Negociación, liquidación, cuentas de clientes y actividades prohibidas
Este capítulo cubre la mecánica de cómo se negocian y cambian de manos los valores, el cronograma para completar una operación, las distintas maneras en que los clientes mantienen sus activos y las reglas de conducta que mantienen justos los mercados. Es la sección más grande del examen SIE porque el trabajo diario de correduría toca todas estas áreas. Domina cómo se ingresan y ejecutan las órdenes, cómo se liquida y compensa una operación, qué tipo de cuenta le conviene a cada cliente y las reglas de conducta claras que separan una transacción legítima de una infracción. Las obligaciones contra el lavado de dinero cierran el capítulo, ya que toda firma debe conocer a sus clientes y vigilar el movimiento sospechoso de dinero.
Cómo ocurren las operaciones: órdenes, cotizaciones y roles del mercado
Cuando un cliente quiere comprar o vender, la instrucción se registra como una orden. Una orden de mercado se ejecuta de inmediato al mejor precio disponible, mientras que una orden limitada fija un precio máximo a pagar o mínimo a aceptar y solo se ejecuta a ese precio o mejor. Las órdenes de stop permanecen inactivas hasta que el mercado alcanza un precio de activación, y entonces se activan. Todo valor cotizado muestra un precio de compra (bid, el más alto que los compradores pagarán) y un precio de venta u oferta (ask, el más bajo que los vendedores aceptarán); la diferencia entre ambos es el diferencial o spread, que es en realidad un costo de negociar y tiende a ser más amplio en valores poco negociados. Un cliente que compra esperando que los precios suban está largo; un cliente que toma acciones prestadas para venderlas ahora y recomprarlas después a un precio menor está corto. Las operaciones ocurren en bolsas organizadas, que usan una subasta centralizada, o en el mercado extrabursátil (OTC), una red descentralizada de intermediarios conectada electrónicamente.
Creadores de mercado, agencia y transacciones por cuenta propia
Una firma puede actuar en dos capacidades al manejar una operación. Como agente (o corredor), organiza una transacción entre un cliente y un tercero y cobra una comisión por el servicio, sin incorporar nunca el valor a su propio inventario. Como principal (o intermediario), negocia desde su propia cuenta, vendiendo valores que posee al cliente o comprando valores para su inventario, y obtiene su compensación mediante un margen de ganancia (markup) o de descuento (markdown) incorporado al precio en lugar de una comisión aparte. Un creador de mercado es un intermediario que cotiza continuamente tanto un precio de compra como uno de venta para un valor dado, dispuesto a comprar o vender y aportando así liquidez. La capacidad en que actúa la firma debe divulgarse al cliente en la confirmación de la operación, y una firma no puede cobrar a la vez una comisión y un margen sobre la misma operación.
Liquidación, compensación y acciones corporativas
Ejecutar una operación es solo el primer paso; la operación debe luego liquidarse, es decir, el efectivo y los valores cambian de manos de verdad. Para la mayoría de los valores, la liquidación ocurre un día hábil después de la fecha de operación, lo que se conoce como T+1. Las cámaras de compensación se sitúan entre las firmas compradora y vendedora, garantizando el cumplimiento y compensando obligaciones para que los valores y el dinero fluyan correctamente. Las acciones corporativas son eventos iniciados por un emisor que afectan a sus accionistas, como dividendos, divisiones de acciones y fusiones. Varias fechas clave rigen quién tiene derecho a un dividendo: la fecha de declaración lo anuncia, la fecha de registro determina quién figura en los libros como propietario, la fecha ex-dividendo es el corte tras el cual un comprador ya no recibe el dividendo pendiente, y la fecha de pago es cuando el dividendo se paga en realidad. Bajo un ciclo T+1, la fecha ex-dividendo suele ser el mismo día hábil que la fecha de registro.
Tipos de cuentas de clientes
Las firmas abren cuentas en varias formas para adaptarse a cómo los clientes poseen y controlan sus activos. Una cuenta individual tiene un solo titular. Una cuenta conjunta tiene dos o más titulares; en la tenencia conjunta con derecho de supervivencia (JTWROS) la parte de un titular fallecido pasa automáticamente a los supervivientes, mientras que en la tenencia en común (TIC) la parte del fallecido pasa a su sucesión. Una cuenta de custodia, como una cuenta UGMA o UTMA, la abre un adulto en beneficio de un menor, y el custodio la administra hasta que el menor alcanza la mayoría de edad. Una cuenta fiduciaria la administra un fiduciario conforme a un documento de fideicomiso para beneficiarios designados. Las cuentas de jubilación, incluidas las IRA tradicionales y Roth y los planes de empleador, reciben trato fiscal especial a cambio de reglas de aportación y retiro. Una cuenta discrecional autoriza al representante a realizar operaciones sin contactar primero al cliente, pero solo con autorización previa por escrito.
Actividades prohibidas e infracciones de conducta
La ley de valores traza líneas claras en torno a la conducta que perjudica a los inversionistas o distorsiona los mercados. El uso indebido de información privilegiada es comprar o vender con base en información importante no pública en incumplimiento de un deber, y se persigue con firmeza. La manipulación del mercado incluye esquemas como el maquillaje de cotizaciones, las órdenes concertadas y las campañas de inflar y descargar (pump-and-dump) que crean una falsa apariencia de actividad o precio. El churning es la negociación excesiva en la cuenta de un cliente impulsada por el deseo de comisiones del representante en lugar de los intereses del cliente. La negociación no autorizada es ingresar una orden sin el consentimiento del cliente en una cuenta no discrecional. La venta por fuera (selling away) es cuando un representante organiza en privado transacciones de valores fuera de la firma sin su conocimiento y aprobación. Cada una de estas puede acarrear multas, suspensión o una prohibición permanente en la industria.
Antilavado de dinero: BSA, CIP e informes
La Ley de Secreto Bancario (BSA) es el cimiento del marco antilavado de dinero de Estados Unidos y exige que las instituciones financieras ayuden al gobierno a detectar y prevenir el lavado de dinero. Todo corredor de bolsa debe mantener un programa escrito de cumplimiento antilavado con un funcionario designado, capacitación continua y pruebas independientes. El Programa de Identificación del Cliente (CIP) exige que las firmas verifiquen la identidad de cada cliente al abrir la cuenta reuniendo nombre, fecha de nacimiento, dirección y un número de identificación fiscal. Las obligaciones de Conozca a su Cliente (KYC) van más allá, exigiendo que las firmas comprendan la situación financiera y los objetivos de cada cliente. Las firmas deben presentar un Informe de Actividad Sospechosa (SAR) cuando detectan transacciones que parecen diseñadas para evadir los informes o que carecen de propósito lícito, y un Informe de Transacción en Efectivo (CTR) por transacciones en efectivo que superen un umbral fijado en dólares en un solo día.
Last updated: July 2026