CSLB General Building (B) — Todas las Preguntas
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¿Cuál enunciado describe mejor una diferencia clave entre la acción común y la preferente?
- a.La acción común siempre paga un dividendo fijo y la preferente no
- b.Los accionistas comunes normalmente tienen derecho a voto, mientras que la mayoría de los preferentes no✓
- c.La acción preferente da derecho a votar por la junta y la común no
- d.La acción común tiene fecha de vencimiento y la preferente es perpetua
Los accionistas comunes suelen votar en asuntos como la elección de directores, mientras que las acciones preferentes por lo general no dan voto a cambio de un dividendo fijo y prioritario. El dividendo fijo corresponde a la preferente, así que la primera opción está invertida. Ninguna tiene vencimiento, por lo que la última es incorrecta.
En una liquidación corporativa, ¿quién tiene la mayor prioridad de reclamo sobre los activos restantes?
- a.Accionistas comunes
- b.Accionistas preferentes
- c.Tenedores de bonos garantizados✓
- d.Tenedores de warrants
La deuda se paga antes que el capital, y los bonistas garantizados (con colateral) están por delante de los acreedores no garantizados, los preferentes y los comunes. La acción preferente está por encima de la común pero por debajo de toda la deuda. Los warrants son ligados al capital y quedan al nivel de la común o por debajo.
Una acción preferente acumulativa no pagó su dividendo durante dos años. Antes de que los accionistas comunes reciban dividendo, la empresa debe:
- a.Pagar todos los dividendos preferentes atrasados más el dividendo preferente actual✓
- b.Pagar solo el dividendo preferente del año en curso
- c.Convertir las acciones preferentes en comunes
- d.Pagar una tasa de interés de penalización a los preferentes
La preferente acumulativa acumula los dividendos no pagados en atraso, y debe pagarse todo lo atrasado más el dividendo preferente actual antes de que el común reciba algo. Pagar solo el año en curso aplicaría a una preferente no acumulativa. No hay conversión automática ni interés de penalización.
¿Qué característica beneficia más directamente al EMISOR y no al tenedor de una acción preferente?
- a.Característica convertible
- b.Característica acumulativa
- c.Característica participativa
- d.Característica redimible (callable)✓
La característica redimible (callable) permite al emisor recomprar las acciones, generalmente cuando bajan las tasas, lo que favorece al emisor a costa del tenedor. Las características convertible, acumulativa y participativa agregan valor para el tenedor.
Un American Depositary Receipt (ADR) se describe mejor como un valor que:
- a.Representa un bono emitido por un gobierno extranjero en dólares
- b.Representa acciones de una empresa extranjera y cotiza en mercados de EE.UU. en dólares✓
- c.Da a los inversionistas de EE.UU. el derecho de comprar divisa a tasa fija
- d.Es un instrumento del Tesoro de EE.UU. denominado en moneda extranjera
Un ADR lo emite un banco depositario de EE.UU. y representa cierto número de acciones de una empresa extranjera, cotizando y pagando dividendos en dólares. Es de base accionaria, no un bono ni del Tesoro, y no es un contrato de divisas.Securities Act of 1933
Una empresa emite derechos de suscripción (rights) a sus accionistas actuales. Estos derechos principalmente les permiten:
- a.Vender sus acciones a la empresa con prima
- b.Recibir dividendos adicionales por un año
- c.Comprar acciones nuevas a un precio de suscripción, normalmente bajo el mercado, para evitar la dilución✓
- d.Votar dos veces en decisiones corporativas importantes
Una oferta de derechos da a los accionistas actuales el derecho preferente de comprar acciones nuevas, usualmente a un precio de suscripción por debajo del mercado, para mantener su participación proporcional y evitar la dilución. Los derechos no recompran acciones, ni añaden dividendos ni votos.
¿En qué se diferencian típicamente los warrants de los derechos de suscripción al emitirse?
- a.Los warrants tienen vida larga (a menudo años), mientras que los derechos son de corto plazo✓
- b.Los warrants deben ejercerse el mismo día de su emisión
- c.Los warrants solo se emiten a los empleados de la empresa
- d.Los warrants pagan un dividendo garantizado y los derechos no
Los warrants son instrumentos de largo plazo, a menudo de varios años, y su precio de ejercicio suele fijarse por encima del mercado al emitirse. Los derechos son de corto plazo y con precio bajo el mercado. Los warrants no son del mismo día, ni solo para empleados, ni pagan dividendos.
Un inversionista que compra acciones comunes queda expuesto a ¿cuál de estas características?
- a.Un valor de vencimiento fijo pagado en una fecha determinada
- b.Un dividendo garantizado sin importar el desempeño de la empresa
- c.Prioridad sobre los bonistas en la quiebra
- d.Reclamo residual sobre las ganancias y activos y posibles derechos de voto✓
La acción común representa un reclamo residual (último en la fila) sobre ganancias y activos, y normalmente conlleva derecho de voto. No tiene vencimiento ni dividendo garantizado y queda detrás de los bonistas en la quiebra.
Una acción preferente convertible es más valiosa para el tenedor cuando:
- a.El precio de la acción común del emisor cae fuertemente
- b.El precio de la acción común sube muy por encima del precio de conversión✓
- c.Las tasas de interés suben significativamente
- d.La empresa suspende el dividendo común
La convertible permite al tenedor cambiar la preferente por cierto número de acciones comunes, así que gana más valor cuando la común sube muy por encima del precio de conversión. Caídas de la común, alzas de tasas o recortes de dividendo reducen su valor.
Las acciones de tesorería (treasury stock) se refieren a acciones que:
- a.Emite el Departamento del Tesoro de EE.UU.
- b.Nunca han sido emitidas por la corporación
- c.Fueron emitidas y luego recompradas por la corporación emisora✓
- d.Solo posee la junta directiva de la empresa
Las acciones de tesorería son las que la corporación emitió y luego recompró; no tienen voto ni reciben dividendos mientras la empresa las conserva. No se relacionan con el Tesoro de EE.UU., no son no emitidas ni se limitan a los directores.Securities Exchange Act of 1934
Un accionista desea mantener el mismo porcentaje de propiedad después de que la empresa emita nuevas acciones. ¿Qué derecho respalda ese objetivo?
- a.Derecho preferente (preemptive)✓
- b.Derecho a dividendo acumulativo
- c.Derecho de conversión
- d.Derecho de redención
El derecho preferente permite a los accionistas actuales comprar una parte proporcional de las nuevas acciones antes que otros, conservando su porcentaje y evitando la dilución. El dividendo acumulativo, la conversión y la redención se refieren a ingresos o intercambio, no al porcentaje de propiedad.
¿Cuál afirmación sobre el tenedor de un ADR es VERDADERA?
- a.El tenedor generalmente recibe dividendos en moneda extranjera
- b.El tenedor tiene derechos de voto plenos idénticos a un accionista nacional
- c.El banco depositario garantiza al tenedor contra el riesgo cambiario
- d.El tenedor aún enfrenta riesgo cambiario porque las acciones subyacentes son extranjeras✓
Aunque el ADR cotiza en dólares, su valor refleja acciones de una empresa extranjera, por lo que el tenedor está expuesto al riesgo cambiario. Los dividendos se convierten a dólares, el voto suele ser limitado y el banco no garantiza contra el riesgo de divisa.
Una obligación (debenture) se describe mejor como un bono corporativo que está:
- a.Respaldado por bienes raíces específicos del emisor
- b.Respaldado solo por el crédito general y la buena fe del emisor✓
- c.Garantizado con una cartera de valores de otras empresas
- d.Garantizado por el gobierno federal
Una debenture es un bono no garantizado respaldado únicamente por el crédito general y la promesa de pago del emisor, sin colateral específico. Los bonos hipotecarios usan bienes raíces, los de fideicomiso colateral usan otros valores, y ningún bono corporativo tiene garantía federal.
Un bono corporativo tiene un cupón de 5% y un valor par de $1,000. ¿Cuánto interés anual recibe el tenedor?
- a.$50✓
- b.$5
- c.$500
- d.Depende del precio de mercado actual
El cupón es un porcentaje fijo del par, así que 5% de $1,000 son $50 al año, sin importar el precio de mercado del bono. El monto del interés no cambia con el precio de mercado; solo cambia el rendimiento.
¿Qué característica de un bono corporativo permite al emisor redimir los bonos antes del vencimiento, típicamente cuando las tasas han bajado?
- a.Característica convertible
- b.Característica de venta (put)
- c.Característica de rescate (call)✓
- d.Requisito de fondo de amortización
La característica de rescate (call) da al emisor el derecho de redimir bonos anticipadamente, algo que suele hacer tras una baja de tasas para refinanciar más barato. El put favorece al inversionista, el convertible permite cambiar a acciones y el fondo de amortización es una reserva de pago, no un derecho de rescate anticipado a favor del emisor en una baja de tasas.
Un bono de alto rendimiento ('basura') suele ofrecer un cupón mayor que un bono de grado de inversión porque:
- a.Siempre tiene un vencimiento más largo
- b.Siempre está garantizado con bienes raíces
- c.Está exento del impuesto federal
- d.Conlleva un mayor riesgo de crédito (incumplimiento)✓
Los bonos de alto rendimiento tienen calificación por debajo de grado de inversión, así que el emisor paga un cupón mayor para compensar el mayor riesgo de crédito o incumplimiento. El rendimiento más alto no se debe al plazo, al colateral ni a exención fiscal.
El contrato de emisión (indenture) de un bono se describe mejor como:
- a.El contrato escrito que establece las obligaciones del emisor y los derechos de los bonistas✓
- b.El precio de mercado al que cotiza el bono
- c.La calificación crediticia asignada por una agencia
- d.La comisión cobrada al comprar el bono
El indenture (escritura de fideicomiso) es el contrato legal que detalla el cupón, el vencimiento, los convenios y los derechos de los bonistas y deberes del emisor. No es un precio, una calificación ni una comisión.
Un inversionista tiene un bono corporativo convertible. Esta característica le permite principalmente:
- a.Obligar al emisor a pagar el bono anticipadamente a la par
- b.Cambiar el bono por un número fijo de acciones comunes del emisor✓
- c.Recibir un cupón mayor si suben las tasas
- d.Evitar todo el riesgo de crédito del bono
Un bono convertible puede cambiarse por un número predeterminado de acciones comunes del emisor, permitiendo al inversionista participar en la apreciación de la acción. No obliga al pago anticipado, no ajusta el cupón con las tasas ni elimina el riesgo de crédito.
¿Qué valor del Tesoro de EE.UU. se emite con descuento, no paga interés periódico y vence en un año o menos?
- a.Nota del Tesoro
- b.Bono del Tesoro
- c.Letra del Tesoro (T-bill)✓
- d.Valor del Tesoro Protegido contra la Inflación (TIPS)
Las letras del Tesoro vencen en un año o menos y se venden con descuento sobre el valor nominal; el rendimiento es la diferencia al vencimiento, no cupones periódicos. Las notas y bonos pagan interés semestral, y los TIPS pagan interés y ajustan el principal por inflación.
¿Cómo protege un TIPS (valor del Tesoro protegido contra la inflación) al inversionista de la inflación?
- a.Sube la tasa del cupón cuando aumenta la inflación
- b.Paga una tasa variable ligada a las letras del Tesoro de corto plazo
- c.Se convierte en acciones comunes durante la inflación
- d.Su principal se ajusta al alza con el Índice de Precios al Consumidor (IPC)✓
Los TIPS ajustan su principal según los cambios del IPC, así que al subir la inflación el principal (y el monto en dólares de cada cupón de tasa fija) aumenta. La tasa del cupón es fija, no es una tasa flotante de T-bills y no se convierte en acciones.
Se considera que los valores del Tesoro de EE.UU. tienen el MENOR de ¿cuál riesgo?
- a.Riesgo de crédito (incumplimiento)✓
- b.Riesgo de tasa de interés
- c.Riesgo de inflación (poder adquisitivo)
- d.Riesgo de reinversión
Al estar respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU., los valores del Tesoro tienen prácticamente el menor riesgo de crédito o incumplimiento de cualquier valor. Aun así enfrentan riesgo de tasa, de inflación y de reinversión como otros bonos.
Un inversionista quiere interés del Tesoro que esté sujeto al impuesto federal pero EXENTO del impuesto estatal y local. Ese tratamiento aplica a:
- a.Interés de bonos corporativos
- b.Interés de notas del Tesoro de EE.UU.✓
- c.Interés de bonos municipales de su estado
- d.Interés de un certificado de depósito bancario
El interés de los valores del Tesoro de EE.UU. tributa a nivel federal pero está exento del impuesto estatal y local. El interés corporativo y de CD tributa en todos los niveles, mientras que el municipal suele estar exento del federal, el patrón opuesto.
¿Cuál opción ordena correctamente los valores del Tesoro del vencimiento original MÁS CORTO al MÁS LARGO?
- a.Bono, nota, letra
- b.Nota, letra, bono
- c.Letra, nota, bono✓
- d.Letra, bono, nota
Las letras del Tesoro vencen en un año o menos, las notas en 2 a 10 años y los bonos en más de 10 años (hasta 30). Solo el orden letra, nota, bono va del vencimiento más corto al más largo.
Un Treasury STRIPS se describe mejor como:
- a.Un bono del Tesoro cuyo cupón sube con la inflación
- b.Un valor del Tesoro de tasa flotante
- c.Un valor del Tesoro de corto plazo emitido solo a bancos
- d.Un valor cupón cero creado al separar el principal y los pagos de interés de un bono del Tesoro✓
Los STRIPS son instrumentos cupón cero que se crean al separar el principal y cada pago de interés de un bono del Tesoro y venderlos por separado con descuento. No están ligados a la inflación, no son de tasa flotante ni exclusivos para bancos.
Un inversionista con un Treasury cupón cero (STRIPS) a 30 años está MÁS expuesto a ¿cuál riesgo?
- a.Riesgo de tasa de interés, por su larga duración✓
- b.Riesgo de incumplimiento, porque los cupón cero suelen incumplir
- c.Riesgo de reinversión sobre sus cupones
- d.Riesgo cambiario, porque es un valor extranjero
Un bono cupón cero de largo plazo tiene una duración muy larga, lo que hace su precio muy sensible a los cambios de tasas. Prácticamente no tiene riesgo de incumplimiento (gobierno de EE.UU.) ni de reinversión (no paga cupones), y no es un valor extranjero.
El interés de las notas y bonos del Tesoro de EE.UU. se paga a los inversionistas:
- a.Mensualmente
- b.Semestralmente (dos veces al año)✓
- c.Solo al vencimiento
- d.Trimestralmente
Las notas y bonos del Tesoro pagan un cupón fijo semestralmente, es decir dos veces al año, hasta el vencimiento. No pagan mensual ni trimestralmente, y solo las letras (cupón cero) entregan su rendimiento únicamente al vencimiento.
Los valores respaldados por hipotecas de Ginnie Mae (GNMA) difieren de la mayoría de los valores de agencia porque están:
- a.Exentos de todos los impuestos federales
- b.Respaldados solo por el crédito de la corporación emisora
- c.Respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU.✓
- d.Instrumentos de descuento a corto plazo sin interés
GNMA es una corporación de propiedad gubernamental, y sus valores hipotecarios cuentan con la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU., a diferencia de Fannie Mae y Freddie Mac, patrocinadas por el gobierno pero sin garantía directa. El interés de GNMA tributa a nivel federal y los valores pagan interés y principal mensualmente, no son cupón cero.
Fannie Mae y Freddie Mac se describen mejor como:
- a.Agencias del Departamento del Tesoro de EE.UU.
- b.Bancos de desarrollo extranjeros
- c.Autoridades de financiamiento municipal
- d.Empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) cuyos valores no están garantizados directamente por el gobierno de EE.UU.✓
Fannie Mae y Freddie Mac son empresas patrocinadas por el gobierno que apoyan el mercado hipotecario; sus valores tienen algo más de riesgo de crédito que los del Tesoro porque no están respaldados directamente por la plena fe y crédito del gobierno. No son agencias del Tesoro, bancos extranjeros ni autoridades municipales.
El tenedor de un valor hipotecario 'pass-through' enfrenta riesgo de prepago, lo que significa que:
- a.Los propietarios pueden pagar sus hipotecas antes, a menudo cuando bajan las tasas, devolviendo el principal antes de lo esperado✓
- b.El emisor siempre retrasará los pagos de principal
- c.El valor nunca puede venderse antes del vencimiento
- d.La tasa del cupón sube automáticamente cada año
El riesgo de prepago surge porque los propietarios pueden refinanciar y pagar sus hipotecas anticipadamente, usualmente cuando bajan las tasas, así el inversionista recibe el principal antes y debe reinvertir a tasas menores. No se trata de pagos retrasados, iliquidez ni aumentos automáticos del cupón.
¿Cuál es una característica de los instrumentos del mercado monetario?
- a.Vencimientos mayores a 10 años
- b.Vencimientos cortos de un año o menos y alta liquidez✓
- c.Participación accionaria en el emisor
- d.Ganancias de capital garantizadas
Los instrumentos del mercado monetario son deuda de corto plazo con vencimiento de un año o menos y alta liquidez, lo que los hace equivalentes de efectivo de bajo riesgo. No son de largo plazo, no son capital y no garantizan ganancias de capital.
El papel comercial (commercial paper) se describe mejor como:
- a.Un bono corporativo garantizado a largo plazo
- b.Una acción emitida por un banco
- c.Deuda corporativa no garantizada de corto plazo emitida para cubrir necesidades de fondos inmediatas✓
- d.Un depósito de ahorro asegurado federalmente
El papel comercial son pagarés no garantizados de corto plazo que emiten las corporaciones para financiar necesidades inmediatas como nómina o inventario, con vencimiento típico de 270 días o menos. No es un bono garantizado de largo plazo, una acción ni un depósito asegurado.
Un certificado de depósito negociable (jumbo CD) emitido por un banco se diferencia de un CD minorista tradicional principalmente porque:
- a.Siempre está asegurado en su totalidad sin importar el monto
- b.No paga interés
- c.Debe conservarse hasta el vencimiento y no puede transferirse
- d.Puede negociarse en el mercado secundario antes del vencimiento✓
Un CD negociable (jumbo) se emite en denominaciones grandes y puede comprarse y venderse en el mercado secundario antes del vencimiento, dándole liquidez. Los montos por encima del límite del seguro no están totalmente asegurados, sí paga interés, y su negociabilidad es lo opuesto a un CD minorista intransferible.
Un acuerdo de recompra (repo) en el mercado monetario implica:
- a.Vender un valor con el acuerdo de recomprarlo después a un precio algo mayor✓
- b.Intercambiar permanentemente acciones por bonos
- c.Comprar acciones comunes con margen
- d.Emitir nuevas acciones al público
En un repo, una parte vende valores (a menudo del Tesoro) y acuerda recomprarlos poco después a un precio mayor, en efecto un préstamo colateralizado de corto plazo. No es un intercambio permanente, una compra de acciones con margen ni una emisión de acciones.
Cuando las tasas de interés del mercado suben, los precios de los bonos de tasa fija existentes generalmente:
- a.Suben
- b.Bajan✓
- c.Se mantienen igual
- d.Suben y luego caen de inmediato a la par
Los precios de los bonos y las tasas se mueven de forma inversa, así que cuando las tasas del mercado suben, los bonos existentes con cupones fijos menores pierden atractivo y sus precios bajan. No suben ni permanecen iguales ante un alza de tasas.
Se dice que un bono que cotiza a un precio por debajo de su valor par se negocia con:
- a.Una prima
- b.La par
- c.Un descuento✓
- d.Su rendimiento al vencimiento
Un bono con precio por debajo de la par ($1,000) se negocia con descuento, lo que ocurre cuando su cupón es menor que los rendimientos de mercado actuales. Un precio por encima de la par es una prima, y el rendimiento al vencimiento es una medida de retorno, no una descripción de precio.
Un bono tiene un cupón de 6% y cotiza a $1,200 (con prima). Su rendimiento corriente (current yield) es:
- a.Exactamente 6%
- b.Mayor que 6%
- c.No se puede determinar
- d.Menor que 6%✓
El rendimiento corriente es el cupón anual dividido entre el precio de mercado, o sea $60 / $1,200 = 5%, menor que el cupón de 6% porque el precio está sobre la par. Cuando un bono cotiza con prima, su rendimiento corriente cae por debajo de la tasa del cupón.
Para un bono comprado con descuento, ¿cuál relación es correcta?
- a.Tasa del cupón < rendimiento corriente < rendimiento al vencimiento✓
- b.Tasa del cupón > rendimiento corriente > rendimiento al vencimiento
- c.Tasa del cupón = rendimiento corriente = rendimiento al vencimiento
- d.Rendimiento al vencimiento < tasa del cupón < rendimiento corriente
En un bono con descuento, los rendimientos van del cupón más bajo al rendimiento al vencimiento más alto: cupón < rendimiento corriente < YTM, porque el inversionista también gana la diferencia entre el precio con descuento y la par al vencimiento. El bono con prima muestra el orden inverso, y solo el bono a la par tiene los tres iguales.
El rendimiento al vencimiento (YTM) se describe mejor como el retorno total que gana el inversionista si el bono se:
- a.Vende de inmediato al precio de mercado actual
- b.Mantiene hasta el vencimiento, con cupones reinvertidos, considerando cualquier prima o descuento✓
- c.Rescata por el emisor en la primera fecha de rescate
- d.Convierte en acciones comunes
El YTM mide el retorno anualizado total suponiendo que el bono se mantiene hasta el vencimiento y los cupones se reinvierten al YTM, incorporando la ganancia o pérdida por descuento o prima. No es el retorno de una venta inmediata, un rescate anticipado (eso es rendimiento al rescate) ni una conversión.
Si el rendimiento corriente de un bono es 5% y su tasa de cupón es 5%, lo más probable es que cotice a:
- a.Descuento
- b.Prima
- c.Valor par✓
- d.Un precio desconocido
El rendimiento corriente es igual a la tasa del cupón solo cuando el precio de mercado es igual a la par, porque el rendimiento corriente es el cupón dividido entre el precio. Si fuera mayor sería descuento, y si fuera menor sería prima.
Dos bonos son idénticos salvo el vencimiento. Ante un cambio dado en las tasas, ¿el precio de cuál bono cambiará MÁS?
- a.El bono más cercano al vencimiento
- b.Ambos cambian igual
- c.El de mayor calificación crediticia
- d.El bono con el vencimiento más largo✓
Los bonos de mayor vencimiento tienen más sensibilidad a las tasas (mayor duración), así que su precio se mueve más ante un cambio dado en las tasas. Lo que impulsa este efecto es el vencimiento, no la calificación, y ambos no se mueven igual.
Un inversionista compra un bono a la par con cupón de 4%. Si luego las tasas del mercado bajan a 2%, el valor de mercado del bono probablemente:
- a.Aumenta, cotizando con prima✓
- b.Disminuye, cotizando con descuento
- c.Se mantiene exactamente a la par
- d.Cae a cero
Cuando las tasas del mercado caen por debajo del cupón fijo de un bono, este se vuelve más atractivo y su precio sube por encima de la par, con prima. Los precios se mueven de forma inversa a las tasas, así que una baja de tasas eleva el precio en lugar de reducirlo o dejarlo igual.
El rendimiento nominal de un bono se refiere a:
- a.El cupón anual dividido entre el precio de mercado actual
- b.La tasa de cupón declarada como porcentaje del valor par✓
- c.El retorno total si se mantiene hasta el vencimiento
- d.El rendimiento si el bono se rescata anticipadamente
El rendimiento nominal es simplemente la tasa del cupón del bono expresada como porcentaje del valor par, y no cambia con el precio de mercado. El cupón sobre el precio de mercado es el rendimiento corriente, el retorno al vencimiento es el YTM, y el de rescate anticipado es el rendimiento al rescate.
La duración es una medida que ayuda a los inversionistas a estimar:
- a.La calificación crediticia de un bono
- b.La probabilidad de incumplimiento del emisor
- c.Cuán sensible es el precio de un bono a los cambios en las tasas de interés✓
- d.El monto de interés acumulado adeudado al liquidar
La duración estima el cambio porcentual del precio de un bono ante un cambio dado en las tasas, así que mayor duración implica mayor sensibilidad a las tasas. No mide la calificación, la probabilidad de incumplimiento ni el interés acumulado.
¿Cuál de estas calificaciones de bonos representa el MENOR riesgo de crédito?
- a.BB
- b.B
- c.CCC
- d.AAA✓
AAA es la calificación más alta que asignan las agencias, indicando la mayor capacidad de pago y por tanto el menor riesgo de crédito. BB, B y CCC están por debajo de grado de inversión y conllevan un riesgo de incumplimiento cada vez mayor.
La línea entre bonos de 'grado de inversión' y 'de no grado de inversión' (alto rendimiento) suele estar en:
- a.BBB (o Baa) y superior es grado de inversión; BB (o Ba) e inferior es alto rendimiento✓
- b.Solo AAA es grado de inversión; todo lo demás es alto rendimiento
- c.Cualquier bono con cupón mayor a 5% es alto rendimiento
- d.Solo los bonos sin calificación son de alto rendimiento
Los bonos calificados BBB/Baa y superior se consideran grado de inversión, mientras que los BB/Ba e inferiores son de no grado de inversión o alto rendimiento. El corte se basa en la calificación, no en el nivel del cupón ni en la ausencia de calificación.
Si una agencia rebaja la calificación de los bonos de una empresa, el efecto inmediato más probable en esos bonos existentes es que sus:
- a.Precios suben al aumentar la demanda
- b.Precios bajan y sus rendimientos suben✓
- c.Tasas de cupón aumentan automáticamente
- d.Fechas de vencimiento se acortan
Una rebaja señala mayor riesgo de crédito, así que los inversionistas exigen un rendimiento mayor, lo que empuja a la baja el precio de los bonos existentes. Los cupones son fijos y no cambian, y una rebaja no acorta el vencimiento.
El riesgo de crédito (incumplimiento) se refiere a la posibilidad de que:
- a.Las tasas de interés del mercado suban
- b.El inversionista deba reinvertir los cupones a una tasa menor
- c.El emisor no realice a tiempo los pagos de interés o principal✓
- d.La inflación erosione el poder adquisitivo de los pagos
El riesgo de crédito o incumplimiento es la posibilidad de que el emisor del bono no pueda hacer a tiempo los pagos prometidos de interés o principal. El alza de tasas describe el riesgo de tasa, la reinversión a menor tasa el riesgo de reinversión, y la erosión del poder adquisitivo el riesgo de inflación.
Un inversionista tiene bonos de largo plazo y teme que el alza de las tasas del mercado reduzca su precio. Esta preocupación describe:
- a.Riesgo de crédito
- b.Riesgo de liquidez
- c.Riesgo de reinversión
- d.Riesgo de tasa de interés✓
El riesgo de tasa de interés es el peligro de que el alza de tasas del mercado reduzca el precio de los bonos de tasa fija existentes, y es mayor en los bonos de largo plazo. El riesgo de crédito se refiere al incumplimiento, el de liquidez a vender rápido y el de reinversión a reinvertir flujos a tasas menores.
Cuando las tasas bajan, quien posee un bono rescatable enfrenta el riesgo de que el bono sea rescatado y deba reinvertir lo recibido a tasas menores. Esta preocupación combinada se describe MEJOR como:
- a.Riesgo de rescate (que lleva al riesgo de reinversión)✓
- b.Riesgo de poder adquisitivo
- c.Riesgo de crédito
- d.Riesgo cambiario
Cuando bajan las tasas, los emisores suelen rescatar bonos para refinanciar más barato, obligando al inversionista a reinvertir el principal devuelto a las tasas más bajas actuales, así que el riesgo de rescate genera riesgo de reinversión. No se relaciona con la inflación, el incumplimiento ni el tipo de cambio.
Un inversionista con bonos de tasa fija durante un periodo de inflación creciente está MÁS preocupado por:
- a.Riesgo de liquidez
- b.Riesgo de poder adquisitivo (inflación)✓
- c.Riesgo legislativo
- d.Riesgo de negocio
El riesgo de poder adquisitivo o de inflación es el peligro de que el alza de precios erosione el valor real de los pagos fijos de interés y principal de un bono. Los riesgos de liquidez, legislativo y de negocio describen preocupaciones distintas sobre la venta, cambios de leyes y las operaciones de la empresa.
Un inversionista quiere vender rápido un bono municipal de poca negociación pero solo puede hacerlo aceptando un precio mucho menor. Esta dificultad ilustra:
- a.Riesgo de tasa de interés
- b.Riesgo de crédito
- c.Riesgo de liquidez (comerciabilidad)✓
- d.Riesgo de reinversión
El riesgo de liquidez o comerciabilidad es el peligro de no poder vender un valor rápido a un precio justo, algo común en bonos de poca negociación. Se distingue de los riesgos de tasa, de crédito y de reinversión, que se refieren a la sensibilidad del precio, el incumplimiento y la reinversión de flujos.
¿Qué tipo de riesgo puede reducir más eficazmente un inversionista mediante la diversificación entre muchos valores distintos?
- a.Riesgo de mercado (sistemático)
- b.Riesgo de tasa de interés
- c.Riesgo de inflación
- d.Riesgo no sistemático (de negocio/específico)✓
El riesgo no sistemático es específico de una sola empresa o industria y puede reducirse mucho manteniendo una cartera diversificada. Los riesgos de mercado, de tasa e inflación son sistemáticos y afectan a todo el mercado, así que la diversificación no los elimina.
El riesgo de mercado (sistemático) se describe mejor como el riesgo de que:
- a.Caídas amplias del mercado afecten a casi todos los valores sin importar el emisor✓
- b.Una sola empresa administre mal sus operaciones
- c.Un emisor de bonos específico incumpla
- d.Una acción sea difícil de vender rápido
El riesgo de mercado o sistemático afecta a todo el mercado por factores amplios como recesiones o cambios de tasas, por lo que no se puede diversificar. La mala gestión de una empresa es riesgo de negocio, el incumplimiento del emisor es riesgo de crédito y la dificultad para vender es riesgo de liquidez.
Un inversionista compra un bono de corto plazo y, al vencer, solo puede reinvertir lo recibido a una tasa menor que antes. Esto describe:
- a.Riesgo de rescate
- b.Riesgo de reinversión✓
- c.Riesgo de crédito
- d.Riesgo cambiario
El riesgo de reinversión es el peligro de que el principal o los cupones que vencen deban reinvertirse a las tasas vigentes más bajas, reduciendo el ingreso futuro. Se diferencia del riesgo de rescate (redención anticipada), de crédito (incumplimiento) y cambiario (tipo de cambio).
En comparación con un bono de largo plazo, un bono de corto plazo del mismo emisor generalmente tiene:
- a.Mayor riesgo de tasa y mayor riesgo de inflación
- b.Mayor riesgo de tasa pero menor riesgo de reinversión
- c.Menor riesgo de tasa pero mayor riesgo de reinversión✓
- d.Riesgo idéntico en todas las categorías
Los bonos de corto plazo tienen menor sensibilidad del precio a los cambios de tasas (menor riesgo de tasa) pero deben reinvertirse antes, exponiendo al inversionista a mayor riesgo de reinversión. Los de largo plazo muestran el trade-off opuesto, así que los riesgos no son idénticos.
Un inversionista compra un ADR de una empresa europea. Aunque la empresa tenga buen desempeño, su retorno en dólares puede verse reducido por:
- a.Riesgo de reinversión
- b.Riesgo de rescate
- c.Riesgo de prepago
- d.Riesgo cambiario (tipo de cambio)✓
Como el valor del ADR está ligado a una acción extranjera, una caída de la moneda extranjera frente al dólar puede reducir el retorno en dólares aunque la empresa vaya bien. Los riesgos de reinversión, rescate y prepago aplican a bonos, no a esta exposición cambiaria del capital.
Sobre la relación riesgo-retorno entre la acción común y los bonos corporativos de la misma empresa, ¿qué es generalmente VERDADERO?
- a.La acción común suele tener mayor riesgo y mayor retorno potencial que los bonos de la empresa✓
- b.Los bonos siempre superan a la acción de la empresa
- c.La acción común tiene retorno garantizado, a diferencia de los bonos
- d.Los bonos quedan detrás de la acción común en una quiebra
La acción común es un reclamo residual sin pago fijo y con última prioridad en la quiebra, por lo que conlleva mayor riesgo y mayor retorno potencial que los bonos de la misma empresa. Los bonos no siempre superan, el retorno de la acción no está garantizado y los bonos van por delante de la acción en la quiebra.
El valor par de una acción en el balance representa principalmente:
- a.El precio de mercado actual de la acción
- b.Un valor contable arbitrario asignado a cada acción, sin relación con el precio de mercado✓
- c.El precio garantizado al que la empresa recomprará acciones
- d.El dividendo que la empresa debe pagar cada año
Para la acción común, el valor par es una cifra contable arbitraria con poca relación con el precio real de mercado. No es el precio de mercado, ni una garantía de recompra, ni un dividendo obligatorio.
Las aceptaciones bancarias son instrumentos del mercado monetario que se usan más comúnmente para financiar:
- a.Proyectos de expansión corporativa a largo plazo
- b.Construcción de infraestructura municipal
- c.Transacciones de comercio internacional como importaciones y exportaciones✓
- d.El déficit presupuestario del gobierno federal
Una aceptación bancaria es un instrumento de corto plazo garantizado por un banco que facilita el comercio internacional financiando mercancías en tránsito para importadores y exportadores. No se usa para expansión a largo plazo, proyectos municipales ni déficits federales.
Un inversionista que busca ingreso regular con más seguridad que la acción común, pero con mayor prioridad de pago fijo, MÁS probablemente elegiría:
- a.Warrants de la misma empresa
- b.Derechos de suscripción de la misma empresa
- c.Más acciones comunes
- d.La acción preferente de la empresa✓
La acción preferente paga un dividendo fijo y tiene prioridad sobre la común en dividendos y en la liquidación, ofreciendo ingreso más estable y mayor prioridad que la común. Los warrants y derechos son instrumentos de capital especulativos, y más acciones comunes no agregarían prioridad de ingreso.
¿Cuál caracteristica corresponde a una compania de inversion abierta (fondo mutuo)?
- a.Se negocia en una bolsa a un precio fijado por la oferta y la demanda
- b.Emite un numero fijo de acciones en una sola oferta
- c.Emite acciones nuevas de forma continua y las redime al valor neto de los activos✓
- d.Mantiene una cartera fija y sin gestion hasta una fecha de terminacion
Un fondo abierto ofrece acciones nuevas al publico de forma continua y esta listo para redimir las acciones al valor neto de los activos (NAV). Como las compras y redenciones ocurren al NAV y no en una bolsa, el numero de acciones en circulacion cambia constantemente. Esta estructura se define en la Ley de Companias de Inversion de 1940.Investment Company Act of 1940
Un fondo mutuo tiene activos totales de $50 millones, pasivos totales de $2 millones y 4 millones de acciones en circulacion. ¿Cual es el valor neto de los activos (NAV) por accion?
- a.$12.00✓
- b.$12.50
- c.$13.00
- d.$10.00
El NAV por accion es igual a (activos totales menos pasivos totales) dividido entre las acciones en circulacion: ($50,000,000 - $2,000,000) / 4,000,000 = $12.00. El NAV es el precio al que se redimen las acciones y, en un fondo sin carga, al que se compran.Investment Company Act of 1940
Un inversionista planea hacer una inversion grande de suma global y mantenerla durante 20 anos. ¿Que clase de acciones de fondo mutuo suele ser mas rentable para este inversionista?
- a.Acciones Clase C, por la comision 12b-1 nivelada
- b.Acciones Clase A, por los descuentos de breakpoint iniciales y las comisiones continuas mas bajas✓
- c.Acciones Clase B, porque la comision de venta desaparece de inmediato
- d.Cualquier clase, porque los costos totales son identicos con el tiempo
Las acciones Clase A cobran una carga de venta inicial pero ofrecen descuentos de breakpoint en compras grandes y suelen tener las comisiones 12b-1 continuas mas bajas. Para una inversion grande y de largo plazo, los menores gastos anuales suelen superar el cargo inicial, haciendo de la Clase A la opcion mas economica.FINRA Rule 2341
Las acciones Clase B de un fondo mutuo se describen mejor como acciones que:
- a.Cobran una carga de venta inicial al momento de la compra
- b.Nunca imponen ninguna comision de venta ni comision 12b-1
- c.Solo estan disponibles para inversionistas institucionales al NAV
- d.Tienen una carga de venta diferida contingente que disminuye con el tiempo y a menudo se convierten en Clase A✓
Las acciones Clase B imponen una carga de venta diferida contingente (CDSC), o carga final, que se paga si las acciones se redimen dentro de cierto numero de anos y disminuye cuanto mas se mantengan. Suelen tener comisiones 12b-1 mas altas que la Clase A y a menudo se convierten en acciones Clase A al terminar el periodo del CDSC.FINRA Rule 2341
Un inversionista quiere invertir una cantidad modesta por solo unos dos o tres anos. ¿Que clase de acciones suele ser la mas apropiada?
- a.Acciones Clase C, por no tener carga inicial y solo una carga final pequena y de corta duracion✓
- b.Acciones Clase A, para captar descuentos de breakpoint
- c.Acciones Clase B, para beneficiarse de un cronograma de CDSC largo y decreciente
- d.Las acciones sin carga estan prohibidas para horizontes cortos
Las acciones Clase C normalmente no tienen carga inicial y solo una pequena carga de venta diferida contingente que caduca despues de aproximadamente un ano, pero tienen una comision 12b-1 continua mas alta. Para una inversion pequena y de corto plazo, evitar la carga inicial suele hacer que la Clase C sea mas adecuada que la Clase A o B.FINRA Rule 2341
Una Carta de Intencion en la compra de un fondo mutuo permite al inversionista:
- a.Redimir acciones sin ninguna carga de venta diferida contingente
- b.Convertir acciones Clase C en acciones Clase A automaticamente
- c.Calificar ahora para un descuento de breakpoint al comprometerse a invertir una cantidad fija dentro de 13 meses✓
- d.Recibir una tasa de rendimiento garantizada durante el periodo indicado
Una Carta de Intencion (LOI) permite al inversionista obtener de inmediato la comision de venta reducida de un breakpoint al aceptar invertir la cantidad requerida dentro de 13 meses. Si el inversionista no alcanza la meta, el fondo ajusta la comision de venta sobre las acciones ya compradas. Una LOI puede retroactivarse hasta 90 dias.Investment Company Act of 1940
Los breakpoints en las acciones Clase A reducen la comision de venta segun el tamano de la inversion. ¿Cual de los siguientes calificaria tipicamente una compra para un descuento de breakpoint?
- a.Combinar cuentas de clientes no relacionados para alcanzar el umbral
- b.Un representante registrado que divide una orden en varias boletas pequenas
- c.Comprar justo por debajo del monto del breakpoint para evitar papeleo
- d.La compra de un solo inversionista, junto con las tenencias de su conyuge e hijos dependientes, alcanzando el umbral✓
Los descuentos de breakpoint se aplican segun la inversion total de una sola cuenta, incluidas las compras combinadas de un individuo, su conyuge y sus hijos dependientes. No se permite combinar inversionistas no relacionados, y vender deliberadamente justo por debajo de un breakpoint (breakpoint selling) es una violacion.Investment Company Act of 1940
Un representante registrado recomienda que un cliente invierta $24,000, justo por debajo de un breakpoint de $25,000, para que la transaccion evite comisiones de venta reducidas. Esta practica se conoce como:
- a.Derechos de acumulacion
- b.Venta de breakpoint (breakpoint selling)✓
- c.Promediado de costo en dolares
- d.Privilegio de combinacion
La venta de breakpoint es la practica poco etica de recomendar una compra justo por debajo de un umbral de breakpoint para ganar una comision de venta mas alta, privando al cliente de un descuento. Es una violacion de las reglas de FINRA. En cambio, los derechos de acumulacion y los privilegios de combinacion son formas legitimas de alcanzar breakpoints.FINRA Rule 2341
Las acciones de una compania de inversion cerrada:
- a.Se negocian en una bolsa y pueden venderse con prima o descuento respecto al valor neto de los activos✓
- b.Siempre se compran y venden al valor neto de los activos mas una carga de venta
- c.Son redimidas directamente por el fondo al valor neto de los activos a solicitud
- d.Representan una cartera fija y sin gestion que se autoliquida
Un fondo cerrado emite un numero fijo de acciones en una oferta publica inicial, tras lo cual las acciones se negocian en una bolsa o en el mercado extrabursatil. Su precio de mercado lo fija la oferta y la demanda y puede estar por encima (prima) o por debajo (descuento) del valor neto de los activos, a diferencia de las acciones de fondos abiertos que se transan al NAV.Investment Company Act of 1940
¿Que afirmacion distingue correctamente un fondo cerrado de un fondo abierto?
- a.Ambos emiten y redimen acciones continuamente al NAV
- b.Un fondo abierto se negocia en una bolsa mientras que uno cerrado no
- c.Un fondo cerrado tiene un numero fijo de acciones que se negocian en el mercado secundario, mientras que un fondo abierto emite y redime acciones al NAV✓
- d.Solo los fondos cerrados pueden usar apalancamiento o endeudarse
La diferencia estructural clave es la capitalizacion: un fondo cerrado recauda capital una vez mediante una oferta de acciones fija, y esas acciones luego se negocian en el mercado secundario a precios de mercado. Un fondo abierto tiene un numero variable de acciones que emite y redime continuamente al valor neto de los activos.Investment Company Act of 1940
¿Cual de los siguientes es generalmente CIERTO respecto a un fondo cotizado en bolsa (ETF)?
- a.Solo puede comprarse o venderse una vez al dia al NAV de cierre
- b.Siempre se gestiona activamente para superar un indice de referencia
- c.Tiene prohibido venderse en corto o comprarse a margen
- d.Se negocia durante todo el dia en una bolsa a precios determinados por el mercado✓
Los ETF se negocian intradia en una bolsa como una accion, por lo que los inversionistas pueden comprar o vender a precios de mercado en cualquier momento de la sesion, y las acciones pueden comprarse a margen o venderse en corto. Muchos ETF siguen un indice de forma pasiva, aunque algunos se gestionan activamente. Esta negociabilidad intradia distingue a los ETF de los fondos mutuos abiertos.Investment Company Act of 1940
Un inversionista desea colocar una orden limitada, negociar intradia y poder usar ordenes de stop. Comparado con un fondo mutuo abierto tradicional, ¿que producto satisface mejor estas necesidades?
- a.Un fondo mutuo abierto tradicional, porque cotiza continuamente
- b.Un ETF, porque se negocia en una bolsa durante todo el dia y admite ordenes limitadas y de stop✓
- c.Un fideicomiso de inversion en unidades, porque las unidades se negocian como acciones
- d.Ninguno, porque los productos agrupados no pueden usar ordenes limitadas
Como los ETF se negocian en bolsas durante todo el dia, los inversionistas pueden usar ordenes limitadas, ordenes de stop y negociar a precios intradia. Las acciones de fondos mutuos abiertos tradicionales se valoran solo una vez al dia al proximo NAV calculado (precio a futuro), por lo que los tipos de ordenes intradia no les aplican.Investment Company Act of 1940
Una caracteristica distintiva de un fideicomiso de inversion en unidades (UIT) es que:
- a.Emplea a un gestor de cartera que negocia activamente las tenencias
- b.Cobra una carga de venta diferida contingente en todas las redenciones
- c.Emite continuamente acciones nuevas al valor neto de los activos como un fondo abierto
- d.Mantiene una cartera fija de valores que no se gestiona activamente y tiene una fecha de terminacion fija✓
Un UIT es una compania de inversion que compra una cartera fija de valores y la mantiene, sin gestion activa, hasta una fecha de terminacion predeterminada. Emite unidades redimibles que representan un interes indiviso en la cartera y no tiene junta directiva ni asesor de inversiones que tome decisiones de negociacion continuas.Investment Company Act of 1940
Cuando un fideicomiso de inversion en unidades alcanza su fecha de terminacion predeterminada, ¿que suele suceder?
- a.Los valores subyacentes se venden o distribuyen y las ganancias se devuelven a los tenedores de unidades✓
- b.El fideicomiso se convierte automaticamente en un fondo mutuo abierto
- c.Los tenedores de unidades deben transferir sus unidades a un nuevo fideicomiso sin opcion de recibir efectivo
- d.El fideicomiso continua indefinidamente bajo un gestor recien designado
Un UIT tiene una vida fija. Cuando llega a su fecha de terminacion establecida, el fideicomiso se disuelve: la cartera subyacente se liquida o distribuye y las ganancias se pagan a los tenedores de unidades. Esto contrasta con un fondo gestionado, que no tiene una fecha de terminacion fija.Investment Company Act of 1940
Para calificar para un tratamiento fiscal favorable como fideicomiso de inversion en bienes raices (REIT), la entidad debe distribuir a los accionistas al menos:
- a.50% de su ingreso neto de inversion
- b.75% de sus ganancias de capital
- c.90% de su ingreso gravable✓
- d.100% de sus ingresos brutos por alquiler
Un REIT que distribuye al menos el 90% de su ingreso gravable a los accionistas generalmente evita el impuesto federal sobre la renta a nivel corporativo sobre el monto distribuido, transfiriendo el ingreso a los inversionistas. Los REIT permiten a los inversionistas participar en bienes raices que producen ingresos; los REIT de capital poseen propiedades mientras que los REIT hipotecarios los financian.Securities Act of 1933
Un inversionista quiere exposicion a bienes raices que generen ingresos por intereses hipotecarios en lugar de por poseer y alquilar propiedades. ¿Que producto se ajusta mejor?
- a.Un REIT de capital
- b.Un REIT hipotecario✓
- c.Un programa de participacion directa en terrenos sin desarrollar
- d.Un UIT de bonos municipales
Un REIT hipotecario invierte en prestamos inmobiliarios y valores respaldados por hipotecas, obteniendo ingresos principalmente de los intereses de esas hipotecas. En cambio, un REIT de capital posee y opera propiedades que producen ingresos, derivando su ingreso principalmente de los alquileres.Securities Act of 1933
En una anualidad fija, ¿quien asume el riesgo de inversion?
- a.La compania de seguros, que garantiza una tasa de rendimiento establecida✓
- b.El anualista, cuyos pagos varian con el desempeno del mercado
- c.El corredor de bolsa que vendio el contrato
- d.Una cuenta separada gestionada por un gestor de cartera
Una anualidad fija garantiza una tasa de rendimiento minima y un pago fijo, por lo que la compania de seguros asume el riesgo de inversion y financia el contrato desde su cuenta general. Como no hay riesgo de inversion en valores para el comprador, una anualidad fija es un producto de seguro y generalmente no es un valor.Investment Company Act of 1940
Una anualidad variable se diferencia de una anualidad fija principalmente porque la anualidad variable:
- a.Garantiza tanto el capital como un pago mensual fijo
- b.Invierte las primas en una cuenta separada, por lo que los pagos varian con el desempeno de la inversion y el inversionista asume el riesgo✓
- c.No se considera un valor y no requiere prospecto
- d.Solo puede ser vendida por agentes de seguros sin licencia de valores
Una anualidad variable invierte las contribuciones en una cuenta separada que contiene subcuentas de valores, por lo que el valor y los pagos fluctuan con el desempeno de la inversion y el titular del contrato asume el riesgo. Debido a esta exposicion a valores, una anualidad variable es tanto un producto de seguro como un valor, y requiere un prospecto y una licencia de valores para venderse.Investment Company Act of 1940
Una anualidad indexada a acciones normalmente acredita intereses con base en:
- a.El desempeno de una sola subcuenta elegida por el titular
- b.Una tasa que fluctua diariamente con los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo
- c.El desempeno de un indice de valores, sujeto a un tope y un minimo garantizado✓
- d.La tasa de dividendos declarada trimestralmente por la junta de la aseguradora
Una anualidad indexada a acciones (o de indice fijo) acredita intereses vinculados al rendimiento de un indice de mercado, como el S&P 500, pero limita el potencial al alza con una tasa de participacion o un tope y ofrece un rendimiento minimo garantizado. Se ubica entre una anualidad fija y una variable en cuanto a riesgo y recompensa.Investment Company Act of 1940
Un jubilado de 68 anos quiere ingresos garantizados de por vida y no puede tolerar ninguna perdida de capital. ¿Que producto es el mas adecuado?
- a.Una anualidad variable invertida agresivamente en subcuentas de acciones
- b.Un ETF sectorial apalancado
- c.Un programa de participacion directa en exploracion de petroleo y gas
- d.Una anualidad fija que proporciona un flujo de ingresos garantizado de por vida✓
Una anualidad fija ofrece una tasa garantizada y un flujo de ingresos garantizado de por vida sin riesgo de mercado sobre el capital, lo que coincide con la necesidad del jubilado de seguridad e ingresos predecibles. Una anualidad variable o un ETF apalancado exponen el capital a perdidas de mercado, y un DPP es iliquido y especulativo, por lo que no son adecuados aqui.Investment Company Act of 1940
Durante la fase de aportacion (acumulacion) de una anualidad variable, las contribuciones del inversionista compran:
- a.Unidades de anualidad que determinan el tamano de los pagos mensuales
- b.Acciones de la cuenta general de la aseguradora
- c.Unidades de acumulacion, cuyo numero se fija en la anualizacion para calcular las unidades de anualidad✓
- d.Certificados de interes garantizado redimibles a la par
En la fase de acumulacion, las contribuciones compran unidades de acumulacion cuyo valor fluctua con el desempeno de la cuenta separada. En la anualizacion, el valor acumulado se convierte en un numero fijo de unidades de anualidad, y el valor de cada unidad de anualidad determina luego el pago mensual variable durante la fase de pago.Investment Company Act of 1940
¿Que afirmacion sobre las dos fases de una anualidad es correcta?
- a.La fase de acumulacion es cuando se aporta dinero y crece con impuestos diferidos; la fase de anualizacion (pago) es cuando se paga el ingreso✓
- b.La fase de anualizacion siempre viene primero, seguida de la acumulacion
- c.Las ganancias durante la fase de acumulacion se gravan cada ano como ingreso ordinario
- d.Una vez anualizado, el contrato puede rescatarse por una suma global sin restriccion
Una anualidad tiene una fase de acumulacion, durante la cual las contribuciones se invierten y crecen con impuestos diferidos, y una fase de anualizacion o pago, cuando el valor acumulado se convierte en un flujo de ingresos. Los impuestos sobre las ganancias se difieren hasta el retiro, y una vez que un contrato se anualiza la eleccion de ingreso generalmente no puede deshacerse.Investment Company Act of 1940
Una poliza de seguro de vida variable se considera un valor porque:
- a.Garantiza un valor en efectivo fijo sin importar los mercados
- b.Su beneficio por fallecimiento nunca puede cambiar
- c.Solo la emiten bancos con licencia federal
- d.Su valor en efectivo se invierte en subcuentas de una cuenta separada, por lo que fluctua con el desempeno de la inversion✓
El seguro de vida variable coloca los valores en efectivo de la poliza en subcuentas de valores de una cuenta separada, por lo que el valor en efectivo y potencialmente el beneficio por fallecimiento varian con el desempeno de la inversion y el asegurado asume el riesgo. Debido a esta exposicion a valores, el seguro de vida variable se regula como seguro y como valor, y requiere prospecto y licencia de valores para venderse.Investment Company Act of 1940
El comprador (tenedor) de una opcion de compra (call) tiene el derecho de:
- a.Vender la accion subyacente al precio de ejercicio
- b.Comprar la accion subyacente al precio de ejercicio✓
- c.Exigir que el emisor compre acciones al tenedor
- d.Cobrar un dividendo fijo del emisor subyacente
Una opcion call da a su comprador el derecho, pero no la obligacion, de comprar el valor subyacente al precio de ejercicio antes del vencimiento. Los compradores de calls suelen ser alcistas, obteniendo ganancia si el precio del subyacente sube por encima del precio de ejercicio mas la prima pagada.
Un inversionista que compra una opcion de venta (put) generalmente es:
- a.Bajista, esperando que el precio del subyacente caiga✓
- b.Alcista, esperando que el precio del subyacente suba
- c.Neutral, esperando que no haya movimiento de precio
- d.Obligado a comprar la accion subyacente al precio de ejercicio
El comprador de un put tiene el derecho de vender el valor subyacente al precio de ejercicio y obtiene ganancia cuando el precio del subyacente cae por debajo del precio de ejercicio menos la prima pagada. Por lo tanto, los compradores de puts son bajistas, y tambien pueden comprar puts para cubrir (proteger) una posicion larga en acciones.
El emisor (vendedor) de una opcion call esta obligado a:
- a.Comprar la accion subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce
- b.No hacer nada; los emisores solo tienen derechos, no obligaciones
- c.Entregar (vender) la accion subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce✓
- d.Pagar al tenedor un dividendo cada trimestre
Un emisor de call recibe la prima y, a cambio, esta obligado a vender (entregar) el valor subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce el call. El emisor es bajista o neutral y enfrenta una perdida potencialmente ilimitada en un call descubierto (naked) a medida que el precio de la accion sube.
Un inversionista emite (vende) una opcion put. Este inversionista:
- a.Tiene el derecho de vender acciones al precio de ejercicio
- b.Obtiene mayor ganancia si el precio de la accion cae drasticamente
- c.Tiene potencial de ganancia ilimitado
- d.Esta obligado a comprar la accion al precio de ejercicio si se ejerce, y generalmente es alcista o neutral✓
Un emisor de put recibe una prima y asume la obligacion de comprar la accion subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce. El emisor obtiene ganancia si la accion se mantiene por encima del precio de ejercicio (el put expira sin valor) y por lo tanto es alcista o neutral; la perdida maxima ocurre si la accion cae hacia cero.
Una opcion call con precio de ejercicio de $50 se mantiene mientras la accion subyacente cotiza a $57. Este call esta:
- a.Fuera del dinero por $7
- b.Dentro del dinero por $7✓
- c.En el dinero (at-the-money)
- d.Sin valor porque paso el vencimiento
Un call esta dentro del dinero cuando el precio de la accion esta por encima del precio de ejercicio. Aqui la accion a $57 supera el precio de ejercicio de $50 por $7, por lo que el call tiene $7 de valor intrinseco. Un call esta fuera del dinero cuando la accion esta por debajo del ejercicio, y at-the-money cuando ambos son iguales.
Una opcion put con precio de ejercicio de $40 se mantiene mientras la accion subyacente cotiza a $45. Este put esta:
- a.Dentro del dinero por $5
- b.En el dinero (at-the-money)
- c.Fuera del dinero por $5✓
- d.Dentro del dinero por $85
Un put esta dentro del dinero cuando la accion esta por debajo del ejercicio y fuera del dinero cuando la accion esta por encima del ejercicio. Aqui la accion a $45 esta por encima del ejercicio de $40, por lo que el put esta fuera del dinero por $5 y no tiene valor intrinseco; ejercerlo no tendria sentido economico.
Cuando el precio de mercado de la accion subyacente es exactamente igual al precio de ejercicio, tanto un call como un put sobre esa accion se consideran:
- a.At-the-money (en el dinero), con valor intrinseco cero✓
- b.Dentro del dinero, con valor intrinseco completo
- c.Ejercidos automaticamente
- d.Sin valor y retirados de la bolsa
Una opcion esta at-the-money cuando el precio de mercado del subyacente es igual al precio de ejercicio. En ese caso la opcion no tiene valor intrinseco; cualquier prima es totalmente valor temporal. Tanto los calls como los puts sobre el mismo subyacente estan at-the-money simultaneamente cuando el precio es igual al ejercicio.
La prima de una opcion se compone de:
- a.Solo valor intrinseco
- b.Solo valor temporal
- c.Precio de ejercicio mas dividendos
- d.Valor intrinseco mas valor temporal✓
La prima de una opcion es igual a su valor intrinseco (el monto en que esta dentro del dinero) mas su valor temporal (el monto adicional que refleja el tiempo restante hasta el vencimiento y la volatilidad). Una opcion fuera del dinero tiene valor intrinseco cero, por lo que toda su prima es valor temporal, que se erosiona a medida que se acerca el vencimiento.
Un inversionista posee 100 acciones de una accion y vende una opcion call contra esas acciones. Esta estrategia es:
- a.Un put protector
- b.Un call descubierto (naked)
- c.Un straddle largo
- d.Un call cubierto (covered call), usado para generar ingresos y cubrir moderadamente✓
Emitir un call contra acciones ya poseidas es un call cubierto. El inversionista cobra la prima como ingreso y gana un pequeno colchon a la baja, pero limita las ganancias al alza al precio de ejercicio porque las acciones pueden ser llamadas. Es una estrategia de ingresos comun con una perspectiva neutral a levemente alcista.
Un inversionista mantiene una posicion larga en acciones y compra un put sobre esa accion para limitar el riesgo a la baja. Esto se conoce como:
- a.Emitir un call cubierto
- b.Vender un put descubierto
- c.Un put protector (una cobertura)✓
- d.Un spread alcista de calls
Comprar un put mientras se posee la accion subyacente es un put protector, que funciona como un seguro: si la accion cae, el put gana valor y limita la perdida, mientras que el potencial al alza de la accion permanece abierto (menos la prima pagada). Es una estrategia de cobertura para un inversionista alcista preocupado por una caida a corto plazo.
¿Cual es la perdida maxima para el comprador de una opcion call?
- a.Ilimitada
- b.La prima pagada✓
- c.El precio de ejercicio por 100
- d.La diferencia entre el precio de ejercicio y el de mercado
Lo maximo que puede perder el comprador de un call es la prima pagada, lo cual ocurre si la opcion expira fuera del dinero y sin valor. Este riesgo limitado y definido es un atractivo clave de comprar opciones, mientras que la ganancia potencial de un call largo es teoricamente ilimitada a medida que la accion sube.
¿Cual es la ganancia maxima para el emisor de una opcion put?
- a.Ilimitada
- b.El precio de ejercicio por 100
- c.La prima recibida✓
- d.La diferencia entre el precio de ejercicio y cero
La ganancia maxima de un emisor de put es la prima recibida, obtenida cuando el put expira fuera del dinero (la accion se mantiene en o por encima del ejercicio). Sin embargo, el riesgo del emisor es considerable: si la accion cae a cero, la perdida es igual al precio de ejercicio menos la prima, multiplicado por el tamano del contrato.
Un inversionista compra un call de XYZ con precio de ejercicio de $30 por una prima de $2. Al vencimiento XYZ cotiza a $35 y el inversionista ejerce. Ignorando comisiones, ¿cual es la ganancia neta por accion del inversionista?
- a.$5
- b.$3✓
- c.$2
- d.$0
El valor intrinseco al vencimiento es $35 - $30 = $5 por accion. Restando la prima de $2 pagada da una ganancia neta de $3 por accion (o $300 sobre el contrato de 100 acciones). El punto de equilibrio de un call largo es el precio de ejercicio mas la prima, aqui $32.
Un bono municipal de obligacion general (GO) esta respaldado principalmente por:
- a.La plena fe, credito y poder tributario del municipio emisor✓
- b.Los ingresos de una instalacion especifica como una carretera de peaje
- c.La garantia del gobierno federal
- d.Las utilidades corporativas de una empresa operadora privada
Un bono GO esta garantizado por la plena fe y credito del emisor, es decir, su capacidad de imponer impuestos (como el predial) para pagar la deuda. Como el pago depende del poder tributario y no del ingreso de un solo proyecto, los bonos GO suelen considerarse relativamente seguros y pueden requerir aprobacion de los votantes.MSRB Rules
Un bono de ingresos se distingue de un bono de obligacion general porque el bono de ingresos se paga con:
- a.Impuestos prediales ad valorem cobrados por la ciudad
- b.Asignaciones del fondo general del estado
- c.Un subsidio federal ligado a la inflacion
- d.Los ingresos generados por el proyecto o instalacion especifica que financia✓
Un bono de ingresos se paga unicamente con los ingresos producidos por la instalacion que financia, como una carretera de peaje, un aeropuerto o un servicio publico. Como el pago depende del ingreso de ese proyecto y no del poder tributario del emisor, los bonos de ingresos se consideran generalmente algo mas riesgosos que los bonos GO y no suelen requerir aprobacion de los votantes.MSRB Rules
Una ventaja fiscal principal de la mayoria de los bonos municipales es que sus intereses estan:
- a.Generalmente exentos del impuesto federal sobre la renta✓
- b.Gravados a una tasa reducida de ganancias de capital
- c.Exentos de todos los impuestos estatales y locales para cada inversionista
- d.Totalmente deducibles del ingreso bruto del inversionista
Los intereses de la mayoria de los bonos municipales estan generalmente exentos del impuesto federal sobre la renta, que es su beneficio fiscal principal. Los intereses tambien pueden estar exentos de impuestos estatales y locales para los residentes del estado emisor (potencialmente triple exencion). Esta exencion federal hace que los bonos municipales sean especialmente atractivos para inversionistas en tramos impositivos altos.MSRB Rules
¿Para que inversionista es generalmente MAS adecuado un bono municipal exento de impuestos?
- a.Un inversionista de bajos ingresos en una IRA con impuestos diferidos
- b.Un inversionista de altos ingresos en un tramo impositivo federal alto que mantiene el bono en una cuenta gravable✓
- c.Un fondo de pensiones exento de impuestos
- d.Un inversionista joven que busca el maximo crecimiento
Los bonos municipales son mas beneficiosos para inversionistas en tramos impositivos altos que los mantienen en cuentas gravables, porque la exencion fiscal federal eleva su rendimiento despues de impuestos frente a los bonos gravables. Colocar bonos municipales en una cuenta con impuestos diferidos (como una IRA) o una entidad exenta desperdicia el beneficio fiscal, y quienes buscan crecimiento se benefician mas de las acciones.MSRB Rules
Un bono municipal descrito como 'triple exento de impuestos' proporciona intereses libres de:
- a.Impuestos federales, de ganancias de capital y sucesorios
- b.Solo impuestos estatales y locales
- c.Solo el impuesto federal sobre la renta y el impuesto minimo alternativo
- d.Impuestos federales, estatales y locales sobre la renta para residentes del estado emisor✓
'Triple exento de impuestos' significa que los intereses del bono escapan del impuesto federal sobre la renta asi como de los impuestos estatales y locales sobre la renta, lo que suele aplicar cuando el inversionista vive en el estado (y a veces la localidad) que emite el bono. Las ganancias de capital por vender un bono municipal siguen siendo gravables, por lo que la exencion aplica a los intereses, no a las ganancias.MSRB Rules
Una ciudad quiere financiar un nuevo sistema municipal de agua y alcantarillado, y planea pagar a los tenedores de bonos solo con las tarifas cobradas a los usuarios de ese sistema. ¿Que tipo de bono es este?
- a.Un bono de ingresos✓
- b.Un bono de obligacion general
- c.Un bono del Tesoro de EE. UU.
- d.Una obligacion corporativa
Como el pago proviene unicamente de las tarifas de los usuarios generadas por la instalacion de agua y alcantarillado y no de ingresos fiscales, este es un bono de ingresos. Un bono de obligacion general estaria respaldado por el poder tributario de la ciudad y normalmente requeriria aprobacion de los votantes.MSRB Rules
Una caracteristica fiscal clave de un programa de participacion directa (DPP) es que:
- a.Se grava como una corporacion, pagando impuesto sobre la renta a nivel de entidad
- b.Garantiza a los inversionistas un dividendo fijo sin importar los resultados
- c.Transfiere ingresos, ganancias, perdidas y deducciones directamente a los inversionistas✓
- d.Proporciona intereses exentos del impuesto federal sobre la renta
Un DPP, generalmente estructurado como una sociedad limitada, es una entidad de transferencia (flow-through): no paga impuestos a nivel de entidad, y sus ingresos, ganancias, perdidas y deducciones fluyen directamente a las declaraciones de impuestos individuales de los inversionistas. Esta transferencia de partidas fiscales, junto con posibles deducciones, es una caracteristica distintiva de los DPP.
En un programa de participacion directa organizado como sociedad limitada, los socios limitados:
- a.Gestionan las operaciones diarias del programa
- b.Tienen responsabilidad limitada al monto de su inversion✓
- c.Son personalmente responsables de todas las deudas de la sociedad
- d.Garantizan las obligaciones del socio general
Los socios limitados son inversionistas pasivos cuya responsabilidad se limita a su capital invertido, y no participan en la gestion diaria. El socio general dirige el negocio y asume responsabilidad ilimitada. Esta responsabilidad limitada, combinada con la tributacion de transferencia, define la estructura de sociedad limitada de la mayoria de los DPP.
¿Cual de los siguientes es un tipo comun de programa de participacion directa?
- a.Una sociedad limitada de bienes raices✓
- b.Un certificado de deposito bancario asegurado federalmente
- c.Un fondo mutuo abierto del mercado monetario
- d.Un pagare del Tesoro de EE. UU.
Los DPP comunes incluyen sociedades limitadas de bienes raices, petroleo y gas, y arrendamiento de equipos, que permiten a los inversionistas participar directamente en el flujo de efectivo y las consecuencias fiscales del negocio subyacente. Los CD, los fondos del mercado monetario y los bonos del Tesoro no son DPP porque carecen de la estructura de sociedad de transferencia directa.
¿Cual es un riesgo principal que un representante registrado deberia divulgar sobre la mayoria de los programas de participacion directa?
- a.Estan garantizados federalmente contra perdidas
- b.Sus intereses se negocian activamente en una bolsa nacional
- c.Proporcionan ingresos mensuales garantizados
- d.Son iliquidos, con un mercado secundario limitado o inexistente para los intereses✓
Los intereses de un DPP son generalmente iliquidos porque hay poco o ningun mercado secundario activo, por lo que los inversionistas pueden no poder vender facilmente y deben planear mantenerlos a largo plazo. Combinada con su naturaleza especulativa y la dependencia del socio general, la iliquidez hace que los DPP sean adecuados solo para inversionistas que pueden asumir tales riesgos.
Los fondos de cobertura (hedge funds) suelen venderse mediante colocaciones privadas y generalmente se limitan a:
- a.Cualquier inversionista minorista que firme un prospecto
- b.Inversionistas acreditados y otros inversionistas calificados y sofisticados✓
- c.Solo organizaciones caritativas exentas de impuestos
- d.Inversionistas menores de 59 anos con una IRA
Los fondos de cobertura suelen ofrecerse de forma privada bajo el Reglamento D de la Ley de Valores de 1933 y se restringen a inversionistas acreditados o de otro modo calificados y sofisticados que cumplen normas de ingresos o patrimonio neto. Esta exencion del registro completo refleja las estrategias complejas y de mayor riesgo de los fondos y su divulgacion limitada.Securities Act of 1933
En comparacion con un fondo mutuo abierto registrado, un fondo de cobertura normalmente:
- a.Ofrece redencion diaria al NAV a todos los inversionistas
- b.Esta sujeto a los mismos limites estrictos de apalancamiento que un fondo de la Ley de 1940
- c.Usa estrategias agresivas, puede emplear apalancamiento y ventas en corto, y a menudo impone periodos de bloqueo✓
- d.Tiene prohibido cobrar comisiones basadas en el desempeno
Los fondos de cobertura persiguen estrategias agresivas y flexibles que pueden incluir apalancamiento, derivados y ventas en corto, y con frecuencia cobran comisiones basadas en el desempeno y restringen los retiros mediante periodos de bloqueo. Como estan poco regulados y pueden ser iliquidos y de alto riesgo, solo son adecuados para inversionistas sofisticados, a diferencia de los fondos mutuos muy regulados.Securities Act of 1933
Bajo la regla de precio a futuro, una orden de compra o redencion de acciones de fondos mutuos abiertos se ejecuta al:
- a.NAV calculado en el cierre de mercado anterior
- b.Un precio negociado entre comprador y vendedor
- c.El NAV promedio de los cinco dias habiles anteriores
- d.El proximo NAV calculado despues de recibir la orden✓
El precio a futuro exige que las ordenes de compra y redencion de fondos mutuos se ejecuten al proximo valor neto de los activos calculado despues de recibir la orden, normalmente al cierre de ese dia habil. Esto evita que los inversionistas negocien a un precio obsoleto ya conocido y es requerido por la Ley de Companias de Inversion de 1940.Investment Company Act of 1940
Una comision 12b-1 cobrada por un fondo mutuo se usa para cubrir:
- a.Costos continuos de distribucion y marketing, deducidos anualmente de los activos del fondo✓
- b.Un cargo de venta inicial unico al momento de la compra
- c.Solo la custodia de valores por parte del custodio
- d.Los impuestos federales que debe el fondo
Una comision 12b-1 es un cargo anual, deducido de los activos del fondo, que paga gastos de distribucion y marketing como publicidad y compensacion a los corredores vendedores. Como es una comision continua basada en activos, aumenta el indice de gastos del fondo y reduce los rendimientos del inversionista con el tiempo; la comision 12b-1 de un fondo 'sin carga' se limita al 0.25%.Investment Company Act of 1940
El indice de gastos de un fondo mutuo mide:
- a.La carga de venta inicial como porcentaje del precio de oferta
- b.El rendimiento por dividendos del fondo
- c.Los gastos operativos anuales como porcentaje de los activos netos promedio del fondo✓
- d.El diferencial entre oferta y demanda de las acciones del fondo
El indice de gastos expresa los costos operativos anuales de un fondo, incluidas las comisiones de gestion, las comisiones 12b-1 y los gastos administrativos, como porcentaje de sus activos netos promedio. Un indice de gastos mas alto reduce directamente los rendimientos del inversionista, por lo que comparar los indices de gastos es importante al elegir entre fondos similares.Investment Company Act of 1940
Bajo la prueba 75-5-10, un fondo mutuo puede llamarse 'diversificado' si, con el 75% de sus activos, invierte no mas de:
- a.10% de los activos en un solo emisor y posee hasta el 5% de las acciones con voto de un emisor
- b.5% de los activos en un solo emisor y posee no mas del 10% de las acciones con voto de un emisor✓
- c.25% de los activos en un solo emisor sin limite de acciones con voto
- d.50% de los activos solo en valores gubernamentales
Para etiquetarse como diversificado bajo la Ley de Companias de Inversion de 1940, al menos el 75% de los activos de un fondo debe invertirse de modo que no mas del 5% este en un solo emisor y el fondo no posea mas del 10% de los valores con voto de ningun emisor. El 25% restante no tiene restricciones, dando al fondo cierta flexibilidad de concentracion.Investment Company Act of 1940
Un fondo mutuo del mercado monetario minorista generalmente busca mantener un valor neto de los activos estable de:
- a.$1.00 por accion✓
- b.$10.00 por accion
- c.$100.00 por accion
- d.Lo que el mercado fije intradia
Un fondo del mercado monetario invierte en instrumentos de deuda de corto plazo y alta calidad, y normalmente se esfuerza por mantener un NAV estable de $1.00 por accion, pagando las ganancias como dividendos. Aunque generalmente de bajo riesgo, los fondos del mercado monetario no estan asegurados federalmente, por lo que un valor estable es una meta, no una garantia.Investment Company Act of 1940
Un inversionista teme que el alza de las tasas de interes reduzca el valor de las tenencias de un fondo. ¿A que fondo es mas relevante esta preocupacion?
- a.Un fondo del mercado monetario que solo tiene papel de un dia
- b.Un fondo de crecimiento de acciones
- c.Un fondo de materias primas
- d.Un fondo de bonos a largo plazo✓
El riesgo de tasa de interes es el peligro de que el alza de las tasas reduzca el valor de mercado de los valores de renta fija existentes, y es mayor para los fondos que tienen bonos de largo vencimiento. Un fondo de bonos a largo plazo es, por lo tanto, el mas expuesto, mientras que los fondos del mercado monetario con vencimientos muy cortos tienen un riesgo minimo de tasa de interes.Investment Company Act of 1940
Un fondo sectorial que invierte casi por completo en empresas de tecnologia expone a los inversionistas principalmente a:
- a.Muy baja volatilidad y riesgo minimo
- b.Solo riesgo de tasa de interes
- c.Riesgo de concentracion, porque el desempeno depende en gran medida de una sola industria✓
- d.Ningun riesgo de mercado debido a la diversificacion
Un fondo sectorial (especializado) concentra sus tenencias en una sola industria, por lo que los inversionistas enfrentan un mayor riesgo de concentracion: las ganancias y perdidas dependen de la suerte de ese unico sector en lugar de distribuirse por el mercado mas amplio. Esto puede aumentar los rendimientos cuando el sector prospera, pero amplifica las perdidas cuando cae.Investment Company Act of 1940
Un fondo indexado esta disenado para:
- a.Superar su indice de referencia mediante la seleccion activa de acciones
- b.Igualar el desempeno de un indice de mercado especifico manteniendo sus valores componentes✓
- c.Garantizar un rendimiento anual fijo sin importar el mercado
- d.Invertir solo en instrumentos del mercado monetario a corto plazo
Un fondo indexado sigue una estrategia pasiva, manteniendo los valores que componen un indice objetivo (como el S&P 500) para seguir el rendimiento de ese indice en lugar de superarlo. Este enfoque pasivo suele resultar en menor rotacion y menores indices de gastos que los fondos gestionados activamente.Investment Company Act of 1940
Bajo las reglas de FINRA, la comision de venta maxima en la compra de acciones de fondos mutuos abiertos generalmente no puede exceder:
- a.5.0% del NAV
- b.6.25% del precio de oferta
- c.7.0% del NAV
- d.8.5% del precio de oferta✓
FINRA limita la comision de venta maxima en acciones de fondos mutuos al 8.5% del precio de oferta publica. Para cobrar el 8.5% completo, un fondo debe ofrecer ciertos beneficios a los accionistas, como breakpoints, derechos de acumulacion y reinversion de dividendos al NAV; de lo contrario el maximo es menor.FINRA Rule 2341
Cuando un inversionista redime acciones de un fondo mutuo abierto, el fondo generalmente debe enviar el pago dentro de:
- a.Siete dias✓
- b.Un dia
- c.Treinta dias
- d.Noventa dias
Bajo la Ley de Companias de Inversion de 1940, un fondo abierto debe redimir las acciones al NAV y pagar las ganancias dentro de siete dias de recibir la solicitud de redencion. Esta redimibilidad al NAV es una caracteristica distintiva de los fondos abiertos y ofrece a los inversionistas una liquidez confiable.Investment Company Act of 1940
Los derechos de acumulacion permiten a un inversionista de fondos mutuos:
- a.Redimir acciones libre de todo impuesto
- b.Contar el valor actual de las tenencias existentes para alcanzar un breakpoint en nuevas compras✓
- c.Recibir dividendos en efectivo sin reinversion
- d.Comprar acciones Clase B al precio de la Clase A
Los derechos de acumulacion permiten a un inversionista calificar para un breakpoint (comision de venta reducida) sumando el valor actual de las acciones que ya posee a una nueva compra. A diferencia de una Carta de Intencion, no hay limite de tiempo ni obligacion de invertir una cantidad futura fija; el beneficio se acumula a medida que crecen las tenencias.Investment Company Act of 1940
Cuando un cliente compra acciones de fondos mutuos abiertos recien emitidas, se le debe proporcionar:
- a.Un informe de investigacion de un analista independiente
- b.Una garantia de idoneidad firmada por el gestor del fondo
- c.Un prospecto vigente, en o antes de la venta✓
- d.Nada, porque los fondos mutuos estan exentos de divulgacion
Como las acciones de fondos mutuos abiertos se emiten continuamente como valores nuevos, deben venderse con un prospecto vigente entregado en o antes de completar la venta, segun lo exige la Ley de Valores de 1933. El prospecto divulga los objetivos, riesgos, comisiones y gastos del fondo para que el inversionista pueda tomar una decision informada.Securities Act of 1933
El rendimiento equivalente gravable de un bono municipal se usa para:
- a.Comparar el rendimiento exento de un bono municipal con el rendimiento antes de impuestos que un bono gravable debe ofrecer para ser igual de atractivo✓
- b.Medir el rendimiento del bono despues de restar el impuesto federal sobre el cupon
- c.Calcular el impuesto estatal que un no residente debe sobre los intereses municipales
- d.Determinar el rendimiento al vencimiento neto del margen del corredor
El rendimiento equivalente gravable convierte un rendimiento municipal libre de impuestos en el rendimiento antes de impuestos, mas alto, que necesitaria un bono gravable para dejarle al inversionista el mismo retorno despues de impuestos. Permite comparar bonos municipales y gravables en igualdad de condiciones, y cuanto mas alta sea la categoria fiscal del inversionista, mayor es la ventaja del municipal.
Los intereses pagados por la mayoria de los bonos municipales de obligacion general estan:
- a.Totalmente gravados a nivel federal pero exentos de impuesto estatal
- b.Exentos del impuesto federal sobre la renta✓
- c.Sujetos al impuesto federal sobre ganancias de capital al recibirse
- d.Gravados solo si el bono se vende antes del vencimiento
Los intereses (cupon) de la mayoria de los bonos municipales estan exentos del impuesto federal sobre la renta, lo cual es su atractivo principal. Tambien pueden estar exentos del impuesto estatal y local para los residentes del estado emisor. Sin embargo, las ganancias de capital sobre municipales siguen siendo gravables.
Un bono municipal 'apto para bancos' (bank-qualified) es aquel que:
- a.Esta garantizado por un banco comercial en lugar de una aseguradora
- b.Solo puede ser comprado por bancos con licencia federal
- c.Lo emite un emisor pequeno y otorga a los bancos una ventaja fiscal parcial sobre el costo de mantenerlo✓
- d.Califica automaticamente para la calificacion crediticia mas alta
Un bono municipal apto para bancos lo emite un emisor que razonablemente espera vender no mas de cierto monto anual de deuda exenta de impuestos. Esta designacion permite a los bancos deducir una parte del costo de intereses de mantener los bonos, lo que los hace mas atractivos para los bancos y a menudo reduce el costo de endeudamiento del emisor.
Un plan de ahorro universitario 529 ofrece cual beneficio fiscal federal clave?
- a.Las aportaciones son deducibles en la declaracion federal
- b.Los retiros siempre estan libres de impuesto federal para cualquier proposito
- c.Las ganancias se gravan cada ano a una tasa federal reducida
- d.Las ganancias crecen con impuestos diferidos y los retiros educativos calificados estan libres de impuesto federal✓
En un plan 529, las aportaciones se hacen con dinero despues de impuestos, pero las ganancias crecen con impuestos diferidos y los retiros usados para gastos educativos calificados estan libres de impuesto federal sobre la renta. Los retiros no calificados de ganancias se gravan y por lo general reciben una penalidad del 10%.
Una cuenta ABLE esta disenada principalmente para:
- a.Permitir que personas elegibles con discapacidad ahorren fondos con ventajas fiscales para gastos de discapacidad sin perder ciertos beneficios✓
- b.Proporcionar ingresos de jubilacion libres de impuestos a cualquier trabajador mayor de 50 anos
- c.Financiar matricula privada K-12 para cualquier familia sin importar el ingreso
- d.Reemplazar un 401(k) del empleador para personas por cuenta propia
Una cuenta ABLE (Achieving a Better Life Experience) permite que personas elegibles cuya discapacidad comenzo antes de cierta edad ahorren e inviertan dinero que crece con impuestos diferidos, con retiros libres de impuestos para gastos de discapacidad calificados. Saldos hasta cierto limite no descalifican al beneficiario de beneficios basados en recursos como Medicaid o SSI.
El servicio de la deuda de un bono municipal de ingresos se paga con:
- a.Impuestos ad valorem sobre la propiedad recaudados por el emisor
- b.El fondo general de la legislatura estatal
- c.Los ingresos producidos por el proyecto o instalacion especifica que financio el bono✓
- d.Subvenciones federales destinadas al emisor
Un bono de ingresos se sostiene por si mismo: se paga unicamente con los ingresos (tarifas de uso, peajes o cargos) generados por la instalacion que financio, como un aeropuerto, un puente de peaje o un servicio publico. Como el pago depende del exito de ese proyecto y no de un amplio poder tributario, los bonos de ingresos suelen tener algo mas de riesgo crediticio que los bonos GO.
Cual valor hipotecario de agencia esta respaldado por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.?
- a.Valores de traspaso de Fannie Mae (FNMA)
- b.Certificados de participacion de Freddie Mac (FHLMC)
- c.Bonos hipotecarios de marca privada
- d.Valores de traspaso de Ginnie Mae (GNMA)✓
Ginnie Mae (GNMA) es una corporacion de propiedad del gobierno, y sus valores de traspaso llevan la garantia explicita de plena fe y credito del gobierno de EE. UU. Fannie Mae y Freddie Mac son empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) cuyos valores NO estan respaldados directamente por la plena fe y credito del gobierno.
Fannie Mae (FNMA) se describe mejor como:
- a.Una empresa patrocinada por el gobierno que compra hipotecas y emite valores respaldados por hipotecas✓
- b.Una agencia federal de propiedad total del Tesoro de EE. UU.
- c.Un fondo de cobertura privado que negocia bonos del Tesoro
- d.Un emisor municipal de bonos de vivienda exentos de impuestos
Fannie Mae es una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) que cotiza en bolsa, compra hipotecas a los prestamistas y las empaqueta en valores respaldados por hipotecas. Sus valores no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que suelen rendir algo mas que los del Tesoro o Ginnie Mae para compensar el riesgo percibido ligeramente mayor.
Freddie Mac (FHLMC) principalmente:
- a.Asegura los depositos bancarios hasta el limite de la FDIC
- b.Compra hipotecas y emite valores respaldados por hipotecas para apoyar el mercado hipotecario secundario✓
- c.Fija la tasa objetivo de fondos federales
- d.Emite letras del Tesoro a corto plazo en nombre del gobierno
Freddie Mac es una empresa patrocinada por el gobierno que compra hipotecas, principalmente de instituciones de ahorro, y las agrupa en valores respaldados por hipotecas. Al igual que Fannie Mae, aporta liquidez al mercado hipotecario secundario, y sus valores no estan respaldados directamente por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.
En comparacion con los valores del Tesoro de EE. UU., los valores de agencias GSE como las obligaciones de FNMA por lo general ofrecen:
- a.Un rendimiento menor porque estan asegurados federalmente
- b.Exactamente el mismo rendimiento porque ambos son emisiones del gobierno
- c.Un rendimiento ligeramente mayor para compensar la ausencia de una garantia directa de plena fe y credito✓
- d.Una exencion fiscal a nivel federal
Los valores de las GSE no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que los inversionistas exigen un rendimiento algo mayor que el de los valores del Tesoro comparables para compensar el riesgo crediticio marginalmente mayor. Ambos siguen considerandose de muy alta calidad, pero el diferencial de rendimiento refleja la diferencia en el respaldo.
Una obligacion hipotecaria colateralizada (CMO) es:
- a.Un solo bono municipal respaldado por impuestos inmobiliarios
- b.Un valor del Tesoro que paga un cupon fijo
- c.Una accion comun de un banco hipotecario
- d.Un valor respaldado por un conjunto de hipotecas y dividido en tramos con distintos vencimientos y niveles de riesgo✓
Una CMO toma un conjunto de hipotecas (o valores respaldados por hipotecas) y redistribuye el principal y los intereses en clases separadas llamadas tramos. Cada tramo tiene un vencimiento esperado distinto y una exposicion distinta al riesgo de prepago, lo que permite a los inversionistas elegir el perfil de flujo de efectivo que se ajusta a sus necesidades. Las CMO estan respaldadas por hipotecas, no por la plena fe y credito directa del gobierno de EE. UU.
En una CMO, los distintos tramos permiten principalmente que los inversionistas:
- a.Elijan una clase con un perfil de prepago y vencimiento que coincida con sus objetivos✓
- b.Eviten por completo todo el riesgo de tasa de interes
- c.Conviertan el valor en acciones comunes
- d.Reciban intereses exentos del impuesto federal
Los tramos de una CMO canalizan los prepagos hipotecarios hacia distintas clases en un orden establecido, por lo que cada tramo tiene una vida promedio y una exposicion al prepago distintas. Un inversionista que quiere flujos mas predecibles y cortos puede elegir un tramo temprano, mientras que quien busca mayor rendimiento puede aceptar un tramo posterior mas sensible al prepago. Esta estructura ajusta el riesgo, pero no elimina el riesgo de tasa de interes.
Los STRIPS del Tesoro se describen mejor como:
- a.Letras del Tesoro a corto plazo vendidas al valor nominal
- b.Valores de cupon cero creados al separar los pagos de intereses y de principal de notas y bonos del Tesoro✓
- c.Bonos municipales despojados de su exencion fiscal
- d.Notas de agencia con tasa flotante
Los STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities) se crean cuando los pagos de cupon y de principal de un valor del Tesoro se separan y se venden individualmente como instrumentos de cupon cero. Cada STRIP se compra con descuento y paga el valor nominal al vencimiento, sin intereses periodicos. Estan respaldados por el gobierno de EE. UU. pero generan ingreso gravable imputado (fantasma) cada ano.
Las letras del Tesoro de EE. UU. (T-bills) son:
- a.Bonos a largo plazo que pagan cupones semestrales
- b.Valores perpetuos sin fecha de vencimiento
- c.Valores a corto plazo emitidos con descuento y que vencen al valor nominal, sin cupon periodico✓
- d.Valores municipales exentos de impuestos
Las letras del Tesoro son obligaciones a corto plazo del gobierno de EE. UU. con vencimientos de un ano o menos. No pagan intereses periodicos; en cambio se venden con descuento respecto al valor nominal, y el retorno del inversionista es la diferencia entre el precio de compra descontado y el valor nominal recibido al vencimiento. Se consideran practicamente libres de riesgo crediticio.
La principal diferencia entre una nota del Tesoro y un bono del Tesoro es:
- a.Las notas estan exentas de impuestos mientras que los bonos son gravables
- b.Las notas no pagan intereses mientras que los bonos pagan cupon
- c.Las notas estan respaldadas por el gobierno y los bonos no
- d.Su plazo de vencimiento: las notas vencen en 2 a 10 anos y los bonos en mas de 10 anos✓
Las notas y los bonos del Tesoro pagan cupones semestrales y estan respaldados por el gobierno de EE. UU.; la diferencia clave es el vencimiento. Las notas se emiten con vencimientos de 2 a 10 anos, mientras que los bonos se emiten con vencimientos mayores a 10 anos (hasta 30 anos). Ambos estan sujetos al riesgo de tasa de interes, que aumenta con el vencimiento.
Los valores del Tesoro protegidos contra la inflacion (TIPS) protegen a los inversionistas al:
- a.Ajustar el valor del principal del bono con los cambios en el Indice de Precios al Consumidor✓
- b.Garantizar un retorno real fijo sin importar el cupon
- c.Pagar un cupon que sube con la tasa de fondos federales
- d.Convertirse en acciones comunes si la inflacion supera un umbral
Con los TIPS, el principal se ajusta al alza o a la baja segun los cambios en el Indice de Precios al Consumidor (CPI). La tasa de cupon fija se aplica a ese principal ajustado, por lo que tanto los pagos de intereses como el reembolso final del principal suben con la inflacion. Esto convierte a los TIPS en una cobertura directa contra el riesgo de poder adquisitivo (inflacion).
Un certificado de deposito negociable (jumbo) se diferencia de un CD bancario comun principalmente porque:
- a.Siempre esta totalmente asegurado sin importar su tamano
- b.Puede negociarse en el mercado secundario antes del vencimiento✓
- c.No paga intereses hasta el vencimiento
- d.Solo lo emite el gobierno federal
Un CD negociable es un deposito a plazo de gran denominacion (por lo general $100,000 o mas) que puede comprarse y venderse en el mercado secundario, dando liquidez al tenedor antes del vencimiento. Los CD minoristas comunes no son negociables y suelen cobrar una penalidad por retiro anticipado. Los montos por encima del limite de la FDIC no estan asegurados, por lo que un CD negociable conlleva cierto riesgo crediticio del banco emisor.
El papel comercial es:
- a.Un bono garantizado a largo plazo emitido por un municipio
- b.Acciones comunes emitidas por bancos comerciales
- c.Deuda corporativa a corto plazo sin garantia, vendida con descuento, que suele vencer en 270 dias o menos✓
- d.Un valor hipotecario con garantia federal
El papel comercial es un pagare a corto plazo sin garantia emitido por corporaciones para financiar necesidades de corto plazo como nomina o inventario. Suele venderse con descuento y vence en 270 dias o menos, lo que lo exime del registro completo ante la SEC. Como no tiene garantia, solo los emisores financieramente solidos pueden venderlo, y conlleva el riesgo crediticio del emisor.
Una aceptacion bancaria (BA) es un instrumento del mercado monetario que se usa mas comunmente para financiar:
- a.La construccion de escuelas municipales
- b.La expansion corporativa a largo plazo
- c.Los deficits del presupuesto federal
- d.Transacciones de comercio internacional✓
Una aceptacion bancaria es una letra a plazo que un banco ha aceptado pagar en una fecha futura, garantizando efectivamente el pago. Como sustituye el credito del comprador por el del banco, se usa ampliamente para financiar importaciones y exportaciones donde las partes pueden no conocer la solvencia de la otra. Se negocia con descuento en el mercado monetario como otros instrumentos de corto plazo.
Un producto estructurado es por lo general:
- a.Un valor cuyo rendimiento se vincula al desempeno de un activo, indice o canasta subyacente, y que a menudo combina un instrumento de deuda con un derivado✓
- b.Un simple bono del gobierno con cupon fijo
- c.Un bono municipal de ingresos exento de impuestos
- d.Una accion comun de una firma de finanzas estructuradas
Los productos estructurados son inversiones prearmadas que suelen combinar un bono (para el principal) con un derivado (para el pago vinculado a un indice, accion o materia prima). Su rendimiento depende del desempeno del activo de referencia, y pueden conllevar riesgo crediticio del emisor, complejidad y liquidez limitada. No son bonos ni acciones simples.
El riesgo sistematico se describe mejor como el riesgo que:
- a.Aplica solo a una empresa por su mala administracion
- b.Afecta a todo el mercado y no puede eliminarse mediante la diversificacion✓
- c.Siempre puede eliminarse teniendo mas de 30 acciones
- d.Surge unicamente del incumplimiento de un emisor de bonos
El riesgo sistematico (tambien llamado riesgo de mercado) afecta a todo el mercado o a un segmento amplio de el, impulsado por factores como recesiones, cambios en las tasas de interes o eventos geopoliticos. Como mueve todos los valores en cierto grado, no puede diversificarse. Los inversionistas son compensados por asumir el riesgo sistematico con rendimientos esperados superiores a la tasa libre de riesgo.
El riesgo no sistematico se refiere al riesgo que es:
- a.Comun a todos los valores del mercado
- b.Imposible de reducir por cualquier medio
- c.Especifico de una sola empresa o industria y que puede reducirse mediante la diversificacion✓
- d.Causado unicamente por el alza de las tasas de interes
El riesgo no sistematico (tambien llamado riesgo especifico o diversificable) es unico de una empresa o industria en particular, como el retiro de un producto, una demanda o una huelga laboral. Como estos eventos no estan correlacionados entre todas las firmas, mantener una mezcla diversificada de valores reduce o casi elimina el riesgo no sistematico. Lo que queda tras una diversificacion completa es el riesgo sistematico (de mercado).
El proposito principal de diversificar una cartera es:
- a.Garantizar un retorno positivo cada ano
- b.Eliminar el riesgo sistematico (de mercado)
- c.Aumentar la beta de la cartera por encima del mercado
- d.Reducir el riesgo no sistematico repartiendo las inversiones entre distintos valores y sectores✓
La diversificacion reparte el dinero entre distintas empresas, industrias y clases de activos, de modo que un mal resultado en una posicion no arruine toda la cartera. Esto reduce el riesgo no sistematico (especifico de la empresa). No puede eliminar el riesgo sistematico, que afecta a todo el mercado, ni puede garantizar retornos positivos.
Se espera que una accion con una beta de 1.5:
- a.Se mueva 1.5% por cada 1% que se mueva el mercado en general, siendo mas volatil que el mercado✓
- b.Se mueva solo la mitad que el mercado
- c.No tenga ninguna correlacion con el mercado
- d.Pague un dividendo 1.5 veces el promedio del mercado
La beta mide la volatilidad de un valor en relacion con el mercado en general, cuya beta es 1.0. Una beta de 1.5 significa que la accion tiende a moverse 1.5% por cada 1% de movimiento del mercado, por lo que es mas volatil y conlleva mas riesgo sistematico. Una beta por debajo de 1.0 indica menor volatilidad que el mercado.
El riesgo politico es mas relevante para un inversionista que:
- a.Compra letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo
- b.Invierte en valores de empresas que operan en paises con gobiernos inestables✓
- c.Mantiene una canasta diversificada de acciones de primera linea de EE. UU.
- d.Compra certificados de deposito asegurados por la FDIC
El riesgo politico es el peligro de que las acciones de un gobierno, como expropiacion, guerra o un cambio regulatorio repentino, danen el valor de las inversiones en ese pais. Es especialmente significativo para inversiones en mercados emergentes o inestables. Los instrumentos de gobiernos estables, como los valores del Tesoro de EE. UU., conllevan muy poco riesgo politico.
El riesgo legislativo (regulatorio) se refiere a la posibilidad de que:
- a.El director ejecutivo de una empresa renuncie inesperadamente
- b.Las tasas de interes suban y los precios de los bonos bajen
- c.Un cambio en la ley o regulacion, como reglas fiscales, reduzca el valor de una inversion✓
- d.Una moneda extranjera se debilite frente al dolar
El riesgo legislativo es la posibilidad de que nuevas leyes o cambios regulatorios afecten negativamente una inversion. Por ejemplo, un cambio en el tratamiento fiscal de los intereses de bonos municipales podria reducir la demanda y los precios. Es distinto del riesgo de tasa de interes, del riesgo de administracion y del riesgo cambiario.
El riesgo cambiario (de tipo de cambio) es el riesgo de que:
- a.Las ganancias de una empresa nacional bajen
- b.Un emisor de bonos no pague los intereses
- c.Las tasas de interes suban bruscamente
- d.Los cambios en los tipos de cambio reduzcan el valor de una inversion extranjera al convertirla de nuevo a la moneda del inversionista✓
El riesgo cambiario surge cuando un inversionista mantiene activos denominados en una moneda extranjera. Si esa moneda se debilita frente a la moneda del inversionista, el valor de la inversion cae al reconvertirlo, aunque el activo se haya comportado bien localmente. Este riesgo es central en la inversion internacional y no existe en posiciones puramente nacionales en moneda local.
El riesgo de liquidez es el riesgo de que un inversionista:
- a.No pueda vender una inversion rapidamente a un precio cercano a su valor justo de mercado✓
- b.Pierda el principal porque el emisor incumple
- c.Vea el bono redimido antes del vencimiento
- d.Gane menos porque sube la inflacion
El riesgo de liquidez (comerciabilidad) es la posibilidad de que un inversionista no pueda convertir un activo en efectivo con rapidez sin aceptar una concesion de precio importante. Los valores poco negociados, como ciertos bonos municipales, sociedades limitadas o acciones de baja capitalizacion, conllevan mayor riesgo de liquidez. Los activos muy negociados, como las letras del Tesoro o las acciones de gran capitalizacion, tienen bajo riesgo de liquidez.
El riesgo de reinversion es mayor para un inversionista que:
- a.Mantiene un STRIP del Tesoro de cupon cero hasta el vencimiento
- b.Recibe pagos de cupon regulares durante un periodo de tasas de interes en descenso✓
- c.Compra una accion que no paga dividendos
- d.Mantiene efectivo en una cuenta corriente
El riesgo de reinversion es el peligro de que los intereses o el principal recibidos deban reinvertirse a una tasa menor que la de la inversion original. Es mayor en los bonos con cupon cuando las tasas bajan, porque cada cupon debe reinvertirse a la nueva tasa mas baja. Los bonos de cupon cero como los STRIPS no tienen pagos intermedios que reinvertir, por lo que evitan el riesgo de reinversion si se mantienen hasta el vencimiento.
Un inversionista que posee un bono municipal a 20 anos enfrenta el mayor riesgo de tasa de interes porque:
- a.Los bonos municipales estan exentos de impuestos
- b.El cupon del bono es variable
- c.Cuanto mayor es el vencimiento, mas cae el precio del bono cuando suben las tasas de interes✓
- d.Los emisores municipales nunca incumplen
El riesgo de tasa de interes es la tendencia de los precios de los bonos a caer cuando suben las tasas del mercado, y aumenta con la duracion del vencimiento. El precio de un bono a 20 anos es mucho mas sensible a un cambio de tasas que el de uno a 2 anos. Es una forma de riesgo sistematico que afecta a todos los bonos de tasa fija, exentos de impuestos o no.
El riesgo crediticio (de incumplimiento) de un bono corporativo se mide mejor observando su:
- a.Frecuencia del cupon
- b.Volumen de negociacion
- c.Tiempo hasta el vencimiento
- d.Calificacion de una organizacion de calificacion estadistica reconocida a nivel nacional✓
El riesgo crediticio o de incumplimiento es la posibilidad de que el emisor no haga los pagos de intereses o principal. Agencias como Moody's, S&P y Fitch asignan calificaciones (por ejemplo, de AAA hasta por debajo del grado de inversion) que resumen la solvencia del emisor. Los bonos de menor calificacion (de alto rendimiento o 'basura') conllevan mayor riesgo de incumplimiento y por eso pagan mayores rendimientos.
Un inversionista en la categoria fiscal federal del 32% compara un bono municipal que rinde 4% con un bono corporativo. El rendimiento equivalente gravable del municipal es aproximadamente:
- a.5.88%✓
- b.4.32%
- c.3.04%
- d.6.25%
Rendimiento equivalente gravable = rendimiento libre de impuestos / (1 - tasa impositiva) = 4% / (1 - 0.32) = 4% / 0.68 = alrededor de 5.88%. Esto significa que un bono corporativo gravable tendria que rendir cerca del 5.88% para igualar el retorno despues de impuestos del municipal, por lo que el municipal es mas atractivo a menos que el corporativo rinda mas del 5.88%.
La accion de un solo fabricante cae despues de que la empresa pierde una importante demanda por responsabilidad de producto. Esta perdida es un ejemplo de:
- a.Riesgo sistematico
- b.Riesgo no sistematico (especifico de la empresa)✓
- c.Riesgo de tasa de interes
- d.Riesgo de poder adquisitivo
Una demanda que afecta a una empresa especifica es un riesgo especifico de la empresa, o no sistematico, porque no proviene de fuerzas amplias del mercado. Este tipo de riesgo puede reducirse mediante la diversificacion, ya que tener muchas empresas distintas diluye el impacto de la desgracia de una sola. En cambio, los eventos de todo el mercado serian riesgo sistematico.
Un cliente quiere un valor respaldado por el gobierno cuyo flujo de efectivo provenga de los pagos hipotecarios mensuales de los propietarios y que tenga la plena fe y credito del gobierno de EE. UU. La mejor opcion es:
- a.Una letra del Tesoro
- b.Una obligacion corporativa
- c.Un valor de traspaso de Ginnie Mae (GNMA)✓
- d.Un bono municipal de ingresos
Los valores de traspaso de Ginnie Mae transfieren a los inversionistas el principal e intereses mensuales de un conjunto de hipotecas de vivienda y estan respaldados por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU. Las letras del Tesoro estan respaldadas por el gobierno pero no ligadas a hipotecas, y los valores de Fannie/Freddie se basan en hipotecas pero carecen de la garantia directa de plena fe y credito. GNMA cumple de forma unica ambas condiciones.
Unos padres quieren una cuenta con ventajas fiscales para ahorrar para la futura matricula universitaria de su hijo, con retiros libres de impuestos para costos educativos calificados. La opcion mas apropiada es:
- a.Una cuenta ABLE
- b.Un CD negociable
- c.Un programa de papel comercial
- d.Un plan de ahorro universitario 529✓
Un plan 529 esta disenado especificamente para el ahorro educativo, ofreciendo crecimiento con impuestos diferidos y retiros libres de impuestos para gastos educativos calificados. Una cuenta ABLE es para gastos relacionados con discapacidad, no para el ahorro universitario general, y los instrumentos del mercado monetario como CD o papel comercial no ofrecen un beneficio fiscal educativo especifico. El 529 se ajusta mejor al objetivo indicado.
Un inversionista estadounidense compra un bono denominado en euros. Luego el euro cae bruscamente frente al dolar. El inversionista se ha visto perjudicado principalmente por:
- a.Riesgo crediticio
- b.Riesgo cambiario (de tipo de cambio)✓
- c.Riesgo legislativo
- d.Riesgo de reinversion
Cuando el inversionista convierte a dolares los intereses y el principal denominados en euros, un euro mas debil significa menos dolares, lo que reduce el retorno aunque el bono en si se haya comportado como se esperaba. Este es el riesgo cambiario o de tipo de cambio, inherente a mantener activos en moneda extranjera. Es distinto de la calidad crediticia del emisor.
Un inversionista en un valor de traspaso GNMA esta mas expuesto al riesgo de prepago cuando:
- a.Las tasas de interes suben y los propietarios mantienen sus hipotecas por mas tiempo
- b.El emisor incumple los prestamos subyacentes
- c.Las tasas de interes bajan y los propietarios refinancian sus hipotecas antes de tiempo✓
- d.El bono alcanza su vencimiento final establecido
El riesgo de prepago es el peligro de que los propietarios paguen sus hipotecas antes de tiempo, devolviendo el principal a los inversionistas mas pronto de lo esperado. Esto ocurre sobre todo cuando las tasas bajan y los prestatarios refinancian a tasas menores. El inversionista debe entonces reinvertir el principal devuelto a las nuevas tasas mas bajas, lo que reduce el ingreso esperado.
Un inversionista debe vender rapidamente un bono municipal de emision pequena y poco negociado, pero solo encuentra comprador a un precio muy por debajo del valor justo. Esto ilustra:
- a.Riesgo de reinversion
- b.Riesgo crediticio
- c.Riesgo de inflacion
- d.Riesgo de liquidez (comerciabilidad)✓
Cuando un valor se negocia con poca frecuencia, un inversionista que necesita vender rapido puede tener que aceptar un precio mucho menor para atraer a un comprador. Esa brecha entre el precio de venta rapida y el valor justo es el sello del riesgo de liquidez o comerciabilidad. Es comun en emisiones municipales pequenas, sociedades limitadas y otros activos poco negociados.
Un inversionista que quiere una cartera MENOS volatil que el mercado en general deberia preferir acciones con:
- a.Una beta menor a 1.0✓
- b.Una beta mayor a 1.0
- c.Una beta exactamente igual a 1.0
- d.Un rendimiento de dividendos negativo
La beta mide la volatilidad en relacion con el mercado, cuya beta es 1.0. Las acciones con beta menor a 1.0 tienden a moverse menos que el mercado, por lo que una cartera formada por acciones de baja beta suele ser menos volatil y conlleva menos riesgo sistematico. Las acciones de alta beta (mayor a 1.0) amplifican las oscilaciones del mercado.
Cual de las siguientes es una caracteristica compartida por instrumentos del mercado monetario como letras del Tesoro, papel comercial y aceptaciones bancarias?
- a.Todos vencen en mas de 10 anos
- b.Son instrumentos de deuda a corto plazo y muy liquidos✓
- c.Todos pagan intereses exentos de impuestos
- d.Todos estan respaldados por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.
Los instrumentos del mercado monetario son valores de deuda a corto plazo (por lo general con vencimiento de un ano o menos), muy liquidos y de riesgo relativamente bajo. Las letras del Tesoro, el papel comercial, las aceptaciones bancarias y los CD negociables son ejemplos. Difieren en emisor y respaldo, por lo que no todos estan garantizados por el gobierno ni exentos de impuestos, pero todos comparten el perfil de corto plazo y liquidez.
La capacidad de una ciudad para pagar un bono de obligacion general depende mas directamente de su:
- a.Ingreso de un solo puente de peaje
- b.Asignacion de subvenciones federales
- c.Poder tributario y salud financiera general✓
- d.Acuerdos de patrocinio corporativo
Como un bono GO esta respaldado por la plena fe y credito del emisor, su pago depende del poder del municipio para recaudar impuestos y de su condicion fiscal general. Los analistas revisan los valores de la propiedad, las tasas de recaudacion de impuestos, los niveles de deuda y la economia local. El ingreso de una sola instalacion respalda un bono de ingresos, no un bono GO.
Un bono municipal de 'doble respaldo' (double-barreled) es aquel que esta respaldado por:
- a.Dos companias de seguros separadas
- b.Una garantia federal mas una garantia estatal
- c.Dos vencimientos distintos en el mismo certificado
- d.Tanto una fuente de ingresos especifica como el poder tributario general del emisor✓
Un bono de doble respaldo combina caracteristicas de un bono de ingresos y de uno de obligacion general: se paga primero con una fuente de ingresos definida, pero tambien esta respaldado por la plena fe, credito y poder tributario del emisor si esos ingresos resultan insuficientes. Este doble respaldo suele hacerlo mas seguro que un bono de ingresos puro.
Las notas municipales como TAN, RAN y BAN se usan principalmente para:
- a.Proporcionar financiamiento interino a corto plazo hasta que lleguen ingresos o fondos a mas largo plazo✓
- b.Ofrecer financiamiento permanente a 30 anos para infraestructura
- c.Convertirse en acciones comunes del municipio
- d.Proporcionar un beneficio de jubilacion garantizado por el gobierno federal
Las notas municipales de anticipacion son instrumentos a corto plazo que cubren desfases de tiempo en el flujo de efectivo de un municipio. Un TAN se paga con impuestos anticipados, un RAN con ingresos anticipados y un BAN con el producto de una futura emision de bonos a largo plazo. Vencen en un plazo relativamente corto y se usan para financiamiento interino, no permanente.
Los intereses de ciertos bonos municipales de 'actividad privada' pueden:
- a.Estar sujetos solo al impuesto estatal
- b.Incluirse como partida de preferencia para el impuesto minimo alternativo (AMT)✓
- c.Ser siempre totalmente gravables a nivel federal
- d.Estar exentos de todos los impuestos, incluidas las ganancias de capital
Algunos bonos municipales financian actividades privadas y, aunque sus intereses suelen estar exentos del impuesto federal regular sobre la renta, ese interes puede ser una partida de preferencia que debe sumarse al calcular el impuesto minimo alternativo (AMT). Por eso los inversionistas sujetos al AMT pueden deber impuesto sobre este interes de otro modo exento, lo que reduce el atractivo despues de impuestos del bono para ellos.
Algunos bonos municipales, como los Build America Bonds, son GRAVABLES a nivel federal porque:
- a.El emisor no los registro
- b.Estan respaldados por el Tesoro de EE. UU.
- c.Fueron estructurados para ser gravables, a menudo a cambio de un subsidio federal de intereses al emisor✓
- d.Financian instituciones religiosas
No todos los bonos municipales estan exentos de impuestos. Ciertas emisiones, como los Build America Bonds, se estructuraron deliberadamente como gravables para el inversionista, con el gobierno federal subsidiando parte del costo de intereses del emisor. Como sus intereses son gravables, suelen ofrecer rendimientos mas altos que los municipales exentos comparables para seguir siendo competitivos.
Un plan de matricula prepagada, un tipo de plan 529, permite principalmente que una familia:
- a.Deduzca todas las aportaciones del impuesto federal sobre la renta
- b.Invierta en acciones individuales elegidas por el titular de la cuenta
- c.Retire fondos libres de impuestos para cualquier proposito en cualquier momento
- d.Fije la matricula futura a los precios de hoy para instituciones elegibles✓
Un plan de matricula prepagada permite a las familias pagar la futura matricula universitaria a las tarifas actuales, cubriendose contra el alza de los costos de matricula en las escuelas participantes. Esto difiere de un plan de ahorro universitario 529, que invierte las aportaciones en carteras de mercado cuyo valor fluctua. Ambos son planes 529, pero la version prepagada fija la matricula en lugar de exponer los ahorros a los rendimientos del mercado.
Una obligacion (debenture) de agencia emitida por una GSE como el Federal Home Loan Bank es:
- a.Una obligacion de deuda sin garantia de la agencia, respaldada por su credito general y no por un conjunto especifico de hipotecas✓
- b.Un valor municipal exento de impuestos
- c.Una participacion de propiedad en la agencia
- d.Un deposito bancario asegurado federalmente
Algunos valores de agencia son debentures, es decir, bonos sin garantia respaldados por la solvencia general de la agencia emisora y no por un conjunto de hipotecas. Se consideran de alta calidad pero, como obligaciones de GSE, no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que rinden algo mas que los valores del Tesoro. Se diferencian de los valores de traspaso respaldados por hipotecas, cuyo flujo de efectivo proviene de los prestamos subyacentes.
Un riesgo clave exclusivo de poseer una CMO en comparacion con un simple bono del Tesoro es:
- a.Riesgo cambiario
- b.Riesgo de prepago (de extension y de contraccion) de las hipotecas subyacentes✓
- c.La exencion de todos los impuestos federales
- d.La ausencia total de riesgo de tasa de interes
Como los flujos de efectivo de una CMO provienen de un conjunto de hipotecas, su vencimiento real depende de la rapidez con que los propietarios prepaguen. Cuando las tasas bajan, los prepagos se aceleran (riesgo de contraccion); cuando suben, los prepagos se frenan y la vida de la CMO se alarga (riesgo de extension). Un simple bono del Tesoro tiene vencimiento fijo y no tiene esa incertidumbre de prepago.
Un inversionista que posee bonos de tasa fija a largo plazo se preocupa sobre todo por el riesgo de poder adquisitivo, lo que significa que:
- a.El emisor puede incumplir antes del vencimiento
- b.El bono puede ser redimido antes de tiempo
- c.La inflacion puede erosionar el valor real de los pagos de interes fijo con el tiempo✓
- d.Los tipos de cambio pueden moverse en contra del inversionista
El riesgo de poder adquisitivo (inflacion) es el peligro de que el alza de precios erosione el valor real del cupon fijo y del principal de un bono. Es especialmente significativo para bonos de tasa fija a largo plazo, donde los pagos quedan fijos por muchos anos. Inversiones como los TIPS o las acciones suelen usarse para ayudar a compensar este riesgo.
Una caida general del mercado durante una recesion hace que casi todas las acciones de una cartera diversificada bajen. Esto es un ejemplo de:
- a.Riesgo no sistematico
- b.Riesgo de liquidez
- c.Riesgo de reinversion
- d.Riesgo sistematico (de mercado)✓
Una caida de todo el mercado provocada por una recesion afecta a casi todos los valores sin importar que tan bien se administren las empresas individuales, lo cual es la definicion de riesgo sistematico o de mercado. Como golpea a todo el mercado, la diversificacion no puede eliminarlo. El riesgo no sistematico, en cambio, afectaria solo a una empresa o sector.
El riesgo de redencion (call) es el peligro de que:
- a.Un emisor redima un bono antes del vencimiento, por lo general cuando las tasas de interes han bajado✓
- b.Un emisor incumpla el bono
- c.La inflacion erosione el valor del bono
- d.El inversionista no encuentre comprador para el bono
El riesgo de redencion surge cuando un bono es redimible, lo que permite al emisor rescatarlo antes de tiempo. Los emisores suelen redimir los bonos despues de que las tasas bajan, para poder refinanciar a tasas menores. El inversionista pierde entonces el bono de cupon alto y debe reinvertir a las tasas vigentes mas bajas, lo que vincula estrechamente el riesgo de redencion con el de reinversion.
Un inversionista en un pagare estructurado vinculado a un indice bursatil debe entender que, aunque el indice suba, el inversionista aun puede perder dinero si:
- a.El indice no paga dividendos
- b.La institucion financiera emisora se vuelve insolvente y no puede pagar✓
- c.El pagare se mantiene hasta el vencimiento
- d.Las tasas de interes se mantienen sin cambios
Un pagare estructurado es una obligacion de la institucion financiera emisora, por lo que su pago prometido depende de que ese emisor siga siendo solvente. Si el emisor se vuelve insolvente, el inversionista es un acreedor general y puede perder el principal sin importar como se comporto el indice vinculado. Este riesgo crediticio del emisor es una caracteristica clave, a veces pasada por alto, de los productos estructurados.
Incluso una cartera de acciones bien diversificada sigue conllevando que tipo de riesgo?
- a.Solo riesgo no sistematico
- b.Riesgo especifico de una sola empresa
- c.Riesgo sistematico (de mercado) que afecta a todo el mercado✓
- d.Ningun riesgo en absoluto
La diversificacion reduce o elimina el riesgo no sistematico (especifico de la empresa), pero no puede eliminar el riesgo sistematico, que proviene de fuerzas de todo el mercado como recesiones o cambios en las tasas de interes. Por eso, incluso una cartera ampliamente diversificada sigue expuesta al riesgo sistematico. Esta es la razon por la que la diversificacion reduce, pero nunca elimina del todo, el riesgo total de la cartera.
Una clienta conservadora quiere minimizar el riesgo crediticio y de incumplimiento en la parte de renta fija de su cartera. Cual valor se ajusta mejor a ese objetivo?
- a.Un bono corporativo de alto rendimiento ('basura')
- b.Papel comercial de una empresa de menor calificacion
- c.Un bono de ingresos con calificacion BBB
- d.Una letra del Tesoro de EE. UU. a corto plazo✓
Una letra del Tesoro de EE. UU. esta respaldada por la plena fe y credito del gobierno y se considera practicamente libre de riesgo crediticio y de incumplimiento, por lo que es la mejor opcion para una clienta que quiere minimizar esos riesgos. Los bonos de alto rendimiento y el papel comercial de menor calificacion conllevan un riesgo de incumplimiento considerable, e incluso un bono de ingresos BBB tiene mas riesgo crediticio que uno del Tesoro. La contrapartida es que el valor mas seguro suele ofrecer el menor rendimiento.
Un inversionista quiere comprar acciones de XYZ (que cotizan a $52), pero solo esta dispuesto a pagar $50 o menos por accion. ¿Que tipo de orden se ajusta mejor a este objetivo?
- a.Una orden limite de compra a $50✓
- b.Una orden de mercado
- c.Una orden stop de compra a $50
- d.Una orden stop de venta a $50
Una orden limite de compra fija el precio maximo que usted esta dispuesto a pagar, por lo que solo se ejecuta a $50 o menos. Una orden de mercado se ejecutaria de inmediato cerca de $52. Un stop de compra es una orden disparadora colocada por encima del mercado, no un tope de precio.
En un mercado con cotizacion, el diferencial entre oferta y demanda (bid-ask spread) representa ¿cual de las siguientes?
- a.La comision que cobra el corredor
- b.La diferencia entre el precio mas alto que un comprador pagara y el precio mas bajo que un vendedor aceptara✓
- c.El cambio diario en el precio de cierre de la accion
- d.El rendimiento por dividendo del valor
El diferencial es la brecha entre la mejor oferta de compra (bid) y la mejor oferta de venta (ask). Un diferencial estrecho suele indicar un valor liquido y muy negociado, mientras que uno amplio sugiere menor liquidez.
Una inversionista compro una accion a $30 y ahora cotiza a $45. Quiere limitar su riesgo a la baja disparando una venta si el precio cae a $40. ¿Que orden debe ingresar?
- a.Una orden limite de compra a $40
- b.Una orden limite de venta a $40
- c.Una orden stop de venta a $40✓
- d.Una orden de mercado a $40
Una orden stop de venta colocada por debajo del mercado se convierte en orden de mercado para vender una vez que la accion cotiza a $40 o por debajo, protegiendo las ganancias acumuladas. Un limite de venta a $40 solo se ejecutaria a $40 o mas y no protegeria contra una caida.
Segun la liquidacion regular actual de acciones corporativas, ¿cuando ocurre la liquidacion respecto a la fecha de operacion?
- a.El mismo dia de la operacion (T+0)
- b.Tres dias habiles despues de la operacion (T+3)
- c.Dos dias habiles despues de la operacion (T+2)
- d.Un dia habil despues de la operacion (T+1)✓
La liquidacion regular de acciones, bonos corporativos y valores municipales es T+1, es decir, un dia habil despues de la fecha de operacion. La industria paso de T+2 a T+1 para reducir el riesgo de contraparte y acelerar el intercambio de efectivo y valores.
Un corredor de bolsa ejecuta la orden de compra de un cliente vendiendo acciones de su propio inventario y agrega un margen (markup) al precio. ¿En que capacidad actuo la firma?
- a.Como principal (dealer)✓
- b.Como agente (broker)
- c.Como colocador (underwriter)
- d.Como agente de transferencia
Cuando una firma negocia desde su propia cuenta con un cliente y cobra un markup o markdown, actua como principal o dealer. Cuando solo organiza una operacion entre un cliente y un tercero a cambio de una comision, actua como agente o broker.Securities Exchange Act of 1934
Cuando una empresa vende por primera vez acciones recien emitidas al publico y recibe los fondos, esta transaccion ocurre en ¿cual mercado?
- a.El mercado secundario
- b.El mercado primario✓
- c.El tercer mercado
- d.El cuarto mercado
El mercado primario es donde los emisores obtienen capital vendiendo valores nuevos directamente a los inversionistas, como en una OPI; los fondos van al emisor. El mercado secundario es donde los inversionistas negocian entre si valores ya emitidos, y los fondos van al inversionista vendedor.
Una accion cerro a $40 el dia anterior a su fecha ex-dividendo, y la empresa declaro un dividendo en efectivo de $1. En igualdad de condiciones, ¿cual es el precio de apertura esperado en la fecha ex-dividendo?
- a.$41
- b.$40
- c.$39✓
- d.$38
En la fecha ex-dividendo, el comprador no tiene derecho al proximo dividendo, por lo que el mercado suele reducir el precio de apertura por el monto del dividendo. Una accion de $40 que paga $1 se espera que abra alrededor de $39, en igualdad de condiciones.
¿Que organizacion actua como contraparte central que compensa y garantiza la liquidacion de la mayoria de las operaciones de acciones entre corredores en EE. UU.?
- a.La Comision de Bolsa y Valores (SEC)
- b.La Reserva Federal
- c.La Junta Reguladora de Valores Municipales (MSRB)
- d.La Corporacion Nacional de Compensacion de Valores (NSCC)✓
La NSCC, subsidiaria de la DTCC, brinda compensacion central, neteo multilateral y garantias de liquidacion para operaciones de acciones entre corredores. La SEC es un regulador, no una camara de compensacion, y la Reserva Federal maneja el sistema bancario de pagos.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista quiere que su orden se ejecute de inmediato y no le preocupa obtener un precio especifico. ¿Que tipo de orden debe usar?
- a.Una orden de mercado✓
- b.Una orden limite
- c.Una orden stop
- d.Una orden de todo o nada (AON)
Una orden de mercado se ejecuta con prontitud al mejor precio disponible, priorizando la rapidez y la certeza de ejecucion sobre el precio. Una orden limite prioriza el precio y podria no ejecutarse si no se alcanza el limite.
Un inversionista vende acciones en corto. ¿Bajo que condicion la posicion se vuelve rentable?
- a.Cuando el precio de la accion sube
- b.Cuando el precio de la accion baja✓
- c.Cuando la empresa paga un dividendo
- d.Cuando la accion se divide (split)
Un vendedor en corto pide prestadas acciones y las vende, con la esperanza de recomprarlas mas adelante a un precio menor. La posicion gana cuando el precio baja; si sube, el vendedor en corto enfrenta una perdida teoricamente ilimitada.Securities Exchange Act of 1934
Una empresa fija el miercoles como su fecha de registro (record date) del dividendo. Bajo liquidacion regular T+1, ¿cual es el ultimo dia en que un inversionista puede comprar la accion de forma regular y aun tener derecho al dividendo?
- a.Miercoles (la fecha de registro)
- b.Jueves
- c.Martes✓
- d.Lunes
Para ser tenedor registrado el miercoles, la operacion debe liquidarse a mas tardar el miercoles. Bajo T+1, una compra hecha el martes se liquida el miercoles, por lo que el martes es el ultimo dia para comprar y recibir el dividendo; el miercoles es la fecha ex-dividendo.
Una orden stop-limit combina las caracteristicas de ¿cuales dos tipos de orden?
- a.Una orden de mercado y una de todo o nada
- b.Una orden limite y una de ejecutar o cancelar (FOK)
- c.Dos ordenes de mercado separadas
- d.Una orden stop y una orden limite✓
Una orden stop-limit usa un precio stop para disparar la orden y un precio limite para topar el precio de ejecucion una vez disparada. Esto brinda proteccion de precio que una orden stop simple no tiene, pero arriesga la no ejecucion si el mercado supera el limite.
¿Cual es la funcion principal de un creador de mercado (market maker) en el mercado secundario?
- a.Proveer liquidez cotizando continuamente precios de compra y venta y estando listo para comprar o vender✓
- b.Auditar los estados financieros de los emisores
- c.Fijar la politica de tasas de interes de la Reserva Federal
- d.Aprobar valores para su registro ante la SEC
Un creador de mercado (dealer) compromete capital para cotizar continuamente precios firmes de compra y venta, listo para comprar al bid y vender al ask. Esto agrega liquidez y ayuda a asegurar que los inversionistas puedan operar aun sin una contraparte inmediata.Securities Exchange Act of 1934
Una firma recibe una orden de un cliente, ubica a otra parte en el mercado para tomar el lado contrario y cobra una comision por organizar la operacion. ¿En que capacidad actuo la firma y que cobro?
- a.Como principal, cobrando un markup
- b.Como agente, cobrando una comision✓
- c.Como colocador, cobrando un spread
- d.Como dealer, cobrando un markdown
Al organizar una operacion entre el cliente y un tercero sin usar su propio inventario, la firma actua como agente (broker) y se le compensa con una comision. Los markups y markdowns solo aplican cuando una firma actua como principal desde su propia cuenta.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista posee 100 acciones de una accion que cotiza a $80 cuando la empresa declara un split de acciones 2 por 1 (2-for-1). Despues del split, ¿que posee el inversionista?
- a.50 acciones de $160 cada una
- b.100 acciones de $40 cada una
- c.200 acciones de $40 cada una✓
- d.200 acciones de $80 cada una
En un split directo 2 por 1, el numero de acciones se duplica y el precio se reduce a la mitad, dejando el valor total de mercado sin cambios. El inversionista ahora tiene 200 acciones a unos $40 cada una, para el mismo valor total de $8,000.
¿Cual afirmacion describe mejor el mercado extrabursatil (OTC)?
- a.Es un piso fisico de negociacion donde ocurre una subasta
- b.Maneja solo la venta inicial de valores nuevos
- c.Es donde un creador de mercado designado empareja valores listados en el piso de una bolsa
- d.Es una red descentralizada de dealers que negocian operaciones de forma electronica o por telefono✓
El mercado OTC no tiene una ubicacion fisica central; es un mercado negociado, impulsado por dealers y conectado electronicamente y por telefono. Las bolsas, en cambio, son mercados de subasta centralizados donde compradores y vendedores compiten mediante ofertas publicadas.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista necesita que los fondos de una venta de acciones esten disponibles el mismo dia en que se ejecuta la operacion. ¿Que tipo de liquidacion debe especificarse?
- a.Liquidacion en efectivo (mismo dia)✓
- b.Liquidacion regular
- c.Liquidacion de emision pendiente (when-issued)
- d.Liquidacion a opcion del vendedor
Una liquidacion en efectivo (mismo dia) requiere la entrega de valores y el pago en la misma fecha de operacion, dejando los fondos disponibles de inmediato. La liquidacion regular de acciones es T+1, un dia habil despues de la operacion.
Un inversionista esta en corto 100 acciones a $30 y quiere limitar posibles perdidas si el precio sube. ¿Que orden debe colocar?
- a.Una orden limite de venta por encima de $30
- b.Una orden stop de compra por encima de $30✓
- c.Una orden stop de venta por debajo de $30
- d.Una orden limite de compra por debajo de $30
Una orden stop de compra colocada por encima del precio actual dispara una compra para cubrir una vez que la accion sube al stop, topando la perdida del vendedor en corto. Como una posicion corta pierde dinero al subir el precio, un stop de compra es la orden protectora estandar.
¿Que entidad funciona como el deposito central de valores que mantiene los valores en forma electronica (anotaciones en cuenta) y facilita su transferencia entre miembros?
- a.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)
- b.La Corporacion de Compensacion de Opciones (OCC)
- c.La Compania Fiduciaria de Deposito (DTC)✓
- d.La Corporacion de Proteccion al Inversionista en Valores (SIPC)
La DTC, subsidiaria de la DTCC, inmoviliza los valores en forma de anotaciones en cuenta y permite transferir la propiedad mediante registro electronico en lugar de la entrega fisica de certificados. La OCC compensa opciones y la SIPC brinda proteccion limitada de cuentas de clientes.Securities Exchange Act of 1934
Una inversionista posee acciones que cotizan a $25 y solo esta dispuesta a vender si obtiene $28 o mas por accion. ¿Que orden debe ingresar?
- a.Una orden stop de venta a $28
- b.Una orden de mercado
- c.Una orden limite de compra a $28
- d.Una orden limite de venta a $28✓
Una orden limite de venta fija el precio minimo aceptable y se ejecuta solo a $28 o mas. Una orden stop de venta funciona como disparador y no garantiza vender a $28 o mas, por lo que no cumple su objetivo.
Una empresa con acciones que cotizan a $2 declara un split inverso de 1 por 10 (1-for-10). ¿Que le sucede a un inversionista que tiene 1,000 acciones?
- a.El inversionista tiene 100 acciones de unos $20 cada una✓
- b.El inversionista tiene 10,000 acciones de unos $0.20 cada una
- c.El inversionista tiene 1,000 acciones de unos $20 cada una
- d.El inversionista tiene 100 acciones de unos $2 cada una
Un split inverso 1 por 10 reduce el numero de acciones a la decima parte y multiplica el precio por diez, dejando el valor total sin cambios. Las 1,000 acciones se convierten en 100 a unos $20, aun valen unos $2,000. Los splits inversos suelen usarse para elevar un precio bajo.
En comparacion con una accion que tiene un diferencial amplio entre oferta y demanda, una accion con un diferencial muy estrecho lo mas probable indica:
- a.Menor liquidez y negociacion poco frecuente
- b.Mayor liquidez y negociacion activa✓
- c.Un split de acciones pendiente
- d.Un pago de dividendo proximo
Un diferencial estrecho suele reflejar alta liquidez, fuerte competencia entre creadores de mercado y alto volumen de negociacion. Un diferencial amplio es mas comun en valores poco negociados y menos liquidos, donde el costo de operar es mayor.
En la secuencia de fechas de dividendos, ¿cual fecha es cuando la junta directiva anuncia formalmente que se pagara un dividendo?
- a.La fecha de registro
- b.La fecha ex-dividendo
- c.La fecha de declaracion✓
- d.La fecha de pago
La fecha de declaracion es cuando la junta anuncia el dividendo y fija las fechas de registro y de pago. La fecha ex-dividendo determina quien tiene derecho, la de registro identifica a los accionistas registrados, y la de pago es cuando realmente se paga el dividendo.
¿Cual de las siguientes distingue mejor una bolsa de valores del mercado OTC?
- a.Una bolsa solo negocia bonos, mientras que el OTC solo negocia acciones
- b.Una bolsa no esta regulada, mientras que el OTC lo esta por FINRA
- c.Una bolsa nunca usa creadores de mercado de ningun tipo
- d.Una bolsa es un mercado de subasta centralizado, mientras que el OTC es un mercado negociado descentralizado✓
Una bolsa opera como un mercado de subasta centralizado donde se encuentran ofertas de compra y venta competidoras, mientras que el mercado OTC es descentralizado y negociado por dealers. Ambos estan regulados y ambos negocian diversos valores.Securities Exchange Act of 1934
Bajo la liquidacion regular T+1, ¿como se relaciona la fecha ex-dividendo con la fecha de registro?
- a.La fecha ex-dividendo es el mismo dia que la fecha de registro✓
- b.La fecha ex-dividendo es dos dias habiles antes de la fecha de registro
- c.La fecha ex-dividendo es un dia habil despues de la fecha de registro
- d.La fecha ex-dividendo es una semana antes de la fecha de registro
Como las operaciones regulares ahora se liquidan en un dia habil (T+1), una compra hecha en la fecha de registro no se liquidaria hasta el dia siguiente, demasiado tarde para ser tenedor registrado. Por eso, la fecha ex-dividendo ahora cae el mismo dia que la fecha de registro.
Cuando un cliente minorista coloca una orden de mercado para comprar acciones a un dealer, ¿a que precio comprara generalmente el cliente?
- a.Al precio de compra (bid)
- b.Al precio de venta (ask/offer)✓
- c.Al punto medio del diferencial
- d.Al precio de cierre del dia anterior
El cliente compra al precio de venta (ask) del dealer y vende al precio de compra (bid) del dealer. El dealer, a la inversa, compra al bid y vende al ask, ganando el diferencial como compensacion por proveer liquidez.
¿Que le sucede a una orden stop estandar una vez que el mercado alcanza el precio stop?
- a.Se cancela automaticamente
- b.Se convierte en una orden limite al precio stop
- c.Se convierte en una orden de mercado y se ejecuta al siguiente precio disponible✓
- d.Se retiene hasta el final del dia de negociacion antes de ejecutarse
Una orden stop simple es un disparador: una vez que la accion cotiza al precio stop o lo cruza, la orden se convierte en orden de mercado y se ejecuta al mejor precio disponible. Esto garantiza la ejecucion pero no un precio especifico, por lo que en un mercado rapido puede ejecutarse peor que el stop.
Un banco de inversion compra toda una nueva emision de acciones a una empresa y la revende al publico. En este rol del mercado primario, el banco de inversion actua como:
- a.Agente de transferencia
- b.Registrador
- c.Custodio
- d.Colocador (underwriter)✓
Un colocador ayuda a un emisor a llevar valores nuevos al mercado, a menudo comprando la emision y revendiendola a los inversionistas en el mercado primario. Los agentes de transferencia y registradores llevan los registros, mientras que los custodios resguardan los activos.
Un inversionista que esta 'largo' (long) en 200 acciones de una accion tiene ¿que posicion y perspectiva de mercado?
- a.Posee las acciones y gana si el precio sube (alcista)✓
- b.Pidio prestadas y vendio las acciones y gana si el precio baja (bajista)
- c.No tiene exposicion economica a la accion
- d.Posee las acciones pero solo gana si el precio baja
Estar largo significa poseer el valor; el inversionista se beneficia cuando el precio sube y se considera alcista. Estar corto significa haber vendido acciones prestadas, ganando cuando el precio baja (bajista).
¿Cual afirmacion sobre el riesgo de una posicion corta en acciones es correcta?
- a.La perdida maxima se limita al monto invertido
- b.La perdida potencial es teoricamente ilimitada porque el precio puede subir sin limite✓
- c.No hay riesgo una vez que se piden prestadas las acciones
- d.La perdida maxima equivale al dividendo pagado
Un vendedor en corto debe eventualmente recomprar las acciones. Como el precio puede subir indefinidamente, la perdida potencial en una venta en corto es teoricamente ilimitada, a diferencia de una posicion larga, donde lo maximo que se puede perder es el monto invertido.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista compra 100 acciones comunes de forma regular un jueves, sin dias feriados de por medio. ¿En que dia se liquida la operacion?
- a.Jueves (el mismo dia)
- b.Sabado
- c.Viernes✓
- d.El lunes siguiente
La liquidacion regular de acciones es T+1, por lo que una operacion del jueves se liquida el viernes, el siguiente dia habil. Los fines de semana y feriados no se cuentan al calcular los dias de liquidacion.
Segun la Ley de Bolsa de Valores de 1934, ¿cual es la diferencia clave entre un 'broker' y un 'dealer'?
- a.Un broker solo vende bonos; un dealer solo vende acciones
- b.Un broker no esta registrado; un dealer debe registrarse ante la SEC
- c.Un broker opera solo en el mercado primario; un dealer solo en el secundario
- d.Un broker realiza transacciones por cuenta de otros; un dealer compra y vende por cuenta propia✓
La Ley de 1934 define a un broker como quien realiza transacciones de valores por cuenta de otros (agencia), mientras que un dealer compra y vende valores por cuenta propia (principal). Muchas firmas son 'broker-dealers' porque actuan en ambas capacidades en distintos momentos.Securities Exchange Act of 1934
¿Cual fecha relacionada con el dividendo es el dia en que la empresa realmente distribuye el dividendo a los accionistas elegibles?
- a.La fecha de pago (payable date)✓
- b.La fecha de registro
- c.La fecha ex-dividendo
- d.La fecha de declaracion
La fecha de pago es cuando la empresa efectivamente paga el dividendo a los accionistas que estaban registrados a la fecha de registro. Llega despues de las fechas de declaracion, ex-dividendo y registro en la linea de tiempo del dividendo.
¿Cual de los siguientes es un riesgo principal de usar una orden limite en lugar de una orden de mercado?
- a.La orden siempre se ejecutara a un precio peor que el mercado
- b.La orden podria nunca ejecutarse si no se alcanza el precio limite✓
- c.La orden garantiza la ejecucion pero no un precio
- d.La orden debe cancelarse al final de cada dia de negociacion
Una orden limite controla el precio de ejecucion pero no garantiza que se ejecute; si el mercado nunca alcanza el limite, la orden queda sin ejecutar. Una orden de mercado, en cambio, garantiza la ejecucion pero no un precio especifico.
Un inversionista compra 100 acciones de una empresa publica a otro inversionista a traves de una bolsa. Esta transaccion ocurre en el:
- a.Mercado primario
- b.Solo el tercer mercado
- c.Mercado secundario✓
- d.Solo el cuarto mercado
La negociacion de valores ya emitidos entre inversionistas ocurre en el mercado secundario, donde el emisor no recibe fondos. El mercado primario implica la venta original de valores nuevos por el emisor para obtener capital.
La confirmacion de una operacion de un cliente muestra un cargo por comision en lugar de un markup. Esto indica que la firma ejecuto la operacion en ¿que capacidad?
- a.Como principal desde su inventario
- b.Como dealer creando mercado
- c.Como colocador en una nueva emision
- d.Como agente del cliente✓
Una comision se cobra solo cuando una firma actua como agente (broker), organizando una operacion entre el cliente y un tercero. Cuando una firma actua como principal (dealer) negociando desde su propio inventario, cobra un markup o markdown en su lugar.Securities Exchange Act of 1934
Una accion se negocia sobre una base 'when-issued' (WI, cuando sea emitida). ¿Que indica esto?
- a.El valor ha sido autorizado pero aun no emitido, por lo que las operaciones son condicionales a su emision✓
- b.El valor ha sido excluido de todas las bolsas
- c.El valor solo puede venderse, no comprarse
- d.El valor no paga dividendos
La negociacion when-issued ocurre para valores autorizados pero aun no emitidos formalmente, como acciones de un split o una nueva emision municipal. Las operaciones se hacen de forma condicional y se liquidan una vez que los valores realmente se emiten.
En la NYSE, ¿que participante es asignado a una accion en particular para mantener un mercado justo y ordenado y proveer liquidez cuando faltan compradores o vendedores naturales?
- a.Un agente de transferencia
- b.Un creador de mercado designado (specialist)✓
- c.Un registrador
- d.Un gerente de sindicato
Un creador de mercado designado (historicamente llamado specialist) es responsable de mantener un mercado justo y ordenado en los valores asignados, cotizando ofertas de compra y venta y comprometiendo capital cuando se necesita. Los agentes de transferencia y registradores cumplen funciones de registro, no de negociacion.Securities Exchange Act of 1934
Una accion cotiza a $100. Un inversionista coloca una orden stop de venta a $92 y una orden limite de venta separada a $110. ¿Cual describe la estrategia prevista?
- a.Ambas ordenes se ejecutaran de inmediato
- b.El stop protege las ganancias al alza y el limite protege a la baja
- c.El stop limita la perdida a la baja en torno a $92 mientras el limite toma ganancias a $110 o mas✓
- d.Ninguna orden puede ingresarse al mismo tiempo
El stop de venta a $92 (bajo el mercado) dispara una venta para limitar perdidas si la accion cae, mientras que el limite de venta a $110 (sobre el mercado) vende para capturar ganancia si la accion sube. Juntas encuadran la posicion con proteccion a la baja y un objetivo al alza.
La NSCC y la DTC son ambas subsidiarias de ¿que organizacion matriz?
- a.La Bolsa de Valores de Nueva York
- b.El Sistema de la Reserva Federal
- c.La Comision de Bolsa y Valores
- d.La Corporacion de Deposito y Compensacion (DTCC)✓
La DTCC es la sociedad matriz que posee tanto la NSCC (que compensa y netea operaciones) como la DTC (que mantiene valores en anotaciones en cuenta y liquida transferencias). Juntas proveen la infraestructura central de compensacion y liquidacion posterior a la operacion para los valores de EE. UU.
Un dealer cotiza una accion a $20.00 de compra (bid) y $20.10 de venta (ask). Si el dealer compra a un cliente y vende a otro con estas cotizaciones, ¿cual es la ganancia bruta del dealer por accion?
- a.$0.10, el diferencial entre bid y ask✓
- b.$20.10, el precio de venta completo
- c.$0.00, porque los dealers no ganan con las cotizaciones
- d.$40.10, la suma del bid y el ask
El dealer compra al bid de $20.00 y vende al ask de $20.10, ganando el diferencial de $0.10 por accion como compensacion por proveer liquidez. El diferencial, no una comision aparte, es como suele pagarse a un dealer principal.
En la negociacion de acciones, un 'lote redondo' (round lot) estandar de acciones comunes es generalmente ¿de cuantas acciones?
- a.1 accion
- b.100 acciones✓
- c.10 acciones
- d.1,000 acciones
Un lote redondo para la mayoria de las acciones comunes es de 100 acciones, la unidad estandar de negociacion. Una orden de menos de 100 acciones es un lote impar (odd lot), y una orden como 250 acciones es un lote mixto (un lote redondo mas uno impar).
Una accion cotiza a $48. Un inversionista cree que si supera los $52 seguira subiendo y quiere comprar automaticamente en ese punto. ¿Que orden logra esto?
- a.Una orden limite de compra a $52
- b.Una orden stop de venta a $52
- c.Una orden stop de compra a $52✓
- d.Una orden limite de venta a $52
Una orden stop de compra colocada por encima del mercado ($52, sobre $48) dispara una compra una vez que la accion cotiza a $52 o lo cruza, permitiendo al inversionista entrar con el impulso alcista. Un limite de compra a $52 intentaria comprar a $52 o menos y se ejecutaria de inmediato por debajo del mercado.
¿Que organizacion autorreguladora es la principal responsable de regular a los corredores de bolsa y el mercado extrabursatil de valores en Estados Unidos?
- a.La Reserva Federal
- b.La Compania Fiduciaria de Deposito
- c.La Comision de Bolsa y Valores
- d.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)✓
FINRA es la organizacion autorreguladora que supervisa a los corredores de bolsa y gran parte del mercado OTC, redactando reglas de conducta y haciendolas cumplir bajo la supervision de la SEC. La SEC es el regulador del gobierno federal, no una SRO, y la Reserva Federal maneja la politica monetaria y la banca.Securities Exchange Act of 1934
¿En que se diferencia un dividendo en acciones (stock dividend) de un dividendo en efectivo para un accionista?
- a.Un dividendo en acciones paga acciones adicionales y reduce el costo base por accion, mientras que uno en efectivo paga dinero✓
- b.Un dividendo en acciones siempre se grava de inmediato, mientras que uno en efectivo nunca
- c.Un dividendo en acciones reduce el numero de acciones que se poseen
- d.Un dividendo en acciones solo lo pueden pagar emisores de bonos
Un dividendo en acciones distribuye acciones adicionales en lugar de efectivo; el accionista posee mas acciones y el costo base por accion se reduce, de modo que la base total permanece casi igual. Un dividendo en efectivo distribuye dinero a los accionistas.
Un dealer cotiza la accion XYZ a $15.20 - $15.35. ¿A que precio se ejecutaria una orden de mercado de venta de un cliente?
- a.$15.35, el precio de venta (ask)
- b.$15.20, el precio de compra (bid)✓
- c.$15.275, el punto medio
- d.$30.55, la suma de las cotizaciones
Un cliente vende al bid del dealer, que es la cotizacion mas baja de $15.20, y compra al ask del dealer de $15.35. El dealer captura el diferencial de $0.15 como compensacion.
¿Cual afirmacion sobre un split directo de acciones es VERDADERA?
- a.Aumenta el valor de mercado total de la tenencia de un inversionista
- b.Se paga en efectivo a los accionistas
- c.Aumenta el numero de acciones en circulacion y reduce proporcionalmente el precio por accion✓
- d.Reduce el numero de acciones que posee un inversionista
Un split directo aumenta las acciones en circulacion y reduce proporcionalmente el precio por accion, por lo que el valor de mercado total de la tenencia no cambia inmediatamente despues del split. No es un pago en efectivo y aumenta, no reduce, el numero de acciones que se poseen.
Un inversionista ingresa una orden limite y especifica que debe permanecer vigente hasta que se ejecute o se cancele, incluso a lo largo de varios dias de negociacion. ¿Como se conoce este tipo de orden?
- a.Una orden del dia (day order)
- b.Una orden de ejecutar o cancelar (FOK)
- c.Una orden de inmediato o cancelar (IOC)
- d.Una orden valida hasta cancelar (GTC)✓
Una orden valida hasta cancelar (GTC) permanece activa a lo largo de varias sesiones hasta que se ejecuta o el inversionista la cancela. Una orden del dia, en cambio, expira al final del dia de negociacion si no se ejecuta.
Antes de ejecutar una venta en corto, ¿que debe hacer generalmente un corredor de bolsa respecto a las acciones que se venden?
- a.Ubicar acciones que puedan pedirse prestadas para la entrega✓
- b.Registrar las acciones ante la SEC
- c.Pagar el dividendo por adelantado al comprador
- d.Convertir las acciones en bonos
Bajo las reglas de venta en corto (Regulation SHO), una firma debe ubicar razonablemente acciones disponibles para prestamo antes de efectuar una venta en corto, de modo que las acciones prestadas puedan entregarse al comprador en la liquidacion. Este requisito de 'localizacion' ayuda a prevenir la venta en corto al descubierto abusiva.Securities Exchange Act of 1934
Durante la oferta publica inicial de una empresa, un inversionista paga $18 por accion por acciones recien emitidas. ¿Quien recibe los $18 por accion?
- a.El inversionista que antes poseia las acciones
- b.La empresa emisora (menos la compensacion de colocacion)✓
- c.La bolsa de valores
- d.El agente de transferencia
En una transaccion del mercado primario como una OPI, los fondos van a la empresa emisora, que esta obteniendo capital, menos la compensacion de los colocadores. En operaciones del mercado secundario, en cambio, los fondos van al inversionista vendedor, no al emisor.
La negociacion de valores listados en bolsa dentro del mercado extrabursatil (por ejemplo, por instituciones a traves de creadores de mercado OTC) suele denominarse el:
- a.Mercado primario
- b.Cuarto mercado
- c.Tercer mercado✓
- d.Mercado gris
El tercer mercado se refiere a la negociacion de valores listados en bolsa dentro del mercado OTC. El cuarto mercado se refiere a la negociacion directa entre instituciones sin un corredor de bolsa, a menudo mediante redes electronicas.
Un inversionista compra 100 acciones a $60 (costo total $6,000). Luego la accion hace un split directo de 3 por 1. ¿Cual es el nuevo numero de acciones y el costo base ajustado por accion del inversionista?
- a.100 acciones a $180 por accion
- b.33 acciones a $60 por accion
- c.100 acciones a $20 por accion
- d.300 acciones a $20 por accion✓
Un split 3 por 1 triplica las acciones a 300 y divide el precio y la base por accion entre tres, de $60 a $20. La base de costo total sigue siendo $6,000 (300 acciones x $20), por lo que el split no cambia el valor economico total del inversionista.
Una misma firma a veces organiza operaciones entre clientes y terceros por una comision, y otras veces negocia desde su propio inventario y cobra un markup. Esta firma se describe mejor como:
- a.Un broker-dealer que actua en capacidad de agente y de principal✓
- b.Solo un broker, nunca un dealer
- c.Solo un dealer, nunca un broker
- d.Un agente de transferencia
Una firma que actua como agente (broker) en algunas operaciones y como principal (dealer) en otras es un broker-dealer. En cada operacion debe revelar la capacidad en que actuo, ya que eso determina si cobra una comision o un markup/markdown.Securities Exchange Act of 1934
En un mercado volatil y de rapido movimiento, a un inversionista le importa mas la certeza de ejecucion y menos el precio exacto. ¿Que orden sirve mejor a esa prioridad?
- a.Una orden limite, porque fija un precio
- b.Una orden de mercado, porque prioriza la ejecucion inmediata✓
- c.Una orden stop-limit, porque podria no ejecutarse
- d.Una orden limite valida hasta cancelar mantenida por semanas
Cuando lo mas importante es una ejecucion inmediata y segura, una orden de mercado es apropiada porque se ejecuta con prontitud al mejor precio disponible. Las ordenes limite y stop-limit priorizan el precio y arriesgan no ejecutarse si el mercado se aleja del limite.
Segun las reglas de la SEC, ¿cuando debe un corredor de bolsa enviar a un cliente una confirmacion escrita de una transaccion de valores?
- a.Dentro de los 30 dias de la operacion
- b.Solo a solicitud del cliente
- c.En el momento de completar la transaccion o antes (generalmente para la liquidacion)✓
- d.Solo al final del ano calendario
La Regla 10b-10 de la SEC exige que un corredor envie una confirmacion en el momento de completar la transaccion o antes, que generalmente es la fecha de liquidacion. La confirmacion revela detalles clave como el precio, la capacidad (agente o principal) y cualquier comision o markup.Securities Exchange Act of 1934
Al manejar la orden de un cliente, la obligacion de un corredor de bolsa de buscar los terminos mas favorables razonablemente disponibles en las circunstancias se conoce como su deber de:
- a.Idoneidad (suitability)
- b.Divulgacion
- c.Diversificacion
- d.Mejor ejecucion (best execution)✓
La mejor ejecucion exige que una firma use diligencia razonable para obtener el precio y los terminos mas favorables para la orden de un cliente segun las condiciones del mercado. La idoneidad se refiere a si una recomendacion se ajusta al cliente, lo cual es una obligacion aparte.Securities Exchange Act of 1934
Un cliente vende acciones a una firma que compra las acciones para su propio inventario. La firma reduce el precio que paga por debajo del mercado actual para compensarse. ¿Como se llama este cargo?
- a.Un markdown (rebaja)✓
- b.Una comision
- c.Una tarifa de administracion
- d.Un cargo de venta (sales load)
Cuando una firma que actua como principal compra valores de un cliente para su propia cuenta, paga un poco menos que el precio de mercado vigente; esa diferencia es un markdown. Un markup es lo contrario, cobrado cuando la firma vende a un cliente como principal, y una comision solo aplica a operaciones de agencia.
Despues de un split directo de acciones, ¿que le sucede a la participacion proporcional de un accionista individual en la empresa?
- a.Aumenta porque el accionista posee mas acciones
- b.Permanece igual porque el numero de acciones de cada accionista cambia proporcionalmente✓
- c.Disminuye porque hay mas acciones en circulacion
- d.Se vuelve cero hasta que las acciones se vuelvan a registrar
Un split directo aumenta el numero de acciones de cada accionista en la misma proporcion, por lo que el porcentaje de propiedad de cada inversionista en la empresa no cambia. El split cambia la cantidad y el precio de las acciones, no la participacion relativa que controla cada tenedor.
Una operacion se ejecuta con liquidacion 'en efectivo' (cash) un lunes por la manana. ¿Cuando deben ocurrir la entrega de los valores y el pago?
- a.El martes (T+1)
- b.El miercoles (T+2)
- c.El mismo lunes (fecha de operacion)✓
- d.El lunes siguiente
Una liquidacion en efectivo requiere la entrega de valores y el pago en la misma fecha de operacion, el mismo dia en que se ejecuta. Esto es mas rapido que la liquidacion regular, que es T+1 para acciones.
Un inversionista compra acciones EN la fecha ex-dividendo. Respecto al proximo dividendo, ¿cual es el resultado?
- a.El comprador recibe el dividendo porque la compra fue primero
- b.El comprador y el vendedor dividen el dividendo en partes iguales
- c.La empresa cancela el dividendo de ese trimestre
- d.El comprador no tiene derecho al dividendo; el vendedor lo conserva✓
Comprar en o despues de la fecha ex-dividendo significa que la operacion no se liquidara a tiempo para que el comprador sea tenedor registrado, por lo que el comprador no tiene derecho al dividendo. El vendedor, que poseia las acciones antes de la fecha ex, conserva el proximo dividendo.
¿Cual es el principal beneficio del neteo multilateral que realiza una corporacion de compensacion central como la NSCC?
- a.Reduce la cantidad y el valor de los valores y pagos que realmente deben intercambiarse✓
- b.Elimina la necesidad de liquidar cualquier operacion
- c.Garantiza que toda accion suba de valor
- d.Reemplaza el papel de la SEC como regulador
El neteo multilateral compensa entre si las multiples obligaciones de compra y venta de cada miembro, de modo que solo los montos netos de valores y efectivo cambian de manos. Esto reduce drasticamente el volumen de liquidacion, el costo y el riesgo de contraparte en todo el mercado.
¿Por que le importa a un cliente si una firma ejecuto una operacion como agente o como principal?
- a.Solo las operaciones como principal se reportan a los reguladores
- b.Determina si el cliente paga una comision o un markup/markdown, y ambos deben divulgarse✓
- c.Por ley, las operaciones de agencia siempre son mas baratas
- d.Las operaciones como principal no requieren confirmacion
La capacidad de la firma determina la forma de su compensacion: una comision en operaciones de agencia o un markup/markdown en operaciones como principal. Segun la Regla 10b-10 de la SEC, la capacidad y los cargos relacionados deben divulgarse en la confirmacion para que el cliente entienda el costo.Securities Exchange Act of 1934
Una cuenta de corretaje esta registrada como tenencia conjunta con derecho de supervivencia (JTWROS). Uno de los dos titulares fallece. ¿Que ocurre con los activos de la cuenta?
- a.La parte del titular fallecido pasa a su patrimonio segun su testamento
- b.La cuenta se congela hasta que un tribunal la divida en partes iguales
- c.Los activos se reparten 50/50 entre el sobreviviente y el patrimonio
- d.Toda la cuenta pasa automaticamente al titular conjunto sobreviviente✓
En una cuenta JTWROS, el derecho de supervivencia significa que el titular sobreviviente recibe automaticamente la participacion del fallecido, evitando la sucesion testamentaria. Esa es la caracteristica que distingue JTWROS de tenencia en comun.
Dos socios comerciales tienen una cuenta conjunta como tenencia en comun (TIC), con una division de propiedad del 70%/30%. Si el titular del 70% fallece, ¿como se manejan sus activos?
- a.El socio sobreviviente hereda automaticamente todo el 70%
- b.La cuenta se vuelve a titular automaticamente 50/50
- c.El 70% se pierde a favor del corredor de bolsa
- d.El 70% pasa al patrimonio del socio fallecido, no al socio sobreviviente✓
La tenencia en comun no tiene derecho de supervivencia. La participacion fraccional de cada titular pasa a su propio patrimonio al fallecer. Por eso TIC es comun entre partes no relacionadas que quieren que su parte vaya a sus herederos.
En una cuenta de custodia UGMA o UTMA, ¿quien tiene la autoridad legal para tomar decisiones de inversion mientras el beneficiario sigue siendo menor de edad?
- a.El beneficiario menor de edad
- b.El departamento de cumplimiento del corredor
- c.El custodio nombrado en la cuenta✓
- d.Ambos padres conjuntamente, sin importar quien sea custodio
El custodio administra la cuenta en beneficio del menor hasta que este alcance la mayoria de edad segun la ley estatal. Solo puede haber un custodio y un menor por cuenta UGMA/UTMA, y los activos son un regalo irrevocable para el menor.Uniform Transfers to Minors Act
Al abrir una cuenta en efectivo para una corporacion, ¿que documento suele exigir la firma para establecer quien esta autorizado a operar?
- a.Una copia de la declaracion de impuestos personal del CEO
- b.El informe anual de la corporacion a los accionistas
- c.Un acuerdo de margen firmado por todos los accionistas
- d.Una resolucion corporativa que nombra a las personas autorizadas✓
Una resolucion corporativa (o su equivalente) identifica a los funcionarios autorizados a actuar en la cuenta. Para una cuenta de margen corporativa, la firma tambien debe verificar que los estatutos permitan operar con margen.
Un cliente quiere abrir una cuenta para un fideicomiso revocable en vida. ¿Que documento debe obtener el representante registrado para determinar los poderes del fiduciario?
- a.El acuerdo de fideicomiso (o una certificacion de fideicomiso)✓
- b.Las actas de nacimiento de los beneficiarios
- c.Un poder notarial de cada beneficiario
- d.Los estados de cuenta del fiduciario en otra firma
El acuerdo de fideicomiso (o una certificacion que lo resuma) establece quien es el fiduciario y que poderes de inversion tiene. El representante debe asegurarse de que las operaciones se mantengan dentro de la autoridad otorgada por el documento.
¿Que enunciado describe mejor el tratamiento fiscal de una IRA tradicional?
- a.Las aportaciones se hacen con dinero despues de impuestos y todos los retiros son libres de impuestos
- b.Las aportaciones pueden ser deducibles y las ganancias crecen con impuestos diferidos hasta el retiro✓
- c.Tanto las aportaciones como los retiros son totalmente gravables
- d.No hay impuestos en ninguna etapa
Las aportaciones a una IRA tradicional pueden ser deducibles segun los ingresos y la cobertura de un plan laboral, y las ganancias crecen con impuestos diferidos. Los retiros en la jubilacion se gravan como ingreso ordinario y eventualmente aplican distribuciones minimas obligatorias.Internal Revenue Code
Una distribucion calificada de una IRA Roth generalmente es libre de impuestos si la cuenta ha estado abierta al menos cinco años Y el titular cumple ¿cual condicion?
- a.Ha mantenido la cuenta en un arreglo de margen
- b.Transfiere los fondos a un 401(k) dentro de 60 dias
- c.Tiene al menos 59 años y medio (o cumple otro evento calificante)✓
- d.Nunca ha retirado una aportacion previa
Las IRA Roth se financian con dinero despues de impuestos, por lo que las distribuciones calificadas de ganancias son libres de impuestos cuando se cumple el periodo de cinco años y el titular tiene 59 años y medio o mas (o aplica muerte, discapacidad o compra de primera vivienda). Las aportaciones siempre pueden retirarse sin impuestos.Internal Revenue Code
¿Cual de las siguientes es una caracteristica definitoria de un plan 401(k) tradicional?
- a.Es un plan patrocinado por el empleador financiado en gran parte por aportaciones antes de impuestos del salario del empleado✓
- b.Es un plan que los individuos abren con cualquier corredor sin participacion del empleador
- c.Garantiza una pension mensual fija segun los años de servicio
- d.Solo puede tener acciones de la propia empresa del empleador
Un 401(k) es un plan de contribucion definida patrocinado por el empleador. Los empleados difieren parte de su salario (tradicionalmente antes de impuestos), a menudo con aportacion equivalente del empleador, y el beneficio depende de las aportaciones y el rendimiento, no de una formula garantizada.
Bajo el Programa de Identificacion del Cliente (CIP), una firma debe recopilar y verificar cierta informacion minima antes de abrir una cuenta. ¿Que conjunto representa los cuatro elementos requeridos?
- a.Empleador, salario, patrimonio neto y objetivo de inversion
- b.Numero de cuenta bancaria, puntaje de credito, apellido materno y correo
- c.Nombre del beneficiario, del conyuge, ocupacion y telefono
- d.Nombre, fecha de nacimiento, domicilio fisico y numero de identificacion fiscal✓
El CIP, ordenado por la Ley USA PATRIOT, exige obtener el nombre, la fecha de nacimiento, el domicilio fisico y el numero de identificacion (como el SSN) del cliente y verificar su identidad. Esto ayuda a prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.USA PATRIOT Act
La regla Conozca a su Cliente de FINRA exige que la firma use diligencia razonable para conocer los hechos esenciales de cada cliente. Esos 'hechos esenciales' son principalmente los necesarios para hacer que?
- a.Garantizar al cliente una ganancia en cada operacion
- b.Dar servicio eficaz a la cuenta y cumplir con las leyes y politicas de la firma✓
- c.Venderle al cliente la mayor cantidad de productos posible
- d.Reportar los gastos del cliente a las agencias de credito
La Regla 2090 exige conocer los hechos esenciales para dar servicio eficaz a la cuenta, atender instrucciones especiales, entender la autoridad de quien actua por el cliente y cumplir las leyes aplicables. Funciona junto con la regla de idoneidad.FINRA Rule 2090
Para una cuenta en efectivo nueva y tipica de una persona fisica, ¿cuya firma generalmente NO se requiere en el formulario de nueva cuenta?
- a.El representante registrado que presento la cuenta
- b.Un principal de la firma que aprueba la cuenta
- c.El cliente que abre la cuenta✓
- d.El gerente de sucursal supervisor donde se requiera
Generalmente no se requiere la firma del cliente para abrir una cuenta en efectivo estandar, aunque si para cuentas de margen y de opciones. Sin embargo, el formulario debe ser aprobado (firmado) por un principal y registra al representante que la abrio.
Antes de que un representante registrado pueda ejercer discrecion en la cuenta de un cliente, ¿que se requiere generalmente?
- a.Autorizacion previa por escrito del cliente y la aceptacion de la cuenta como discrecional por la firma✓
- b.Solo una aprobacion verbal del cliente para cada operacion
- c.La aprobacion del agente de transferencia
- d.Un acuerdo de margen, sin importar el tipo de cuenta
La operacion discrecional requiere autorizacion previa por escrito (una autorizacion de operaciones o poder firmado) y la aceptacion por escrito de la cuenta por la firma. Cada orden discrecional debe identificarse como tal y la cuenta revisarse con frecuencia para detectar 'churning'.FINRA Rule 3260
Un cliente llama y dice: 'Compre 500 acciones de XYZ hoy, pero usted elige el mejor momento y precio.' El representante no tiene autoridad discrecional por escrito. ¿Es permisible esta orden?
- a.No, porque elegir momento y precio siempre requiere discrecion por escrito
- b.Si, porque el momento y el precio por si solos no se consideran discrecionales cuando el cliente especifico el valor, la accion y la cantidad✓
- c.No, porque todas las ordenes telefonicas estan prohibidas
- d.Si, pero solo si el cliente luego firma un acuerdo de margen
Cuando el cliente especifica el valor, la accion (comprar/vender) y el numero de acciones, decidir solo el momento o el precio es una orden 'not-held' y no es discrecional. La discrecion sobre el valor, la accion o la cantidad requeriria autorizacion previa por escrito.
¿Cual es la diferencia principal entre una cuenta en efectivo y una cuenta de margen?
- a.Una cuenta en efectivo solo puede tener bonos; una de margen solo acciones
- b.Una cuenta de margen es solo para instituciones; la de efectivo solo para individuos
- c.En una cuenta de margen el cliente puede pedir prestado al corredor para comprar valores; en la de efectivo se requiere el pago total✓
- d.Una cuenta en efectivo gana intereses; la de margen nunca
En una cuenta en efectivo el cliente debe pagar por completo sus compras. Una cuenta de margen permite pedir prestado parte del precio a la firma, sujeto a la Regulacion T y a los requisitos de mantenimiento de FINRA, lo que introduce apalancamiento y riesgo adicional.Regulation T
Una persona quiere nombrar a personas especificas para recibir los activos de su cuenta de corretaje a su muerte, sin pasar por sucesion, manteniendo el control total en vida. ¿Que registro de cuenta logra esto?
- a.Tenencia en comun con los beneficiarios
- b.Una cuenta discrecional
- c.Una cuenta de custodia UTMA
- d.Un registro de Transferencia al Fallecer (TOD)✓
Un registro TOD permite que el titular mantenga el control total en vida y designe beneficiarios que reciben los activos directamente al fallecer, evitando la sucesion. Los beneficiarios no tienen derechos sobre la cuenta mientras el titular vive.
¿Cual es el proposito del Servicio Automatizado de Transferencia de Cuentas de Clientes (ACATS)?
- a.Transferir las posiciones de la cuenta de un cliente de un corredor a otro✓
- b.Ejecutar automaticamente operaciones bursatiles en una bolsa
- c.Calcular el requisito de margen del cliente cada noche
- d.Registrar nuevos valores ante la SEC
ACATS estandariza y automatiza la transferencia de activos de cuentas de clientes entre firmas. Segun las reglas de FINRA, la firma que mantiene la cuenta debe validar o objetar la solicitud en un dia habil y completar una transferencia validada en aproximadamente tres dias habiles.FINRA Rule 11870
El uso ilegal de informacion privilegiada generalmente implica operar un valor mientras se posee informacion que es a la vez:
- a.Antigua y ampliamente difundida
- b.Material y no publica✓
- c.Optimista y no verificada
- d.Publica e inmaterial
Las leyes prohiben comprar o vender valores con base en informacion material y no publica (MNPI) en violacion de un deber de confianza. 'Material' significa que un inversionista razonable la consideraria importante; 'no publica' significa que no se ha difundido al mercado.Securities Exchange Act of 1934
Un ejecutivo le dice a su vecino que su empresa anunciara una fusion sorpresa mañana. El vecino compra la accion esa tarde y gana cuando surge la noticia. ¿Que enunciado es correcto?
- a.Solo el ejecutivo puede ser responsable; el vecino no hizo nada malo
- b.No hubo violacion porque el vecino no es empleado
- c.El vecino (un 'tippee') puede ser responsable por usar informacion material no publica✓
- d.El uso de informacion privilegiada solo aplica a operaciones de mas de un millon de dolares
Un 'tippee' que opera con informacion material no publica revelada en violacion de un deber puede ser responsable, al igual que quien la revela. La responsabilidad no requiere ser un interno corporativo ni un monto minimo en dolares.Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988
Un grupo difunde rumores falsos y elogiosos sobre una accion poco negociada que poseen para subir el precio, luego venden sus acciones en el frenesi de compra, dejando perdidas a los nuevos compradores. Este esquema se llama:
- a.Front-running (adelantarse)
- b.Churning (rotacion excesiva)
- c.Selling away (venta al margen de la firma)
- d.Pump-and-dump (inflar y liquidar)✓
El 'pump-and-dump' infla artificialmente el precio de un valor mediante declaraciones positivas falsas o engañosas, y luego los promotores 'liquidan' sus acciones al precio inflado. Es una forma de manipulacion prohibida por las disposiciones antifraude.Securities Exchange Act of 1934
Un operador ingresa grandes ordenes de compra que planea cancelar antes de la ejecucion, con la esperanza de engañar a otros haciendoles creer que la demanda sube para vender a un precio mas alto. ¿Que practica prohibida es esta?
- a.Spoofing✓
- b.Promediar el costo en dolares
- c.Reequilibrar
- d.Una venta ficticia con fines fiscales
El 'spoofing' consiste en colocar ofertas de compra o venta con la intencion de cancelarlas antes de ejecutarse, creando una impresion falsa de oferta o demanda para manipular precios. Es una forma ilegal de manipulacion del mercado.Securities Exchange Act of 1934
Un operador se entera de que su firma esta por colocar una orden de compra muy grande de un cliente que probablemente subira el precio. Rapidamente compra la accion para su propia cuenta primero. Esto se describe mejor como:
- a.Negociacion por cuenta propia legitima
- b.Front-running✓
- c.Promediar el costo en dolares
- d.Una cobertura permitida
El 'front-running' es operar por delante de una orden grande conocida e inminente para aprovechar el movimiento de precio esperado. Viola el deber hacia los clientes y el mercado y es una practica prohibida.Securities Exchange Act of 1934
Justo antes del cierre del mercado, un operador ingresa una rafaga de pequeñas ordenes de compra en una accion solo para subir su precio de cierre e inflar el valor mostrado en los estados de fin de mes. Esta manipulacion se conoce como:
- a.Arbitraje
- b.Compensacion de posiciones
- c.Marcar el cierre (marking the close)✓
- d.Captura de dividendos
Marcar el cierre es ingresar operaciones cerca del cierre especificamente para influir en el precio de cierre. Es una forma prohibida de manipulacion, a menudo para afectar valuaciones, indices o liquidaciones de derivados.Securities Exchange Act of 1934
Un representante con autoridad discrecional opera la cuenta de un jubilado docenas de veces al mes, generando grandes comisiones pero sin beneficio claro para las metas del cliente. Esto es muy probablemente:
- a.Promediar el costo en dolares
- b.Gestion activa idonea
- c.Selling away
- d.Churning (rotacion excesiva)✓
El 'churning' es operar en exceso la cuenta de un cliente, principalmente para generar comisiones, de forma incongruente con sus objetivos. Suele requerir control sobre la cuenta (como discrecion) y una rotacion excesiva medida frente a las metas y recursos del cliente.FINRA Rule 2111
Sin ninguna autoridad discrecional por escrito y sin llamar al cliente, un representante compra 1,000 acciones en la cuenta del cliente porque esta seguro de que subiran. ¿Que violacion es esta?
- a.Operacion no autorizada✓
- b.Una orden 'not-held' legitima
- c.Front-running
- d.Uso correcto de la discrecion
Ejecutar una operacion en la cuenta de un cliente sin su autorizacion (y sin autoridad discrecional valida por escrito) es una operacion no autorizada, una violacion de los principios justos y equitativos, sin importar si la operacion resulta bien.FINRA Rule 2010
Una representante registrada vende una inversion privada a varios clientes por su cuenta, recibiendo compensacion, pero nunca informa ni obtiene la aprobacion de su firma. ¿Que actividad prohibida es esta?
- a.Churning
- b.Selling away (transacciones privadas de valores sin aprobacion de la firma)✓
- c.Mezcla de fondos
- d.Marcar el cierre
El 'selling away' es realizar transacciones privadas de valores fuera del ambito del empleo sin dar aviso previo por escrito ni obtener la aprobacion de la firma. Le niega a la firma la capacidad de supervisar la actividad y proteger a los clientes.FINRA Rule 3280
Una firma mezcla los valores de los clientes con los propios de manera que pone en riesgo los activos de los clientes si la firma quiebra. Esta practica prohibida se llama:
- a.Compensacion (netting)
- b.Divulgacion de rehipotecacion
- c.Mezcla de fondos (commingling)✓
- d.Subordinacion
La mezcla de fondos combina indebidamente los fondos o valores de los clientes con los de la firma, poniendo en peligro la propiedad del cliente. Reglas como la de proteccion al cliente de la SEC exigen segregar y salvaguardar los activos de los clientes.Securities Exchange Act of 1934
Para cerrar una venta, un representante le dice a un cliente que un bono corporativo esta 'garantizado por la FDIC y nunca puede perder dinero.' La afirmacion es falsa. Esto es un ejemplo de:
- a.Una exageracion de venta permitida
- b.Recomendacion idonea
- c.Selling away
- d.Tergiversacion (misrepresentation)✓
La tergiversacion es hacer una declaracion falsa o engañosa de un hecho material para inducir una transaccion de valores. Afirmar falsamente respaldo de la FDIC o una garantia contra perdidas es una grave violacion de las disposiciones antifraude.Securities Exchange Act of 1934
La Ley de Secreto Bancario (BSA) y las reglas antilavado relacionadas exigen principalmente que las firmas financieras hagan que?
- a.Detectar, prevenir y reportar el lavado de dinero y otra actividad financiera sospechosa✓
- b.Garantizar a los clientes una tasa minima de rendimiento
- c.Asegurar los depositos de los clientes contra perdidas de mercado
- d.Registrar cada operacion bursatil ante el IRS
La BSA es una piedra angular de la ley antilavado de EE. UU. Exige mantener programas AML, verificar la identidad del cliente, conservar registros y presentar reportes como SAR y CTR para ayudar a detectar y prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.Bank Secrecy Act
El Programa de Identificacion del Cliente de una firma es un componente requerido de ¿cual marco de cumplimiento mas amplio?
- a.La revision de marketing y publicidad de la firma
- b.El programa antilavado de dinero (AML) de la firma✓
- c.El plan de reinversion de dividendos de la firma
- d.La politica de voto por poder de la firma
El CIP es una parte obligatoria del programa de cumplimiento AML de la firma bajo la Ley USA PATRIOT. Al verificar la identidad del cliente en la apertura, el CIP apoya el objetivo mas amplio de prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.USA PATRIOT Act
Una firma nota que un cliente realiza un patron de transacciones que parecen diseñadas para ocultar el origen de los fondos, sin proposito comercial licito aparente. ¿Que reporte es mas apropiado?
- a.Solo un Reporte de Transaccion en Efectivo (CTR)
- b.Un Formulario 10-K
- c.Un Reporte de Actividad Sospechosa (SAR)✓
- d.Un aviso de reparto de dividendos
Se presenta un Reporte de Actividad Sospechosa (SAR) cuando una firma detecta transacciones que parecen involucrar lavado de dinero, no tienen proposito licito aparente o son sospechosas (generalmente al alcanzar cierto umbral). La firma no debe avisar al cliente que se presento un SAR.Bank Secrecy Act
Generalmente debe presentarse un Reporte de Transaccion en Efectivo (CTR) cuando un cliente realiza una transaccion en efectivo que excede ¿que monto en un solo dia habil?
- a.$1,000
- b.$3,000
- c.$5,000
- d.$10,000✓
Se requiere un CTR para transacciones en efectivo (moneda) que excedan $10,000 en un solo dia habil, incluyendo varias transacciones que sumen por encima de ese monto. Aplica a moneda fisica, no a operaciones de valores liquidadas con cheque o transferencia.Bank Secrecy Act
Un cliente deposita repetidamente efectivo en montos de $9,500 a $9,800, aparentemente para quedarse justo por debajo del umbral de $10,000 del CTR. Este comportamiento es una señal de alerta clasica de AML conocida como:
- a.Fraccionamiento (structuring)✓
- b.Reequilibrio
- c.Escalonamiento (de bonos)
- d.Compensacion
El fraccionamiento es dividir transacciones en efectivo para evadir el requisito de reporte del CTR. Es ilegal en si mismo y una fuerte señal de alerta AML que debe motivar una revision adicional y probablemente un Reporte de Actividad Sospechosa.Bank Secrecy Act
Segun las reglas de comunicaciones de FINRA, una comunicacion distribuida a mas de 25 inversionistas minoristas dentro de cualquier periodo de 30 dias calendario se clasifica como:
- a.Correspondencia
- b.Comunicacion minorista (retail)✓
- c.Comunicacion institucional
- d.Un memorando de colocacion privada
La Regla 2210 de FINRA define una comunicacion minorista como cualquier comunicacion escrita distribuida a mas de 25 inversionistas minoristas en un periodo de 30 dias. La correspondencia va a 25 o menos, y las comunicaciones institucionales solo a inversionistas institucionales.FINRA Rule 2210
Una firma planea publicar un anuncio sobre un fondo mutuo en su sitio web publico, llegando a miles de inversionistas minoristas. Generalmente, ¿que debe ocurrir antes de usarlo?
- a.Nada; las publicaciones en el sitio web estan exentas de revision
- b.El cliente debe firmar un acuerdo de margen
- c.Un principal registrado debe aprobar la comunicacion minorista antes de su primer uso✓
- d.La SEC debe autorizar personalmente la redaccion
Las comunicaciones minoristas generalmente deben ser aprobadas por un principal registrado antes de su primer uso (con excepciones limitadas). Algunas, como las relativas a compañias de inversion registradas, tambien pueden requerir presentacion ante FINRA en plazos establecidos.FINRA Rule 2210
Los corredores de bolsa deben conservar ciertos registros comerciales por periodos minimos especificados. ¿Cual es la principal razon regulatoria de estas reglas de conservacion?
- a.Permitir a los reguladores reconstruir la actividad y supervisar el cumplimiento y la proteccion al inversionista✓
- b.Ayudar a las firmas a reducir sus impuestos
- c.Permitir a los clientes evitar el pago de comisiones
- d.Reemplazar la necesidad de confirmaciones al cliente
Las reglas de la SEC (como 17a-3 y 17a-4) exigen crear y conservar libros y registros por periodos determinados para que los reguladores puedan examinar y reconstruir las actividades de la firma. Esto apoya la supervision, las auditorias y la proteccion al inversionista.Securities Exchange Act of 1934
En una cuenta de corretaje conjunta (JTWROS o TIC), ¿que enunciado sobre la autoridad para operar es generalmente cierto mientras todos los titulares viven?
- a.Solo el titular listado primero puede ingresar ordenes
- b.Ningun titular puede operar sin una orden judicial
- c.Solo el titular con mayor patrimonio puede operar
- d.Cualquier titular puede ingresar ordenes, pero los cheques suelen emitirse a nombre de todos✓
En una cuenta conjunta tipica, cada titular puede ingresar ordenes y acceder a la cuenta, pero los desembolsos como cheques generalmente se emiten a nombre de todos los titulares. Los derechos especificos dependen del acuerdo y del tipo de registro.
El hijo adulto de un cliente quiere autoridad para operar en la cuenta individual de su padre anciano. ¿Que se requiere generalmente para que lo haga legalmente?
- a.Nada, porque es un familiar
- b.Una autorizacion de operaciones por escrito (como un poder notarial) archivada en la firma✓
- c.Solo la garantia verbal del hijo de que su padre acepto
- d.Un registro de tenencia en comun a nombre del hijo
Un tercero solo puede operar en la cuenta de otra persona con la autorizacion adecuada por escrito, como un poder limitado o total, archivada en la firma. Ser familiar no confiere por si solo autoridad para operar.
Una persona que trabaja por cuenta propia y sin empleados quiere un plan de retiro con ventajas fiscales, simple de establecer y que permita aportaciones relativamente altas. ¿Cual es una opcion comun?
- a.Un plan de ahorro universitario 529
- b.Solo una Cuenta de Ahorros para la Salud
- c.Una SEP IRA✓
- d.Una cuenta UGMA
Una SEP IRA es un plan de retiro patrocinado por el empleador y simplificado, usado a menudo por trabajadores independientes y pequeñas empresas, que permite aportaciones deducibles con limites mayores que una IRA estandar. El 529 es para educacion y la UGMA es una cuenta de custodia, no planes de retiro.Internal Revenue Code
Un abuelo quiere hacer un regalo irrevocable de valores a un nieto de 10 años, con un adulto administrando los activos hasta que el niño llegue a la mayoria de edad. ¿Que cuenta se ajusta mejor?
- a.Una cuenta de custodia UGMA/UTMA✓
- b.Una cuenta corporativa
- c.Una IRA Roth a nombre del abuelo
- d.Una cuenta de tenencia en comun con el niño
Una cuenta de custodia UGMA/UTMA esta diseñada para un regalo irrevocable a un menor, administrada por un custodio hasta que el menor alcance la mayoria de edad. El niño no puede abrir una IRA Roth sin ingresos del trabajo, y una cuenta corporativa no viene al caso.Uniform Transfers to Minors Act
¿Por que deben las cuentas discrecionales ser revisadas con frecuencia por un principal?
- a.Para aumentar el numero de operaciones y comisiones
- b.Para detectar operaciones excesivas (churning) y actividad no idonea✓
- c.Para garantizar que el cliente nunca pierda dinero
- d.Para evitar tener que conservar registros
La revision frecuente por un principal de las cuentas discrecionales ayuda a detectar y prevenir el churning y otros abusos, ya que el representante controla las operaciones. La supervision es una salvaguarda central de proteccion al inversionista en cuentas donde la firma ejerce discrecion.FINRA Rule 3260
Un fiduciario abre una cuenta para un fideicomiso que exige una inversion conservadora y orientada a ingresos. El representante recomienda una accion de centavos muy especulativa. ¿Cual es el problema central?
- a.Las acciones de centavos siempre son ilegales en cuentas de fideicomiso
- b.El fiduciario no puede abrir ninguna cuenta de corretaje
- c.No hay problema porque el fiduciario lo aprobo
- d.La recomendacion contradice los objetivos del fideicomiso y el deber fiduciario del fiduciario✓
Un fiduciario tiene el deber de invertir conforme a los terminos del fideicomiso y los intereses de los beneficiarios. Recomendar un valor especulativo a un fideicomiso conservador y orientado a ingresos no es idoneo y contradice ese deber, aunque el fiduciario pudiera autorizarlo tecnicamente.
Durante la apertura, una firma no puede verificar la identidad de un cliente nuevo con la informacion proporcionada y no tiene una creencia razonable de conocer su verdadera identidad. Segun el CIP, ¿que debe hacer generalmente la firma?
- a.Negarse a abrir la cuenta (o cerrarla) y considerar presentar un SAR✓
- b.Abrir la cuenta de inmediato y omitir la verificacion
- c.Pedir al cliente que verifique su propia identidad por correo
- d.Abrir la cuenta pero duplicar las comisiones
Si una firma no puede formar una creencia razonable de que conoce la verdadera identidad del cliente, sus procedimientos CIP deben contemplar no abrir la cuenta, condiciones para operar, cuando cerrarla y si procede un SAR. La verificacion es un requisito previo a la apertura bajo las reglas AML.USA PATRIOT Act
Los corredores de bolsa deben establecer, mantener y hacer cumplir politicas escritas para evitar el mal uso de informacion material no publica. Estas se llaman comunmente:
- a.Reglas de mejor ejecucion
- b.Barreras de informacion (o 'murallas chinas')✓
- c.Tablas de reparto de comisiones
- d.Reglas de entrega del prospecto
Las firmas deben mantener barreras de informacion (historicamente llamadas 'murallas chinas') para evitar que la MNPI fluya entre departamentos (por ejemplo, de banca de inversion a operaciones). Es obligatorio para controlar el riesgo de uso de informacion privilegiada bajo la ley federal.Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988
Un representante, preocupado por perder a un cliente, promete por escrito reembolsar personalmente cualquier perdida en la cuenta del cliente. Esto es:
- a.Permitido, porque protege al cliente
- b.Permitido si el gerente de sucursal acepta verbalmente
- c.Prohibido, porque un representante no puede garantizar al cliente contra perdidas ni compartir perdidas indebidamente✓
- d.Obligatorio cada vez que un cliente se queja
Garantizar a un cliente contra perdidas, o compartir indebidamente en su cuenta, esta prohibido. Los representantes no pueden prometer cubrir perdidas; hacerlo tergiversa la naturaleza de invertir y viola las reglas de FINRA.FINRA Rule 2150
Segun las reglas de FINRA, un representante registrado generalmente solo puede compartir las ganancias o perdidas de la cuenta de un cliente si:
- a.El cliente es un familiar, sin otras condiciones
- b.El representante promete cubrir todas las perdidas
- c.La cuenta es discrecional y el cliente es adinerado
- d.La firma da aprobacion previa por escrito y la participacion es proporcional a la aportacion propia del representante✓
Compartir en la cuenta de un cliente solo se permite con aprobacion previa por escrito de la firma y generalmente solo en proporcion al capital propio que el representante aporto a la cuenta. Garantizar contra perdidas nunca esta permitido.FINRA Rule 2150
Un representante le pide a un cliente adinerado un prestamo personal para cubrir sus propios gastos. Segun las reglas de FINRA, esto es:
- a.Generalmente prohibido salvo que cumpla condiciones estrechas y los procedimientos escritos de la firma lo permitan y aprueben✓
- b.Siempre permitido entre un representante y cualquier cliente
- c.Permitido solo si el prestamo es menor a $100
- d.Obligatorio reportarlo a la SEC por adelantado
Pedir prestado a (o prestar a) clientes esta generalmente prohibido salvo que el arreglo encaje en excepciones estrechas (como un familiar directo o una relacion de negocio crediticio) y los procedimientos escritos de la firma lo permitan, usualmente con aviso y aprobacion. Presenta un serio conflicto de interes.FINRA Rule 3240
Un cliente pide abrir una cuenta identificada solo por un numero para mantener en secreto la identidad del titular ante la firma. ¿Es permisible?
- a.Si, las cuentas numeradas ocultan la identidad de la firma por completo
- b.No; la firma puede usar un numero por confidencialidad, pero aun debe conocer y documentar la identidad del verdadero titular✓
- c.Si, siempre que el cliente pague en efectivo
- d.Ninguna cuenta puede usar nunca un numero o simbolo
Una firma puede usar numeros o simbolos de cuenta por confidencialidad, pero aun debe obtener una declaracion firmada de la propiedad del cliente y conocer la verdadera identidad del titular. Ocultar la identidad del titular a la firma violaria el CIP y las reglas de conservacion de registros.
En comparacion con una cuenta en efectivo basica, ¿que documento adicional debe firmar un cliente para abrir y usar una cuenta de margen?
- a.Nada; las cuentas de margen no requieren firma del cliente
- b.Solo un formulario de reinversion de dividendos
- c.Un acuerdo de margen (credito) y tipicamente un acuerdo de hipotecacion✓
- d.Un Formulario 10-K
A diferencia de una cuenta en efectivo basica, una cuenta de margen requiere que el cliente firme un acuerdo de margen (credito), y tipicamente un acuerdo de hipotecacion y consentimiento de prestamo. Estos documentan la relacion de prestamo y los derechos de la firma, y son un requisito para operar con margen.
Dos operadores compran y venden repetidamente el mismo valor entre si, sin cambio en la propiedad beneficiaria, para crear la falsa apariencia de un volumen activo. Esta manipulacion se conoce como:
- a.Mejor ejecucion
- b.Promediar el costo en dolares
- c.Creacion de mercado legitima
- d.Operaciones ficticias (wash trading / ordenes emparejadas)✓
El 'wash trading' y las ordenes emparejadas implican transacciones que crean la ilusion de actividad sin cambio real de propiedad, engañando a otros inversionistas sobre oferta, demanda o liquidez. Ambas son practicas manipuladoras prohibidas.Securities Exchange Act of 1934
¿Cual de las siguientes es mas claramente una señal de alerta AML al abrir o dar servicio a una cuenta?
- a.Un cliente reacio a proporcionar informacion de identificacion que quiere mover fondos rapido sin proposito comercial claro✓
- b.Un cliente que da una identificacion valida y una fuente de fondos clara
- c.Un jubilado que hace aportaciones regulares y modestas a una IRA
- d.Un cliente que pregunta por el indice de gastos de un fondo
La renuencia a proporcionar identificacion, el secreto sobre el origen de los fondos y las transacciones sin proposito comercial o licito aparente son señales de alerta AML clasicas. Dar una identificacion valida y una fuente de fondos clara es un comportamiento normal y esperado.Bank Secrecy Act
Segun la Regla 2210 de FINRA, la 'correspondencia' generalmente se refiere a una comunicacion escrita distribuida a cuantos inversionistas minoristas en un periodo de 30 dias?
- a.Mas de 100
- b.25 o menos✓
- c.Exactamente 50
- d.Solo inversionistas institucionales
La correspondencia es una comunicacion escrita distribuida a 25 o menos inversionistas minoristas dentro de cualquier periodo de 30 dias calendario. Se distingue de las comunicaciones minoristas (mas de 25) y las institucionales (solo inversionistas institucionales).FINRA Rule 2210
¿Que enunciado sobre las comunicaciones institucionales es generalmente correcto segun las reglas de FINRA?
- a.Siempre deben ser preaprobadas por un principal antes del primer uso, como las minoristas
- b.Pueden contener afirmaciones engañosas porque las instituciones son sofisticadas
- c.No estan sujetas al mismo requisito de aprobacion previa del principal que las minoristas, pero aun deben supervisarse y no pueden ser engañosas✓
- d.Estan exentas de todas las reglas de FINRA
Las comunicaciones institucionales generalmente no requieren aprobacion previa del principal, pero la firma debe establecer procedimientos escritos para su supervision y revision. Aun deben ser justas, equilibradas y no engañosas, y la firma debe asegurarse de que no se reenvien a inversionistas minoristas.FINRA Rule 2210
Generalmente, un retiro de ganancias de una IRA tradicional antes de los 59 años y medio, sin una excepcion, esta sujeto al impuesto sobre la renta ordinario mas una penalidad adicional de:
- a.1%
- b.2%
- c.5%
- d.10%✓
Las distribuciones anticipadas de una IRA tradicional antes de los 59 años y medio generalmente estan sujetas a un impuesto adicional del 10% ademas del impuesto sobre la renta ordinario, salvo que aplique una excepcion (como ciertos gastos medicos, compra de primera vivienda hasta limites, o discapacidad).Internal Revenue Code
Un representante deposita el cheque de un cliente en su propia cuenta bancaria personal 'temporalmente' antes de moverlo a la cuenta de corretaje. Esto es un ejemplo de:
- a.Mezcla indebida de fondos del cliente con los fondos propios del representante✓
- b.Una conveniencia permitida
- c.Mejor ejecucion
- d.Una practica de liquidacion estandar
Colocar fondos del cliente en una cuenta personal, aunque sea brevemente, mezcla indebidamente el dinero del cliente con el del representante y viola las reglas que protegen los activos del cliente. Los fondos del cliente deben manejarse por los canales adecuados de la firma.FINRA Rule 2010
Un representante se entera de que un cliente con una cuenta individual ha fallecido. ¿Cual es la accion inmediata apropiada?
- a.Seguir operando segun las ultimas instrucciones del cliente
- b.Cancelar ordenes abiertas, congelar la cuenta y esperar los documentos legales adecuados antes de liberar los activos✓
- c.Transferir de inmediato todos los activos al conyuge del cliente
- d.Vender todas las posiciones para asegurar ganancias
Al enterarse del fallecimiento de un cliente, la firma debe cancelar ordenes abiertas, marcar la cuenta como fallecido y no permitir mas operaciones hasta recibir los documentos legales requeridos (como cartas testamentarias o un acta de defuncion) que identifiquen a quien corresponden los activos.
Dos inversionistas no relacionados quieren que su parte de una cuenta conjunta pase a sus propios herederos, no entre si, al fallecer. ¿Que registro deben elegir?
- a.JTWROS
- b.Transferencia al Fallecer a nombre de un titular
- c.Tenencia en comun (TIC)✓
- d.Una cuenta individual unica
La tenencia en comun permite que cada titular tenga una participacion fraccional distinta que pasa a su propio patrimonio/herederos al fallecer, lo que conviene a co-titulares no relacionados. En cambio, JTWROS pasa la parte del fallecido al titular sobreviviente.
Al reunir informacion para hacer recomendaciones idoneas a un cliente nuevo, ¿cual de los siguientes es MENOS relevante para el perfil de inversion del cliente?
- a.Tolerancia al riesgo y horizonte temporal
- b.Situacion financiera y necesidades
- c.Objetivos de inversion y experiencia
- d.El equipo deportivo favorito del cliente✓
La idoneidad requiere entender el perfil de inversion del cliente: edad, situacion financiera, estado fiscal, objetivos, experiencia, horizonte temporal, necesidades de liquidez y tolerancia al riesgo. Datos personales ajenos a las finanzas, como un equipo favorito, no forman parte del perfil.FINRA Rule 2111
¿Cual situacion generalmente NO es uso ilegal de informacion privilegiada?
- a.Un inversionista opera con base en su propio analisis de informes de ganancias publicos✓
- b.Un abogado opera usando detalles confidenciales de una fusion de un cliente antes de que sea publica
- c.Un empleado compra acciones sabiendo de una aprobacion no anunciada de la FDA
- d.Un director le pasa a un amigo un dato sobre perdidas trimestrales no divulgadas
Operar con informacion publica o con la propia investigacion licita es legal. El uso de informacion privilegiada requiere operar con informacion material no publica en violacion de un deber. Las demas opciones implican MNPI obtenida o usada indebidamente.Securities Exchange Act of 1934
¿Cual es la diferencia clave entre un CTR y un SAR?
- a.Un CTR es voluntario; un SAR es opcional
- b.Un CTR se presenta por transacciones en efectivo por encima de un umbral; un SAR se presenta por actividad sospechosa sin importar umbrales de monto✓
- c.Ambos se presentan solo cuando un cliente los solicita
- d.Un SAR se presenta con consentimiento del cliente; un CTR es secreto
Un CTR se activa por transacciones en efectivo que exceden $10,000 en un dia habil, basado solo en el monto. Un SAR se activa por actividad que parece sospechosa (como posible lavado de dinero), y la firma no debe avisar al cliente que se presento un SAR.Bank Secrecy Act
Una representante tiene autoridad discrecional valida por escrito aceptada por la firma. Compra una accion idonea en la cuenta del cliente sin llamar primero. ¿Es una violacion?
- a.Si, todas las operaciones requieren una llamada cada vez
- b.Si, la autoridad discrecional nunca es valida
- c.No, porque la autoridad discrecional valida permite operar sin consulta previa en cada orden, si la operacion es idonea y se registra correctamente✓
- d.No, pero solo si el cliente es un familiar
Con autoridad discrecional valida por escrito y aceptada por la firma, la representante puede ingresar ordenes idoneas sin contactar al cliente en cada operacion, siempre que se marquen como discrecionales y la cuenta se supervise adecuadamente. Sin esa autoridad, la misma operacion seria no autorizada.FINRA Rule 3260
La prohibicion del 'selling away' existe principalmente para asegurar que:
- a.La firma pueda supervisar las transacciones de valores de sus representantes para proteger a los clientes✓
- b.Los representantes ganen comisiones mas altas
- c.Los clientes eviten pagar cualquier tarifa
- d.Solo las instituciones puedan comprar colocaciones privadas
El 'selling away' esta prohibido porque las transacciones privadas realizadas sin conocimiento de la firma escapan a su supervision, exponiendo a los clientes a inversiones no verificadas y potencialmente fraudulentas. Exigir aviso y aprobacion previos permite a la firma supervisar y proteger a los clientes.FINRA Rule 3280
Un representante quiere incluir la frase 'este fondo garantiza duplicar su dinero en un año' en un folleto enviado a clientes minoristas. Segun los estandares de comunicacion de FINRA, esto es:
- a.Aceptable si un principal lo aprueba
- b.Prohibido, porque las comunicaciones deben ser justas y equilibradas y no pueden ser falsas, exageradas ni prometer resultados especificos✓
- c.Aceptable si se imprime en letra pequeña
- d.Lenguaje de divulgacion obligatorio
Las reglas de comunicacion de FINRA exigen contenido justo, equilibrado y no engañoso. Prometer resultados garantizados o especificos, o hacer afirmaciones exageradas o injustificadas, esta prohibido sin importar la aprobacion del principal.FINRA Rule 2210
¿En qué mercado un emisor vende valores recién creados directamente a los inversionistas y recibe el producto de la venta?
- a.El mercado primario✓
- b.El mercado secundario
- c.El tercer mercado
- d.El cuarto mercado
En el mercado primario, la empresa emisora vende valores nuevos y recibe el capital recaudado. Una vez que esos valores empiezan a negociarse entre inversionistas, las operaciones ocurren en el mercado secundario, donde el emisor no recibe producto alguno.Securities Act of 1933
Un inversionista compra 100 acciones de una empresa que ya cotiza en bolsa a otro inversionista. ¿En qué mercado ocurre esta operación?
- a.El mercado primario
- b.El mercado secundario✓
- c.El mercado de nuevas emisiones
- d.El mercado de suscripción
Las operaciones entre inversionistas de valores que ya están en circulación ocurren en el mercado secundario. La empresa emisora no participa en la operación y no recibe nada del dinero intercambiado.
¿Cuál es el propósito principal de la Ley de Valores de 1933?
- a.Regular la negociación secundaria de valores en las bolsas
- b.Crear la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)
- c.Exigir divulgación completa y justa mediante el registro de valores nuevos ofrecidos al público✓
- d.Asegurar a los inversionistas contra pérdidas en sus cuentas de corretaje
La Ley de Valores de 1933 rige el mercado primario al exigir que los emisores registren nuevas ofertas públicas y entreguen un prospecto a los inversionistas. La Ley de Bolsa de Valores de 1934 creó después la SEC y regula el mercado secundario.Securities Act of 1933
¿Qué ley federal creó la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y le otorgó autoridad sobre el mercado secundario?
- a.La Ley de Valores de 1933
- b.La Ley de Escritura Fiduciaria de 1939
- c.La Ley de Sociedades de Inversión de 1940
- d.La Ley de Bolsa de Valores de 1934✓
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 estableció la SEC y regula el mercado secundario, incluidas las bolsas, los corredores-agentes y los requisitos de informes de las empresas públicas. La Ley de Valores de 1933 rige las nuevas emisiones en el mercado primario.Securities Exchange Act of 1934
Una empresa vende sus acciones al público por primera vez. Este evento se describe mejor como:
- a.Una oferta pública inicial (IPO)✓
- b.Una oferta subsecuente (adicional)
- c.Una operación del mercado secundario
- d.Una colocación privada
Una oferta pública inicial, o IPO, es la primera vez que una empresa vende sus acciones a inversionistas del público. Una oferta subsecuente ocurre cuando una empresa que ya cotiza emite acciones adicionales.
En una suscripción de compromiso en firme (firm-commitment), ¿qué papel asume el banco de inversión (suscriptor)?
- a.Actúa solo como agente y devuelve las acciones no vendidas al emisor
- b.Compra toda la emisión al emisor y asume el riesgo de revender las acciones✓
- c.Garantiza a los inversionistas un rendimiento fijo sobre los valores
- d.Asegura al emisor contra una caída en el precio de mercado de la acción
En una suscripción de compromiso en firme, el suscriptor compra toda la emisión al emisor y asume el riesgo financiero de revenderla al público. Si las acciones no se venden, el suscriptor se queda con ellas, a diferencia de un acuerdo de mejores esfuerzos, donde las acciones no vendidas se devuelven al emisor.
En una suscripción de mejores esfuerzos (best-efforts), ¿qué sucede con las acciones que el sindicato no puede vender?
- a.El suscriptor líder debe comprarlas personalmente
- b.Se venden automáticamente a la Reserva Federal
- c.Se devuelven al emisor, que no recibe producto por ellas✓
- d.Deben ser recompradas por los accionistas existentes
En una suscripción de mejores esfuerzos, el suscriptor actúa solo como agente y no está obligado a comprar acciones no vendidas. Los valores que el sindicato no logre colocar se devuelven al emisor, por lo que el emisor asume el riesgo de una oferta con baja demanda.
Varios corredores-agentes se unen para compartir el riesgo y las responsabilidades de distribución de una gran oferta de valores. Este grupo se llama:
- a.Corporación de compensación
- b.Organización autorreguladora
- c.Junta de gobernadores
- d.Sindicato de suscripción✓
Un sindicato de suscripción es un grupo de corredores-agentes formado para repartir el riesgo y el esfuerzo de mercadeo de distribuir una gran nueva emisión. El sindicato está dirigido por un suscriptor líder (administrador) que coordina la oferta.
¿Qué es un anuncio tipo tombstone (lápida)?
- a.Un anuncio limitado de una oferta de valores que ofrece datos básicos y remite a los inversionistas al prospecto✓
- b.Un documento legal detallado con toda la información importante sobre un emisor
- c.Un aviso de que una empresa incumplió el pago de sus bonos
- d.Un memorándum confidencial que circula solo entre los miembros del sindicato
Un tombstone es un anuncio breve y permitido que da a conocer una nueva oferta y ofrece datos básicos como el emisor, el tamaño y los suscriptores. No es un documento de venta; remite a los inversionistas interesados a obtener el prospecto para la información completa.
Durante el período de enfriamiento (cooling-off) de un registro, ¿qué documento puede usarse para obtener indicaciones de interés de los inversionistas?
- a.El prospecto final (estatutario)
- b.El prospecto preliminar (red herring)✓
- c.Un contrato tombstone
- d.La declaración de registro en sí
Durante el período de enfriamiento, el prospecto preliminar, conocido como red herring, puede distribuirse para reunir indicaciones de interés no vinculantes. Omite el precio final de oferta pública y la fecha de vigencia, que aparecen en el prospecto final una vez que el registro entra en vigor.Securities Act of 1933
Un inversionista compra acciones en una oferta pública registrada. ¿Qué documento debe recibir a más tardar al momento de la confirmación de la venta?
- a.Un anuncio tombstone
- b.Un red herring
- c.El prospecto final✓
- d.La declaración de registro
La Ley de Valores de 1933 exige que el comprador en una oferta registrada reciba un prospecto final (estatutario) a más tardar con la confirmación de la operación. El prospecto final incluye el precio de oferta pública y otros términos definidos una vez que el registro entra en vigor.Securities Act of 1933
¿Cuál afirmación sobre la revisión de una declaración de registro por parte de la SEC es VERDADERA?
- a.La SEC garantiza la exactitud de la información presentada
- b.La SEC respalda los méritos de inversión de la oferta
- c.La SEC asegura a los inversionistas contra pérdidas en el valor
- d.La SEC autoriza el registro para la venta, pero no aprueba ni garantiza los valores✓
Cuando la SEC declara vigente un registro, confirma que las divulgaciones requeridas parecen completas, no aprueba la oferta ni respalda su exactitud o mérito. Es ilegal sugerir que la autorización de la SEC significa que los valores están aprobados o garantizados.Securities Act of 1933
El corredor-agente que organiza el sindicato de suscripción, negocia con el emisor y coordina la oferta se conoce como:
- a.El suscriptor administrador (líder)✓
- b.Un miembro del grupo de ventas
- c.El agente de transferencia
- d.El registrador
El suscriptor administrador, también llamado líder o book-runner, forma el sindicato, negocia los términos con el emisor y dirige la oferta. Los miembros del grupo de ventas ayudan a distribuir las acciones pero no asumen el riesgo de suscripción.
¿En qué se diferencia un miembro del grupo de ventas de un miembro del sindicato en una suscripción?
- a.El miembro del grupo de ventas fija el precio de la oferta
- b.El miembro del grupo de ventas ayuda a distribuir acciones pero no asume riesgo de suscripción ni responsabilidad financiera por acciones no vendidas✓
- c.El miembro del grupo de ventas siempre gana un margen mayor que los miembros del sindicato
- d.El miembro del grupo de ventas debe ser un banco y no un corredor-agente
Los miembros del grupo de ventas ayudan a distribuir los valores como agentes y ganan una concesión de venta, pero no asumen compromiso de compra ni riesgo financiero por las acciones no vendidas. Los miembros del sindicato, en cambio, comprometen capital y asumen responsabilidad de suscripción.
El margen de suscripción (underwriting spread) en una oferta de valores se define mejor como:
- a.La diferencia entre la tasa cupón y el rendimiento al vencimiento
- b.La comisión que los inversionistas pagan a su corredor
- c.La diferencia entre el precio que paga el público y el monto que recibe el emisor✓
- d.El diferencial de compra-venta de la acción en el mercado secundario
El margen de suscripción es la compensación de los suscriptores, igual a la diferencia entre el precio de oferta pública y el producto pagado al emisor. Se reparte entre el administrador, los miembros del sindicato y el grupo de ventas como sus respectivas concesiones y honorarios.
En una oferta subsecuente de una empresa que ya cotiza, se venden acciones nuevas adicionales al público. ¿Qué efecto suele tener esto sobre los accionistas existentes?
- a.Garantiza un dividendo mayor
- b.Convierte sus acciones comunes en preferentes
- c.No tiene efecto sobre su porcentaje de propiedad
- d.Puede diluir su participación proporcional en la empresa✓
Cuando una empresa pública emite acciones nuevas adicionales en una oferta subsecuente (primaria), el total de acciones aumenta y la participación proporcional de los accionistas existentes puede diluirse. La dilución es una preocupación común que los inversionistas evalúan cuando una empresa capta capital adicional.
Una oferta en la que algunas acciones son recién emitidas por la empresa y otras son vendidas por grandes accionistas existentes se llama:
- a.Oferta combinada (dividida)✓
- b.Oferta de derechos
- c.Oferta de mejores esfuerzos de todo o nada
- d.Oferta exenta
Una oferta combinada o dividida incluye tanto un componente primario (acciones nuevas del emisor que captan capital para la empresa) como uno secundario (acciones existentes vendidas por personas internas o grandes tenedores cuyo producto va a esos vendedores). La empresa solo recibe el producto de la porción primaria.
El período posterior a la presentación de una declaración de registro pero anterior a su vigencia, durante el cual no pueden finalizarse ventas, se llama:
- a.Resolución silenciosa
- b.Período de enfriamiento (cooling-off)✓
- c.Ventana de bloqueo
- d.Vencimiento del período de bloqueo (lock-up)
El período de enfriamiento es el intervalo, normalmente de un mínimo de 20 días, entre la presentación de la declaración de registro y su fecha de vigencia. Durante este tiempo, la oferta no puede venderse ni anunciarse más allá de materiales permitidos como el red herring y el tombstone, y no ocurren ventas finales.
¿Qué tipo de oferta permite a una empresa captar capital vendiendo valores de forma privada a inversionistas acreditados y un número limitado de no acreditados, sin registro completo ante la SEC?
- a.Una oferta pública inicial
- b.Una oferta de derechos
- c.Una colocación privada bajo la Regulación D✓
- d.Una oferta pública subsecuente
La Regulación D otorga exenciones del registro completo ante la SEC para colocaciones privadas vendidas principalmente a inversionistas acreditados, con límites en el número de inversionistas no acreditados. Esto permite a los emisores captar capital más rápido y con menos divulgación que una oferta pública registrada.Securities Act of 1933
Bajo la Regulación D, ¿cuál de las siguientes describe MEJOR a un inversionista acreditado?
- a.Cualquier inversionista que haya tomado un curso de valores
- b.Solo bancos y compañías de seguros
- c.Cualquier ciudadano estadounidense mayor de 18 años
- d.Un individuo o institución que cumple ciertos criterios de ingreso, patrimonio neto o profesionales✓
Un inversionista acreditado es una persona o entidad que cumple umbrales específicos, como ingreso o patrimonio neto suficiente, o que califica como institución, por ejemplo un banco o un fondo registrado. La Regulación D se apoya en la condición de acreditado porque se presume que tales inversionistas pueden evaluar y asumir los riesgos de una colocación privada.Securities Act of 1933
Una empresa pequeña quiere captar hasta $75 millones del público mediante un proceso simplificado de 'mini-registro' con un circular de oferta formal. ¿Qué exención usa con mayor probabilidad?
- a.La Regulación A✓
- b.La Regla 506(b) de la Regulación D
- c.Una exención intraestatal
- d.Una colocación privada solo a inversionistas acreditados
La Regulación A permite ofertas públicas más pequeñas usando un documento de divulgación abreviado llamado circular de oferta en lugar de una declaración de registro completa. A menudo se le describe como un mini-registro y, bajo su Nivel 2, permite captar un monto mayor del público en general, incluidos inversionistas no acreditados.Securities Act of 1933
Los valores vendidos en una colocación privada bajo la Regulación D generalmente son:
- a.Libremente negociables en el mercado público de inmediato
- b.Valores restringidos que no pueden revenderse libremente sin cumplir requisitos de período de tenencia o registro✓
- c.Garantizados por la SEC contra pérdidas
- d.Exentos de todas las disposiciones antifraude
Los valores adquiridos en una colocación privada son restringidos y no pueden revenderse libremente al público hasta cumplir requisitos de período de tenencia o registrarse. Aunque el registro está exento, las disposiciones antifraude de la ley federal de valores siguen aplicando.Securities Act of 1933
¿Cuál de los siguientes es un ejemplo de un valor exento bajo la Ley de Valores de 1933?
- a.Acciones comunes de una startup tecnológica recién creada que vende al público
- b.Bonos corporativos emitidos en una oferta pública
- c.Valores del gobierno de EE. UU. (del Tesoro)✓
- d.Acciones de una empresa extranjera listada en una bolsa estadounidense
Los valores del gobierno de EE. UU. son valores exentos, lo que significa que no requieren registrarse bajo la Ley de Valores de 1933. Otros valores exentos incluyen bonos municipales y ciertas emisiones bancarias y sin fines de lucro; la mayoría de las ofertas públicas de acciones y bonos corporativos deben registrarse.Securities Act of 1933
Una empresa vende sus valores solo a residentes del único estado en el que está constituida y opera. ¿Qué exención puede aplicar?
- a.La Regulación A Nivel 2
- b.La Regla 504 de la Regulación D
- c.La exención de colocación privada
- d.La exención de oferta intraestatal✓
La exención de oferta intraestatal aplica cuando un emisor opera y ofrece valores únicamente dentro de un estado a residentes de ese estado. Como la oferta no cruza líneas estatales, puede estar exenta del registro federal, aunque las reglas estatales (blue-sky) siguen aplicando.Securities Act of 1933
¿Qué organismo es la principal organización autorreguladora (SRO) que supervisa a los corredores-agentes y sus representantes registrados en Estados Unidos?
- a.FINRA✓
- b.La Junta de la Reserva Federal
- c.La FDIC
- d.La MSRB, para todos los valores
FINRA, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, es la SRO que redacta y hace cumplir las reglas para los corredores-agentes y sus personas asociadas, bajo la supervisión de la SEC. Administra los exámenes de licencia, examina a las firmas y disciplina a los miembros de la industria.
¿Qué organización redacta las reglas que rigen el mercado de valores municipales pero no tiene autoridad de ejecución propia, dependiendo de la SEC y FINRA para hacerlas cumplir?
- a.La Junta de la Reserva Federal
- b.La MSRB (Junta de Reglamentación de Valores Municipales)✓
- c.La FDIC
- d.La SIPC
La Junta de Reglamentación de Valores Municipales, o MSRB, redacta reglas para las firmas e individuos que operan con valores municipales, pero no las hace cumplir por sí misma. La ejecución la realizan la SEC y FINRA (y los reguladores bancarios para los agentes bancarios).
Una firma de corretaje se declara insolvente y faltan valores de los clientes en sus cuentas. ¿Qué organización está diseñada para proteger a estos clientes hasta ciertos límites?
- a.La FDIC
- b.La Reserva Federal
- c.La SIPC (Corporación de Protección al Inversionista en Valores)✓
- d.La MSRB
La SIPC protege a los clientes de corredores-agentes en quiebra cubriendo valores y efectivo faltantes hasta límites específicos (actualmente $500,000 en total, incluido hasta $250,000 en efectivo). La SIPC no protege contra pérdidas de mercado; atiende la quiebra de la propia firma de corretaje.
¿Cuál de los siguientes describe MEJOR lo que la SIPC NO cubre?
- a.Valores de clientes faltantes cuando un corredor-agente quiebra
- b.Efectivo en la cuenta de corretaje de un cliente, hasta los límites
- c.El valor de los valores que se devuelven al cliente
- d.Pérdidas causadas por una caída en el valor de mercado de los valores✓
La SIPC cubre la pérdida o el robo de activos del cliente cuando un corredor-agente miembro quiebra, hasta límites específicos. No protege a los inversionistas contra pérdidas de inversión ordinarias causadas por la caída de los precios de mercado, que son un riesgo normal de invertir.
¿Qué agencia federal asegura los depósitos en bancos comerciales miembros hasta ciertos límites?
- a.La FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos)✓
- b.La SIPC
- c.La SEC
- d.La MSRB
La FDIC asegura los depósitos bancarios, como cuentas de cheques, de ahorros y certificados de depósito, hasta límites específicos por depositante por banco. Protege a los clientes bancarios, no a los de corretaje, cuyas cuentas cubre en cambio la SIPC.
Las leyes estatales de valores diseñadas para proteger a los inversionistas de ofertas fraudulentas dentro de un estado se conocen comúnmente como:
- a.Leyes blue-chip
- b.Leyes blue-sky (cielo azul)✓
- c.Leyes green-shoe
- d.Leyes red-herring
Las leyes blue-sky son regulaciones estatales de valores que exigen el registro de ciertas ofertas y la licencia de los profesionales de valores dentro de cada estado. La Ley Uniforme de Valores sirve de modelo para las leyes blue-sky de muchos estados, complementando la regulación federal.
¿Qué organismo es responsable de fijar la política monetaria de EE. UU., incluida la influencia sobre las tasas de interés y la oferta monetaria?
- a.El Departamento del Tesoro de EE. UU.
- b.La SEC
- c.La Junta de la Reserva Federal (la Fed)✓
- d.FINRA
La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, ejecuta la política monetaria para promover el máximo empleo y precios estables. Influye en las tasas de interés de corto plazo y la oferta monetaria mediante herramientas como las operaciones de mercado abierto, la tasa de descuento y los requisitos de reserva.
¿Cuál de los siguientes es una herramienta de la política monetaria de la Reserva Federal?
- a.Fijar las tasas del impuesto sobre la renta
- b.Aprobar los proyectos de gasto del gobierno federal
- c.Registrar nuevas ofertas de valores
- d.Comprar y vender valores gubernamentales mediante operaciones de mercado abierto✓
Las operaciones de mercado abierto, la compra y venta de valores del gobierno de EE. UU., son la principal herramienta de política monetaria de la Fed para ajustar la oferta monetaria e influir en las tasas de corto plazo. Fijar impuestos y el gasto público son herramientas de política fiscal controladas por el Congreso y el Presidente, no por la Fed.
Si la Reserva Federal quiere estimular una economía en desaceleración, ¿qué acción tomaría con mayor probabilidad?
- a.Comprar valores gubernamentales en el mercado abierto para bajar las tasas de interés y ampliar la oferta monetaria✓
- b.Vender valores gubernamentales para subir las tasas de interés
- c.Aumentar el requisito de reserva de los bancos
- d.Subir bruscamente la tasa de descuento
Para estimular una economía en desaceleración, la Fed aplica política expansiva (de relajación), típicamente comprando valores gubernamentales en operaciones de mercado abierto. Esto agrega reservas al sistema bancario, baja las tasas de corto plazo y fomenta el endeudamiento y el gasto.
La tasa de interés que la Reserva Federal cobra a los bancos miembros por préstamos de corto plazo directamente de la Fed se llama:
- a.Tasa de fondos federales
- b.Tasa de descuento✓
- c.Tasa preferencial (prime)
- d.Tasa cupón
La tasa de descuento es la que la Fed cobra a los bancos que le piden prestado directamente a través de la ventanilla de descuento. Se diferencia de la tasa de fondos federales, que es la que los bancos se cobran entre sí por préstamos de reservas a un día.
La tasa de fondos federales se describe mejor como la tasa de interés que:
- a.La Fed cobra a los bancos que piden prestado en la ventanilla de descuento
- b.Los bancos comerciales cobran a sus clientes corporativos más solventes
- c.Los bancos se cobran entre sí por préstamos a un día de saldos de reserva✓
- d.El Tesoro paga sobre las letras recién emitidas
La tasa de fondos federales es la que los bancos se cobran entre sí por préstamos de muy corto plazo (típicamente a un día) de reservas mantenidas en la Fed. La Fed fija un rango objetivo para esta tasa como elemento clave de la política monetaria.
La política fiscal, a diferencia de la política monetaria, es controlada por cuáles entidades?
- a.Solo la Junta de la Reserva Federal
- b.La SEC y FINRA
- c.Los bancos comerciales
- d.El Congreso y el Presidente, mediante los impuestos y el gasto público✓
La política fiscal la fijan los poderes legislativo y ejecutivo mediante decisiones sobre impuestos y gasto público. La política monetaria, en cambio, la ejecuta la Reserva Federal, que controla la oferta monetaria e influye en las tasas de interés.
El producto interno bruto (PIB) se define mejor como:
- a.El valor de mercado total de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país en un período dado✓
- b.La cantidad total de dinero en circulación
- c.El déficit presupuestario anual del gobierno
- d.El valor total de las exportaciones de un país menos las importaciones
El PIB mide el valor de mercado total de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de las fronteras de una nación en un período específico, usualmente un trimestre o un año. Es la medida más amplia de la actividad económica y un indicador clave de si la economía se expande o se contrae.
Una definición técnica común de recesión es:
- a.Un solo trimestre de caída en los precios de las acciones
- b.Dos trimestres consecutivos de descenso del PIB real✓
- c.Un año en que la inflación supera el 5%
- d.Cualquier período en que sube la tasa de desempleo
Una recesión se define comúnmente como dos trimestres consecutivos de descenso del PIB real, lo que indica una contracción en el ciclo económico. Representa una desaceleración generalizada de la actividad económica, a menudo acompañada de aumento del desempleo y caída de la producción.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se usa principalmente para medir:
- a.La tasa de desempleo
- b.La producción total de la economía
- c.La inflación, al seguir los cambios en los precios de una canasta de bienes y servicios de consumo✓
- d.El valor del dólar estadounidense frente a monedas extranjeras
El IPC sigue el cambio promedio a lo largo del tiempo en los precios que pagan los consumidores por una canasta representativa de bienes y servicios. Es la medida de inflación más seguida; la inflación es el alza general de precios que erosiona el poder adquisitivo.
A medida que suben las tasas de interés del mercado, ¿qué suele ocurrir con los precios de los bonos de tasa fija existentes?
- a.Sus precios suben
- b.Sus precios permanecen iguales
- c.Sus pagos de cupón aumentan
- d.Sus precios bajan✓
Los precios de los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa: cuando las tasas del mercado suben, los precios de los bonos de tasa fija existentes bajan, porque sus cupones más antiguos y bajos resultan menos atractivos que los bonos recién emitidos. A la inversa, cuando las tasas bajan, los precios de los bonos existentes suben.
Una curva de rendimiento normal (con pendiente positiva) se describe mejor como una en la que:
- a.Los bonos de largo plazo tienen rendimientos más altos que los de corto plazo✓
- b.Los bonos de corto plazo tienen rendimientos más altos que los de largo plazo
- c.Todos los vencimientos tienen exactamente el mismo rendimiento
- d.Los rendimientos no tienen relación con el vencimiento
Una curva de rendimiento normal tiene pendiente ascendente, lo que significa que la deuda de largo plazo ofrece rendimientos más altos que la de corto plazo para compensar al inversionista por el riesgo y el tiempo adicionales. Una curva invertida, donde los rendimientos de corto plazo superan a los de largo plazo, suele vigilarse como posible señal de recesión.
Una curva de rendimiento invertida, en la que los rendimientos de corto plazo son más altos que los de largo plazo, suele ser vista por los economistas como posible señal de:
- a.Una expansión económica en aceleración
- b.Una próxima desaceleración económica o recesión✓
- c.Un aumento de las ganancias corporativas
- d.Una economía estable y sin cambios
Una curva invertida ocurre cuando las tasas de corto plazo superan a las de largo plazo, una condición inusual que muchos analistas tratan como señal de advertencia de una posible recesión futura. Puede reflejar expectativas del mercado de que las tasas, y la actividad económica, disminuirán en adelante.
Durante la fase de expansión (recuperación) del ciclo económico, ¿qué se observa típicamente?
- a.Aumento del desempleo y caída de la producción
- b.Fuertes caídas en el gasto del consumidor
- c.Aumento del PIB, del empleo y del gasto del consumidor✓
- d.Quiebras empresariales generalizadas
En la fase de expansión del ciclo económico, la actividad crece: el PIB sube, el empleo aumenta y el gasto de consumidores y empresas se amplía. El ciclo económico atraviesa las fases de expansión, cima, contracción y valle a lo largo del tiempo.
¿Qué secuencia enumera correctamente las cuatro fases del ciclo económico?
- a.Cima, expansión, valle, contracción
- b.Contracción, valle, cima, expansión
- c.Valle, contracción, expansión, cima
- d.Expansión, cima, contracción, valle✓
El ciclo económico normalmente atraviesa expansión, cima, contracción y valle antes de comenzar una nueva expansión. Comprender estas fases ayuda a los inversionistas a anticipar cómo pueden comportarse las distintas clases de activos a medida que cambia la economía.
La inflación se define mejor como:
- a.Un aumento general y sostenido en los precios de los bienes y servicios a lo largo del tiempo✓
- b.Una disminución en el nivel general de precios
- c.Un aumento en el valor de una moneda
- d.Un alza en la tasa de desempleo
La inflación es un alza general y sostenida en el nivel de precios de bienes y servicios, que reduce el poder adquisitivo del dinero con el tiempo. La deflación, su opuesto, es una baja general de los precios.
Para combatir una inflación alta, ¿qué política aplicaría con mayor probabilidad la Reserva Federal?
- a.Política expansiva comprando valores y bajando tasas
- b.Política contractiva (de restricción) subiendo las tasas de interés y reduciendo la oferta monetaria✓
- c.Ningún cambio, ya que la inflación no se ve afectada por la política monetaria
- d.Recortar los impuestos federales sobre la renta
Para combatir una inflación alta, la Fed normalmente restringe la política monetaria subiendo las tasas de interés y frenando el crecimiento de la oferta monetaria, lo que enfría la demanda. Recortar impuestos es una herramienta de política fiscal del Congreso, no una acción de la Fed.
En una oferta de derechos (rights offering), una empresa da a sus accionistas existentes la oportunidad de:
- a.Vender sus acciones de vuelta a la empresa con una prima
- b.Convertir sus acciones comunes en bonos corporativos
- c.Comprar acciones nuevas adicionales, usualmente con descuento, en proporción a sus tenencias actuales✓
- d.Recibir un dividendo en efectivo garantizado
Una oferta de derechos otorga a los accionistas existentes el derecho preferente de comprar acciones nuevas adicionales, normalmente a un precio por debajo del mercado, en proporción a su propiedad actual. Esto permite a los accionistas mantener su participación proporcional y evitar la dilución cuando la empresa capta nuevo capital.
Un 'registro en estantería' (shelf registration) permite a un emisor:
- a.Evitar registrar valores por completo
- b.Vender valores solo a inversionistas acreditados
- c.Garantizar por adelantado el precio de los valores
- d.Registrar valores una vez y luego venderlos en porciones a lo largo del tiempo según lo permitan las condiciones del mercado✓
Un registro en estantería permite a un emisor elegible registrar un gran bloque de valores y luego venderlos por etapas durante un período, en lugar de todos a la vez. Esta flexibilidad le permite colocar acciones cuando las condiciones son favorables sin presentar un nuevo registro cada vez.
¿Cuál de los siguientes se considera generalmente un indicador económico adelantado (leading)?
- a.Nuevos permisos de construcción de vivienda✓
- b.La tasa de desempleo
- c.Las ganancias corporativas del trimestre anterior
- d.La duración promedio del desempleo
Los indicadores adelantados, como los nuevos permisos de construcción y los precios de las acciones, tienden a cambiar antes de que se mueva la economía en general, lo que ayuda a pronosticar la actividad futura. Los indicadores rezagados, como la tasa de desempleo y la duración promedio del desempleo, cambian después de que la economía ya ha girado.
La tasa de desempleo se clasifica generalmente como qué tipo de indicador económico?
- a.Un indicador adelantado
- b.Un indicador rezagado✓
- c.Un indicador coincidente que siempre gira primero
- d.No es un indicador económico en absoluto
La tasa de desempleo es un indicador rezagado, lo que significa que normalmente cambia después de que la economía en general ya empezó a cambiar de dirección. Los empleadores suelen esperar a contratar o despedir hasta que una tendencia económica esté bien establecida.
Cuando la Reserva Federal aumenta el requisito de reserva de los bancos, ¿cuál es el efecto probable?
- a.Los bancos pueden prestar más, ampliando la oferta monetaria
- b.No hay efecto sobre el crédito
- c.Los bancos pueden prestar menos, contrayendo la oferta monetaria y tendiendo a subir las tasas de interés✓
- d.El déficit del presupuesto federal se reduce automáticamente
Aumentar el requisito de reserva obliga a los bancos a mantener más fondos en reserva, dejando menos disponible para prestar. Esto contrae la oferta monetaria y tiende a empujar las tasas de interés al alza, una acción de política monetaria contractiva.
¿Cuál de los siguientes es el papel principal de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)?
- a.Asegurar los depósitos bancarios
- b.Fijar las tasas de interés y controlar la oferta monetaria
- c.Actuar como organización autorreguladora de los corredores-agentes
- d.Hacer cumplir las leyes federales de valores y supervisar los mercados de valores y a los participantes de la industria✓
La SEC es el principal regulador federal encargado de hacer cumplir las leyes federales de valores y supervisar los mercados de valores, las bolsas y a los participantes de la industria. Tiene autoridad sobre SRO como FINRA y revisa las declaraciones de registro de las ofertas públicas.
El mercado extrabursátil (OTC) se describe mejor como:
- a.Una red descentralizada de intermediarios donde los valores se negocian directamente entre las partes en lugar de en un piso de bolsa centralizado✓
- b.Un piso físico de negociación ubicado en Nueva York
- c.Un mercado exclusivo para valores del Tesoro de EE. UU.
- d.El mercado primario de todas las IPO
El mercado OTC es una red descentralizada de intermediarios que negocian valores directamente entre sí y con los clientes, en lugar de mediante la subasta de una bolsa centralizada. Muchos bonos y algunas acciones se negocian OTC, con precios acordados entre los intermediarios.
Una firma que mantiene un inventario de un valor y está lista para comprarlo y venderlo por su propia cuenta actúa como:
- a.Corredor (agente)
- b.Intermediario por cuenta propia (principal/dealer)✓
- c.Agente de transferencia
- d.Miembro de compensación
Un dealer, también llamado principal, opera por su propia cuenta, mantiene un inventario y gana con el margen de sobreprecio o descuento en las operaciones. Un corredor, en cambio, actúa como agente, gestionando operaciones entre compradores y vendedores a cambio de una comisión.
Un emisor vende papel comercial que vence en 180 días. Bajo la Ley de Valores de 1933, este instrumento de corto plazo está:
- a.Obligado a presentar una declaración de registro completa
- b.Prohibido de venderse al público
- c.Exento de registro porque es deuda corporativa de corto plazo que vence en 270 días o menos✓
- d.Disponible solo mediante una oferta de Regulación A
El papel comercial y otras deudas corporativas de corto plazo con un vencimiento de 270 días o menos están exentos de registro bajo la Ley de Valores de 1933. Esta exención permite a las corporaciones obtener financiamiento de corto plazo de manera eficiente sin el proceso de registro completo.Securities Act of 1933
Durante el período de enfriamiento, ¿qué puede hacer legalmente un representante registrado con un posible inversionista?
- a.Aceptar el pago y finalizar la venta de las acciones nuevas
- b.Enviar al inversionista el prospecto final
- c.Garantizar al inversionista una asignación de acciones
- d.Enviar un prospecto preliminar y aceptar una indicación de interés no vinculante✓
Durante el período de enfriamiento no puede completarse ninguna venta ni aceptarse dinero, pero un representante puede distribuir un prospecto preliminar (red herring) y recibir indicaciones de interés no vinculantes. Las ventas reales solo pueden ocurrir después de que el registro entre en vigor.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es el organismo dentro de la Reserva Federal responsable de:
- a.Dirigir las operaciones de mercado abierto para implementar la política monetaria✓
- b.Asegurar las cuentas de corretaje de los clientes
- c.Registrar nuevas ofertas de valores
- d.Fijar las tasas del impuesto federal sobre la renta
El FOMC es el comité de la Reserva Federal que fija el objetivo de la tasa de fondos federales y dirige las operaciones de mercado abierto, la compra y venta de valores gubernamentales. Estas decisiones son el principal medio de la Fed para implementar la política monetaria.
Un inversionista teme que el aumento de la inflación erosione el poder adquisitivo de los pagos de interés fijos de un bono. Esta preocupación se conoce como:
- a.Riesgo de crédito
- b.Riesgo de poder adquisitivo (inflación)✓
- c.Riesgo de liquidez
- d.Riesgo de reinversión
El riesgo de poder adquisitivo, también llamado riesgo de inflación, es el peligro de que el alza de precios reduzca el valor real de un flujo de ingresos fijo, como los pagos de cupón de un bono. Es una preocupación particular para los valores de tasa fija a largo plazo.
¿Cuál de las siguientes describe el cuarto mercado?
- a.La negociación de nuevas emisiones directamente del emisor
- b.La negociación de valores listados en el mercado OTC
- c.La negociación directa de valores entre instituciones sin usar una bolsa o un intermediario corredor-agente✓
- d.El mercado solo para valores municipales
El cuarto mercado se refiere a la negociación directa de valores entre grandes instituciones, a menudo mediante redes de comunicación electrónica, sin la intermediación de un corredor-agente o una bolsa tradicional. El tercer mercado, en cambio, es la negociación de valores listados en bolsa dentro del mercado OTC.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la relación entre la economía y el mercado de valores es la MÁS precisa?
- a.Los precios de las acciones siempre se mueven exactamente con el PIB actual
- b.El mercado de valores se considera un indicador rezagado
- c.Los precios de las acciones no tienen relación con las expectativas sobre la economía
- d.El mercado de valores se considera un indicador adelantado, que a menudo refleja las expectativas de los inversionistas sobre las condiciones económicas futuras✓
El mercado de valores se trata generalmente como un indicador económico adelantado porque los precios reflejan las expectativas de los inversionistas sobre las ganancias y condiciones económicas futuras. Por ello, el mercado suele girar antes que la economía en general.
En una oferta que es totalmente secundaria, todo el producto va a:
- a.Los accionistas vendedores, no a la empresa emisora✓
- b.Solo a la empresa emisora
- c.El sindicato de suscripción
- d.La SEC
En una oferta puramente secundaria, las acciones que se venden ya están en circulación y pertenecen a tenedores existentes, por lo que el producto va a esos accionistas vendedores y no a la empresa. El emisor no capta nuevo capital en una distribución secundaria.
Un sindicato usa un acuerdo de suscripción de 'todo o nada' (all-or-none, AON). ¿Qué significa esto?
- a.El suscriptor garantiza que toda la emisión se venderá
- b.La oferta se cancela y el dinero de los inversionistas se devuelve a menos que se venda toda la emisión✓
- c.Solo pueden participar inversionistas acreditados
- d.El emisor debe recomprar todas las acciones después de un año
En un acuerdo de todo o nada, un tipo de suscripción de mejores esfuerzos, debe venderse toda la emisión o la oferta se cancela y todos los fondos se devuelven a los inversionistas. Esto protege al emisor de captar solo una cantidad parcial e insuficiente de capital.
¿Cuál de las siguientes instituciones funge como el banco central de Estados Unidos?
- a.El Tesoro de EE. UU.
- b.La FDIC
- c.El Sistema de la Reserva Federal✓
- d.El Banco Mundial
El Sistema de la Reserva Federal es el banco central de Estados Unidos, responsable de conducir la política monetaria, supervisar a los bancos y promover la estabilidad financiera. El Tesoro, en cambio, administra las finanzas federales y emite la deuda del gobierno.
Una startup capta dinero vendiendo valores solo a un pequeño grupo de inversionistas acreditados adinerados, sin publicidad general, apoyándose en la Regla 506(b) de la Regulación D. Esto es un ejemplo de:
- a.Una oferta pública inicial registrada
- b.Un mini-registro de la Regulación A
- c.Una oferta intraestatal
- d.Una colocación privada exenta del registro completo✓
Vender valores a inversionistas acreditados sin solicitud general bajo la Regla 506(b) de la Regulación D es una colocación privada, exenta del registro completo ante la SEC bajo la Ley de Valores de 1933. Tales ofertas implican menos divulgación pero producen valores restringidos que no pueden revenderse libremente.Securities Act of 1933
¿Qué agencia federal tiene la autoridad final para supervisar los mercados de valores de EE. UU. y las organizaciones autorreguladoras que operan dentro de ellos?
- a.La Junta de la Reserva Federal
- b.La Comisión de Bolsa y Valores (SEC)✓
- c.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)
- d.La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC)
La SEC, creada por la Ley de Bolsa de Valores de 1934, es el máximo regulador federal de la industria de valores. Las organizaciones autorreguladoras como FINRA y la MSRB redactan y hacen cumplir sus propias reglas, pero operan bajo la supervisión de la SEC, y sus reglas deben ser aprobadas por la SEC.Securities Exchange Act of 1934
Una firma de corretaje quiere comenzar a realizar un negocio de valores por primera vez. ¿Qué formulario debe presentar la firma para registrarse como corredor de bolsa?
- a.Formulario U4
- b.Formulario ADV
- c.Formulario BD✓
- d.Formulario U5
Una firma se registra como corredor de bolsa presentando el Formulario BD (Broker-Dealer). Los Formularios U4 y U5 se aplican a las personas asociadas individuales, y el Formulario ADV lo utilizan los asesores de inversiones. El Formulario BD se presenta a través del sistema Central Registration Depository (CRD).FINRA Rules
Cuando una persona solicita registrarse como persona asociada de una firma miembro, ¿qué formulario presenta la firma en su nombre?
- a.Formulario U4 (Solicitud Uniforme para el Registro en la Industria de Valores)✓
- b.Formulario BD
- c.Formulario U5 (Aviso Uniforme de Terminación)
- d.Formulario 10-K
El Formulario U4 es la Solicitud Uniforme para el Registro o Transferencia en la Industria de Valores, presentado por una firma miembro para registrar a una persona asociada. Recopila la información de empleo, disciplina y antecedentes del solicitante. El Formulario U5 se usa después, al terminar el empleo.FINRA Rules
Una representante registrada renuncia a su corredor de bolsa para aceptar un trabajo en una industria diferente. ¿Dentro de cuántos días debe la firma presentar un Formulario U5 para reportar su terminación?
- a.10 días
- b.60 días
- c.45 días
- d.30 días✓
Una firma miembro debe presentar el Formulario U5 dentro de los 30 días de la terminación de una persona asociada. La firma también debe proporcionar una copia del U5 a la persona. El U5 reporta el motivo de la terminación y cualquier divulgación que haya surgido.FINRA Rules
¿Qué organización autorreguladora tiene jurisdicción principal sobre las reglas que rigen el mercado de valores municipales, incluida la conducta de los operadores de valores municipales?
- a.FINRA
- b.La Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB)✓
- c.La Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE)
- d.La SEC
La MSRB redacta reglas para el mercado de valores municipales y para los operadores y asesores de ese mercado. Sin embargo, la MSRB no realiza exámenes ni acciones de cumplimiento por sí misma; FINRA y los reguladores bancarios hacen cumplir las reglas de la MSRB para las firmas que supervisan.FINRA Rules
El examen Securities Industry Essentials (SIE) se diferencia de un examen de calificación como el Serie 7 en que el SIE:
- a.Requiere asociación con una firma miembro antes de poder tomarse
- b.Permite a una persona realizar transacciones de valores de inmediato
- c.Evalúa el conocimiento básico de la industria de valores y no requiere patrocinio de una firma✓
- d.Debe volver a tomarse cada dos años para seguir siendo válido
El SIE es un examen introductorio que cubre conocimientos fundamentales de valores y puede tomarlo cualquier persona de 18 años o más sin patrocinio de una firma. Para realizar transacciones, la persona también debe aprobar un examen de calificación (top-off) como el Serie 6 o 7, que sí requiere asociación con una firma miembro.FINRA Rules
Según los requisitos de educación continua de FINRA, el Elemento Regulatorio está diseñado principalmente para:
- a.Capacitar a los representantes sobre nuevos productos que la firma pretende vender
- b.Cumplir con las renovaciones de licencias de seguros estatales
- c.Proporcionar capacitación en habilidades de ventas y marketing
- d.Mantener a las personas registradas al día sobre normas regulatorias, de cumplimiento y éticas✓
El Elemento Regulatorio es un programa de educación continua administrado por FINRA que mantiene a las personas registradas al día sobre temas regulatorios, de cumplimiento y éticos. Debe completarse anualmente. El Elemento de la Firma lo administra cada firma por separado y se centra en productos, servicios y prácticas comerciales.FINRA Rules
El Elemento de la Firma de la educación continua es:
- a.Desarrollado y administrado por cada firma miembro con base en un análisis anual de necesidades✓
- b.Administrado directamente por la SEC para todas las firmas
- c.Un requisito único que se completa solo en el registro inicial
- d.Requerido solo de los principales de una firma, no de sus representantes
El Elemento de la Firma es un programa de educación continua que cada firma miembro desarrolla y administra por sí misma, con base en un análisis anual de necesidades de su negocio y de los valores que manejan sus personas cubiertas. Debe abordar, como mínimo, las características de inversión, los riesgos, la idoneidad y los requisitos regulatorios aplicables.FINRA Rules
Un representante registrado acepta un trabajo de medio tiempo como contador de un restaurante de un amigo los fines de semana, recibiendo compensación. Según las reglas de FINRA sobre actividades comerciales externas, el representante debe:
- a.No hacer nada, porque la actividad no está relacionada con valores
- b.Proporcionar aviso previo por escrito a su firma miembro empleadora✓
- c.Obtener la aprobación de la SEC antes de comenzar
- d.Registrar el restaurante como una sucursal
La Regla 3270 de FINRA exige que una persona registrada proporcione aviso previo por escrito a su firma miembro antes de participar en cualquier actividad comercial externa por compensación, incluso si no está relacionada con valores. La firma puede entonces evaluar la actividad e imponer condiciones o prohibirla si es necesario.FINRA Rules
Una representante registrada quiere ayudar a establecer inversiones privadas en una startup para varios clientes, fuera de su firma y sin avisarle, recibiendo compensación por ventas. Esta actividad se describe mejor como:
- a.Una actividad comercial externa permitida
- b.Un regalo aceptable bajo la regla de regalos
- c.Una transacción de valores privada ('vender por fuera') que requiere aviso previo por escrito y aprobación de la firma✓
- d.Una transacción de corretaje estándar que no requiere divulgación
Efectuar transacciones de valores fuera del curso regular del empleo por compensación es una transacción de valores privada, comúnmente llamada 'vender por fuera' (selling away). La Regla 3280 de FINRA exige aviso previo por escrito y aprobación por escrito de la firma miembro; la firma debe luego supervisar y registrar las transacciones. Hacerlo sin aviso es una violación.FINRA Rules
Según la regla de regalos de FINRA, ¿cuál es el valor máximo de los regalos que un miembro o persona asociada puede dar a una sola persona por año en relación con el negocio del destinatario?
- a.$50
- b.$250
- c.$500
- d.$100✓
La Regla 3220 de FINRA limita los regalos a $100 por persona por año cuando el regalo se relaciona con el negocio del destinatario. El entretenimiento comercial ordinario y ciertos regalos de minimis o personales se tratan por separado. Las firmas deben mantener registros de los regalos dados y recibidos.FINRA Rules
La Regla G-37 de la MSRB aborda las contribuciones políticas de los operadores de valores municipales. ¿Cuál es la consecuencia principal si un asociado cubierto de un operador hace una contribución política descalificadora a un funcionario de un emisor?
- a.El operador queda prohibido de hacer negocios de valores municipales con ese emisor durante dos años✓
- b.El asociado debe pagar una multa de $100
- c.La contribución se reembolsa automáticamente
- d.El operador debe presentar una enmienda al Formulario BD dentro de 10 días
La Regla G-37 de la MSRB generalmente prohíbe a un operador de valores municipales realizar negocios de valores municipales con un emisor durante dos años después de ciertas contribuciones políticas del operador o de sus asociados cubiertos a funcionarios de ese emisor. La regla busca frenar las prácticas de 'pay-to-play'. Una excepción de minimis permite pequeñas contribuciones a candidatos por quienes el contribuyente puede votar.FINRA Rules
Una persona que solicita registrarse en la industria de valores fue condenada por un delito grave relacionado con valores hace cuatro años. Lo más probable es que esta persona:
- a.Sea aprobada automáticamente tras un período de espera de 30 días
- b.Esté sujeta a descalificación estatutaria✓
- c.Solo deba completar educación continua adicional
- d.Esté exenta de presentar un Formulario U4
Una condena por delito grave, o un delito menor relacionado con valores, dentro de los últimos diez años puede hacer que una persona quede descalificada estatutariamente según la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y las reglas de FINRA. Una persona descalificada estatutariamente generalmente no puede asociarse con una firma miembro a menos que FINRA otorgue una exención mediante un procedimiento de elegibilidad. Otros desencadenantes incluyen ciertas prohibiciones regulatorias e interdictos.Securities Exchange Act of 1934
Antes de que una persona pueda tomar sus huellas dactilares y registrarse como persona asociada, la toma de huellas se requiere principalmente para:
- a.Confirmar el estatus de ciudadanía del solicitante
- b.Determinar el puntaje de crédito del solicitante
- c.Respaldar una verificación de antecedentes penales para el proceso de registro✓
- d.Verificar las credenciales educativas del solicitante
Según la Ley de Bolsa de Valores y las reglas de FINRA, las personas asociadas que manejan valores, fondos o supervisan tales actividades deben tomar sus huellas dactilares. Las huellas respaldan una verificación de antecedentes penales que ayuda a identificar descalificaciones estatutarias. Las firmas envían la información de huellas a través de FINRA al FBI.FINRA Rules
Un cliente y una firma miembro tienen una disputa monetaria derivada de la cuenta del cliente. El cliente firmó un acuerdo de cuenta que contiene una cláusula de arbitraje previa a la disputa. La disputa se resolverá muy probablemente mediante:
- a.Un juicio con jurado en un tribunal federal
- b.Una mediación vinculante para ambas partes
- c.Una audiencia administrativa de la SEC
- d.Arbitraje de FINRA bajo el Código de Procedimiento de Arbitraje✓
La mayoría de las disputas entre cliente y firma se resuelven a través del foro de Resolución de Disputas de FINRA bajo el Código de Procedimiento de Arbitraje, especialmente cuando existe un acuerdo de arbitraje previo a la disputa. Las decisiones de arbitraje son generalmente finales y vinculantes, con motivos de apelación muy limitados. La mediación es voluntaria y no vinculante a menos que se llegue a un acuerdo.FINRA Rules
El Código de Procedimiento de FINRA (las series de Reglas 8000 y 9000) rige principalmente:
- a.Cómo FINRA investiga y disciplina a los miembros por violaciones de reglas✓
- b.Cómo los clientes y las firmas arbitran disputas monetarias
- c.Cómo las firmas registran nuevas personas asociadas
- d.Cómo los emisores registran valores ante la SEC
El Código de Procedimiento rige el proceso disciplinario de FINRA: cómo se investigan las presuntas violaciones de reglas, cómo se presentan las quejas, se celebran audiencias y se imponen sanciones. Es distinto del Código de Procedimiento de Arbitraje, que maneja disputas monetarias entre partes como clientes y firmas. Las sanciones pueden incluir multas, suspensiones y prohibiciones de la industria.FINRA Rules
Una representante registrada cambia su domicilio y también es acusada de un delito grave. ¿Cuáles de estos eventos requieren una enmienda a su Formulario U4?
- a.Solo el cambio de domicilio
- b.Tanto el cambio de domicilio como la acusación de delito grave✓
- c.Solo la acusación de delito grave
- d.Ninguno de los eventos requiere una enmienda
El Formulario U4 debe mantenerse actualizado, por lo que los cambios materiales como un cambio de domicilio y los eventos reportables como una acusación de delito grave requieren enmiendas oportunas. Los eventos de divulgación generalmente deben actualizarse dentro de los 30 días desde que la firma se entera, y ciertos eventos de descalificación estatutaria deben reportarse de inmediato. Mantener el U4 preciso es una responsabilidad compartida de la firma y la persona.FINRA Rules
¿Cuál de las siguientes describe mejor la jurisdicción de la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) como organización autorreguladora?
- a.Redacta reglas que rigen a todos los operadores de valores municipales
- b.Supervisa el registro de asesores de inversiones a nivel nacional
- c.Opera una bolsa de opciones y hace cumplir las reglas de negociación de sus mercados✓
- d.Aprueba todos los registros de corredores de bolsa antes que FINRA
La CBOE es una bolsa de valores nacional y organización autorreguladora centrada en la negociación de opciones y, a través de su bolsa, hace cumplir las reglas de negociación en sus mercados. Las bolsas como la CBOE y la NYSE son SRO con jurisdicción sobre la actividad realizada en sus plataformas. FINRA y la MSRB manejan la reglamentación más amplia de firmas miembro y municipal respectivamente.FINRA Rules
Una persona aprobó el examen SIE pero aún no ha sido contratada por una firma miembro. ¿Por cuánto tiempo permanecen válidos generalmente los resultados del examen SIE?
- a.1 año
- b.2 años
- c.10 años
- d.4 años✓
Los resultados del examen SIE son generalmente válidos por cuatro años. Dentro de ese período, una persona que sea contratada y apruebe el examen de calificación (top-off) apropiado puede completar el registro. Si transcurren más de cuatro años sin registrarse, sería necesario volver a tomar el SIE.FINRA Rules
Un candidato quiere vender fondos mutuos y anualidades variables, pero no acciones generales ni opciones. Además del SIE, ¿qué examen de calificación es el 'top-off' apropiado para este alcance limitado?
- a.Serie 6 (Representante de Productos de Compañías de Inversión y Contratos Variables)✓
- b.Serie 7 (Representante General de Valores)
- c.Serie 24 (Principal General de Valores)
- d.Serie 63 (Ley Estatal Uniforme de Agentes de Valores)
La Serie 6 es un examen de calificación top-off para representantes que venden productos empaquetados como fondos mutuos y anualidades variables. La Serie 7 cubre una gama más amplia de valores, incluidas acciones, opciones y bonos. Ambos se toman además del SIE, y una firma debe patrocinar al candidato.FINRA Rules
Una firma miembro recibe una queja escrita de un cliente que alega mala conducta de un representante registrado relacionada con los fondos del cliente. ¿Cuál es la obligación general de la firma con respecto a esta queja?
- a.Descartarla si el representante niega haber actuado mal
- b.Mantener un registro de la queja y reportarla según se requiera, incluso en el Formulario U4 del representante si corresponde✓
- c.Reenviarla directamente a la SEC para su enjuiciamiento
- d.Remitirla inmediatamente al arbitraje de FINRA
Las firmas deben mantener registros de las quejas escritas de los clientes y, según la naturaleza y las alegaciones, reportarlas a FINRA y actualizar las divulgaciones del Formulario U4 del representante cuando se requiera. Ciertas quejas que alegan robo, falsificación o apropiación indebida son reportables individualmente. El registro y reporte adecuados ayudan a los reguladores a monitorear la conducta.FINRA Rules
¿Cuál afirmación sobre la relación entre FINRA y la SEC es la más precisa?
- a.FINRA es una agencia gubernamental que supervisa a la SEC
- b.FINRA y la SEC son independientes sin relación de supervisión
- c.FINRA es una organización autorreguladora cuyas reglas y acciones disciplinarias están sujetas a la supervisión de la SEC✓
- d.La SEC hace cumplir las reglas de FINRA directamente contra representantes individuales
FINRA es una organización autorreguladora no gubernamental registrada ante la SEC y supervisada por ella. FINRA propone reglas que requieren la aprobación de la SEC, y sus decisiones disciplinarias pueden apelarse ante la SEC. La SEC conserva la autoridad estatutaria final sobre los mercados de valores.FINRA Rules
Según las reglas generales de conservación de registros de la Ley de Bolsa de Valores de 1934, ciertos registros fundamentales de corredores de bolsa, como los blotters y libros mayores, generalmente deben conservarse por un mínimo de:
- a.1 año
- b.2 años
- c.3 años
- d.6 años✓
Las Reglas 17a-3 y 17a-4 de la SEC establecen los requisitos de conservación de registros para los corredores de bolsa. Ciertos registros fundamentales como blotters, libros mayores generales y registros de cuentas de clientes generalmente deben conservarse por al menos seis años, con los primeros dos años en un lugar de fácil acceso. Otros registros tienen períodos de conservación más cortos, como tres años.Securities Exchange Act of 1934
Una persona recién contratada supervisará las actividades de venta de valores generales de la firma y aprobará nuevas cuentas. Para actuar como supervisor, esta persona normalmente debe calificar como:
- a.Principal (por ejemplo, aprobando la Serie 24)✓
- b.Solo representante (SIE más Serie 7)
- c.Operador de opciones registrado
- d.Representante de asesor municipal
Las personas que supervisan el negocio de valores de una firma miembro generalmente deben registrarse como principales, por ejemplo aprobando el examen Serie 24 de Principal General de Valores. Los representantes manejan las ventas a los clientes, mientras que los principales gestionan y supervisan esas actividades y aprueban ciertas acciones de la firma. Ambos también deben aprobar el SIE.FINRA Rules
Un representante registrado le da a un cliente cuatro entradas a un concierto por un valor total de $80 como agradecimiento relacionado con su relación comercial. Según la regla de regalos de FINRA, este regalo es:
- a.Una violación porque todos los regalos a clientes están prohibidos
- b.Permitido porque está por debajo del límite anual de $100 y debe registrarse✓
- c.Permitido solo si la SEC lo aprueba con anticipación
- d.Una violación porque nunca se puede ofrecer entretenimiento a los clientes
El regalo de $80 está dentro del límite anual de regalos de $100 por persona de FINRA según la Regla 3220, por lo que generalmente es permitido, aunque la firma debe registrarlo. Si el representante hubiera dado varios regalos a la misma persona superando los $100 en un año, eso violaría la regla. El entretenimiento comercial en el que el representante asiste puede evaluarse bajo normas separadas.FINRA Rules
¿Cómo afecta el Formulario U5 presentado por la firma de un representante que se va a la capacidad de la persona para pasar a una nueva firma miembro?
- a.Le prohíbe permanentemente volver a registrarse
- b.No tiene ningún efecto en el registro futuro
- c.La nueva firma revisa el U5, y cualquier divulgación en él puede necesitar abordarse durante el nuevo registro✓
- d.Transfiere automáticamente todas las cuentas de clientes a la nueva firma
Cuando un representante deja una firma, esta presenta el Formulario U5, que puede incluir divulgaciones sobre el motivo de la salida o cualquier asunto pendiente. Una nueva firma contratante revisa el U5 como parte de la debida diligencia y debe abordar cualquier problema divulgado en el nuevo Formulario U4. Las divulgaciones inexactas del U5 pueden crear responsabilidad para la firma que lo presenta.FINRA Rules
¿Cuál de los siguientes generalmente NO está dentro de la jurisdicción regulatoria directa de FINRA?
- a.La conducta de los representantes registrados de un corredor de bolsa
- b.Las prácticas de venta de las firmas miembro
- c.La publicidad y las comunicaciones con el público por parte de los miembros
- d.La autoridad de reglamentación sobre los mercados de futuros de EE. UU.✓
FINRA regula a los corredores de bolsa y sus personas asociadas, incluidas las prácticas de venta y las comunicaciones con el público. Los mercados de futuros de EE. UU. están regulados por la CFTC y la National Futures Association, no por FINRA. Entender qué regulador rige cada mercado es un concepto central del SIE.FINRA Rules
Una persona registrada no completa su educación continua requerida del Elemento Regulatorio para la fecha límite aplicable. ¿Cuál es la consecuencia típica?
- a.El registro de la persona pasa a estar inactivo por CE, y no puede realizar actividades que requieran registro hasta que lo complete✓
- b.La persona queda prohibida permanentemente de la industria
- c.La persona debe volver a tomar el examen SIE
- d.No hay consecuencia siempre que el Elemento de la Firma esté completo
Si una persona registrada no completa el Elemento Regulatorio para la fecha límite, su registro pasa a estar 'inactivo por CE', y no puede realizar actividades que requieran registro hasta completarlo. El Elemento Regulatorio debe completarse anualmente para cada categoría de registro que se posea. Esto es distinto del Elemento de la Firma, que administra la firma.FINRA Rules
El sistema Central Registration Depository (CRD), operado por FINRA, sirve principalmente para:
- a.Compensar y liquidar operaciones de valores entre firmas
- b.Almacenar información de registro, empleo y disciplina sobre firmas y personas asociadas✓
- c.Establecer los requisitos de margen para las cuentas de clientes
- d.Aprobar valores para su cotización en las bolsas
El CRD es el sistema central de licencias y registro de la industria de valores de EE. UU., mantenido por FINRA. Alberga información de los Formularios BD, U4 y U5, incluidos el historial de empleo y los registros disciplinarios. Gran parte de esta información se pone a disposición del público a través de BrokerCheck.FINRA Rules
Un representante quiere participar en una transacción de valores privada en nombre de un cliente y NO recibirá ninguna compensación por ventas. Según las reglas de FINRA, el representante debe, como mínimo:
- a.No hacer nada, ya que no hay compensación involucrada
- b.Obtener aprobación por escrito y supervisión de la firma como si se recibiera compensación
- c.Proporcionar aviso previo por escrito a la firma, que luego puede exigir que se supervise✓
- d.Reportar la transacción directamente a la SEC
Según la Regla 3280 de FINRA, cuando un representante participa en una transacción de valores privada sin compensación por ventas, aún debe proporcionar aviso previo por escrito a la firma. La firma puede, a su discreción, exigir que la transacción se registre y supervise. Cuando SÍ se recibe compensación, la firma debe aprobar y supervisar la transacción y registrarla en sus libros.FINRA Rules
En un arbitraje de FINRA que involucra a un cliente público, ¿cuál afirmación es generalmente VERDADERA sobre el resultado?
- a.La decisión puede apelarse libremente y volver a juzgarse en un tribunal estatal
- b.Los árbitros siempre deben incluir una mayoría de miembros de la industria
- c.Solo pueden otorgarse daños monetarios de hasta $10,000
- d.El laudo arbitral es final y vinculante, con motivos muy limitados para impugnarlo✓
Los laudos de arbitraje de FINRA son finales y vinculantes, y los tribunales los anularán solo por motivos muy limitados como fraude o mala conducta del árbitro. Las disputas de clientes son escuchadas por paneles estructurados según las reglas de FINRA, que a menudo permiten a los clientes elegir un panel totalmente público. El arbitraje es generalmente más rápido y menos formal que un litigio judicial.FINRA Rules
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 es mejor conocida por:
- a.Regular la negociación secundaria de valores y crear la SEC✓
- b.Exigir el registro de valores antes de su oferta pública inicial
- c.Regir la estructura de los fondos mutuos
- d.Establecer reglas exclusivamente para los emisores de bonos municipales
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 regula el mercado secundario (la negociación de valores ya emitidos), los corredores de bolsa y las bolsas, y creó la SEC. En contraste, la Ley de Valores de 1933 se centra en el mercado primario y el registro de nuevas ofertas de valores. Entender esta distinción es fundamental para el SIE.Securities Exchange Act of 1934
Una firma descubre que uno de sus representantes abrió una cuenta de corretaje en otra firma miembro sin notificar a ninguna de las dos firmas. Según las reglas de FINRA sobre cuentas en otros corredores de bolsa, el representante generalmente debe:
- a.Cerrar la cuenta de inmediato sin ninguna otra obligación
- b.Notificar a la firma ejecutora de su asociación y notificar a su empleador sobre la cuenta✓
- c.Reportar la cuenta solo a la SEC
- d.No tomar ninguna acción porque las cuentas personales son privadas
Según la Regla 3210 de FINRA, una persona asociada que abre una cuenta en otra firma generalmente debe notificar a su firma miembro empleadora e informar a la firma ejecutora de su asociación. La firma ejecutora debe, a solicitud, enviar confirmaciones y estados de cuenta duplicados al empleador. Esto permite a las firmas monitorear las operaciones personales de las personas asociadas.FINRA Rules
¿Cuál de las siguientes categorías de registro necesitaría más probablemente una persona para vender valores generales, incluidas acciones y bonos, a clientes minoristas?
- a.Representante de Productos de Compañías de Inversión Serie 6
- b.Principal General de Valores Serie 24
- c.Representante General de Valores Serie 7✓
- d.Principal Financiero y de Operaciones Serie 27
El registro de Representante General de Valores Serie 7, tomado junto con el SIE, califica a una persona para vender una amplia gama de valores, incluidas acciones, bonos y opciones, a clientes minoristas. La Serie 6 se limita a productos empaquetados. Las categorías de principal como la Serie 24 y la 27 son para funciones de supervisión y operaciones financieras, no para ventas minoristas generales.FINRA Rules
A un representante se le ofrece, y quiere aceptar, un nombramiento en la junta directiva de una empresa privada a cambio de una tarifa. Según las reglas de FINRA, esto se maneja mejor como:
- a.Una transacción de valores privada que requiere la aprobación de la firma
- b.Un regalo reportable bajo el límite de $100
- c.Una contribución política sujeta a la MSRB G-37
- d.Una actividad comercial externa que requiere aviso previo por escrito a la firma✓
Servir como director de una empresa externa por compensación es una actividad comercial externa según la Regla 3270 de FINRA, que requiere aviso previo por escrito a la firma miembro empleadora. La firma luego evalúa si la actividad plantea conflictos o debe limitarse. Esto es diferente de una transacción de valores privada, que implica efectuar transacciones de valores fuera de la firma.FINRA Rules
La herramienta BrokerCheck de FINRA se describe mejor como:
- a.Un servicio público gratuito que divulga información de registro y disciplina sobre firmas y corredores✓
- b.Una base de datos privada disponible solo para firmas miembro
- c.Un sistema para colocar operaciones de valores
- d.Una herramienta utilizada solo por la SEC para hacer cumplir la ley
BrokerCheck es una herramienta en línea gratuita operada por FINRA que permite al público investigar los antecedentes, el estado de registro y el historial disciplinario de las firmas de corretaje y los corredores individuales. Gran parte de su información proviene del sistema CRD, incluidos los datos de los Formularios U4 y U5. Ayuda a los inversores a tomar decisiones informadas antes de hacer negocios con una firma o representante.FINRA Rules