355 道题
一位投资者想买入XYZ股票（当前价$52），但只愿意支付每股$50或更低。哪种订单类型最符合此目标？
- a.立即买入的市价单
- b.价格$50的限价买单✓
- c.价格$50的止损卖单
- d.价格$50的止损买单
限价买单设定买方愿意支付的最高价格，因此只会在$50或更低成交。市价单会立即在约$52成交。止损买单是设在市价上方的触发单，不是价格上限。
在报价市场中，买卖价差（bid-ask spread）代表以下哪一项？
- a.该股票在上市交易所的开盘价与最终收盘价之间的每日变动
- b.买方愿意支付的最高价与卖方愿意接受的最低价之间的差额✓
- c.该证券的股息收益率，按年度股息除以当前市价计算
- d.经纪商因执行该证券订单而向客户收取的佣金
价差是最高买价（最佳买入价）与最低卖价/报价（最佳卖出价）之间的差距。价差窄通常表示证券流动性好、交易活跃；价差宽则表示流动性较低。
一位投资者以$30买入股票，现价为$45。她想通过在价格跌至$40时触发卖出来限制下行风险。她应该输入哪种订单？
- a.$40的市价单
- b.$40的止损卖单✓
- c.$40的限价卖单
- d.$40的限价买单
设在现价下方的止损卖单，一旦股票触及或跌破$40止损价就变成市价卖单，从而保护已积累的利润。$40的限价卖单只会在$40或更高价成交，无法防范下跌。
根据目前公司股票的常规交割方式，交割相对于交易日在何时发生？
- a.交易后一个营业日（T+1）✓
- b.与交易同一天（T+0）
- c.交易后三个营业日（T+3）
- d.交易后两个营业日（T+2）
股票、公司债券和市政证券的常规交割为T+1，即交易日后一个营业日。行业从T+2改为T+1，以降低对手方风险并加快现金与证券的交换。
一家经纪自营商通过卖出自有库存股票来成交客户的买单，并在价格上加价（markup）。该公司以什么身份行事？
- a.以收取佣金的代理人(经纪人)身份
- b.以自营商（principal/dealer）身份✓
- c.以承销团承销商（syndicate underwriter）身份
- d.以发行人的过户代理人身份
当公司用自有库存成交客户订单并收取加价或减价时,它以自营商(principal/dealer)身份行事。代理人(经纪人)则是在客户与第三方之间安排交易并收取佣金,而本题中公司本身就是卖方,所以不是代理人。承销团承销商是为发行人分销新证券,而不是用库存与客户交易;发行人的过户代理人只负责记录所有权变更。Securities Exchange Act of 1934
当一家公司首次向公众出售新发行的股票并收到发行款项时，这笔交易发生在哪个市场？
- a.第四市场
- b.第三市场
- c.一级市场✓
- d.二级市场
一级市场是发行人通过直接向投资者出售新证券（如IPO）来筹集资金的市场，发行款项归发行人。二级市场是投资者之间买卖已发行证券的市场，款项归卖出的投资者。
某股票在除息日前一天收于$40，公司宣布派发$1现金股息。在其他条件不变的情况下，除息日的预期开盘价是多少？
- a.$41
- b.$39✓
- c.$38
- d.$40
在除息日，买方无权获得即将派发的股息，因此市场通常会将股票开盘价下调股息金额。其他条件不变时，派息$1的$40股票预计约在$39开盘。
哪个机构充当中央对手方，对大多数美国经纪商之间的股票交易进行净额结算并担保交割？
- a.全国证券清算公司（NSCC）✓
- b.市政证券规则制定委员会（MSRB）
- c.美国证券交易委员会（SEC）
- d.美联储的Fedwire资金转账服务
NSCC是DTCC的子公司，为经纪自营商之间的股票交易提供中央清算、多边净额结算和交割担保。SEC是监管机构而非清算所，美联储负责银行支付系统。Securities Exchange Act of 1934
一位投资者希望订单立即成交，且不在意具体成交价。他应该使用哪种订单类型？
- a.限价单
- b.市价单✓
- c.全部成交或不成交（AON）单
- d.止损单
市价单会以最佳可得价格迅速成交，优先考虑成交速度和确定性而非价格。限价单优先考虑价格，如果达不到限价可能根本不会成交。
一位投资者卖空股票。在什么条件下该头寸会盈利？
- a.当股价下跌时✓
- b.当公司派发股息时
- c.当股价上涨时
- d.当股票拆股时
卖空者借入股票并卖出，希望之后以更低价格买回。当股价下跌时头寸盈利；若股价上涨，卖空者面临理论上无限的亏损。Securities Exchange Act of 1934
某公司将周三定为股息登记日（record date）。在T+1常规交割下，投资者最晚可以在哪一天以常规方式买入股票并仍有权获得股息？
- a.周二✓
- b.周三（登记日）
- c.周四
- d.周一
要在周三成为登记在册的股东，交易必须在周三前完成交割。在T+1下，周二买入的交易在周三交割，因此周二是最后一天可买入并获得股息；周三是除息日。
止损限价单（stop-limit order）结合了以下哪两种订单类型的特点？
- a.市价单和全部成交或不成交单
- b.止损单和限价单✓
- c.限价单和立即全部成交否则取消单（FOK）
- d.两个独立的市价单
止损限价单用止损价触发订单，触发后用限价约束成交价格。这提供了普通止损单所没有的价格保护，但如果市场越过限价，可能面临无法成交的风险。
做市商（market maker）在二级市场的主要职能是什么？
- a.审计并认证在该市场交易其股票的发行人的年度财务报表
- b.通过持续报出买价和卖价并随时准备买入或卖出来提供流动性✓
- c.在每次季度会议上制定美联储的短期利率政策
- d.在IPO之前审查并批准向SEC提交的证券注册说明书
做市商（自营商）投入资本持续报出坚定的买价和卖价，随时准备按买价买入、按卖价卖出。这增加了流动性，有助于确保即使没有即时对手方，投资者也能交易。Securities Exchange Act of 1934
一家公司接到客户订单，在市场上找到另一方作为对手方，并因安排该交易而收取佣金。该公司以什么身份行事，收取了什么费用？
- a.以自营商身份，收取加价
- b.以代理人身份，收取佣金✓
- c.以自营商身份，收取减价
- d.以承销商身份，收取价差
公司在不动用自有库存的情况下为客户与第三方安排交易，是以代理人（经纪商）身份行事，报酬为佣金。加价和减价仅在公司以自营商身份用自有账户交易时才适用。Securities Exchange Act of 1934
一位投资者持有某股票100股，当时股价为$80，公司宣布进行2拆1（2-for-1）正向拆股。拆股后，该投资者拥有什么？
- a.200股，每股价值$80
- b.100股，每股价值$40
- c.200股，每股价值$40✓
- d.50股，每股价值$160
在2拆1正向拆股中，股数翻倍、股价减半，总市值不变。投资者现在持有200股，每股约$40，总价值仍为$8,000。
以下哪项最能描述场外交易（OTC）市场？
- a.它是由自营商组成的去中心化网络，通过电子或电话协商交易✓
- b.它是进行拍卖的实体交易大厅
- c.它是在交易所大厅由指定做市商撮合上市证券的地方
- d.它只处理新证券的初次销售
OTC市场没有中央实体场所；它是由自营商驱动、通过电子和电话连接的协商市场。相比之下，交易所是中心化的拍卖市场，买卖双方通过挂出的买价和卖价竞争。Securities Exchange Act of 1934
一位投资者需要在交易执行当天就能动用股票卖出的款项。应指定哪种交割方式？
- a.常规交割（regular-way settlement）
- b.卖方选择权交割（seller's option settlement）
- c.现金交割（cash settlement）✓
- d.待发行交割（when-issued settlement）
现金（当日）交割要求在交易当日就交付证券并付款，使资金立即可用。股票的常规交割为T+1，即交易后一个营业日。
一位投资者以$30卖空100股，想在价格上涨时限制潜在亏损。应下哪种订单？
- a.$30以上的限价卖单
- b.$30以下的止损卖单
- c.$30以下的限价买单
- d.$30以上的止损买单✓
设在现价上方的止损买单，一旦股价升至止损价就触发买入平仓，从而限制卖空者的亏损。由于空头头寸随价格上涨而亏损，止损买单是标准的保护性订单。
哪个机构充当中央证券存管机构，以电子（账簿记账）形式持有证券并促进其在会员之间转移？
- a.金融业监管局（FINRA）
- b.存管信托公司（DTC）✓
- c.证券投资者保护公司（SIPC）
- d.期权清算公司（OCC）
DTC是DTCC的子公司，以账簿记账形式固定持有证券，使所有权可通过电子记账而非实物证书交付来转移。OCC清算期权，SIPC提供有限的客户账户保护。Securities Exchange Act of 1934
一位投资者持有股票（现价$25），只有在每股能卖到$28或更高时才愿意卖出。她应该输入哪种订单？
- a.$28的限价卖单✓
- b.$28的止损卖单
- c.立即卖出的市价单
- d.$28的限价买单
限价卖单设定可接受的最低价格，只会在$28或更高的价格成交。设在$28的止损卖单只是一个触发条件，而不是价格下限：一旦被触及，它就变成市价单，可能在$28以下成交，因此无法保证她要的价格。市价单会立即按当前的$25卖出，而限价买单是交易的相反方向。
一家股价为$2的公司宣布1并10（1-for-10）反向拆股。持有1,000股的投资者会怎样？
- a.投资者持有100股，每股约$20✓
- b.投资者持有1,000股，每股约$20
- c.投资者持有10,000股，每股约$0.20
- d.投资者持有100股，每股约$2
1并10反向拆股使股数减少到十分之一、股价上涨十倍，总价值不变。1,000股变为100股，每股约$20，仍值约$2,000。反向拆股常用于提高偏低的股价。
与买卖价差较大的股票相比，价差极窄的股票最可能表明：
- a.即将派发股息
- b.流动性较高、交易活跃✓
- c.流动性较低、交易不频繁
- d.即将进行拆股
价差窄通常反映流动性高、做市商之间竞争激烈以及交易量大。价差宽在交易清淡、流动性较低的证券中更常见，此类证券的交易成本更高。
在股息各日期的顺序中，董事会正式宣布将派发股息的是哪个日期？
- a.支付日（the dividend payable date）
- b.宣布日（the declaration date）✓
- c.除息日（the ex-dividend date）
- d.登记日（the dividend record date）
宣布日是董事会宣布派息并确定登记日和支付日的日期。除息日决定谁有权获得股息，登记日确认登记在册的股东，支付日是实际派发股息的日期。
以下哪项最能区分证券交易所与OTC市场？
- a.根据SEC规则15c3-5，交易所没有做市商，而每笔OTC交易都需要自营商
- b.交易所在不受监管的状态下运作，只有OTC市场须遵守FINRA的规则
- c.交易所只上市债券，而OTC市场只交易普通股和ETF
- d.交易所是中心化的拍卖市场，OTC市场是去中心化的协商市场✓
交易所作为中心化的拍卖市场运作，竞争性的买价和卖价在此撮合；而OTC市场是去中心化、由自营商协商的市场。两者都受监管，也都交易多种证券。Securities Exchange Act of 1934
在T+1常规交割下，除息日与登记日的关系是怎样的？
- a.除息日在登记日后一个营业日
- b.除息日在登记日前两个营业日
- c.除息日在登记日前一周
- d.除息日与登记日是同一天✓
由于常规交易现在在一个营业日（T+1）内交割，在登记日当天买入的交易要到次日才交割，来不及成为登记在册股东。因此，除息日现在与登记日为同一天。
当零售客户下市价单从自营商处买入股票时，客户通常以哪个价格买入？
- a.以买价（bid）
- b.以前一天的收盘价
- c.以卖价（ask/offer）✓
- d.以价差的中点
客户以自营商的卖价（ask/offer）买入，以自营商的买价（bid）卖出。反过来，自营商以买价买入、以卖价卖出，赚取价差作为提供流动性的报酬。
当市场达到止损价时，标准止损单会发生什么？
- a.变成市价单，以下一个可得价格成交✓
- b.被保留到交易日结束，然后以收盘价成交
- c.变成限价单，只能在止损价成交
- d.自动取消，除非投资者重新提交该订单
普通止损单是一个触发器：一旦股票触及或穿越止损价，订单就变成市价单，以最佳可得价格成交。这保证成交但不保证具体价格，因此在快速行情中可能以比止损价更差的价格成交。
一家投资银行从公司买下全部新发行的股票，再转售给公众。在这一一级市场角色中，该投资银行充当：
- a.登记机构（registrar）
- b.托管人（custodian）
- c.过户代理人（transfer agent）
- d.承销商（underwriter）✓
承销商帮助发行人将新证券推向市场，通常买下发行并在一级市场转售给投资者。过户代理人和登记机构负责记录管理，托管人负责保管资产。
一位持有某股票200股“多头”（long）的投资者，其市场头寸和预期是什么？
- a.拥有股票，但只有价格下跌时才盈利
- b.拥有股票，价格上涨时盈利（看涨）✓
- c.对该股票没有经济敞口
- d.借入并卖出股票，价格下跌时盈利（看跌）
持多头意味着拥有证券；价格上涨时投资者获益，被视为看涨。持空头意味着已卖出借入的股票，价格下跌时盈利（看跌）。
关于股票空头头寸风险的以下哪项陈述是正确的？
- a.股票借入后就没有风险，因为出借方承担任何价格上涨
- b.最大亏损等于卖空者必须付给股票出借方的股息总额
- c.最大亏损以投资者卖空时存入的保证金金额为限
- d.潜在亏损理论上无限，因为股价可以无限上涨✓
卖空者最终必须买回股票。由于股价可以无限上涨，卖空的潜在亏损在理论上是无限的；这与多头头寸不同，多头最多损失投资金额。Securities Exchange Act of 1934
一位投资者在周四以常规方式买入100股普通股，其间没有节假日。该交易在哪一天交割？
- a.周四（当天）
- b.下周一
- c.周六
- d.周五✓
股票常规交割为T+1，因此周四的交易在下一个营业日周五交割。计算交割日时不计入周末和节假日。
根据1934年《证券交易法》，“经纪商”（broker）与“自营商”（dealer）之间的关键区别是什么？
- a.经纪商只在一级市场交易；自营商只在二级市场交易
- b.经纪商为他人账户执行交易；自营商为自有账户买卖✓
- c.经纪商只能向客户出售债券；自营商只能出售股票类证券
- d.经纪商无需向SEC注册；自营商必须注册为自营（principal）公司
1934年法案将经纪商定义为为他人账户执行证券交易的人（代理），而自营商为自有账户买卖证券（自营）。许多公司是“经纪自营商”（broker-dealer），因为它们在不同时候以两种身份行事。Securities Exchange Act of 1934
哪个与股息相关的日期是公司实际向符合条件的股东派发股息的日子？
- a.宣布日（the declaration date）
- b.登记日（the record date）
- c.支付日（the payable date）✓
- d.除息日（the ex-dividend date）
支付日是公司实际向截至登记日在册的股东派发股息的日子。在股息时间线中，它在宣布日、除息日和登记日之后。
使用限价单而非市价单的主要风险之一是以下哪项？
- a.订单保证成交，价格由市场决定
- b.订单必须在每个交易日结束时取消
- c.如果达不到限价，订单可能永远不会成交✓
- d.订单会以比现行报价差一个跳动价位（tick）的价格成交
限价单控制成交价格，但不保证成交；如果市场从未达到限价，订单就不会成交。相比之下，市价单保证成交但不保证具体价格。
一位投资者通过交易所从另一位投资者处买入某上市公司100股。这笔交易发生在：
- a.一级市场
- b.仅第三市场
- c.仅第四市场
- d.二级市场✓
投资者之间买卖已发行证券发生在二级市场，发行人不获得款项。一级市场涉及发行人为筹资而首次出售新证券。
客户的交易确认单显示收取的是佣金而非加价（markup）。这表明公司以什么身份执行了交易？
- a.以自营商身份做市
- b.以承销商身份参与新发行
- c.以客户的代理人身份✓
- d.以自营商身份从库存中交易
只有当公司以代理人（经纪商）身份为客户与第三方安排交易时才收取佣金。当公司以自营商（dealer）身份用自有库存交易时，收取的是加价或减价（markup/markdown）。Securities Exchange Act of 1934
某股票以“待发行”（when-issued, WI）方式交易。这表明什么？
- a.证券已从所有交易所退市，现在只能通过私下约定进行交易
- b.证券只能卖空，在交割之前不能买入
- c.证券不派发股息，因为其发行人已无限期暂停派息
- d.证券已获授权但尚未发行，因此交易以发行为条件✓
待发行交易适用于已获授权但尚未正式发行的证券，例如拆股产生的股票或新的市政发行。交易以有条件方式进行，待证券实际发行后交割。
在纽约证券交易所（NYSE），哪个参与者被指定负责某只股票，以维持公平有序的市场，并在缺乏自然买方或卖方时提供流动性？
- a.指定做市商（specialist）✓
- b.管理承销辛迪加的主承销商
- c.核查股份数量的登记机构
- d.重新签发股票凭证的过户代理人
指定做市商（历史上称为specialist）负责在其分配的证券中维持公平有序的市场，报出买价和卖价，并在需要时投入资本。过户代理人和登记机构执行记录管理职能，而非交易。Securities Exchange Act of 1934
某股票交易价为$100。投资者下了一个$92的止损卖单和一个单独的$110限价卖单。以下哪项描述了其意图策略？
- a.$92的止损保护上行收益，而$110的限价防范下行亏损
- b.在一个订单未结时不能输入另一个，因为二者相互冲突
- c.止损将下行亏损限制在约$92，而限价在$110或更高处获利了结✓
- d.两个订单都会立即以$100的市价成交，使卖出数量翻倍
$92的止损卖单（在市价下方）在股票下跌时触发卖出以限制亏损，而$110的限价卖单（在市价上方）在股票上涨时卖出以获利。两者共同为头寸设定了下行保护和上行目标区间。
NSCC和DTC都是哪个母公司的子公司？
- a.存管信托与清算公司（DTCC）✓
- b.美国证券交易委员会（SEC）
- c.纽约证券交易所（NYSE集团）
- d.美国联邦储备系统理事会
DTCC是持股公司，拥有NSCC（负责清算和净额结算交易）和DTC（以账簿记账形式持有证券并结算转移）。两者共同为美国证券提供核心的交易后清算和交割基础设施。
一位自营商对某股票报出买价$20.00、卖价$20.10。如果自营商按这些报价从一位客户处买入并卖给另一位客户，自营商每股的毛利是多少？
- a.$40.10，即买价与卖价之和
- b.$0.10，即买价与卖价之间的价差✓
- c.$20.10，即整个卖价
- d.$0.00，因为自营商不从报价中获利
自营商以$20.00买价买入、以$20.10卖价卖出，赚取每股$0.10的价差作为提供流动性的报酬。自营商（principal）通常通过价差而非单独的佣金获得报酬。
在股票交易中，普通股的标准“整手”（round lot）通常是多少股？
- a.1,000股
- b.10股
- c.1股
- d.100股✓
大多数普通股的整手为100股，是标准交易单位。少于100股的订单是零股（odd lot），而如250股这样的订单是混合手（一个整手加一个零股）。
某股票交易价为$48。投资者认为若其突破$52将继续上涨，并希望在该点自动买入。哪种订单能实现这一目标？
- a.$52的止损卖单
- b.$52的限价买单
- c.$52的止损买单✓
- d.$52的限价卖单
设在现价上方的止损买单（$52，高于$48）在股票触及或穿越$52时触发买入，使投资者在上行动能出现时入场。$52的限价买单反而会试图以$52或更低价买入，并会立即在市价下方成交。
哪个自律组织（SRO）主要负责监管美国的经纪自营商和场外证券市场？
- a.美国联邦储备系统理事会
- b.美国证券交易委员会（SEC）
- c.存管信托与清算公司
- d.金融业监管局（FINRA）✓
FINRA是自律组织，监管经纪自营商和大部分OTC市场，制定行为规则并在SEC监督下执行。SEC是联邦政府监管机构而非SRO，美联储负责货币政策和银行业。Securities Exchange Act of 1934
对股东而言，股票股息（stock dividend）与现金股息有何不同？
- a.股票股息只能由债券发行人在支付日派发给其在册登记的债券持有人
- b.股票股息会减少所持股份数量并提高每股成本基础
- c.股票股息派发额外股份并降低每股成本基础，而现金股息派发现金✓
- d.股票股息在收到当年按普通收入纳税，而现金股息免税
股票股息派发额外股份而非现金；股东持股增多，每股成本基础降低，因此总成本基础大致不变。现金股息则向股东派发现金。
一位自营商对XYZ股票报价为$15.20 - $15.35。客户的市价卖单会以什么价格成交？
- a.$15.20，即买价✓
- b.$15.275，即中点
- c.$15.35，即卖价
- d.$30.55，即两个报价之和
客户以自营商的买价成交卖出，即较低的报价$15.20；以自营商的卖价$15.35买入。自营商赚取$0.15的价差作为报酬。
关于正向拆股（forward stock split）的以下哪项陈述是正确的？
- a.它以现金形式从公司的留存收益中派发给股东
- b.它在拆股除权日当天立即增加投资者持仓的总市值
- c.它减少投资者所持股份数量，同时提高每股价格
- d.它增加已发行股份数量并按比例降低每股价格✓
正向拆股增加已发行股份并按比例降低每股价格，因此拆股后持仓的总市值即刻保持不变。它不是现金派发，而且增加（而非减少）所持股份数量。
一位投资者输入一个限价单，并指定其应持续有效直到成交或被取消，即使跨越多个交易日。这被称为哪种订单？
- a.撤销前有效单（GTC）✓
- b.当日有效单（day order），在收盘时失效
- c.立即全部成交否则取消单（FOK）
- d.立即成交否则取消单（IOC）
撤销前有效单（GTC）在多个交易时段内保持有效，直到成交或投资者取消。相比之下，当日有效单如果未成交，会在交易日结束时失效。
在执行卖空之前，经纪自营商通常必须就所卖出的股份做什么？
- a.取得发行人对该卖空的书面同意
- b.在下单之前等待该股票出现上升报价(uptick)
- c.在客户同意回补后,把订单标记为“多头”(long)
- d.定位可借入以供交付的股份✓
根据 Regulation SHO 第 203(b)(1) 条,除非公司已借入该证券、已达成善意的借入安排,或有合理理由相信可借入该证券以便到期交付,并记录了这一“定位”(locate),否则不得接受或执行卖空。规则不要求发行人同意。卖空一般没有上升报价(uptick)要求;替代上升报价规则(Rule 201)仅适用于较前一日收盘价下跌 10% 或以上的受约束股票。由于卖方并不拥有这些股份,订单必须标记为“空头”(short)而不是“多头”(long),无论客户之后打算怎么做。17 CFR 242.203(b)(1) (Regulation SHO)
在一家公司的首次公开发行（IPO）中，投资者以每股$18购买新发行的股票。谁收到这每股$18？
- a.在此次发行之前持有这些股份的投资者
- b.为新股东办理登记的过户代理人
- c.将这些股份挂牌交易的全国性证券交易所
- d.发行公司（扣除承销报酬后）✓
在IPO这样的一级市场交易中，款项归筹集资金的发行公司，扣除承销商的报酬。相比之下，在二级市场交易中，款项流向卖出的投资者，而非发行人。