FINRA SIE 证券入门考试 — 全部题目
拥有完整的 FINRA SIE (Securities Industry Essentials) 学习指南 —— PDF + EPUB,$14.99 →
← 返回练习76 道题
发行人将新创造的证券直接卖给投资者并获得销售收益，这发生在哪个市场？
- a.二级市场（流通市场）
- b.第四市场
- c.一级市场（发行市场）✓
- d.第三市场
在一级市场中，发行公司出售新证券并获得筹集的资金。一旦这些证券开始在投资者之间交易，交易就发生在二级市场，此时发行人不再获得收益。Securities Act of 1933
一位投资者在交易所从另一位投资者手中买入某已上市公司的100股股票。该交易发生在哪个市场？
- a.一级市场
- b.承销市场
- c.新发行市场
- d.二级市场✓
已发行在外证券在投资者之间的买卖发生在二级市场。发行公司不是该交易的一方，也不会收到所交换的任何款项。
《1933年证券法》的主要目的是什么？
- a.通过联邦担保基金为投资者经纪账户中的投资损失提供保险
- b.通过对向公众发行的新证券进行注册，要求充分且公平的信息披露✓
- c.监管已发行在外证券在交易所和场外市场（OTC）的二级市场交易
- d.设立证券交易委员会（SEC），并对每一家经纪自营商进行注册
《1933年证券法》常被称为“文件法”或“招股说明书法”，它通过要求发行人注册新的公开发行并向投资者提供招股说明书来监管一级市场。后来的《1934年证券交易法》才设立了SEC并监管二级市场。Securities Act of 1933
哪部联邦法律设立了证券交易委员会（SEC）并赋予其对二级市场的管辖权？
- a.《1940年投资公司法》
- b.《1934年证券交易法》✓
- c.《1933年联邦证券法》
- d.《1939年信托契约法》
《1934年证券交易法》设立了SEC并监管二级市场，包括交易所、经纪自营商以及上市公司的报告要求。《1933年证券法》则监管一级市场的新发行。Securities Exchange Act of 1934
一家公司首次向公众出售其股票。这一事件最恰当的描述是：
- a.二级市场交易
- b.后续（增发）发行
- c.首次公开发行（IPO）✓
- d.私募配售
首次公开发行（IPO）是指公司首次向公众投资者出售股票。后续发行是指已上市公司增发额外股份。
在“包销”（firm-commitment）承销中，投资银行（承销商）承担什么角色？
- a.为发行人提供针对股票市价任何下跌的保险
- b.向投资者保证所售证券的固定回报率
- c.从发行人手中买下整个发行，并承担转售股份的风险✓
- d.仅作为发行人的销售代理人，并将任何未售出的股份退还给发行人
在包销中，承销商从发行人处买下整个发行，并承担向公众转售的财务风险。若股份未售出，承销商需自行持有；这与“尽力代销”（best-efforts）不同，后者未售出的股份会退还给发行人。
在“尽力代销”（best-efforts）承销中，承销团无法售出的股份会怎样处理？
- a.退还给发行人，发行人不会因此获得收益✓
- b.主承销商必须以自有账户买下这些未售出的股份
- c.按发行价自动出售给美联储
- d.必须由发行人的现有股东按比例回购
在尽力代销中，承销商仅作为代理人，没有义务购买任何未售出的股份。承销团无法出售的证券会退还给发行人，因此发行人承担认购不足的风险。
多家经纪自营商联合起来，共同分担一项大型证券发行的风险和分销责任。这个团体被称为：
- a.自律监管组织（self-regulatory organization）
- b.清算公司（clearing corporation）
- c.承销团（underwriting syndicate）✓
- d.理事会（board of governors）
承销团是由多家经纪自营商组成的团体，目的是分散大型新发行的风险和营销工作。承销团由主承销商领导，负责协调整个发行。
什么是“墓碑广告”（tombstone advertisement）？
- a.仅在冷静期内于承销团成员之间传阅的机密备忘录
- b.由受托人发布的、关于某公司已对其存续债券发行违约的通知
- c.一则有限的证券发行公告，提供基本事实并引导投资者查阅招股说明书✓
- d.向SEC提交的、包含发行人所有重大信息的详细法律文件
墓碑广告是一则简短、被允许的广告，用于公告新发行并提供基本细节，如发行人、规模和承销商。它不是销售文件，而是引导有兴趣的投资者去获取招股说明书以了解完整信息。
在注册的“冷静期”（cooling-off period）内，可以使用哪份文件来获取投资者的兴趣意向？
- a.墓碑广告的订购单
- b.载有发行价的最终招股说明书
- c.初步招股说明书（红鲱鱼，red herring）✓
- d.向SEC提交的注册声明
在冷静期内，可以分发初步招股说明书（称为“红鲱鱼”）以收集不具约束力的兴趣意向。它省略了最终的公开发行价和生效日期，这些内容会在注册生效后出现在最终招股说明书中。Securities Act of 1933
投资者在一项已注册的公开发行中购买股份。投资者最迟必须在销售确认时收到哪份文件？
- a.注册声明
- b.最终招股说明书✓
- c.墓碑广告
- d.红鲱鱼（初步招股说明书）
《1933年证券法》要求，注册发行中的购买者最迟须在交易确认时收到最终（法定）招股说明书。最终招股说明书包含公开发行价及注册生效后确定的其他条款。Securities Act of 1933
关于SEC对注册声明的审查，下列哪项陈述是正确的？
- a.SEC会审查并背书每一项注册发行的投资价值
- b.SEC保证所申报信息的准确性和完整性
- c.对于其放行注册的证券，SEC为投资者的任何损失提供保险
- d.SEC批准注册可供销售，但不核准或担保这些证券✓
当SEC宣布注册生效时，仅表示所需披露看起来完整，并不核准该发行，也不担保其准确性或投资价值。暗示SEC放行等于证券已获核准或担保是违法的。Securities Act of 1933
组建承销团、与发行人谈判并协调发行的经纪自营商被称为：
- a.股份的过户代理人
- b.发行人股份的登记代理人
- c.销售团成员经纪自营商
- d.主承销商（牵头承销商）✓
主承销商（也称牵头或簿记承销商）组建承销团，与发行人谈判条款，并主导发行。销售团成员协助分销股份，但不承担承销风险。
在承销中，销售团成员与承销团成员有何不同？
- a.销售团成员协助分销股份，但不承担承销风险或对未售出股份的财务责任✓
- b.销售团成员设定公开发行价，并在承销团各交易台之间分配整个发行
- c.销售团成员必须是商业银行，而不是在FINRA注册的经纪自营商
- d.销售团成员赚取全部承销价差，而承销团成员只收取一笔费用
销售团成员以代理方式协助分销证券并赚取销售折让，但不承担购买承诺或未售出股份的财务风险。相比之下，承销团成员投入资金并承担承销责任。
证券发行中的“承销价差”（underwriting spread）最恰当的定义是：
- a.股票在二级市场交易后所报出的买卖价差
- b.投资者在购买新发行时向自己的经纪人支付的佣金
- c.新发行的票面利率与其到期收益率之间的差额
- d.公众支付的价格与发行人实际收到金额之间的差额✓
承销价差是给承销商的报酬，等于公开发行价与支付给发行人收益之间的差额。它在主承销商、承销团成员和销售团之间按各自的折让和费用进行分配。
在一家已上市公司的后续发行中，额外的新股被卖给公众。这通常对现有股东有什么影响？
- a.使其持股比例完全保持不变
- b.保证现有持有人获得更高的每股股息
- c.可能稀释其在公司中的按比例持股✓
- d.自动将其普通股转换为优先股
当上市公司在后续（一级）发行中增发新股时，总股数增加，现有股东的按比例持股可能被稀释。稀释是投资者在公司筹集额外股本时常会权衡的问题。
一项发行中，一部分股份是公司新发行的，另一部分是现有大股东出售的，这被称为：
- a.配股发行
- b.豁免发行
- c.混合（拆分）发行✓
- d.尽力代销的“全部或全无”发行
混合（拆分）发行同时包含一级部分（发行人新发的股份，为公司筹集资金）和二级部分（内部人或大股东出售的现有股份，收益归这些卖方所有）。公司仅从一级部分获得收益。
注册声明提交之后、生效之前，其间不得完成任何销售的这段时期，被称为：
- a.冷静期（cooling-off period）✓
- b.封锁通知窗口期
- c.静默解决期
- d.锁定（lock-up）解禁窗口期
冷静期是提交注册声明与其生效日之间的间隔，通常至少为20天。在此期间，除红鲱鱼和墓碑等被允许的材料外，不得销售或宣传该发行，也不得完成最终销售。
哪种类型的发行允许公司通过私下向合格投资者及有限数量的非合格投资者出售证券来筹集资金，而无需完整的SEC注册？
- a.根据D条例进行的私募配售✓
- b.面向现有股东的配股发行
- c.在交易所进行的首次公开发行
- d.已注册的后续公开发行
D条例为主要向合格投资者出售的私募配售提供了免于完整SEC注册的豁免，并限制非合格投资者的人数。这使发行人能够比注册公开发行更快、更少披露地筹集资金。Securities Act of 1933
根据D条例，下列哪项最恰当地描述了“合格投资者”（accredited investor）？
- a.任何完成了由经纪自营商开设的证券课程的投资者
- b.满足特定收入、净资产或专业标准的个人或机构✓
- c.任何年满18岁并持有开立经纪账户的美国公民
- d.仅限银行和保险公司，因为D条例将自然人排除在外
合格投资者是指满足特定门槛（如足够的收入或净资产）的个人或实体，或有资格作为银行、注册基金等机构者。D条例依赖合格投资者身份，因为此类投资者被推定有能力评估并承担私募配售的风险。Securities Act of 1933
一家小公司希望通过简化的“迷你注册”流程并附正式发行通函，从公众处筹集最多7500万美元。它最可能使用哪种豁免？
- a.州内豁免（an intrastate exemption）
- b.A条例（Regulation A）✓
- c.仅向合格投资者的私募配售（a private placement to accredited investors only）
- d.D条例506(b)规则（Regulation D Rule 506(b)）
A条例允许较小规模的公开发行使用简化的披露文件——称为“发行通函”，而非完整的注册声明。它常被称为“迷你注册”，在其第二层（Tier 2）下，允许向包括非合格投资者在内的公众筹集较大金额。Securities Act of 1933
在D条例私募配售中出售的证券通常是：
- a.受限证券，未满足持有期或注册要求前不得自由转售✓
- b.私募配售一经结束即可在公开二级市场自由交易
- c.免于联邦法律的所有反欺诈条款，因为该发行未经注册
- d.由SEC担保投资者不受损失，因为SEC会审查并核准每一份私募配售备忘录
在私募配售中取得的证券是受限的，在满足持有期要求或经过注册之前，不得自由向公众转售。尽管免于注册，联邦证券法的反欺诈条款仍然适用。Securities Act of 1933
根据《1933年证券法》，下列哪项是“豁免证券”的例子？
- a.美国政府（国债）证券✓
- b.在美国交易所上市的外国公司股票
- c.在公开发行中发行的公司债券
- d.一家新成立的科技初创公司向公众出售的普通股
美国政府证券属于豁免证券，即无需根据《1933年证券法》注册。其他豁免证券包括市政债券以及某些银行和非营利机构的发行；大多数向公众发行的公司股票和债券必须注册。Securities Act of 1933
一家公司仅向其注册成立并开展业务的单一州的居民出售证券。可能适用哪种豁免？
- a.州内发行豁免（intrastate exemption）✓
- b.D条例（Regulation D）第504规则豁免
- c.506(b)规则私募配售豁免
- d.A条例（Regulation A）第二层（Tier 2）豁免
州内发行豁免适用于发行人仅在一个州内经营并向该州居民发行证券的情形。由于发行不跨州界，可豁免联邦注册，但仍须遵守州（蓝天）法规。Securities Act of 1933
在美国，监管经纪自营商及其注册代表的主要自律监管组织（SRO）是哪个机构？
- a.美联储理事会
- b.MSRB，负责所有证券
- c.FDIC（联邦存款保险公司）
- d.FINRA（金融业监管局）✓
FINRA（金融业监管局）是负责为经纪自营商及其关联人员制定和执行规则的自律监管组织，受SEC监督。它主办执照考试、检查公司并对业内成员进行纪律处分。
哪个组织负责制定管理市政证券市场的规则，但本身没有执法权，需依靠SEC和FINRA来执行？
- a.美联储理事会，负责制定货币政策
- b.SIPC（证券投资者保护公司）
- c.MSRB（市政证券规则制定委员会）✓
- d.FDIC（联邦存款保险公司）
市政证券规则制定委员会（MSRB）为从事市政证券业务的公司和个人制定规则，但自身不执行这些规则。执法由SEC和FINRA（对银行自营商则由银行监管机构）负责。
一家经纪公司破产，客户账户中的证券不见了。哪个组织旨在为这些客户提供最高至规定限额的保护？
- a.美联储理事会，美国的中央银行
- b.MSRB，负责制定市政证券规则
- c.FDIC（联邦存款保险公司）
- d.SIPC（证券投资者保护公司）✓
SIPC保护破产经纪自营商的客户，对缺失的证券和现金提供最高至规定限额的赔付（目前共计50万美元，其中现金最高25万美元）。SIPC不保护市场损失，它针对的是经纪公司本身的倒闭。
下列哪项最恰当地描述了SIPC不承保的内容？
- a.因证券市值下跌造成的损失✓
- b.会员公司倒闭时缺失的客户证券
- c.从倒闭公司的库存中退还给客户的证券
- d.客户经纪账户中留存的现金，最高至25万美元
SIPC在会员经纪自营商倒闭时，对客户资产的损失或被盗提供最高至规定限额的赔付。它不保护投资者免受因市场价格下跌造成的普通投资损失，那是投资的正常风险。
哪个联邦机构为成员商业银行的存款提供最高至规定限额的保险？
- a.MSRB（市政证券规则制定委员会）
- b.FDIC（联邦存款保险公司）✓
- c.SEC（美国证券交易委员会）
- d.SIPC（证券投资者保护公司）
FDIC为银行存款（如支票、储蓄账户和存单）提供保险，按每位储户在每家银行的规定限额承保。它保护的是银行客户，而非经纪客户；后者的账户由SIPC承保。
旨在保护投资者免受州内欺诈性发行侵害的州证券法，通常被称为：
- a.蓝筹法（blue-chip laws）
- b.蓝天法（blue-sky laws）✓
- c.红鲱鱼法（red-herring laws）
- d.绿鞋法（green-shoe laws）
蓝天法是州一级的证券法规，要求某些发行进行注册，并对各州内的证券从业人员进行执照许可。《统一证券法》是许多州蓝天法的范本，与联邦监管相辅相成。
哪个机构负责制定美国的货币政策，包括影响利率和货币供应量？
- a.FINRA，美国经纪自营商监管机构
- b.SEC（美国证券监管机构）
- c.美国财政部，负责发行债务
- d.美联储理事会（美联储，the Fed）✓
美联储是美国的中央银行，通过实施货币政策以促进最大化就业和物价稳定。它通过公开市场操作、贴现率和准备金要求等工具来影响短期利率和货币供应量。
下列哪项是美联储货币政策的工具？
- a.批准联邦政府的年度支出和拨款法案
- b.通过公开市场操作买卖政府证券✓
- c.为个人纳税人设定联邦所得税税率和税级
- d.在新的证券发行向公众出售之前对其进行注册
公开市场操作，即买卖美国政府证券，是美联储调节货币供应量和影响短期利率的主要货币政策工具。设定税率和政府支出属于财政政策工具，由国会和总统掌控，而非美联储。
如果美联储想刺激放缓的经济，它最可能采取哪项行动？
- a.提高准备金要求，使银行必须将更大比例的存款闲置持有
- b.在公开市场卖出政府证券，以抽走准备金并提高利率
- c.大幅提高贴现率，使直接向美联储借款变得更加昂贵
- d.在公开市场买入政府证券，以降低利率并扩大货币供应量✓
为刺激放缓的经济，美联储会采取扩张性（宽松）政策，通常在公开市场操作中买入政府证券。这会向银行体系注入准备金，降低短期利率，鼓励借贷和支出。
美联储向成员银行提供直接短期贷款所收取的利率被称为：
- a.贴现率（discount rate）✓
- b.最优惠利率（prime rate）
- c.联邦基金利率（federal funds rate）
- d.票面利率（coupon rate）
贴现率是美联储向通过贴现窗口直接向其借款的银行收取的利率。它不同于联邦基金利率——后者是银行之间为隔夜准备金拆借相互收取的利率。
联邦基金利率最恰当的描述是以下哪种利率：
- a.商业银行向其信誉最好的企业客户收取的利率
- b.美联储向在贴现窗口借款的银行收取的利率
- c.财政部对新发行国库券支付的利率
- d.银行之间为隔夜准备金余额拆借相互收取的利率✓
联邦基金利率是银行之间为在美联储持有的准备金进行极短期（通常是隔夜）拆借相互收取的利率。美联储为该利率设定目标区间，作为货币政策的关键要素。
与货币政策相区别的财政政策，由哪些实体掌控？
- a.商业银行，通过其为借款人设定的贷款利率
- b.仅美联储理事会，通过其公开市场操作
- c.国会和总统，通过税收和政府支出✓
- d.SEC和FINRA，通过证券注册和会员行为规则
财政政策由立法和行政部门通过关于税收和政府支出的决策来制定。相比之下，货币政策由美联储实施，它控制货币供应量并影响利率。
国内生产总值（GDP）最恰当的定义是：
- a.联邦政府的年度预算赤字，以其税收总收入为衡量基准
- b.一国在一个日历年度内的出口总值减去进口总值
- c.经济中流通的货币和银行存款总量
- d.某国在一定时期内所生产的全部最终商品和服务的总市场价值✓
GDP衡量一国境内在特定时期（通常为一个季度或一年）所生产的全部最终商品和服务的总市场价值。它是最广泛的经济活动衡量指标，也是判断经济扩张还是收缩的关键指标。
对“衰退”（recession）一个常见的技术性定义是：
- a.通胀超过5%的一个日历年度
- b.股价下跌的单个季度
- c.实际GDP连续两个季度下降✓
- d.失业率上升的任何时期
衰退通常被定义为实际GDP连续两个季度下降，表明经济周期进入收缩阶段。它代表经济活动的普遍放缓，往往伴随失业率上升和产出下降。
消费者价格指数（CPI）主要用于衡量：
- a.通货膨胀，通过追踪一篮子消费品和服务的价格变化✓
- b.美元的汇率价值，通过追踪其相对于一篮子贸易加权外币的表现
- c.经济的总产出，通过加总每个季度所生产的全部最终商品的价值
- d.失业率，通过统计正在积极寻找工作的失业劳动者人数
CPI追踪消费者为一篮子有代表性的商品和服务所支付价格随时间的平均变化。它是最受关注的通货膨胀衡量指标——通胀即价格的普遍上涨，会侵蚀购买力。
当市场利率上升时，现有固定利率债券的价格通常会怎样？
- a.票息支付增加
- b.价格保持不变
- c.价格下降✓
- d.价格上升
债券价格与利率呈反向关系：当市场利率上升时，现有固定利率债券的价格下降，因为其较旧、较低的票息不如新发行的债券有吸引力。反之，当利率下降时，现有债券价格上升。
正常（正斜率）的收益率曲线最恰当的描述是：
- a.收益率与债券的剩余期限之间没有一致的关系
- b.短期债券的收益率高于同一发行人的长期债券
- c.曲线上每个期限的收益率都完全相同
- d.长期债券的收益率高于短期债券✓
正常的收益率曲线向上倾斜，即长期债务的收益率高于短期债务，以补偿投资者所承担的额外风险和时间。倒挂的收益率曲线（短期收益率高于长期收益率）常被视为潜在的衰退信号。
倒挂的收益率曲线（短期收益率高于长期收益率）常被经济学家视为哪种情况的潜在信号？
- a.经济稳定，物价水平平稳
- b.未来企业利润大幅上升
- c.扩张加速、产出上升
- d.即将到来的经济放缓或衰退✓
当短期利率超过长期利率时，就出现收益率曲线倒挂，这是一种不寻常的情况，许多分析师将其视为未来可能衰退的警示信号。它可能反映市场预期利率和经济活动今后将下降。
在经济周期的扩张（复苏）阶段，通常会观察到下列哪种情况？
- a.消费支出与企业资本投资急剧下降
- b.失业率上升，且连续两个季度产出下降
- c.GDP增长、就业增加、消费支出上升✓
- d.企业普遍破产，银行贷款违约率上升
在经济周期的扩张阶段，经济活动增长：GDP上升，就业增加，消费者和企业支出扩大。经济周期随时间经历扩张、顶峰、收缩和谷底几个阶段。
下列哪个顺序正确列出了经济周期的四个阶段？
- a.顶峰、扩张、谷底、收缩
- b.扩张、顶峰、收缩、谷底✓
- c.谷底、收缩、扩张、顶峰
- d.收缩、谷底、顶峰、扩张
经济周期通常经历扩张、顶峰、收缩和谷底，然后开始新一轮扩张。理解这些阶段有助于投资者预判随着经济变化不同资产类别的可能表现。
通货膨胀最恰当的定义是：
- a.货币的国际价值与购买力稳步上升
- b.商品和服务价格随时间普遍、持续的上涨✓
- c.消费者价格总体水平广泛、持续的下降
- d.全国失业率在数个季度内持续上升
通货膨胀是商品和服务价格水平普遍且持续的上涨，会随时间降低货币的购买力。与之相反的是通货紧缩，即价格的普遍下降。
为对抗高通胀，美联储最可能采取哪种政策？
- a.紧缩性政策——提高利率并减少货币供应量✓
- b.不作调整，因为通胀由国会每年在联邦预算中确定
- c.根据美联储理事会发布的命令削减联邦所得税税率
- d.扩张性政策——买入国债并降低贴现率以刺激需求
为对抗高通胀，美联储通常收紧货币政策，提高利率并放缓货币供应量的增长，从而抑制需求。削减税收是国会的财政政策工具，而非美联储的行动。
在配股发行（rights offering）中，公司给予其现有股东的机会是：
- a.将其现有普通股按面值转换为公司新发行的公司债券
- b.按其现有持股比例，通常以折价购买额外的新股✓
- c.对其已持有的每一股获得保证的现金股息，按季度支付
- d.以高于市价的固定溢价将其现有股份卖回给公司
配股发行赋予现有股东优先认购权，可按其现有持股比例、通常以低于市价的价格购买额外的新股。这使股东在公司增发股本时能维持其按比例的份额，避免被稀释。
“储架注册”（shelf registration）允许发行人：
- a.仅根据私募豁免向合格投资者出售已注册的证券
- b.一次性注册证券，然后在一段时间内视市场情况分批出售✓
- c.在实际销售日之前预先保证证券的公开发行价格
- d.通过在州一级备案，完全避免向SEC注册证券
储架注册允许符合条件的发行人一次性注册一大批证券，然后在一段时间内分批出售，而非一次全部售出。这种灵活性使发行人可在市场条件有利时推出股份，而无需每次重新提交注册。
下列哪项通常被视为“领先经济指标”？
- a.失业率
- b.上一季度的企业利润
- c.失业的平均持续时间
- d.新的住房建筑许可✓
领先指标（如新建筑许可和股价）往往在整体经济转变之前就发生变化，有助于预测未来的经济活动。滞后指标（如失业率和失业平均持续时间）则在经济已经转向之后才发生变化。
失业率通常被归类为哪种类型的经济指标？
- a.不是经济指标
- b.滞后指标✓
- c.同步指标
- d.领先指标
失业率是滞后指标，即它通常在整体经济已经开始转向之后才发生变化。雇主往往要等到经济趋势充分确立后，才决定招聘或裁员。
当美联储提高银行的准备金要求时，可能产生什么效果？
- a.联邦预算赤字自动缩小，因为财政部的税收收入增加
- b.银行可以放贷更少，收缩货币供应量并倾向于推高利率✓
- c.对银行放贷没有影响，因为准备金纯粹是作为安全缓冲持有的
- d.银行可以放贷更多，扩大货币供应量并推低利率
提高准备金要求迫使银行持有更多准备金，可用于放贷的资金减少。这会收缩货币供应量，倾向于推高利率，属于紧缩性货币政策行动。
下列哪项是证券交易委员会（SEC）的主要职责？
- a.为成员银行的存款提供保险，最高至每位存款人25万美元的标准限额
- b.作为为经纪自营商制定行为规则的主要自律监管组织（SRO）
- c.设定短期利率并通过公开市场操作控制全国的货币供应量
- d.执行联邦证券法，并监督证券市场及行业参与者✓
SEC是主要的联邦监管机构，负责执行联邦证券法，并监督证券市场、交易所及行业参与者。它对FINRA等自律监管组织拥有管辖权，并审查公开发行的注册声明。
场外交易（OTC）市场最恰当的描述是：
- a.位于纽约的单一实体交易大厅，由交易所的专家会员（specialist）撮合所有进入的客户订单
- b.由发行公司向投资者出售所有首次公开发行（IPO）的一级市场
- c.一个去中心化的交易商网络，证券在各方之间直接交易，而非在集中的交易所场内进行✓
- d.专门交易美国国债的市场，受美联储监管
OTC市场是一个去中心化的交易商网络，交易商彼此之间以及与客户直接交易证券，而非通过集中的交易所竞价进行。许多债券和部分股票在OTC交易，价格由交易商之间协商确定。
一家持有某证券库存并随时准备以自有账户买卖该证券的公司，其角色是：
- a.交易商（本人/自营，principal）✓
- b.经纪人（代理人）
- c.清算会员
- d.过户代理人
交易商（也称本人/自营方）以自有账户进行交易，持有库存并从交易的加价或减价中获利。相比之下，经纪人作为代理人，为买卖双方安排交易并收取佣金。
某发行人出售180天到期的商业票据。根据《1933年证券法》，这种短期工具是：
- a.免于注册，因为它是270天或更短期限到期的短期公司债务✓
- b.只能通过向SEC提交的A条例（Regulation A）发行说明书向公众提供
- c.必须向SEC提交完整的注册声明，并交付最终招股说明书
- d.禁止向公众出售，因为一年以下的票据不属于证券
商业票据及其他到期期限为270天或更短的短期公司债务，根据《1933年证券法》免于注册。这一豁免使公司能够高效地筹集短期融资，而无需完整的注册流程。Securities Act of 1933
在冷静期内，注册代表可以合法地对潜在投资者做以下哪项？
- a.寄送初步招股说明书并接受不具约束力的兴趣意向✓
- b.向投资者保证按预期发行价获得确定的股份配额
- c.接受投资者的付款并完成具有约束力的股份销售
- d.向投资者寄送最终招股说明书并确认发行价格
在冷静期内，不得完成任何销售，也不得收取任何款项，但代表可以分发初步招股说明书（红鲱鱼）并接受不具约束力的兴趣意向。实际销售只能在注册生效之后进行。
联邦公开市场委员会（FOMC）是美联储内部负责以下哪项职责的机构？
- a.设定联邦所得税税率和联邦支出水平
- b.指导公开市场操作以实施货币政策✓
- c.为客户的经纪账户提供保险，以防经纪自营商倒闭
- d.在新的证券发行向公众出售之前对其进行注册
FOMC是美联储内部负责设定联邦基金利率目标并指导公开市场操作（买卖政府证券）的委员会。这些决策是美联储实施货币政策的主要手段。
一位投资者担心通胀上升会侵蚀债券固定利息支付的购买力。这种担忧被称为：
- a.购买力（通胀）风险✓
- b.发行人违约带来的信用风险
- c.转售市场清淡带来的流动性风险
- d.较低票息利率下的再投资风险
购买力风险（也称通胀风险）是指价格上涨会降低固定收入流（如债券票息支付）实际价值的危险。对于长期固定利率证券而言，这尤其令人担忧。
下列哪项描述了“第四市场”（fourth market）？
- a.机构之间在不使用交易所或经纪自营商中介的情况下直接交易证券✓
- b.仅交易市政证券的市场，与所有公司发行和政府发行分开
- c.由发行人在一级市场直接向投资者出售的新发行证券的交易
- d.已在交易所上市的证券在场内之外、于场外（OTC）交易商市场进行的交易
第四市场指大型机构之间直接交易证券，通常通过电子通信网络进行，无需传统经纪自营商或交易所的中介。相比之下，第三市场是在OTC市场交易在交易所上市的证券。
关于经济与股票市场之间关系的下列陈述，哪项最准确？
- a.股价与对经济的预期无关，只对公司的盈利报告作出反应
- b.股票市场被视为领先指标，往往反映投资者对未来经济状况的预期✓
- c.股价与当季GDP一比一同步变动，因此GDP上涨2%会使市场恰好上涨2%
- d.股票市场被视为滞后指标，只是在经济转向数月之后加以确认
股票市场通常被视为领先经济指标，因为价格反映了投资者对未来盈利和经济状况的预期。因此，市场往往在整体经济之前就发生转向。
在一项完全属于二级性质的发行中，所有收益归于：
- a.SEC，其以备案费的形式收取这些收益
- b.承销团成员，而非出售方
- c.出售的股东，而非发行公司✓
- d.发行公司，其取得这笔新资本
在纯二级发行中，所售股份已发行在外并由现有持有人拥有，因此收益归于这些出售的股东，而非公司。发行人在二级分销中不会筹集新资本。
某承销团采用“全部或全无”（all-or-none，AON）的承销安排。这意味着什么？
- a.除非整个发行全部售出，否则发行被取消并退还投资者的资金✓
- b.发行人必须回购承销团在一年内未能配售的每一股
- c.只有合格投资者才能参与，且每人必须认购相同的数量
- d.承销商买断整个发行并保证发行收益
在“全部或全无”安排（尽力代销的一种）中，必须售出整个发行，否则发行被取消并将全部资金退还给投资者。这可保护发行人免于只筹集到部分、不足的资本。
下列哪个机构是美国的中央银行？
- a.美联储系统（Federal Reserve System）✓
- b.世界银行的国际复兴开发银行（IBRD）贷款部门
- c.美国财政部
- d.FDIC 的存款保险基金
美联储系统是美国的中央银行，负责实施货币政策、监督银行并促进金融稳定。相比之下，财政部管理联邦财政并发行政府债务。
一家初创公司仅向一小群富有的合格投资者出售证券，不进行公开广告，依据D条例506(b)规则筹集资金。这是以下哪种情况的例子？
- a.依据规则147（Rule 147）豁免的州内发行
- b.免于完整注册的私募配售✓
- c.上限为500万美元的 A 条例迷你注册
- d.新股的注册首次公开发行
根据D条例506(b)规则，在不进行公开招揽的情况下向合格投资者出售证券，属于私募配售，依据《1933年证券法》免于完整的SEC注册。此类发行的披露较少，但产生的是不得自由转售的受限证券。Securities Act of 1933
An investor buys 200 shares of a long-public company on an exchange. Who receives the money from this purchase?
- a.The investor who sold the shares✓
- b.The issuing company, as new capital
- c.The SEC, which holds it in escrow
- d.The underwriting syndicate
This is a secondary-market trade in an existing security, so the money goes from the buyer to the investor who sold the shares — not to the issuing company, which received its capital back at the original offering. The SEC and the underwriters are not parties to a routine secondary trade.
Which federal law primarily governs the registration and disclosure requirements for a new issue of securities sold to the public?
- a.The Securities Exchange Act of 1934
- b.The Investment Company Act of 1940
- c.The Bank Secrecy Act
- d.The Securities Act of 1933✓
The Securities Act of 1933 governs the registration and prospectus-disclosure requirements for new issues sold to the public. The 1934 Act governs the secondary market and the SEC; the 1940 Act covers investment companies; the BSA is anti-money-laundering law.
A preliminary prospectus (red herring) circulated during the cooling-off period does NOT contain which item?
- a.A description of the issuer's business
- b.The names of the underwriters
- c.Risk factors of the offering
- d.The final public offering price✓
A red herring omits the final public offering price (and the final proceeds to the issuer); it does include the business description, underwriters, and risk factors. It is used to solicit non-binding indications of interest during the cooling-off period.
When the SEC declares a registration statement effective, it is:
- a.Guaranteeing that every disclosure in the registration statement is accurate, complete, and current
- b.Endorsing the merits of the security as a sound investment for retail buyers
- c.Confirming that the required disclosures appear to have been made, without approving the security✓
- d.Insuring purchasers against any loss on the newly registered shares for one year
SEC effectiveness only means the required disclosures appear to have been made. The SEC does not guarantee accuracy, endorse the security's merit, or insure buyers against loss — claiming it "approved" a security is itself a violation.
Regulation D private placements are sold primarily to:
- a.Any member of the general public
- b.Accredited investors✓
- c.Only foreign investors
- d.Only government entities
Regulation D private placements are sold mainly to accredited investors, who meet income or net-worth thresholds. They are not general public offerings, and there is no foreign-only or government-only restriction.
A brokerage firm fails, and a customer's fully paid securities are missing from the firm. Which organization is designed to protect the customer in this situation?
- a.The FDIC
- b.The Federal Reserve
- c.SIPC✓
- d.The MSRB
SIPC protects a customer's cash and securities when a brokerage firm fails, up to statutory limits. The FDIC covers bank deposits, the Fed conducts monetary policy, and the MSRB writes municipal rules — none of them replaces missing brokerage assets.
To add money to the banking system and put downward pressure on interest rates, the Federal Reserve will:
- a.Buy government securities in the open market✓
- b.Raise the reserve requirement
- c.Sell government securities in the open market
- d.Raise the discount rate
Buying government securities in the open market injects money into the banking system and pushes rates down. Selling securities, raising the reserve requirement, and raising the discount rate all tighten policy and push rates up.
Adjusting federal tax rates and government spending to influence the economy is an example of:
- a.Monetary policy set by the Federal Reserve Board
- b.Fiscal policy set by Congress and the President✓
- c.Open market operations run by the New York Fed desk
- d.A self-regulatory function performed by FINRA
Taxing and spending decisions are fiscal policy, controlled by Congress and the President. Monetary policy and open market operations belong to the Federal Reserve; this is not an SRO function.
A yield curve on which short-term interest rates are higher than long-term rates is described as:
- a.Normal
- b.Flat
- c.Ascending
- d.Inverted✓
When short-term rates exceed long-term rates, the curve is inverted — an unusual shape that has historically often preceded recessions. A normal curve slopes upward; a flat curve shows little difference across maturities.
The Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB):
- a.Insures municipal bonds against default
- b.Examines member broker-dealers and directly enforces its own rules against them
- c.Writes rules for municipal securities but relies on others to enforce them✓
- d.Issues municipal bonds on behalf of cities
The MSRB writes rules for municipal securities but does not enforce them; FINRA and the SEC handle enforcement. The MSRB does not insure or issue bonds.
A recession is commonly defined as:
- a.A single quarter of rising unemployment
- b.Any stock-market decline of 10% or more
- c.Two consecutive quarters of declining GDP✓
- d.A sustained period of rising consumer prices
The common rule of thumb for a recession is two consecutive quarters of declining GDP. Rising unemployment, a market drop, or rising prices (inflation) are related economic signals but are not the definition.
A private company sells newly created shares to the public for the first time. This transaction is:
- a.An initial public offering in the primary market✓
- b.A secondary-market trade
- c.A private placement of restricted securities under Regulation D
- d.An exempt intrastate offering
A company's first public sale of newly created shares is an initial public offering in the primary market, where the issuer receives the proceeds. It is not a secondary trade, a private placement, or an intrastate exemption.