FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas
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1149 preguntas
¿Cuál enunciado describe mejor una diferencia clave entre la acción común y la preferente?
- a.Los accionistas comunes normalmente tienen derecho a voto, mientras que la mayoría de los preferentes no✓
- b.La acción común paga un dividendo fijo establecido en sus estatutos, mientras que los dividendos preferentes varían
- c.La acción común tiene fecha de vencimiento y la preferente es perpetua
- d.La acción preferente da derecho a votar por la junta y la común no
Los accionistas comunes suelen votar en asuntos como la elección de directores, mientras que las acciones preferentes por lo general no dan voto a cambio de un dividendo fijo y prioritario. El dividendo fijo corresponde a la preferente, así que la primera opción está invertida. Ninguna tiene vencimiento, por lo que la última es incorrecta.
En una liquidación corporativa, ¿quién tiene la mayor prioridad de reclamo sobre los activos restantes?
- a.Tenedores de warrants
- b.Accionistas comunes
- c.Accionistas preferentes
- d.Tenedores de bonos garantizados✓
La deuda se paga antes que el capital, y los bonistas garantizados (con colateral) están por delante de los acreedores no garantizados, los preferentes y los comunes. La acción preferente está por encima de la común pero por debajo de toda la deuda. Los warrants son ligados al capital y quedan al nivel de la común o por debajo.
Una acción preferente acumulativa no pagó su dividendo durante dos años. Antes de que los accionistas comunes reciban dividendo, la empresa debe:
- a.Convertir las acciones preferentes en comunes según la razón de conversión establecida
- b.Pagar solo el dividendo preferente del año en curso, porque los atrasos vencen a los doce meses
- c.Pagar todos los dividendos preferentes atrasados más el dividendo preferente actual✓
- d.Pagar a los tenedores preferentes una tasa de interés de penalización sobre los dos años de atrasos
La preferente acumulativa acumula los dividendos no pagados en atraso, y debe pagarse todo lo atrasado más el dividendo preferente actual antes de que el común reciba algo. Pagar solo el año en curso aplicaría a una preferente no acumulativa. No hay conversión automática ni interés de penalización.
¿Qué característica beneficia más directamente al EMISOR y no al tenedor de una acción preferente?
- a.Característica redimible (callable feature)✓
- b.Característica participativa (participating feature)
- c.Característica acumulativa (cumulative feature)
- d.Característica convertible (convertible feature)
La característica redimible (callable) permite al emisor recomprar las acciones, generalmente cuando bajan las tasas, lo que favorece al emisor a costa del tenedor. Las características convertible, acumulativa y participativa agregan valor para el tenedor.
Un American Depositary Receipt (ADR) se describe mejor como un valor que:
- a.Representa acciones de una empresa de EE.UU. que cotizan en bolsas extranjeras
- b.Representa acciones de una empresa extranjera y cotiza en mercados de EE.UU. en dólares✓
- c.Representa un bono que una empresa extranjera vende a inversionistas de EE.UU. en dólares
- d.Da a los inversionistas de EE.UU. un contrato para comprar divisa a una tasa fija
Un ADR lo emite un banco depositario de EE.UU. y representa un número específico de acciones de una empresa extranjera, que cotizan y pagan dividendos en dólares. Es el capital de la empresa extranjera llevado a los mercados de EE.UU., no acciones de una empresa estadounidense listadas en el exterior. Un bono que una empresa extranjera vende a inversionistas de EE.UU. en dólares es un bono Yankee, que es deuda y no capital, y un ADR no es un contrato de divisas.Securities Act of 1933
Una empresa emite derechos de suscripción (rights) a sus accionistas actuales. Estos derechos principalmente les permiten:
- a.Recibir un dividendo en efectivo adicional cada trimestre durante todo un año después de la oferta de derechos
- b.Votar dos veces en decisiones corporativas importantes, como fusiones y elecciones de la junta
- c.Comprar acciones nuevas a un precio de suscripción, normalmente bajo el mercado, para evitar la dilución✓
- d.Vender sus acciones actuales de vuelta a la empresa a un precio con prima garantizado
Una oferta de derechos da a los accionistas actuales el derecho preferente de comprar acciones nuevas, usualmente a un precio de suscripción por debajo del mercado, para mantener su participación proporcional y evitar la dilución. Los derechos no recompran acciones, ni añaden dividendos ni votos.
¿En qué se diferencian típicamente los warrants de los derechos de suscripción al emitirse?
- a.Los warrants solo se emiten a los propios empleados de la empresa como pago
- b.Los warrants deben ejercerse el mismo día de su emisión o caducan
- c.Los warrants pagan a sus tenedores un dividendo trimestral garantizado, y los derechos no
- d.Los warrants tienen vida larga (a menudo años), mientras que los derechos son de corto plazo✓
Los warrants son instrumentos de largo plazo, a menudo de varios años, y su precio de ejercicio suele fijarse por encima del mercado al emitirse. Los derechos son de corto plazo y con precio bajo el mercado. Los warrants no son del mismo día, ni solo para empleados, ni pagan dividendos.
Un inversionista que compra acciones comunes queda expuesto a ¿cuál de estas características?
- a.Un dividendo garantizado cada trimestre sin importar las ganancias de la empresa
- b.Prioridad sobre los bonistas y los accionistas preferentes en una liquidación
- c.Un valor de vencimiento fijo pagado al tenedor en una fecha determinada
- d.Reclamo residual sobre las ganancias y activos y posibles derechos de voto✓
La acción común representa un reclamo residual (último en la fila) sobre ganancias y activos, y normalmente conlleva derecho de voto. No tiene vencimiento ni dividendo garantizado y queda detrás de los bonistas en la quiebra.
Una acción preferente convertible es más valiosa para el tenedor cuando:
- a.El emisor suspende su dividendo común, lo que eleva el valor de conversión
- b.El precio de la acción común sube muy por encima del precio de conversión✓
- c.El precio de la acción común del emisor cae fuertemente por debajo del precio de conversión
- d.Las tasas de interés del mercado suben significativamente, elevando la razón de conversión
La convertible permite al tenedor cambiar la preferente por cierto número de acciones comunes, así que gana más valor cuando la común sube muy por encima del precio de conversión. Caídas de la común, alzas de tasas o recortes de dividendo reducen su valor.
Las acciones de tesorería (treasury stock) se refieren a acciones que:
- a.Son autorizadas pero no emitidas y la junta directiva todavía puede venderlas
- b.Solo posee la junta directiva de la empresa
- c.Son valores de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro de EE.UU.
- d.Fueron emitidas y luego recompradas por la corporación emisora✓
Las acciones de tesorería son las que la corporación emitió y luego recompró; no tienen voto ni reciben dividendos mientras la empresa las conserva. No se relacionan con el Tesoro de EE.UU., no son no emitidas ni se limitan a los directores.Securities Exchange Act of 1934
Un accionista desea mantener el mismo porcentaje de propiedad después de que la empresa emita nuevas acciones. ¿Qué derecho respalda ese objetivo?
- a.Derecho a dividendo acumulativo (cumulative dividend right)
- b.Derecho de conversión (conversion right)
- c.Derecho preferente (preemptive right)✓
- d.Derecho de redención (right of redemption)
El derecho preferente permite a los accionistas actuales comprar una parte proporcional de las nuevas acciones antes que otros, conservando su porcentaje y evitando la dilución. El dividendo acumulativo, la conversión y la redención se refieren a ingresos o intercambio, no al porcentaje de propiedad.
¿Cuál afirmación sobre el tenedor de un ADR es VERDADERA?
- a.El tenedor aún enfrenta riesgo cambiario porque las acciones subyacentes son extranjeras✓
- b.El tenedor generalmente recibe los dividendos en la moneda extranjera del emisor
- c.El tenedor tiene derechos de voto plenos idénticos a los de un accionista común nacional
- d.El banco depositario garantiza al tenedor contra el riesgo cambiario
Aunque el ADR cotiza en dólares, su valor refleja acciones de una empresa extranjera, por lo que el tenedor está expuesto al riesgo cambiario. Los dividendos se convierten a dólares, el voto suele ser limitado y el banco no garantiza contra el riesgo de divisa.
Una obligación (debenture) se describe mejor como un bono corporativo que está:
- a.Garantizado por el gobierno federal contra el incumplimiento
- b.Garantizado con una cartera de valores de otras empresas mantenida en fideicomiso
- c.Respaldado solo por el crédito general y la buena fe del emisor✓
- d.Respaldado por bienes raíces específicos del emisor
Una debenture es un bono no garantizado respaldado únicamente por el crédito general y la promesa de pago del emisor, sin colateral específico. Los bonos hipotecarios usan bienes raíces, los de fideicomiso colateral usan otros valores, y ningún bono corporativo tiene garantía federal.
Un bono corporativo tiene un cupón de 5% y un valor par de $1,000. ¿Cuánto interés anual recibe el tenedor?
- a.$5
- b.$50✓
- c.Depende del precio de mercado actual
- d.$500
El cupón es un porcentaje fijo del par, así que 5% de $1,000 son $50 al año, sin importar el precio de mercado del bono. El monto del interés no cambia con el precio de mercado; solo cambia el rendimiento.
¿Qué característica de un bono corporativo permite al emisor redimir los bonos antes del vencimiento, típicamente cuando las tasas han bajado?
- a.Característica de rescate (call)✓
- b.Requisito de fondo de amortización
- c.Característica de venta (put)
- d.Característica convertible
La característica de rescate (call) da al emisor el derecho de redimir bonos anticipadamente, algo que suele hacer tras una baja de tasas para refinanciar más barato. El put favorece al inversionista, el convertible permite cambiar a acciones y el fondo de amortización es una reserva de pago, no un derecho de rescate anticipado a favor del emisor en una baja de tasas.
Un bono de alto rendimiento ('basura') suele ofrecer un cupón mayor que un bono de grado de inversión porque:
- a.Conlleva un mayor riesgo de crédito (incumplimiento)✓
- b.Está exento del impuesto federal y estatal sobre la renta
- c.Está garantizado con una hipoteca sobre la planta del emisor
- d.Exige un vencimiento mínimo de 30 años
Los bonos de alto rendimiento tienen calificación por debajo de grado de inversión, así que el emisor paga un cupón mayor para compensar el mayor riesgo de crédito o incumplimiento. El rendimiento más alto no se debe al plazo, al colateral ni a exención fiscal.
El contrato de emisión (indenture) de un bono se describe mejor como:
- a.El contrato escrito que establece las obligaciones del emisor y los derechos de los bonistas✓
- b.La calificación crediticia asignada a la emisión por una agencia calificadora estadística reconocida a nivel nacional (NRSRO)
- c.El precio de mercado al que el bono cotiza actualmente en el mercado secundario
- d.La comisión que cobra un broker-dealer cuando el bono se compra o se vende
El indenture (escritura de fideicomiso) es el contrato legal que detalla el cupón, el vencimiento, los convenios y los derechos de los bonistas y deberes del emisor. No es un precio, una calificación ni una comisión.
Un inversionista tiene un bono corporativo convertible. Esta característica le permite principalmente:
- a.Cambiar el bono por un número fijo de acciones comunes del emisor✓
- b.Obligar al emisor a pagar el bono anticipadamente a la par
- c.Evitar todo el riesgo de crédito porque la conversión garantiza el pago
- d.Recibir automáticamente un cupón mayor cuando suben las tasas de interés
Un bono convertible puede cambiarse por un número predeterminado de acciones comunes del emisor, permitiendo al inversionista participar en la apreciación de la acción. No obliga al pago anticipado, no ajusta el cupón con las tasas ni elimina el riesgo de crédito.
¿Qué valor del Tesoro de EE.UU. se emite con descuento, no paga interés periódico y vence en un año o menos?
- a.Valor del Tesoro Protegido contra la Inflación (TIPS)
- b.Letra del Tesoro (T-bill)✓
- c.Nota del Tesoro
- d.Bono del Tesoro
Las letras del Tesoro vencen en un año o menos y se venden con descuento sobre el valor nominal; el rendimiento es la diferencia al vencimiento, no cupones periódicos. Las notas y bonos pagan interés semestral, y los TIPS pagan interés y ajustan el principal por inflación.
¿Cómo protege un TIPS (valor del Tesoro protegido contra la inflación) al inversionista de la inflación?
- a.Su principal se ajusta al alza con el Índice de Precios al Consumidor (IPC)✓
- b.Su tasa de cupón se eleva cada año a medida que la inflación medida se acelera
- c.Se convierte en acciones comunes del emisor cada vez que la inflación supera el 3%
- d.Paga una tasa variable que se restablece semanalmente a la tasa de la letra del Tesoro (T-bill) a 13 semanas
Los TIPS ajustan su principal según los cambios del IPC, así que al subir la inflación el principal (y el monto en dólares de cada cupón de tasa fija) aumenta. La tasa del cupón es fija, no es una tasa flotante de T-bills y no se convierte en acciones.
Se considera que los valores del Tesoro de EE.UU. tienen el MENOR de ¿cuál riesgo?
- a.Riesgo de inflación (poder adquisitivo)
- b.Riesgo de tasa de interés
- c.Riesgo de crédito (incumplimiento)✓
- d.Riesgo de reinversión
Al estar respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU., los valores del Tesoro tienen prácticamente el menor riesgo de crédito o incumplimiento de cualquier valor. Aun así enfrentan riesgo de tasa, de inflación y de reinversión como otros bonos.
Un inversionista quiere interés del Tesoro que esté sujeto al impuesto federal pero EXENTO del impuesto estatal y local. Ese tratamiento aplica a:
- a.Interés de bonos municipales de su estado
- b.Interés de notas del Tesoro de EE.UU.✓
- c.Interés de bonos corporativos
- d.Interés de un certificado de depósito bancario
El interés de los valores del Tesoro de EE.UU. tributa a nivel federal pero está exento del impuesto estatal y local. El interés corporativo y de CD tributa en todos los niveles, mientras que el municipal suele estar exento del federal, el patrón opuesto.
¿Cuál opción ordena correctamente los valores del Tesoro del vencimiento original MÁS CORTO al MÁS LARGO?
- a.Letra, bono, nota
- b.Letra, nota, bono✓
- c.Nota, letra, bono
- d.Bono, nota, letra
Las letras del Tesoro vencen en un año o menos, las notas en 2 a 10 años y los bonos en más de 10 años (hasta 30). Solo el orden letra, nota, bono va del vencimiento más corto al más largo.
Un Treasury STRIPS se describe mejor como:
- a.Un valor del Tesoro de tasa flotante cuyo cupón se reajusta según la subasta de letras a 13 semanas
- b.Un bono del Tesoro cuya tasa de cupón se eleva cada año según la tasa de inflación reportada
- c.Un valor cupón cero creado al separar el principal y los pagos de interés de un bono del Tesoro✓
- d.Un instrumento del Tesoro de corto plazo emitido solo a bancos y operadores primarios (primary dealers)
Los STRIPS son instrumentos cupón cero que se crean al separar el principal y cada pago de interés de un bono del Tesoro y venderlos por separado con descuento. No están ligados a la inflación, no son de tasa flotante ni exclusivos para bancos.
Un inversionista con un Treasury cupón cero (STRIPS) a 30 años está MÁS expuesto a ¿cuál riesgo?
- a.Riesgo cambiario, porque es un bono extranjero
- b.Riesgo de incumplimiento, porque los cupón cero suelen incumplir
- c.Riesgo de tasa de interés, por su larga duración✓
- d.Riesgo de reinversión sobre sus cupones semestrales
Un bono cupón cero de largo plazo tiene una duración muy larga, lo que hace su precio muy sensible a los cambios de tasas. Prácticamente no tiene riesgo de incumplimiento (gobierno de EE.UU.) ni de reinversión (no paga cupones), y no es un valor extranjero.
El interés de las notas y bonos del Tesoro de EE.UU. se paga a los inversionistas:
- a.Semestralmente (dos veces al año)✓
- b.Trimestralmente (cuatro pagos al año)
- c.Solo al vencimiento, en una sola suma
- d.Mensualmente (doce pagos al año)
Las notas y bonos del Tesoro pagan un cupón fijo semestralmente, es decir dos veces al año, hasta el vencimiento. No pagan mensual ni trimestralmente, y solo las letras (cupón cero) entregan su rendimiento únicamente al vencimiento.
Los valores respaldados por hipotecas de Ginnie Mae (GNMA) difieren de la mayoría de los valores de agencia porque están:
- a.Respaldados solo por el crédito de la corporación emisora privada
- b.Respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU.✓
- c.Exentos de impuestos sobre la renta federales, estatales y locales
- d.Instrumentos de descuento a corto plazo que no pagan interés periódico
GNMA es una corporación de propiedad gubernamental, y sus valores hipotecarios cuentan con la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU., a diferencia de Fannie Mae y Freddie Mac, patrocinadas por el gobierno pero sin garantía directa. El interés de GNMA tributa a nivel federal y los valores pagan interés y principal mensualmente, no son cupón cero.
Fannie Mae y Freddie Mac se describen mejor como:
- a.Agencias del Departamento del Tesoro de EE.UU. cuya deuda cuenta con la plena fe y crédito del gobierno federal
- b.Empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) cuyos valores no están garantizados directamente por el gobierno de EE.UU.✓
- c.Autoridades de financiamiento municipal que emiten bonos de ingresos exentos de impuestos para proyectos de vivienda asequible estatales y locales
- d.Bancos de desarrollo extranjeros que financian proyectos de infraestructura en economías de mercados emergentes
Fannie Mae y Freddie Mac son empresas patrocinadas por el gobierno que apoyan el mercado hipotecario; sus valores tienen algo más de riesgo de crédito que los del Tesoro porque no están respaldados directamente por la plena fe y crédito del gobierno. No son agencias del Tesoro, bancos extranjeros ni autoridades municipales.
El tenedor de un valor hipotecario 'pass-through' enfrenta riesgo de prepago, lo que significa que:
- a.El emisor difiere por contrato los pagos de principal programados hasta la fecha de vencimiento final
- b.Los certificados pass-through no tienen mercado secundario, por lo que el tenedor debe esperar al vencimiento
- c.La tasa del cupón sube automáticamente cada año a medida que madura el conjunto de hipotecas subyacente
- d.Los propietarios pueden pagar sus hipotecas antes, a menudo cuando bajan las tasas, devolviendo el principal antes de lo esperado✓
El riesgo de prepago surge porque los propietarios pueden refinanciar y pagar sus hipotecas anticipadamente, usualmente cuando bajan las tasas, así el inversionista recibe el principal antes y debe reinvertir a tasas menores. No se trata de pagos retrasados, iliquidez ni aumentos automáticos del cupón.
¿Cuál es una característica de los instrumentos del mercado monetario?
- a.Participación accionaria y derecho a voto en el emisor
- b.Vencimientos cortos de un año o menos y alta liquidez✓
- c.Ganancias de capital garantizadas al vencimiento para el tenedor
- d.Vencimientos mayores a 10 años y liquidez muy limitada
Los instrumentos del mercado monetario son deuda de corto plazo con vencimiento de un año o menos y alta liquidez, lo que los hace equivalentes de efectivo de bajo riesgo. No son de largo plazo, no son capital y no garantizan ganancias de capital.
El papel comercial (commercial paper) se describe mejor como:
- a.Deuda corporativa no garantizada de corto plazo emitida para cubrir necesidades de fondos inmediatas✓
- b.Un depósito de ahorro asegurado federalmente que un banco emite a una tasa de interés fija
- c.Una acción emitida por un banco comercial y negociada en una bolsa nacional
- d.Un bono corporativo a largo plazo garantizado con una prenda específica de bienes de la empresa
El papel comercial son pagarés no garantizados de corto plazo que emiten las corporaciones para financiar necesidades inmediatas como nómina o inventario, con vencimiento típico de 270 días o menos. No es un bono garantizado de largo plazo, una acción ni un depósito asegurado.
Un certificado de depósito negociable (jumbo CD) emitido por un banco se diferencia de un CD minorista tradicional principalmente porque:
- a.Puede negociarse en el mercado secundario antes del vencimiento✓
- b.Está asegurado en su totalidad por la FDIC sin importar cuán grande sea el depósito
- c.No paga interés al tenedor en ningún momento durante su plazo
- d.Debe conservarse hasta el vencimiento y no puede venderse ni transferirse
Un CD negociable (jumbo) se emite en denominaciones grandes y puede comprarse y venderse en el mercado secundario antes del vencimiento, dándole liquidez. Los montos por encima del límite del seguro no están totalmente asegurados, sí paga interés, y su negociabilidad es lo opuesto a un CD minorista intransferible.
Un acuerdo de recompra (repo) en el mercado monetario implica:
- a.Vender un valor con el acuerdo de recomprarlo después a un precio algo mayor✓
- b.Emitir acciones de nueva creación al público para levantar capital accionario permanente para el emisor
- c.Intercambiar permanentemente una posición existente en bonos por acciones comunes de nueva emisión del emisor
- d.Comprar acciones comunes con margen usando el crédito que otorga la propia firma de corretaje del cliente
En un repo, una parte vende valores (a menudo del Tesoro) y acuerda recomprarlos poco después a un precio mayor, en efecto un préstamo colateralizado de corto plazo. No es un intercambio permanente, una compra de acciones con margen ni una emisión de acciones.
Cuando las tasas de interés del mercado suben, los precios de los bonos de tasa fija existentes generalmente:
- a.Suben
- b.Suben y luego caen de inmediato a la par
- c.Se mantienen igual
- d.Bajan✓
Los precios de los bonos y las tasas se mueven de forma inversa, así que cuando las tasas del mercado suben, los bonos existentes con cupones fijos menores pierden atractivo y sus precios bajan. No suben ni permanecen iguales ante un alza de tasas.
Se dice que un bono que cotiza a un precio por debajo de su valor par se negocia con:
- a.Un descuento✓
- b.La par
- c.Su rendimiento al vencimiento
- d.Una prima
Un bono con precio por debajo de la par ($1,000) se negocia con descuento, lo que ocurre cuando su cupón es menor que los rendimientos de mercado actuales. Un precio por encima de la par es una prima, y el rendimiento al vencimiento es una medida de retorno, no una descripción de precio.
Un bono tiene un cupón de 6% y cotiza a $1,200 (con prima). Su rendimiento corriente (current yield) es:
- a.Exactamente 6%
- b.No se puede determinar
- c.Mayor que 6%
- d.Menor que 6%✓
El rendimiento corriente es el cupón anual dividido entre el precio de mercado, o sea $60 / $1,200 = 5%, menor que el cupón de 6% porque el precio está sobre la par. Cuando un bono cotiza con prima, su rendimiento corriente cae por debajo de la tasa del cupón.
Para un bono comprado con descuento, ¿cuál relación es correcta?
- a.Tasa del cupón > rendimiento corriente > rendimiento al vencimiento
- b.Rendimiento al vencimiento < tasa del cupón < rendimiento corriente
- c.Tasa del cupón = rendimiento corriente = rendimiento al vencimiento
- d.Tasa del cupón < rendimiento corriente < rendimiento al vencimiento✓
En un bono con descuento, los rendimientos van del cupón más bajo al rendimiento al vencimiento más alto: cupón < rendimiento corriente < YTM, porque el inversionista también gana la diferencia entre el precio con descuento y la par al vencimiento. El bono con prima muestra el orden inverso, y solo el bono a la par tiene los tres iguales.
El rendimiento al vencimiento (YTM) se describe mejor como el retorno total que gana el inversionista si el bono se:
- a.Rescata por el emisor en la primera fecha de rescate al precio de rescate estipulado
- b.Mantiene hasta el vencimiento, con cupones reinvertidos, considerando cualquier prima o descuento✓
- c.Mantiene un año, ganando solo el cupón anual dividido entre el precio de mercado de hoy
- d.Vende de inmediato en el mercado secundario al precio cotizado de hoy
El YTM mide el rendimiento anualizado total suponiendo que el bono se mantiene hasta el vencimiento y que los cupones se reinvierten al YTM, incorporando cualquier ganancia o pérdida por comprar con descuento o prima. No es el rendimiento si el bono se rescata en la primera fecha de rescate (eso es el rendimiento al rescate, yield to call). No es el cupón anual dividido entre el precio de mercado actual, que es el rendimiento corriente. Tampoco es el retorno de vender de inmediato al precio cotizado.
Si el rendimiento corriente de un bono es 5% y su tasa de cupón es 5%, lo más probable es que cotice a:
- a.Un precio desconocido
- b.Valor par✓
- c.Descuento
- d.Prima
El rendimiento corriente es igual a la tasa del cupón solo cuando el precio de mercado es igual a la par, porque el rendimiento corriente es el cupón dividido entre el precio. Si fuera mayor sería descuento, y si fuera menor sería prima.
Dos bonos son idénticos salvo el vencimiento. Ante un cambio dado en las tasas, ¿el precio de cuál bono cambiará MÁS?
- a.El bono con el vencimiento más largo✓
- b.El bono más cercano al vencimiento
- c.Ambos cambian igual
- d.El de mayor calificación crediticia
Los bonos de mayor vencimiento tienen más sensibilidad a las tasas (mayor duración), así que su precio se mueve más ante un cambio dado en las tasas. Lo que impulsa este efecto es el vencimiento, no la calificación, y ambos no se mueven igual.
Un inversionista compra un bono a la par con cupón de 4%. Si luego las tasas del mercado bajan a 2%, el valor de mercado del bono probablemente:
- a.Aumenta, cotizando con prima✓
- b.Disminuye, cotizando con descuento
- c.Cae a cero
- d.Se mantiene exactamente a la par
Cuando las tasas del mercado caen por debajo del cupón fijo de un bono, este se vuelve más atractivo y su precio sube por encima de la par, con prima. Los precios se mueven de forma inversa a las tasas, así que una baja de tasas eleva el precio en lugar de reducirlo o dejarlo igual.
El rendimiento nominal de un bono se refiere a:
- a.El cupón anual dividido entre el precio de mercado actual
- b.El rendimiento si el bono se rescata anticipadamente
- c.El retorno total si se mantiene hasta el vencimiento
- d.La tasa de cupón declarada como porcentaje del valor par✓
El rendimiento nominal es simplemente la tasa del cupón del bono expresada como porcentaje del valor par, y no cambia con el precio de mercado. El cupón sobre el precio de mercado es el rendimiento corriente, el retorno al vencimiento es el YTM, y el de rescate anticipado es el rendimiento al rescate.
La duración es una medida que ayuda a los inversionistas a estimar:
- a.Cuán sensible es el precio de un bono a los cambios en las tasas de interés✓
- b.La probabilidad estadística de que el emisor incumpla antes del vencimiento
- c.El interés acumulado que el comprador del bono le debe al vendedor en la liquidación
- d.La calificación crediticia de un bono asignada por Moody's o Standard & Poor's
La duración estima el cambio porcentual del precio de un bono ante un cambio dado en las tasas, así que mayor duración implica mayor sensibilidad a las tasas. No mide la calificación, la probabilidad de incumplimiento ni el interés acumulado.
¿Cuál de estas calificaciones de bonos representa el MENOR riesgo de crédito?
- a.BB+
- b.AAA✓
- c.CCC+
- d.CCC-
AAA es la calificación más alta que asignan las agencias, indicando la mayor capacidad de pago y por tanto el menor riesgo de crédito. BB, B y CCC están por debajo de grado de inversión y conllevan un riesgo de incumplimiento cada vez mayor.
La línea entre bonos de 'grado de inversión' y 'de no grado de inversión' (alto rendimiento) suele estar en:
- a.BBB (o Baa) y superior es grado de inversión; BB (o Ba) e inferior es alto rendimiento✓
- b.Cualquier bono con un cupón superior al 5% se clasifica como deuda de alto rendimiento
- c.Solo los bonos sin calificación son de alto rendimiento; todos los bonos calificados son grado de inversión
- d.Solo AAA (o Aaa) es grado de inversión; todo lo calificado por debajo es alto rendimiento
Los bonos calificados BBB/Baa y superior se consideran grado de inversión, mientras que los BB/Ba e inferiores son de no grado de inversión o alto rendimiento. El corte se basa en la calificación, no en el nivel del cupón ni en la ausencia de calificación.
Si una agencia rebaja la calificación de los bonos de una empresa, el efecto inmediato más probable en esos bonos existentes es que sus:
- a.Tasas de cupón aumentan automáticamente
- b.Precios suben al aumentar la demanda
- c.Precios bajan y sus rendimientos suben✓
- d.Fechas de vencimiento se acortan
Una rebaja señala mayor riesgo de crédito, así que los inversionistas exigen un rendimiento mayor, lo que empuja a la baja el precio de los bonos existentes. Los cupones son fijos y no cambian, y una rebaja no acorta el vencimiento.
El riesgo de crédito (incumplimiento) se refiere a la posibilidad de que:
- a.El inversionista tendrá que reinvertir los pagos de cupón a una tasa de mercado menor
- b.Las tasas de interés del mercado suban y empujen a la baja el precio del bono
- c.La inflación erosione el poder adquisitivo de los pagos de cupón
- d.El emisor no realice a tiempo los pagos de interés o principal✓
El riesgo de crédito o incumplimiento es la posibilidad de que el emisor del bono no pueda hacer a tiempo los pagos prometidos de interés o principal. El alza de tasas describe el riesgo de tasa, la reinversión a menor tasa el riesgo de reinversión, y la erosión del poder adquisitivo el riesgo de inflación.
Un inversionista tiene bonos de largo plazo y teme que el alza de las tasas del mercado reduzca su precio. Esta preocupación describe:
- a.Riesgo de liquidez del mercado
- b.Riesgo de reinversión
- c.Riesgo de crédito del emisor
- d.Riesgo de tasa de interés✓
El riesgo de tasa de interés es el peligro de que el alza de tasas del mercado reduzca el precio de los bonos de tasa fija existentes, y es mayor en los bonos de largo plazo. El riesgo de crédito se refiere al incumplimiento, el de liquidez a vender rápido y el de reinversión a reinvertir flujos a tasas menores.
Cuando las tasas bajan, quien posee un bono rescatable enfrenta el riesgo de que el bono sea rescatado y deba reinvertir lo recibido a tasas menores. Esta preocupación combinada se describe MEJOR como:
- a.Riesgo cambiario (exposición al tipo de cambio)
- b.Riesgo de poder adquisitivo (el riesgo de inflación)
- c.Riesgo de crédito (el riesgo de que el emisor incumpla)
- d.Riesgo de rescate (que lleva al riesgo de reinversión)✓
Cuando bajan las tasas, los emisores suelen rescatar bonos para refinanciar más barato, obligando al inversionista a reinvertir el principal devuelto a las tasas más bajas actuales, así que el riesgo de rescate genera riesgo de reinversión. No se relaciona con la inflación, el incumplimiento ni el tipo de cambio.
Un inversionista con bonos de tasa fija durante un periodo de inflación creciente está MÁS preocupado por:
- a.Riesgo legislativo por una nueva ley tributaria
- b.Riesgo de liquidez en un mercado secundario de poca negociación
- c.Riesgo de poder adquisitivo (inflación)✓
- d.Riesgo de negocio por utilidades débiles de la empresa
El riesgo de poder adquisitivo o de inflación es el peligro de que el alza de precios erosione el valor real de los pagos fijos de interés y principal de un bono. Los riesgos de liquidez, legislativo y de negocio describen preocupaciones distintas sobre la venta, cambios de leyes y las operaciones de la empresa.