涨期权。这一策略是:

• a.保护性看跌(protective put)
• b.裸看涨(naked call)
• c.多头跨式(long straddle)
• d.备兑看涨(covered call),用于产生收入并适度对冲✓

针对已持有的股票卖出看涨期权就是备兑看涨。投资者收取权利金作为收入并获得少量下行缓冲,但因股份可能被行权买走,上行收益被限制在行权价。这是在中性至温和看涨预期下常见的收入策略。

某投资者持有多头股票头寸,并买入该股票的看跌期权以限制下行风险。这被称为:

• a.卖出备兑看涨
• b.卖出裸看跌
• c.保护性看跌(对冲)✓
• d.牛市看涨价差

在持有标的股票的同时买入看跌期权就是保护性看跌,作用类似保险:若股价下跌,看跌期权升值并限制损失,而股票的上行空间仍然开放(减去所付权利金)。这是看涨但担心近期下跌的投资者的对冲策略。

看涨期权买方的最大损失是多少?

• a.无限
• b.所付权利金✓
• c.行权价乘以100
• d.行权价与市价之差

看涨期权买方最多损失所付权利金,这发生在期权到期时价外且毫无价值的情况下。这种有限、明确的风险是买入期权的关键吸引力,而多头看涨期权的潜在收益随股价上涨在理论上是无限的。

看跌期权卖方的最大收益是多少?

• a.无限
• b.行权价乘以100
• c.收取的权利金✓
• d.行权价与零之差

看跌期权卖方的最大收益是所收取的权利金,当看跌期权到期价外(股价保持在行权价或以上)时实现。然而卖方的风险很大:若股价跌至零,损失等于行权价减权利金再乘以合约规模。

某投资者以2美元权利金买入一份行权价为30美元的XYZ看涨期权。到期时XYZ交易价为35美元,投资者行权。忽略佣金,该投资者每股净利润是多少?

• a.5美元
• b.3美元✓
• c.2美元
• d.0美元

到期时内在价值为35 - 30 = 每股5美元。减去所付2美元权利金,净利润为每股3美元(即100股合约上的300美元)。多头看涨期权的盈亏平衡点是行权价加权利金,此处为32美元。

一般责任(GO)市政债券主要由以下哪项支持?

• a.发行市政当局的完全信用及征税权✓
• b.特定设施(如收费公路)的收入
• c.联邦政府的担保
• d.私营运营公司的企业利润

GO债券以发行人的完全信用为担保,即其为偿债而征税(如财产税)的能力。由于偿还依赖征税权而非单一项目的收入,GO债券通常被视为相对安全,并可能需要选民批准。MSRB Rules

收入债券与一般责任债券的区别在于收入债券的偿还来自:

• a.市政征收的从价财产税
• b.州一般基金拨款
• c.与通胀挂钩的联邦补贴
• d.其所融资的特定项目或设施产生的收入✓

收入债券仅由其所融资设施(如收费公路、机场或公用事业)产生的收入偿付。由于偿还依赖该项目的收入而非发行人的征税权,收入债券通常被视为比GO债券稍具风险,且一般不需选民批准。MSRB Rules

大多数市政债券的一个主要税收优势是其利息:

• a.通常免征联邦所得税✓
• b.按较低的资本利得税率征税
• c.对每位投资者都免征所有州和地方税
• d.可从投资者总收入中全额扣除

大多数市政债券的利息通常免征联邦所得税,这是其主要税收优惠。对发行州居民而言,利息还可能免征州和地方税(可能三重免税)。这种联邦免税使市政债券对高税率投资者尤具吸引力。MSRB Rules

对哪类投资者而言,免税市政债券通常最合适?

• a.在递延纳税IRA中的低收入投资者
• b.处于高联邦税率、在应税账户中持有该债券的高收入投资者✓
• c.免税的养老基金
• d.追求最大增长的年轻投资者

市政债券对处于高税率并在应税账户中持有的投资者最有利,因为联邦免税相对于应税债券提高了其税后收益率。将市政债券放入递延纳税账户(如IRA)或免税实体会浪费税收优惠,而追求增长者更适合股票。MSRB Rules

被描述为'三重免税'的市政债券,其利息免征:

• a.联邦税、资本利得税和遗产税
• b.仅州和地方税
• c.仅联邦所得税和替代性最低税
• d.对发行州居民而言的联邦、州和地方所得税✓

'三重免税'指债券利息免征联邦所得税以及州和地方所得税,通常适用于投资者居住在发行债券的州(有时是当地)的情况。出售市政债券的资本利得仍需纳税,因此免税适用于利息而非利得。MSRB Rules

某市希望为新的市政供水和排污系统融资,并计划仅从该系统用户所收取的费用偿还债券持有人。这属于哪种债券?

• a.收入债券✓
• b.一般责任债券
• c.美国国债
• d.公司信用债

由于偿还完全来自供水和排污设施产生的用户费用而非税收,这是收入债券。一般责任债券则由该市的征税权支持,通常需要选民批准。MSRB Rules

直接参与计划(DPP)的一个关键税收特征是它:

• a.按公司征税,缴纳实体层面所得税
• b.无论业绩如何都保证投资者固定股息
• c.将收入、利得、损失和扣除直接传递给投资者✓
• d.提供免征联邦所得税的利息

DPP通常构建为有限合伙,是一个流通(传递)实体:它在实体层面不纳税,其收入、利得、损失和扣除直接流入投资者的个人纳税申报。这种税项流通以及潜在扣除是DPP的决定性特征。

在以有限合伙形式组建的直接参与计划中,有限合伙人:

• a.管理计划的日常运营
• b.责任限于其投资金额✓
• c.对所有合伙债务承担个人责任
• d.为普通合伙人的义务提供担保

有限合伙人是被动投资者,其责任限于所投入的资本,不参与日常管理。普通合伙人经营业务并承担无限责任。这种有限责任加上传递课税,定义了大多数DPP的有限合伙结构。

下列哪项是常见的直接参与计划类型?

• a.房地产有限合伙✓
• b.联邦保险的银行存单
• c.开放式货币市场共同基金
• d.美国国库票据

常见的DPP包括房地产、油气以及设备租赁的有限合伙,让投资者直接参与标的项目的现金流和税务后果。存单、货币市场基金和国债不是DPP,因为它们缺乏直接传递的合伙结构。

注册代表应披露的关于大多数直接参与计划的一个主要风险是?

• a.它们受联邦担保不会亏损
• b.其权益在全国性交易所活跃交易
• c.它们提供保证的月度收入
• d.它们流动性差,权益的二级市场有限或不存在✓

DPP权益通常流动性差,因为几乎没有活跃的二级市场,投资者可能无法轻易出售,应计划长期持有。加之其投机性质和对普通合伙人的依赖,流动性差使DPP仅适合能承受此类风险的投资者。

对冲基金通常通过私募发行,一般仅限于:

• a.任何签署招募说明书的散户投资者
• b.合格投资者及其他符合资格的成熟投资者✓
• c.仅限免税慈善组织
• d.59岁以下拥有IRA的投资者

对冲基金通常依据1933年《证券法》的D条例私募发行,仅限于符合收入或净资产标准的合格或其他符合资格的成熟投资者。这种免于完全注册反映了基金复杂、高风险的策略和有限的信息披露。Securities Act of 1933

与注册的开放式共同基金相比,对冲基金通常:

• a.向所有投资者提供按NAV每日赎回
• b.受与1940年法案基金相同的严格杠杆限制
• c.使用激进策略,可能采用杠杆和卖空,并常设锁定期✓
• d.被禁止收取基于业绩的费用

对冲基金追求激进、灵活的策略,可能包括杠杆、衍生品和卖空,并常收取基于业绩的费用,通过锁定期限制赎回。由于监管宽松、可能流动性差且高风险,它们仅适合成熟投资者,这与受严格监管的共同基金不同。Securities Act of 1933

根据远期定价规则,买入或赎回开放式共同基金份额的订单按以下哪项执行?

• a.上一交易日收盘时计算的NAV
• b.买卖双方协商的价格
• c.前五个工作日的平均NAV
• d.收到订单后计算的下一个NAV✓

远期定价要求共同基金的买入和赎回订单按收到订单后计算的下一个资产净值成交,通常在当日营业结束时。这防止投资者按已知的过时价格交易,是1940年《投资公司法》的要求。Investment Company Act of 1940

共同基金收取的12b-1费用用于支付:

• a.持续的分销和营销成本,每年从基金资产中扣除✓
• b.买入时一次性的前端销售费用
• c.仅托管人对证券的保管
• d.基金应缴的联邦税

12b-1费用是每年从基金资产中扣除的费用,用于支付分销和营销开支,如广告和对销售经纪商的报酬。由于它是持续的基于资产的费用,会提高基金费用率并随时间降低投资者回报;'免佣'基金的12b-1费用限于0.25%。Investment Company Act of 1940

共同基金的费用率衡量的是:

• a.前端销售费用占发行价的百分比
• b.基金的股息收益率
• c.年度运营费用占基金平均净资产的百分比✓
• d.基金份额的买卖价差

费用率将基金的年度运营成本(包括管理费、12b-1费用和管理开支)表示为其平均净资产的百分比。较高的费用率直接降低投资者回报,因此在类似基金间选择时比较费用率很重要。Investment Company Act of 1940

根据75-5-10测试,共同基金若以其75%的资产投资时,对任一发行人不超过以下限额,即可称自己为'分散化':

• a.任一发行人资产的10%,且最多持有某发行人表决权股票的5%
• b.任一发行人资产的5%,且持有某发行人表决权股票不超过10%✓
• c.任一发行人资产的25%,无表决权股票限制
• d.仅政府证券的资产50%

根据1940年《投资公司法》,基金要标记为分散化,其至少75%的资产投资须使任一单一发行人不超过5%,且基金持有任一发行人表决权证券不超过10%。其余25%不受限制,给予基金一定的集中灵活性。Investment Company Act of 1940

零售货币市场共同基金通常力求维持稳定的资产净值为:

• a.每股1.00美元✓
• b.每股10.00美元
• c.每股100.00美元
• d.由市场在日内决定的任何值

货币市场基金投资于短期、高质量的债务工具,通常力求保持每股1.00美元的稳定NAV,以股息形式派发收益。尽管风险通常较低,货币市场基金并无联邦保险,因此稳定价值是目标而非保证。Investment Company Act of 1940

某投资者担心利率上升会降低基金持仓的价值。这一担忧与哪种基金最相关?

• a.仅持有隔夜票据的货币市场基金
• b.股票成长基金
• c.商品基金
• d.长期债券基金✓

利率风险是指利率上升会降低现有固定收益证券市值的风险,对持有长期债券的基金而言最大。因此长期债券基金敞口最大,而期限极短的货币市场基金利率风险极小。Investment Company Act of 1940

几乎完全投资于科技公司的行业基金主要使投资者面临:

• a.极低的波动性和极小的风险
• b.仅利率风险
• c.集中风险,因为业绩严重依赖单一行业✓
• d.因分散化而无市场风险

行业(专门)基金将持仓集中于单一行业,因此投资者面临更高的集中风险:盈亏取决于该单一行业的兴衰,而非分散于更广泛的市场。这在行业繁荣时可提升回报,但在其下跌时放大损失。Investment Company Act of 1940

指数基金旨在:

• a.通过主动选股跑赢其基准
• b.通过持有某特定市场指数的成分证券以匹配其表现✓
• c.无论市场如何都保证固定年回报
• d.仅投资于短期货币市场工具

指数基金采用被动策略,持有构成目标指数(如标普500)的证券,以跟踪该指数的回报而非跑赢它。这种被动方法通常带来比主动管理基金更低的换手率和更低的费用率。Investment Company Act of 1940

根据FINRA规则,买入开放式共同基金份额的最高销售费用一般不得超过:

• a.NAV的5.0%
• b.发行价的6.25%
• c.NAV的7.0%
• d.发行价的8.5%✓

FINRA将共同基金份额的最高销售费用限制为公开发行价的8.5%。要收取全额8.5%,基金必须提供某些股东权益,如折扣点、累积权利和按NAV再投资股息;否则最高上限更低。FINRA Rule 2341

当投资者赎回开放式共同基金份额时,基金一般必须在多长时间内支付款项?

• a.七天✓
• b.一天
• c.三十天
• d.九十天

根据1940年《投资公司法》,开放式基金必须按NAV赎回份额,并在收到赎回请求后七天内支付所得。这种按NAV可赎回性是开放式基金的决定性特征,为投资者提供可靠的流动性。Investment Company Act of 1940

累积权利(Rights of accumulation)允许共同基金投资者:

• a.免税赎回份额
• b.将现有持仓的当前价值计入新买入以达到折扣点✓
• c.以现金领取股息而不再投资
• d.以A类价格购买B类份额

累积权利允许投资者通过将已持有份额的当前价值加到新买入上,来获得折扣点(降低销售费用)。与意向书不同,它没有时间限制,也没有投资一定未来金额的义务;随着持仓增长即产生该优惠。Investment Company Act of 1940

当客户购买新发行的开放式共同基金份额时,必须向客户提供:

• a.独立分析师的研究报告
• b.基金经理签署的适当性保证
• c.在销售时或之前提供的现行招募说明书✓
• d.无需任何东西,因为共同基金免于披露

由于开放式共同基金份额作为新证券持续发行,根据1933年《证券法》,它们必须在销售完成时或之前交付现行招募说明书进行销售。招募说明书披露基金的目标、风险、费用和开支,使投资者能做出知情决定。Securities Act of 1933

市政债券的应税等效收益率用于：

• a.把免税市政债收益率与应税债券为达到同等吸引力所需提供的税前收益率进行比较✓
• b.衡量债券在扣除票息应缴联邦所得税后的收益率
• c.计算非居民就市政利息应缴的州税
• d.确定扣除交易商加价后的到期收益率

应税等效收益率把免税的市政债收益率换算成应税债券要给投资者留下相同税后回报所需的更高税前收益率。这样投资者就能在同一基础上比较市政债与应税债；投资者税率越高，市政债的优势越大。

大多数一般责任市政债券支付的利息：

• a.在联邦层面全额应税，但免州税
• b.免征联邦所得税✓
• c.在收到时按联邦资本利得税征税
• d.仅在债券到期前出售时才征税

大多数市政债券的利息（票息）免征联邦所得税，这是其主要吸引力。对发行州居民而言，还可能免征州税和地方税。但市政债的资本利得仍需纳税。

“银行合格”市政债券是指：

• a.由商业银行而非保险公司担保的债券
• b.只能由联邦特许银行购买的债券
• c.由小型发行人发行、并使银行在持有成本上获得部分税收优惠的债券✓
• d.自动获得最高信用评级的债券

银行合格市政债券由预计年度免税债发行量不超过规定上限的发行人发行。该资格使银行可以扣除持有这些债券的部分利息成本，使债券对银行更具吸引力，通常也降低发行人的借贷成本。

529 大学储蓄计划提供哪项关键的联邦税收优惠？

• a.缴款可在联邦纳税申报中扣除
• b.无论用于任何目的，提款始终免联邦税
• c.收益每年按较低的联邦税率纳税
• d.收益税延增长，且合格教育提款免联邦所得税✓

在 529 计划中，缴款使用税后资金，但收益税延增长，用于合格教育支出的提款免征联邦所得税。非合格提取的收益需纳税，并通常加收 10% 罚款。

ABLE 账户的主要设计目的是：

• a.让符合条件的残障人士为残障支出储备享有税收优惠的资金，同时不丧失某些福利✓
• b.为任何 50 岁以上的工人提供免税退休收入
• c.为任何家庭资助私立 K-12 学费，不论收入
• d.替代自雇人士的雇主 401(k)

ABLE（Achieving a Better Life Experience）账户让残障发生在规定年龄之前的合格人士储蓄和投资，资金税延增长，用于合格残障支出的提款免税。余额在一定阈值以内不会使受益人丧失资产审查型福利（如 Medicaid 或 SSI）的资格。

市政收入债券的偿债资金来自：

• a.发行人征收的从价财产税
• b.州议会的一般基金
• c.该债券所融资的特定项目或设施产生的收入✓
• d.为发行人专项拨付的联邦补助

收入债券是自给自足的：其偿还完全依靠所融资设施（如机场、收费桥或公用事业）产生的收入（使用费、通行费或收费）。由于偿还取决于该项目是否成功，而非广泛的征税权，收入债券通常比 GO 债券承担略高的信用风险。

哪种机构抵押证券由美国政府的完全信用支持？

• a.房利美（FNMA）过手证券
• b.房地美（FHLMC）参与凭证
• c.私营品牌抵押债券
• d.吉利美（GNMA）过手证券✓

吉利美（GNMA）是政府所有的公司，其过手证券带有美国政府明确的完全信用担保。房利美和房地美是政府支持企业（GSE），其证券并不直接由美国政府的完全信用支持。

房利美（FNMA）最恰当的描述是：

• a.购买抵押贷款并发行抵押支持证券的政府支持企业✓
• b.由美国财政部全资拥有的联邦机构
• c.交易国债的私营对冲基金
• d.发行免税住房债券的市政发行人

房利美是一家公开上市的政府支持企业（GSE），它从贷款机构购买抵押贷款并打包成抵押支持证券。其证券不由美国政府直接担保，因此收益率通常略高于国债或吉利美，以补偿略高的感知风险。

房地美（FHLMC）主要：

• a.为银行存款提供最高至 FDIC 限额的保险
• b.购买抵押贷款并发行抵押支持证券以支持二级抵押市场✓
• c.设定联邦基金目标利率
• d.代表政府发行短期国库券

房地美是一家政府支持企业，主要从储蓄机构购买抵押贷款并将其打包成抵押支持证券。与房利美一样，它为二级抵押市场增加流动性，其证券不由美国政府的完全信用直接支持。

与美国国债相比，房利美债券等 GSE 机构证券通常提供：

• a.较低收益率，因为它们有联邦保险
• b.完全相同的收益率，因为两者都是政府发行
• c.略高的收益率，以补偿没有直接的完全信用担保✓
• d.联邦层面的免税待遇

GSE 证券不由美国政府直接担保，因此投资者要求比同类国债略高的收益率，以补偿略高的信用风险。两者仍被视为质量非常高，但收益率差反映了支持背书的差异。

担保抵押债务（CMO）是：

• a.由房地产税支持的单一市政债券
• b.支付固定票息的国债
• c.抵押银行的一份普通股
• d.以一批抵押贷款为支持、并划分为不同期限和风险等级层级的证券✓

CMO 把一批抵押贷款（或抵押支持证券）汇集起来，将本金和利息重新分配到称为“层级（tranche）”的不同类别。每个层级有不同的预期期限和提前偿还风险敞口，让投资者选择适合自身需求的现金流特征。CMO 由抵押贷款支持，而非由美国政府的直接完全信用支持。

在 CMO 中，不同层级主要让投资者能够：

• a.选择提前偿还和期限特征与自身目标相匹配的一个类别✓
• b.完全避免所有利率风险
• c.把证券转换为普通股
• d.获得免联邦税的利息

CMO 层级按设定顺序把抵押提前偿还分配给不同类别，因此每个层级有不同的平均寿命和提前偿还敞口。想要更可预测、较短现金流的投资者可选较早的层级，而追求更高收益的投资者可接受较晚、对提前偿还更敏感的层级。这种结构定制了风险，但并不消除利率风险。

国债 STRIPS 最恰当的描述是：

• a.按面值出售的短期国库券
• b.通过分离国债票据和债券的利息与本金支付而创造的零息证券✓
• c.被剥离免税待遇的市政债券
• d.浮动利率机构票据

STRIPS（登记证券的本息分离交易）是在把国债的票息和本金支付分离、作为零息工具单独出售时产生的。每份 STRIP 以折价买入，到期支付面值，中间不付利息。它们由美国政府支持，但每年会产生“幻影”（推定）应税收入。

美国国库券（T-bills）是：

• a.支付半年票息的长期债券
• b.没有到期日的永久性证券
• c.以折价发行、按面值到期、不付定期票息的短期证券✓
• d.免税的市政证券

国库券是期限一年或以内的美国政府短期债务。它们不付定期利息；而是以低于面值的折价出售，投资者的回报是折价买入价与到期收到面值之间的差额。它们被认为几乎没有信用风险。

国债票据（T-note）与国债债券（T-bond）的主要区别是：

• a.票据免税而债券应税
• b.票据不付利息而债券付票息
• c.票据由政府支持而债券不由政府支持
• d.期限长度不同，票据到期期限为 2 至 10 年，债券超过 10 年✓

国债票据和债券都支付半年票息且由美国政府支持；关键区别在于期限。票据发行期限为 2 至 10 年，债券发行期限超过 10 年（最长 30 年）。两者都承担利率风险，且期限越长风险越大。

国债通胀保值证券（TIPS）通过以下方式保护投资者：

• a.随消费者价格指数（CPI）的变化调整债券本金价值✓
• b.无论票息如何，保证固定的实际回报
• c.支付随联邦基金利率上升的票息
• d.在通胀超过阈值时转换为普通股

对于 TIPS，本金会根据消费者价格指数（CPI）的变化上调或下调。固定票息率适用于这个调整后的本金，因此利息支付和最终本金偿还都随通胀上升。这使 TIPS 成为对购买力（通胀）风险的直接对冲。

可转让（大额）存单与普通银行存单的主要区别在于它：

• a.无论金额大小始终全额受保
• b.可在到期前于二级市场交易✓
• c.在到期前不付利息
• d.仅由联邦政府发行

可转让存单是大面额定期存款（通常 10 万美元或以上），可在二级市场买卖，使持有人在到期前具有流动性。普通零售存单不可转让，提前支取通常收取罚金。超过 FDIC 限额的部分不受保，因此可转让存单承担发行银行的一定信用风险。

商业票据是：

• a.由市政当局发行的长期有担保债券
• b.商业银行发行的普通股
• c.以折价出售、通常在 270 天或以内到期的短期无担保公司债务✓
• d.联邦担保的抵押证券

商业票据是公司发行的短期无担保本票，用于筹措工资或库存等短期需求。它通常以折价出售，在 270 天或以内到期，因而免于完整的 SEC 注册。由于无担保，只有财务稳健的发行人才能发行，且它承担发行人的信用风险。

银行承兑汇票（BA）是一种货币市场工具，最常用于为以下融资：

• a.市政学校建设
• b.公司长期扩张
• c.联邦预算赤字
• d.国际贸易交易✓

银行承兑汇票是一张银行已同意（承兑）在未来某日支付的定期汇票，实际上担保了付款。由于它以银行的信用替代买方的信用，被广泛用于进出口融资——各方可能不了解彼此的信用状况。它像其他短期工具一样在货币市场按折价交易。

结构性产品一般是：

• a.回报与某标的资产、指数或一篮子资产表现挂钩、常将债务工具与衍生品结合的证券✓
• b.带固定票息的普通政府债券
• c.免税的市政收入债券
• d.一家结构性金融公司的普通股

结构性产品是预先打包的投资，通常把债券（提供本金）与衍生品（提供与指数、股票或商品挂钩的收益）结合。其回报取决于参考资产的表现，可能带有发行人信用风险、复杂性和有限的流动性。它们不是简单的债券或股票。

系统性风险最恰当的描述是这样一种风险：

• a.仅因管理不善而影响单一公司
• b.影响整个市场且无法通过分散化消除✓
• c.总能通过持有超过 30 只股票来消除
• d.仅源于债券发行人违约

系统性风险（也称市场风险）影响整个市场或其广泛部分，由衰退、利率变化或地缘政治事件等因素驱动。由于它在某种程度上影响所有证券，无法通过分散化消除。投资者因承担系统性风险而通过高于无风险利率的预期回报获得补偿。

非系统性风险指的是这样一种风险：

• a.为市场上所有证券所共有
• b.无法通过任何手段降低
• c.特定于单一公司或行业，可通过分散化降低✓
• d.仅由利率上升引起

非系统性风险（也称特定风险或可分散风险）是特定公司或行业所独有的，例如产品召回、诉讼或罢工。由于这些事件在所有公司之间并不相关，持有多元化的证券组合可降低或几乎消除非系统性风险。充分分散化后剩下的是系统性（市场）风险。

分散投资组合的主要目的是：

• a.保证每年都有正回报
• b.消除系统性（市场）风险
• c.把组合的贝塔提高到市场之上
• d.通过将投资分散到不同证券和行业来降低非系统性风险✓

分散化将资金分布到不同公司、行业和资产类别，使某一持仓的糟糕结果不会重创整个组合。这降低了非系统性（公司特定）风险。它无法消除影响整个市场的系统性风险，也无法保证正回报。

贝塔值为 1.5 的股票预计会：

• a.市场每变动 1%，它变动 1.5%，因而比市场波动更大✓
• b.波动仅为市场的一半
• c.与市场完全不相关
• d.支付市场平均值 1.5 倍的股息

贝塔衡量证券相对于整个市场的波动性，市场的贝塔为 1.0。贝塔 1.5 意味着市场每变动 1%，该股票往往变动 1.5%，因此波动更大、承担更多系统性风险。贝塔低于 1.0 表示波动性低于市场。

政治风险对以下哪类投资者最相关？

• a.购买短期美国国库券的投资者
• b.投资于在政局不稳国家经营的公司证券的投资者✓
• c.持有多元化美国蓝筹股一篮子的投资者
• d.购买 FDIC 保险存单的投资者

政治风险是指一国政府的行为（如征用、战争或突然的监管变化）损害该国投资价值的危险。它对新兴或不稳定市场的投资尤为重要。美国国债等政局稳定的工具政治风险很小。

立法（监管）风险指的是这样一种可能性：

• a.公司 CEO 意外辞职
• b.利率上升、债券价格下跌
• c.法律或法规（如税收规则）的变化降低投资价值✓
• d.某外币相对美元贬值

立法风险是指新法律或监管变化对投资产生不利影响的可能性。例如，市政债利息税收待遇的变化可能降低需求和价格。它有别于利率风险、管理风险和货币风险。

货币（汇率）风险是指以下风险：

• a.国内公司的盈利下降
• b.债券发行人未能支付利息
• c.利率大幅上升
• d.汇率变化在换回投资者本币时降低外国投资的价值✓

当投资者持有以外币计价的资产时会产生货币风险。如果该外币相对投资者本币贬值，即使资产在当地表现良好，换回本币时投资价值也会下降。这一风险是国际投资的核心，纯本币、纯国内持仓则不存在此风险。

流动性风险是指投资者面临这样的风险：

• a.无法以接近公允市值的价格迅速卖出投资✓
• b.因发行人违约而损失本金
• c.债券在到期前被赎回
• d.因通胀上升而收益减少

流动性（可销售性）风险是指投资者无法在不接受重大价格让步的情况下迅速将资产变现的可能性。交易清淡的证券——如某些市政债、有限合伙权益或小盘股——流动性风险较高。国库券或大盘股等高交易量资产流动性风险低。

再投资风险对以下哪类投资者最大？

• a.持有零息国债 STRIP 至到期的投资者
• b.在利率下降期间收到定期票息支付的投资者✓
• c.购买不付股息股票的投资者
• d.把现金放在支票账户里的投资者

再投资风险是指收到的利息或本金必须以低于原投资的利率再投资的危险。当利率下降时，付息债券的再投资风险最大，因为每笔票息都必须以新的更低利率再投资。像 STRIPS 这样的零息债券没有中途支付可再投资，若持有至到期便可避免再投资风险。

持有 20 年期市政债券的投资者面临最大的利率风险，因为：

• a.市政债券免税
• b.债券票息是浮动的
• c.期限越长，利率上升时债券价格下跌越多✓
• d.市政发行人从不违约

利率风险是债券价格随市场利率上升而下跌的倾向，且随期限延长而增大。20 年期债券的价格对利率变化的敏感度远高于 2 年期债券。这是一种影响所有固定利率债券（无论是否免税）的系统性风险。

衡量公司债券信用（违约）风险的最佳方法是看它的：

• a.票息频率
• b.交易量
• c.距到期时间
• d.来自全国认可统计评级机构的评级✓

信用或违约风险是发行人未能支付利息或本金的可能性。穆迪、标普和惠誉等评级机构给出评级（例如从 AAA 至投资级以下），概括发行人的信用状况。评级较低（高收益或“垃圾”）债券违约风险更大，因而支付更高收益率。

一位处于 32% 联邦税率档的投资者正在比较一只收益率 4% 的市政债券与一只公司债券。该市政债的应税等效收益率约为：

• a.5.88%✓
• b.4.32%
• c.3.04%
• d.6.25%

应税等效收益率 = 免税收益率 /（1 − 税率）= 4% /（1 − 0.32）= 4% / 0.68 ≈ 5.88%。这意味着应税公司债需达到约 5.88% 的收益率才能匹配该市政债的税后回报，因此除非公司债收益率高于 5.88%，否则市政债更具吸引力。

某制造商在输掉一起重大产品责任诉讼后股价下跌。这一损失是以下哪种风险的例子？

• a.系统性风险
• b.非系统性（公司特定）风险✓
• c.利率风险
• d.购买力风险

影响某一特定公司的诉讼是公司特定或非系统性风险，因为它并非源于广泛的市场力量。这类风险可通过分散化降低，因为持有许多不同公司会稀释任何单一公司不幸事件的影响。相比之下，全市场范围的事件则属于系统性风险。

一位客户想要一种由政府支持的证券，其现金流来自房主每月的抵押还款，并带有美国政府的完全信用担保。最合适的是：

• a.国库券
• b.公司信用债
• c.吉利美（GNMA）过手证券✓
• d.市政收入债券

吉利美过手证券把一批住房抵押贷款的每月本金和利息转付给投资者，并由美国政府的完全信用支持。国库券由政府支持但与抵押无关，房利美/房地美证券以抵押为基础但缺乏直接的完全信用担保。GNMA 独特地同时满足这两个条件。

父母想要一个享有税收优惠的账户来为孩子未来的大学学费储蓄，并对合格教育支出免税提款。最合适的选择是：

• a.ABLE 账户
• b.可转让存单
• c.商业票据计划
• d.529 大学储蓄计划✓

529 计划专为教育储蓄设计，提供税延增长和用于合格教育支出的免税提款。ABLE 账户用于与残障相关的支出，而非一般的大学储蓄，而存单或商业票据等货币市场工具不提供教育专属税收优惠。529 最符合所述目标。

一位美国投资者购买了一只以欧元计价的债券。随后欧元相对美元大幅下跌。该投资者主要受到以下哪种风险的损害？

• a.信用风险
• b.货币（汇率）风险✓
• c.立法风险
• d.再投资风险

当投资者把以欧元计价的利息和本金换回美元时，欧元走弱意味着换得的美元更少，即使债券本身表现符合预期也会降低回报。这就是货币（汇率）风险，是持有外币资产固有的风险。它与发行人的信用质量无关。

持有 GNMA 过手证券的投资者在以下哪种情况下面临最大的提前偿还风险？

• a.利率上升、房主更长时间持有其抵押贷款
• b.发行人对基础贷款违约
• c.利率下降、房主提前对抵押贷款再融资✓
• d.债券达到其约定的最终到期日

提前偿还风险是房主提前还清抵押贷款、比预期更早把本金返还给投资者的危险。这在利率下降、借款人以更低利率再融资时最常发生。届时投资者必须以新的、更低的现行利率对返还的本金再投资，降低预期收入。

一位投资者必须迅速卖出一只交易清淡的小额市政债券，但只能以远低于公允价值的价格找到买家。这说明了：

• a.再投资风险
• b.信用风险
• c.通胀风险
• d.流动性（可销售性）风险✓

当证券交易不频繁时，需要快速卖出的投资者可能不得不接受低得多的价格以吸引买家。快速卖出价与公允价值之间的差距正是流动性（可销售性）风险的标志。它常见于小额市政债、有限合伙和其他交易清淡的资产。

想要一个波动性低于整体市场的投资组合的投资者应偏好具有以下特征的股票：

• a.贝塔低于 1.0✓
• b.贝塔高于 1.0
• c.贝塔恰好等于 1.0
• d.负股息收益率

贝塔衡量相对于市场的波动性，市场贝塔为 1.0。贝塔低于 1.0 的股票波动往往小于市场，因此由低贝塔股票构成的组合通常波动性更低、系统性风险更小。高贝塔股票（高于 1.0）会放大市场波动。

以下哪项是国库券、商业票据和银行承兑汇票等货币市场工具共有的特征？

• a.它们都在 10 年以上到期
• b.它们都是短期、高流动性的债务工具✓
• c.它们都支付免税利息
• d.它们都由美国政府的完全信用支持

货币市场工具是短期债务证券（通常一年或以内到期），流动性高、风险相对较低。国库券、商业票据、银行承兑汇票和可转让存单都是例子。它们在发行人和支持背书上不同，因此并非都由政府担保或免税，但都具有短期、高流动性的特征。

一个城市偿还一般责任债券的能力最直接取决于其：

• a.单座收费桥的收入
• b.联邦拨款分配
• c.征税权和整体财务健康状况✓
• d.企业赞助协议

由于 GO 债券由发行人的完全信用支持，其偿还取决于市政当局的征税权及整体财政状况。分析师会审查房产价值、税收征收率、债务水平和当地经济。单一设施的收入支持的是收入债券，而非 GO 债券。

“双重担保”市政债券是指由以下哪项支持的债券？

• a.两家独立的保险公司
• b.联邦担保加州担保
• c.同一凭证中两个不同的期限
• d.特定收入来源与发行人的一般征税权两者✓

双重担保债券结合了收入债券和一般责任债券的特征：首先由特定收入来源偿还，但如果该收入不足，还由发行人的完全信用和征税权支持。这种双重支持通常使其比纯收入债券更安全。

TAN、RAN 和 BAN 等市政票据主要用于：

• a.在较长期收入或资金到位之前提供短期过渡融资✓
• b.为基础设施提供 30 年永久融资
• c.转换为市政当局的普通股
• d.提供联邦担保的退休福利

市政预期票据是弥补市政当局现金流时间差的短期工具。TAN 由预期税收偿还，RAN 由预期收入偿还，BAN 由未来长期债券发行的收益偿还。它们在相对较短的时间内到期，用于过渡而非永久融资。

某些“私营活动”市政债券的利息可能：

• a.仅需缴州税
• b.作为替代性最低税（AMT）的优惠项目计入✓
• c.在联邦层面始终全额应税
• d.免除包括资本利得在内的所有税

一些市政债券为私营活动融资，其利息虽然通常免征常规联邦所得税，但在计算替代性最低税（AMT）时该利息可能是必须加回的优惠项目。因此受 AMT 约束的投资者可能就这笔本来免税的利息缴税，从而降低该债券对他们的税后吸引力。

某些市政债券（如“建设美国债券”）在联邦层面应税，因为：

• a.发行人未对其注册
• b.它们由美国财政部支持
• c.它们被设计为应税，通常以换取联邦对发行人的利息补贴✓
• d.它们为宗教机构融资

并非所有市政债券都免税。某些发行（如建设美国债券）被有意设计为对投资者应税，联邦政府补贴发行人部分利息成本。由于其利息应税，它们通常提供高于同类免税市政债的收益率以保持竞争力。

预付学费计划（529 计划的一种）主要允许家庭：

• a.从联邦所得税中扣除全部缴款
• b.投资于账户所有人选择的个别股票
• c.随时为任何目的免税提款
• d.为合格院校按当前价格锁定未来学费✓

预付学费计划让家庭按当前费率支付未来大学学费，对冲参与学校学费上涨的风险。这不同于 529 大学储蓄计划——后者把缴款投资于价值波动的市场型组合。两者都是 529 计划，但预付版锁定学费，而非让储蓄承受市场回报。

由联邦住房贷款银行等 GSE 发行的机构信用债是：

• a.该机构的无担保债务，以其一般信用而非特定抵押池为支持✓
• b.免税的市政证券
• c.该机构的所有权份额
• d.联邦保险的银行存款

某些机构证券是信用债，即以发行机构的一般信用而非抵押池为支持的无担保债券。它们被视为高质量，但作为 GSE 债务不由美国政府直接担保，因此收益率略高于国债。它们不同于现金流来自基础贷款的抵押支持过手证券。

与普通国债相比，持有 CMO 特有的一项关键风险是：

• a.货币风险
• b.来自基础抵押贷款的提前偿还（延长与缩短）风险✓
• c.免除所有联邦税
• d.完全没有利率风险

由于 CMO 的现金流来自一批抵押贷款，其实际期限取决于房主提前还款的速度。利率下降时提前还款加快（缩短风险）；利率上升时提前还款放缓、CMO 寿命延长（延长风险）。普通国债有固定期限，没有这种提前偿还的不确定性。

持有长期固定利率债券的投资者最担心购买力风险，这意味着：

• a.发行人可能在到期前违约
• b.债券可能被提前赎回
• c.通胀可能随时间侵蚀固定利息支付的实际价值✓
• d.汇率可能对投资者不利

购买力（通胀）风险是物价上涨侵蚀债券固定票息和本金实际价值的危险。对长期固定利率债券尤为重要，因为其支付被锁定多年。TIPS 或股票等投资常用于帮助抵消这一风险。

衰退期间的广泛市场下跌导致多元化组合中几乎每只股票都下跌。这是以下哪种风险的例子？

• a.非系统性风险
• b.流动性风险
• c.再投资风险
• d.系统性（市场）风险✓

由衰退驱动的全市场下跌几乎影响所有证券，无论个别公司经营得多好，这正是系统性或市场风险的定义。由于它冲击整个市场，分散化无法消除它。相比之下，非系统性风险只会影响单一公司或行业。

赎回风险是指以下这种危险：

• a.发行人在到期前赎回债券，通常在利率下降时✓
• b.发行人对债券违约
• c.通胀侵蚀债券价值
• d.投资者找不到债券的买家

当债券可赎回、允许发行人提前赎回时会产生赎回风险。发行人最常在利率下降后赎回债券，以便以更低利率再融资。届时投资者失去高票息债券，必须以更低的现行利率再投资，这使赎回风险与再投资风险密切相关。

投资于与某股指挂钩的结构性票据的投资者应理解，即使该指数上涨，如果出现以下情况投资者仍可能亏损：

• a.该指数不支付股息
• b.发行的金融机构破产而无法偿付✓
• c.票据被持有至到期
• d.利率保持不变

结构性票据是发行金融机构的债务，因此其承诺的收益取决于该发行人保持偿付能力。如果发行人破产，投资者只是一般债权人，无论挂钩指数表现如何都可能损失本金。这种发行人信用风险是结构性产品一个关键、有时被忽视的特征。

即使是充分分散化的股票组合，仍然承担哪种类型的风险？

• a.仅非系统性风险
• b.来自单一公司的公司特定风险
• c.影响整个市场的系统性（市场）风险✓
• d.完全没有风险

分散化降低或消除非系统性（公司特定）风险，但无法消除源于全市场力量（如衰退或利率变化）的系统性风险。因此，即使是广泛分散化的组合仍然承受系统性风险。这正是为什么分散化降低但从不完全消除组合总风险。

一位保守型客户希望在其组合的固定收益部分尽量降低信用风险和违约风险。哪种证券最符合该目标？

• a.高收益（“垃圾”）公司债
• b.评级较低公司的商业票据
• c.BBB 级收入债券
• d.短期美国国库券✓

美国国库券由美国政府的完全信用支持，被认为基本没有信用和违约风险，因此最适合希望尽量降低这些风险的客户。高收益债券和评级较低的商业票据承担相当大的违约风险，即使是 BBB 级收入债券的信用风险也高于国债。代价是最安全的证券通常提供最低的收益率。

一位投资者想买入XYZ股票（当前价$52），但只愿意支付每股$50或更低。哪种订单类型最符合此目标？

• a.价格$50的限价买单✓
• b.市价单
• c.价格$50的止损买单
• d.价格$50的止损卖单

限价买单设定买方愿意支付的最高价格，因此只会在$50或更低成交。市价单会立即在约$52成交。止损买单是设在市价上方的触发单，不是价格上限。

在报价市场中，买卖价差（bid-ask spread）代表以下哪一项？

• a.经纪商收取的佣金
• b.买方愿意支付的最高价与卖方愿意接受的最低价之间的差额✓
• c.股票收盘价的每日变动
• d.证券的股息收益率

价差是最高买价（最佳买入价）与最低卖价/报价（最佳卖出价）之间的差距。价差窄通常表示证券流动性好、交易活跃；价差宽则表示流动性较低。

一位投资者以$30买入股票，现价为$45。她想通过在价格跌至$40时触发卖出来限制下行风险。她应该输入哪种订单？

• a.$40的限价买单
• b.$40的限价卖单
• c.$40的止损卖单✓
• d.$40的市价单

设在现价下方的止损卖单，一旦股票触及或跌破$40止损价就变成市价卖单，从而保护已积累的利润。$40的限价卖单只会在$40或更高价成交，无法防范下跌。

根据目前公司股票的常规交割方式，交割相对于交易日在何时发生？

• a.与交易同一天（T+0）
• b.交易后三个营业日（T+3）
• c.交易后两个营业日（T+2）
• d.交易后一个营业日（T+1）✓

股票、公司债券和市政证券的常规交割为T+1，即交易日后一个营业日。行业从T+2改为T+1，以降低对手方风险并加快现金与证券的交换。

一家经纪自营商通过卖出自有库存股票来成交客户的买单，并在价格上加价（markup）。该公司以什么身份行事？

• a.以自营商（principal/dealer）身份✓
• b.以代理人（agent/broker）身份
• c.以承销商身份
• d.以过户代理人身份

当公司用自有账户与客户交易并收取加价或减价（markup/markdown）时，它以自营商（principal/dealer）身份行事。当它仅为客户与第三方安排交易并收取佣金时，它以代理人（agent/broker）身份行事。Securities Exchange Act of 1934

当一家公司首次向公众出售新发行的股票并收到发行款项时，这笔交易发生在哪个市场？

• a.二级市场
• b.一级市场✓
• c.第三市场
• d.第四市场

一级市场是发行人通过直接向投资者出售新证券（如IPO）来筹集资金的市场，发行款项归发行人。二级市场是投资者之间买卖已发行证券的市场，款项归卖出的投资者。

某股票在除息日前一天收于$40，公司宣布派发$1现金股息。在其他条件不变的情况下，除息日的预期开盘价是多少？

• a.$41
• b.$40
• c.$39✓
• d.$38

在除息日，买方无权获得即将派发的股息，因此市场通常会将股票开盘价下调股息金额。其他条件不变时，派息$1的$40股票预计约在$39开盘。

哪个机构充当中央对手方，对大多数美国经纪商之间的股票交易进行净额结算并担保交割？

• a.美国证券交易委员会（SEC）
• b.美联储
• c.市政证券规则制定委员会（MSRB）
• d.全国证券清算公司（NSCC）✓

NSCC是DTCC的子公司，为经纪自营商之间的股票交易提供中央清算、多边净额结算和交割担保。SEC是监管机构而非清算所，美联储负责银行支付系统。Securities Exchange Act of 1934

一位投资者希望订单立即成交，且不在意具体成交价。他应该使用哪种订单类型？

• a.市价单✓
• b.限价单
• c.止损单
• d.全部成交或不成交（AON）单

市价单会以最佳可得价格迅速成交，优先考虑成交速度和确定性而非价格。限价单优先考虑价格，如果达不到限价可能根本不会成交。

一位投资者卖空股票。在什么条件下该头寸会盈利？

• a.当股价上涨时
• b.当股价下跌时✓
• c.当公司派发股息时
• d.当股票拆股时

卖空者借入股票并卖出，希望之后以更低价格买回。当股价下跌时头寸盈利；若股价上涨，卖空者面临理论上无限的亏损。Securities Exchange Act of 1934

某公司将周三定为股息登记日（record date）。在T+1常规交割下，投资者最晚可以在哪一天以常规方式买入股票并仍有权获得股息？

• a.周三（登记日）
• b.周四
• c.周二✓
• d.周一

要在周三成为登记在册的股东，交易必须在周三前完成交割。在T+1下，周二买入的交易在周三交割，因此周二是最后一天可买入并获得股息；周三是除息日。

止损限价单（stop-limit order）结合了以下哪两种订单类型的特点？

• a.市价单和全部成交或不成交单
• b.限价单和立即全部成交否则取消单（FOK）
• c.两个独立的市价单
• d.止损单和限价单✓

止损限价单用止损价触发订单，触发后用限价约束成交价格。这提供了普通止损单所没有的价格保护，但如果市场越过限价，可能面临无法成交的风险。

做市商（market maker）在二级市场的主要职能是什么？

• a.通过持续报出买价和卖价并随时准备买入或卖出来提供流动性✓
• b.审计发行人的财务报表
• c.制定美联储的利率政策
• d.批准证券在SEC注册

做市商（自营商）投入资本持续报出坚定的买价和卖价，随时准备按买价买入、按卖价卖出。这增加了流动性，有助于确保即使没有即时对手方，投资者也能交易。Securities Exchange Act of 1934

一家公司接到客户订单，在市场上找到另一方作为对手方，并因安排该交易而收取佣金。该公司以什么身份行事，收取了什么费用？

• a.以自营商身份，收取加价
• b.以代理人身份，收取佣金✓
• c.以承销商身份，收取价差
• d.以自营商身份，收取减价

公司在不动用自有库存的情况下为客户与第三方安排交易，是以代理人（经纪商）身份行事，报酬为佣金。加价和减价仅在公司以自营商身份用自有账户交易时才适用。Securities Exchange Act of 1934

一位投资者持有某股票100股，当时股价为$80，公司宣布进行2拆1（2-for-1）正向拆股。拆股后，该投资者拥有什么？

• a.50股，每股价值$160
• b.100股，每股价值$40
• c.200股，每股价值$40✓
• d.200股，每股价值$80

在2拆1正向拆股中，股数翻倍、股价减半，总市值不变。投资者现在持有200股，每股约$40，总价值仍为$8,000。

以下哪项最能描述场外交易（OTC）市场？

• a.它是进行拍卖的实体交易大厅
• b.它只处理新证券的初次销售
• c.它是在交易所大厅由指定做市商撮合上市证券的地方
• d.它是由自营商组成的去中心化网络，通过电子或电话协商交易✓

OTC市场没有中央实体场所；它是由自营商驱动、通过电子和电话连接的协商市场。相比之下，交易所是中心化的拍卖市场，买卖双方通过挂出的买价和卖价竞争。Securities Exchange Act of 1934

一位投资者需要在交易执行当天就能动用股票卖出的款项。应指定哪种交割方式？

• a.现金交割（当日交割）✓
• b.常规交割
• c.待发行交割
• d.卖方选择权交割

现金（当日）交割要求在交易当日就交付证券并付款，使资金立即可用。股票的常规交割为T+1，即交易后一个营业日。

一位投资者以$30卖空100股，想在价格上涨时限制潜在亏损。应下哪种订单？

• a.$30以上的限价卖单
• b.$30以上的止损买单✓
• c.$30以下的止损卖单
• d.$30以下的限价买单

设在现价上方的止损买单，一旦股价升至止损价就触发买入平仓，从而限制卖空者的亏损。由于空头头寸随价格上涨而亏损，止损买单是标准的保护性订单。

哪个机构充当中央证券存管机构，以电子（账簿记账）形式持有证券并促进其在会员之间转移？

• a.金融业监管局（FINRA）
• b.期权清算公司（OCC）
• c.存管信托公司（DTC）✓
• d.证券投资者保护公司（SIPC）

DTC是DTCC的子公司，以账簿记账形式固定持有证券，使所有权可通过电子记账而非实物证书交付来转移。OCC清算期权，SIPC提供有限的客户账户保护。Securities Exchange Act of 1934

一位投资者持有股票（现价$25），只有在每股能卖到$28或更高时才愿意卖出。她应该输入哪种订单？

• a.$28的止损卖单
• b.市价单
• c.$28的限价买单
• d.$28的限价卖单✓

限价卖单设定可接受的最低价格，只会在$28或更高成交。设在$28的止损卖单作为触发单，其逻辑与她的目标不符，无法保证以$28或更高价卖出。

一家股价为$2的公司宣布1并10（1-for-10）反向拆股。持有1,000股的投资者会怎样？

• a.投资者持有100股，每股约$20✓
• b.投资者持有10,000股，每股约$0.20
• c.投资者持有1,000股，每股约$20
• d.投资者持有100股，每股约$2

1并10反向拆股使股数减少到十分之一、股价上涨十倍，总价值不变。1,000股变为100股，每股约$20，仍值约$2,000。反向拆股常用于提高偏低的股价。

与买卖价差较大的股票相比，价差极窄的股票最可能表明：

• a.流动性较低、交易不频繁
• b.流动性较高、交易活跃✓
• c.即将进行拆股
• d.即将派发股息

价差窄通常反映流动性高、做市商之间竞争激烈以及交易量大。价差宽在交易清淡、流动性较低的证券中更常见，此类证券的交易成本更高。

在股息各日期的顺序中，董事会正式宣布将派发股息的是哪个日期？

• a.登记日
• b.除息日
• c.宣布日（declaration date）✓
• d.支付日

宣布日是董事会宣布派息并确定登记日和支付日的日期。除息日决定谁有权获得股息，登记日确认登记在册的股东，支付日是实际派发股息的日期。

以下哪项最能区分证券交易所与OTC市场？

• a.交易所只交易债券，OTC市场只交易股票
• b.交易所不受监管，OTC市场由FINRA监管
• c.交易所从不使用任何做市商
• d.交易所是中心化的拍卖市场，OTC市场是去中心化的协商市场✓

交易所作为中心化的拍卖市场运作，竞争性的买价和卖价在此撮合；而OTC市场是去中心化、由自营商协商的市场。两者都受监管，也都交易多种证券。Securities Exchange Act of 1934

在T+1常规交割下，除息日与登记日的关系是怎样的？

• a.除息日与登记日是同一天✓
• b.除息日在登记日前两个营业日
• c.除息日在登记日后一个营业日
• d.除息日在登记日前一周

由于常规交易现在在一个营业日（T+1）内交割，在登记日当天买入的交易要到次日才交割，来不及成为登记在册股东。因此，除息日现在与登记日为同一天。

当零售客户下市价单从自营商处买入股票时，客户通常以哪个价格买入？

• a.以买价（bid）
• b.以卖价（ask/offer）✓
• c.以价差的中点
• d.以前一天的收盘价

客户以自营商的卖价（ask/offer）买入，以自营商的买价（bid）卖出。反过来，自营商以买价买入、以卖价卖出，赚取价差作为提供流动性的报酬。

当市场达到止损价时，标准止损单会发生什么？

• a.自动取消
• b.变成止损价处的限价单
• c.变成市价单，以下一个可得价格成交✓
• d.被保留到交易日结束才成交

普通止损单是一个触发器：一旦股票触及或穿越止损价，订单就变成市价单，以最佳可得价格成交。这保证成交但不保证具体价格，因此在快速行情中可能以比止损价更差的价格成交。

一家投资银行从公司买下全部新发行的股票，再转售给公众。在这一一级市场角色中，该投资银行充当：

• a.过户代理人
• b.登记机构
• c.托管人
• d.承销商（underwriter）✓

承销商帮助发行人将新证券推向市场，通常买下发行并在一级市场转售给投资者。过户代理人和登记机构负责记录管理，托管人负责保管资产。

一位持有某股票200股“多头”（long）的投资者，其市场头寸和预期是什么？

• a.拥有股票，价格上涨时盈利（看涨）✓
• b.借入并卖出股票，价格下跌时盈利（看跌）
• c.对该股票没有经济敞口
• d.拥有股票，但只有价格下跌时才盈利

持多头意味着拥有证券；价格上涨时投资者获益，被视为看涨。持空头意味着已卖出借入的股票，价格下跌时盈利（看跌）。

关于股票空头头寸风险的以下哪项陈述是正确的？

• a.最大亏损以投资金额为限
• b.潜在亏损理论上无限，因为股价可以无限上涨✓
• c.股票借入后就没有风险
• d.最大亏损等于所派发的股息

卖空者最终必须买回股票。由于股价可以无限上涨，卖空的潜在亏损在理论上是无限的；这与多头头寸不同，多头最多损失投资金额。Securities Exchange Act of 1934

一位投资者在周四以常规方式买入100股普通股，其间没有节假日。该交易在哪一天交割？

• a.周四（当天）
• b.周六
• c.周五✓
• d.下周一

股票常规交割为T+1，因此周四的交易在下一个营业日周五交割。计算交割日时不计入周末和节假日。

根据1934年《证券交易法》，“经纪商”（broker）与“自营商”（dealer）之间的关键区别是什么？

• a.经纪商只卖债券；自营商只卖股票
• b.经纪商无需注册；自营商必须向SEC注册
• c.经纪商只在一级市场交易；自营商只在二级市场交易
• d.经纪商为他人账户执行交易；自营商为自有账户买卖✓

1934年法案将经纪商定义为为他人账户执行证券交易的人（代理），而自营商为自有账户买卖证券（自营）。许多公司是“经纪自营商”（broker-dealer），因为它们在不同时候以两种身份行事。Securities Exchange Act of 1934

哪个与股息相关的日期是公司实际向符合条件的股东派发股息的日子？

• a.支付日（payable date）✓
• b.登记日
• c.除息日
• d.宣布日

支付日是公司实际向截至登记日在册的股东派发股息的日子。在股息时间线中，它在宣布日、除息日和登记日之后。

使用限价单而非市价单的主要风险之一是以下哪项？

• a.订单总是以比市价更差的价格成交
• b.如果达不到限价，订单可能永远不会成交✓
• c.订单保证成交但不保证价格
• d.订单必须在每个交易日结束时取消

限价单控制成交价格，但不保证成交；如果市场从未达到限价，订单就不会成交。相比之下，市价单保证成交但不保证具体价格。

一位投资者通过交易所从另一位投资者处买入某上市公司100股。这笔交易发生在：

• a.一级市场
• b.仅第三市场
• c.二级市场✓
• d.仅第四市场

投资者之间买卖已发行证券发生在二级市场，发行人不获得款项。一级市场涉及发行人为筹资而首次出售新证券。

客户的交易确认单显示收取的是佣金而非加价（markup）。这表明公司以什么身份执行了交易？

• a.以自营商身份从库存中交易
• b.以自营商身份做市
• c.以承销商身份参与新发行
• d.以客户的代理人身份✓

只有当公司以代理人（经纪商）身份为客户与第三方安排交易时才收取佣金。当公司以自营商（dealer）身份用自有库存交易时，收取的是加价或减价（markup/markdown）。Securities Exchange Act of 1934

某股票以“待发行”（when-issued, WI）方式交易。这表明什么？

• a.证券已获授权但尚未发行，因此交易以发行为条件✓
• b.证券已从所有交易所退市
• c.证券只能卖出，不能买入
• d.证券不派发股息

待发行交易适用于已获授权但尚未正式发行的证券，例如拆股产生的股票或新的市政发行。交易以有条件方式进行，待证券实际发行后交割。

在纽约证券交易所（NYSE），哪个参与者被指定负责某只股票，以维持公平有序的市场，并在缺乏自然买方或卖方时提供流动性？

• a.过户代理人
• b.指定做市商（specialist）✓
• c.登记机构
• d.辛迪加经理

指定做市商（历史上称为specialist）负责在其分配的证券中维持公平有序的市场，报出买价和卖价，并在需要时投入资本。过户代理人和登记机构执行记录管理职能，而非交易。Securities Exchange Act of 1934

某股票交易价为$100。投资者下了一个$92的止损卖单和一个单独的$110限价卖单。以下哪项描述了其意图策略？

• a.两个订单都会立即成交
• b.止损保护上行收益，限价保护下行
• c.止损将下行亏损限制在约$92，而限价在$110或更高处获利了结✓
• d.两个订单不能同时输入

$92的止损卖单（在市价下方）在股票下跌时触发卖出以限制亏损，而$110的限价卖单（在市价上方）在股票上涨时卖出以获利。两者共同为头寸设定了下行保护和上行目标区间。

NSCC和DTC都是哪个母公司的子公司？

• a.纽约证券交易所
• b.美联储系统
• c.美国证券交易委员会
• d.存管信托与清算公司（DTCC）✓

DTCC是持股公司，拥有NSCC（负责清算和净额结算交易）和DTC（以账簿记账形式持有证券并结算转移）。两者共同为美国证券提供核心的交易后清算和交割基础设施。

一位自营商对某股票报出买价$20.00、卖价$20.10。如果自营商按这些报价从一位客户处买入并卖给另一位客户，自营商每股的毛利是多少？

• a.$0.10，即买价与卖价之间的价差✓
• b.$20.10，即整个卖价
• c.$0.00，因为自营商不从报价中获利
• d.$40.10，即买价与卖价之和

自营商以$20.00买价买入、以$20.10卖价卖出，赚取每股$0.10的价差作为提供流动性的报酬。自营商（principal）通常通过价差而非单独的佣金获得报酬。

在股票交易中，普通股的标准“整手”（round lot）通常是多少股？

• a.1股
• b.100股✓
• c.10股
• d.1,000股

大多数普通股的整手为100股，是标准交易单位。少于100股的订单是零股（odd lot），而如250股这样的订单是混合手（一个整手加一个零股）。

某股票交易价为$48。投资者认为若其突破$52将继续上涨，并希望在该点自动买入。哪种订单能实现这一目标？

• a.$52的限价买单
• b.$52的止损卖单
• c.$52的止损买单✓
• d.$52的限价卖单

设在现价上方的止损买单（$52，高于$48）在股票触及或穿越$52时触发买入，使投资者在上行动能出现时入场。$52的限价买单反而会试图以$52或更低价买入，并会立即在市价下方成交。

哪个自律组织（SRO）主要负责监管美国的经纪自营商和场外证券市场？

• a.美联储
• b.存管信托公司
• c.美国证券交易委员会
• d.金融业监管局（FINRA）✓

FINRA是自律组织，监管经纪自营商和大部分OTC市场，制定行为规则并在SEC监督下执行。SEC是联邦政府监管机构而非SRO，美联储负责货币政策和银行业。Securities Exchange Act of 1934

对股东而言，股票股息（stock dividend）与现金股息有何不同？

• a.股票股息派发额外股份并降低每股成本基础，而现金股息派发现金✓
• b.股票股息总是立即纳税，而现金股息从不纳税
• c.股票股息会减少所持股份数量
• d.股票股息只能由债券发行人派发

股票股息派发额外股份而非现金；股东持股增多，每股成本基础降低，因此总成本基础大致不变。现金股息则向股东派发现金。

一位自营商对XYZ股票报价为$15.20 - $15.35。客户的市价卖单会以什么价格成交？

• a.$15.35，即卖价
• b.$15.20，即买价✓
• c.$15.275，即中点
• d.$30.55，即两个报价之和

客户以自营商的买价成交卖出，即较低的报价$15.20；以自营商的卖价$15.35买入。自营商赚取$0.15的价差作为报酬。

关于正向拆股（forward stock split）的以下哪项陈述是正确的？

• a.它会增加投资者持仓的总市值
• b.它以现金形式派发给股东
• c.它增加已发行股份数量并按比例降低每股价格✓
• d.它减少投资者所持股份数量

正向拆股增加已发行股份并按比例降低每股价格，因此拆股后持仓的总市值即刻保持不变。它不是现金派发，而且增加（而非减少）所持股份数量。

一位投资者输入一个限价单，并指定其应持续有效直到成交或被取消，即使跨越多个交易日。这被称为哪种订单？

• a.当日有效单（day order）
• b.立即全部成交否则取消单（FOK）
• c.立即成交否则取消单（IOC）
• d.撤销前有效单（GTC）✓

撤销前有效单（GTC）在多个交易时段内保持有效，直到成交或投资者取消。相比之下，当日有效单如果未成交，会在交易日结束时失效。

在执行卖空之前，经纪自营商通常必须就所卖出的股份做什么？

• a.定位可借入以供交付的股份✓
• b.向SEC注册这些股份
• c.预先向买方支付股息
• d.将股份转换为债券

根据卖空规则（Regulation SHO），公司在进行卖空前必须合理地定位可借入的股份，以便在交割时将借入的股份交付给买方。这一“定位”要求有助于防止滥用性的裸卖空。Securities Exchange Act of 1934

在一家公司的首次公开发行（IPO）中，投资者以每股$18购买新发行的股票。谁收到这每股$18？

• a.先前持有这些股份的投资者
• b.发行公司（扣除承销报酬后）✓
• c.证券交易所
• d.过户代理人

在IPO这样的一级市场交易中，款项归筹集资金的发行公司，扣除承销商的报酬。相比之下，在二级市场交易中，款项流向卖出的投资者，而非发行人。

交易所上市证券在场外市场进行交易（例如机构通过OTC做市商交易）通常被称为：

• a.一级市场
• b.第四市场
• c.第三市场✓
• d.灰色市场

第三市场指交易所上市证券在OTC市场进行的交易。第四市场指机构之间不经过经纪自营商的直接交易，通常通过电子网络进行。

一位投资者以每股$60买入100股（总成本$6,000）。该股票之后进行3拆1正向拆股。投资者新的股数和调整后的每股成本基础是多少？

• a.100股，每股$180
• b.33股，每股$60
• c.100股，每股$20
• d.300股，每股$20✓

3拆1拆股使股数增至300股，价格和每股成本基础除以3，从$60变为$20。总成本基础仍为$6,000（300股×$20），因此拆股不改变投资者的总经济价值。

一家公司有时为客户与第三方安排交易并收取佣金，有时又用自有库存交易并收取加价。这家公司最恰当的描述是：

• a.同时以代理人和自营商身份行事的经纪自营商✓
• b.只是经纪商，从不是自营商
• c.只是自营商，从不是经纪商
• d.过户代理人

在某些交易中作为代理人（经纪商）、在另一些交易中作为自营商（dealer）的公司是经纪自营商。在任何一笔交易中，它都必须披露其行事身份，因为这决定了它收取佣金还是加价/减价。Securities Exchange Act of 1934

在快速波动的市场中，投资者最关心成交的确定性，而不太在意具体价格。哪种订单最符合这一优先级？

• a.限价单，因为它锁定价格
• b.市价单，因为它优先立即成交✓
• c.止损限价单，因为它可能不成交
• d.持有数周的撤销前有效限价单

当立即、确定的成交最重要时，市价单是合适的，因为它会以最佳可得价格迅速成交。限价单和止损限价单优先考虑价格，如果市场偏离限价，可能根本不成交。

根据SEC规则，经纪自营商必须在何时向客户发送证券交易的书面确认单？

• a.交易后30天内
• b.仅在客户要求时
• c.在交易完成时或之前（通常在交割前）✓
• d.仅在日历年末

SEC规则10b-10要求经纪自营商在交易完成时或之前发送交易确认单，通常即交割日。确认单披露关键细节，如价格、行事身份（代理或自营）以及任何佣金或加价。Securities Exchange Act of 1934

经纪自营商在处理客户订单时，寻求在当时情况下合理可得的最有利条件的义务被称为其什么义务？

• a.适当性（suitability）
• b.披露
• c.分散化
• d.最佳执行（best execution）✓

最佳执行要求公司运用合理的勤勉，为客户订单在当前市场条件下获得最有利的价格和条件。适当性涉及推荐是否适合客户，这是一项单独的义务。Securities Exchange Act of 1934

一位客户将股票卖给一家将这些股份买入自有库存的公司。该公司把它支付的价格压低到低于当前市价，以此获得补偿。这种收费叫什么？

• a.减价（markdown）✓
• b.佣金
• c.管理费
• d.销售费用（sales load）

当一家以自营商身份行事的公司为自有账户从客户处买入证券时，它支付的价格略低于现行市价；这个差额就是减价（markdown）。加价（markup）是公司以自营商身份卖给客户时收取的对应费用，佣金仅适用于代理交易。

在正向拆股后，个人股东对公司的按比例所有权会发生什么变化？

• a.增加，因为股东持有更多股份
• b.保持不变，因为每位股东的股数都按比例变化✓
• c.减少，因为已发行股份更多
• d.变为零，直到股份重新登记

正向拆股使每位股东的股数按相同比例增加，因此每位投资者对公司的所有权百分比保持不变。拆股改变的是股份的数量和价格，而非每位持有者所控制的相对份额。

一笔交易在周一上午以“现金”方式（cash settlement）成交。证券的交付和付款必须在何时完成？

• a.周二（T+1）
• b.周三（T+2）
• c.同一个周一（交易日）✓
• d.下周一

现金交割要求在交易当日（即交易执行的同一天）交付证券并付款。这比股票的常规交割（T+1）更快。

一位投资者在除息日当天买入股票。就即将派发的股息而言，结果如何？

• a.买方获得股息，因为购买在先
• b.买卖双方平分股息
• c.公司取消该季度的股息
• d.买方无权获得股息；股息归卖方✓

在除息日当天或之后买入意味着交易无法及时交割使买方成为登记在册股东，因此买方无权获得股息。在除息日之前拥有股份的卖方保留即将派发的股息。

像NSCC这样的中央清算公司所进行的多边净额结算的主要好处是什么？

• a.它减少了实际必须交换的证券和款项的数量与金额✓
• b.它消除了任何交易交割的需要
• c.它保证每只股票都会升值
• d.它取代SEC作为监管者的角色

多边净额结算将每个会员众多的买入和卖出义务相互抵销，因此只有净额的证券和现金易手。这大幅降低了整个市场的交割量、成本和对手方风险。

公司以代理人还是自营商身份执行交易，为什么对客户很重要？

• a.只有自营交易才向监管机构报告
• b.它决定客户支付佣金还是加价/减价，两者都必须披露✓
• c.按法律规定代理交易总是更便宜
• d.自营交易不需要确认单

公司的行事身份决定其报酬形式：代理交易收取佣金，自营交易收取加价/减价。根据SEC规则10b-10，行事身份及相关费用必须在交易确认单上披露，以便客户了解成本。Securities Exchange Act of 1934

一个经纪账户登记为附生存权的联名账户 (JTWROS)。两位所有人之一去世。账户资产会如何处理？

• a.已故所有人的份额按遗嘱归入其遗产
• b.账户被冻结直到遗嘱认证法院平均分割
• c.资产在在世者与遗产之间五五分
• d.整个账户自动转给在世的联名所有人✓

在 JTWROS 账户中，生存权意味着在世所有人自动获得已故所有人的权益，绕过遗嘱认证。这正是 JTWROS 区别于共有权账户 (tenants in common) 的核心特征。

两位商业伙伴以共有权 (TIC) 形式持有联名账户，所有权比例为 70%/30%。若持有 70% 的所有人去世，其资产如何处理？

• a.在世伙伴自动继承全部 70% 权益
• b.账户自动改登记为 50/50
• c.70% 权益被没收归经纪自营商所有
• d.70% 的权益归入已故伙伴的遗产，而非在世伙伴✓

共有权没有生存权。每位所有人的份额在其去世时归入自己的遗产。因此 TIC 常用于希望份额传给继承人而非共同所有人的无关联各方。

在 UGMA 或 UTMA 托管账户中，受益人仍为未成年人时，谁拥有做出投资决定的法律权限？

• a.未成年受益人
• b.经纪自营商的合规部门
• c.账户上登记的托管人 (custodian)✓
• d.无论谁是托管人，父母双方共同

托管人为未成年人的利益管理账户，直到未成年人达到州法规定的成年年龄。每个 UGMA/UTMA 账户只能有一位托管人和一位未成年人，且资产是对未成年人不可撤销的赠与。Uniform Transfers to Minors Act

为公司开立现金账户时，公司通常需要提供什么文件来确定谁有交易授权？

• a.首席执行官个人纳税申报表副本
• b.公司致股东的年度报告
• c.全体股东签署的保证金协议
• d.指定授权个人的公司决议 (corporate resolution)✓

公司决议（或等效文件）确认被授权在账户上行事的高管。对于公司保证金账户，公司还需核实公司章程或细则允许保证金交易。

客户想为一个可撤销生前信托开立账户。注册代表应获取什么文件来确定受托人的权限？

• a.信托协议（或信托证明书）✓
• b.受益人的出生证明
• c.每位受益人出具的授权书
• d.受托人在另一家公司的经纪对账单

信托协议（或概述它的受托人证明书）确立谁是受托人以及他们持有哪些投资权限。代表必须确保交易不超出信托文件授予的权限范围。

以下哪项最准确地描述传统 IRA 的税务处理？

• a.用税后资金供款，所有取款免税
• b.供款可能可税前扣除，收益递延纳税直至取款✓
• c.供款和取款都全额纳税
• d.任何阶段都不纳税

传统 IRA 供款是否可扣除取决于收入及是否参加职场退休计划，收益递延纳税。退休时取款按普通收入纳税，且最终需按最低分配要求 (RMD) 取款。Internal Revenue Code

从 Roth IRA 提取的合格分配通常免税，前提是账户开立至少满五年，并且所有人满足以下哪个条件？

• a.以保证金安排持有该账户
• b.在 60 天内将资金转入 401(k)
• c.年满 59 岁半（或满足其他合格事件）✓
• d.从未提取过之前的供款

Roth IRA 以税后资金供款，因此当满足五年持有期且所有人年满 59 岁半（或死亡、残疾、首次购房适用）时，收益的合格分配免税。供款本金随时可免税提取。Internal Revenue Code

以下哪项是传统 401(k) 计划的核心特征？

• a.它是雇主发起的计划，主要由雇员税前工资递延供款✓
• b.它是个人在任意经纪商开立、无雇主参与的计划
• c.它保证按服务年限支付固定月度养老金
• d.它只能持有雇主自身股票

401(k) 是雇主发起的固定供款计划。雇员递延部分工资（传统上为税前），通常有雇主配比，退休福利取决于供款和投资表现，而非保证公式。

根据客户身份识别计划 (CIP)，公司在开户前必须收集并核实某些最低信息。以下哪一组是四项必需信息？

• a.雇主、薪资、净资产和投资目标
• b.银行账号、信用评分、母亲婚前姓和电子邮件
• c.受益人姓名、配偶姓名、职业和电话
• d.姓名、出生日期、实际住址和纳税人识别号✓

CIP 由《美国爱国者法案》强制要求，公司须获取客户的姓名、出生日期、实际住址和识别号（如社会安全号），并核实身份。这有助于防止洗钱和恐怖融资。USA PATRIOT Act

FINRA 的'了解你的客户' (KYC) 规则要求公司尽合理努力了解每位客户的基本事实。这些'基本事实'主要是完成什么所需？

• a.保证客户每笔交易都盈利
• b.有效地服务账户并遵守法律和公司政策✓
• c.向客户销售尽可能多的产品
• d.向信用机构报告客户的消费情况

规则 2090 要求了解有效服务账户、执行任何特殊处理指示、理解代表客户行事者的权限、以及遵守适用法律法规所需的基本事实。它与适当性规则协同运作。FINRA Rule 2090

对于个人的典型新现金账户，通常在新账户表格本身上不需要谁的签名？

• a.介绍该账户的注册代表
• b.批准账户的公司主管
• c.开立账户的客户✓
• d.按要求负责监督的分公司经理

开立标准现金账户通常不需要客户签名，但保证金账户和期权账户则需要。不过账户表格必须由主管批准（签字），并记录开户的代表。

注册代表在客户账户中行使自由裁量权之前，通常需要什么？

• a.客户事先书面授权，且公司接受该账户为全权委托账户✓
• b.客户对每笔交易口头同意即可
• c.过户代理的批准
• d.保证金协议，无论账户类型

自由裁量交易需要事先书面授权（签署的交易授权书或授权委托书）以及公司书面接受该账户。每笔全权委托订单还须标明为全权委托，并须频繁复核账户以发现过度交易。FINRA Rule 3260

一位客户打电话说：'今天替我买 500 股 XYZ，但你来挑最好的时机和价格。'该代表没有书面全权委托授权。这笔订单可以执行吗？

• a.不可以，因为选择时机和价格总是需要书面全权委托
• b.可以，因为当客户已指定证券、买卖方向和数量时，仅时机与价格不算全权委托✓
• c.不可以，因为所有电话订单都被禁止
• d.可以，但仅当客户之后签署保证金协议

当客户指定了证券、买卖方向和股数后，仅决定时机或价格属于'不受约束' (not-held) 订单，不算全权委托。对证券、方向或数量行使裁量权才需要事先书面授权。

现金账户与保证金账户的主要区别是什么？

• a.现金账户只能持有债券；保证金账户只能持有股票
• b.保证金账户只限机构；现金账户只限个人
• c.在保证金账户中客户可向经纪自营商借款买证券；在现金账户中须全额付款✓
• d.现金账户赚利息；保证金账户从不赚利息

在现金账户中客户须全额支付买入。保证金账户允许客户向公司借入部分买价，须遵守 Reg T 和 FINRA 维持保证金要求，这带来杠杆和额外风险。Regulation T

一位个人希望指定特定人在她去世时接收其经纪账户资产，绕过遗嘱认证，同时在她生前保持完全控制权。哪种账户登记方式能实现这一点？

• a.与受益人共有权登记
• b.全权委托账户
• c.UTMA 托管账户
• d.转让至死亡受益人 (TOD) 登记✓

TOD 登记让所有人生前保持完全控制权，并指定受益人在其去世时直接接收资产，绕过遗嘱认证。所有人在世时受益人对账户没有任何权利。

自动客户账户转移服务 (ACATS) 的用途是什么？

• a.将客户的账户持仓从一家经纪自营商转移到另一家✓
• b.在交易所自动执行股票交易
• c.每晚计算客户的保证金要求
• d.向 SEC 注册新证券

ACATS 使公司之间客户账户资产的转移标准化和自动化。根据 FINRA 规则，转出公司通常须在一个营业日内验证或提出异议，并在约三个营业日内完成已验证的转移。FINRA Rule 11870

非法内幕交易通常涉及在掌握同时具有以下两种性质的信息时买卖证券：

• a.陈旧且被广泛报道
• b.重大且非公开✓
• c.乐观且未经证实
• d.公开且不重大

内幕交易法禁止在违反信任或保密义务的情况下，基于重大非公开信息 (MNPI) 买卖证券。'重大'指理性投资者会认为其重要；'非公开'指尚未向市场披露。Securities Exchange Act of 1934

一位高管告诉邻居，他的公司明天将宣布一项意外并购。邻居当天下午买入股票，消息公布后获利。以下哪项说法正确？

• a.只有该高管可能担责；邻居没有做错任何事
• b.没有违规，因为邻居不是员工
• c.邻居（受密者 tippee）因使用重大非公开信息可能构成内幕交易责任✓
• d.内幕交易仅适用于超过一百万美元的交易

在违反义务的情况下获得重大非公开信息并据此交易的受密者可能承担内幕交易责任，泄密者亦然。责任并不要求身为公司内部人或达到最低金额。Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988

一群人散布关于他们持有的一只交投清淡股票的虚假、夸张利好传言以抬高价格，然后在买盘狂热中抛售自己的股份，让新买家承受损失。这种手法称为：

• a.抢先交易 (front-running)
• b.过度交易 (churning)
• c.私下销售 (selling away)
• d.拉高出货 (pump-and-dump)✓

拉高出货通过虚假或误导性的利好陈述人为抬高证券价格，然后操纵者以被抬高的价格'出货'。这是证券法反欺诈条款所禁止的一种市场操纵。Securities Exchange Act of 1934

一名交易员输入大额买单，打算在成交前撤销，希望诱使他人以为需求上升，从而以更高价格卖出。这种被禁止的做法是什么？

• a.幌骗 (spoofing)✓
• b.定投 (dollar-cost averaging)
• c.再平衡 (rebalancing)
• d.为税务目的的洗售

幌骗是指下单买入或卖出并意图在成交前撤单，制造供需的虚假印象以操纵价格。这是一种非法的市场操纵形式。Securities Exchange Act of 1934

一名交易员得知其公司即将下达一笔很可能推高价格的大额客户买单。他抢先为自己的账户买入该股票。这最准确地被描述为：

• a.合法的自营交易
• b.抢先交易 (front-running)✓
• c.定投
• d.允许的对冲

抢先交易是指在已知的、即将到来的大额订单之前交易，从其预期引起的价格变动中获利。它违反了对客户和市场应尽的义务，是被禁止的做法。Securities Exchange Act of 1934

就在收市前，一名交易员输入一连串小额买单，唯一目的是推高某股票的收盘价，从而抬高月末对账单显示的价值。这种操纵被称为：

• a.套利
• b.头寸轧差
• c.操纵收盘价 (marking the close)✓
• d.股息捕获

操纵收盘价（或收盘时的'画线'）是指在收市前后专门为影响收盘价而下单。这是一种被禁止的操纵形式，常用于影响估值、指数或衍生品结算。Securities Exchange Act of 1934

一名拥有全权委托授权的代表每月对一位退休人士的账户交易数十次，产生高额佣金却对客户既定目标没有明显益处。这最可能是：

• a.定投
• b.适当的主动管理
• c.私下销售
• d.过度交易 (churning)✓

过度交易是指主要为产生佣金而在客户账户中进行的、与客户目标不符的过量交易。它通常需要对账户的控制（如全权委托）以及相对客户目标和资源而言过量的交易。FINRA Rule 2111

在没有任何书面全权委托授权、也没有致电客户的情况下，一名代表因确信某股票会上涨而在客户账户中买入 1,000 股。这是什么违规？

• a.未授权交易 (unauthorized trading)✓
• b.合法的'不受约束'订单
• c.抢先交易
• d.恰当行使全权委托

在没有客户授权（且无有效书面全权委托授权）的情况下在客户账户中执行交易属于未授权交易，违反公平公正原则准则，无论交易结果好坏。FINRA Rule 2010

一名注册代表私下向几位客户销售一项私募投资并获得报酬，但从未告知其公司或取得公司批准。这是什么被禁止的活动？

• a.过度交易
• b.私下销售 (未经公司批准的私募证券交易)✓
• c.混同资金
• d.操纵收盘价

私下销售是指在雇佣范围之外从事私募证券交易，且未事先书面通知公司并获得批准。这使公司无法监督该活动并保护客户。FINRA Rule 3280

一家公司以在其倒闭时会使客户资产面临风险的方式，将客户证券与公司自有证券混在一起。这种被禁止的做法称为：

• a.轧差
• b.再抵押披露
• c.混同 (commingling)✓
• d.次级化

混同是指不当地将客户资金或证券与公司自有资金或证券混合，危及客户财产。SEC 的客户保护规则等要求公司隔离并保护客户资产。Securities Exchange Act of 1934

为促成销售，一名代表告诉客户某公司债券'由 FDIC 担保，永远不会亏钱'。这一说法是虚假的。这是以下哪种行为的例子？

• a.允许的销售夸辞
• b.适当的推荐
• c.私下销售
• d.不实陈述 (misrepresentation)✓

不实陈述是指为诱使证券交易而作出虚假或误导性的重大事实陈述。谎称有 FDIC 支持或保证不亏损是对反欺诈条款的严重违反。Securities Exchange Act of 1934

《银行保密法》(BSA) 及相关反洗钱规则主要要求金融公司做什么？

• a.侦测、防范并报告洗钱及其他可疑金融活动✓
• b.保证客户最低回报率
• c.为客户存款投保以防市场损失
• d.向国税局登记每一笔股票交易

BSA 是美国反洗钱法的基石。它要求公司维持反洗钱计划、核实客户身份、保存记录，并提交 SAR 和 CTR 等报告，以帮助侦测和防范洗钱及恐怖融资。Bank Secrecy Act

公司的客户身份识别计划 (CIP) 是以下哪个更广泛合规框架的必需组成部分？

• a.公司的营销与广告审查
• b.公司的反洗钱 (AML) 计划✓
• c.公司的股息再投资计划
• d.公司的代理投票政策

根据《美国爱国者法案》，CIP 是公司 AML 合规计划的强制组成部分。通过在开户时核实客户身份，CIP 支持防范洗钱和恐怖融资这一更广泛目标。USA PATRIOT Act

一家公司注意到某客户进行一系列看似旨在隐藏资金来源、没有明显合法商业目的的交易。哪种报告最合适？

• a.仅现金交易报告 (CTR)
• b.10-K 表格
• c.可疑活动报告 (SAR)✓
• d.股息派发通知

当公司发现看似涉及洗钱、无明显合法目的或其他可疑的交易（通常达到或超过某金额门槛）时，应提交可疑活动报告 (SAR)。公司不得'通风报信'告知客户已提交 SAR。Bank Secrecy Act

当客户在单个营业日内进行超过多少金额的现金交易时，通常必须提交现金交易报告 (CTR)？

• a.1,000 美元
• b.3,000 美元
• c.5,000 美元
• d.10,000 美元✓

当单个营业日内现金（货币）交易超过 10,000 美元时须提交 CTR，包括合计超过该金额的多笔交易。它适用于实物货币，而非以支票或电汇结算的普通证券交易。Bank Secrecy Act

一位客户反复以 9,500 至 9,800 美元的金额存入现金，似乎是为了刚好保持在 10,000 美元 CTR 门槛之下。这种行为是一个经典的反洗钱危险信号，称为：

• a.拆分交易 (structuring)✓
• b.再平衡
• c.债券阶梯
• d.轧差

拆分交易是指分拆现金交易以规避 CTR 报告要求。它本身即属违法，是一个强烈的反洗钱危险信号，应促使进一步审查并很可能提交可疑活动报告。Bank Secrecy Act

根据 FINRA 通讯规则，在任何 30 个日历日内分发给超过 25 位零售投资者的通讯被归类为：

• a.函件 (correspondence)
• b.零售通讯 (retail communication)✓
• c.机构通讯 (institutional communication)
• d.私募备忘录

FINRA 规则 2210 将零售通讯定义为在 30 天内分发给超过 25 位零售投资者的任何书面通讯。函件是发给 25 位或更少零售投资者，机构通讯仅发给机构投资者。FINRA Rule 2210

一家公司计划在其公开网站上发布关于某共同基金的广告，触达数千名零售投资者。通常在使用前必须发生什么？

• a.无需任何操作；网站发布免于审查
• b.客户必须签署保证金协议
• c.注册主管必须在首次使用前批准该零售通讯✓
• d.SEC 必须亲自预先审核措辞

零售通讯通常须在首次使用前由注册主管批准（有少数例外）。某些通讯，如涉及注册投资公司的，还可能须在规定时限内向 FINRA 提交备案。FINRA Rule 2210

经纪自营商须将某些业务记录保存规定的最短期限。这些记录保存规则的主要监管理由是什么？

• a.使监管机构能够重建活动并进行合规与投资者保护监督✓
• b.帮助公司减少税单
• c.让客户免付佣金
• d.取代客户成交确认书的需要

SEC 规则（如 17a-3 和 17a-4）要求公司创建并保存账簿和记录一定期限，以便监管机构检查和重建公司活动。这支持监督、审计和投资者保护。Securities Exchange Act of 1934

在联名经纪账户 (JTWROS 或 TIC) 中，当所有所有人在世时，关于交易权限以下哪项通常成立？

• a.只有列在第一位的所有人可下单
• b.任何所有人未经法院命令都不得交易
• c.只有净资产较高的所有人可交易
• d.任何所有人都可下单，但支票通常须开给全体所有人✓

在典型的联名账户中，每位所有人都可下单并访问账户，但派发（如支票）通常须开给全体所有人。具体权利取决于账户协议和登记类型。

一位客户的成年儿子想要在其年迈父亲的个人账户中下单交易的权限。儿子要合法这样做通常需要什么？

• a.无需任何东西，因为他是亲属
• b.公司存档的书面交易授权（如授权委托书）✓
• c.仅儿子口头保证其父亲同意
• d.以儿子名义的共有权登记

第三方只有在公司存档的适当书面授权（如有限或完全授权委托书）下才能在他人账户中交易。身为亲属本身并不赋予交易权限。

一位没有员工的自雇人士想要一个易于设立且允许较高供款的税收优惠退休计划。以下哪项是常见的合适选择？

• a.529 大学储蓄计划
• b.仅健康储蓄账户
• c.SEP IRA✓
• d.UGMA 账户

SEP IRA 是一种简化的雇主发起退休计划，常被自雇人士和小企业采用，允许可税前扣除的供款，且限额高于标准 IRA。529 用于教育，UGMA 是托管赠与账户，均非退休计划。Internal Revenue Code

一位祖父母想向 10 岁的孙辈作出不可撤销的证券赠与，由一名成年人管理资产直到孩子成年。哪种账户最合适？

• a.UGMA/UTMA 托管账户✓
• b.公司账户
• c.以祖父母名义的 Roth IRA
• d.与孩子的共有权账户

UGMA/UTMA 托管账户专为对未成年人的不可撤销赠与设计，由托管人管理直到未成年人成年。孩子没有劳动收入无法开立 Roth IRA，公司账户则无关。Uniform Transfers to Minors Act

为什么全权委托账户必须由主管频繁复核？

• a.为增加交易笔数和佣金
• b.为侦测过度交易 (churning) 和不适当的活动✓
• c.为保证客户永不亏钱
• d.为避免保存任何记录

对全权委托账户的频繁主管复核有助于侦测和防范过度交易及其他滥用，因为代表控制着交易。对于公司行使裁量权的账户，监督是核心的投资者保护措施。FINRA Rule 3260

一位受托人为一个要求保守、以收入为导向投资的信托开立账户。代表推荐了一只高度投机的仙股。核心问题是什么？

• a.仙股在信托账户中总是非法的
• b.受托人不能开立任何经纪账户
• c.没有问题，因为受托人批准了
• d.该推荐与信托既定目标及受托人的信义义务相冲突✓

受托人负有按信托条款和受益人利益进行投资的信义义务。向保守、注重收入的信托推荐投机性证券是不适当的，与该义务不符，即使受托人在技术上可以授权。

在开户过程中，一家公司无法用所提供的信息核实新客户的身份，也没有合理理由相信自己知道客户的真实身份。根据 CIP，公司通常应怎么做？

• a.拒绝开户（或关闭账户），并考虑是否提交 SAR✓
• b.立即开户并跳过核实
• c.请客户通过电子邮件自行核实身份
• d.开户但将佣金加倍

如果公司无法合理相信自己知道客户的真实身份，其 CIP 程序应规定不开户、交易的条件、何时关闭账户以及是否需要提交 SAR。在反洗钱规则下，核实是开户的前提。USA PATRIOT Act

经纪自营商须建立、维持并执行书面政策以防止滥用重大非公开信息。这些通常称为：

• a.最佳执行规则
• b.信息隔离墙（'防火墙'/'Chinese Walls'）✓
• c.佣金分成表
• d.招股说明书交付规则

公司须维持信息隔离墙（历史上称'防火墙'）以防止重大非公开信息在部门之间流动（例如从投行流向交易部门）。根据联邦法律，这是控制内幕交易风险所必需的。Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988

一名代表因担心失去客户，书面承诺个人赔偿客户账户中的任何损失。这是：

• a.允许的，因为它保护了客户
• b.如果分公司经理口头同意则允许
• c.被禁止的，因为代表不得向客户保证不亏损或不当分担损失✓
• d.每当客户投诉时都是必需的

向客户保证不亏损，或不当分担客户账户，是被禁止的。代表不得承诺弥补损失；这样做曲解了投资的本质并违反 FINRA 规则。FINRA Rule 2150

根据 FINRA 规则，注册代表通常只有在以下情况才可分享客户账户的盈亏：

• a.客户是家庭成员，无其他条件
• b.代表承诺弥补所有损失
• c.账户是全权委托且客户富有
• d.公司事先书面批准，且分享比例与代表本人的出资相称✓

分享客户账户仅在获得公司事先书面批准的情况下允许，且通常只能与代表本人投入账户的资本成比例。保证不亏损则从不允许。FINRA Rule 2150

一名代表向一位富有的客户请求个人贷款以支付自己的开支。根据 FINRA 规则，这是：

• a.通常被禁止，除非符合狭窄条件且公司书面程序允许并批准✓
• b.代表与任何客户之间总是允许的
• c.仅当贷款低于 100 美元时允许
• d.须事先向 SEC 报告

向客户借款（或向其放款）通常被禁止，除非该安排符合狭窄例外（如直系亲属或放贷业务关系）且公司书面程序允许，通常需通知和批准。它带来严重的利益冲突。FINRA Rule 3240

一位客户要求开立一个仅以编号标识的账户，以对公司隐瞒账户所有人的身份。这可以吗？

• a.可以，编号账户对公司完全隐藏身份
• b.不可以；公司可以为保密而使用编号，但仍须了解并记录真实账户所有人的身份✓
• c.可以，只要客户用现金支付
• d.任何账户都绝不能使用编号或符号

公司可以出于保密使用账户编号或符号，但仍须取得客户所有权的签署声明并了解真实账户所有人的身份。对公司隐瞒所有人身份会违反 CIP 和记录保存规则。

与基本现金账户相比，客户开立并使用保证金账户须额外签署什么文件？

• a.无需任何东西；保证金账户不需要客户签名
• b.仅股息再投资表格
• c.保证金（信贷）协议，通常还有抵押协议✓
• d.10-K 表格

与基本现金账户不同，保证金账户要求客户签署保证金（信贷）协议，通常还有抵押协议和贷款同意书。这些记录借贷关系和公司的权利，是保证金交易的前提。

两名交易员反复相互买卖同一证券，实益所有权毫无变化，以制造活跃成交量的虚假表象。这种操纵被称为：

• a.最佳执行
• b.定投
• c.合法做市
• d.洗售交易 (wash trading / 对敲)✓

洗售交易和对敲涉及制造活动假象而实际所有权无真正变化的交易，误导其他投资者关于供给、需求或流动性的判断。两者都是被禁止的操纵行为。Securities Exchange Act of 1934

在开户或服务账户时，以下哪项最明显是反洗钱危险信号？

• a.不愿提供身份信息、想在没有明确商业目的下快速转移资金的客户✓
• b.提供有效政府证件和清晰资金来源的客户
• c.定期向 IRA 适度供款的退休人士
• d.询问基金费用率的客户

不愿提供身份证明、对资金来源保密、以及没有明显商业或合法目的的交易都是经典的反洗钱危险信号。提供有效证件和清晰资金来源属正常预期行为。Bank Secrecy Act

根据 FINRA 规则 2210，'函件' (correspondence) 通常指在 30 天内分发给多少零售投资者的书面通讯？

• a.超过 100
• b.25 位或更少✓
• c.恰好 50
• d.仅机构投资者

函件是指在任何 30 个日历日内分发给 25 位或更少零售投资者的书面通讯。这有别于零售通讯（超过 25 位零售投资者）和机构通讯（仅机构投资者）。FINRA Rule 2210

根据 FINRA 规则，关于机构通讯以下哪项通常正确？

• a.它们必须像零售通讯一样，在首次使用前总是由主管预先批准
• b.它们可以包含误导性主张，因为机构很成熟
• c.它们不受与零售通讯相同的使用前主管批准要求约束，但仍须受监督且不得具误导性✓
• d.它们免于所有 FINRA 规则

机构通讯通常不需要事先主管批准，但公司须为其监督和审查制定书面程序。它们仍须公平、平衡、不误导，且公司须确保其不被转发给零售投资者。FINRA Rule 2210

通常，在年满 59 岁半之前从传统 IRA 提取收益且无适用例外时，除按普通收入纳税外，还须缴纳多少额外罚金？

• a.1%
• b.2%
• c.5%
• d.10%✓

在年满 59 岁半之前从传统 IRA 提前分配，除普通收入税外通常还须缴纳 10% 的额外税，除非有适用例外（如某些医疗支出、限额内首次购房或残疾）。Internal Revenue Code

一名代表将客户的支票'临时'存入代表自己的个人银行账户，然后再转入经纪账户。这是以下哪种行为的例子？

• a.将客户资金与代表本人资金不当混同✓
• b.允许的便利做法
• c.最佳执行
• d.标准结算惯例

将客户资金放入个人账户，即使短暂，也是将客户资金与代表本人资金不当混同，违反保护客户资产的规则。客户资金必须通过正当的公司渠道处理。FINRA Rule 2010

一名代表得知一位持有个人账户的客户已去世。适当的即时行动是什么？

• a.根据客户最后的指示继续交易
• b.撤销未成交订单、冻结账户，并在释放资产前等待适当的法律文件✓
• c.立即将所有资产转给客户的配偶
• d.卖出所有持仓以锁定收益

得知客户去世后，公司应撤销未成交订单、将账户标记为已故，并在收到确定资产受益人的必要法律文件（如遗嘱执行证明书或死亡证明）前不允许进一步交易。

两位无关联的投资者各自希望在去世时其在联名账户中的份额传给自己的继承人，而非对方。他们应选择哪种登记方式？

• a.JTWROS
• b.以其中一位所有人名义的 TOD
• c.共有权 (TIC)✓
• d.单一个人账户

共有权让每位所有人持有独立的份额，去世时传给自己的遗产/继承人，适合无关联的共同所有人。相反，JTWROS 将已故者的份额传给在世所有人。

在收集信息以为新客户提供适当推荐时，以下哪项与客户的投资概况关系最小？

• a.风险承受能力和投资期限
• b.财务状况和需求
• c.投资目标和经验
• d.客户最喜欢的运动队✓

适当性要求了解客户的投资概况：年龄、财务状况、税务状况、目标、经验、投资期限、流动性需求和风险承受能力。与财务无关的个人琐事（如最喜欢的运动队）不属于该概况。FINRA Rule 2111

以下哪种情形通常不属于非法内幕交易？

• a.投资者基于自己对公开可得盈利报告的分析进行交易✓
• b.律师在交易公开前使用客户的机密并购细节进行交易
• c.员工知悉未公布的 FDA 批准而买入股份
• d.董事将未披露的季度亏损透露给朋友

基于公开信息或自己合法研究进行交易是合法的。内幕交易要求在违反义务的情况下基于重大非公开信息交易。其他选项都涉及不当获取或使用的重大非公开信息。Securities Exchange Act of 1934

CTR 与 SAR 的关键区别是什么？

• a.CTR 是自愿的；SAR 是可选的
• b.CTR 针对超过金额门槛的现金交易提交；SAR 针对可疑活动提交，与金额门槛无关✓
• c.两者都仅在客户要求时提交
• d.SAR 须经客户同意提交；CTR 保密

CTR 由营业日内超过 10,000 美元的现金交易触发，纯粹基于金额。SAR 由看似可疑的活动（如可能的洗钱）触发，公司不得向客户通风报信已提交 SAR。Bank Secrecy Act

一名代表拥有经公司接受的有效书面全权委托授权。她未先致电即在客户账户中买入一只适当的股票。这构成违规吗？

• a.是，所有交易每次都需要打电话
• b.是，全权委托授权从不有效
• c.否，因为有效的全权委托授权允许在交易适当且妥善记录的情况下无需就每笔订单事先咨询即可交易✓
• d.否，但仅当客户是家庭成员

在拥有经公司接受的有效书面全权委托授权时，代表可在不就每笔交易联系客户的情况下下达适当的订单，前提是订单标记为全权委托且账户受妥善监督。若无此授权，同样的交易将属未授权。FINRA Rule 3260

禁止'私下销售' (selling away) 主要是为了确保：

• a.公司能监督其代表的证券交易以保护客户✓
• b.代表赚取更高佣金
• c.客户免付任何费用
• d.只有机构能购买私募

私下销售被禁止，是因为在公司不知情下进行的私募证券交易脱离其监督，使客户暴露于未经审查、可能欺诈的投资。要求事先通知和批准使公司能够监督并保护客户。FINRA Rule 3280

一名代表想在发给零售客户的宣传册中加入'本基金保证一年内让您的钱翻倍'这一措辞。根据 FINRA 通讯标准，这是：

• a.如果主管批准则可接受
• b.被禁止的，因为通讯必须公平、平衡，不得虚假、夸大或承诺具体结果✓
• c.如果用小字印刷则可接受
• d.必需的披露用语

FINRA 通讯规则要求内容公平、平衡、不误导。承诺保证或具体的投资结果，或作出夸大或无依据的主张，无论主管是否批准都被禁止。FINRA Rule 2210

发行人将新创造的证券直接卖给投资者并获得销售收益，这发生在哪个市场？

• a.一级市场（发行市场）✓
• b.二级市场（流通市场）
• c.第三市场
• d.第四市场

在一级市场中，发行公司出售新证券并获得筹集的资金。一旦这些证券开始在投资者之间交易，交易就发生在二级市场，此时发行人不再获得收益。Securities Act of 1933

一位投资者在交易所从另一位投资者手中买入某已上市公司的100股股票。该交易发生在哪个市场？

• a.一级市场
• b.二级市场✓
• c.新发行市场
• d.承销市场

已发行在外证券在投资者之间的买卖发生在二级市场。发行公司不是该交易的一方，也不会收到所交换的任何款项。

《1933年证券法》的主要目的是什么？

• a.监管证券在交易所的二级交易
• b.设立证券交易委员会（SEC）
• c.通过对向公众发行的新证券进行注册，要求充分且公平的信息披露✓
• d.为投资者经纪账户中的损失提供保险

《1933年证券法》常被称为“文件法”或“招股说明书法”，它通过要求发行人注册新的公开发行并向投资者提供招股说明书来监管一级市场。后来的《1934年证券交易法》才设立了SEC并监管二级市场。Securities Act of 1933

哪部联邦法律设立了证券交易委员会（SEC）并赋予其对二级市场的管辖权？

• a.《1933年证券法》
• b.《1939年信托契约法》
• c.《1940年投资公司法》
• d.《1934年证券交易法》✓

《1934年证券交易法》设立了SEC并监管二级市场，包括交易所、经纪自营商以及上市公司的报告要求。《1933年证券法》则监管一级市场的新发行。Securities Exchange Act of 1934

一家公司首次向公众出售其股票。这一事件最恰当的描述是：

• a.首次公开发行（IPO）✓
• b.后续（增发）发行
• c.二级市场交易
• d.私募配售

首次公开发行（IPO）是指公司首次向公众投资者出售股票。后续发行是指已上市公司增发额外股份。

在“包销”（firm-commitment）承销中，投资银行（承销商）承担什么角色？

• a.仅作为代理人，并将未售出的股份退还给发行人
• b.从发行人手中买下整个发行，并承担转售股份的风险✓
• c.向投资者保证证券的固定回报
• d.为发行人提供股价下跌的保险

在包销中，承销商从发行人处买下整个发行，并承担向公众转售的财务风险。若股份未售出，承销商需自行持有；这与“尽力代销”（best-efforts）不同，后者未售出的股份会退还给发行人。

在“尽力代销”（best-efforts）承销中，承销团无法售出的股份会怎样处理？

• a.主承销商必须自行购买
• b.自动卖给美联储
• c.退还给发行人，发行人不会因此获得收益✓
• d.必须由现有股东回购

在尽力代销中，承销商仅作为代理人，没有义务购买任何未售出的股份。承销团无法出售的证券会退还给发行人，因此发行人承担认购不足的风险。

多家经纪自营商联合起来，共同分担一项大型证券发行的风险和分销责任。这个团体被称为：

• a.清算公司
• b.自律监管组织
• c.理事会
• d.承销团（syndicate）✓

承销团是由多家经纪自营商组成的团体，目的是分散大型新发行的风险和营销工作。承销团由主承销商领导，负责协调整个发行。

什么是“墓碑广告”（tombstone advertisement）？

• a.一则有限的证券发行公告，提供基本事实并引导投资者查阅招股说明书✓
• b.包含发行人所有重大信息的详细法律文件
• c.一份公司债券违约的通知
• d.仅在承销团成员之间传阅的机密备忘录

墓碑广告是一则简短、被允许的广告，用于公告新发行并提供基本细节，如发行人、规模和承销商。它不是销售文件，而是引导有兴趣的投资者去获取招股说明书以了解完整信息。

在注册的“冷静期”（cooling-off period）内，可以使用哪份文件来获取投资者的兴趣意向？

• a.最终（法定）招股说明书
• b.初步招股说明书（红鲱鱼，red herring）✓
• c.墓碑合同
• d.注册声明本身

在冷静期内，可以分发初步招股说明书（称为“红鲱鱼”）以收集不具约束力的兴趣意向。它省略了最终的公开发行价和生效日期，这些内容会在注册生效后出现在最终招股说明书中。Securities Act of 1933

投资者在一项已注册的公开发行中购买股份。投资者最迟必须在何时收到哪份文件？

• a.墓碑广告
• b.红鲱鱼（初步招股说明书）
• c.最终招股说明书✓
• d.注册声明

《1933年证券法》要求，注册发行中的购买者最迟须在交易确认时收到最终（法定）招股说明书。最终招股说明书包含公开发行价及注册生效后确定的其他条款。Securities Act of 1933

关于SEC对注册声明的审查，下列哪项陈述是正确的？

• a.SEC保证所申报信息的准确性
• b.SEC对该发行的投资价值予以背书
• c.SEC为投资者的证券损失提供保险
• d.SEC批准注册可供销售，但不核准或担保这些证券✓

当SEC宣布注册生效时，仅表示所需披露看起来完整，并不核准该发行，也不担保其准确性或投资价值。暗示SEC放行等于证券已获核准或担保是违法的。Securities Act of 1933

组建承销团、与发行人谈判并协调发行的经纪自营商被称为：

• a.主承销商（牵头承销商）✓
• b.销售团成员
• c.过户代理人
• d.登记代理人

主承销商（也称牵头或簿记承销商）组建承销团，与发行人谈判条款，并主导发行。销售团成员协助分销股份，但不承担承销风险。

在承销中，销售团成员与承销团成员有何不同？

• a.销售团成员负责设定发行价
• b.销售团成员协助分销股份，但不承担承销风险或对未售出股份的财务责任✓
• c.销售团成员赚取的价差总是比承销团成员大
• d.销售团成员必须是银行而非经纪自营商

销售团成员以代理方式协助分销证券并赚取销售折让，但不承担购买承诺或未售出股份的财务风险。相比之下，承销团成员投入资金并承担承销责任。

证券发行中的“承销价差”（underwriting spread）最恰当的定义是：

• a.票面利率与到期收益率之间的差额
• b.投资者向其经纪人支付的佣金
• c.公众支付的价格与发行人实际收到金额之间的差额✓
• d.二级市场中股票的买卖价差

承销价差是给承销商的报酬，等于公开发行价与支付给发行人收益之间的差额。它在主承销商、承销团成员和销售团之间按各自的折让和费用进行分配。

在一家已上市公司的后续发行中，额外的新股被卖给公众。这通常对现有股东有什么影响？

• a.保证更高的股息
• b.将其普通股转换为优先股
• c.对其持股比例没有影响
• d.可能稀释其在公司中的按比例持股✓

当上市公司在后续（一级）发行中增发新股时，总股数增加，现有股东的按比例持股可能被稀释。稀释是投资者在公司筹集额外股本时常会权衡的问题。

一项发行中，一部分股份是公司新发行的，另一部分是现有大股东出售的，这被称为：

• a.混合（拆分）发行✓
• b.配股发行
• c.尽力代销的“全部或全无”发行
• d.豁免发行

混合（拆分）发行同时包含一级部分（发行人新发的股份，为公司筹集资金）和二级部分（内部人或大股东出售的现有股份，收益归这些卖方所有）。公司仅从一级部分获得收益。

注册声明提交之后、生效之前，其间不得完成任何销售的这段时期，被称为：

• a.静默解决期
• b.冷静期（cooling-off period）✓
• c.封锁窗口期
• d.锁定期到期

冷静期是提交注册声明与其生效日之间的间隔，通常至少为20天。在此期间，除红鲱鱼和墓碑等被允许的材料外，不得销售或宣传该发行，也不得完成最终销售。

哪种类型的发行允许公司通过私下向合格投资者及有限数量的非合格投资者出售证券来筹集资金，而无需完整的SEC注册？

• a.首次公开发行
• b.配股发行
• c.根据D条例（Reg D）进行的私募配售✓
• d.后续公开发行

D条例为主要向合格投资者出售的私募配售提供了免于完整SEC注册的豁免，并限制非合格投资者的人数。这使发行人能够比注册公开发行更快、更少披露地筹集资金。Securities Act of 1933

根据D条例，下列哪项最恰当地描述了“合格投资者”（accredited investor）？

• a.任何上过证券课程的投资者
• b.仅限银行和保险公司
• c.任何18岁以上的美国公民
• d.满足特定收入、净资产或专业标准的个人或机构✓

合格投资者是指满足特定门槛（如足够的收入或净资产）的个人或实体，或有资格作为银行、注册基金等机构者。D条例依赖合格投资者身份，因为此类投资者被推定有能力评估并承担私募配售的风险。Securities Act of 1933

一家小公司希望通过简化的“迷你注册”流程并附正式发行通函，从公众处筹集最多7500万美元。它最可能使用哪种豁免？

• a.A条例（Regulation A）✓
• b.D条例506(b)规则
• c.州内豁免
• d.仅向合格投资者的私募配售

A条例允许较小规模的公开发行使用简化的披露文件——称为“发行通函”，而非完整的注册声明。它常被称为“迷你注册”，在其第二层（Tier 2）下，允许向包括非合格投资者在内的公众筹集较大金额。Securities Act of 1933

在D条例私募配售中出售的证券通常是：

• a.可立即在公开市场自由交易
• b.受限证券，未满足持有期或注册要求前不得自由转售✓
• c.由SEC担保不受损失
• d.免于所有反欺诈条款

在私募配售中取得的证券是受限的，在满足持有期要求或经过注册之前，不得自由向公众转售。尽管免于注册，联邦证券法的反欺诈条款仍然适用。Securities Act of 1933

根据《1933年证券法》，下列哪项是“豁免证券”的例子？

• a.一家新成立的科技初创公司向公众出售的普通股
• b.在公开发行中发行的公司债券
• c.美国政府（国债）证券✓
• d.在美国交易所上市的外国公司股票

美国政府证券属于豁免证券，即无需根据《1933年证券法》注册。其他豁免证券包括市政债券以及某些银行和非营利机构的发行；大多数向公众发行的公司股票和债券必须注册。Securities Act of 1933

一家公司仅向其注册成立并开展业务的单一州的居民出售证券。可能适用哪种豁免？

• a.A条例第二层（Tier 2）
• b.D条例504规则
• c.私募配售豁免
• d.州内发行豁免（intrastate exemption）✓

州内发行豁免适用于发行人仅在一个州内经营并向该州居民发行证券的情形。由于发行不跨州界，可豁免联邦注册，但仍须遵守州（蓝天）法规。Securities Act of 1933

在美国，监管经纪自营商及其注册代表的主要自律监管组织（SRO）是哪个机构？

• a.FINRA（金融业监管局）✓
• b.美联储理事会
• c.FDIC（联邦存款保险公司）
• d.MSRB，负责所有证券

FINRA（金融业监管局）是负责为经纪自营商及其关联人员制定和执行规则的自律监管组织，受SEC监督。它主办执照考试、检查公司并对业内成员进行纪律处分。

哪个组织负责制定管理市政证券市场的规则，但本身没有执法权，需依靠SEC和FINRA来执行？

• a.美联储理事会
• b.MSRB（市政证券规则制定委员会）✓
• c.FDIC
• d.SIPC

市政证券规则制定委员会（MSRB）为从事市政证券业务的公司和个人制定规则，但自身不执行这些规则。执法由SEC和FINRA（对银行自营商则由银行监管机构）负责。

一家经纪公司破产，客户账户中的证券不见了。哪个组织旨在为这些客户提供最高至规定限额的保护？

• a.FDIC
• b.美联储
• c.SIPC（证券投资者保护公司）✓
• d.MSRB

SIPC保护破产经纪自营商的客户，对缺失的证券和现金提供最高至规定限额的赔付（目前共计50万美元，其中现金最高25万美元）。SIPC不保护市场损失，它针对的是经纪公司本身的倒闭。

下列哪项最恰当地描述了SIPC不承保的内容？

• a.经纪自营商倒闭时缺失的客户证券
• b.客户经纪账户中持有的现金，最高至限额
• c.退还给客户的证券的价值
• d.因证券市值下跌造成的损失✓

SIPC在会员经纪自营商倒闭时，对客户资产的损失或被盗提供最高至规定限额的赔付。它不保护投资者免受因市场价格下跌造成的普通投资损失，那是投资的正常风险。

哪个联邦机构为成员商业银行的存款提供最高至规定限额的保险？

• a.FDIC（联邦存款保险公司）✓
• b.SIPC
• c.SEC
• d.MSRB

FDIC为银行存款（如支票、储蓄账户和存单）提供保险，按每位储户在每家银行的规定限额承保。它保护的是银行客户，而非经纪客户；后者的账户由SIPC承保。

旨在保护投资者免受州内欺诈性发行侵害的州证券法，通常被称为：

• a.蓝筹法
• b.蓝天法（blue-sky laws）✓
• c.绿鞋法
• d.红鲱鱼法

蓝天法是州一级的证券法规，要求某些发行进行注册，并对各州内的证券从业人员进行执照许可。《统一证券法》是许多州蓝天法的范本，与联邦监管相辅相成。

哪个机构负责制定美国的货币政策，包括影响利率和货币供应量？

• a.美国财政部
• b.SEC
• c.美联储理事会（美联储，the Fed）✓
• d.FINRA

美联储是美国的中央银行，通过实施货币政策以促进最大化就业和物价稳定。它通过公开市场操作、贴现率和准备金要求等工具来影响短期利率和货币供应量。

下列哪项是美联储货币政策的工具？

• a.设定所得税税率
• b.批准联邦政府支出法案
• c.注册新的证券发行
• d.通过公开市场操作买卖政府证券✓

公开市场操作，即买卖美国政府证券，是美联储调节货币供应量和影响短期利率的主要货币政策工具。设定税率和政府支出属于财政政策工具，由国会和总统掌控，而非美联储。

如果美联储想刺激放缓的经济，它最可能采取哪项行动？

• a.在公开市场买入政府证券，以降低利率并扩大货币供应量✓
• b.卖出政府证券以提高利率
• c.提高银行的准备金要求
• d.大幅提高贴现率

为刺激放缓的经济，美联储会采取扩张性（宽松）政策，通常在公开市场操作中买入政府证券。这会向银行体系注入准备金，降低短期利率，鼓励借贷和支出。

美联储向成员银行提供直接短期贷款所收取的利率被称为：

• a.联邦基金利率
• b.贴现率（discount rate）✓
• c.最优惠利率（prime rate）
• d.票面利率

贴现率是美联储向通过贴现窗口直接向其借款的银行收取的利率。它不同于联邦基金利率——后者是银行之间为隔夜准备金拆借相互收取的利率。

联邦基金利率最恰当的描述是以下哪种利率：

• a.美联储向在贴现窗口借款的银行收取的利率
• b.商业银行向其信誉最好的企业客户收取的利率
• c.银行之间为隔夜准备金余额拆借相互收取的利率✓
• d.财政部对新发行国库券支付的利率

联邦基金利率是银行之间为在美联储持有的准备金进行极短期（通常是隔夜）拆借相互收取的利率。美联储为该利率设定目标区间，作为货币政策的关键要素。

与货币政策相区别的财政政策，由哪些实体掌控？

• a.仅美联储理事会
• b.SEC和FINRA
• c.商业银行
• d.国会和总统，通过税收和政府支出✓

财政政策由立法和行政部门通过关于税收和政府支出的决策来制定。相比之下，货币政策由美联储实施，它控制货币供应量并影响利率。

国内生产总值（GDP）最恰当的定义是：

• a.某国在一定时期内所生产的全部最终商品和服务的总市场价值✓
• b.流通中的货币总量
• c.政府的年度预算赤字
• d.一国出口总值减去进口总值

GDP衡量一国境内在特定时期（通常为一个季度或一年）所生产的全部最终商品和服务的总市场价值。它是最广泛的经济活动衡量指标，也是判断经济扩张还是收缩的关键指标。

对“衰退”（recession）一个常见的技术性定义是：

• a.股价下跌的单个季度
• b.实际GDP连续两个季度下降✓
• c.通胀超过5%的一年
• d.失业率上升的任何时期

衰退通常被定义为实际GDP连续两个季度下降，表明经济周期进入收缩阶段。它代表经济活动的普遍放缓，往往伴随失业率上升和产出下降。

消费者价格指数（CPI）主要用于衡量：

• a.失业率
• b.经济的总产出
• c.通货膨胀，通过追踪一篮子消费品和服务的价格变化✓
• d.美元对外币的价值

CPI追踪消费者为一篮子有代表性的商品和服务所支付价格随时间的平均变化。它是最受关注的通货膨胀衡量指标——通胀即价格的普遍上涨，会侵蚀购买力。

当市场利率上升时，现有固定利率债券的价格通常会怎样？

• a.价格上升
• b.价格保持不变
• c.票息支付增加
• d.价格下降✓

债券价格与利率呈反向关系：当市场利率上升时，现有固定利率债券的价格下降，因为其较旧、较低的票息不如新发行的债券有吸引力。反之，当利率下降时，现有债券价格上升。

正常（正斜率）的收益率曲线最恰当的描述是：

• a.长期债券的收益率高于短期债券✓
• b.短期债券的收益率高于长期债券
• c.所有期限的收益率完全相同
• d.收益率与期限没有关系

正常的收益率曲线向上倾斜，即长期债务的收益率高于短期债务，以补偿投资者所承担的额外风险和时间。倒挂的收益率曲线（短期收益率高于长期收益率）常被视为潜在的衰退信号。

倒挂的收益率曲线（短期收益率高于长期收益率）常被经济学家视为哪种情况的潜在信号？

• a.经济扩张加速
• b.即将到来的经济放缓或衰退✓
• c.企业利润上升
• d.稳定不变的经济

当短期利率超过长期利率时，就出现收益率曲线倒挂，这是一种不寻常的情况，许多分析师将其视为未来可能衰退的警示信号。它可能反映市场预期利率和经济活动今后将下降。

在经济周期的扩张（复苏）阶段，通常会观察到下列哪种情况？

• a.失业率上升、产出下降
• b.消费支出急剧下降
• c.GDP增长、就业增加、消费支出上升✓
• d.企业普遍破产

在经济周期的扩张阶段，经济活动增长：GDP上升，就业增加，消费者和企业支出扩大。经济周期随时间经历扩张、顶峰、收缩和谷底几个阶段。

下列哪个顺序正确列出了经济周期的四个阶段？

• a.顶峰、扩张、谷底、收缩
• b.收缩、谷底、顶峰、扩张
• c.谷底、收缩、扩张、顶峰
• d.扩张、顶峰、收缩、谷底✓

经济周期通常经历扩张、顶峰、收缩和谷底，然后开始新一轮扩张。理解这些阶段有助于投资者预判随着经济变化不同资产类别的可能表现。

通货膨胀最恰当的定义是：

• a.商品和服务价格随时间普遍、持续的上涨✓
• b.总体价格水平的下降
• c.货币价值的上升
• d.失业率的上升

通货膨胀是商品和服务价格水平普遍且持续的上涨，会随时间降低货币的购买力。与之相反的是通货紧缩，即价格的普遍下降。

为对抗高通胀，美联储最可能采取哪种政策？

• a.扩张性政策——买入证券并降低利率
• b.紧缩性政策——提高利率并减少货币供应量✓
• c.不作调整，因为通胀不受货币政策影响
• d.削减联邦所得税

为对抗高通胀，美联储通常收紧货币政策，提高利率并放缓货币供应量的增长，从而抑制需求。削减税收是国会的财政政策工具，而非美联储的行动。

在配股发行（rights offering）中，公司给予其现有股东的机会是：

• a.以溢价将股份卖回给公司
• b.将普通股转换为公司债券
• c.按其现有持股比例，通常以折价购买额外的新股✓
• d.获得保证的现金股息

配股发行赋予现有股东优先认购权，可按其现有持股比例、通常以低于市价的价格购买额外的新股。这使股东在公司增发股本时能维持其按比例的份额，避免被稀释。

“储架注册”（shelf registration）允许发行人：

• a.完全避免注册证券
• b.仅向合格投资者出售证券
• c.预先保证证券的价格
• d.一次性注册证券，然后在一段时间内视市场情况分批出售✓

储架注册允许符合条件的发行人一次性注册一大批证券，然后在一段时间内分批出售，而非一次全部售出。这种灵活性使发行人可在市场条件有利时推出股份，而无需每次重新提交注册。

下列哪项通常被视为“领先经济指标”？

• a.新的住房建筑许可✓
• b.失业率
• c.上一季度的企业利润
• d.失业的平均持续时间

领先指标（如新建筑许可和股价）往往在整体经济转变之前就发生变化，有助于预测未来的经济活动。滞后指标（如失业率和失业平均持续时间）则在经济已经转向之后才发生变化。

失业率通常被归类为哪种类型的经济指标？

• a.领先指标
• b.滞后指标✓
• c.总是最先转向的同步指标
• d.根本不是经济指标

失业率是滞后指标，即它通常在整体经济已经开始转向之后才发生变化。雇主往往要等到经济趋势充分确立后，才决定招聘或裁员。

当美联储提高银行的准备金要求时，可能产生什么效果？

• a.银行可以放贷更多，扩大货币供应量
• b.对放贷没有影响
• c.银行可以放贷更少，收缩货币供应量并倾向于推高利率✓
• d.联邦预算赤字自动缩小

提高准备金要求迫使银行持有更多准备金，可用于放贷的资金减少。这会收缩货币供应量，倾向于推高利率，属于紧缩性货币政策行动。

下列哪项是证券交易委员会（SEC）的主要职责？

• a.为银行存款提供保险
• b.设定利率并控制货币供应量
• c.作为经纪自营商的自律监管组织
• d.执行联邦证券法，并监督证券市场及行业参与者✓

SEC是主要的联邦监管机构，负责执行联邦证券法，并监督证券市场、交易所及行业参与者。它对FINRA等自律监管组织拥有管辖权，并审查公开发行的注册声明。

场外交易（OTC）市场最恰当的描述是：

• a.一个去中心化的交易商网络，证券在各方之间直接交易，而非在集中的交易所场内进行✓
• b.位于纽约的实体交易大厅
• c.专门用于美国国债的市场
• d.所有IPO的一级市场

OTC市场是一个去中心化的交易商网络，交易商彼此之间以及与客户直接交易证券，而非通过集中的交易所竞价进行。许多债券和部分股票在OTC交易，价格由交易商之间协商确定。

一家持有某证券库存并随时准备以自有账户买卖该证券的公司，其角色是：

• a.经纪人（代理人）
• b.交易商（本人/自营，principal）✓
• c.过户代理人
• d.清算会员

交易商（也称本人/自营方）以自有账户进行交易，持有库存并从交易的加价或减价中获利。相比之下，经纪人作为代理人，为买卖双方安排交易并收取佣金。

某发行人出售180天到期的商业票据。根据《1933年证券法》，这种短期工具是：

• a.需要提交完整的注册声明
• b.禁止向公众出售
• c.免于注册，因为它是270天或更短期限到期的短期公司债务✓
• d.只能通过A条例发行提供

商业票据及其他到期期限为270天或更短的短期公司债务，根据《1933年证券法》免于注册。这一豁免使公司能够高效地筹集短期融资，而无需完整的注册流程。Securities Act of 1933

在冷静期内，注册代表可以合法地对潜在投资者做以下哪项？

• a.接受付款并完成新股的销售
• b.向投资者寄送最终招股说明书
• c.向投资者保证获得股份配额
• d.寄送初步招股说明书并接受不具约束力的兴趣意向✓

在冷静期内，不得完成任何销售，也不得收取任何款项，但代表可以分发初步招股说明书（红鲱鱼）并接受不具约束力的兴趣意向。实际销售只能在注册生效之后进行。

联邦公开市场委员会（FOMC）是美联储内部负责以下哪项职责的机构？

• a.指导公开市场操作以实施货币政策✓
• b.为客户经纪账户提供保险
• c.注册新的证券发行
• d.设定联邦所得税税率

FOMC是美联储内部负责设定联邦基金利率目标并指导公开市场操作（买卖政府证券）的委员会。这些决策是美联储实施货币政策的主要手段。

一位投资者担心通胀上升会侵蚀债券固定利息支付的购买力。这种担忧被称为：

• a.信用风险
• b.购买力（通胀）风险✓
• c.流动性风险
• d.再投资风险

购买力风险（也称通胀风险）是指价格上涨会降低固定收入流（如债券票息支付）实际价值的危险。对于长期固定利率证券而言，这尤其令人担忧。

下列哪项描述了“第四市场”（fourth market）？

• a.直接从发行人处交易新发行证券
• b.在OTC市场交易已上市证券
• c.机构之间在不使用交易所或经纪自营商中介的情况下直接交易证券✓
• d.仅市政证券的市场

第四市场指大型机构之间直接交易证券，通常通过电子通信网络进行，无需传统经纪自营商或交易所的中介。相比之下，第三市场是在OTC市场交易在交易所上市的证券。

关于经济与股票市场之间关系的下列陈述，哪项最准确？

• a.股价总是与当前GDP完全同步变动
• b.股票市场被视为滞后指标
• c.股价与对经济的预期无关
• d.股票市场被视为领先指标，往往反映投资者对未来经济状况的预期✓

股票市场通常被视为领先经济指标，因为价格反映了投资者对未来盈利和经济状况的预期。因此，市场往往在整体经济之前就发生转向。

在一项完全属于二级性质的发行中，所有收益归于：

• a.出售的股东，而非发行公司✓
• b.仅发行公司
• c.承销团
• d.SEC

在纯二级发行中，所售股份已发行在外并由现有持有人拥有，因此收益归于这些出售的股东，而非公司。发行人在二级分销中不会筹集新资本。

某承销团采用“全部或全无”（all-or-none，AON）的承销安排。这意味着什么？

• a.承销商保证整个发行都会售出
• b.除非整个发行全部售出，否则发行被取消并退还投资者的资金✓
• c.只有合格投资者才能参与
• d.发行人必须在一年后回购所有股份

在“全部或全无”安排（尽力代销的一种）中，必须售出整个发行，否则发行被取消并将全部资金退还给投资者。这可保护发行人免于只筹集到部分、不足的资本。

下列哪个机构是美国的中央银行？

• a.美国财政部
• b.FDIC
• c.美联储系统（Federal Reserve System）✓
• d.世界银行

美联储系统是美国的中央银行，负责实施货币政策、监督银行并促进金融稳定。相比之下，财政部管理联邦财政并发行政府债务。

一家初创公司仅向一小群富有的合格投资者出售证券，不进行公开广告，依据D条例506(b)规则筹集资金。这是以下哪种情况的例子？

• a.注册的首次公开发行
• b.A条例迷你注册
• c.州内发行
• d.免于完整注册的私募配售✓

根据D条例506(b)规则，在不进行公开招揽的情况下向合格投资者出售证券，属于私募配售，依据《1933年证券法》免于完整的SEC注册。此类发行的披露较少，但产生的是不得自由转售的受限证券。Securities Act of 1933

哪个联邦机构对美国证券市场以及在其中运作的自律组织拥有最终监管权？

• a.美联储理事会
• b.证券交易委员会（SEC）✓
• c.金融业监管局（FINRA）
• d.商品期货交易委员会（CFTC）

SEC 由1934年《证券交易法》设立，是证券行业的最高联邦监管机构。FINRA、MSRB 等自律组织自行制定并执行规则，但都在 SEC 的监督下运作，其规则必须经 SEC 批准。Securities Exchange Act of 1934

一家券商想首次开展证券业务。该公司必须提交哪份表格才能注册为券商？

• a.U4 表格
• b.ADV 表格
• c.BD 表格✓
• d.U5 表格

公司通过提交 BD（券商）表格注册为券商。U4 和 U5 表格适用于个人从业人员，ADV 表格由投资顾问使用。BD 表格通过中央注册存管系统（CRD）提交。FINRA Rules

当某人申请注册成为会员公司的从业人员时，公司代其提交哪份表格？

• a.U4 表格（证券行业注册统一申请表）✓
• b.BD 表格
• c.U5 表格（统一终止通知）
• d.10-K 表格

U4 表格是证券行业注册或转移统一申请表，由会员公司提交以注册从业人员。它收集申请人的雇佣、纪律处分和背景信息。U5 表格在稍后雇佣关系终止时使用。FINRA Rules

一名注册代表从其券商辞职，去另一行业工作。公司必须在多少天内提交 U5 表格来报告她的离职？

• a.10 天
• b.60 天
• c.45 天
• d.30 天✓

会员公司必须在从业人员离职后30天内提交 U5 表格。公司还必须向该个人提供一份 U5 副本。U5 报告离职原因及任何出现的披露事项。FINRA Rules

哪个自律组织对管辖市政证券市场的规则拥有主要管辖权，包括市政证券交易商的行为？

• a.FINRA
• b.市政证券规则制定委员会（MSRB）✓
• c.芝加哥期权交易所（CBOE）
• d.SEC

MSRB 为市政证券市场以及该市场的交易商和顾问制定规则。但 MSRB 本身不进行检查或执法；FINRA 和银行监管机构对其监管的公司执行 MSRB 规则。FINRA Rules

证券行业基础（SIE）考试与 Series 7 等资格考试的不同之处在于，SIE：

• a.必须先与会员公司建立关联才能参加
• b.允许个人立即开展证券业务
• c.评估基本证券行业知识，且不需要公司担保✓
• d.必须每两年重考一次才能保持有效

SIE 是一项入门考试，涵盖基础证券知识，任何18岁及以上的人无需公司担保即可参加。要实际开展业务，还必须通过 Series 6 或 7 等资格（补充）考试，而后者确实需要与会员公司建立关联。FINRA Rules

根据 FINRA 的持续教育要求，监管要素（Regulatory Element）主要旨在：

• a.培训代表了解公司打算销售的新产品
• b.满足州保险牌照续期要求
• c.提供销售和营销技能培训
• d.使注册人员及时了解监管、合规和道德标准✓

监管要素是由 FINRA 管理的持续教育项目，使注册人员及时了解监管、合规和道德主题。必须每年完成。公司要素（Firm Element）由每家公司单独管理，侧重于产品、服务和业务实践。FINRA Rules

持续教育的公司要素（Firm Element）是：

• a.由每家会员公司根据年度需求分析制定和管理✓
• b.由 SEC 直接为所有公司管理
• c.仅在初次注册时完成的一次性要求
• d.仅要求公司的主管人员，而非其代表

公司要素是每家会员公司根据对其业务及其相关人员所处理证券的年度需求分析而自行制定和管理的持续教育项目。它至少必须涵盖投资特征、风险、适当性和适用的监管要求。FINRA Rules

一名注册代表在周末接受一份为朋友餐厅做记账员的兼职工作并获得报酬。根据 FINRA 关于外部业务活动的规则，该代表必须：

• a.无需任何行动，因为该活动与证券无关
• b.事先向其雇主会员公司提供书面通知✓
• c.在开始前获得 SEC 的批准
• d.将该餐厅注册为分支机构

FINRA 规则3270要求注册人员在从事任何有报酬的外部业务活动之前，即使与证券无关，也须事先向其会员公司提供书面通知。公司随后可评估该活动并施加条件，或在必要时予以禁止。FINRA Rules

一名注册代表想帮助几名客户在一家初创公司设立私人投资，脱离其公司且未通知公司，并收取销售报酬。这一活动最恰当的描述是：

• a.允许的外部业务活动
• b.礼品规则下可接受的礼品
• c.私人证券交易（'私下销售'），需事先书面通知并获公司批准✓
• d.无需披露的标准经纪交易

在正常雇佣过程之外为报酬进行证券交易属于私人证券交易，通常称为'私下销售'（selling away）。FINRA 规则3280要求事先向会员公司书面通知并获得书面批准；公司随后必须监督并记录这些交易。未通知即从事此类活动属于违规。FINRA Rules

根据 FINRA 的礼品规则，会员或从业人员每年就收礼人业务向单一个人赠送礼品的最大价值是多少？

• a.50 美元
• b.250 美元
• c.500 美元
• d.100 美元✓

FINRA 规则3220将与收礼人业务相关的礼品限制为每人每年100美元。普通商务招待以及某些微不足道或私人性质的礼品另作处理。公司必须保存所赠送和收到礼品的记录。FINRA Rules

MSRB 规则 G-37 规范市政证券交易商的政治捐款。如果交易商的相关人员向发行人的官员作出取消资格的政治捐款，主要后果是什么？

• a.该交易商在两年内被禁止与该发行人开展市政证券业务✓
• b.该相关人员必须支付100美元罚款
• c.捐款自动退还
• d.交易商必须在10天内提交 BD 表格修订

MSRB 规则 G-37 通常在交易商或其相关人员向某发行人的官员作出某些政治捐款后，禁止该市政证券交易商在两年内与该发行人开展市政证券业务。该规则旨在遏制'花钱买生意'（pay-to-play）的行为。微量例外允许向捐款人有权投票支持的候选人作出小额捐款。FINRA Rules

一名申请证券行业注册的人四年前因证券相关重罪被定罪。此人最有可能：

• a.在30天等待期后自动获批
• b.受到法定资格取消（statutory disqualification）✓
• c.仅需完成额外的持续教育
• d.免于提交 U4 表格

在过去十年内的重罪定罪，或证券相关的轻罪，可导致某人根据1934年《证券交易法》和 FINRA 规则被法定取消资格。被法定取消资格的人通常不得与会员公司建立关联，除非 FINRA 通过资格审查程序给予豁免。其他触发因素包括某些监管禁令和法院禁令。Securities Exchange Act of 1934

在某人被采集指纹并注册为从业人员之前，采集指纹主要是为了：

• a.确认申请人的公民身份
• b.确定申请人的信用评分
• c.支持注册流程的犯罪背景调查✓
• d.核实申请人的教育资历

根据《证券交易法》和 FINRA 规则，处理证券、资金或监督此类活动的从业人员必须采集指纹。指纹支持犯罪背景调查，有助于识别法定资格取消情形。公司通过 FINRA 将指纹信息提交给 FBI。FINRA Rules

一名客户与一家会员公司就该客户的账户发生金钱纠纷。客户签署了包含争议前仲裁条款的账户协议。该纠纷最有可能通过以下方式解决：

• a.联邦法院的陪审团审判
• b.对双方均有约束力的调解
• c.SEC 行政听证会
• d.根据《仲裁程序法典》进行的 FINRA 仲裁✓

大多数客户与公司之间的纠纷通过 FINRA 争议解决论坛根据《仲裁程序法典》解决，尤其是在存在争议前仲裁协议的情况下。仲裁裁决通常是终局且具有约束力的，上诉理由非常有限。调解是自愿的，除非达成和解，否则不具约束力。FINRA Rules

FINRA 的《程序法典》（规则8000系列和9000系列）主要规范：

• a.FINRA 如何调查并对违规会员进行纪律处分✓
• b.客户与公司如何仲裁金钱纠纷
• c.公司如何注册新的从业人员
• d.发行人如何向 SEC 注册证券

《程序法典》规范 FINRA 的纪律处分程序：如何调查涉嫌违规行为、如何提起投诉、举行听证以及施加处罚。它与处理客户和公司等各方之间金钱纠纷的《仲裁程序法典》不同。处罚可包括罚款、暂停以及禁止从业。FINRA Rules

一名注册代表更改了居住地址，同时被指控犯有重罪。以下哪些事件需要修订她的 U4 表格？

• a.仅居住地址变更
• b.地址变更和重罪指控两者都需要✓
• c.仅重罪指控
• d.两个事件都不需要修订

U4 表格必须保持最新，因此诸如居住地址变更等重大变化以及重罪指控等须申报事件都需要及时修订。披露事件通常须在公司获知后30天内更新，某些法定资格取消事件必须及时申报。保持 U4 准确是公司和个人的共同责任。FINRA Rules

以下哪项最能描述芝加哥期权交易所（CBOE）作为自律组织的管辖范围？

• a.它制定管辖所有市政证券交易商的规则
• b.它监督全国范围内的投资顾问注册
• c.它运营一个期权交易所并对其市场执行交易规则✓
• d.它在 FINRA 之前批准所有券商注册

CBOE 是一家专注于期权交易的全国性证券交易所和自律组织，并通过其交易所对其市场上的交易执行规则。像 CBOE 和 NYSE 这样的交易所是对其平台上进行的活动拥有管辖权的自律组织。FINRA 和 MSRB 分别处理更广泛的会员公司规则和市政规则制定。FINRA Rules

某人通过了 SIE 考试，但尚未被会员公司录用。SIE 考试成绩通常保持有效多长时间？

• a.1 年
• b.2 年
• c.10 年
• d.4 年✓

SIE 考试成绩通常有效期为四年。在此期间，被录用并通过相应资格（补充）考试的个人可以完成注册。如果超过四年仍未注册，则需要重考 SIE。FINRA Rules

一名考生想销售共同基金和变额年金，但不销售普通股票或期权。除 SIE 外，哪项资格考试是适合这一有限范围的'补充'考试？

• a.Series 6（投资公司与变额合约产品代表）✓
• b.Series 7（综合证券代表）
• c.Series 24（综合证券主管）
• d.Series 63（统一证券代理州法）

Series 6 是面向销售共同基金和变额年金等打包产品代表的补充资格考试。Series 7 涵盖更广泛的证券，包括股票、期权和债券。两者都需在 SIE 之外参加，且公司必须为考生担保。FINRA Rules

一家会员公司收到一封书面客户投诉，指控一名注册代表就客户资金存在不当行为。该公司对此投诉的一般义务是什么？

• a.如果该代表否认有不当行为，就将其丢弃
• b.保存投诉记录并按要求申报，包括在适用时记入该代表的 U4 表格✓
• c.直接转交 SEC 起诉
• d.立即提交 FINRA 仲裁

公司必须保存书面客户投诉记录，并根据其性质和指控内容向 FINRA 申报，并在需要时更新该代表的 U4 表格披露。涉及盗窃、伪造或挪用指控的某些投诉需单独申报。妥善的记录保存和申报有助于监管机构监督行为。FINRA Rules

关于 FINRA 与 SEC 之间关系的以下哪项陈述最准确？

• a.FINRA 是监督 SEC 的政府机构
• b.FINRA 和 SEC 相互独立，没有监督关系
• c.FINRA 是一个自律组织，其规则和纪律处分受 SEC 监督✓
• d.SEC 直接对个人代表执行 FINRA 规则

FINRA 是一个在 SEC 注册并受其监督的非政府自律组织。FINRA 提议的规则需经 SEC 批准，其纪律处分决定可向 SEC 上诉。SEC 保留对证券市场的最终法定权力。FINRA Rules

根据1934年《证券交易法》的一般记录保存规则，某些基础券商记录（如流水账和分类账）通常必须至少保留：

• a.1 年
• b.2 年
• c.3 年
• d.6 年✓

SEC 规则17a-3和17a-4规定了券商的记录保存和保留要求。某些核心记录，如流水账、总分类账和客户账户记录，通常必须至少保留六年，其中前两年须放在易于取用之处。其他记录的保留期较短，例如三年。Securities Exchange Act of 1934

一名新入职人员将监督公司的综合证券销售活动并批准新账户。要担任主管，此人通常必须取得以下哪种资格：

• a.主管（Principal，例如通过 Series 24）✓
• b.仅代表（SIE 加 Series 7）
• c.注册期权交易员
• d.市政顾问代表

监督会员公司证券业务的人员通常必须注册为主管（Principal），例如通过 Series 24 综合证券主管考试。代表处理面向客户的销售，而主管管理和监督这些活动并批准某些公司行为。两者也都必须通过 SIE。FINRA Rules

一名注册代表向一名客户赠送四张总价值80美元的音乐会门票，作为与其业务关系相关的感谢。根据 FINRA 礼品规则，此礼品：

• a.违规，因为禁止向客户赠送任何礼品
• b.允许，因为低于100美元的年度上限，并应予以记录✓
• c.仅在事先获得 SEC 批准的情况下才允许
• d.违规，因为绝不能向客户提供招待

80美元的礼品在 FINRA 规则3220每人每年100美元的礼品上限之内，因此通常是允许的，不过公司应予以记录。如果该代表在一年内向同一人赠送多份合计超过100美元的礼品，则会违反规则。代表出席的商务招待可能根据单独的标准评估。FINRA Rules

离职代表的原公司提交的 U5 表格如何影响该个人转到新会员公司的能力？

• a.它永久禁止该人重新注册
• b.它对未来注册没有影响
• c.新公司会审查 U5，其中的任何披露可能需要在新注册过程中处理✓
• d.它自动将所有客户账户转移到新公司

当代表离开公司时，公司会提交 U5 表格，其中可能包括有关离职原因或任何未决事项的披露。新的招聘公司会将审查 U5 作为尽职调查的一部分，并必须在新的 U4 表格中处理任何已披露的问题。不准确的 U5 披露可能给提交公司带来责任。FINRA Rules

以下哪一项通常不属于 FINRA 的直接监管管辖范围？

• a.券商注册代表的行为
• b.会员公司的销售实践
• c.会员面向公众的广告和沟通
• d.对美国期货市场的规则制定权✓

FINRA 监管券商及其从业人员，包括销售实践和面向公众的沟通。美国期货市场由 CFTC 和全国期货协会（NFA）监管，而非 FINRA。理解哪个监管机构管辖哪个市场是 SIE 的核心概念。FINRA Rules

一名注册人员未能在适用的截止日期前完成其所需的监管要素持续教育。通常的后果是什么？

• a.该人员的注册变为 CE 停用状态，在完成之前不能从事需要注册的活动✓
• b.该人员被永久禁止从业
• c.该人员必须重考 SIE
• d.只要公司要素完成，就没有后果

如果注册人员未在截止日期前完成监管要素，其注册将变为'CE 停用'（CE inactive）状态，在完成之前不得从事需要注册的活动。所持有的每个注册类别都必须每年完成监管要素。这与由公司管理的公司要素不同。FINRA Rules

由 FINRA 运营的中央注册存管（CRD）系统主要用于：

• a.在公司之间清算和结算证券交易
• b.存储有关公司和从业人员的注册、雇佣和纪律信息✓
• c.设定客户账户的保证金要求
• d.批准证券在交易所上市

CRD 是美国证券行业的中央许可和注册系统，由 FINRA 维护。它存放来自 BD、U4 和 U5 表格的信息，包括雇佣历史和纪律记录。这些信息中的大部分通过 BrokerCheck 向公众提供。FINRA Rules

一名代表想代表客户参与一项私人证券交易，且不会收取任何销售报酬。根据 FINRA 规则，该代表至少必须：

• a.无需任何行动，因为不涉及报酬
• b.获得书面批准和公司监督，如同收取了报酬一样
• c.事先向公司提供书面通知，公司随后可要求对其进行监督✓
• d.直接向 SEC 报告该交易

根据 FINRA 规则3280，当代表参与不收取销售报酬的私人证券交易时，仍必须事先向公司提供书面通知。公司可自行决定要求记录并监督该交易。当收取报酬时，公司必须批准并监督该交易，并将其记入账簿。FINRA Rules

在涉及公众客户的 FINRA 仲裁中，关于结果的以下哪项陈述通常为真？

• a.该裁决可自由上诉并在州法院重新审理
• b.仲裁员必须始终包括多数行业成员
• c.只能裁定最高10,000美元的金钱赔偿
• d.仲裁裁决是终局且具有约束力的，可质疑的理由非常有限✓

FINRA 仲裁裁决是终局且具有约束力的，法院仅在诸如欺诈或仲裁员不当行为等非常狭窄的理由下才会推翻。客户纠纷由根据 FINRA 规则组成的仲裁小组审理，通常允许客户选择全公众成员的小组。仲裁通常比法院诉讼更快、更不正式。FINRA Rules

1934年《证券交易法》最为人所知的是：

• a.监管证券的二级市场交易并设立 SEC✓
• b.要求证券在首次公开发行前进行注册
• c.规范共同基金的结构
• d.仅为市政债券发行人制定规则

1934年《证券交易法》监管二级市场（已发行证券的交易）、券商和交易所，并设立了 SEC。相比之下，1933年《证券法》侧重于一级市场和新证券发行的注册。理解这一区别对 SIE 至关重要。Securities Exchange Act of 1934

一家公司发现其一名代表在另一家会员公司开立了经纪账户，且未通知任何一方公司。根据 FINRA 关于在其他券商开户的规则，该代表通常必须：

• a.立即关闭该账户，没有其他义务
• b.将其从业关系通知执行公司，并将该账户通知其雇主✓
• c.仅向 SEC 报告该账户
• d.无需采取行动，因为个人账户是私人的

根据 FINRA 规则3210，在另一家公司开户的从业人员通常必须通知其雇主会员公司，并告知执行公司其从业关系。执行公司须应要求向雇主发送重复的成交确认单和对账单。这使公司能够监督从业人员的个人交易。FINRA Rules

一个人要向零售客户销售包括股票和债券在内的综合证券，最有可能需要以下哪种注册类别？

• a.Series 6 投资公司产品代表
• b.Series 24 综合证券主管
• c.Series 7 综合证券代表✓
• d.Series 27 财务与运营主管

Series 7 综合证券代表注册与 SIE 一起，使人有资格向零售客户销售包括股票、债券和期权在内的广泛证券。Series 6 仅限于打包产品。Series 24 和 27 等主管类别用于监督和财务运营职能，而非一般零售销售。FINRA Rules

一名代表获邀并想接受担任一家私人公司董事会成员的任命，以换取一笔费用。根据 FINRA 规则，这最恰当地应作为以下哪项处理？

• a.需要公司批准的私人证券交易
• b.100美元上限以内须申报的礼品
• c.受 MSRB G-37 约束的政治捐款
• d.需事先向公司书面通知的外部业务活动✓

有偿担任外部公司董事属于 FINRA 规则3270下的外部业务活动，需事先向雇主会员公司书面通知。公司随后会评估该活动是否引发利益冲突或必须加以限制。这与涉及在公司之外进行证券交易的私人证券交易不同。FINRA Rules

FINRA 的 BrokerCheck 工具最恰当的描述是：

• a.一项免费的公共服务，披露有关公司和经纪人的注册及纪律信息✓
• b.仅供会员公司使用的私人数据库
• c.一个用于下达证券交易的系统
• d.仅供 SEC 用于执法的工具

BrokerCheck 是由 FINRA 运营的免费在线工具，让公众研究经纪公司和个人经纪人的背景、注册状态和纪律历史。其大部分信息来自 CRD 系统，包括 U4 和 U5 表格的数据。它帮助投资者在与公司或代表开展业务之前做出明智的决定。FINRA Rules