样题与解析

以下是本题库中的部分真题与完整解析。完整题库请用上方的刷题工具。

1. 1. 产品与风险

   下列哪项最能说明普通股与优先股之间的一个关键区别？

   • a.普通股股东通常有投票权，而大多数优先股股东没有
   • b.普通股支付其公司章程中规定的固定股息，而优先股股息则会变动
   • c.普通股有到期日，而优先股是永续的
   • d.优先股股东有权选举董事会，而普通股股东没有

   答案: a

   解析: 普通股股东通常可就选举董事等公司事项投票，而优先股一般不带投票权，以换取固定、优先的股息。固定股息属于优先股而非普通股，因此第一项说反了。两者都没有到期日，故最后一项错误。

2. 2. 产品与风险

   几乎完全投资于科技公司的行业基金主要使投资者面临:

   • a.仅利率风险,因为科技公司大量举债
   • b.极低的波动性和极小的风险,因为科技行业的盈利稳定
   • c.集中风险,因为业绩严重依赖单一行业
   • d.完全没有市场风险,因为该基金分散投资于数十家发行人

   答案: c

   解析: 行业(专门)基金将持仓集中于单一行业,因此投资者面临更高的集中风险:盈亏取决于该单一行业的兴衰,而非分散于更广泛的市场。这在行业繁荣时可提升回报,但在其下跌时放大损失。

   依据: Investment Company Act of 1940

3. 3. 交易、账户与违规行为

   经纪自营商在处理客户订单时，寻求在当时情况下合理可得的最有利条件的义务被称为其什么义务？

   • a.分散化
   • b.最佳执行（best execution）
   • c.披露
   • d.适当性（suitability）

   答案: b

   解析: 最佳执行要求公司运用合理的勤勉，为客户订单在当前市场条件下获得最有利的价格和条件。适当性涉及推荐是否适合客户，这是一项单独的义务。

   依据: Securities Exchange Act of 1934

4. 4. 资本市场

   在配股发行（rights offering）中，公司给予其现有股东的机会是：

   • a.将其现有普通股按面值转换为公司新发行的公司债券
   • b.按其现有持股比例，通常以折价购买额外的新股
   • c.对其已持有的每一股获得保证的现金股息，按季度支付
   • d.以高于市价的固定溢价将其现有股份卖回给公司

   答案: b

   解析: 配股发行赋予现有股东优先认购权，可按其现有持股比例、通常以低于市价的价格购买额外的新股。这使股东在公司增发股本时能维持其按比例的份额，避免被稀释。

5. 5. 交易、账户与违规行为

   A very narrow bid-ask spread on a security generally indicates that the security is:

   • a.Highly liquid and heavily traded
   • b.Thinly traded and hard to sell quickly
   • c.About to be delisted by the exchange
   • d.Exempt from SEC registration rules

   答案: a

   解析: A narrow bid-ask spread signals a highly liquid, heavily traded security. Wide spreads indicate thin markets; the spread does not by itself signal delisting or an exemption.

6. 6. 产品与风险

   一位客户想持有一只每日2倍杠杆的指数ETF六个月，期望获得指数六个月收益的两倍。客户经理应当说明什么？

   • a.由于该基金每日重置，复利效应可能使其六个月收益与指数收益的2倍相差很大
   • b.为基金提供杠杆的互换交易对手保证在任何期间都实现2倍的结果
   • c.该基金六个月的收益将等于指数收益的两倍，因为基金的目标是2倍
   • d.只有当ETF以溢价或折价交易时，六个月结果才会偏离2倍

   答案: a

   解析: 杠杆和反向ETF通常每日重置，其既定目标只适用于单日；在更长的期间内，复利效应可能使结果与既定倍数显著不同，FINRA Regulatory Notice 09-31指出，这类产品通常不适合持有超过一个交易日的散户投资者。六个月内并不能实现2倍，偏离并非由相对NAV的溢价或折价造成，互换交易对手也不会保证多期结果。

   依据: FINRA Regulatory Notice 09-31

7. 7. 产品与风险

   某公司于 3 月 3 日批准客户的账户进行标准化期权交易。根据 FINRA Rule 2360，下列关于该公司时间义务的说法哪项正确？

   • a.ODD 可随首笔交易确认书一并寄出，签署的协议须在 3 月 18 日前取得
   • b.ODD 必须在 3 月 3 日批准时或之前交付，签署的协议须在 3 月 18 日前取得
   • c.ODD 必须在 3 月 3 日批准时或之前交付，签署的账户协议须在 4 月 2 日前取得
   • d.ODD 必须在 3 月 18 日前交付，签署的账户协议须在 3 月 3 日批准时或之前取得

   答案: b

   解析: Rule 2360 有两个独立的时钟。期权披露文件（ODD）必须在账户获批交易时或之前提供，即最迟 3 月 3 日。客户同意受适用规则约束的书面账户协议，必须在批准后 15 天内取得，即 3 月 18 日。把两个期限对调是错的，因为应先给 ODD，协议可以随后补签。30 天的协议期限（至 4 月 2 日）比规则允许的更长。把 ODD 推迟到首份确认书则太晚，因为客户必须在账户能够交易之前了解风险。

   依据: FINRA Rule 2360(b)(11) and (b)(16)(D)

8. 8. 交易、账户与违规行为

   新闻报道称 VIX 在一周内从 15 升至 30。这一上升表明什么？

   • a.标普 500 期权的成交量在这一周翻了一倍
   • b.标普 500 过去 30 天的实际波动率翻了一倍
   • c.标普 500 指数在过去一周损失了一半价值
   • d.期权价格显示市场预期标普 500 的波动会加大

   答案: d

   解析: VIX 由标普 500 期权价格得出，衡量市场对未来约 30 天波动的预期，因此被称为前瞻性的恐慌指标。读数升高意味着预期波动加大，并不代表某个具体的跌幅。实际（历史）波动率是向后看的，成交量则是另一个统计数据，不决定该指数的水平。

9. 9. 资本市场

   纽约证券交易所的指定做市商对其负责的股票应履行什么职责?

   • a.为发行人承销该股票的每次新发行
   • b.每个交易日向发行人保证股票的最低价格
   • c.只以代理人身份执行客户订单,从不为自己的账户交易
   • d.维护公平有序的市场,必要时以自营方式交易

   答案: d

   解析: 指定做市商有义务维护其负责证券的公平有序市场,包括报价并以自己的账户交易,以缩小价差、缓解订单失衡。它并不限于代理交易,以交易商身份交易是这一角色的核心。没有人保证上市股票的最低价格。承销新发行是投资银行职能,不属于指定做市商的做市职责。

10. 10. 产品与风险

    A company issues convertible securities whose conversion price floats with the market, so a falling stock price means more shares are issued at conversion. What is the principal risk for existing shareholders?

    • a.Dilution that can deepen as the price falls, sometimes called a death spiral
    • b.Loss of voting rights for all common stockholders as soon as the first conversion takes place
    • c.Mandatory conversion of the existing common stock into debt owed to the new lenders of the company
    • d.A guaranteed increase in earnings per share, because the company has more shares to spread costs over

    答案: a

    解析: With a market-price-based conversion formula, lower prices mean more shares are issued, which dilutes existing holders and can push the stock price down further. Such deals are colloquially called floorless, toxic, death spiral or ratchet convertibles. A fixed conversion price is the conventional structure.

    依据: SEC Investor.gov, Convertible Securities