FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas
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¿Cuál enunciado describe mejor una diferencia clave entre la acción común y la preferente?
- a.Los accionistas comunes normalmente tienen derecho a voto, mientras que la mayoría de los preferentes no✓
- b.La acción común paga un dividendo fijo establecido en sus estatutos, mientras que los dividendos preferentes varían
- c.La acción común tiene fecha de vencimiento y la preferente es perpetua
- d.La acción preferente da derecho a votar por la junta y la común no
Los accionistas comunes suelen votar en asuntos como la elección de directores, mientras que las acciones preferentes por lo general no dan voto a cambio de un dividendo fijo y prioritario. El dividendo fijo corresponde a la preferente, así que la primera opción está invertida. Ninguna tiene vencimiento, por lo que la última es incorrecta.
En una liquidación corporativa, ¿quién tiene la mayor prioridad de reclamo sobre los activos restantes?
- a.Tenedores de warrants
- b.Accionistas comunes
- c.Accionistas preferentes
- d.Tenedores de bonos garantizados✓
La deuda se paga antes que el capital, y los bonistas garantizados (con colateral) están por delante de los acreedores no garantizados, los preferentes y los comunes. La acción preferente está por encima de la común pero por debajo de toda la deuda. Los warrants son ligados al capital y quedan al nivel de la común o por debajo.
Una acción preferente acumulativa no pagó su dividendo durante dos años. Antes de que los accionistas comunes reciban dividendo, la empresa debe:
- a.Convertir las acciones preferentes en comunes según la razón de conversión establecida
- b.Pagar solo el dividendo preferente del año en curso, porque los atrasos vencen a los doce meses
- c.Pagar todos los dividendos preferentes atrasados más el dividendo preferente actual✓
- d.Pagar a los tenedores preferentes una tasa de interés de penalización sobre los dos años de atrasos
La preferente acumulativa acumula los dividendos no pagados en atraso, y debe pagarse todo lo atrasado más el dividendo preferente actual antes de que el común reciba algo. Pagar solo el año en curso aplicaría a una preferente no acumulativa. No hay conversión automática ni interés de penalización.
¿Qué característica beneficia más directamente al EMISOR y no al tenedor de una acción preferente?
- a.Característica redimible (callable feature)✓
- b.Característica participativa (participating feature)
- c.Característica acumulativa (cumulative feature)
- d.Característica convertible (convertible feature)
La característica redimible (callable) permite al emisor recomprar las acciones, generalmente cuando bajan las tasas, lo que favorece al emisor a costa del tenedor. Las características convertible, acumulativa y participativa agregan valor para el tenedor.
Un American Depositary Receipt (ADR) se describe mejor como un valor que:
- a.Es un instrumento del Tesoro de EE.UU. emitido y denominado en moneda extranjera
- b.Representa acciones de una empresa extranjera y cotiza en mercados de EE.UU. en dólares✓
- c.Representa un bono emitido por un gobierno extranjero y pagadero en dólares
- d.Da a los inversionistas de EE.UU. el derecho contractual de comprar divisa a una tasa fija
Un ADR lo emite un banco depositario de EE.UU. y representa cierto número de acciones de una empresa extranjera, cotizando y pagando dividendos en dólares. Es de base accionaria, no un bono ni del Tesoro, y no es un contrato de divisas.Securities Act of 1933
Una empresa emite derechos de suscripción (rights) a sus accionistas actuales. Estos derechos principalmente les permiten:
- a.Recibir un dividendo en efectivo adicional cada trimestre durante todo un año después de la oferta de derechos
- b.Votar dos veces en decisiones corporativas importantes, como fusiones y elecciones de la junta
- c.Comprar acciones nuevas a un precio de suscripción, normalmente bajo el mercado, para evitar la dilución✓
- d.Vender sus acciones actuales de vuelta a la empresa a un precio con prima garantizado
Una oferta de derechos da a los accionistas actuales el derecho preferente de comprar acciones nuevas, usualmente a un precio de suscripción por debajo del mercado, para mantener su participación proporcional y evitar la dilución. Los derechos no recompran acciones, ni añaden dividendos ni votos.
¿En qué se diferencian típicamente los warrants de los derechos de suscripción al emitirse?
- a.Los warrants solo se emiten a los propios empleados de la empresa como pago
- b.Los warrants deben ejercerse el mismo día de su emisión o caducan
- c.Los warrants pagan a sus tenedores un dividendo trimestral garantizado, y los derechos no
- d.Los warrants tienen vida larga (a menudo años), mientras que los derechos son de corto plazo✓
Los warrants son instrumentos de largo plazo, a menudo de varios años, y su precio de ejercicio suele fijarse por encima del mercado al emitirse. Los derechos son de corto plazo y con precio bajo el mercado. Los warrants no son del mismo día, ni solo para empleados, ni pagan dividendos.
Un inversionista que compra acciones comunes queda expuesto a ¿cuál de estas características?
- a.Un dividendo garantizado cada trimestre sin importar las ganancias de la empresa
- b.Prioridad sobre los bonistas y los accionistas preferentes en una liquidación
- c.Un valor de vencimiento fijo pagado al tenedor en una fecha determinada
- d.Reclamo residual sobre las ganancias y activos y posibles derechos de voto✓
La acción común representa un reclamo residual (último en la fila) sobre ganancias y activos, y normalmente conlleva derecho de voto. No tiene vencimiento ni dividendo garantizado y queda detrás de los bonistas en la quiebra.
Una acción preferente convertible es más valiosa para el tenedor cuando:
- a.El emisor suspende su dividendo común, lo que eleva el valor de conversión
- b.El precio de la acción común sube muy por encima del precio de conversión✓
- c.El precio de la acción común del emisor cae fuertemente por debajo del precio de conversión
- d.Las tasas de interés del mercado suben significativamente, elevando la razón de conversión
La convertible permite al tenedor cambiar la preferente por cierto número de acciones comunes, así que gana más valor cuando la común sube muy por encima del precio de conversión. Caídas de la común, alzas de tasas o recortes de dividendo reducen su valor.
Las acciones de tesorería (treasury stock) se refieren a acciones que:
- a.Son autorizadas pero no emitidas y la junta directiva todavía puede venderlas
- b.Solo posee la junta directiva de la empresa
- c.Son valores de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro de EE.UU.
- d.Fueron emitidas y luego recompradas por la corporación emisora✓
Las acciones de tesorería son las que la corporación emitió y luego recompró; no tienen voto ni reciben dividendos mientras la empresa las conserva. No se relacionan con el Tesoro de EE.UU., no son no emitidas ni se limitan a los directores.Securities Exchange Act of 1934
Un accionista desea mantener el mismo porcentaje de propiedad después de que la empresa emita nuevas acciones. ¿Qué derecho respalda ese objetivo?
- a.Derecho a dividendo acumulativo (cumulative dividend right)
- b.Derecho de conversión (conversion right)
- c.Derecho preferente (preemptive right)✓
- d.Derecho de redención (right of redemption)
El derecho preferente permite a los accionistas actuales comprar una parte proporcional de las nuevas acciones antes que otros, conservando su porcentaje y evitando la dilución. El dividendo acumulativo, la conversión y la redención se refieren a ingresos o intercambio, no al porcentaje de propiedad.
¿Cuál afirmación sobre el tenedor de un ADR es VERDADERA?
- a.El tenedor aún enfrenta riesgo cambiario porque las acciones subyacentes son extranjeras✓
- b.El tenedor generalmente recibe los dividendos en la moneda extranjera del emisor
- c.El tenedor tiene derechos de voto plenos idénticos a los de un accionista común nacional
- d.El banco depositario garantiza al tenedor contra el riesgo cambiario
Aunque el ADR cotiza en dólares, su valor refleja acciones de una empresa extranjera, por lo que el tenedor está expuesto al riesgo cambiario. Los dividendos se convierten a dólares, el voto suele ser limitado y el banco no garantiza contra el riesgo de divisa.
Una obligación (debenture) se describe mejor como un bono corporativo que está:
- a.Garantizado por el gobierno federal contra el incumplimiento
- b.Garantizado con una cartera de valores de otras empresas mantenida en fideicomiso
- c.Respaldado solo por el crédito general y la buena fe del emisor✓
- d.Respaldado por bienes raíces específicos del emisor
Una debenture es un bono no garantizado respaldado únicamente por el crédito general y la promesa de pago del emisor, sin colateral específico. Los bonos hipotecarios usan bienes raíces, los de fideicomiso colateral usan otros valores, y ningún bono corporativo tiene garantía federal.
Un bono corporativo tiene un cupón de 5% y un valor par de $1,000. ¿Cuánto interés anual recibe el tenedor?
- a.$5
- b.$50✓
- c.Depende del precio de mercado actual
- d.$500
El cupón es un porcentaje fijo del par, así que 5% de $1,000 son $50 al año, sin importar el precio de mercado del bono. El monto del interés no cambia con el precio de mercado; solo cambia el rendimiento.
¿Qué característica de un bono corporativo permite al emisor redimir los bonos antes del vencimiento, típicamente cuando las tasas han bajado?
- a.Característica de rescate (call)✓
- b.Requisito de fondo de amortización
- c.Característica de venta (put)
- d.Característica convertible
La característica de rescate (call) da al emisor el derecho de redimir bonos anticipadamente, algo que suele hacer tras una baja de tasas para refinanciar más barato. El put favorece al inversionista, el convertible permite cambiar a acciones y el fondo de amortización es una reserva de pago, no un derecho de rescate anticipado a favor del emisor en una baja de tasas.
Un bono de alto rendimiento ('basura') suele ofrecer un cupón mayor que un bono de grado de inversión porque:
- a.Conlleva un mayor riesgo de crédito (incumplimiento)✓
- b.Está exento del impuesto federal y estatal sobre la renta
- c.Está garantizado con una hipoteca sobre la planta del emisor
- d.Exige un vencimiento mínimo de 30 años
Los bonos de alto rendimiento tienen calificación por debajo de grado de inversión, así que el emisor paga un cupón mayor para compensar el mayor riesgo de crédito o incumplimiento. El rendimiento más alto no se debe al plazo, al colateral ni a exención fiscal.
El contrato de emisión (indenture) de un bono se describe mejor como:
- a.El contrato escrito que establece las obligaciones del emisor y los derechos de los bonistas✓
- b.La calificación crediticia asignada a la emisión por una agencia calificadora estadística reconocida a nivel nacional (NRSRO)
- c.El precio de mercado al que el bono cotiza actualmente en el mercado secundario
- d.La comisión que cobra un broker-dealer cuando el bono se compra o se vende
El indenture (escritura de fideicomiso) es el contrato legal que detalla el cupón, el vencimiento, los convenios y los derechos de los bonistas y deberes del emisor. No es un precio, una calificación ni una comisión.
Un inversionista tiene un bono corporativo convertible. Esta característica le permite principalmente:
- a.Cambiar el bono por un número fijo de acciones comunes del emisor✓
- b.Obligar al emisor a pagar el bono anticipadamente a la par
- c.Evitar todo el riesgo de crédito porque la conversión garantiza el pago
- d.Recibir automáticamente un cupón mayor cuando suben las tasas de interés
Un bono convertible puede cambiarse por un número predeterminado de acciones comunes del emisor, permitiendo al inversionista participar en la apreciación de la acción. No obliga al pago anticipado, no ajusta el cupón con las tasas ni elimina el riesgo de crédito.
¿Qué valor del Tesoro de EE.UU. se emite con descuento, no paga interés periódico y vence en un año o menos?
- a.Valor del Tesoro Protegido contra la Inflación (TIPS)
- b.Letra del Tesoro (T-bill)✓
- c.Nota del Tesoro
- d.Bono del Tesoro
Las letras del Tesoro vencen en un año o menos y se venden con descuento sobre el valor nominal; el rendimiento es la diferencia al vencimiento, no cupones periódicos. Las notas y bonos pagan interés semestral, y los TIPS pagan interés y ajustan el principal por inflación.
¿Cómo protege un TIPS (valor del Tesoro protegido contra la inflación) al inversionista de la inflación?
- a.Su principal se ajusta al alza con el Índice de Precios al Consumidor (IPC)✓
- b.Su tasa de cupón se eleva cada año a medida que la inflación medida se acelera
- c.Se convierte en acciones comunes del emisor cada vez que la inflación supera el 3%
- d.Paga una tasa variable que se restablece semanalmente a la tasa de la letra del Tesoro (T-bill) a 13 semanas
Los TIPS ajustan su principal según los cambios del IPC, así que al subir la inflación el principal (y el monto en dólares de cada cupón de tasa fija) aumenta. La tasa del cupón es fija, no es una tasa flotante de T-bills y no se convierte en acciones.
Se considera que los valores del Tesoro de EE.UU. tienen el MENOR de ¿cuál riesgo?
- a.Riesgo de inflación (poder adquisitivo)
- b.Riesgo de tasa de interés
- c.Riesgo de crédito (incumplimiento)✓
- d.Riesgo de reinversión
Al estar respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU., los valores del Tesoro tienen prácticamente el menor riesgo de crédito o incumplimiento de cualquier valor. Aun así enfrentan riesgo de tasa, de inflación y de reinversión como otros bonos.
Un inversionista quiere interés del Tesoro que esté sujeto al impuesto federal pero EXENTO del impuesto estatal y local. Ese tratamiento aplica a:
- a.Interés de bonos municipales de su estado
- b.Interés de notas del Tesoro de EE.UU.✓
- c.Interés de bonos corporativos
- d.Interés de un certificado de depósito bancario
El interés de los valores del Tesoro de EE.UU. tributa a nivel federal pero está exento del impuesto estatal y local. El interés corporativo y de CD tributa en todos los niveles, mientras que el municipal suele estar exento del federal, el patrón opuesto.
¿Cuál opción ordena correctamente los valores del Tesoro del vencimiento original MÁS CORTO al MÁS LARGO?
- a.Letra, bono, nota
- b.Letra, nota, bono✓
- c.Nota, letra, bono
- d.Bono, nota, letra
Las letras del Tesoro vencen en un año o menos, las notas en 2 a 10 años y los bonos en más de 10 años (hasta 30). Solo el orden letra, nota, bono va del vencimiento más corto al más largo.
Un Treasury STRIPS se describe mejor como:
- a.Un valor del Tesoro de tasa flotante cuyo cupón se reajusta según la subasta de letras a 13 semanas
- b.Un bono del Tesoro cuya tasa de cupón se eleva cada año según la tasa de inflación reportada
- c.Un valor cupón cero creado al separar el principal y los pagos de interés de un bono del Tesoro✓
- d.Un instrumento del Tesoro de corto plazo emitido solo a bancos y operadores primarios (primary dealers)
Los STRIPS son instrumentos cupón cero que se crean al separar el principal y cada pago de interés de un bono del Tesoro y venderlos por separado con descuento. No están ligados a la inflación, no son de tasa flotante ni exclusivos para bancos.
Un inversionista con un Treasury cupón cero (STRIPS) a 30 años está MÁS expuesto a ¿cuál riesgo?
- a.Riesgo cambiario, porque es un bono extranjero
- b.Riesgo de incumplimiento, porque los cupón cero suelen incumplir
- c.Riesgo de tasa de interés, por su larga duración✓
- d.Riesgo de reinversión sobre sus cupones semestrales
Un bono cupón cero de largo plazo tiene una duración muy larga, lo que hace su precio muy sensible a los cambios de tasas. Prácticamente no tiene riesgo de incumplimiento (gobierno de EE.UU.) ni de reinversión (no paga cupones), y no es un valor extranjero.
El interés de las notas y bonos del Tesoro de EE.UU. se paga a los inversionistas:
- a.Semestralmente (dos veces al año)✓
- b.Trimestralmente (cuatro pagos al año)
- c.Solo al vencimiento, en una sola suma
- d.Mensualmente (doce pagos al año)
Las notas y bonos del Tesoro pagan un cupón fijo semestralmente, es decir dos veces al año, hasta el vencimiento. No pagan mensual ni trimestralmente, y solo las letras (cupón cero) entregan su rendimiento únicamente al vencimiento.
Los valores respaldados por hipotecas de Ginnie Mae (GNMA) difieren de la mayoría de los valores de agencia porque están:
- a.Respaldados solo por el crédito de la corporación emisora privada
- b.Respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU.✓
- c.Exentos de impuestos sobre la renta federales, estatales y locales
- d.Instrumentos de descuento a corto plazo que no pagan interés periódico
GNMA es una corporación de propiedad gubernamental, y sus valores hipotecarios cuentan con la plena fe y crédito del gobierno de EE.UU., a diferencia de Fannie Mae y Freddie Mac, patrocinadas por el gobierno pero sin garantía directa. El interés de GNMA tributa a nivel federal y los valores pagan interés y principal mensualmente, no son cupón cero.
Fannie Mae y Freddie Mac se describen mejor como:
- a.Agencias del Departamento del Tesoro de EE.UU. cuya deuda cuenta con la plena fe y crédito del gobierno federal
- b.Empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) cuyos valores no están garantizados directamente por el gobierno de EE.UU.✓
- c.Autoridades de financiamiento municipal que emiten bonos de ingresos exentos de impuestos para proyectos de vivienda asequible estatales y locales
- d.Bancos de desarrollo extranjeros que financian proyectos de infraestructura en economías de mercados emergentes
Fannie Mae y Freddie Mac son empresas patrocinadas por el gobierno que apoyan el mercado hipotecario; sus valores tienen algo más de riesgo de crédito que los del Tesoro porque no están respaldados directamente por la plena fe y crédito del gobierno. No son agencias del Tesoro, bancos extranjeros ni autoridades municipales.
El tenedor de un valor hipotecario 'pass-through' enfrenta riesgo de prepago, lo que significa que:
- a.El emisor difiere por contrato los pagos de principal programados hasta la fecha de vencimiento final
- b.Los certificados pass-through no tienen mercado secundario, por lo que el tenedor debe esperar al vencimiento
- c.La tasa del cupón sube automáticamente cada año a medida que madura el conjunto de hipotecas subyacente
- d.Los propietarios pueden pagar sus hipotecas antes, a menudo cuando bajan las tasas, devolviendo el principal antes de lo esperado✓
El riesgo de prepago surge porque los propietarios pueden refinanciar y pagar sus hipotecas anticipadamente, usualmente cuando bajan las tasas, así el inversionista recibe el principal antes y debe reinvertir a tasas menores. No se trata de pagos retrasados, iliquidez ni aumentos automáticos del cupón.
¿Cuál es una característica de los instrumentos del mercado monetario?
- a.Participación accionaria y derecho a voto en el emisor
- b.Vencimientos cortos de un año o menos y alta liquidez✓
- c.Ganancias de capital garantizadas al vencimiento para el tenedor
- d.Vencimientos mayores a 10 años y liquidez muy limitada
Los instrumentos del mercado monetario son deuda de corto plazo con vencimiento de un año o menos y alta liquidez, lo que los hace equivalentes de efectivo de bajo riesgo. No son de largo plazo, no son capital y no garantizan ganancias de capital.
El papel comercial (commercial paper) se describe mejor como:
- a.Deuda corporativa no garantizada de corto plazo emitida para cubrir necesidades de fondos inmediatas✓
- b.Un depósito de ahorro asegurado federalmente que un banco emite a una tasa de interés fija
- c.Una acción emitida por un banco comercial y negociada en una bolsa nacional
- d.Un bono corporativo a largo plazo garantizado con una prenda específica de bienes de la empresa
El papel comercial son pagarés no garantizados de corto plazo que emiten las corporaciones para financiar necesidades inmediatas como nómina o inventario, con vencimiento típico de 270 días o menos. No es un bono garantizado de largo plazo, una acción ni un depósito asegurado.
Un certificado de depósito negociable (jumbo CD) emitido por un banco se diferencia de un CD minorista tradicional principalmente porque:
- a.Puede negociarse en el mercado secundario antes del vencimiento✓
- b.Está asegurado en su totalidad por la FDIC sin importar cuán grande sea el depósito
- c.No paga interés al tenedor en ningún momento durante su plazo
- d.Debe conservarse hasta el vencimiento y no puede venderse ni transferirse
Un CD negociable (jumbo) se emite en denominaciones grandes y puede comprarse y venderse en el mercado secundario antes del vencimiento, dándole liquidez. Los montos por encima del límite del seguro no están totalmente asegurados, sí paga interés, y su negociabilidad es lo opuesto a un CD minorista intransferible.
Un acuerdo de recompra (repo) en el mercado monetario implica:
- a.Vender un valor con el acuerdo de recomprarlo después a un precio algo mayor✓
- b.Emitir acciones de nueva creación al público para levantar capital accionario permanente para el emisor
- c.Intercambiar permanentemente una posición existente en bonos por acciones comunes de nueva emisión del emisor
- d.Comprar acciones comunes con margen usando el crédito que otorga la propia firma de corretaje del cliente
En un repo, una parte vende valores (a menudo del Tesoro) y acuerda recomprarlos poco después a un precio mayor, en efecto un préstamo colateralizado de corto plazo. No es un intercambio permanente, una compra de acciones con margen ni una emisión de acciones.
Cuando las tasas de interés del mercado suben, los precios de los bonos de tasa fija existentes generalmente:
- a.Suben
- b.Suben y luego caen de inmediato a la par
- c.Se mantienen igual
- d.Bajan✓
Los precios de los bonos y las tasas se mueven de forma inversa, así que cuando las tasas del mercado suben, los bonos existentes con cupones fijos menores pierden atractivo y sus precios bajan. No suben ni permanecen iguales ante un alza de tasas.
Se dice que un bono que cotiza a un precio por debajo de su valor par se negocia con:
- a.Un descuento✓
- b.La par
- c.Su rendimiento al vencimiento
- d.Una prima
Un bono con precio por debajo de la par ($1,000) se negocia con descuento, lo que ocurre cuando su cupón es menor que los rendimientos de mercado actuales. Un precio por encima de la par es una prima, y el rendimiento al vencimiento es una medida de retorno, no una descripción de precio.
Un bono tiene un cupón de 6% y cotiza a $1,200 (con prima). Su rendimiento corriente (current yield) es:
- a.Exactamente 6%
- b.No se puede determinar
- c.Mayor que 6%
- d.Menor que 6%✓
El rendimiento corriente es el cupón anual dividido entre el precio de mercado, o sea $60 / $1,200 = 5%, menor que el cupón de 6% porque el precio está sobre la par. Cuando un bono cotiza con prima, su rendimiento corriente cae por debajo de la tasa del cupón.
Para un bono comprado con descuento, ¿cuál relación es correcta?
- a.Tasa del cupón > rendimiento corriente > rendimiento al vencimiento
- b.Rendimiento al vencimiento < tasa del cupón < rendimiento corriente
- c.Tasa del cupón = rendimiento corriente = rendimiento al vencimiento
- d.Tasa del cupón < rendimiento corriente < rendimiento al vencimiento✓
En un bono con descuento, los rendimientos van del cupón más bajo al rendimiento al vencimiento más alto: cupón < rendimiento corriente < YTM, porque el inversionista también gana la diferencia entre el precio con descuento y la par al vencimiento. El bono con prima muestra el orden inverso, y solo el bono a la par tiene los tres iguales.
El rendimiento al vencimiento (YTM) se describe mejor como el retorno total que gana el inversionista si el bono se:
- a.Rescata por el emisor en la primera fecha de rescate al precio de rescate estipulado
- b.Mantiene hasta el vencimiento, con cupones reinvertidos, considerando cualquier prima o descuento✓
- c.Convierte en acciones comunes según la razón de conversión estipulada en el contrato de emisión (indenture)
- d.Vende de inmediato en el mercado secundario al precio cotizado de hoy más cualquier interés devengado
El YTM mide el retorno anualizado total suponiendo que el bono se mantiene hasta el vencimiento y los cupones se reinvierten al YTM, incorporando la ganancia o pérdida por descuento o prima. No es el retorno de una venta inmediata, un rescate anticipado (eso es rendimiento al rescate) ni una conversión.
Si el rendimiento corriente de un bono es 5% y su tasa de cupón es 5%, lo más probable es que cotice a:
- a.Un precio desconocido
- b.Valor par✓
- c.Descuento
- d.Prima
El rendimiento corriente es igual a la tasa del cupón solo cuando el precio de mercado es igual a la par, porque el rendimiento corriente es el cupón dividido entre el precio. Si fuera mayor sería descuento, y si fuera menor sería prima.
Dos bonos son idénticos salvo el vencimiento. Ante un cambio dado en las tasas, ¿el precio de cuál bono cambiará MÁS?
- a.El bono con el vencimiento más largo✓
- b.El bono más cercano al vencimiento
- c.Ambos cambian igual
- d.El de mayor calificación crediticia
Los bonos de mayor vencimiento tienen más sensibilidad a las tasas (mayor duración), así que su precio se mueve más ante un cambio dado en las tasas. Lo que impulsa este efecto es el vencimiento, no la calificación, y ambos no se mueven igual.
Un inversionista compra un bono a la par con cupón de 4%. Si luego las tasas del mercado bajan a 2%, el valor de mercado del bono probablemente:
- a.Aumenta, cotizando con prima✓
- b.Disminuye, cotizando con descuento
- c.Cae a cero
- d.Se mantiene exactamente a la par
Cuando las tasas del mercado caen por debajo del cupón fijo de un bono, este se vuelve más atractivo y su precio sube por encima de la par, con prima. Los precios se mueven de forma inversa a las tasas, así que una baja de tasas eleva el precio en lugar de reducirlo o dejarlo igual.
El rendimiento nominal de un bono se refiere a:
- a.El cupón anual dividido entre el precio de mercado actual
- b.El rendimiento si el bono se rescata anticipadamente
- c.El retorno total si se mantiene hasta el vencimiento
- d.La tasa de cupón declarada como porcentaje del valor par✓
El rendimiento nominal es simplemente la tasa del cupón del bono expresada como porcentaje del valor par, y no cambia con el precio de mercado. El cupón sobre el precio de mercado es el rendimiento corriente, el retorno al vencimiento es el YTM, y el de rescate anticipado es el rendimiento al rescate.
La duración es una medida que ayuda a los inversionistas a estimar:
- a.Cuán sensible es el precio de un bono a los cambios en las tasas de interés✓
- b.La probabilidad estadística de que el emisor incumpla antes del vencimiento
- c.El interés acumulado que el comprador del bono le debe al vendedor en la liquidación
- d.La calificación crediticia de un bono asignada por Moody's o Standard & Poor's
La duración estima el cambio porcentual del precio de un bono ante un cambio dado en las tasas, así que mayor duración implica mayor sensibilidad a las tasas. No mide la calificación, la probabilidad de incumplimiento ni el interés acumulado.
¿Cuál de estas calificaciones de bonos representa el MENOR riesgo de crédito?
- a.BB+
- b.AAA✓
- c.CCC+
- d.CCC-
AAA es la calificación más alta que asignan las agencias, indicando la mayor capacidad de pago y por tanto el menor riesgo de crédito. BB, B y CCC están por debajo de grado de inversión y conllevan un riesgo de incumplimiento cada vez mayor.
La línea entre bonos de 'grado de inversión' y 'de no grado de inversión' (alto rendimiento) suele estar en:
- a.BBB (o Baa) y superior es grado de inversión; BB (o Ba) e inferior es alto rendimiento✓
- b.Cualquier bono con un cupón superior al 5% se clasifica como deuda de alto rendimiento
- c.Solo los bonos sin calificación son de alto rendimiento; todos los bonos calificados son grado de inversión
- d.Solo AAA (o Aaa) es grado de inversión; todo lo calificado por debajo es alto rendimiento
Los bonos calificados BBB/Baa y superior se consideran grado de inversión, mientras que los BB/Ba e inferiores son de no grado de inversión o alto rendimiento. El corte se basa en la calificación, no en el nivel del cupón ni en la ausencia de calificación.
Si una agencia rebaja la calificación de los bonos de una empresa, el efecto inmediato más probable en esos bonos existentes es que sus:
- a.Tasas de cupón aumentan automáticamente
- b.Precios suben al aumentar la demanda
- c.Precios bajan y sus rendimientos suben✓
- d.Fechas de vencimiento se acortan
Una rebaja señala mayor riesgo de crédito, así que los inversionistas exigen un rendimiento mayor, lo que empuja a la baja el precio de los bonos existentes. Los cupones son fijos y no cambian, y una rebaja no acorta el vencimiento.
El riesgo de crédito (incumplimiento) se refiere a la posibilidad de que:
- a.El inversionista tendrá que reinvertir los pagos de cupón a una tasa de mercado menor
- b.Las tasas de interés del mercado suban y empujen a la baja el precio del bono
- c.La inflación erosione el poder adquisitivo de los pagos de cupón
- d.El emisor no realice a tiempo los pagos de interés o principal✓
El riesgo de crédito o incumplimiento es la posibilidad de que el emisor del bono no pueda hacer a tiempo los pagos prometidos de interés o principal. El alza de tasas describe el riesgo de tasa, la reinversión a menor tasa el riesgo de reinversión, y la erosión del poder adquisitivo el riesgo de inflación.
Un inversionista tiene bonos de largo plazo y teme que el alza de las tasas del mercado reduzca su precio. Esta preocupación describe:
- a.Riesgo de liquidez del mercado
- b.Riesgo de reinversión
- c.Riesgo de crédito del emisor
- d.Riesgo de tasa de interés✓
El riesgo de tasa de interés es el peligro de que el alza de tasas del mercado reduzca el precio de los bonos de tasa fija existentes, y es mayor en los bonos de largo plazo. El riesgo de crédito se refiere al incumplimiento, el de liquidez a vender rápido y el de reinversión a reinvertir flujos a tasas menores.
Cuando las tasas bajan, quien posee un bono rescatable enfrenta el riesgo de que el bono sea rescatado y deba reinvertir lo recibido a tasas menores. Esta preocupación combinada se describe MEJOR como:
- a.Riesgo cambiario (exposición al tipo de cambio)
- b.Riesgo de poder adquisitivo (el riesgo de inflación)
- c.Riesgo de crédito (el riesgo de que el emisor incumpla)
- d.Riesgo de rescate (que lleva al riesgo de reinversión)✓
Cuando bajan las tasas, los emisores suelen rescatar bonos para refinanciar más barato, obligando al inversionista a reinvertir el principal devuelto a las tasas más bajas actuales, así que el riesgo de rescate genera riesgo de reinversión. No se relaciona con la inflación, el incumplimiento ni el tipo de cambio.
Un inversionista con bonos de tasa fija durante un periodo de inflación creciente está MÁS preocupado por:
- a.Riesgo legislativo por una nueva ley tributaria
- b.Riesgo de liquidez en un mercado secundario de poca negociación
- c.Riesgo de poder adquisitivo (inflación)✓
- d.Riesgo de negocio por utilidades débiles de la empresa
El riesgo de poder adquisitivo o de inflación es el peligro de que el alza de precios erosione el valor real de los pagos fijos de interés y principal de un bono. Los riesgos de liquidez, legislativo y de negocio describen preocupaciones distintas sobre la venta, cambios de leyes y las operaciones de la empresa.
Un inversionista quiere vender rápido un bono municipal de poca negociación pero solo puede hacerlo aceptando un precio mucho menor. Esta dificultad ilustra:
- a.Riesgo de crédito (incumplimiento) del emisor del bono
- b.Riesgo de reinversión (de tasa) de los cupones
- c.Riesgo de liquidez (comerciabilidad)✓
- d.Riesgo de tasa de interés en bonos de largo plazo
El riesgo de liquidez o comerciabilidad es el peligro de no poder vender un valor rápido a un precio justo, algo común en bonos de poca negociación. Se distingue de los riesgos de tasa, de crédito y de reinversión, que se refieren a la sensibilidad del precio, el incumplimiento y la reinversión de flujos.
¿Qué tipo de riesgo puede reducir más eficazmente un inversionista mediante la diversificación entre muchos valores distintos?
- a.Riesgo de inflación (poder adquisitivo)
- b.Riesgo de tasa de interés (de precio) en bonos
- c.Riesgo no sistemático (de negocio/específico)✓
- d.Riesgo de mercado (sistemático, de toda la economía)
El riesgo no sistemático es específico de una sola empresa o industria y puede reducirse mucho manteniendo una cartera diversificada. Los riesgos de mercado, de tasa e inflación son sistemáticos y afectan a todo el mercado, así que la diversificación no los elimina.
El riesgo de mercado (sistemático) se describe mejor como el riesgo de que:
- a.Una acción en particular sea difícil de vender rápido a un precio justo en un mercado de poca negociación
- b.La administración de una sola empresa dirija mal sus operaciones y pierda participación de mercado
- c.Caídas amplias del mercado afecten a casi todos los valores sin importar el emisor✓
- d.Un emisor de bonos específico incumpla y no pague ni los intereses ni el principal programados
El riesgo de mercado o sistemático afecta a todo el mercado por factores amplios como recesiones o cambios de tasas, por lo que no se puede diversificar. La mala gestión de una empresa es riesgo de negocio, el incumplimiento del emisor es riesgo de crédito y la dificultad para vender es riesgo de liquidez.
Un inversionista compra un bono de corto plazo y, al vencer, solo puede reinvertir lo recibido a una tasa menor que antes. Esto describe:
- a.Riesgo de incumplimiento (crédito)
- b.Riesgo de rescate
- c.Riesgo de tipo de cambio
- d.Riesgo de reinversión✓
El riesgo de reinversión es el peligro de que el principal o los cupones que vencen deban reinvertirse a las tasas vigentes más bajas, reduciendo el ingreso futuro. Se diferencia del riesgo de rescate (redención anticipada), de crédito (incumplimiento) y cambiario (tipo de cambio).
En comparación con un bono de largo plazo, un bono de corto plazo del mismo emisor generalmente tiene:
- a.Mayor riesgo de tasa de interés y mayor riesgo de poder adquisitivo
- b.Riesgo de tasa de interés y riesgo de reinversión idénticos
- c.Menor riesgo de tasa pero mayor riesgo de reinversión✓
- d.Mayor riesgo de tasa pero menor riesgo de reinversión
Los bonos de corto plazo tienen menor sensibilidad del precio a los cambios de tasas (menor riesgo de tasa) pero deben reinvertirse antes, exponiendo al inversionista a mayor riesgo de reinversión. Los de largo plazo muestran el trade-off opuesto, así que los riesgos no son idénticos.
Un inversionista compra un ADR de una empresa europea. Aunque la empresa tenga buen desempeño, su retorno en dólares puede verse reducido por:
- a.Riesgo de rescate (redención anticipada) del bono
- b.Riesgo de prepago del conjunto hipotecario
- c.Riesgo cambiario (tipo de cambio)✓
- d.Riesgo de tasa de reinversión del bono
Como el valor del ADR está ligado a una acción extranjera, una caída de la moneda extranjera frente al dólar puede reducir el retorno en dólares aunque la empresa vaya bien. Los riesgos de reinversión, rescate y prepago aplican a bonos, no a esta exposición cambiaria del capital.
Sobre la relación riesgo-retorno entre la acción común y los bonos corporativos de la misma empresa, ¿qué es generalmente VERDADERO?
- a.La acción común ofrece una tasa de retorno garantizada, a diferencia de los bonos de la empresa, que pueden incumplir
- b.Los bonos quedan detrás de la acción común en una liquidación por quiebra, así que los bonistas cobran de últimos
- c.La acción común suele tener mayor riesgo y mayor retorno potencial que los bonos de la empresa✓
- d.Los bonos superan a la acción de la empresa en cualquier año en que las utilidades reportadas caigan
La acción común es un reclamo residual sin pago fijo y con última prioridad en la quiebra, por lo que conlleva mayor riesgo y mayor retorno potencial que los bonos de la misma empresa. Los bonos no siempre superan, el retorno de la acción no está garantizado y los bonos van por delante de la acción en la quiebra.
El valor par de una acción en el balance representa principalmente:
- a.Un valor contable arbitrario asignado a cada acción, sin relación con el precio de mercado✓
- b.El precio de mercado actual al que la acción se negoció más recientemente hoy
- c.El precio garantizado al que la empresa promete recomprar las acciones cuando se le solicite
- d.El dividendo anual mínimo que la empresa está obligada a pagar por cada acción
Para la acción común, el valor par es una cifra contable arbitraria con poca relación con el precio real de mercado. No es el precio de mercado, ni una garantía de recompra, ni un dividendo obligatorio.
Las aceptaciones bancarias son instrumentos del mercado monetario que se usan más comúnmente para financiar:
- a.Expansión corporativa de planta a largo plazo financiada a veinte años
- b.Transacciones de comercio internacional como importaciones y exportaciones✓
- c.El déficit presupuestario del gobierno federal mediante subastas del Tesoro (Treasury)
- d.Proyectos de construcción de infraestructura municipal de agua y alcantarillado
Una aceptación bancaria es un instrumento de corto plazo garantizado por un banco que facilita el comercio internacional financiando mercancías en tránsito para importadores y exportadores. No se usa para expansión a largo plazo, proyectos municipales ni déficits federales.
Un inversionista que busca ingreso regular con más seguridad que la acción común, pero con mayor prioridad de pago fijo, MÁS probablemente elegiría:
- a.Derechos de suscripción de la misma empresa
- b.Más acciones comunes
- c.Warrants de la misma empresa
- d.La acción preferente de la empresa✓
La acción preferente paga un dividendo fijo y tiene prioridad sobre la común en dividendos y en la liquidación, ofreciendo ingreso más estable y mayor prioridad que la común. Los warrants y derechos son instrumentos de capital especulativos, y más acciones comunes no agregarían prioridad de ingreso.
¿Cuál caracteristica corresponde a una compania de inversion abierta (fondo mutuo)?
- a.Emite acciones nuevas de forma continua y las redime al valor neto de los activos✓
- b.Emite un numero fijo de acciones en una sola oferta
- c.Se negocia en una bolsa a precios fijados puramente por la oferta y la demanda
- d.Mantiene una cartera fija de bonos, sin gestion, hasta una fecha de terminacion
Un fondo abierto ofrece acciones nuevas al publico de forma continua y esta listo para redimir las acciones al valor neto de los activos (NAV). Como las compras y redenciones ocurren al NAV y no en una bolsa, el numero de acciones en circulacion cambia constantemente. Esta estructura se define en la Ley de Companias de Inversion de 1940.Investment Company Act of 1940
Un fondo mutuo tiene activos totales de $50 millones, pasivos totales de $2 millones y 4 millones de acciones en circulacion. ¿Cual es el valor neto de los activos (NAV) por accion?
- a.$13.00
- b.$12.00✓
- c.$12.50
- d.$10.00
El NAV por accion es igual a (activos totales menos pasivos totales) dividido entre las acciones en circulacion: ($50,000,000 - $2,000,000) / 4,000,000 = $12.00. El NAV es el precio al que se redimen las acciones y, en un fondo sin carga, al que se compran.Investment Company Act of 1940
Un inversionista planea hacer una inversion grande de suma global y mantenerla durante 20 anos. ¿Que clase de acciones de fondo mutuo suele ser mas rentable para este inversionista?
- a.Cualquier clase, porque el costo total de cada clase de acciones es identico a lo largo de 20 anos
- b.Acciones Clase C, porque la comision 12b-1 nivelada es la mas barata para periodos de tenencia largos
- c.Acciones Clase A, por los descuentos de breakpoint iniciales y las comisiones continuas mas bajas✓
- d.Acciones Clase B, porque la carga de venta diferida contingente se exonera de inmediato
Las acciones Clase A cobran una carga de venta inicial pero ofrecen descuentos de breakpoint en compras grandes y suelen tener las comisiones 12b-1 continuas mas bajas. Para una inversion grande y de largo plazo, los menores gastos anuales suelen superar el cargo inicial, haciendo de la Clase A la opcion mas economica.FINRA Rule 2341
Las acciones Clase B de un fondo mutuo se describen mejor como acciones que:
- a.Son acciones sin carga cuyos costos de distribucion el asesor paga de su propia comision de gestion
- b.Tienen una carga de venta diferida contingente que disminuye con el tiempo y a menudo se convierten en Clase A✓
- c.Cobran una carga de venta inicial que se deduce de cada pago al momento de la compra
- d.Solo se venden a inversionistas institucionales al valor neto de los activos, sin carga de venta ni comision 12b-1 anual
Las acciones Clase B imponen una carga de venta diferida contingente (CDSC), o carga final, que se paga si las acciones se redimen dentro de cierto numero de anos y disminuye cuanto mas se mantengan. Suelen tener comisiones 12b-1 mas altas que la Clase A y a menudo se convierten en acciones Clase A al terminar el periodo del CDSC.FINRA Rule 2341
Un inversionista quiere invertir una cantidad modesta por solo unos dos o tres anos. ¿Que clase de acciones suele ser la mas apropiada?
- a.Acciones Clase A, porque el descuento de breakpoint inicial es mayor en compras pequenas
- b.Acciones Clase C, por no tener carga inicial y solo una carga final pequena y de corta duracion✓
- c.Acciones Clase B, para beneficiarse del largo cronograma decreciente de CDSC a lo largo de seis anos
- d.Acciones sin carga, que FINRA prohibe para periodos de tenencia menores de cinco anos
Las acciones Clase C normalmente no tienen carga inicial y solo una pequena carga de venta diferida contingente que caduca despues de aproximadamente un ano, pero tienen una comision 12b-1 continua mas alta. Para una inversion pequena y de corto plazo, evitar la carga inicial suele hacer que la Clase C sea mas adecuada que la Clase A o B.FINRA Rule 2341
Una Carta de Intencion en la compra de un fondo mutuo permite al inversionista:
- a.Convertir acciones Clase C en acciones Clase A automaticamente despues de los primeros 13 meses
- b.Redimir acciones Clase B en cualquier momento sin pagar nunca una carga de venta diferida contingente
- c.Calificar ahora para un descuento de breakpoint al comprometerse a invertir una cantidad fija dentro de 13 meses✓
- d.Recibir del fondo una tasa de rendimiento minima garantizada durante el periodo de 13 meses
Una Carta de Intencion (LOI) permite al inversionista obtener de inmediato la comision de venta reducida de un breakpoint al aceptar invertir la cantidad requerida dentro de 13 meses. Si el inversionista no alcanza la meta, el fondo ajusta la comision de venta sobre las acciones ya compradas. Una LOI puede retroactivarse hasta 90 dias.Investment Company Act of 1940
Los breakpoints en las acciones Clase A reducen la comision de venta segun el tamano de la inversion. ¿Cual de los siguientes calificaria tipicamente una compra para un descuento de breakpoint?
- a.Un representante registrado que divide una orden grande en varias boletas mas pequenas a lo largo de varios dias
- b.Comprar justo por debajo del monto del breakpoint para que el cliente evite el papeleo adicional y la demora
- c.Combinar las cuentas de varios clientes no relacionados del mismo representante para alcanzar el umbral
- d.La compra de un solo inversionista, junto con las tenencias de su conyuge e hijos dependientes, alcanzando el umbral✓
Los descuentos de breakpoint se aplican segun la inversion total de una sola cuenta, incluidas las compras combinadas de un individuo, su conyuge y sus hijos dependientes. No se permite combinar inversionistas no relacionados, y vender deliberadamente justo por debajo de un breakpoint (breakpoint selling) es una violacion.Investment Company Act of 1940
Un representante registrado recomienda que un cliente invierta $24,000, justo por debajo de un breakpoint de $25,000, para que la transaccion evite comisiones de venta reducidas. Esta practica se conoce como:
- a.Venta de breakpoint (breakpoint selling)✓
- b.Privilegio de combinacion (a combination privilege)
- c.Promediado de costo en dolares (dollar-cost averaging)
- d.Derechos de acumulacion (rights of accumulation)
La venta de breakpoint es la practica poco etica de recomendar una compra justo por debajo de un umbral de breakpoint para ganar una comision de venta mas alta, privando al cliente de un descuento. Es una violacion de las reglas de FINRA. En cambio, los derechos de acumulacion y los privilegios de combinacion son formas legitimas de alcanzar breakpoints.FINRA Rule 2341
Las acciones de una compania de inversion cerrada:
- a.Se negocian en una bolsa y pueden venderse con prima o descuento respecto al valor neto de los activos✓
- b.Son redimidas directamente por el fondo al valor neto de los activos a solicitud
- c.Se compran y venden al valor neto de los activos mas una carga de venta maxima del 8.5%
- d.Representan una cartera fija y sin gestion que se autoliquida al vencimiento
Un fondo cerrado emite un numero fijo de acciones en una oferta publica inicial, tras lo cual las acciones se negocian en una bolsa o en el mercado extrabursatil. Su precio de mercado lo fija la oferta y la demanda y puede estar por encima (prima) o por debajo (descuento) del valor neto de los activos, a diferencia de las acciones de fondos abiertos que se transan al NAV.Investment Company Act of 1940
¿Que afirmacion distingue correctamente un fondo cerrado de un fondo abierto?
- a.Las acciones de un fondo abierto se negocian en una bolsa con prima o descuento respecto al NAV, mientras que las acciones de un fondo cerrado son redimidas por el emisor
- b.Un fondo cerrado tiene un numero fijo de acciones que se negocian en el mercado secundario, mientras que un fondo abierto emite y redime acciones al NAV✓
- c.Solo un fondo cerrado puede endeudarse o emitir valores senior, ya que la Ley de Companias de Inversion prohibe cualquier apalancamiento a los fondos abiertos
- d.Ambos tipos emiten continuamente acciones nuevas y las redimen al valor neto de los activos, y solo se diferencian en la carga de venta que cada uno puede imponer
La diferencia estructural clave es la capitalizacion: un fondo cerrado recauda capital una vez mediante una oferta de acciones fija, y esas acciones luego se negocian en el mercado secundario a precios de mercado. Un fondo abierto tiene un numero variable de acciones que emite y redime continuamente al valor neto de los activos.Investment Company Act of 1940
¿Cual de los siguientes es generalmente CIERTO respecto a un fondo cotizado en bolsa (ETF)?
- a.No puede venderse en corto ni comprarse a margen en una cuenta de corretaje
- b.Se negocia durante todo el dia en una bolsa a precios determinados por el mercado✓
- c.Solo puede comprarse o venderse una vez al dia al NAV de cierre
- d.Debe ser gestionado activamente por un gestor de cartera para superar un indice
Los ETF se negocian intradia en una bolsa como una accion, por lo que los inversionistas pueden comprar o vender a precios de mercado en cualquier momento de la sesion, y las acciones pueden comprarse a margen o venderse en corto. Muchos ETF siguen un indice de forma pasiva, aunque algunos se gestionan activamente. Esta negociabilidad intradia distingue a los ETF de los fondos mutuos abiertos.Investment Company Act of 1940
Un inversionista desea colocar una orden limitada, negociar intradia y poder usar ordenes de stop. Comparado con un fondo mutuo abierto tradicional, ¿que producto satisface mejor estas necesidades?
- a.Ninguno, porque las reglas de la SEC prohiben las ordenes limitadas y de stop en cualquier producto de inversion agrupado
- b.Un fideicomiso de inversion en unidades, porque las unidades se negocian como acciones y su patrocinador las revalua cada minuto
- c.Un fondo mutuo abierto tradicional, porque sus acciones se valoran continuamente durante la sesion
- d.Un ETF, porque se negocia en una bolsa durante todo el dia y admite ordenes limitadas y de stop✓
Como los ETF se negocian en bolsas durante todo el dia, los inversionistas pueden usar ordenes limitadas, ordenes de stop y negociar a precios intradia. Las acciones de fondos mutuos abiertos tradicionales se valoran solo una vez al dia al proximo NAV calculado (precio a futuro), por lo que los tipos de ordenes intradia no les aplican.Investment Company Act of 1940
Una caracteristica distintiva de un fideicomiso de inversion en unidades (UIT) es que:
- a.Mantiene una cartera fija de valores que no se gestiona activamente y tiene una fecha de terminacion fija✓
- b.Cobra una carga de venta diferida contingente que aumenta cuanto mas tiempo mantiene el inversionista las unidades
- c.Emplea a un asesor de inversiones que negocia continuamente la cartera con el fin de superar un indice de referencia
- d.Emite y redime continuamente acciones nuevas al valor neto de los activos cada dia habil, como un fondo abierto
Un UIT es una compania de inversion que compra una cartera fija de valores y la mantiene, sin gestion activa, hasta una fecha de terminacion predeterminada. Emite unidades redimibles que representan un interes indiviso en la cartera y no tiene junta directiva ni asesor de inversiones que tome decisiones de negociacion continuas.Investment Company Act of 1940
Cuando un fideicomiso de inversion en unidades alcanza su fecha de terminacion predeterminada, ¿que suele suceder?
- a.El patrocinador designa un nuevo gestor de cartera y el fideicomiso continua indefinidamente
- b.El fideicomiso se convierte automaticamente en un fondo mutuo abierto y los tenedores reciben acciones del fondo
- c.Los tenedores de unidades deben transferir sus unidades a la siguiente serie de fideicomisos del patrocinador y no pueden optar por efectivo
- d.Los valores subyacentes se venden o distribuyen y las ganancias se devuelven a los tenedores de unidades✓
Un UIT tiene una vida fija. Cuando llega a su fecha de terminacion establecida, el fideicomiso se disuelve: la cartera subyacente se liquida o distribuye y las ganancias se pagan a los tenedores de unidades. Esto contrasta con un fondo gestionado, que no tiene una fecha de terminacion fija.Investment Company Act of 1940
Para calificar para un tratamiento fiscal favorable como fideicomiso de inversion en bienes raices (REIT), la entidad debe distribuir a los accionistas al menos:
- a.100% de sus ingresos brutos por alquiler
- b.50% de su ingreso neto de inversion
- c.90% de su ingreso gravable✓
- d.75% de sus ganancias de capital
Un REIT que distribuye al menos el 90% de su ingreso gravable a los accionistas generalmente evita el impuesto federal sobre la renta a nivel corporativo sobre el monto distribuido, transfiriendo el ingreso a los inversionistas. Los REIT permiten a los inversionistas participar en bienes raices que producen ingresos; los REIT de capital poseen propiedades mientras que los REIT hipotecarios los financian.Securities Act of 1933
Un inversionista quiere exposicion a bienes raices que generen ingresos por intereses hipotecarios en lugar de por poseer y alquilar propiedades. ¿Que producto se ajusta mejor?
- a.Un programa de participacion directa en terrenos sin desarrollar
- b.Un REIT hipotecario✓
- c.Un REIT de capital
- d.Un UIT de bonos municipales
Un REIT hipotecario invierte en prestamos inmobiliarios y valores respaldados por hipotecas, obteniendo ingresos principalmente de los intereses de esas hipotecas. En cambio, un REIT de capital posee y opera propiedades que producen ingresos, derivando su ingreso principalmente de los alquileres.Securities Act of 1933
En una anualidad fija, ¿quien asume el riesgo de inversion?
- a.Una cuenta separada gestionada por el gestor de cartera de la aseguradora
- b.El anualista, cuyos pagos varian con el desempeno del mercado
- c.El corredor de bolsa que vendio y administra el contrato
- d.La compania de seguros, que garantiza una tasa de rendimiento establecida✓
Una anualidad fija garantiza una tasa de rendimiento minima y un pago fijo, por lo que la compania de seguros asume el riesgo de inversion y financia el contrato desde su cuenta general. Como no hay riesgo de inversion en valores para el comprador, una anualidad fija es un producto de seguro y generalmente no es un valor.Investment Company Act of 1940
Una anualidad variable se diferencia de una anualidad fija principalmente porque la anualidad variable:
- a.No se considera un valor bajo la Ley de Valores de 1933, por lo que no se requiere prospecto
- b.Garantiza tanto el capital como un pago mensual fijo de por vida desde la cuenta general de la aseguradora
- c.Invierte las primas en una cuenta separada, por lo que los pagos varian con el desempeno de la inversion y el inversionista asume el riesgo✓
- d.Puede ser vendida por agentes de seguros que solo tienen una licencia estatal de vida, sin registro de valores
Una anualidad variable invierte las contribuciones en una cuenta separada que contiene subcuentas de valores, por lo que el valor y los pagos fluctuan con el desempeno de la inversion y el titular del contrato asume el riesgo. Debido a esta exposicion a valores, una anualidad variable es tanto un producto de seguro como un valor, y requiere un prospecto y una licencia de valores para venderse.Investment Company Act of 1940
Una anualidad indexada a acciones normalmente acredita intereses con base en:
- a.Una tasa que fluctua diariamente con los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo
- b.El desempeno de un indice de valores, sujeto a un tope y un minimo garantizado✓
- c.La tasa de dividendos declarada trimestralmente por la junta directiva de la aseguradora
- d.El desempeno de una sola subcuenta variable elegida por el titular del contrato
Una anualidad indexada a acciones (o de indice fijo) acredita intereses vinculados al rendimiento de un indice de mercado, como el S&P 500, pero limita el potencial al alza con una tasa de participacion o un tope y ofrece un rendimiento minimo garantizado. Se ubica entre una anualidad fija y una variable en cuanto a riesgo y recompensa.Investment Company Act of 1940
Un jubilado de 68 anos quiere ingresos garantizados de por vida y no puede tolerar ninguna perdida de capital. ¿Que producto es el mas adecuado?
- a.Un ETF sectorial apalancado
- b.Un programa de participacion directa en exploracion de petroleo y gas
- c.Una anualidad variable invertida agresivamente en subcuentas de acciones
- d.Una anualidad fija que proporciona un flujo de ingresos garantizado de por vida✓
Una anualidad fija ofrece una tasa garantizada y un flujo de ingresos garantizado de por vida sin riesgo de mercado sobre el capital, lo que coincide con la necesidad del jubilado de seguridad e ingresos predecibles. Una anualidad variable o un ETF apalancado exponen el capital a perdidas de mercado, y un DPP es iliquido y especulativo, por lo que no son adecuados aqui.Investment Company Act of 1940
Durante la fase de aportacion (acumulacion) de una anualidad variable, las contribuciones del inversionista compran:
- a.Unidades de acumulacion, cuyo numero se fija en la anualizacion para calcular las unidades de anualidad✓
- b.Certificados de interes garantizado que la aseguradora redime a la par a solicitud
- c.Acciones ordinarias de la propia aseguradora mantenidas en su cuenta general
- d.Unidades de anualidad, cuyo valor fluctuante determina el tamano de cada pago mensual
En la fase de acumulacion, las contribuciones compran unidades de acumulacion cuyo valor fluctua con el desempeno de la cuenta separada. En la anualizacion, el valor acumulado se convierte en un numero fijo de unidades de anualidad, y el valor de cada unidad de anualidad determina luego el pago mensual variable durante la fase de pago.Investment Company Act of 1940
¿Que afirmacion sobre las dos fases de una anualidad es correcta?
- a.Una vez anualizado, el contrato puede rescatarse por una suma global en cualquier momento, sin cargo ni restriccion
- b.La fase de anualizacion viene primero y termina a los 59 1/2 anos, cuando la fase de acumulacion paga el ingreso
- c.Las ganancias durante la fase de acumulacion se gravan cada ano como ingreso ordinario a la tasa marginal mas alta del propietario
- d.La fase de acumulacion es cuando se aporta dinero y crece con impuestos diferidos; la fase de anualizacion (pago) es cuando se paga el ingreso✓
Una anualidad tiene una fase de acumulacion, durante la cual las contribuciones se invierten y crecen con impuestos diferidos, y una fase de anualizacion o pago, cuando el valor acumulado se convierte en un flujo de ingresos. Los impuestos sobre las ganancias se difieren hasta el retiro, y una vez que un contrato se anualiza la eleccion de ingreso generalmente no puede deshacerse.Investment Company Act of 1940
Una poliza de seguro de vida variable se considera un valor porque:
- a.Solo la emiten bancos con licencia federal y no companias de seguros autorizadas
- b.Su beneficio por fallecimiento queda fijado al momento de la emision por la cuenta general de la aseguradora, al margen de los resultados de las subcuentas
- c.Garantiza un valor en efectivo minimo fijo y una tasa de rendimiento determinada sin importar los resultados del mercado
- d.Su valor en efectivo se invierte en subcuentas de una cuenta separada, por lo que fluctua con el desempeno de la inversion✓
El seguro de vida variable coloca los valores en efectivo de la poliza en subcuentas de valores de una cuenta separada, por lo que el valor en efectivo y potencialmente el beneficio por fallecimiento varian con el desempeno de la inversion y el asegurado asume el riesgo. Debido a esta exposicion a valores, el seguro de vida variable se regula como seguro y como valor, y requiere prospecto y registro de valores para venderse.Investment Company Act of 1940
El comprador (tenedor) de una opcion de compra (call) tiene el derecho de:
- a.Vender la accion subyacente al precio de ejercicio
- b.Exigir que el emisor compre acciones al tenedor
- c.Cobrar un dividendo fijo del emisor subyacente
- d.Comprar la accion subyacente al precio de ejercicio✓
Una opcion call da a su comprador el derecho, pero no la obligacion, de comprar el valor subyacente al precio de ejercicio antes del vencimiento. Los compradores de calls suelen ser alcistas, obteniendo ganancia si el precio del subyacente sube por encima del precio de ejercicio mas la prima pagada.
Un inversionista que compra una opcion de venta (put) generalmente es:
- a.Neutral, esperando que no haya movimiento de precio
- b.Bajista, esperando que el precio del subyacente caiga✓
- c.Alcista, esperando que el precio del subyacente suba
- d.Obligado a comprar la accion subyacente al precio de ejercicio
El comprador de un put tiene el derecho de vender el valor subyacente al precio de ejercicio y obtiene ganancia cuando el precio del subyacente cae por debajo del precio de ejercicio menos la prima pagada. Por lo tanto, los compradores de puts son bajistas, y tambien pueden comprar puts para cubrir (proteger) una posicion larga en acciones.
El emisor (vendedor) de una opcion call esta obligado a:
- a.Pagar al tenedor de la opcion el dividendo de cada trimestre hasta el vencimiento
- b.No hacer nada; el deber del emisor termina una vez que el call queda fuera del dinero
- c.Entregar (vender) la accion subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce✓
- d.Comprar la accion subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce
Un emisor de call recibe la prima y, a cambio, esta obligado a vender (entregar) el valor subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce el call. El emisor es bajista o neutral y enfrenta una perdida potencialmente ilimitada en un call descubierto (naked) a medida que el precio de la accion sube.
Un inversionista emite (vende) una opcion put. Este inversionista:
- a.Esta obligado a comprar la accion al precio de ejercicio si se ejerce, y generalmente es alcista o neutral✓
- b.Obtiene la mayor ganancia cuando la accion cae drasticamente por debajo del precio de ejercicio, ya que la prima crece con la caida
- c.Tiene el derecho, pero no la obligacion, de vender la accion al precio de ejercicio hasta el vencimiento
- d.Tiene potencial de ganancia ilimitado, ya que la ganancia sigue creciendo a medida que el precio de la accion cae hacia cero
Un emisor de put recibe una prima y asume la obligacion de comprar la accion subyacente al precio de ejercicio si el tenedor ejerce. El emisor obtiene ganancia si la accion se mantiene por encima del precio de ejercicio (el put expira sin valor) y por lo tanto es alcista o neutral; la perdida maxima ocurre si la accion cae hacia cero.
Una opcion call con precio de ejercicio de $50 se mantiene mientras la accion subyacente cotiza a $57. Este call esta:
- a.En el dinero (at-the-money)
- b.Dentro del dinero por $7✓
- c.Fuera del dinero por $7
- d.Sin valor porque paso el vencimiento
Un call esta dentro del dinero cuando el precio de la accion esta por encima del precio de ejercicio. Aqui la accion a $57 supera el precio de ejercicio de $50 por $7, por lo que el call tiene $7 de valor intrinseco. Un call esta fuera del dinero cuando la accion esta por debajo del ejercicio, y at-the-money cuando ambos son iguales.
Una opcion put con precio de ejercicio de $40 se mantiene mientras la accion subyacente cotiza a $45. Este put esta:
- a.Dentro del dinero por $85
- b.Dentro del dinero por $5
- c.En el dinero (at-the-money) a $40
- d.Fuera del dinero por $5✓
Un put esta dentro del dinero cuando la accion esta por debajo del ejercicio y fuera del dinero cuando la accion esta por encima del ejercicio. Aqui la accion a $45 esta por encima del ejercicio de $40, por lo que el put esta fuera del dinero por $5 y no tiene valor intrinseco; ejercerlo no tendria sentido economico.
Cuando el precio de mercado de la accion subyacente es exactamente igual al precio de ejercicio, tanto un call como un put sobre esa accion se consideran:
- a.Ejercidos automaticamente al precio de ejercicio
- b.In-the-money (dentro del dinero), con valor intrinseco positivo
- c.Sin valor y retirados de inmediato por la bolsa
- d.At-the-money (en el dinero), con valor intrinseco cero✓
Una opcion esta at-the-money cuando el precio de mercado del subyacente es igual al precio de ejercicio. En ese caso la opcion no tiene valor intrinseco; cualquier prima es totalmente valor temporal. Tanto los calls como los puts sobre el mismo subyacente estan at-the-money simultaneamente cuando el precio es igual al ejercicio.
La prima de una opcion se compone de:
- a.Valor intrinseco mas valor temporal✓
- b.Precio de ejercicio mas dividendos esperados
- c.Solo valor temporal y volatilidad
- d.Solo el valor intrinseco al vencimiento
La prima de una opcion es igual a su valor intrinseco (el monto en que esta dentro del dinero) mas su valor temporal (el monto adicional que refleja el tiempo restante hasta el vencimiento y la volatilidad). Una opcion fuera del dinero tiene valor intrinseco cero, por lo que toda su prima es valor temporal, que se erosiona a medida que se acerca el vencimiento.
Un inversionista posee 100 acciones de una accion y vende una opcion call contra esas acciones. Esta estrategia es:
- a.Un call cubierto (covered call), usado para generar ingresos y cubrir moderadamente✓
- b.Un put protector, usado para asegurar las acciones contra una caida
- c.Un call descubierto (naked), emitido sin poseer ninguna de las acciones subyacentes
- d.Un straddle largo, un call y un put comprados al mismo precio de ejercicio
Emitir un call contra acciones ya poseidas es un call cubierto. El inversionista cobra la prima como ingreso y gana un pequeno colchon a la baja, pero limita las ganancias al alza al precio de ejercicio porque las acciones pueden ser llamadas. Es una estrategia de ingresos comun con una perspectiva neutral a levemente alcista.
Un inversionista mantiene una posicion larga en acciones y compra un put sobre esa accion para limitar el riesgo a la baja. Esto se conoce como:
- a.Un put protector (una cobertura)✓
- b.Un spread alcista de calls
- c.Vender un put descubierto
- d.Emitir un call cubierto
Comprar un put mientras se posee la accion subyacente es un put protector, que funciona como un seguro: si la accion cae, el put gana valor y limita la perdida, mientras que el potencial al alza de la accion permanece abierto (menos la prima pagada). Es una estrategia de cobertura para un inversionista alcista preocupado por una caida a corto plazo.
¿Cual es la perdida maxima para el comprador de una opcion call?
- a.La prima pagada✓
- b.El precio de ejercicio por 100
- c.La diferencia entre el precio de ejercicio y el de mercado
- d.Ilimitada
Lo maximo que puede perder el comprador de un call es la prima pagada, lo cual ocurre si la opcion expira fuera del dinero y sin valor. Este riesgo limitado y definido es un atractivo clave de comprar opciones, mientras que la ganancia potencial de un call largo es teoricamente ilimitada a medida que la accion sube.
¿Cual es la ganancia maxima para el emisor de una opcion put?
- a.La diferencia entre el precio de ejercicio y cero
- b.La prima recibida✓
- c.El precio de ejercicio por 100
- d.Ilimitada
La ganancia maxima de un emisor de put es la prima recibida, obtenida cuando el put expira fuera del dinero (la accion se mantiene en o por encima del ejercicio). Sin embargo, el riesgo del emisor es considerable: si la accion cae a cero, la perdida es igual al precio de ejercicio menos la prima, multiplicado por el tamano del contrato.
Un inversionista compra un call de XYZ con precio de ejercicio de $30 por una prima de $2. Al vencimiento XYZ cotiza a $35 y el inversionista ejerce. Ignorando comisiones, ¿cual es la ganancia neta por accion del inversionista?
- a.$0
- b.$3✓
- c.$5
- d.$2
El valor intrinseco al vencimiento es $35 - $30 = $5 por accion. Restando la prima de $2 pagada da una ganancia neta de $3 por accion (o $300 sobre el contrato de 100 acciones). El punto de equilibrio de un call largo es el precio de ejercicio mas la prima, aqui $32.
Un bono municipal de obligacion general (GO) esta respaldado principalmente por:
- a.La plena fe, credito y poder tributario del municipio emisor✓
- b.Una garantia incondicional de pago del gobierno federal
- c.Las utilidades corporativas de la empresa privada que opera el proyecto
- d.Los ingresos netos recaudados de una instalacion especifica como una carretera de peaje o un aeropuerto
Un bono GO esta garantizado por la plena fe y credito del emisor, es decir, su capacidad de imponer impuestos (como el predial) para pagar la deuda. Como el pago depende del poder tributario y no del ingreso de un solo proyecto, los bonos GO suelen considerarse relativamente seguros y pueden requerir aprobacion de los votantes.MSRB Rules
Un bono de ingresos se distingue de un bono de obligacion general porque el bono de ingresos se paga con:
- a.Un subsidio federal indexado a la inflacion y pagado por el Tesoro
- b.Los ingresos generados por el proyecto o instalacion especifica que financia✓
- c.Asignaciones anuales del fondo general del estado, sujetas a votacion
- d.Impuestos prediales ad valorem que la ciudad cobra sobre los valores catastrales
Un bono de ingresos se paga unicamente con los ingresos producidos por la instalacion que financia, como una carretera de peaje, un aeropuerto o un servicio publico. Como el pago depende del ingreso de ese proyecto y no del poder tributario del emisor, los bonos de ingresos se consideran generalmente algo mas riesgosos que los bonos GO y no suelen requerir aprobacion de los votantes.MSRB Rules
Una ventaja fiscal principal de la mayoria de los bonos municipales es que sus intereses estan:
- a.Totalmente deducibles del ingreso bruto del inversionista
- b.Gravados a una tasa reducida de ganancias de capital
- c.Exentos de todos los impuestos estatales y locales para cada inversionista
- d.Generalmente exentos del impuesto federal sobre la renta✓
Los intereses de la mayoria de los bonos municipales estan generalmente exentos del impuesto federal sobre la renta, que es su beneficio fiscal principal. Los intereses tambien pueden estar exentos de impuestos estatales y locales para los residentes del estado emisor (potencialmente triple exencion). Esta exencion federal hace que los bonos municipales sean especialmente atractivos para inversionistas en tramos impositivos altos.MSRB Rules
¿Para que inversionista es generalmente MAS adecuado un bono municipal exento de impuestos?
- a.Un inversionista de bajos ingresos que mantiene el bono dentro de una cuenta IRA tradicional de transferencia (rollover) con impuestos diferidos
- b.Un inversionista joven que busca el maximo crecimiento de capital a largo plazo con una cartera diversificada de acciones
- c.Un inversionista de altos ingresos en un tramo impositivo federal alto que mantiene el bono en una cuenta gravable✓
- d.Un fondo de pensiones exento de impuestos que ya no debe impuesto federal sobre la renta por sus ganancias de inversion
Los bonos municipales son mas beneficiosos para inversionistas en tramos impositivos altos que los mantienen en cuentas gravables, porque la exencion fiscal federal eleva su rendimiento despues de impuestos frente a los bonos gravables. Colocar bonos municipales en una cuenta con impuestos diferidos (como una IRA) o una entidad exenta desperdicia el beneficio fiscal, y quienes buscan crecimiento se benefician mas de las acciones.MSRB Rules
Un bono municipal descrito como 'triple exento de impuestos' proporciona intereses libres de:
- a.Impuestos estatales y locales sobre la renta, pero no el impuesto federal sobre la renta
- b.El impuesto federal sobre la renta y el impuesto minimo alternativo (AMT), pero no el impuesto estatal o local
- c.Impuestos federales, estatales y locales sobre la renta para residentes del estado emisor✓
- d.Impuesto federal sobre la renta, impuesto sobre ganancias de capital e impuesto federal sucesorio
'Triple exento de impuestos' significa que los intereses del bono escapan del impuesto federal sobre la renta asi como de los impuestos estatales y locales sobre la renta, lo que suele aplicar cuando el inversionista vive en el estado (y a veces la localidad) que emite el bono. Las ganancias de capital por vender un bono municipal siguen siendo gravables, por lo que la exencion aplica a los intereses, no a las ganancias.MSRB Rules
Una ciudad quiere financiar un nuevo sistema municipal de agua y alcantarillado, y planea pagar a los tenedores de bonos solo con las tarifas cobradas a los usuarios de ese sistema. ¿Que tipo de bono es este?
- a.Un bono del Tesoro de EE. UU.
- b.Un bono de ingresos✓
- c.Un bono de obligacion general
- d.Una obligacion corporativa
Como el pago proviene unicamente de las tarifas de los usuarios generadas por la instalacion de agua y alcantarillado y no de ingresos fiscales, este es un bono de ingresos. Un bono de obligacion general estaria respaldado por el poder tributario de la ciudad y normalmente requeriria aprobacion de los votantes.MSRB Rules
Una caracteristica fiscal clave de un programa de participacion directa (DPP) es que:
- a.Transfiere ingresos, ganancias, perdidas y deducciones directamente a los inversionistas✓
- b.Garantiza a cada inversionista un dividendo trimestral fijo sin importar los resultados del programa
- c.Proporciona ingresos por intereses exentos tanto del impuesto federal como del estatal sobre la renta
- d.Se grava como una corporacion C, pagando impuesto sobre la renta a nivel de entidad
Un DPP, generalmente estructurado como una sociedad limitada, es una entidad de transferencia (flow-through): no paga impuestos a nivel de entidad, y sus ingresos, ganancias, perdidas y deducciones fluyen directamente a las declaraciones de impuestos individuales de los inversionistas. Esta transferencia de partidas fiscales, junto con posibles deducciones, es una caracteristica distintiva de los DPP.
En un programa de participacion directa organizado como sociedad limitada, los socios limitados:
- a.Gestionan las operaciones diarias del negocio de la sociedad
- b.Tienen responsabilidad limitada al monto de su inversion✓
- c.Garantizan las obligaciones del socio general con los prestamistas
- d.Son personalmente responsables de todas las deudas de la sociedad
Los socios limitados son inversionistas pasivos cuya responsabilidad se limita a su capital invertido, y no participan en la gestion diaria. El socio general dirige el negocio y asume responsabilidad ilimitada. Esta responsabilidad limitada, combinada con la tributacion de transferencia, define la estructura de sociedad limitada de la mayoria de los DPP.
¿Cual de los siguientes es un tipo comun de programa de participacion directa?
- a.Una sociedad limitada de bienes raices✓
- b.Un pagare del Tesoro de EE. UU.
- c.Un fondo mutuo abierto del mercado monetario
- d.Un certificado de deposito bancario asegurado federalmente
Los DPP comunes incluyen sociedades limitadas de bienes raices, petroleo y gas, y arrendamiento de equipos, que permiten a los inversionistas participar directamente en el flujo de efectivo y las consecuencias fiscales del negocio subyacente. Los CD, los fondos del mercado monetario y los bonos del Tesoro no son DPP porque carecen de la estructura de sociedad de transferencia directa.
¿Cual es un riesgo principal que un representante registrado deberia divulgar sobre la mayoria de los programas de participacion directa?
- a.Su capital esta garantizado federalmente contra perdidas por la SEC
- b.Son iliquidos, con un mercado secundario limitado o inexistente para los intereses✓
- c.Sus intereses se negocian activamente cada dia en una bolsa de valores nacional
- d.Proporcionan un ingreso mensual garantizado a cada socio limitado
Los intereses de un DPP son generalmente iliquidos porque hay poco o ningun mercado secundario activo, por lo que los inversionistas pueden no poder vender facilmente y deben planear mantenerlos a largo plazo. Combinada con su naturaleza especulativa y la dependencia del socio general, la iliquidez hace que los DPP sean adecuados solo para inversionistas que pueden asumir tales riesgos.
Los fondos de cobertura (hedge funds) suelen venderse mediante colocaciones privadas y generalmente se limitan a:
- a.Inversionistas acreditados y otros inversionistas calificados y sofisticados✓
- b.Solo fundaciones caritativas exentas de impuestos y planes publicos de pensiones estatales
- c.Inversionistas menores de 59 anos que mantienen el fondo dentro de una IRA tradicional
- d.Cualquier inversionista minorista que firme y devuelva el prospecto del fondo
Los fondos de cobertura suelen ofrecerse de forma privada bajo el Reglamento D de la Ley de Valores de 1933 y se restringen a inversionistas acreditados o de otro modo calificados y sofisticados que cumplen normas de ingresos o patrimonio neto. Esta exencion del registro completo refleja las estrategias complejas y de mayor riesgo de los fondos y su divulgacion limitada.Securities Act of 1933
En comparacion con un fondo mutuo abierto registrado, un fondo de cobertura normalmente:
- a.Ofrece redencion diaria al valor neto de los activos (NAV) a cualquier inversionista minorista que lo solicite
- b.La Ley de Companias de Inversion le prohibe cobrar comisiones basadas en el desempeno
- c.Esta sujeto a los mismos limites estrictos de apalancamiento y diversificacion que un fondo de la Ley de 1940
- d.Usa estrategias agresivas, puede emplear apalancamiento y ventas en corto, y a menudo impone periodos de bloqueo✓
Los fondos de cobertura persiguen estrategias agresivas y flexibles que pueden incluir apalancamiento, derivados y ventas en corto, y con frecuencia cobran comisiones basadas en el desempeno y restringen los retiros mediante periodos de bloqueo. Como estan poco regulados y pueden ser iliquidos y de alto riesgo, solo son adecuados para inversionistas sofisticados, a diferencia de los fondos mutuos muy regulados.Securities Act of 1933
Bajo la regla de precio a futuro, una orden de compra o redencion de acciones de fondos mutuos abiertos se ejecuta al:
- a.Un precio negociado entre el comprador y el dealer vendedor
- b.El proximo NAV calculado despues de recibir la orden✓
- c.El NAV promedio de los cinco dias habiles anteriores
- d.El NAV calculado al cierre del mercado del dia anterior
El precio a futuro exige que las ordenes de compra y redencion de fondos mutuos se ejecuten al proximo valor neto de los activos calculado despues de recibir la orden, normalmente al cierre de ese dia habil. Esto evita que los inversionistas negocien a un precio obsoleto ya conocido y es requerido por la Ley de Companias de Inversion de 1940.Investment Company Act of 1940
Una comision 12b-1 cobrada por un fondo mutuo se usa para cubrir:
- a.Los impuestos federales y estatales sobre la renta que el fondo debe por sus ganancias
- b.Costos continuos de distribucion y marketing, deducidos anualmente de los activos del fondo✓
- c.Un cargo de venta inicial unico cobrado al momento de la compra
- d.La custodia de los valores y saldos en efectivo del fondo por parte del custodio
Una comision 12b-1 es un cargo anual, deducido de los activos del fondo, que paga gastos de distribucion y marketing como publicidad y compensacion a los corredores vendedores. Como es una comision continua basada en activos, aumenta el indice de gastos del fondo y reduce los rendimientos del inversionista con el tiempo; la comision 12b-1 de un fondo 'sin carga' se limita al 0.25%.Investment Company Act of 1940
El indice de gastos de un fondo mutuo mide:
- a.Los gastos operativos anuales como porcentaje de los activos netos promedio del fondo✓
- b.El rendimiento anual por dividendos del fondo basado en su valor neto de los activos
- c.La carga de venta inicial como porcentaje del precio de oferta publica
- d.El diferencial entre precio de compra y de venta cotizado para las acciones del fondo en el mercado
El indice de gastos expresa los costos operativos anuales de un fondo, incluidas las comisiones de gestion, las comisiones 12b-1 y los gastos administrativos, como porcentaje de sus activos netos promedio. Un indice de gastos mas alto reduce directamente los rendimientos del inversionista, por lo que comparar los indices de gastos es importante al elegir entre fondos similares.Investment Company Act of 1940
Bajo la prueba 75-5-10, un fondo mutuo puede llamarse 'diversificado' si, con el 75% de sus activos, invierte no mas de:
- a.10% de los activos en un solo emisor y posee hasta el 5% de las acciones con voto en circulacion de un emisor
- b.5% de los activos en un solo emisor y posee no mas del 10% de las acciones con voto de un emisor✓
- c.50% de los activos en valores del gobierno de EE. UU. y no mas del 25% en un solo emisor
- d.25% de los activos en un solo emisor, sin ningun limite sobre las acciones con voto que posea
Para etiquetarse como diversificado bajo la Ley de Companias de Inversion de 1940, al menos el 75% de los activos de un fondo debe invertirse de modo que no mas del 5% este en un solo emisor y el fondo no posea mas del 10% de los valores con voto de ningun emisor. El 25% restante no tiene restricciones, dando al fondo cierta flexibilidad de concentracion.Investment Company Act of 1940
Un fondo mutuo del mercado monetario minorista generalmente busca mantener un valor neto de los activos estable de:
- a.$1.00 por accion✓
- b.$100.00 por accion
- c.Lo que el mercado fije intradia
- d.$10.00 por accion
Un fondo del mercado monetario invierte en instrumentos de deuda de corto plazo y alta calidad, y normalmente se esfuerza por mantener un NAV estable de $1.00 por accion, pagando las ganancias como dividendos. Aunque generalmente de bajo riesgo, los fondos del mercado monetario no estan asegurados federalmente, por lo que un valor estable es una meta, no una garantia.Investment Company Act of 1940
Un inversionista teme que el alza de las tasas de interes reduzca el valor de las tenencias de un fondo. ¿A que fondo es mas relevante esta preocupacion?
- a.Un fondo de crecimiento de acciones
- b.Un fondo de materias primas
- c.Un fondo del mercado monetario que solo tiene papel de un dia
- d.Un fondo de bonos a largo plazo✓
El riesgo de tasa de interes es el peligro de que el alza de las tasas reduzca el valor de mercado de los valores de renta fija existentes, y es mayor para los fondos que tienen bonos de largo vencimiento. Un fondo de bonos a largo plazo es, por lo tanto, el mas expuesto, mientras que los fondos del mercado monetario con vencimientos muy cortos tienen un riesgo minimo de tasa de interes.Investment Company Act of 1940
Un fondo sectorial que invierte casi por completo en empresas de tecnologia expone a los inversionistas principalmente a:
- a.Solo riesgo de tasa de interes, porque las empresas de tecnologia se endeudan fuertemente
- b.Muy baja volatilidad y riesgo minimo, porque las ganancias del sector tecnologico son estables
- c.Riesgo de concentracion, porque el desempeno depende en gran medida de una sola industria✓
- d.Ningun riesgo de mercado en absoluto, porque el fondo esta diversificado entre docenas de emisores
Un fondo sectorial (especializado) concentra sus tenencias en una sola industria, por lo que los inversionistas enfrentan un mayor riesgo de concentracion: las ganancias y perdidas dependen de la suerte de ese unico sector en lugar de distribuirse por el mercado mas amplio. Esto puede aumentar los rendimientos cuando el sector prospera, pero amplifica las perdidas cuando cae.Investment Company Act of 1940
Un fondo indexado esta disenado para:
- a.Garantizar a los accionistas un rendimiento anual fijo sin importar como se comporte el mercado en general
- b.Superar su indice de referencia haciendo que un gestor seleccione activamente acciones infravaloradas cada ano
- c.Igualar el desempeno de un indice de mercado especifico manteniendo sus valores componentes✓
- d.Invertir solo en instrumentos del mercado monetario a corto plazo que vencen dentro de trece meses
Un fondo indexado sigue una estrategia pasiva, manteniendo los valores que componen un indice objetivo (como el S&P 500) para seguir el rendimiento de ese indice en lugar de superarlo. Este enfoque pasivo suele resultar en menor rotacion y menores indices de gastos que los fondos gestionados activamente.Investment Company Act of 1940
Bajo las reglas de FINRA, la comision de venta maxima en la compra de acciones de fondos mutuos abiertos generalmente no puede exceder:
- a.6.25% del precio de oferta
- b.5.0% del NAV
- c.7.0% del NAV
- d.8.5% del precio de oferta✓
FINRA limita la comision de venta maxima en acciones de fondos mutuos al 8.5% del precio de oferta publica. Para cobrar el 8.5% completo, un fondo debe ofrecer ciertos beneficios a los accionistas, como breakpoints, derechos de acumulacion y reinversion de dividendos al NAV; de lo contrario el maximo es menor.FINRA Rule 2341
Cuando un inversionista redime acciones de un fondo mutuo abierto, el fondo generalmente debe enviar el pago dentro de:
- a.Noventa dias
- b.Siete dias✓
- c.Un dia
- d.Treinta dias
Bajo la Ley de Companias de Inversion de 1940, un fondo abierto debe redimir las acciones al NAV y pagar las ganancias dentro de siete dias de recibir la solicitud de redencion. Esta redimibilidad al NAV es una caracteristica distintiva de los fondos abiertos y ofrece a los inversionistas una liquidez confiable.Investment Company Act of 1940
Los derechos de acumulacion permiten a un inversionista de fondos mutuos:
- a.Redimir las acciones acumuladas libres de todo impuesto sobre ganancias de capital una vez que se han mantenido por mas de un ano
- b.Contar el valor actual de las tenencias existentes para alcanzar un breakpoint en nuevas compras✓
- c.Comprar acciones Clase B al precio de la Clase A sin cargo de venta diferido contingente al redimir
- d.Recibir los dividendos del fondo en efectivo a una tasa impositiva reducida en lugar de reinvertirlos en nuevas acciones
Los derechos de acumulacion permiten a un inversionista calificar para un breakpoint (comision de venta reducida) sumando el valor actual de las acciones que ya posee a una nueva compra. A diferencia de una Carta de Intencion, no hay limite de tiempo ni obligacion de invertir una cantidad futura fija; el beneficio se acumula a medida que crecen las tenencias.Investment Company Act of 1940
Cuando un cliente compra acciones de fondos mutuos abiertos recien emitidas, se le debe proporcionar:
- a.Un informe de investigacion de un analista independiente
- b.Nada, porque los fondos mutuos estan exentos de divulgacion
- c.Una garantia de idoneidad firmada por el gestor del fondo
- d.Un prospecto vigente, en o antes de la venta✓
Como las acciones de fondos mutuos abiertos se emiten continuamente como valores nuevos, deben venderse con un prospecto vigente entregado en o antes de completar la venta, segun lo exige la Ley de Valores de 1933. El prospecto divulga los objetivos, riesgos, comisiones y gastos del fondo para que el inversionista pueda tomar una decision informada.Securities Act of 1933
El rendimiento equivalente gravable de un bono municipal se usa para:
- a.Comparar el rendimiento exento de un bono municipal con el rendimiento antes de impuestos que un bono gravable debe ofrecer para ser igual de atractivo✓
- b.Determinar el rendimiento al vencimiento del bono despues de restar el margen del corredor del precio de compra
- c.Calcular el impuesto estatal y local sobre la renta que un inversionista no residente debe sobre los intereses municipales de otro estado
- d.Medir el rendimiento despues de impuestos del bono restando el impuesto federal sobre la renta que se debe por cada pago de cupon
El rendimiento equivalente gravable convierte un rendimiento municipal libre de impuestos en el rendimiento antes de impuestos, mas alto, que necesitaria un bono gravable para dejarle al inversionista el mismo retorno despues de impuestos. Permite comparar bonos municipales y gravables en igualdad de condiciones, y cuanto mas alta sea la categoria fiscal del inversionista, mayor es la ventaja del municipal.
Los intereses pagados por la mayoria de los bonos municipales de obligacion general estan:
- a.Exentos del impuesto federal sobre la renta✓
- b.Sujetos al impuesto federal sobre ganancias de capital al recibirse
- c.Totalmente gravados a nivel federal pero exentos de impuesto estatal
- d.Gravados solo si el bono se vende antes del vencimiento
Los intereses (cupon) de la mayoria de los bonos municipales estan exentos del impuesto federal sobre la renta, lo cual es su atractivo principal. Tambien pueden estar exentos del impuesto estatal y local para los residentes del estado emisor. Sin embargo, las ganancias de capital sobre municipales siguen siendo gravables.
Un bono municipal 'apto para bancos' (bank-qualified) es aquel que:
- a.Esta garantizado por un banco comercial en lugar de una aseguradora de bonos municipales
- b.Califica automaticamente para la calificacion crediticia mas alta de las agencias calificadoras
- c.Solo pueden comprarlo bancos comerciales e instituciones de ahorro con licencia federal
- d.Lo emite un emisor pequeno y otorga a los bancos una ventaja fiscal parcial sobre el costo de mantenerlo✓
Un bono municipal apto para bancos lo emite un emisor que razonablemente espera vender no mas de cierto monto anual de deuda exenta de impuestos. Esta designacion permite a los bancos deducir una parte del costo de intereses de mantener los bonos, lo que los hace mas atractivos para los bancos y a menudo reduce el costo de endeudamiento del emisor.
Un plan de ahorro universitario 529 ofrece cual beneficio fiscal federal clave?
- a.Las ganancias crecen con impuestos diferidos y los retiros educativos calificados estan libres de impuesto federal✓
- b.Los retiros estan libres de impuesto federal despues de cinco anos, sea cual sea el uso del dinero
- c.Las ganancias se gravan cada ano a una tasa federal reducida del 10% sobre las ganancias
- d.Las aportaciones son deducibles en la declaracion federal del impuesto sobre la renta hasta $2,000
En un plan 529, las aportaciones se hacen con dinero despues de impuestos, pero las ganancias crecen con impuestos diferidos y los retiros usados para gastos educativos calificados estan libres de impuesto federal sobre la renta. Los retiros no calificados de ganancias se gravan y por lo general reciben una penalidad del 10%.
Una cuenta ABLE esta disenada principalmente para:
- a.Financiar matricula privada K-12 y costos universitarios para cualquier familia sin importar el ingreso, con la misma deduccion que un plan 529
- b.Reemplazar un 401(k) del empleador para personas por cuenta propia permitiendo diferimientos de salario antes de impuestos ilimitados cada ano
- c.Permitir que personas elegibles con discapacidad ahorren fondos con ventajas fiscales para gastos de discapacidad sin perder ciertos beneficios✓
- d.Proporcionar ingresos de jubilacion libres de impuestos a cualquier trabajador mayor de 50 anos que ya haya agotado los limites anuales de la IRA
Una cuenta ABLE (Achieving a Better Life Experience) permite que personas elegibles cuya discapacidad comenzo antes de cierta edad ahorren e inviertan dinero que crece con impuestos diferidos, con retiros libres de impuestos para gastos de discapacidad calificados. Saldos hasta cierto limite no descalifican al beneficiario de beneficios basados en recursos como Medicaid o SSI.
El servicio de la deuda de un bono municipal de ingresos se paga con:
- a.Los ingresos producidos por el proyecto o instalacion especifica que financio el bono✓
- b.Impuestos ad valorem sobre la propiedad que el emisor recauda sobre el valor tasado de los bienes raices locales
- c.El fondo general que la legislatura estatal asigna cada ano en su presupuesto anual
- d.Subvenciones federales destinadas al municipio emisor por una ley especifica del Congreso
Un bono de ingresos se sostiene por si mismo: se paga unicamente con los ingresos (tarifas de uso, peajes o cargos) generados por la instalacion que financio, como un aeropuerto, un puente de peaje o un servicio publico. Como el pago depende del exito de ese proyecto y no de un amplio poder tributario, los bonos de ingresos suelen tener algo mas de riesgo crediticio que los bonos GO.
Cual valor hipotecario de agencia esta respaldado por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.?
- a.Certificados de participacion de Freddie Mac (FHLMC)
- b.Valores de traspaso de Ginnie Mae (GNMA)✓
- c.Valores de traspaso de Fannie Mae (FNMA)
- d.Bonos hipotecarios de marca privada
Ginnie Mae (GNMA) es una corporacion de propiedad del gobierno, y sus valores de traspaso llevan la garantia explicita de plena fe y credito del gobierno de EE. UU. Fannie Mae y Freddie Mac son empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) cuyos valores NO estan respaldados directamente por la plena fe y credito del gobierno.
Fannie Mae (FNMA) se describe mejor como:
- a.Un fondo de cobertura privado que negocia bonos del Tesoro para inversionistas acreditados adinerados
- b.Una empresa patrocinada por el gobierno que compra hipotecas y emite valores respaldados por hipotecas✓
- c.Una agencia federal de propiedad total del Tesoro de EE. UU. y respaldada directamente por su plena fe y credito
- d.Un emisor municipal cuyos bonos de vivienda exentos de impuestos financian agencias estatales y locales
Fannie Mae es una empresa patrocinada por el gobierno (GSE) que cotiza en bolsa, compra hipotecas a los prestamistas y las empaqueta en valores respaldados por hipotecas. Sus valores no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que suelen rendir algo mas que los del Tesoro o Ginnie Mae para compensar el riesgo percibido ligeramente mayor.
Freddie Mac (FHLMC) principalmente:
- a.Emite letras del Tesoro a corto plazo en nombre del gobierno federal para financiar el deficit
- b.Compra hipotecas y emite valores respaldados por hipotecas para apoyar el mercado hipotecario secundario✓
- c.Fija la tasa objetivo de los fondos federales en las reuniones del Comite Federal de Mercado Abierto (FOMC)
- d.Asegura los depositos bancarios hasta el limite de la FDIC de $250,000 en cada institucion asegurada
Freddie Mac es una empresa patrocinada por el gobierno que compra hipotecas, principalmente de instituciones de ahorro, y las agrupa en valores respaldados por hipotecas. Al igual que Fannie Mae, aporta liquidez al mercado hipotecario secundario, y sus valores no estan respaldados directamente por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.
En comparacion con los valores del Tesoro de EE. UU., los valores de agencias GSE como las obligaciones de FNMA por lo general ofrecen:
- a.Un rendimiento ligeramente mayor para compensar la ausencia de una garantia directa de plena fe y credito✓
- b.Una exencion completa del impuesto federal sobre la renta para todos los intereses pagados a los inversionistas
- c.Exactamente el mismo rendimiento, porque ambos se tratan como obligaciones directas del Tesoro de EE. UU.
- d.Un rendimiento menor porque sus pagos de principal e intereses estan asegurados federalmente hasta el limite de la FDIC
Los valores de las GSE no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que los inversionistas exigen un rendimiento algo mayor que el de los valores del Tesoro comparables para compensar el riesgo crediticio marginalmente mayor. Ambos siguen considerandose de muy alta calidad, pero el diferencial de rendimiento refleja la diferencia en el respaldo.
Una obligacion hipotecaria colateralizada (CMO) es:
- a.Una accion comun emitida por una compania de banca hipotecaria que origina prestamos residenciales
- b.Un valor del Tesoro que paga un cupon fijo semestral y lleva la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.
- c.Un solo bono municipal de ingresos garantizado por los impuestos inmobiliarios recaudados dentro del distrito emisor
- d.Un valor respaldado por un conjunto de hipotecas y dividido en tramos con distintos vencimientos y niveles de riesgo✓
Una CMO toma un conjunto de hipotecas (o valores respaldados por hipotecas) y redistribuye el principal y los intereses en clases separadas llamadas tramos. Cada tramo tiene un vencimiento esperado distinto y una exposicion distinta al riesgo de prepago, lo que permite a los inversionistas elegir el perfil de flujo de efectivo que se ajusta a sus necesidades. Las CMO estan respaldadas por hipotecas, no por la plena fe y credito directa del gobierno de EE. UU.
En una CMO, los distintos tramos permiten principalmente que los inversionistas:
- a.Elijan una clase con un perfil de prepago y vencimiento que coincida con sus objetivos✓
- b.Reciban intereses hipotecarios mensuales exentos del impuesto federal sobre la renta
- c.Conviertan el tramo en acciones comunes de la agencia emisora
- d.Eviten por completo el riesgo de tasa de interes, porque los tramos estan garantizados por el Tesoro
Los tramos de una CMO canalizan los prepagos hipotecarios hacia distintas clases en un orden establecido, por lo que cada tramo tiene una vida promedio y una exposicion al prepago distintas. Un inversionista que quiere flujos mas predecibles y cortos puede elegir un tramo temprano, mientras que quien busca mayor rendimiento puede aceptar un tramo posterior mas sensible al prepago. Esta estructura ajusta el riesgo, pero no elimina el riesgo de tasa de interes.
Los STRIPS del Tesoro se describen mejor como:
- a.Letras del Tesoro a corto plazo vendidas al valor nominal que pagan un cupon fijo cada seis meses
- b.Bonos municipales a los que el estado o la ciudad que los emitio les quito la exencion fiscal federal
- c.Valores de cupon cero creados al separar los pagos de intereses y de principal de notas y bonos del Tesoro✓
- d.Notas de agencia con tasa flotante cuyo cupon se reajusta periodicamente segun una tasa de corto plazo
Los STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities) se crean cuando los pagos de cupon y de principal de un valor del Tesoro se separan y se venden individualmente como instrumentos de cupon cero. Cada STRIP se compra con descuento y paga el valor nominal al vencimiento, sin intereses periodicos. Estan respaldados por el gobierno de EE. UU. pero generan ingreso gravable imputado (fantasma) cada ano.
Las letras del Tesoro de EE. UU. (T-bills) son:
- a.Valores perpetuos que no tienen fecha de vencimiento declarada y siguen pagando intereses al tenedor para siempre
- b.Valores a corto plazo emitidos con descuento y que vencen al valor nominal, sin cupon periodico✓
- c.Bonos a largo plazo que pagan cupones semestrales por hasta treinta anos hasta el vencimiento
- d.Valores municipales exentos de impuestos emitidos por gobiernos estatales y locales para financiar proyectos
Las letras del Tesoro son obligaciones a corto plazo del gobierno de EE. UU. con vencimientos de un ano o menos. No pagan intereses periodicos; en cambio se venden con descuento respecto al valor nominal, y el retorno del inversionista es la diferencia entre el precio de compra descontado y el valor nominal recibido al vencimiento. Se consideran practicamente libres de riesgo crediticio.
La principal diferencia entre una nota del Tesoro y un bono del Tesoro es:
- a.Las notas estan exentas del impuesto federal sobre la renta mientras que los intereses de los bonos son totalmente gravables
- b.Su plazo de vencimiento: las notas vencen en 2 a 10 anos y los bonos en mas de 10 anos✓
- c.Las notas estan respaldadas por la plena fe y credito del gobierno mientras que los bonos no lo estan
- d.Las notas no pagan intereses y vencen a la par mientras que los bonos pagan un cupon semestral
Las notas y los bonos del Tesoro pagan cupones semestrales y estan respaldados por el gobierno de EE. UU.; la diferencia clave es el vencimiento. Las notas se emiten con vencimientos de 2 a 10 anos, mientras que los bonos se emiten con vencimientos mayores a 10 anos (hasta 30 anos). Ambos estan sujetos al riesgo de tasa de interes, que aumenta con el vencimiento.
Los valores del Tesoro protegidos contra la inflacion (TIPS) protegen a los inversionistas al:
- a.Pagar un cupon que se reajusta cada mes a la tasa de fondos federales
- b.Ajustar el valor del principal del bono con los cambios en el Indice de Precios al Consumidor✓
- c.Convertirse en acciones comunes cada vez que la inflacion supere un umbral del 5%
- d.Garantizar un retorno real de al menos 3% al ano por encima del cupon
Con los TIPS, el principal se ajusta al alza o a la baja segun los cambios en el Indice de Precios al Consumidor (CPI). La tasa de cupon fija se aplica a ese principal ajustado, por lo que tanto los pagos de intereses como el reembolso final del principal suben con la inflacion. Esto convierte a los TIPS en una cobertura directa contra el riesgo de poder adquisitivo (inflacion).
Un certificado de deposito negociable (jumbo) se diferencia de un CD bancario comun principalmente porque:
- a.Esta totalmente asegurado por la FDIC hasta $1 millon por depositante
- b.No paga intereses al tenedor hasta que se redime a la par
- c.Puede negociarse en el mercado secundario antes del vencimiento✓
- d.Es una obligacion del Tesoro vendida en subastas de la Fed
Un CD negociable es un deposito a plazo de gran denominacion (por lo general $100,000 o mas) que puede comprarse y venderse en el mercado secundario, dando liquidez al tenedor antes del vencimiento. Los CD minoristas comunes no son negociables y suelen cobrar una penalidad por retiro anticipado. Los montos por encima del limite de la FDIC no estan asegurados, por lo que un CD negociable conlleva cierto riesgo crediticio del banco emisor.
El papel comercial es:
- a.Deuda corporativa a corto plazo sin garantia, vendida con descuento, que suele vencer en 270 dias o menos✓
- b.Acciones comunes emitidas por grandes bancos comerciales y distribuidas a los inversionistas a traves de sus sucursales
- c.Un bono de ingresos garantizado a largo plazo emitido por un municipio y respaldado por todo su poder tributario
- d.Un valor hipotecario con garantia federal respaldado por conjuntos de traspaso de prestamos de vivienda de Ginnie Mae
El papel comercial es un pagare a corto plazo sin garantia emitido por corporaciones para financiar necesidades de corto plazo como nomina o inventario. Suele venderse con descuento y vence en 270 dias o menos, lo que lo exime del registro completo ante la SEC. Como no tiene garantia, solo los emisores financieramente solidos pueden venderlo, y conlleva el riesgo crediticio del emisor.
Una aceptacion bancaria (BA) es un instrumento del mercado monetario que se usa mas comunmente para financiar:
- a.Transacciones de comercio internacional✓
- b.La expansion corporativa a largo plazo
- c.La construccion de escuelas municipales
- d.Los deficits del presupuesto federal a largo plazo
Una aceptacion bancaria es una letra a plazo que un banco ha aceptado pagar en una fecha futura, garantizando efectivamente el pago. Como sustituye el credito del comprador por el del banco, se usa ampliamente para financiar importaciones y exportaciones donde las partes pueden no conocer la solvencia de la otra. Se negocia con descuento en el mercado monetario como otros instrumentos de corto plazo.
Un producto estructurado es por lo general:
- a.Una accion comun emitida por una compania financiera que se especializa en la titulizacion de conjuntos de prestamos hipotecarios y de consumo
- b.Un bono municipal de ingresos exento de impuestos garantizado unicamente por los ingresos del proyecto especifico que financia, como una carretera de peaje o una terminal aeroportuaria
- c.Un valor cuyo rendimiento se vincula al desempeno de un activo, indice o canasta subyacente, y que a menudo combina un instrumento de deuda con un derivado✓
- d.Un simple bono del gobierno de EE. UU. que paga un cupon fijo semestral y devuelve su valor a la par al vencimiento, sin derivado
Los productos estructurados son inversiones prearmadas que suelen combinar un bono (para el principal) con un derivado (para el pago vinculado a un indice, accion o materia prima). Su rendimiento depende del desempeno del activo de referencia, y pueden conllevar riesgo crediticio del emisor, complejidad y liquidez limitada. No son bonos ni acciones simples.
El riesgo sistematico se describe mejor como el riesgo que:
- a.Se elimina mediante la diversificacion una vez que la cartera tiene 30 o mas emisores
- b.Surge unicamente del incumplimiento de un solo emisor de bonos sobre su deuda
- c.Afecta a todo el mercado y no puede eliminarse mediante la diversificacion✓
- d.Aplica solo a una sola empresa debido a su propia mala administracion
El riesgo sistematico (tambien llamado riesgo de mercado) afecta a todo el mercado o a un segmento amplio de el, impulsado por factores como recesiones, cambios en las tasas de interes o eventos geopoliticos. Como mueve todos los valores en cierto grado, no puede diversificarse. Los inversionistas son compensados por asumir el riesgo sistematico con rendimientos esperados superiores a la tasa libre de riesgo.
El riesgo no sistematico se refiere al riesgo que es:
- a.Causado unicamente por el alza de las tasas de interes en los mercados de bonos y de dinero
- b.Imposible de reducir mediante diversificacion, cobertura o cualquier otra tecnica
- c.Comun a todos los valores del mercado e impulsado por recesiones y cambios en las tasas
- d.Especifico de una sola empresa o industria y que puede reducirse mediante la diversificacion✓
El riesgo no sistematico (tambien llamado riesgo especifico o diversificable) es unico de una empresa o industria en particular, como el retiro de un producto, una demanda o una huelga laboral. Como estos eventos no estan correlacionados entre todas las firmas, mantener una mezcla diversificada de valores reduce o casi elimina el riesgo no sistematico. Lo que queda tras una diversificacion completa es el riesgo sistematico (de mercado).
El proposito principal de diversificar una cartera es:
- a.Aumentar la beta de la cartera muy por encima de 1.0 para que supere al mercado en todos los periodos
- b.Garantizar un retorno positivo en cada ano calendario sin importar las condiciones del mercado
- c.Reducir el riesgo no sistematico repartiendo las inversiones entre distintos valores y sectores✓
- d.Eliminar el riesgo sistematico (de mercado) junto con la exposicion a recesiones y a las tasas de interes
La diversificacion reparte el dinero entre distintas empresas, industrias y clases de activos, de modo que un mal resultado en una posicion no arruine toda la cartera. Esto reduce el riesgo no sistematico (especifico de la empresa). No puede eliminar el riesgo sistematico, que afecta a todo el mercado, ni puede garantizar retornos positivos.
Se espera que una accion con una beta de 1.5:
- a.Se mueva 1.5% por cada 1% que se mueva el mercado en general, siendo mas volatil que el mercado✓
- b.Pague un rendimiento de dividendos 1.5 veces el rendimiento promedio del mercado en general cada ano
- c.Se mueva solo la mitad que el mercado en general, porque cualquier beta superior a 1.0 amortigua las oscilaciones de precio
- d.No tenga ninguna correlacion con el mercado en general y se mueva solo por noticias especificas de la empresa
La beta mide la volatilidad de un valor en relacion con el mercado en general, cuya beta es 1.0. Una beta de 1.5 significa que la accion tiende a moverse 1.5% por cada 1% de movimiento del mercado, por lo que es mas volatil y conlleva mas riesgo sistematico. Una beta por debajo de 1.0 indica menor volatilidad que el mercado.
El riesgo politico es mas relevante para un inversionista que:
- a.Compra certificados de deposito bancarios asegurados por la FDIC en una sucursal local
- b.Invierte en valores de empresas que operan en paises con gobiernos inestables✓
- c.Mantiene una cartera ampliamente diversificada de acciones comunes de primera linea de EE. UU. y bonos
- d.Compra letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y las renueva cada 13 semanas
El riesgo politico es el peligro de que las acciones de un gobierno, como expropiacion, guerra o un cambio regulatorio repentino, danen el valor de las inversiones en ese pais. Es especialmente significativo para inversiones en mercados emergentes o inestables. Los instrumentos de gobiernos estables, como los valores del Tesoro de EE. UU., conllevan muy poco riesgo politico.
El riesgo legislativo (regulatorio) se refiere a la posibilidad de que:
- a.Un cambio en la ley o regulacion, como reglas fiscales, reduzca el valor de una inversion✓
- b.Las tasas de interes del mercado suban y hagan bajar los precios de los bonos en circulacion
- c.Una moneda extranjera se debilite frente al dolar y erosione los rendimientos en el exterior
- d.El director ejecutivo de una empresa renuncie y una mala administracion destruya valor
El riesgo legislativo es la posibilidad de que nuevas leyes o cambios regulatorios afecten negativamente una inversion. Por ejemplo, un cambio en el tratamiento fiscal de los intereses de bonos municipales podria reducir la demanda y los precios. Es distinto del riesgo de tasa de interes, del riesgo de administracion y del riesgo cambiario.
El riesgo cambiario (de tipo de cambio) es el riesgo de que:
- a.Un emisor de bonos no haga los pagos de intereses programados o no devuelva el principal al vencimiento, dejando la emision en incumplimiento
- b.Los cambios en los tipos de cambio reduzcan el valor de una inversion extranjera al convertirla de nuevo a la moneda del inversionista✓
- c.Las ganancias de una empresa nacional bajen porque su propia administracion toma malas decisiones operativas en su mercado local ano tras ano
- d.Las tasas de interes suban bruscamente y hagan bajar el precio de mercado de los bonos de tasa fija en circulacion y de las acciones preferentes ya emitidas
El riesgo cambiario surge cuando un inversionista mantiene activos denominados en una moneda extranjera. Si esa moneda se debilita frente a la moneda del inversionista, el valor de la inversion cae al reconvertirlo, aunque el activo se haya comportado bien localmente. Este riesgo es central en la inversion internacional y no existe en posiciones puramente nacionales en moneda local.
El riesgo de liquidez es el riesgo de que un inversionista:
- a.Vea el bono redimido por el emisor mucho antes de su vencimiento establecido
- b.Gane menos ingreso real porque la inflacion sube mas rapido que el cupon
- c.No pueda vender una inversion rapidamente a un precio cercano a su valor justo de mercado✓
- d.Pierda el principal porque el emisor incumple sus pagos programados
El riesgo de liquidez (comerciabilidad) es la posibilidad de que un inversionista no pueda convertir un activo en efectivo con rapidez sin aceptar una concesion de precio importante. Los valores poco negociados, como ciertos bonos municipales, sociedades limitadas o acciones de baja capitalizacion, conllevan mayor riesgo de liquidez. Los activos muy negociados, como las letras del Tesoro o las acciones de gran capitalizacion, tienen bajo riesgo de liquidez.
El riesgo de reinversion es mayor para un inversionista que:
- a.Compra una accion de crecimiento que no paga ningun dividendo a sus accionistas
- b.Mantiene un STRIP del Tesoro de cupon cero, cuyo interes acumulado (accreted) debe reinvertirse cada ano
- c.Mantiene efectivo ocioso en una cuenta corriente que no paga ninguna tasa de interes establecida
- d.Recibe pagos de cupon regulares durante un periodo de tasas de interes en descenso✓
El riesgo de reinversion es el peligro de que los intereses o el principal recibidos deban reinvertirse a una tasa menor que la de la inversion original. Es mayor en los bonos con cupon cuando las tasas bajan, porque cada cupon debe reinvertirse a la nueva tasa mas baja. Los bonos de cupon cero como los STRIPS no tienen pagos intermedios que reinvertir, por lo que evitan el riesgo de reinversion si se mantienen hasta el vencimiento.
Un inversionista que posee un bono municipal a 20 anos enfrenta el mayor riesgo de tasa de interes porque:
- a.Los bonos municipales estan exentos de impuestos, por lo que sus precios no reaccionan a las tasas de interes del mercado
- b.El cupon del bono es variable y se reajusta con cada cambio en las tasas
- c.Los emisores municipales pueden subir impuestos a voluntad, por lo que los movimientos de tasas son el unico riesgo
- d.Cuanto mayor es el vencimiento, mas cae el precio del bono cuando suben las tasas de interes✓
El riesgo de tasa de interes es la tendencia de los precios de los bonos a caer cuando suben las tasas del mercado, y aumenta con la duracion del vencimiento. El precio de un bono a 20 anos es mucho mas sensible a un cambio de tasas que el de uno a 2 anos. Es una forma de riesgo sistematico que afecta a todos los bonos de tasa fija, exentos de impuestos o no.
El riesgo crediticio (de incumplimiento) de un bono corporativo se mide mejor observando su:
- a.Tiempo hasta el vencimiento, ya que los bonos que vencen despues de diez anos tienen una calificacion especulativa
- b.Volumen promedio de negociacion diaria, que mide directamente la solvencia del emisor
- c.Calificacion de una organizacion de calificacion estadistica reconocida a nivel nacional✓
- d.Frecuencia de pago del cupon, como intereses semestrales frente a trimestrales
El riesgo crediticio o de incumplimiento es la posibilidad de que el emisor no haga los pagos de intereses o principal. Agencias como Moody's, S&P y Fitch asignan calificaciones (por ejemplo, de AAA hasta por debajo del grado de inversion) que resumen la solvencia del emisor. Los bonos de menor calificacion (de alto rendimiento o 'basura') conllevan mayor riesgo de incumplimiento y por eso pagan mayores rendimientos.
Un inversionista en la categoria fiscal federal del 32% compara un bono municipal que rinde 4% con un bono corporativo. El rendimiento equivalente gravable del municipal es aproximadamente:
- a.6.25%
- b.5.88%✓
- c.3.04%
- d.4.32%
Rendimiento equivalente gravable = rendimiento libre de impuestos / (1 - tasa impositiva) = 4% / (1 - 0.32) = 4% / 0.68 = alrededor de 5.88%. Esto significa que un bono corporativo gravable tendria que rendir cerca del 5.88% para igualar el retorno despues de impuestos del municipal, por lo que el municipal es mas atractivo a menos que el corporativo rinda mas del 5.88%.
La accion de un solo fabricante cae despues de que la empresa pierde una importante demanda por responsabilidad de producto. Esta perdida es un ejemplo de:
- a.Riesgo de poder adquisitivo (inflacion)
- b.Riesgo no sistematico (especifico de la empresa)✓
- c.Riesgo de tasa de interes (precio de los bonos)
- d.Riesgo sistematico (de todo el mercado)
Una demanda que afecta a una empresa especifica es un riesgo especifico de la empresa, o no sistematico, porque no proviene de fuerzas amplias del mercado. Este tipo de riesgo puede reducirse mediante la diversificacion, ya que tener muchas empresas distintas diluye el impacto de la desgracia de una sola. En cambio, los eventos de todo el mercado serian riesgo sistematico.
Un cliente quiere un valor respaldado por el gobierno cuyo flujo de efectivo provenga de los pagos hipotecarios mensuales de los propietarios y que tenga la plena fe y credito del gobierno de EE. UU. La mejor opcion es:
- a.Una letra del Tesoro de EE. UU. a seis meses vendida con descuento
- b.Una obligacion corporativa (debenture) a largo plazo sin garantia
- c.Un bono municipal de ingresos respaldado por peajes
- d.Un valor de traspaso de Ginnie Mae (GNMA)✓
Los valores de traspaso de Ginnie Mae transfieren a los inversionistas el principal e intereses mensuales de un conjunto de hipotecas de vivienda y estan respaldados por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU. Las letras del Tesoro estan respaldadas por el gobierno pero no ligadas a hipotecas, y los valores de Fannie/Freddie se basan en hipotecas pero carecen de la garantia directa de plena fe y credito. GNMA cumple de forma unica ambas condiciones.
Unos padres quieren una cuenta con ventajas fiscales para ahorrar para la futura matricula universitaria de su hijo, con retiros libres de impuestos para costos educativos calificados. La opcion mas apropiada es:
- a.Un CD bancario jumbo negociable
- b.Una cuenta ABLE por discapacidad
- c.Un plan de ahorro universitario 529✓
- d.Un programa rotativo de papel comercial
Un plan 529 esta disenado especificamente para el ahorro educativo, ofreciendo crecimiento con impuestos diferidos y retiros libres de impuestos para gastos educativos calificados. Una cuenta ABLE es para gastos relacionados con discapacidad, no para el ahorro universitario general, y los instrumentos del mercado monetario como CD o papel comercial no ofrecen un beneficio fiscal educativo especifico. El 529 se ajusta mejor al objetivo indicado.
Un inversionista estadounidense compra un bono denominado en euros. Luego el euro cae bruscamente frente al dolar. El inversionista se ha visto perjudicado principalmente por:
- a.Riesgo legislativo (cambio en la ley fiscal)
- b.Riesgo de tasa de reinversion del cupon
- c.Riesgo crediticio del emisor (incumplimiento)
- d.Riesgo cambiario (de tipo de cambio)✓
Cuando el inversionista convierte a dolares los intereses y el principal denominados en euros, un euro mas debil significa menos dolares, lo que reduce el retorno aunque el bono en si se haya comportado como se esperaba. Este es el riesgo cambiario o de tipo de cambio, inherente a mantener activos en moneda extranjera. Es distinto de la calidad crediticia del emisor.
Un inversionista en un valor de traspaso GNMA esta mas expuesto al riesgo de prepago cuando:
- a.Las tasas de interes suben y los propietarios mantienen sus hipotecas mucho mas tiempo
- b.El valor alcanza su fecha de vencimiento final establecida y paga el valor par
- c.El emisor incumple todos los prestamos hipotecarios subyacentes del conjunto
- d.Las tasas de interes bajan y los propietarios refinancian sus hipotecas antes de tiempo✓
El riesgo de prepago es el peligro de que los propietarios paguen sus hipotecas antes de tiempo, devolviendo el principal a los inversionistas mas pronto de lo esperado. Esto ocurre sobre todo cuando las tasas bajan y los prestatarios refinancian a tasas menores. El inversionista debe entonces reinvertir el principal devuelto a las nuevas tasas mas bajas, lo que reduce el ingreso esperado.
Un inversionista debe vender rapidamente un bono municipal de emision pequena y poco negociado, pero solo encuentra comprador a un precio muy por debajo del valor justo. Esto ilustra:
- a.Riesgo de liquidez (comerciabilidad)✓
- b.Riesgo crediticio (incumplimiento del emisor)
- c.Riesgo de tasa de reinversion del cupon
- d.Riesgo de inflacion (poder adquisitivo)
Cuando un valor se negocia con poca frecuencia, un inversionista que necesita vender rapido puede tener que aceptar un precio mucho menor para atraer a un comprador. Esa brecha entre el precio de venta rapida y el valor justo es el sello del riesgo de liquidez o comerciabilidad. Es comun en emisiones municipales pequenas, sociedades limitadas y otros activos poco negociados.
Un inversionista que quiere una cartera MENOS volatil que el mercado en general deberia preferir acciones con:
- a.Una beta menor a 1.0✓
- b.Una beta exactamente igual a 1.0
- c.Un rendimiento de dividendos negativo
- d.Una beta mayor a 1.0
La beta mide la volatilidad en relacion con el mercado, cuya beta es 1.0. Las acciones con beta menor a 1.0 tienden a moverse menos que el mercado, por lo que una cartera formada por acciones de baja beta suele ser menos volatil y conlleva menos riesgo sistematico. Las acciones de alta beta (mayor a 1.0) amplifican las oscilaciones del mercado.
Cual de las siguientes es una caracteristica compartida por instrumentos del mercado monetario como letras del Tesoro, papel comercial y aceptaciones bancarias?
- a.Todos pagan intereses exentos de impuestos
- b.Todos estan respaldados por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.
- c.Todos vencen en mas de 10 anos
- d.Son instrumentos de deuda a corto plazo y muy liquidos✓
Los instrumentos del mercado monetario son valores de deuda a corto plazo (por lo general con vencimiento de un ano o menos), muy liquidos y de riesgo relativamente bajo. Las letras del Tesoro, el papel comercial, las aceptaciones bancarias y los CD negociables son ejemplos. Difieren en emisor y respaldo, por lo que no todos estan garantizados por el gobierno ni exentos de impuestos, pero todos comparten el perfil de corto plazo y liquidez.
La capacidad de una ciudad para pagar un bono de obligacion general depende mas directamente de su:
- a.Patrocinio corporativo y tarifas por derechos de nombre
- b.Su asignacion anual de subvenciones federales de transito
- c.Ingreso neto recaudado de un solo puente de peaje
- d.Poder tributario y salud financiera general✓
Como un bono GO esta respaldado por la plena fe y credito del emisor, su pago depende del poder del municipio para recaudar impuestos y de su condicion fiscal general. Los analistas revisan los valores de la propiedad, las tasas de recaudacion de impuestos, los niveles de deuda y la economia local. El ingreso de una sola instalacion respalda un bono de ingresos, no un bono GO.
Un bono municipal de 'doble respaldo' (double-barreled) es aquel que esta respaldado por:
- a.Garantias compradas a dos companias de seguros de bonos municipales separadas
- b.Dos fechas de vencimiento distintas dentro del mismo certificado de bono
- c.Tanto una fuente de ingresos especifica como el poder tributario general del emisor✓
- d.Una garantia del Tesoro federal combinada con una garantia estatal
Un bono de doble respaldo combina caracteristicas de un bono de ingresos y de uno de obligacion general: se paga primero con una fuente de ingresos definida, pero tambien esta respaldado por la plena fe, credito y poder tributario del emisor si esos ingresos resultan insuficientes. Este doble respaldo suele hacerlo mas seguro que un bono de ingresos puro.
Las notas municipales como TAN, RAN y BAN se usan principalmente para:
- a.Convertirse en acciones comunes del municipio despues de cinco anos
- b.Proporcionar financiamiento interino a corto plazo hasta que lleguen ingresos o fondos a mas largo plazo✓
- c.Proporcionar un beneficio de jubilacion garantizado por el gobierno federal a los empleados municipales
- d.Ofrecer financiamiento permanente a 30 anos para grandes proyectos de infraestructura
Las notas municipales de anticipacion son instrumentos a corto plazo que cubren desfases de tiempo en el flujo de efectivo de un municipio. Un TAN se paga con impuestos anticipados, un RAN con ingresos anticipados y un BAN con el producto de una futura emision de bonos a largo plazo. Vencen en un plazo relativamente corto y se usan para financiamiento interino, no permanente.
Los intereses de ciertos bonos municipales de 'actividad privada' pueden:
- a.Estar exentos de todo impuesto federal, estatal y local, incluidas las ganancias de capital
- b.Estar sujetos al impuesto estatal y local sobre la renta en todos los estados, incluido el del emisor
- c.Ser gravados a nivel federal como ingreso ordinario de intereses bajo la Seccion 103
- d.Incluirse como partida de preferencia para el impuesto minimo alternativo (AMT)✓
Algunos bonos municipales financian actividades privadas y, aunque sus intereses suelen estar exentos del impuesto federal regular sobre la renta, ese interes puede ser una partida de preferencia que debe sumarse al calcular el impuesto minimo alternativo (AMT). Por eso los inversionistas sujetos al AMT pueden deber impuesto sobre este interes de otro modo exento, lo que reduce el atractivo despues de impuestos del bono para ellos.
Algunos bonos municipales, como los Build America Bonds, son GRAVABLES a nivel federal porque:
- a.Estan respaldados por la plena fe y credito del Tesoro de EE. UU. en lugar del emisor
- b.Financian instituciones religiosas, que el Congreso excluyo de la exencion
- c.El emisor no registro los bonos ante la SEC antes de venderlos a los inversionistas
- d.Fueron estructurados para ser gravables, a menudo a cambio de un subsidio federal de intereses al emisor✓
No todos los bonos municipales estan exentos de impuestos. Ciertas emisiones, como los Build America Bonds, se estructuraron deliberadamente como gravables para el inversionista, con el gobierno federal subsidiando parte del costo de intereses del emisor. Como sus intereses son gravables, suelen ofrecer rendimientos mas altos que los municipales exentos comparables para seguir siendo competitivos.
Un plan de matricula prepagada, un tipo de plan 529, permite principalmente que una familia:
- a.Deduzca la aportacion completa del impuesto federal sobre la renta en el ano en que se realiza
- b.Retire fondos libres de impuestos para cualquier proposito, incluidos los gastos no educativos
- c.Fije la matricula futura a los precios de hoy para instituciones elegibles✓
- d.Invierta en acciones y bonos individuales elegidos por el titular de la cuenta
Un plan de matricula prepagada permite a las familias pagar la futura matricula universitaria a las tarifas actuales, cubriendose contra el alza de los costos de matricula en las escuelas participantes. Esto difiere de un plan de ahorro universitario 529, que invierte las aportaciones en carteras de mercado cuyo valor fluctua. Ambos son planes 529, pero la version prepagada fija la matricula en lugar de exponer los ahorros a los rendimientos del mercado.
Una obligacion (debenture) de agencia emitida por una GSE como el Federal Home Loan Bank es:
- a.Una obligacion de deuda sin garantia de la agencia, respaldada por su credito general y no por un conjunto especifico de hipotecas✓
- b.Un deposito bancario asegurado federalmente, protegido por la FDIC hasta $250,000 por depositante en cada banco
- c.Una participacion de propiedad en la agencia, con derecho a voto y un derecho sobre sus utilidades residuales
- d.Un valor municipal exento de impuestos cuyos intereses estan exentos del impuesto federal sobre la renta para el tenedor
Algunos valores de agencia son debentures, es decir, bonos sin garantia respaldados por la solvencia general de la agencia emisora y no por un conjunto de hipotecas. Se consideran de alta calidad pero, como obligaciones de GSE, no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que rinden algo mas que los valores del Tesoro. Se diferencian de los valores de traspaso respaldados por hipotecas, cuyo flujo de efectivo proviene de los prestamos subyacentes.
Un riesgo clave exclusivo de poseer una CMO en comparacion con un simple bono del Tesoro es:
- a.Riesgo cambiario, porque los pagos hipotecarios subyacentes llegan en moneda extranjera
- b.La ausencia total de riesgo de tasa de interes en cada tramo (tranche) de la CMO
- c.La exencion de todo impuesto federal sobre la renta sobre los intereses recibidos
- d.Riesgo de prepago (de extension y de contraccion) de las hipotecas subyacentes✓
Como los flujos de efectivo de una CMO provienen de un conjunto de hipotecas, su vencimiento real depende de la rapidez con que los propietarios prepaguen. Cuando las tasas bajan, los prepagos se aceleran (riesgo de contraccion); cuando suben, los prepagos se frenan y la vida de la CMO se alarga (riesgo de extension). Un simple bono del Tesoro tiene vencimiento fijo y no tiene esa incertidumbre de prepago.
Un inversionista que posee bonos de tasa fija a largo plazo se preocupa sobre todo por el riesgo de poder adquisitivo, lo que significa que:
- a.La inflacion puede erosionar el valor real de los pagos de interes fijo con el tiempo✓
- b.El emisor puede incumplir los intereses o el principal antes de que venzan los bonos
- c.Los tipos de cambio pueden moverse en contra del inversionista que posee bonos en moneda extranjera
- d.El bono puede ser redimido antes de tiempo a un precio de rescate fijado despues de que bajen las tasas
El riesgo de poder adquisitivo (inflacion) es el peligro de que el alza de precios erosione el valor real del cupon fijo y del principal de un bono. Es especialmente significativo para bonos de tasa fija a largo plazo, donde los pagos quedan fijos por muchos anos. Inversiones como los TIPS o las acciones suelen usarse para ayudar a compensar este riesgo.
Una caida general del mercado durante una recesion hace que casi todas las acciones de una cartera diversificada bajen. Esto es un ejemplo de:
- a.Riesgo no sistematico del negocio
- b.Riesgo sistematico (de mercado)✓
- c.Riesgo de liquidez/negociabilidad
- d.Riesgo de tasa de reinversion
Una caida de todo el mercado provocada por una recesion afecta a casi todos los valores sin importar que tan bien se administren las empresas individuales, lo cual es la definicion de riesgo sistematico o de mercado. Como golpea a todo el mercado, la diversificacion no puede eliminarlo. El riesgo no sistematico, en cambio, afectaria solo a una empresa o sector.
El riesgo de redencion (call) es el peligro de que:
- a.Un emisor redima un bono antes del vencimiento, por lo general cuando las tasas de interes han bajado✓
- b.La inflacion creciente erosione el valor real de los pagos de cupon fijo del bono
- c.El inversionista no pueda encontrar comprador para el bono a un precio justo en un mercado poco liquido
- d.Un emisor incumpla y no realice los pagos programados de intereses y principal del bono
El riesgo de redencion surge cuando un bono es redimible, lo que permite al emisor rescatarlo antes de tiempo. Los emisores suelen redimir los bonos despues de que las tasas bajan, para poder refinanciar a tasas menores. El inversionista pierde entonces el bono de cupon alto y debe reinvertir a las tasas vigentes mas bajas, lo que vincula estrechamente el riesgo de redencion con el de reinversion.
Un inversionista en un pagare estructurado vinculado a un indice bursatil debe entender que, aunque el indice suba, el inversionista aun puede perder dinero si:
- a.El pagare simplemente se mantiene hasta su fecha de vencimiento establecida en lugar de venderse antes
- b.La institucion financiera emisora se vuelve insolvente y no puede pagar✓
- c.El indice vinculado sube solo en precio y no paga dividendos
- d.Las tasas de interes vigentes se mantienen sin cambios durante todo el plazo del pagare
Un pagare estructurado es una obligacion de la institucion financiera emisora, por lo que su pago prometido depende de que ese emisor siga siendo solvente. Si el emisor se vuelve insolvente, el inversionista es un acreedor general y puede perder el principal sin importar como se comporto el indice vinculado. Este riesgo crediticio del emisor es una caracteristica clave, a veces pasada por alto, de los productos estructurados.
Incluso una cartera de acciones bien diversificada sigue conllevando que tipo de riesgo?
- a.Ningun riesgo en absoluto, ya que la diversificacion elimina toda fuente de perdida
- b.Riesgo especifico de la empresa derivado de los problemas operativos de una sola firma
- c.Riesgo sistematico (de mercado) que afecta a todo el mercado✓
- d.Solo riesgo no sistematico, ya que el riesgo de mercado se elimina con la diversificacion
La diversificacion reduce o elimina el riesgo no sistematico (especifico de la empresa), pero no puede eliminar el riesgo sistematico, que proviene de fuerzas de todo el mercado como recesiones o cambios en las tasas de interes. Por eso, incluso una cartera ampliamente diversificada sigue expuesta al riesgo sistematico. Esta es la razon por la que la diversificacion reduce, pero nunca elimina del todo, el riesgo total de la cartera.
Una clienta conservadora quiere minimizar el riesgo crediticio y de incumplimiento en la parte de renta fija de su cartera. Cual valor se ajusta mejor a ese objetivo?
- a.Papel comercial de una empresa de menor calificacion
- b.Una letra del Tesoro de EE. UU. a corto plazo✓
- c.Un bono de ingresos con calificacion BBB
- d.Un bono corporativo de alto rendimiento ('basura')
Una letra del Tesoro de EE. UU. esta respaldada por la plena fe y credito del gobierno y se considera practicamente libre de riesgo crediticio y de incumplimiento, por lo que es la mejor opcion para una clienta que quiere minimizar esos riesgos. Los bonos de alto rendimiento y el papel comercial de menor calificacion conllevan un riesgo de incumplimiento considerable, e incluso un bono de ingresos BBB tiene mas riesgo crediticio que uno del Tesoro. La contrapartida es que el valor mas seguro suele ofrecer el menor rendimiento.
Un inversionista quiere comprar acciones de XYZ (que cotizan a $52), pero solo esta dispuesto a pagar $50 o menos por accion. ¿Que tipo de orden se ajusta mejor a este objetivo?
- a.Una orden de mercado para comprar de inmediato
- b.Una orden limite de compra a $50✓
- c.Una orden stop de venta a $50
- d.Una orden stop de compra a $50
Una orden limite de compra fija el precio maximo que el comprador esta dispuesto a pagar, por lo que solo se ejecuta a $50 o menos. Una orden de mercado se ejecutaria de inmediato cerca de $52. Un stop de compra es una orden disparadora colocada por encima del mercado, no un tope de precio.
En un mercado con cotizacion, el diferencial entre oferta y demanda (bid-ask spread) representa ¿cual de las siguientes?
- a.El cambio diario entre el precio de apertura de la accion y su precio de cierre final en la bolsa donde cotiza
- b.La diferencia entre el precio mas alto que un comprador pagara y el precio mas bajo que un vendedor aceptara✓
- c.El rendimiento por dividendo del valor, calculado como el dividendo anual dividido entre el precio de mercado actual
- d.La comision que el corredor cobra al cliente por ejecutar una orden en el valor
El diferencial es la brecha entre la mejor oferta de compra (bid) y la mejor oferta de venta (ask). Un diferencial estrecho suele indicar un valor liquido y muy negociado, mientras que uno amplio sugiere menor liquidez.
Una inversionista compro una accion a $30 y ahora cotiza a $45. Quiere limitar su riesgo a la baja disparando una venta si el precio cae a $40. ¿Que orden debe ingresar?
- a.Una orden de mercado a $40
- b.Una orden stop de venta a $40✓
- c.Una orden limite de venta a $40
- d.Una orden limite de compra a $40
Una orden stop de venta colocada por debajo del mercado se convierte en orden de mercado para vender una vez que la accion cotiza a $40 o por debajo, protegiendo las ganancias acumuladas. Un limite de venta a $40 solo se ejecutaria a $40 o mas y no protegeria contra una caida.
Segun la liquidacion regular actual de acciones corporativas, ¿cuando ocurre la liquidacion respecto a la fecha de operacion?
- a.Un dia habil despues de la operacion (T+1)✓
- b.El mismo dia de la operacion (T+0)
- c.Tres dias habiles despues de la operacion (T+3)
- d.Dos dias habiles despues de la operacion (T+2)
La liquidacion regular de acciones, bonos corporativos y valores municipales es T+1, es decir, un dia habil despues de la fecha de operacion. La industria paso de T+2 a T+1 para reducir el riesgo de contraparte y acelerar el intercambio de efectivo y valores.
Un corredor de bolsa ejecuta la orden de compra de un cliente vendiendo acciones de su propio inventario y agrega un margen (markup) al precio. ¿En que capacidad actuo la firma?
- a.Como agente (broker)
- b.Como principal (dealer)✓
- c.Como colocador de un sindicato (syndicate underwriter)
- d.Como agente de transferencia
Cuando una firma negocia desde su propia cuenta con un cliente y cobra un markup o markdown, actua como principal o dealer. Cuando solo organiza una operacion entre un cliente y un tercero a cambio de una comision, actua como agente o broker.Securities Exchange Act of 1934
Cuando una empresa vende por primera vez acciones recien emitidas al publico y recibe los fondos, esta transaccion ocurre en ¿cual mercado?
- a.El cuarto mercado
- b.El tercer mercado
- c.El mercado primario✓
- d.El mercado secundario
El mercado primario es donde los emisores obtienen capital vendiendo valores nuevos directamente a los inversionistas, como en una OPI; los fondos van al emisor. El mercado secundario es donde los inversionistas negocian entre si valores ya emitidos, y los fondos van al inversionista vendedor.
Una accion cerro a $40 el dia anterior a su fecha ex-dividendo, y la empresa declaro un dividendo en efectivo de $1. En igualdad de condiciones, ¿cual es el precio de apertura esperado en la fecha ex-dividendo?
- a.$41
- b.$39✓
- c.$38
- d.$40
En la fecha ex-dividendo, el comprador no tiene derecho al proximo dividendo, por lo que el mercado suele reducir el precio de apertura por el monto del dividendo. Una accion de $40 que paga $1 se espera que abra alrededor de $39, en igualdad de condiciones.
¿Que organizacion actua como contraparte central que compensa y garantiza la liquidacion de la mayoria de las operaciones de acciones entre corredores en EE. UU.?
- a.La Corporacion Nacional de Compensacion de Valores (NSCC)✓
- b.La Junta Reguladora de Valores Municipales (MSRB)
- c.La Comision de Bolsa y Valores (SEC)
- d.El servicio de fondos Fedwire de la Reserva Federal
La NSCC, subsidiaria de la DTCC, brinda compensacion central, neteo multilateral y garantias de liquidacion para operaciones de acciones entre corredores. La SEC es un regulador, no una camara de compensacion, y la Reserva Federal maneja el sistema bancario de pagos.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista quiere que su orden se ejecute de inmediato y no le preocupa obtener un precio especifico. ¿Que tipo de orden debe usar?
- a.Una orden limite
- b.Una orden de mercado✓
- c.Una orden de todo o nada (AON)
- d.Una orden stop
Una orden de mercado se ejecuta con prontitud al mejor precio disponible, priorizando la rapidez y la certeza de ejecucion sobre el precio. Una orden limite prioriza el precio y podria no ejecutarse si no se alcanza el limite.
Un inversionista vende acciones en corto. ¿Bajo que condicion la posicion se vuelve rentable?
- a.Cuando el precio de la accion baja✓
- b.Cuando la empresa paga un dividendo
- c.Cuando el precio de la accion sube
- d.Cuando la accion se divide (split)
Un vendedor en corto pide prestadas acciones y las vende, con la esperanza de recomprarlas mas adelante a un precio menor. La posicion gana cuando el precio baja; si sube, el vendedor en corto enfrenta una perdida teoricamente ilimitada.Securities Exchange Act of 1934
Una empresa fija el miercoles como su fecha de registro (record date) del dividendo. Bajo liquidacion regular T+1, ¿cual es el ultimo dia en que un inversionista puede comprar la accion de forma regular y aun tener derecho al dividendo?
- a.Martes✓
- b.Miercoles (la fecha de registro)
- c.Jueves
- d.Lunes
Para ser tenedor registrado el miercoles, la operacion debe liquidarse a mas tardar el miercoles. Bajo T+1, una compra hecha el martes se liquida el miercoles, por lo que el martes es el ultimo dia para comprar y recibir el dividendo; el miercoles es la fecha ex-dividendo.
Una orden stop-limit combina las caracteristicas de ¿cuales dos tipos de orden?
- a.Una orden de mercado y una de todo o nada
- b.Una orden stop y una orden limite✓
- c.Una orden limite y una de ejecutar o cancelar (FOK)
- d.Dos ordenes de mercado separadas
Una orden stop-limit usa un precio stop para disparar la orden y un precio limite para topar el precio de ejecucion una vez disparada. Esto brinda proteccion de precio que una orden stop simple no tiene, pero arriesga la no ejecucion si el mercado supera el limite.
¿Cual es la funcion principal de un creador de mercado (market maker) en el mercado secundario?
- a.Auditar y certificar los estados financieros anuales de los emisores cuyas acciones se negocian alli
- b.Proveer liquidez cotizando continuamente precios de compra y venta y estando listo para comprar o vender✓
- c.Fijar la politica de tasas de interes de corto plazo de la Reserva Federal en cada reunion trimestral
- d.Revisar y aprobar las declaraciones de registro de valores presentadas ante la SEC antes de una IPO
Un creador de mercado (dealer) compromete capital para cotizar continuamente precios firmes de compra y venta, listo para comprar al bid y vender al ask. Esto agrega liquidez y ayuda a asegurar que los inversionistas puedan operar aun sin una contraparte inmediata.Securities Exchange Act of 1934
Una firma recibe una orden de un cliente, ubica a otra parte en el mercado para tomar el lado contrario y cobra una comision por organizar la operacion. ¿En que capacidad actuo la firma y que cobro?
- a.Como principal, cobrando un markup
- b.Como agente, cobrando una comision✓
- c.Como dealer, cobrando un markdown
- d.Como colocador, cobrando un spread
Al organizar una operacion entre el cliente y un tercero sin usar su propio inventario, la firma actua como agente (broker) y se le compensa con una comision. Los markups y markdowns solo aplican cuando una firma actua como principal desde su propia cuenta.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista posee 100 acciones de una accion que cotiza a $80 cuando la empresa declara un split de acciones 2 por 1 (2-for-1). Despues del split, ¿que posee el inversionista?
- a.200 acciones de $80 cada una
- b.100 acciones de $40 cada una
- c.200 acciones de $40 cada una✓
- d.50 acciones de $160 cada una
En un split directo 2 por 1, el numero de acciones se duplica y el precio se reduce a la mitad, dejando el valor total de mercado sin cambios. El inversionista ahora tiene 200 acciones a unos $40 cada una, para el mismo valor total de $8,000.
¿Cual afirmacion describe mejor el mercado extrabursatil (OTC)?
- a.Es una red descentralizada de dealers que negocian operaciones de forma electronica o por telefono✓
- b.Es un piso fisico de negociacion donde ocurre una subasta
- c.Es donde un creador de mercado designado empareja valores listados en el piso de una bolsa
- d.Maneja solo la venta inicial de valores nuevos
El mercado OTC no tiene una ubicacion fisica central; es un mercado negociado, impulsado por dealers y conectado electronicamente y por telefono. Las bolsas, en cambio, son mercados de subasta centralizados donde compradores y vendedores compiten mediante ofertas publicadas.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista necesita que los fondos de una venta de acciones esten disponibles el mismo dia en que se ejecuta la operacion. ¿Que tipo de liquidacion debe especificarse?
- a.Liquidacion regular
- b.Liquidacion a opcion del vendedor
- c.Liquidacion en efectivo (cash settlement)✓
- d.Liquidacion de emision pendiente (when-issued)
Una liquidacion en efectivo (mismo dia) requiere la entrega de valores y el pago en la misma fecha de operacion, dejando los fondos disponibles de inmediato. La liquidacion regular de acciones es T+1, un dia habil despues de la operacion.
Un inversionista esta en corto 100 acciones a $30 y quiere limitar posibles perdidas si el precio sube. ¿Que orden debe colocar?
- a.Una orden limite de venta por encima de $30
- b.Una orden stop de venta por debajo de $30
- c.Una orden limite de compra por debajo de $30
- d.Una orden stop de compra por encima de $30✓
Una orden stop de compra colocada por encima del precio actual dispara una compra para cubrir una vez que la accion sube al stop, topando la perdida del vendedor en corto. Como una posicion corta pierde dinero al subir el precio, un stop de compra es la orden protectora estandar.
¿Que entidad funciona como el deposito central de valores que mantiene los valores en forma electronica (anotaciones en cuenta) y facilita su transferencia entre miembros?
- a.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)
- b.La Compania Fiduciaria de Deposito (DTC)✓
- c.La Corporacion de Proteccion al Inversionista en Valores (SIPC)
- d.La Corporacion de Compensacion de Opciones (OCC)
La DTC, subsidiaria de la DTCC, inmoviliza los valores en forma de anotaciones en cuenta y permite transferir la propiedad mediante registro electronico en lugar de la entrega fisica de certificados. La OCC compensa opciones y la SIPC brinda proteccion limitada de cuentas de clientes.Securities Exchange Act of 1934
Una inversionista posee acciones que cotizan a $25 y solo esta dispuesta a vender si obtiene $28 o mas por accion. ¿Que orden debe ingresar?
- a.Una orden limite de venta a $28✓
- b.Una orden stop de venta a $28
- c.Una orden de mercado para vender de inmediato
- d.Una orden limite de compra a $28
Una orden limite de venta fija el precio minimo aceptable y se ejecuta solo a $28 o mas. Una orden stop de venta a $28 es un disparador, no un piso de precio: una vez tocada se convierte en una orden de mercado que puede ejecutarse por debajo de $28, por lo que no garantiza su precio. Una orden de mercado vende de inmediato al precio actual de $25, y una orden limite de compra es el lado equivocado de la operacion.
Una empresa con acciones que cotizan a $2 declara un split inverso de 1 por 10 (1-for-10). ¿Que le sucede a un inversionista que tiene 1,000 acciones?
- a.El inversionista tiene 100 acciones de unos $20 cada una✓
- b.El inversionista tiene 1,000 acciones de unos $20 cada una
- c.El inversionista tiene 10,000 acciones de unos $0.20 cada una
- d.El inversionista tiene 100 acciones de unos $2 cada una
Un split inverso 1 por 10 reduce el numero de acciones a la decima parte y multiplica el precio por diez, dejando el valor total sin cambios. Las 1,000 acciones se convierten en 100 a unos $20, aun valen unos $2,000. Los splits inversos suelen usarse para elevar un precio bajo.
En comparacion con una accion que tiene un diferencial amplio entre oferta y demanda, una accion con un diferencial muy estrecho lo mas probable indica:
- a.Un pago de dividendo proximo
- b.Mayor liquidez y negociacion activa✓
- c.Menor liquidez y negociacion poco frecuente
- d.Un split de acciones pendiente
Un diferencial estrecho suele reflejar alta liquidez, fuerte competencia entre creadores de mercado y alto volumen de negociacion. Un diferencial amplio es mas comun en valores poco negociados y menos liquidos, donde el costo de operar es mayor.
En la secuencia de fechas de dividendos, ¿cual fecha es cuando la junta directiva anuncia formalmente que se pagara un dividendo?
- a.La fecha de pago
- b.La fecha de declaracion✓
- c.La fecha ex-dividendo
- d.La fecha de registro
La fecha de declaracion es cuando la junta anuncia el dividendo y fija las fechas de registro y de pago. La fecha ex-dividendo determina quien tiene derecho, la de registro identifica a los accionistas registrados, y la de pago es cuando realmente se paga el dividendo.
¿Cual de las siguientes distingue mejor una bolsa de valores del mercado OTC?
- a.Una bolsa no tiene creadores de mercado bajo la Regla 15c3-5 de la SEC, mientras que toda operacion OTC necesita un dealer
- b.Una bolsa opera sin regulacion, mientras que solo el mercado OTC responde a las reglas de FINRA
- c.Una bolsa solo lista bonos, mientras que el mercado OTC solo negocia acciones comunes y ETF
- d.Una bolsa es un mercado de subasta centralizado, mientras que el OTC es un mercado negociado descentralizado✓
Una bolsa opera como un mercado de subasta centralizado donde se encuentran ofertas de compra y venta competidoras, mientras que el mercado OTC es descentralizado y negociado por dealers. Ambos estan regulados y ambos negocian diversos valores.Securities Exchange Act of 1934
Bajo la liquidacion regular T+1, ¿como se relaciona la fecha ex-dividendo con la fecha de registro?
- a.La fecha ex-dividendo es un dia habil despues de la fecha de registro
- b.La fecha ex-dividendo es dos dias habiles antes de la fecha de registro
- c.La fecha ex-dividendo es una semana antes de la fecha de registro
- d.La fecha ex-dividendo es el mismo dia que la fecha de registro✓
Como las operaciones regulares ahora se liquidan en un dia habil (T+1), una compra hecha en la fecha de registro no se liquidaria hasta el dia siguiente, demasiado tarde para ser tenedor registrado. Por eso, la fecha ex-dividendo ahora cae el mismo dia que la fecha de registro.
Cuando un cliente minorista coloca una orden de mercado para comprar acciones a un dealer, ¿a que precio comprara generalmente el cliente?
- a.Al precio de compra (bid)
- b.Al precio de cierre del dia anterior
- c.Al precio de venta (ask/offer)✓
- d.Al punto medio del diferencial
El cliente compra al precio de venta (ask) del dealer y vende al precio de compra (bid) del dealer. El dealer, a la inversa, compra al bid y vende al ask, ganando el diferencial como compensacion por proveer liquidez.
¿Que le sucede a una orden stop estandar una vez que el mercado alcanza el precio stop?
- a.Se convierte en una orden de mercado y se ejecuta al siguiente precio disponible✓
- b.Se retiene hasta el final del dia de negociacion y luego se ejecuta al precio de cierre
- c.Se convierte en una orden limite que solo puede ejecutarse al precio stop
- d.Se cancela automaticamente a menos que el inversionista la renueve
Una orden stop simple es un disparador: una vez que la accion cotiza al precio stop o lo cruza, la orden se convierte en orden de mercado y se ejecuta al mejor precio disponible. Esto garantiza la ejecucion pero no un precio especifico, por lo que en un mercado rapido puede ejecutarse peor que el stop.
Un banco de inversion compra toda una nueva emision de acciones a una empresa y la revende al publico. En este rol del mercado primario, el banco de inversion actua como:
- a.Registrador (registrar)
- b.Custodio (custodian)
- c.Agente de transferencia (transfer agent)
- d.Colocador (underwriter)✓
Un colocador ayuda a un emisor a llevar valores nuevos al mercado, a menudo comprando la emision y revendiendola a los inversionistas en el mercado primario. Los agentes de transferencia y registradores llevan los registros, mientras que los custodios resguardan los activos.
Un inversionista que esta 'largo' (long) en 200 acciones de una accion tiene ¿que posicion y perspectiva de mercado?
- a.Posee las acciones pero solo gana si el precio baja
- b.Posee las acciones y gana si el precio sube (alcista)✓
- c.No tiene exposicion economica a la accion
- d.Pidio prestadas y vendio las acciones y gana si el precio baja (bajista)
Estar largo significa poseer el valor; el inversionista se beneficia cuando el precio sube y se considera alcista. Estar corto significa haber vendido acciones prestadas, ganando cuando el precio baja (bajista).
¿Cual afirmacion sobre el riesgo de una posicion corta en acciones es correcta?
- a.No hay riesgo una vez que se piden prestadas las acciones, porque el prestamista absorbe cualquier alza del precio
- b.La perdida maxima equivale al total de dividendos que el vendedor en corto debe pagar al prestamista de las acciones
- c.La perdida maxima se limita al monto de margen que el inversionista deposito al vender en corto
- d.La perdida potencial es teoricamente ilimitada porque el precio puede subir sin limite✓
Un vendedor en corto debe eventualmente recomprar las acciones. Como el precio puede subir indefinidamente, la perdida potencial en una venta en corto es teoricamente ilimitada, a diferencia de una posicion larga, donde lo maximo que se puede perder es el monto invertido.Securities Exchange Act of 1934
Un inversionista compra 100 acciones comunes de forma regular un jueves, sin dias feriados de por medio. ¿En que dia se liquida la operacion?
- a.Jueves (el mismo dia)
- b.El lunes siguiente
- c.Sabado
- d.Viernes✓
La liquidacion regular de acciones es T+1, por lo que una operacion del jueves se liquida el viernes, el siguiente dia habil. Los fines de semana y feriados no se cuentan al calcular los dias de liquidacion.
Segun la Ley de Bolsa de Valores de 1934, ¿cual es la diferencia clave entre un 'broker' y un 'dealer'?
- a.Un broker opera solo en el mercado primario; un dealer solo en el secundario
- b.Un broker realiza transacciones por cuenta de otros; un dealer compra y vende por cuenta propia✓
- c.Un broker solo puede vender bonos a los clientes; un dealer solo puede vender valores de renta variable
- d.Un broker no necesita registrarse ante la SEC; un dealer debe registrarse como firma principal
La Ley de 1934 define a un broker como quien realiza transacciones de valores por cuenta de otros (agencia), mientras que un dealer compra y vende valores por cuenta propia (principal). Muchas firmas son 'broker-dealers' porque actuan en ambas capacidades en distintos momentos.Securities Exchange Act of 1934
¿Cual fecha relacionada con el dividendo es el dia en que la empresa realmente distribuye el dividendo a los accionistas elegibles?
- a.La fecha de declaracion (the declaration date)
- b.La fecha de registro (the record date)
- c.La fecha de pago (the payable date)✓
- d.La fecha ex-dividendo (the ex-dividend date)
La fecha de pago es cuando la empresa efectivamente paga el dividendo a los accionistas que estaban registrados a la fecha de registro. Llega despues de las fechas de declaracion, ex-dividendo y registro en la linea de tiempo del dividendo.
¿Cual de los siguientes es un riesgo principal de usar una orden limite en lugar de una orden de mercado?
- a.La orden garantiza la ejecucion, con el precio determinado por el mercado
- b.La orden debe cancelarse al final de cada dia de negociacion
- c.La orden podria nunca ejecutarse si no se alcanza el precio limite✓
- d.La orden se ejecuta un tick peor que la cotizacion vigente
Una orden limite controla el precio de ejecucion pero no garantiza que se ejecute; si el mercado nunca alcanza el limite, la orden queda sin ejecutar. Una orden de mercado, en cambio, garantiza la ejecucion pero no un precio especifico.
Un inversionista compra 100 acciones de una empresa publica a otro inversionista a traves de una bolsa. Esta transaccion ocurre en el:
- a.Mercado primario
- b.Solo el tercer mercado
- c.Solo el cuarto mercado
- d.Mercado secundario✓
La negociacion de valores ya emitidos entre inversionistas ocurre en el mercado secundario, donde el emisor no recibe fondos. El mercado primario implica la venta original de valores nuevos por el emisor para obtener capital.
La confirmacion de una operacion de un cliente muestra un cargo por comision en lugar de un markup. Esto indica que la firma ejecuto la operacion en ¿que capacidad?
- a.Como dealer creando mercado
- b.Como colocador en una nueva emision
- c.Como agente del cliente✓
- d.Como principal desde su inventario
Una comision se cobra solo cuando una firma actua como agente (broker), organizando una operacion entre el cliente y un tercero. Cuando una firma actua como principal (dealer) negociando desde su propio inventario, cobra un markup o markdown en su lugar.Securities Exchange Act of 1934
Una accion se negocia sobre una base 'when-issued' (WI, cuando sea emitida). ¿Que indica esto?
- a.El valor ha sido excluido de todas las bolsas y ahora solo se negocia por acuerdo privado
- b.El valor solo puede venderse en corto y no puede comprarse hasta que se liquide
- c.El valor no paga dividendos porque su emisor los ha suspendido indefinidamente
- d.El valor ha sido autorizado pero aun no emitido, por lo que las operaciones son condicionales a su emision✓
La negociacion when-issued ocurre para valores autorizados pero aun no emitidos formalmente, como acciones de un split o una nueva emision municipal. Las operaciones se hacen de forma condicional y se liquidan una vez que los valores realmente se emiten.
En la NYSE, ¿que participante es asignado a una accion en particular para mantener un mercado justo y ordenado y proveer liquidez cuando faltan compradores o vendedores naturales?
- a.Un creador de mercado designado (specialist)✓
- b.El colocador principal que administra el sindicato
- c.El registrador que audita el conteo de acciones
- d.El agente de transferencia que reemite los certificados
Un creador de mercado designado (historicamente llamado specialist) es responsable de mantener un mercado justo y ordenado en los valores asignados, cotizando ofertas de compra y venta y comprometiendo capital cuando se necesita. Los agentes de transferencia y registradores cumplen funciones de registro, no de negociacion.Securities Exchange Act of 1934
Una accion cotiza a $100. Un inversionista coloca una orden stop de venta a $92 y una orden limite de venta separada a $110. ¿Cual describe la estrategia prevista?
- a.El stop de $92 protege las ganancias al alza mientras el limite de $110 protege contra la perdida a la baja
- b.Ninguna orden puede ingresarse mientras la otra este abierta, ya que entran en conflicto
- c.El stop limita la perdida a la baja en torno a $92 mientras el limite toma ganancias a $110 o mas✓
- d.Ambas ordenes se ejecutan de inmediato al precio de mercado de $100, duplicando la venta
El stop de venta a $92 (bajo el mercado) dispara una venta para limitar perdidas si la accion cae, mientras que el limite de venta a $110 (sobre el mercado) vende para capturar ganancia si la accion sube. Juntas encuadran la posicion con proteccion a la baja y un objetivo al alza.
La NSCC y la DTC son ambas subsidiarias de ¿que organizacion matriz?
- a.La Corporacion de Deposito y Compensacion (DTCC)✓
- b.La Comision de Bolsa y Valores (SEC)
- c.La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE Group)
- d.La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
La DTCC es la sociedad matriz que posee tanto la NSCC (que compensa y netea operaciones) como la DTC (que mantiene valores en anotaciones en cuenta y liquida transferencias). Juntas proveen la infraestructura central de compensacion y liquidacion posterior a la operacion para los valores de EE. UU.
Un dealer cotiza una accion a $20.00 de compra (bid) y $20.10 de venta (ask). Si el dealer compra a un cliente y vende a otro con estas cotizaciones, ¿cual es la ganancia bruta del dealer por accion?
- a.$40.10, la suma del bid y el ask
- b.$0.10, el diferencial entre bid y ask✓
- c.$20.10, el precio de venta completo
- d.$0.00, porque los dealers no ganan con las cotizaciones
El dealer compra al bid de $20.00 y vende al ask de $20.10, ganando el diferencial de $0.10 por accion como compensacion por proveer liquidez. El diferencial, no una comision aparte, es como suele pagarse a un dealer principal.
En la negociacion de acciones, un 'lote redondo' (round lot) estandar de acciones comunes es generalmente ¿de cuantas acciones?
- a.1,000 acciones
- b.10 acciones
- c.1 accion
- d.100 acciones✓
Un lote redondo para la mayoria de las acciones comunes es de 100 acciones, la unidad estandar de negociacion. Una orden de menos de 100 acciones es un lote impar (odd lot), y una orden como 250 acciones es un lote mixto (un lote redondo mas uno impar).
Una accion cotiza a $48. Un inversionista cree que si supera los $52 seguira subiendo y quiere comprar automaticamente en ese punto. ¿Que orden logra esto?
- a.Una orden stop de venta a $52
- b.Una orden limite de compra a $52
- c.Una orden stop de compra a $52✓
- d.Una orden limite de venta a $52
Una orden stop de compra colocada por encima del mercado ($52, sobre $48) dispara una compra una vez que la accion cotiza a $52 o lo cruza, permitiendo al inversionista entrar con el impulso alcista. Un limite de compra a $52 intentaria comprar a $52 o menos y se ejecutaria de inmediato por debajo del mercado.
¿Que organizacion autorreguladora es la principal responsable de regular a los corredores de bolsa y el mercado extrabursatil de valores en Estados Unidos?
- a.La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal
- b.La Comision de Bolsa y Valores (SEC)
- c.La Corporacion de Deposito y Compensacion
- d.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)✓
FINRA es la organizacion autorreguladora que supervisa a los corredores de bolsa y gran parte del mercado OTC, redactando reglas de conducta y haciendolas cumplir bajo la supervision de la SEC. La SEC es el regulador del gobierno federal, no una SRO, y la Reserva Federal maneja la politica monetaria y la banca.Securities Exchange Act of 1934
¿En que se diferencia un dividendo en acciones (stock dividend) de un dividendo en efectivo para un accionista?
- a.Un dividendo en acciones solo lo pueden pagar los emisores de bonos a sus tenedores de bonos registrados en la fecha de pago
- b.Un dividendo en acciones reduce el numero de acciones que se poseen y aumenta el costo base por accion
- c.Un dividendo en acciones paga acciones adicionales y reduce el costo base por accion, mientras que uno en efectivo paga dinero✓
- d.Un dividendo en acciones se grava como ingreso ordinario en el ejercicio en que se recibe, mientras que uno en efectivo esta libre de impuestos
Un dividendo en acciones distribuye acciones adicionales en lugar de efectivo; el accionista posee mas acciones y el costo base por accion se reduce, de modo que la base total permanece casi igual. Un dividendo en efectivo distribuye dinero a los accionistas.
Un dealer cotiza la accion XYZ a $15.20 - $15.35. ¿A que precio se ejecutaria una orden de mercado de venta de un cliente?
- a.$15.20, el precio de compra (bid)✓
- b.$15.275, el punto medio
- c.$15.35, el precio de venta (ask)
- d.$30.55, la suma de las cotizaciones
Un cliente vende al bid del dealer, que es la cotizacion mas baja de $15.20, y compra al ask del dealer de $15.35. El dealer captura el diferencial de $0.15 como compensacion.
¿Cual afirmacion sobre un split directo de acciones es VERDADERA?
- a.Se paga en efectivo a los accionistas con cargo a las utilidades retenidas de la empresa
- b.Aumenta el valor de mercado total de la tenencia de un inversionista de inmediato en la fecha ex-split
- c.Reduce el numero de acciones que posee un inversionista mientras eleva el precio por accion
- d.Aumenta el numero de acciones en circulacion y reduce proporcionalmente el precio por accion✓
Un split directo aumenta las acciones en circulacion y reduce proporcionalmente el precio por accion, por lo que el valor de mercado total de la tenencia no cambia inmediatamente despues del split. No es un pago en efectivo y aumenta, no reduce, el numero de acciones que se poseen.
Un inversionista ingresa una orden limite y especifica que debe permanecer vigente hasta que se ejecute o se cancele, incluso a lo largo de varios dias de negociacion. ¿Como se conoce este tipo de orden?
- a.Una orden valida hasta cancelar (GTC)✓
- b.Una orden del dia (day order), que expira al cierre
- c.Una orden de ejecutar o cancelar (FOK)
- d.Una orden de inmediato o cancelar (IOC)
Una orden valida hasta cancelar (GTC) permanece activa a lo largo de varias sesiones hasta que se ejecuta o el inversionista la cancela. Una orden del dia, en cambio, expira al final del dia de negociacion si no se ejecuta.
Antes de ejecutar una venta en corto, ¿que debe hacer generalmente un corredor de bolsa respecto a las acciones que se venden?
- a.Registrar primero las acciones ante la SEC para su reventa
- b.Pagar al comprador cualquier dividendo antes de la liquidacion
- c.Convertir primero las acciones en bonos del emisor
- d.Ubicar acciones que puedan pedirse prestadas para la entrega✓
Bajo las reglas de venta en corto (Regulation SHO), una firma debe ubicar razonablemente acciones disponibles para prestamo antes de efectuar una venta en corto, de modo que las acciones prestadas puedan entregarse al comprador en la liquidacion. Este requisito de 'localizacion' ayuda a prevenir la venta en corto al descubierto abusiva.Securities Exchange Act of 1934
Durante la oferta publica inicial de una empresa, un inversionista paga $18 por accion por acciones recien emitidas. ¿Quien recibe los $18 por accion?
- a.Los inversionistas que poseian las acciones antes de la oferta
- b.El agente de transferencia que registra a los nuevos accionistas
- c.La bolsa nacional que lista las acciones para su negociacion
- d.La empresa emisora (menos la compensacion de colocacion)✓
En una transaccion del mercado primario como una OPI, los fondos van a la empresa emisora, que esta obteniendo capital, menos la compensacion de los colocadores. En operaciones del mercado secundario, en cambio, los fondos van al inversionista vendedor, no al emisor.
La negociacion de valores listados en bolsa dentro del mercado extrabursatil (por ejemplo, por instituciones a traves de creadores de mercado OTC) suele denominarse el:
- a.Mercado gris
- b.Mercado primario
- c.Cuarto mercado
- d.Tercer mercado✓
El tercer mercado se refiere a la negociacion de valores listados en bolsa dentro del mercado OTC. El cuarto mercado se refiere a la negociacion directa entre instituciones sin un corredor de bolsa, a menudo mediante redes electronicas.
Un inversionista compra 100 acciones a $60 (costo total $6,000). Luego la accion hace un split directo de 3 por 1. ¿Cual es el nuevo numero de acciones y el costo base ajustado por accion del inversionista?
- a.300 acciones a $20 por accion✓
- b.100 acciones a $20 por accion
- c.100 acciones a $180 por accion
- d.33 acciones a $60 por accion
Un split 3 por 1 triplica las acciones a 300 y divide el precio y la base por accion entre tres, de $60 a $20. La base de costo total sigue siendo $6,000 (300 acciones x $20), por lo que el split no cambia el valor economico total del inversionista.
Una misma firma a veces organiza operaciones entre clientes y terceros por una comision, y otras veces negocia desde su propio inventario y cobra un markup. Esta firma se describe mejor como:
- a.Solo un broker, ya que una firma no puede tambien negociar como dealer
- b.Un agente de transferencia, que registra los cambios de propiedad para el emisor
- c.Solo un dealer, ya que cobrar cualquier comision estaria prohibido
- d.Un broker-dealer que actua en capacidad de agente y de principal✓
Una firma que actua como agente (broker) en algunas operaciones y como principal (dealer) en otras es un broker-dealer. En cada operacion debe revelar la capacidad en que actuo, ya que eso determina si cobra una comision o un markup/markdown.Securities Exchange Act of 1934
En un mercado volatil y de rapido movimiento, a un inversionista le importa mas la certeza de ejecucion y menos el precio exacto. ¿Que orden sirve mejor a esa prioridad?
- a.Una orden de mercado, porque prioriza la ejecucion inmediata✓
- b.Una orden limite, porque fija el precio de ejecucion
- c.Una orden limite valida hasta cancelar mantenida por semanas
- d.Una orden stop-limit, porque limita el precio de ejecucion
Cuando lo mas importante es una ejecucion inmediata y segura, una orden de mercado es apropiada porque se ejecuta con prontitud al mejor precio disponible. Las ordenes limite y stop-limit priorizan el precio y arriesgan no ejecutarse si el mercado se aleja del limite.
Segun las reglas de la SEC, ¿cuando debe un corredor de bolsa enviar a un cliente una confirmacion escrita de una transaccion de valores?
- a.Solo al final del ano calendario, en un resumen anual de todas las operaciones
- b.En el momento de completar la transaccion o antes (generalmente para la liquidacion)✓
- c.Solo cuando el cliente pide expresamente a la firma un registro escrito
- d.Dentro de los 30 dias calendario posteriores a la fecha de operacion, segun la Regla 10b-10 de la SEC
La Regla 10b-10 de la SEC exige que un corredor envie una confirmacion en el momento de completar la transaccion o antes, que generalmente es la fecha de liquidacion. La confirmacion revela detalles clave como el precio, la capacidad (agente o principal) y cualquier comision o markup.Securities Exchange Act of 1934
Al manejar la orden de un cliente, la obligacion de un corredor de bolsa de buscar los terminos mas favorables razonablemente disponibles en las circunstancias se conoce como su deber de:
- a.Diversificacion
- b.Mejor ejecucion (best execution)✓
- c.Divulgacion
- d.Idoneidad (suitability)
La mejor ejecucion exige que una firma use diligencia razonable para obtener el precio y los terminos mas favorables para la orden de un cliente segun las condiciones del mercado. La idoneidad se refiere a si una recomendacion se ajusta al cliente, lo cual es una obligacion aparte.Securities Exchange Act of 1934
Un cliente vende acciones a una firma que compra las acciones para su propio inventario. La firma reduce el precio que paga por debajo del mercado actual para compensarse. ¿Como se llama este cargo?
- a.Un cargo de venta (sales load)
- b.Una tarifa de administracion
- c.Una comision
- d.Un markdown (rebaja)✓
Cuando una firma que actua como principal compra valores de un cliente para su propia cuenta, paga un poco menos que el precio de mercado vigente; esa diferencia es un markdown. Un markup es lo contrario, cobrado cuando la firma vende a un cliente como principal, y una comision solo aplica a operaciones de agencia.
Despues de un split directo de acciones, ¿que le sucede a la participacion proporcional de un accionista individual en la empresa?
- a.Se vuelve cero hasta que el agente de transferencia vuelva a registrar las acciones a nombre del tenedor
- b.Aumenta porque el accionista termina teniendo un mayor numero de acciones
- c.Permanece igual porque el numero de acciones de cada accionista cambia proporcionalmente✓
- d.Disminuye porque el numero total de acciones en circulacion aumenta despues del split
Un split directo aumenta el numero de acciones de cada accionista en la misma proporcion, por lo que el porcentaje de propiedad de cada inversionista en la empresa no cambia. El split cambia la cantidad y el precio de las acciones, no la participacion relativa que controla cada tenedor.
Una operacion se ejecuta con liquidacion 'en efectivo' (cash) un lunes por la manana. ¿Cuando deben ocurrir la entrega de los valores y el pago?
- a.El miercoles (T+2), el valor por defecto para acciones
- b.El martes (T+1), como exigen las operaciones en efectivo
- c.El mismo lunes (fecha de operacion)✓
- d.El lunes siguiente, cinco dias despues
Una liquidacion en efectivo requiere la entrega de valores y el pago en la misma fecha de operacion, el mismo dia en que se ejecuta. Esto es mas rapido que la liquidacion regular, que es T+1 para acciones.
Un inversionista compra acciones EN la fecha ex-dividendo. Respecto al proximo dividendo, ¿cual es el resultado?
- a.El comprador recibe el dividendo porque la compra fue primero
- b.La empresa cancela el dividendo de ese trimestre
- c.El comprador no tiene derecho al dividendo; el vendedor lo conserva✓
- d.El comprador y el vendedor dividen el dividendo en partes iguales
Comprar en o despues de la fecha ex-dividendo significa que la operacion no se liquidara a tiempo para que el comprador sea tenedor registrado, por lo que el comprador no tiene derecho al dividendo. El vendedor, que poseia las acciones antes de la fecha ex, conserva el proximo dividendo.
¿Cual es el principal beneficio del neteo multilateral que realiza una corporacion de compensacion central como la NSCC?
- a.Elimina la necesidad de que los miembros liquiden operaciones con la camara de compensacion
- b.Reduce la cantidad y el valor de los valores y pagos que realmente deben intercambiarse✓
- c.Garantiza que toda accion incluida en las operaciones neteadas suba de valor de mercado
- d.Reemplaza a la SEC como reguladora de los mercados nacionales de valores
El neteo multilateral compensa entre si las multiples obligaciones de compra y venta de cada miembro, de modo que solo los montos netos de valores y efectivo cambian de manos. Esto reduce drasticamente el volumen de liquidacion, el costo y el riesgo de contraparte en todo el mercado.
¿Por que le importa a un cliente si una firma ejecuto una operacion como agente o como principal?
- a.Solo las operaciones como principal se reportan a la cinta y a los reguladores, por lo que una operacion de agencia no deja ningun rastro de auditoria
- b.Las operaciones como principal estan exentas de la Regla 10b-10 de la SEC, por lo que no debe enviarse confirmacion al cliente
- c.Las operaciones de agencia cuestan menos porque la Regla 2121 de FINRA limita las comisiones al 5% mientras que los markups no tienen limite
- d.Determina si el cliente paga una comision o un markup/markdown, y ambos deben divulgarse✓
La capacidad de la firma determina la forma de su compensacion: una comision en operaciones de agencia o un markup/markdown en operaciones como principal. Segun la Regla 10b-10 de la SEC, la capacidad y los cargos relacionados deben divulgarse en la confirmacion para que el cliente entienda el costo.Securities Exchange Act of 1934
Una cuenta de corretaje esta registrada como tenencia conjunta con derecho de supervivencia (JTWROS). Uno de los dos titulares fallece. ¿Que ocurre con los activos de la cuenta?
- a.Los activos se reparten 50/50 entre el sobreviviente y el patrimonio del fallecido
- b.La cuenta se congela hasta que un tribunal sucesorio divida los activos
- c.La parte del titular fallecido pasa a su patrimonio segun su testamento
- d.Toda la cuenta pasa automaticamente al titular conjunto sobreviviente✓
En una cuenta JTWROS, el derecho de supervivencia significa que el titular sobreviviente recibe automaticamente la participacion del fallecido, evitando la sucesion testamentaria. Esa es la caracteristica que distingue JTWROS de tenencia en comun.
Dos socios comerciales tienen una cuenta conjunta como tenencia en comun (TIC), con una division de propiedad del 70%/30%. Si el titular del 70% fallece, ¿como se manejan sus activos?
- a.El 70% pasa al patrimonio del socio fallecido, no al socio sobreviviente✓
- b.El socio sobreviviente hereda automaticamente todo el 70% por derecho de supervivencia
- c.La cuenta se vuelve a titular automaticamente 50/50 entre el patrimonio y el sobreviviente
- d.El 70% se pierde a favor del corredor de bolsa que mantiene la cuenta
La tenencia en comun no tiene derecho de supervivencia. La participacion fraccional de cada titular pasa a su propio patrimonio al fallecer. Por eso TIC es comun entre partes no relacionadas que quieren que su parte vaya a sus herederos.
En una cuenta de custodia UGMA o UTMA, ¿quien tiene la autoridad legal para tomar decisiones de inversion mientras el beneficiario sigue siendo menor de edad?
- a.El custodio nombrado en la cuenta✓
- b.Ambos padres conjuntamente, sin importar quien sea custodio
- c.El beneficiario menor de edad
- d.El departamento de cumplimiento del corredor
El custodio administra la cuenta en beneficio del menor hasta que este alcance la mayoria de edad segun la ley estatal. Solo puede haber un custodio y un menor por cuenta UGMA/UTMA, y los activos son un regalo irrevocable para el menor.Uniform Transfers to Minors Act
Al abrir una cuenta en efectivo para una corporacion, ¿que documento suele exigir la firma para establecer quien esta autorizado a operar?
- a.Una copia de la declaracion de impuestos personal del CEO
- b.El informe anual de la corporacion a los accionistas
- c.Una resolucion corporativa que nombra a las personas autorizadas✓
- d.Un acuerdo de margen firmado por cada accionista registrado
Una resolucion corporativa (o su equivalente) identifica a los funcionarios autorizados a actuar en la cuenta. Para una cuenta de margen corporativa, la firma tambien debe verificar que los estatutos permitan operar con margen.
Un cliente quiere abrir una cuenta para un fideicomiso revocable en vida. ¿Que documento debe obtener el representante registrado para determinar los poderes del fiduciario?
- a.Los estados de cuenta del fiduciario en otra firma
- b.Las actas de nacimiento de los beneficiarios
- c.El acuerdo de fideicomiso (o una certificacion de fideicomiso)✓
- d.Un poder notarial de cada beneficiario
El acuerdo de fideicomiso (o una certificacion que lo resuma) establece quien es el fiduciario y que poderes de inversion tiene. El representante debe asegurarse de que las operaciones se mantengan dentro de la autoridad otorgada por el documento.
¿Que enunciado describe mejor el tratamiento fiscal de una IRA tradicional?
- a.No hay impuestos en ninguna etapa porque una IRA tradicional esta exenta del impuesto federal
- b.Las aportaciones pueden ser deducibles y las ganancias crecen con impuestos diferidos hasta el retiro✓
- c.Las aportaciones se hacen con dinero despues de impuestos y todos los retiros en la jubilacion son libres de impuestos
- d.Las aportaciones no son deducibles en ningun caso y los retiros son totalmente gravables
Las aportaciones a una IRA tradicional pueden ser deducibles segun los ingresos y la cobertura de un plan laboral, y las ganancias crecen con impuestos diferidos. Los retiros en la jubilacion se gravan como ingreso ordinario y eventualmente aplican distribuciones minimas obligatorias.Internal Revenue Code
Una distribucion calificada de una IRA Roth generalmente es libre de impuestos si la cuenta ha estado abierta al menos cinco años Y el titular cumple ¿cual condicion?
- a.No ha retirado ninguna aportacion durante el periodo de tenencia de cinco años
- b.Transfiere el saldo completo a un 401(k) tradicional dentro de 60 dias
- c.Tiene al menos 59 años y medio (o cumple otro evento calificante)✓
- d.Ha mantenido la cuenta en un arreglo de margen autodirigido
Las IRA Roth se financian con dinero despues de impuestos, por lo que las distribuciones calificadas de ganancias son libres de impuestos cuando se cumple el periodo de cinco años y el titular tiene 59 años y medio o mas (o aplica muerte, discapacidad o compra de primera vivienda). Las aportaciones siempre pueden retirarse sin impuestos.Internal Revenue Code
¿Cual de las siguientes es una caracteristica definitoria de un plan 401(k) tradicional?
- a.Es un plan que los individuos abren directamente con cualquier corredor, sin patrocinio del empleador
- b.Es un plan patrocinado por el empleador financiado en gran parte por aportaciones antes de impuestos del salario del empleado✓
- c.Solo puede tener acciones de la propia empresa del empleador, compradas con descuento
- d.Garantiza una pension mensual fija segun el salario final y los años de servicio
Un 401(k) es un plan de contribucion definida patrocinado por el empleador. Los empleados difieren parte de su salario (tradicionalmente antes de impuestos), a menudo con aportacion equivalente del empleador, y el beneficio depende de las aportaciones y el rendimiento, no de una formula garantizada.
Bajo el Programa de Identificacion del Cliente (CIP), una firma debe recopilar y verificar cierta informacion minima antes de abrir una cuenta. ¿Que conjunto representa los cuatro elementos requeridos?
- a.Nombre del beneficiario, nombre del conyuge, ocupacion y telefono diurno
- b.Nombre, fecha de nacimiento, domicilio fisico y numero de identificacion fiscal✓
- c.Numero de cuenta bancaria, puntaje de credito, apellido materno y correo
- d.Nombre del empleador, salario anual, patrimonio neto y objetivo de inversion
El CIP, ordenado por la Ley USA PATRIOT, exige obtener el nombre, la fecha de nacimiento, el domicilio fisico y el numero de identificacion (como el SSN) del cliente y verificar su identidad. Esto ayuda a prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.USA PATRIOT Act
La regla Conozca a su Cliente de FINRA exige que la firma use diligencia razonable para conocer los hechos esenciales de cada cliente. Esos 'hechos esenciales' son principalmente los necesarios para hacer que?
- a.Garantizar al cliente una ganancia en cada operacion que recomiende el representante
- b.Venderle al cliente la mayor cantidad de productos de la firma que la cuenta pueda soportar
- c.Reportar los gastos y saldos del cliente a las agencias de credito nacionales
- d.Dar servicio eficaz a la cuenta y cumplir con las leyes y politicas de la firma✓
La Regla 2090 exige conocer los hechos esenciales para dar servicio eficaz a la cuenta, atender instrucciones especiales, entender la autoridad de quien actua por el cliente y cumplir las leyes aplicables. Funciona junto con la regla de idoneidad.FINRA Rule 2090
Para una cuenta en efectivo nueva y tipica de una persona fisica, ¿cuya firma generalmente NO se requiere en el formulario de nueva cuenta?
- a.El gerente de sucursal supervisor donde se requiera
- b.El cliente que abre la cuenta✓
- c.El representante registrado que presento la cuenta
- d.Un principal de la firma que aprueba la cuenta
Generalmente no se requiere la firma del cliente para abrir una cuenta en efectivo estandar, aunque si para cuentas de margen y de opciones. Sin embargo, el formulario debe ser aprobado (firmado) por un principal y registra al representante que la abrio.
Antes de que un representante registrado pueda ejercer discrecion en la cuenta de un cliente, ¿que se requiere generalmente?
- a.Solo una aprobacion verbal del cliente antes de ingresar cada orden individual
- b.Aprobacion por escrito del agente de transferencia y del registrador de los valores involucrados
- c.Un acuerdo de margen firmado, sin importar si la cuenta opera alguna vez con margen
- d.Autorizacion previa por escrito del cliente y la aceptacion de la cuenta como discrecional por la firma✓
La operacion discrecional requiere autorizacion previa por escrito (una autorizacion de operaciones o poder firmado) y la aceptacion por escrito de la cuenta por la firma. Cada orden discrecional debe identificarse como tal y la cuenta revisarse con frecuencia para detectar 'churning'.FINRA Rule 3260
Un cliente llama y dice: 'Compre 500 acciones de XYZ hoy, pero usted elige el mejor momento y precio.' El representante no tiene autoridad discrecional por escrito. ¿Es permisible esta orden?
- a.Si, pero solo si el cliente firma un acuerdo de margen antes de la liquidacion, ya que la discrecion sobre el precio es riesgo de credito
- b.No, porque FINRA prohibe aceptar cualquier orden de valores realizada por telefono a menos que la llamada se grabe y se confirme por escrito
- c.No, porque la Regla 3260 de FINRA trata la eleccion de momento y precio como discrecion que requiere autoridad previa por escrito
- d.Si, porque el momento y el precio por si solos no se consideran discrecionales cuando el cliente especifico el valor, la accion y la cantidad✓
Cuando el cliente especifica el valor, la accion (comprar/vender) y el numero de acciones, decidir solo el momento o el precio es una orden 'not-held' y no es discrecional. La discrecion sobre el valor, la accion o la cantidad requeriria autorizacion previa por escrito.
¿Cual es la diferencia principal entre una cuenta en efectivo y una cuenta de margen?
- a.Una cuenta de margen es solo para clientes institucionales; la de efectivo solo para individuos
- b.En una cuenta de margen el cliente puede pedir prestado al corredor para comprar valores; en la de efectivo se requiere el pago total✓
- c.Solo una cuenta en efectivo puede ganar intereses, ya que la Regulacion T prohibe los saldos acreedores en las cuentas de margen
- d.Una cuenta en efectivo solo puede tener bonos y efectivo; una de margen solo acciones listadas en bolsa
En una cuenta en efectivo el cliente debe pagar por completo sus compras. Una cuenta de margen permite pedir prestado parte del precio a la firma, sujeto a la Regulacion T y a los requisitos de mantenimiento de FINRA, lo que introduce apalancamiento y riesgo adicional.Regulation T
Una persona quiere nombrar a personas especificas para recibir los activos de su cuenta de corretaje a su muerte, sin pasar por sucesion, manteniendo el control total en vida. ¿Que registro de cuenta logra esto?
- a.Una cuenta de custodia UTMA
- b.Una cuenta discrecional
- c.Tenencia en comun con los beneficiarios
- d.Un registro de Transferencia al Fallecer (TOD)✓
Un registro TOD permite que el titular mantenga el control total en vida y designe beneficiarios que reciben los activos directamente al fallecer, evitando la sucesion. Los beneficiarios no tienen derechos sobre la cuenta mientras el titular vive.
¿Cual es el proposito del Servicio Automatizado de Transferencia de Cuentas de Clientes (ACATS)?
- a.Enrutar y ejecutar automaticamente las ordenes bursatiles de los clientes en una bolsa nacional
- b.Registrar los valores recien emitidos ante la SEC antes de que se vendan
- c.Transferir las posiciones de la cuenta de un cliente de un corredor a otro✓
- d.Calcular el requisito de margen nocturno de cada cliente en la firma de compensacion
ACATS estandariza y automatiza la transferencia de activos de cuentas de clientes entre firmas. Segun las reglas de FINRA, la firma que mantiene la cuenta debe validar o objetar la solicitud en un dia habil y completar una transferencia validada en aproximadamente tres dias habiles.FINRA Rule 11870
El uso ilegal de informacion privilegiada generalmente implica operar un valor mientras se posee informacion que es a la vez:
- a.Publica e inmaterial
- b.Antigua y ampliamente difundida
- c.Optimista y no verificada
- d.Material y no publica✓
Las leyes prohiben comprar o vender valores con base en informacion material y no publica (MNPI) en violacion de un deber de confianza. 'Material' significa que un inversionista razonable la consideraria importante; 'no publica' significa que no se ha difundido al mercado.Securities Exchange Act of 1934
Un ejecutivo le dice a su vecino que su empresa anunciara una fusion sorpresa mañana. El vecino compra la accion esa tarde y gana cuando surge la noticia. ¿Que enunciado es correcto?
- a.La responsabilidad por uso de informacion privilegiada solo aplica cuando las ganancias de una sola operacion superan un millon de dolares
- b.No hubo violacion porque el vecino no es funcionario, director ni empleado
- c.El vecino (un 'tippee') puede ser responsable por usar informacion material no publica✓
- d.Solo el ejecutivo que dio el dato puede ser responsable, ya que el vecino no tenia ningun deber
Un 'tippee' que opera con informacion material no publica revelada en violacion de un deber puede ser responsable, al igual que quien la revela. La responsabilidad no requiere ser un interno corporativo ni un monto minimo en dolares.Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988
Un grupo difunde rumores falsos y elogiosos sobre una accion poco negociada que poseen para subir el precio, luego venden sus acciones en el frenesi de compra, dejando perdidas a los nuevos compradores. Este esquema se llama:
- a.Selling away (venta al margen de la firma)
- b.Pump-and-dump (inflar y liquidar)✓
- c.Churning (rotacion excesiva)
- d.Front-running (adelantarse)
El 'pump-and-dump' infla artificialmente el precio de un valor mediante declaraciones positivas falsas o engañosas, y luego los promotores 'liquidan' sus acciones al precio inflado. Es una forma de manipulacion prohibida por las disposiciones antifraude.Securities Exchange Act of 1934
Un operador ingresa grandes ordenes de compra que planea cancelar antes de la ejecucion, con la esperanza de engañar a otros haciendoles creer que la demanda sube para vender a un precio mas alto. ¿Que practica prohibida es esta?
- a.Spoofing✓
- b.Una venta ficticia con fines fiscales
- c.Promediar el costo en dolares
- d.Reequilibrar
El 'spoofing' consiste en colocar ofertas de compra o venta con la intencion de cancelarlas antes de ejecutarse, creando una impresion falsa de oferta o demanda para manipular precios. Es una forma ilegal de manipulacion del mercado.Securities Exchange Act of 1934
Un operador se entera de que su firma esta por colocar una orden de compra muy grande de un cliente que probablemente subira el precio. Rapidamente compra la accion para su propia cuenta primero. Esto se describe mejor como:
- a.Front-running✓
- b.Una cobertura permitida
- c.Promediar el costo en dolares
- d.Negociacion por cuenta propia legitima
El 'front-running' es operar por delante de una orden grande conocida e inminente para aprovechar el movimiento de precio esperado. Viola el deber hacia los clientes y el mercado y es una practica prohibida.Securities Exchange Act of 1934
Justo antes del cierre del mercado, un operador ingresa una rafaga de pequeñas ordenes de compra en una accion solo para subir su precio de cierre e inflar el valor mostrado en los estados de fin de mes. Esta manipulacion se conoce como:
- a.Arbitraje sin riesgo (riskless arbitrage)
- b.Captura de dividendos (dividend capture)
- c.Marcar el cierre (marking the close)✓
- d.Compensacion de posiciones (position netting)
Marcar el cierre es ingresar operaciones cerca del cierre especificamente para influir en el precio de cierre. Es una forma prohibida de manipulacion, a menudo para afectar valuaciones, indices o liquidaciones de derivados.Securities Exchange Act of 1934
Un representante con autoridad discrecional opera la cuenta de un jubilado docenas de veces al mes, generando grandes comisiones pero sin beneficio claro para las metas del cliente. Esto es muy probablemente:
- a.Gestion activa idonea
- b.Selling away
- c.Promediar el costo en dolares
- d.Churning✓
El 'churning' es operar en exceso la cuenta de un cliente, principalmente para generar comisiones, de forma incongruente con sus objetivos. Suele requerir control sobre la cuenta (como discrecion) y una rotacion excesiva medida frente a las metas y recursos del cliente.FINRA Rule 2111
Sin ninguna autoridad discrecional por escrito y sin llamar al cliente, un representante compra 1,000 acciones en la cuenta del cliente porque esta seguro de que subiran. ¿Que violacion es esta?
- a.Front-running
- b.Una orden 'not-held' legitima
- c.Uso correcto de la discrecion
- d.Operacion no autorizada✓
Ejecutar una operacion en la cuenta de un cliente sin su autorizacion (y sin autoridad discrecional valida por escrito) es una operacion no autorizada, una violacion de los principios justos y equitativos, sin importar si la operacion resulta bien.FINRA Rule 2010
Una representante registrada vende una inversion privada a varios clientes por su cuenta, recibiendo compensacion, pero nunca informa ni obtiene la aprobacion de su firma. ¿Que actividad prohibida es esta?
- a.Marcar el cierre (ingresar ordenes al final del dia para fijar el precio de cierre)
- b.Mezcla de fondos (mezclar fondos o valores de clientes con los activos propios de la firma)
- c.Churning (operaciones excesivas en la cuenta de un cliente para generar comisiones)
- d.Selling away (transacciones privadas de valores sin aprobacion de la firma)✓
El 'selling away' es realizar transacciones privadas de valores fuera del ambito del empleo sin dar aviso previo por escrito ni obtener la aprobacion de la firma. Le niega a la firma la capacidad de supervisar la actividad y proteger a los clientes.FINRA Rule 3280
Una firma mezcla los valores de los clientes con los propios de manera que pone en riesgo los activos de los clientes si la firma quiebra. Esta practica prohibida se llama:
- a.Divulgacion de rehipotecacion
- b.Compensacion (netting)
- c.Subordinacion
- d.Mezcla de fondos (commingling)✓
La mezcla de fondos combina indebidamente los fondos o valores de los clientes con los de la firma, poniendo en peligro la propiedad del cliente. Reglas como la de proteccion al cliente de la SEC exigen segregar y salvaguardar los activos de los clientes.Securities Exchange Act of 1934
Para cerrar una venta, un representante le dice a un cliente que un bono corporativo esta 'garantizado por la FDIC y nunca puede perder dinero.' La afirmacion es falsa. Esto es un ejemplo de:
- a.Selling away
- b.Tergiversacion✓
- c.Una exageracion de venta permitida
- d.Recomendacion idonea
La tergiversacion es hacer una declaracion falsa o engañosa de un hecho material para inducir una transaccion de valores. Afirmar falsamente respaldo de la FDIC o una garantia contra perdidas es una grave violacion de las disposiciones antifraude.Securities Exchange Act of 1934
La Ley de Secreto Bancario (BSA) y las reglas antilavado relacionadas exigen principalmente que las firmas financieras hagan que?
- a.Garantizar a cada cliente una tasa minima de rendimiento anual sobre el saldo de su cuenta
- b.Registrar cada operacion bursatil ante el IRS antes de que la orden pueda ingresarse
- c.Detectar, prevenir y reportar el lavado de dinero y otra actividad financiera sospechosa✓
- d.Asegurar los depositos de cada cliente contra perdidas de mercado hasta $250,000
La BSA es una piedra angular de la ley antilavado de EE. UU. Exige mantener programas AML, verificar la identidad del cliente, conservar registros y presentar reportes como SAR y CTR para ayudar a detectar y prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.Bank Secrecy Act
El Programa de Identificacion del Cliente de una firma es un componente requerido de ¿cual marco de cumplimiento mas amplio?
- a.El plan de reinversion de dividendos de la firma
- b.El programa antilavado de dinero (AML) de la firma✓
- c.Los procedimientos de solicitud de poderes de la firma
- d.La revision de marketing y publicidad de la firma
El CIP es una parte obligatoria del programa de cumplimiento AML de la firma bajo la Ley USA PATRIOT. Al verificar la identidad del cliente en la apertura, el CIP apoya el objetivo mas amplio de prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.USA PATRIOT Act
Una firma nota que un cliente realiza un patron de transacciones que parecen diseñadas para ocultar el origen de los fondos, sin proposito comercial licito aparente. ¿Que reporte es mas apropiado?
- a.Solo un Reporte de Transaccion en Efectivo (CTR)
- b.Un Reporte de Actividad Sospechosa (SAR)✓
- c.Un aviso de reparto de dividendos
- d.Un Formulario 10-K
Se presenta un Reporte de Actividad Sospechosa (SAR) cuando una firma detecta transacciones que parecen involucrar lavado de dinero, no tienen proposito licito aparente o son sospechosas (generalmente al alcanzar cierto umbral). La firma no debe avisar al cliente que se presento un SAR.Bank Secrecy Act
Generalmente debe presentarse un Reporte de Transaccion en Efectivo (CTR) cuando un cliente realiza una transaccion en efectivo que excede ¿que monto en un solo dia habil?
- a.$10,000✓
- b.$3,000
- c.$1,000
- d.$5,000
Se requiere un CTR para transacciones en efectivo (moneda) que excedan $10,000 en un solo dia habil, incluyendo varias transacciones que sumen por encima de ese monto. Aplica a moneda fisica, no a operaciones de valores liquidadas con check o transferencia.Bank Secrecy Act
Un cliente deposita repetidamente efectivo en montos de $9,500 a $9,800, aparentemente para quedarse justo por debajo del umbral de $10,000 del CTR. Este comportamiento es una señal de alerta clasica de AML conocida como:
- a.Fraccionamiento (structuring)✓
- b.Compensacion
- c.Reequilibrio
- d.Escalonamiento (de bonos)
El fraccionamiento es dividir transacciones en efectivo para evadir el requisito de reporte del CTR. Es ilegal en si mismo y una fuerte señal de alerta AML que debe motivar una revision adicional y probablemente un Reporte de Actividad Sospechosa.Bank Secrecy Act
Segun las reglas de comunicaciones de FINRA, una comunicacion distribuida a mas de 25 inversionistas minoristas dentro de cualquier periodo de 30 dias calendario se clasifica como:
- a.Comunicacion institucional (an institutional communication)
- b.Comunicacion minorista (a retail communication)✓
- c.Correspondencia (correspondence)
- d.Un memorando de colocacion privada (a private placement memorandum)
La Regla 2210 de FINRA define una comunicacion minorista como cualquier comunicacion escrita distribuida a mas de 25 inversionistas minoristas en un periodo de 30 dias. La correspondencia va a 25 o menos, y las comunicaciones institucionales solo a inversionistas institucionales.FINRA Rule 2210
Una firma planea publicar un anuncio sobre un fondo mutuo en su sitio web publico, llegando a miles de inversionistas minoristas. Generalmente, ¿que debe ocurrir antes de usarlo?
- a.Un principal registrado debe aprobar la comunicacion minorista antes de su primer uso✓
- b.La SEC debe aprobar previamente por escrito la redaccion del anuncio
- c.Nada, porque las publicaciones en el sitio web estan exentas de la aprobacion y revision del principal
- d.Cada cliente debe firmar un acuerdo de cuenta nueva que reconozca el anuncio
Las comunicaciones minoristas generalmente deben ser aprobadas por un principal registrado antes de su primer uso (con excepciones limitadas). Algunas, como las relativas a compañias de inversion registradas, tambien pueden requerir presentacion ante FINRA en plazos establecidos.FINRA Rule 2210
Los corredores de bolsa deben conservar ciertos registros comerciales por periodos minimos especificados. ¿Cual es la principal razon regulatoria de estas reglas de conservacion?
- a.Permitir a los reguladores reconstruir la actividad y supervisar el cumplimiento y la proteccion al inversionista✓
- b.Permitir a los clientes documentar sus ordenes y evitar pagar comisiones en operaciones disputadas
- c.Reemplazar la necesidad de enviar a los clientes confirmaciones de operaciones y estados de cuenta periodicos
- d.Ayudar a las firmas a sustentar deducciones de gastos y reducir su factura anual de impuestos corporativos
Las reglas de la SEC (como 17a-3 y 17a-4) exigen crear y conservar libros y registros por periodos determinados para que los reguladores puedan examinar y reconstruir las actividades de la firma. Esto apoya la supervision, las auditorias y la proteccion al inversionista.Securities Exchange Act of 1934
En una cuenta de corretaje conjunta (JTWROS o TIC), ¿que enunciado sobre la autoridad para operar es generalmente cierto mientras todos los titulares viven?
- a.Solo el titular listado primero puede ingresar cualquier orden
- b.Cualquier titular puede ingresar ordenes, pero los checks suelen emitirse a nombre de todos✓
- c.Ningun titular puede operar sin una orden judicial que autorice la cuenta
- d.Solo el titular que aporto la mayor parte de los activos puede operar
En una cuenta conjunta tipica, cada titular puede ingresar ordenes y acceder a la cuenta, pero los desembolsos como checks generalmente se emiten a nombre de todos los titulares. Los derechos especificos dependen del acuerdo y del tipo de registro.
El hijo adulto de un cliente quiere autoridad para operar en la cuenta individual de su padre anciano. ¿Que se requiere generalmente para que lo haga legalmente?
- a.Un registro de tenencia en comun que agrega al hijo como copropietario en partes iguales de la cuenta
- b.Solo la garantia verbal del hijo, dada al representante por telefono
- c.Una autorizacion de operaciones por escrito (como un poder notarial) archivada en la firma✓
- d.Nada, porque se presume que un familiar cercano tiene autoridad para operar
Un tercero solo puede operar en la cuenta de otra persona con la autorizacion adecuada por escrito, como un poder limitado o total, archivada en la firma. Ser familiar no confiere por si solo autoridad para operar.
Una persona que trabaja por cuenta propia y sin empleados quiere un plan de retiro con ventajas fiscales, simple de establecer y que permita aportaciones relativamente altas. ¿Cual es una opcion comun?
- a.Una cuenta UGMA
- b.Solo una Cuenta de Ahorros para la Salud
- c.Una SEP IRA✓
- d.Un plan de ahorro universitario 529
Una SEP IRA es un plan de retiro patrocinado por el empleador y simplificado, usado a menudo por trabajadores independientes y pequeñas empresas, que permite aportaciones deducibles con limites mayores que una IRA estandar. El 529 es para educacion y la UGMA es una cuenta de custodia, no planes de retiro.Internal Revenue Code
Un abuelo quiere hacer un regalo irrevocable de valores a un nieto de 10 años, con un adulto administrando los activos hasta que el niño llegue a la mayoria de edad. ¿Que cuenta se ajusta mejor?
- a.Una cuenta corporativa
- b.Una cuenta de tenencia en comun con el niño
- c.Una IRA Roth a nombre del abuelo
- d.Una cuenta de custodia UGMA/UTMA✓
Una cuenta de custodia UGMA/UTMA esta diseñada para un regalo irrevocable a un menor, administrada por un custodio hasta que el menor alcance la mayoria de edad. El niño no puede abrir una IRA Roth sin ingresos del trabajo, y una cuenta corporativa no viene al caso.Uniform Transfers to Minors Act
¿Por que deben las cuentas discrecionales ser revisadas con frecuencia por un principal?
- a.Para aumentar el numero de operaciones y las comisiones que generan
- b.Para detectar operaciones excesivas (churning) y actividad no idonea✓
- c.Para evitar la necesidad de conservar boletas de ordenes y registros escritos de la cuenta
- d.Para garantizar al cliente el reembolso de cualquier perdida que produzcan las operaciones
La revision frecuente por un principal de las cuentas discrecionales ayuda a detectar y prevenir el churning y otros abusos, ya que el representante controla las operaciones. La supervision es una salvaguarda central de proteccion al inversionista en cuentas donde la firma ejerce discrecion.FINRA Rule 3260
Un fiduciario abre una cuenta para un fideicomiso que exige una inversion conservadora y orientada a ingresos. El representante recomienda una accion de centavos muy especulativa. ¿Cual es el problema central?
- a.El fiduciario no puede abrir una cuenta de corretaje en un corredor de bolsa sin una orden judicial previa
- b.Las acciones de centavos estan prohibidas en todas las cuentas de fideicomiso por regla de la SEC, sin importar los objetivos
- c.No hay problema, porque la aprobacion del fiduciario elimina el deber de idoneidad de la firma
- d.La recomendacion contradice los objetivos del fideicomiso y el deber fiduciario del fiduciario✓
Un fiduciario tiene el deber de invertir conforme a los terminos del fideicomiso y los intereses de los beneficiarios. Recomendar un valor especulativo a un fideicomiso conservador y orientado a ingresos no es idoneo y contradice ese deber, aunque el fiduciario pudiera autorizarlo tecnicamente.
Durante la apertura, una firma no puede verificar la identidad de un cliente nuevo con la informacion proporcionada y no tiene una creencia razonable de conocer su verdadera identidad. Segun el CIP, ¿que debe hacer generalmente la firma?
- a.Abrir la cuenta de todos modos pero cobrar comisiones dobles para compensar el riesgo
- b.Pedir al cliente que verifique su propia identidad enviando por correo una declaracion firmada
- c.Abrir la cuenta de inmediato y omitir la verificacion hasta que se liquide la primera operacion
- d.Negarse a abrir la cuenta (o cerrarla) y considerar presentar un SAR✓
Si una firma no puede formar una creencia razonable de que conoce la verdadera identidad del cliente, sus procedimientos CIP deben contemplar no abrir la cuenta, condiciones para operar, cuando cerrarla y si procede un SAR. La verificacion es un requisito previo a la apertura bajo las reglas AML.USA PATRIOT Act
Los corredores de bolsa deben establecer, mantener y hacer cumplir politicas escritas para evitar el mal uso de informacion material no publica. Estas se llaman comunmente:
- a.Normas de mejor ejecucion y enrutamiento de ordenes
- b.Barreras de informacion (o 'murallas chinas')✓
- c.Reglas de entrega y acceso al prospecto
- d.Tablas de reparto de pagos a los representantes registrados
Las firmas deben mantener barreras de informacion (historicamente llamadas 'murallas chinas') para evitar que la MNPI fluya entre departamentos (por ejemplo, de banca de inversion a operaciones). Es obligatorio para controlar el riesgo de uso de informacion privilegiada bajo la ley federal.Insider Trading and Securities Fraud Enforcement Act of 1988
Un representante, preocupado por perder a un cliente, promete por escrito reembolsar personalmente cualquier perdida en la cuenta del cliente. Esto es:
- a.Obligatorio segun las reglas de FINRA cada vez que un cliente se queja por escrito de cualquiera de las perdidas sufridas en la cuenta
- b.Permitido, porque una promesa escrita de cubrir cualquier perdida protege al cliente de sufrir daño
- c.Permitido si el gerente de la sucursal acepta verbalmente primero el acuerdo de reembolso
- d.Prohibido, porque un representante no puede garantizar al cliente contra perdidas ni compartir perdidas indebidamente✓
Garantizar a un cliente contra perdidas, o compartir indebidamente en su cuenta, esta prohibido. Los representantes no pueden prometer cubrir perdidas; hacerlo tergiversa la naturaleza de invertir y viola las reglas de FINRA.FINRA Rule 2150
Segun las reglas de FINRA, un representante registrado generalmente solo puede compartir las ganancias o perdidas de la cuenta de un cliente si:
- a.El representante le da al cliente una garantia firmada de reembolsar cualquier perdida de la cuenta con fondos personales
- b.La firma da aprobacion previa por escrito y la participacion es proporcional a la aportacion propia del representante✓
- c.El cliente es un familiar directo, lo que segun FINRA elimina la necesidad de la aprobacion previa por escrito de la firma
- d.La cuenta es discrecional y el patrimonio neto del cliente supera $1 millon, una exencion automatica de FINRA
Compartir en la cuenta de un cliente solo se permite con aprobacion previa por escrito de la firma y generalmente solo en proporcion al capital propio que el representante aporto a la cuenta. Garantizar contra perdidas nunca esta permitido.FINRA Rule 2150
Un representante le pide a un cliente adinerado un prestamo personal para cubrir sus propios gastos. Segun las reglas de FINRA, esto es:
- a.Obligatorio reportarlo a la SEC por adelantado mediante un Formulario U4 enmendado presentado antes del prestamo
- b.Permitido siempre que el patrimonio neto del cliente supere el umbral de inversionista acreditado de la Regulacion D (Reg D)
- c.Generalmente prohibido salvo que cumpla condiciones estrechas y los procedimientos escritos de la firma lo permitan y aprueben✓
- d.Permitido sin ninguna aprobacion de la firma, siempre que el monto del prestamo se mantenga por debajo de $100 en total
Pedir prestado a (o prestar a) clientes esta generalmente prohibido salvo que el arreglo encaje en excepciones estrechas (como un familiar directo o una relacion de negocio crediticio) y los procedimientos escritos de la firma lo permitan, usualmente con aviso y aprobacion. Presenta un serio conflicto de interes.FINRA Rule 3240
Un cliente pide abrir una cuenta identificada solo por un numero para mantener en secreto la identidad del titular ante la firma. ¿Es permisible?
- a.Si, una cuenta numerada se permite siempre que el cliente pague cada compra totalmente en efectivo
- b.No; la firma puede usar un numero por confidencialidad, pero aun debe conocer y documentar la identidad del verdadero titular✓
- c.Si, una cuenta numerada esta diseñada para ocultar la identidad del titular tambien ante la propia firma
- d.No; FINRA exige que toda cuenta se titule con el nombre legal completo del titular en los estados de cuenta
Una firma puede usar numeros o simbolos de cuenta por confidencialidad, pero aun debe obtener una declaracion firmada de la propiedad del cliente y conocer la verdadera identidad del titular. Ocultar la identidad del titular a la firma violaria el CIP y las reglas de conservacion de registros.
En comparacion con una cuenta en efectivo basica, ¿que documento adicional debe firmar un cliente para abrir y usar una cuenta de margen?
- a.Una copia firmada del informe anual Formulario 10-K del emisor por cada posicion mantenida
- b.Un acuerdo de margen (credito) y tipicamente un acuerdo de hipotecacion✓
- c.Nada mas, porque el formulario de cuenta nueva ya autoriza las operaciones con margen
- d.Una eleccion de reinversion de dividendos notariada por cada posicion mantenida
A diferencia de una cuenta en efectivo basica, una cuenta de margen requiere que el cliente firme un acuerdo de margen (credito), y tipicamente un acuerdo de hipotecacion y consentimiento de prestamo. Estos documentan la relacion de prestamo y los derechos de la firma, y son un requisito para operar con margen.
Dos operadores compran y venden repetidamente el mismo valor entre si, sin cambio en la propiedad beneficiaria, para crear la falsa apariencia de un volumen activo. Esta manipulacion se conoce como:
- a.Mejor ejecucion
- b.Creacion de mercado legitima
- c.Promediar el costo en dolares
- d.Operaciones ficticias (wash trading / ordenes emparejadas)✓
El 'wash trading' y las ordenes emparejadas implican transacciones que crean la ilusion de actividad sin cambio real de propiedad, engañando a otros inversionistas sobre oferta, demanda o liquidez. Ambas son practicas manipuladoras prohibidas.Securities Exchange Act of 1934
¿Cual de las siguientes es mas claramente una señal de alerta AML al abrir o dar servicio a una cuenta?
- a.Un cliente que hace preguntas detalladas sobre el indice de gastos de un fondo y su tabla de descuentos por breakpoints
- b.Un cliente que da una identificacion gubernamental valida y documenta una fuente de fondos clara y verificable
- c.Un jubilado que hace aportaciones regulares y modestas a una IRA mediante una deduccion automatica mensual de nomina
- d.Un cliente reacio a proporcionar informacion de identificacion que quiere mover fondos rapido sin proposito comercial claro✓
La renuencia a proporcionar identificacion, el secreto sobre el origen de los fondos y las transacciones sin proposito comercial o licito aparente son señales de alerta AML clasicas. Dar una identificacion valida y una fuente de fondos clara es un comportamiento normal y esperado.Bank Secrecy Act
Segun la Regla 2210 de FINRA, la 'correspondencia' generalmente se refiere a una comunicacion escrita distribuida a cuantos inversionistas minoristas en un periodo de 30 dias?
- a.25 o menos✓
- b.Exactamente 50
- c.Mas de 100
- d.Solo inversionistas institucionales
La correspondencia es una comunicacion escrita distribuida a 25 o menos inversionistas minoristas dentro de cualquier periodo de 30 dias calendario. Se distingue de las comunicaciones minoristas (mas de 25) y las institucionales (solo inversionistas institucionales).FINRA Rule 2210
¿Que enunciado sobre las comunicaciones institucionales es generalmente correcto segun las reglas de FINRA?
- a.Deben ser preaprobadas por un principal registrado y presentadas ante el Departamento de Regulacion de Publicidad de FINRA dentro de 10 dias habiles
- b.Estan exentas de todas las reglas de contenido y supervision de FINRA una vez que el destinatario califica como inversionista institucional
- c.Pueden contener afirmaciones de rendimiento exageradas o engañosas porque se presume que los destinatarios institucionales son sofisticados
- d.No estan sujetas al mismo requisito de aprobacion previa del principal que las minoristas, pero aun deben supervisarse y no pueden ser engañosas✓
Las comunicaciones institucionales generalmente no requieren aprobacion previa del principal, pero la firma debe establecer procedimientos escritos para su supervision y revision. Aun deben ser justas, equilibradas y no engañosas, y la firma debe asegurarse de que no se reenvien a inversionistas minoristas.FINRA Rule 2210
Generalmente, un retiro de ganancias de una IRA tradicional antes de los 59 años y medio, sin una excepcion, esta sujeto al impuesto sobre la renta ordinario mas una penalidad adicional de:
- a.10%✓
- b.20%
- c.15%
- d.50%
Las distribuciones anticipadas de una IRA tradicional antes de los 59 años y medio generalmente estan sujetas a un impuesto adicional del 10% ademas del impuesto sobre la renta ordinario, salvo que aplique una excepcion (como ciertos gastos medicos, compra de primera vivienda hasta limites, o discapacidad).Internal Revenue Code
Un representante deposita el check de un cliente en su propia cuenta bancaria personal 'temporalmente' antes de moverlo a la cuenta de corretaje. Esto es un ejemplo de:
- a.Mejor ejecucion, el deber de obtener los terminos mas favorables para la orden
- b.Mezcla indebida de fondos del cliente con los fondos propios del representante✓
- c.Una conveniencia permitida, ya que los fondos llegan a la cuenta de corretaje el mismo dia
- d.Una practica de liquidacion estandar usada para cumplir con el plazo de liquidacion T+1 del cheque
Colocar fondos del cliente en una cuenta personal, aunque sea brevemente, mezcla indebidamente el dinero del cliente con el del representante y viola las reglas que protegen los activos del cliente. Los fondos del cliente deben manejarse por los canales adecuados de la firma.FINRA Rule 2010
Un representante se entera de que un cliente con una cuenta individual ha fallecido. ¿Cual es la accion inmediata apropiada?
- a.Seguir operando la cuenta segun las ultimas instrucciones verbales del cliente
- b.Cancelar ordenes abiertas, congelar la cuenta y esperar los documentos legales adecuados antes de liberar los activos✓
- c.Vender todas las posiciones de inmediato para asegurar ganancias para los beneficiarios de la sucesion
- d.Transferir de inmediato todos los activos al conyuge sobreviviente del cliente como pariente mas cercano
Al enterarse del fallecimiento de un cliente, la firma debe cancelar ordenes abiertas, marcar la cuenta como fallecido y no permitir mas operaciones hasta recibir los documentos legales requeridos (como cartas testamentarias o un acta de defuncion) que identifiquen a quien corresponden los activos.
Dos inversionistas no relacionados quieren que su parte de una cuenta conjunta pase a sus propios herederos, no entre si, al fallecer. ¿Que registro deben elegir?
- a.Una cuenta individual unica
- b.Tenencia en comun (TIC)✓
- c.JTWROS
- d.Transferencia al Fallecer a nombre de un titular
La tenencia en comun permite que cada titular tenga una participacion fraccional distinta que pasa a su propio patrimonio/herederos al fallecer, lo que conviene a co-titulares no relacionados. En cambio, JTWROS pasa la parte del fallecido al titular sobreviviente.
Al reunir informacion para hacer recomendaciones idoneas a un cliente nuevo, ¿cual de los siguientes es MENOS relevante para el perfil de inversion del cliente?
- a.Tolerancia al riesgo y horizonte temporal
- b.Situacion financiera y necesidades
- c.El equipo deportivo favorito del cliente✓
- d.Objetivos de inversion y experiencia
La idoneidad requiere entender el perfil de inversion del cliente: edad, situacion financiera, estado fiscal, objetivos, experiencia, horizonte temporal, necesidades de liquidez y tolerancia al riesgo. Datos personales ajenos a las finanzas, como un equipo favorito, no forman parte del perfil.FINRA Rule 2111
¿Cual situacion generalmente NO es uso ilegal de informacion privilegiada?
- a.Un inversionista opera con base en su propio analisis de informes de ganancias publicos✓
- b.Un empleado compra acciones sabiendo de una aprobacion no anunciada de la FDA
- c.Un abogado opera usando detalles confidenciales de una fusion de un cliente antes de que sea publica
- d.Un director le pasa a un amigo un dato sobre perdidas trimestrales no divulgadas
Operar con informacion publica o con la propia investigacion licita es legal. El uso de informacion privilegiada requiere operar con informacion material no publica en violacion de un deber. Las demas opciones implican MNPI obtenida o usada indebidamente.Securities Exchange Act of 1934
¿Cual es la diferencia clave entre un CTR y un SAR?
- a.Un SAR solo puede presentarse con el consentimiento por escrito del cliente, mientras que un CTR se mantiene en secreto ante el cliente
- b.Ambos informes van a FinCEN solo cuando el cliente pide especificamente que la firma los presente para la cuenta
- c.Presentar un CTR es voluntario para la firma, y un SAR es opcional incluso cuando la actividad claramente parece sospechosa
- d.Un CTR se presenta por transacciones en efectivo por encima de un umbral en dolares; un SAR se presenta por actividad sospechosa sin importar umbrales de monto✓
Un CTR se activa por transacciones en efectivo que exceden $10,000 en un dia habil, basado solo en el monto. Un SAR se activa por actividad que parece sospechosa (como posible lavado de dinero), y la firma no debe avisar al cliente que se presento un SAR.Bank Secrecy Act
Una representante tiene autoridad discrecional valida por escrito aceptada por la firma. Compra una accion idonea en la cuenta del cliente sin llamar primero. ¿Es una violacion?
- a.No, pero una discrecion asi solo se permite cuando el cliente es un familiar directo del representante
- b.Si, porque el representante debe telefonear al cliente para obtener aprobacion antes de que se ingrese cada una de las ordenes
- c.No, porque la autoridad discrecional valida permite operar sin consulta previa en cada orden, si la operacion es idonea y se registra correctamente✓
- d.Si, porque FINRA prohibe la autoridad discrecional en cualquier cuenta de corretaje minorista, sea escrita u oral
Con autoridad discrecional valida por escrito y aceptada por la firma, la representante puede ingresar ordenes idoneas sin contactar al cliente en cada operacion, siempre que se marquen como discrecionales y la cuenta se supervise adecuadamente. Sin esa autoridad, la misma operacion seria no autorizada.FINRA Rule 3260
La prohibicion del 'selling away' existe principalmente para asegurar que:
- a.Los clientes puedan evitar pagar cualquier comision en ofertas de inversion externas
- b.Los representantes ganen comisiones mas altas en transacciones hechas fuera de la firma
- c.La firma pueda supervisar las transacciones de valores de sus representantes para proteger a los clientes✓
- d.Solo los inversionistas institucionales puedan comprar valores de colocacion privada
El 'selling away' esta prohibido porque las transacciones privadas realizadas sin conocimiento de la firma escapan a su supervision, exponiendo a los clientes a inversiones no verificadas y potencialmente fraudulentas. Exigir aviso y aprobacion previos permite a la firma supervisar y proteger a los clientes.FINRA Rule 3280
Un representante quiere incluir la frase 'este fondo garantiza duplicar su dinero en un año' en un folleto enviado a clientes minoristas. Segun los estandares de comunicacion de FINRA, esto es:
- a.Lenguaje de divulgacion obligatorio que la Regla 2210 de FINRA exige en todo folleto minorista de fondos que una firma miembro envia a sus clientes
- b.Prohibido, porque las comunicaciones deben ser justas y equilibradas y no pueden ser falsas, exageradas ni prometer resultados especificos✓
- c.Aceptable, porque la aprobacion previa por escrito de un principal registrado subsana una afirmacion de rendimiento exagerada
- d.Aceptable siempre que la garantia aparezca en una nota al pie en letra pequeña entre las divulgaciones del folleto
Las reglas de comunicacion de FINRA exigen contenido justo, equilibrado y no engañoso. Prometer resultados garantizados o especificos, o hacer afirmaciones exageradas o injustificadas, esta prohibido sin importar la aprobacion del principal.FINRA Rule 2210
¿En qué mercado un emisor vende valores recién creados directamente a los inversionistas y recibe el producto de la venta?
- a.El mercado secundario
- b.El cuarto mercado
- c.El mercado primario✓
- d.El tercer mercado
En el mercado primario, la empresa emisora vende valores nuevos y recibe el capital recaudado. Una vez que esos valores empiezan a negociarse entre inversionistas, las operaciones ocurren en el mercado secundario, donde el emisor no recibe producto alguno.Securities Act of 1933
Un inversionista compra 100 acciones de una empresa que ya cotiza en bolsa a otro inversionista. ¿En qué mercado ocurre esta operación?
- a.El mercado primario
- b.El mercado de suscripción
- c.El mercado de nuevas emisiones
- d.El mercado secundario✓
Las operaciones entre inversionistas de valores que ya están en circulación ocurren en el mercado secundario. La empresa emisora no participa en la operación y no recibe nada del dinero intercambiado.
¿Cuál es el propósito principal de la Ley de Valores de 1933?
- a.Asegurar a los inversionistas contra pérdidas de inversión en sus cuentas de corretaje mediante un fondo federal de garantía
- b.Exigir divulgación completa y justa mediante el registro de valores nuevos ofrecidos al público✓
- c.Regular la negociación en el mercado secundario de valores en circulación en las bolsas y en el mercado OTC
- d.Crear la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y registrar a todos los corredores-agentes
La Ley de Valores de 1933, a menudo llamada la 'Ley del Papel' o 'Ley del Prospecto', rige el mercado primario al exigir que los emisores registren nuevas ofertas públicas y entreguen un prospecto a los inversionistas. La Ley de Bolsa de Valores de 1934 creó después la SEC y regula el mercado secundario.Securities Act of 1933
¿Qué ley federal creó la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y le otorgó autoridad sobre el mercado secundario?
- a.La Ley de Sociedades de Inversión de 1940
- b.La Ley de Bolsa de Valores de 1934✓
- c.La Ley federal de Valores de 1933
- d.La Ley de Escritura Fiduciaria de 1939
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 estableció la SEC y regula el mercado secundario, incluidas las bolsas, los corredores-agentes y los requisitos de informes de las empresas públicas. La Ley de Valores de 1933 rige las nuevas emisiones en el mercado primario.Securities Exchange Act of 1934
Una empresa vende sus acciones al público por primera vez. Este evento se describe mejor como:
- a.Una operación del mercado secundario
- b.Una oferta subsecuente (adicional)
- c.Una oferta pública inicial (IPO)✓
- d.Una colocación privada
Una oferta pública inicial, o IPO, es la primera vez que una empresa vende sus acciones a inversionistas del público. Una oferta subsecuente ocurre cuando una empresa que ya cotiza emite acciones adicionales.
En una suscripción de compromiso en firme (firm-commitment), ¿qué papel asume el banco de inversión (suscriptor)?
- a.Asegura al emisor contra cualquier caída en el precio de mercado de la acción
- b.Garantiza a los inversionistas una tasa de rendimiento fija sobre los valores vendidos
- c.Compra toda la emisión al emisor y asume el riesgo de revender las acciones✓
- d.Actúa solo como agente de ventas del emisor y devuelve al emisor cualquier acción no vendida
En una suscripción de compromiso en firme, el suscriptor compra toda la emisión al emisor y asume el riesgo financiero de revenderla al público. Si las acciones no se venden, el suscriptor se queda con ellas, a diferencia de un acuerdo de mejores esfuerzos, donde las acciones no vendidas se devuelven al emisor.
En una suscripción de mejores esfuerzos (best-efforts), ¿qué sucede con las acciones que el sindicato no puede vender?
- a.Se devuelven al emisor, que no recibe producto por ellas✓
- b.El suscriptor líder debe comprar las acciones no vendidas por cuenta propia
- c.Se venden automáticamente a la Reserva Federal al precio de oferta
- d.Deben ser recompradas a prorrata por los accionistas existentes del emisor
En una suscripción de mejores esfuerzos, el suscriptor actúa solo como agente y no está obligado a comprar acciones no vendidas. Los valores que el sindicato no logre colocar se devuelven al emisor, por lo que el emisor asume el riesgo de una oferta con baja demanda.
Varios corredores-agentes se unen para compartir el riesgo y las responsabilidades de distribución de una gran oferta de valores. Este grupo se llama:
- a.Organización autorreguladora
- b.Corporación de compensación
- c.Sindicato de suscripción✓
- d.Junta de gobernadores
Un sindicato de suscripción es un grupo de corredores-agentes formado para repartir el riesgo y el esfuerzo de mercadeo de distribuir una gran nueva emisión. El sindicato está dirigido por un suscriptor líder (administrador) que coordina la oferta.
¿Qué es un anuncio tipo tombstone (lápida)?
- a.Un memorándum confidencial que circula solo entre los miembros del sindicato durante el período de enfriamiento
- b.Un aviso publicado por un fiduciario de que una empresa incumplió su emisión de bonos en circulación
- c.Un anuncio limitado de una oferta de valores que ofrece datos básicos y remite a los inversionistas al prospecto✓
- d.Un documento legal detallado presentado ante la SEC que contiene toda la información material sobre un emisor
Un tombstone es un anuncio breve y permitido que da a conocer una nueva oferta y ofrece datos básicos como el emisor, el tamaño y los suscriptores. No es un documento de venta; remite a los inversionistas interesados a obtener el prospecto para la información completa.
Durante el período de enfriamiento (cooling-off) de un registro, ¿qué documento puede usarse para obtener indicaciones de interés de los inversionistas?
- a.Un formulario de pedido de un anuncio tombstone
- b.El prospecto final con el precio de oferta
- c.El prospecto preliminar (red herring)✓
- d.La declaración de registro presentada ante la SEC
Durante el período de enfriamiento, el prospecto preliminar, conocido como red herring, puede distribuirse para reunir indicaciones de interés no vinculantes. Omite el precio final de oferta pública y la fecha de vigencia, que aparecen en el prospecto final una vez que el registro entra en vigor.Securities Act of 1933
Un inversionista compra acciones en una oferta pública registrada. ¿Qué documento debe recibir a más tardar al momento de la confirmación de la venta?
- a.La declaración de registro
- b.El prospecto final✓
- c.Un anuncio tombstone
- d.Un red herring
La Ley de Valores de 1933 exige que el comprador en una oferta registrada reciba un prospecto final (estatutario) a más tardar con la confirmación de la operación. El prospecto final incluye el precio de oferta pública y otros términos definidos una vez que el registro entra en vigor.Securities Act of 1933
¿Cuál afirmación sobre la revisión de una declaración de registro por parte de la SEC es VERDADERA?
- a.La SEC revisa y respalda los méritos de inversión de cada oferta registrada
- b.La SEC garantiza la exactitud y la integridad de la información presentada
- c.La SEC asegura a los inversionistas contra cualquier pérdida en un valor cuyo registro autoriza
- d.La SEC autoriza el registro para la venta, pero no aprueba ni garantiza los valores✓
Cuando la SEC declara vigente un registro, confirma que las divulgaciones requeridas parecen completas, no aprueba la oferta ni respalda su exactitud o mérito. Es ilegal sugerir que la autorización de la SEC significa que los valores están aprobados o garantizados.Securities Act of 1933
El corredor-agente que organiza el sindicato de suscripción, negocia con el emisor y coordina la oferta se conoce como:
- a.El agente de transferencia de las acciones
- b.El registrador de las acciones del emisor
- c.Un corredor-agente miembro del grupo de ventas
- d.El suscriptor administrador (líder)✓
El suscriptor administrador, también llamado líder o book-runner, forma el sindicato, negocia los términos con el emisor y dirige la oferta. Los miembros del grupo de ventas ayudan a distribuir las acciones pero no asumen el riesgo de suscripción.
¿En qué se diferencia un miembro del grupo de ventas de un miembro del sindicato en una suscripción?
- a.El miembro del grupo de ventas ayuda a distribuir acciones pero no asume riesgo de suscripción ni responsabilidad financiera por acciones no vendidas✓
- b.El miembro del grupo de ventas fija el precio de oferta pública y asigna toda la emisión entre las mesas del sindicato
- c.El miembro del grupo de ventas debe ser un banco comercial y no un corredor-agente registrado ante FINRA
- d.El miembro del grupo de ventas gana todo el margen de suscripción, mientras que los miembros del sindicato solo cobran un honorario
Los miembros del grupo de ventas ayudan a distribuir los valores como agentes y ganan una concesión de venta, pero no asumen compromiso de compra ni riesgo financiero por las acciones no vendidas. Los miembros del sindicato, en cambio, comprometen capital y asumen responsabilidad de suscripción.
El margen de suscripción (underwriting spread) en una oferta de valores se define mejor como:
- a.El diferencial de compra-venta cotizado de la acción una vez que se negocia en el mercado secundario
- b.La comisión que los inversionistas pagan a su propio corredor al comprar la nueva emisión
- c.La diferencia entre la tasa cupón de la nueva emisión y su rendimiento al vencimiento
- d.La diferencia entre el precio que paga el público y el monto que recibe el emisor✓
El margen de suscripción es la compensación de los suscriptores, igual a la diferencia entre el precio de oferta pública y el producto pagado al emisor. Se reparte entre el administrador, los miembros del sindicato y el grupo de ventas como sus respectivas concesiones y honorarios.
En una oferta subsecuente de una empresa que ya cotiza, se venden acciones nuevas adicionales al público. ¿Qué efecto suele tener esto sobre los accionistas existentes?
- a.Deja su porcentaje de propiedad totalmente sin cambios
- b.Garantiza a los tenedores existentes un dividendo mayor por acción
- c.Puede diluir su participación proporcional en la empresa✓
- d.Convierte automáticamente sus acciones comunes en acciones preferentes
Cuando una empresa pública emite acciones nuevas adicionales en una oferta subsecuente (primaria), el total de acciones aumenta y la participación proporcional de los accionistas existentes puede diluirse. La dilución es una preocupación común que los inversionistas evalúan cuando una empresa capta capital adicional.
Una oferta en la que algunas acciones son recién emitidas por la empresa y otras son vendidas por grandes accionistas existentes se llama:
- a.Oferta de derechos
- b.Oferta exenta
- c.Oferta combinada (dividida)✓
- d.Oferta de mejores esfuerzos de todo o nada
Una oferta combinada o dividida incluye tanto un componente primario (acciones nuevas del emisor que captan capital para la empresa) como uno secundario (acciones existentes vendidas por personas internas o grandes tenedores cuyo producto va a esos vendedores). La empresa solo recibe el producto de la porción primaria.
El período posterior a la presentación de una declaración de registro pero anterior a su vigencia, durante el cual no pueden finalizarse ventas, se llama:
- a.Período de enfriamiento (cooling-off)✓
- b.Ventana de aviso de bloqueo
- c.Período de resolución silenciosa
- d.Ventana de liberación del bloqueo (lock-up)
El período de enfriamiento es el intervalo, normalmente de un mínimo de 20 días, entre la presentación de la declaración de registro y su fecha de vigencia. Durante este tiempo, la oferta no puede venderse ni anunciarse más allá de materiales permitidos como el red herring y el tombstone, y no ocurren ventas finales.
¿Qué tipo de oferta permite a una empresa captar capital vendiendo valores de forma privada a inversionistas acreditados y un número limitado de no acreditados, sin registro completo ante la SEC?
- a.Una colocación privada bajo la Regulación D✓
- b.Una oferta de derechos a los accionistas existentes
- c.Una oferta pública inicial en una bolsa
- d.Una oferta pública subsecuente registrada
La Regulación D otorga exenciones del registro completo ante la SEC para colocaciones privadas vendidas principalmente a inversionistas acreditados, con límites en el número de inversionistas no acreditados. Esto permite a los emisores captar capital más rápido y con menos divulgación que una oferta pública registrada.Securities Act of 1933
Bajo la Regulación D, ¿cuál de las siguientes describe MEJOR a un inversionista acreditado?
- a.Cualquier inversionista que haya completado un curso de valores ofrecido por un corredor-agente
- b.Un individuo o institución que cumple ciertos criterios de ingreso, patrimonio neto o profesionales✓
- c.Cualquier ciudadano estadounidense mayor de 18 años que mantenga una cuenta de corretaje abierta
- d.Solo bancos y compañías de seguros, ya que la Regulación D excluye a las personas físicas
Un inversionista acreditado es una persona o entidad que cumple umbrales específicos, como ingreso o patrimonio neto suficiente, o que califica como institución, por ejemplo un banco o un fondo registrado. La Regulación D se apoya en la condición de acreditado porque se presume que tales inversionistas pueden evaluar y asumir los riesgos de una colocación privada.Securities Act of 1933
Una empresa pequeña quiere captar hasta $75 millones del público mediante un proceso simplificado de 'mini-registro' con un circular de oferta formal. ¿Qué exención usa con mayor probabilidad?
- a.Una exención intraestatal
- b.La Regulación A✓
- c.Una colocación privada solo a inversionistas acreditados
- d.La Regla 506(b) de la Regulación D
La Regulación A permite ofertas públicas más pequeñas usando un documento de divulgación abreviado llamado circular de oferta en lugar de una declaración de registro completa. A menudo se le describe como un mini-registro y, bajo su Nivel 2, permite captar un monto mayor del público en general, incluidos inversionistas no acreditados.Securities Act of 1933
Los valores vendidos en una colocación privada bajo la Regulación D generalmente son:
- a.Valores restringidos que no pueden revenderse libremente sin cumplir requisitos de período de tenencia o registro✓
- b.Libremente negociables en el mercado secundario público tan pronto como cierre la colocación privada
- c.Exentos de todas las disposiciones antifraude de la ley federal porque la oferta no está registrada
- d.Garantizados por la SEC contra pérdidas del inversionista, ya que la SEC revisa y aprueba cada memorándum de colocación privada
Los valores adquiridos en una colocación privada son restringidos y no pueden revenderse libremente al público hasta cumplir requisitos de período de tenencia o registrarse. Aunque el registro está exento, las disposiciones antifraude de la ley federal de valores siguen aplicando.Securities Act of 1933
¿Cuál de los siguientes es un ejemplo de un valor exento bajo la Ley de Valores de 1933?
- a.Valores del gobierno de EE. UU. (del Tesoro)✓
- b.Acciones de una empresa extranjera listada en una bolsa estadounidense
- c.Bonos corporativos emitidos en una oferta pública
- d.Acciones comunes de una startup tecnológica recién creada que vende al público
Los valores del gobierno de EE. UU. son valores exentos, lo que significa que no requieren registrarse bajo la Ley de Valores de 1933. Otros valores exentos incluyen bonos municipales y ciertas emisiones bancarias y sin fines de lucro; la mayoría de las ofertas públicas de acciones y bonos corporativos deben registrarse.Securities Act of 1933
Una empresa vende sus valores solo a residentes del único estado en el que está constituida y opera. ¿Qué exención puede aplicar?
- a.La exención de oferta intraestatal✓
- b.La exención de la Regla 504 de la Regulación D
- c.La exención de colocación privada de la Regla 506(b)
- d.La exención de la Regulación A Nivel 2
La exención de oferta intraestatal aplica cuando un emisor opera y ofrece valores únicamente dentro de un estado a residentes de ese estado. Como la oferta no cruza líneas estatales, puede estar exenta del registro federal, aunque las reglas estatales (blue-sky) siguen aplicando.Securities Act of 1933
¿Qué organismo es la principal organización autorreguladora (SRO) que supervisa a los corredores-agentes y sus representantes registrados en Estados Unidos?
- a.La Junta de la Reserva Federal
- b.La MSRB, para todos los valores
- c.La FDIC
- d.FINRA✓
FINRA, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera, es la SRO que redacta y hace cumplir las reglas para los corredores-agentes y sus personas asociadas, bajo la supervisión de la SEC. Administra los exámenes de licencia, examina a las firmas y disciplina a los miembros de la industria.
¿Qué organización redacta las reglas que rigen el mercado de valores municipales pero no tiene autoridad de ejecución propia, dependiendo de la SEC y FINRA para hacerlas cumplir?
- a.La Junta de la Reserva Federal, que fija la política monetaria
- b.La SIPC (Corporación de Protección al Inversionista en Valores)
- c.La MSRB (Junta de Reglamentación de Valores Municipales)✓
- d.La FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos)
La Junta de Reglamentación de Valores Municipales, o MSRB, redacta reglas para las firmas e individuos que operan con valores municipales, pero no las hace cumplir por sí misma. La ejecución la realizan la SEC y FINRA (y los reguladores bancarios para los agentes bancarios).
Una firma de corretaje se declara insolvente y faltan valores de los clientes en sus cuentas. ¿Qué organización está diseñada para proteger a estos clientes hasta ciertos límites?
- a.La Junta de la Reserva Federal, el banco central del país
- b.La MSRB, que redacta las reglas de valores municipales
- c.La FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos)
- d.La SIPC (Corporación de Protección al Inversionista en Valores)✓
La SIPC protege a los clientes de corredores-agentes en quiebra cubriendo valores y efectivo faltantes hasta límites específicos (actualmente $500,000 en total, incluido hasta $250,000 en efectivo). La SIPC no protege contra pérdidas de mercado; atiende la quiebra de la propia firma de corretaje.
¿Cuál de los siguientes describe MEJOR lo que la SIPC NO cubre?
- a.Pérdidas causadas por una caída en el valor de mercado de los valores✓
- b.Valores de clientes que desaparecen cuando una firma miembro quiebra
- c.Valores devueltos al cliente desde el inventario de la firma quebrada
- d.Efectivo dejado en la cuenta de corretaje de un cliente, hasta $250,000
La SIPC cubre la pérdida o el robo de activos del cliente cuando un corredor-agente miembro quiebra, hasta límites específicos. No protege a los inversionistas contra pérdidas de inversión ordinarias causadas por la caída de los precios de mercado, que son un riesgo normal de invertir.
¿Qué agencia federal asegura los depósitos en bancos comerciales miembros hasta ciertos límites?
- a.La MSRB (Junta de Reglamentación de Valores Municipales)
- b.La FDIC (Corporación Federal de Seguro de Depósitos)✓
- c.La SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.)
- d.La SIPC (Corporación de Protección al Inversionista en Valores)
La FDIC asegura los depósitos bancarios, como cuentas de checks, de ahorros y certificados de depósito, hasta límites específicos por depositante por banco. Protege a los clientes bancarios, no a los de corretaje, cuyas cuentas cubre en cambio la SIPC.
Las leyes estatales de valores diseñadas para proteger a los inversionistas de ofertas fraudulentas dentro de un estado se conocen comúnmente como:
- a.Leyes blue-chip
- b.Leyes blue-sky✓
- c.Leyes red-herring
- d.Leyes green-shoe
Las leyes blue-sky son regulaciones estatales de valores que exigen el registro de ciertas ofertas y la licencia de los profesionales de valores dentro de cada estado. La Ley Uniforme de Valores sirve de modelo para las leyes blue-sky de muchos estados, complementando la regulación federal.
¿Qué organismo es responsable de fijar la política monetaria de EE. UU., incluida la influencia sobre las tasas de interés y la oferta monetaria?
- a.FINRA, el regulador de corredores-agentes de EE. UU.
- b.La SEC (el regulador de valores de EE. UU.)
- c.El Departamento del Tesoro de EE. UU., que emite deuda
- d.La Junta de la Reserva Federal (la Fed)✓
La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, ejecuta la política monetaria para promover el máximo empleo y precios estables. Influye en las tasas de interés de corto plazo y la oferta monetaria mediante herramientas como las operaciones de mercado abierto, la tasa de descuento y los requisitos de reserva.
¿Cuál de los siguientes es una herramienta de la política monetaria de la Reserva Federal?
- a.Aprobar los proyectos de ley anuales de gasto y asignaciones del gobierno federal
- b.Comprar y vender valores gubernamentales mediante operaciones de mercado abierto✓
- c.Fijar las tasas y los tramos del impuesto federal sobre la renta para los contribuyentes individuales
- d.Registrar nuevas ofertas de valores antes de que se vendan al público
Las operaciones de mercado abierto, la compra y venta de valores del gobierno de EE. UU., son la principal herramienta de política monetaria de la Fed para ajustar la oferta monetaria e influir en las tasas de corto plazo. Fijar impuestos y el gasto público son herramientas de política fiscal controladas por el Congreso y el Presidente, no por la Fed.
Si la Reserva Federal quiere estimular una economía en desaceleración, ¿qué acción tomaría con mayor probabilidad?
- a.Aumentar el requisito de reserva para que los bancos deban mantener ociosa una mayor parte de los depósitos
- b.Vender valores gubernamentales en el mercado abierto para drenar reservas y subir las tasas de interés
- c.Subir bruscamente la tasa de descuento para encarecer el endeudamiento directo con la Fed
- d.Comprar valores gubernamentales en el mercado abierto para bajar las tasas de interés y ampliar la oferta monetaria✓
Para estimular una economía en desaceleración, la Fed aplica política expansiva (de relajación), típicamente comprando valores gubernamentales en operaciones de mercado abierto. Esto agrega reservas al sistema bancario, baja las tasas de corto plazo y fomenta el endeudamiento y el gasto.
La tasa de interés que la Reserva Federal cobra a los bancos miembros por préstamos de corto plazo directamente de la Fed se llama:
- a.Tasa de descuento✓
- b.Tasa preferencial (prime)
- c.Tasa de fondos federales
- d.Tasa cupón
La tasa de descuento es la que la Fed cobra a los bancos que le piden prestado directamente a través de la ventanilla de descuento. Se diferencia de la tasa de fondos federales, que es la que los bancos se cobran entre sí por préstamos de reservas a un día.
La tasa de fondos federales se describe mejor como la tasa de interés que:
- a.Los bancos comerciales cobran a sus clientes corporativos más solventes
- b.La Fed cobra a los bancos que piden prestado en la ventanilla de descuento
- c.El Tesoro paga sobre las letras recién emitidas
- d.Los bancos se cobran entre sí por préstamos a un día de saldos de reserva✓
La tasa de fondos federales es la que los bancos se cobran entre sí por préstamos de muy corto plazo (típicamente a un día) de reservas mantenidas en la Fed. La Fed fija un rango objetivo para esta tasa como elemento clave de la política monetaria.
La política fiscal, a diferencia de la política monetaria, es controlada por cuáles entidades?
- a.Los bancos comerciales, mediante las tasas de préstamo que fijan para los prestatarios
- b.Solo la Junta de la Reserva Federal, mediante sus operaciones de mercado abierto
- c.El Congreso y el Presidente, mediante los impuestos y el gasto público✓
- d.La SEC y FINRA, mediante el registro de valores y las reglas de conducta de los miembros
La política fiscal la fijan los poderes legislativo y ejecutivo mediante decisiones sobre impuestos y gasto público. La política monetaria, en cambio, la ejecuta la Reserva Federal, que controla la oferta monetaria e influye en las tasas de interés.
El producto interno bruto (PIB) se define mejor como:
- a.El déficit presupuestario anual del gobierno federal medido frente a sus ingresos fiscales totales
- b.El valor total de las exportaciones de un país menos sus importaciones durante un año calendario
- c.La cantidad total de moneda y depósitos bancarios en circulación en la economía
- d.El valor de mercado total de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de un país en un período dado✓
El PIB mide el valor de mercado total de todos los bienes y servicios finales producidos dentro de las fronteras de una nación en un período específico, usualmente un trimestre o un año. Es la medida más amplia de la actividad económica y un indicador clave de si la economía se expande o se contrae.
Una definición técnica común de recesión es:
- a.Un año calendario en que la inflación supera el 5%
- b.Un solo trimestre de caída en los precios de las acciones
- c.Dos trimestres consecutivos de descenso del PIB real✓
- d.Cualquier período en que sube la tasa de desempleo
Una recesión se define comúnmente como dos trimestres consecutivos de descenso del PIB real, lo que indica una contracción en el ciclo económico. Representa una desaceleración generalizada de la actividad económica, a menudo acompañada de aumento del desempleo y caída de la producción.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se usa principalmente para medir:
- a.La inflación, al seguir los cambios en los precios de una canasta de bienes y servicios de consumo✓
- b.El valor cambiario del dólar, al seguirlo frente a una canasta de monedas extranjeras ponderada por comercio
- c.La producción total de la economía, al sumar el valor de todos los bienes finales producidos cada trimestre
- d.La tasa de desempleo, al contar a los trabajadores sin empleo que buscan trabajo activamente
El IPC sigue el cambio promedio a lo largo del tiempo en los precios que pagan los consumidores por una canasta representativa de bienes y servicios. Es la medida de inflación más seguida; la inflación es el alza general de precios que erosiona el poder adquisitivo.
A medida que suben las tasas de interés del mercado, ¿qué suele ocurrir con los precios de los bonos de tasa fija existentes?
- a.Sus pagos de cupón aumentan
- b.Sus precios permanecen iguales
- c.Sus precios bajan✓
- d.Sus precios suben
Los precios de los bonos y las tasas de interés tienen una relación inversa: cuando las tasas del mercado suben, los precios de los bonos de tasa fija existentes bajan, porque sus cupones más antiguos y bajos resultan menos atractivos que los bonos recién emitidos. A la inversa, cuando las tasas bajan, los precios de los bonos existentes suben.
Una curva de rendimiento normal (con pendiente positiva) se describe mejor como una en la que:
- a.Los rendimientos no guardan una relación consistente con el plazo al vencimiento del bono
- b.Los bonos de corto plazo tienen rendimientos más altos que los de largo plazo del mismo emisor
- c.Todos los vencimientos a lo largo de la curva tienen exactamente el mismo rendimiento
- d.Los bonos de largo plazo tienen rendimientos más altos que los de corto plazo✓
Una curva de rendimiento normal tiene pendiente ascendente, lo que significa que la deuda de largo plazo ofrece rendimientos más altos que la de corto plazo para compensar al inversionista por el riesgo y el tiempo adicionales. Una curva invertida, donde los rendimientos de corto plazo superan a los de largo plazo, suele vigilarse como posible señal de recesión.
Una curva de rendimiento invertida, en la que los rendimientos de corto plazo son más altos que los de largo plazo, suele ser vista por los economistas como posible señal de:
- a.Una economía estable con niveles de precios constantes
- b.Un fuerte aumento de las ganancias corporativas por delante
- c.Una expansión en aceleración y una producción en aumento
- d.Una próxima desaceleración económica o recesión✓
Una curva invertida ocurre cuando las tasas de corto plazo superan a las de largo plazo, una condición inusual que muchos analistas tratan como señal de advertencia de una posible recesión futura. Puede reflejar expectativas del mercado de que las tasas, y la actividad económica, disminuirán en adelante.
Durante la fase de expansión (recuperación) del ciclo económico, ¿qué se observa típicamente?
- a.Fuertes caídas en el gasto del consumidor y en la inversión de capital de las empresas
- b.Aumento del desempleo y dos trimestres de caída de la producción
- c.Aumento del PIB, del empleo y del gasto del consumidor✓
- d.Quiebras empresariales generalizadas y aumento de las tasas de incumplimiento de los préstamos bancarios
En la fase de expansión del ciclo económico, la actividad crece: el PIB sube, el empleo aumenta y el gasto de consumidores y empresas se amplía. El ciclo económico atraviesa las fases de expansión, cima, contracción y valle a lo largo del tiempo.
¿Qué secuencia enumera correctamente las cuatro fases del ciclo económico?
- a.Cima, expansión, valle, contracción
- b.Expansión, cima, contracción, valle✓
- c.Valle, contracción, expansión, cima
- d.Contracción, valle, cima, expansión
El ciclo económico normalmente atraviesa expansión, cima, contracción y valle antes de comenzar una nueva expansión. Comprender estas fases ayuda a los inversionistas a anticipar cómo pueden comportarse las distintas clases de activos a medida que cambia la economía.
La inflación se define mejor como:
- a.Un aumento constante en el valor internacional y el poder adquisitivo de una moneda
- b.Un aumento general y sostenido en los precios de los bienes y servicios a lo largo del tiempo✓
- c.Una disminución amplia y sostenida en el nivel general de los precios al consumidor
- d.Un alza sostenida en la tasa nacional de desempleo durante varios trimestres
La inflación es un alza general y sostenida en el nivel de precios de bienes y servicios, que reduce el poder adquisitivo del dinero con el tiempo. La deflación, su opuesto, es una baja general de los precios.
Para combatir una inflación alta, ¿qué política aplicaría con mayor probabilidad la Reserva Federal?
- a.Política contractiva (de restricción) subiendo las tasas de interés y reduciendo la oferta monetaria✓
- b.Ningún cambio, ya que el Congreso fija la inflación cada año en el presupuesto federal
- c.Recortar las tasas del impuesto federal sobre la renta mediante una orden emitida por la junta de la Fed
- d.Política expansiva comprando valores del Tesoro y bajando la tasa de descuento para estimular la demanda
Para combatir una inflación alta, la Fed normalmente restringe la política monetaria subiendo las tasas de interés y frenando el crecimiento de la oferta monetaria, lo que enfría la demanda. Recortar impuestos es una herramienta de política fiscal del Congreso, no una acción de la Fed.
En una oferta de derechos (rights offering), una empresa da a sus accionistas existentes la oportunidad de:
- a.Convertir sus acciones comunes existentes en bonos corporativos recién emitidos por la empresa, a la par
- b.Comprar acciones nuevas adicionales, usualmente con descuento, en proporción a sus tenencias actuales✓
- c.Recibir un dividendo en efectivo garantizado sobre cada acción que ya poseen, pagado trimestralmente
- d.Vender sus acciones existentes de vuelta a la empresa con una prima fija sobre el precio de mercado
Una oferta de derechos otorga a los accionistas existentes el derecho preferente de comprar acciones nuevas adicionales, normalmente a un precio por debajo del mercado, en proporción a su propiedad actual. Esto permite a los accionistas mantener su participación proporcional y evitar la dilución cuando la empresa capta nuevo capital.
Un 'registro en estantería' (shelf registration) permite a un emisor:
- a.Vender los valores registrados solo a inversionistas acreditados bajo una exención de colocación privada
- b.Registrar valores una vez y luego venderlos en porciones a lo largo del tiempo según lo permitan las condiciones del mercado✓
- c.Garantizar por adelantado el precio de la oferta pública de los valores antes de la fecha real de venta
- d.Evitar por completo registrar los valores ante la SEC mediante una presentación a nivel estatal
Un registro en estantería permite a un emisor elegible registrar un gran bloque de valores y luego venderlos por etapas durante un período, en lugar de todos a la vez. Esta flexibilidad le permite colocar acciones cuando las condiciones son favorables sin presentar un nuevo registro cada vez.
¿Cuál de los siguientes se considera generalmente un indicador económico adelantado (leading)?
- a.La tasa de desempleo
- b.Las ganancias corporativas del trimestre anterior
- c.La duración promedio del desempleo
- d.Nuevos permisos de construcción de vivienda✓
Los indicadores adelantados, como los nuevos permisos de construcción y los precios de las acciones, tienden a cambiar antes de que se mueva la economía en general, lo que ayuda a pronosticar la actividad futura. Los indicadores rezagados, como la tasa de desempleo y la duración promedio del desempleo, cambian después de que la economía ya ha girado.
La tasa de desempleo se clasifica generalmente como qué tipo de indicador económico?
- a.No es un indicador económico
- b.Un indicador rezagado✓
- c.Un indicador coincidente
- d.Un indicador adelantado
La tasa de desempleo es un indicador rezagado, lo que significa que normalmente cambia después de que la economía en general ya empezó a cambiar de dirección. Los empleadores suelen esperar a contratar o despedir hasta que una tendencia económica esté bien establecida.
Cuando la Reserva Federal aumenta el requisito de reserva de los bancos, ¿cuál es el efecto probable?
- a.El déficit del presupuesto federal se reduce automáticamente porque aumentan los ingresos fiscales del Tesoro
- b.Los bancos pueden prestar menos, contrayendo la oferta monetaria y tendiendo a subir las tasas de interés✓
- c.No hay efecto sobre el crédito bancario, porque las reservas se mantienen puramente como un colchón de seguridad
- d.Los bancos pueden prestar más, ampliando la oferta monetaria y empujando las tasas de interés a la baja
Aumentar el requisito de reserva obliga a los bancos a mantener más fondos en reserva, dejando menos disponible para prestar. Esto contrae la oferta monetaria y tiende a empujar las tasas de interés al alza, una acción de política monetaria contractiva.
¿Cuál de los siguientes es el papel principal de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)?
- a.Asegurar los depósitos bancarios en bancos miembros hasta el límite estándar de $250,000 por depositante
- b.Actuar como la principal organización autorreguladora (SRO) que redacta las reglas de conducta de los corredores-agentes
- c.Fijar las tasas de interés de corto plazo y controlar la oferta monetaria del país mediante operaciones de mercado abierto
- d.Hacer cumplir las leyes federales de valores y supervisar los mercados de valores y a los participantes de la industria✓
La SEC es el principal regulador federal encargado de hacer cumplir las leyes federales de valores y supervisar los mercados de valores, las bolsas y a los participantes de la industria. Tiene autoridad sobre SRO como FINRA y revisa las declaraciones de registro de las ofertas públicas.
El mercado extrabursátil (OTC) se describe mejor como:
- a.Un único piso físico de negociación en Nueva York, donde los especialistas de la bolsa emparejan todas las órdenes que llegan de los clientes
- b.El mercado primario en el que la corporación emisora vende a los inversionistas todas las ofertas públicas iniciales (IPO)
- c.Una red descentralizada de intermediarios donde los valores se negocian directamente entre las partes en lugar de en un piso de bolsa centralizado✓
- d.Un mercado que negocia exclusivamente valores del Tesoro de Estados Unidos, bajo la supervisión de la Reserva Federal
El mercado OTC es una red descentralizada de intermediarios que negocian valores directamente entre sí y con los clientes, en lugar de mediante la subasta de una bolsa centralizada. Muchos bonos y algunas acciones se negocian OTC, con precios acordados entre los intermediarios.
Una firma que mantiene un inventario de un valor y está lista para comprarlo y venderlo por su propia cuenta actúa como:
- a.Intermediario por cuenta propia (principal/dealer)✓
- b.Corredor (agente)
- c.Miembro de compensación
- d.Agente de transferencia
Un dealer, también llamado principal, opera por su propia cuenta, mantiene un inventario y gana con el margen de sobreprecio o descuento en las operaciones. Un corredor, en cambio, actúa como agente, gestionando operaciones entre compradores y vendedores a cambio de una comisión.
Un emisor vende papel comercial que vence en 180 días. Bajo la Ley de Valores de 1933, este instrumento de corto plazo está:
- a.Exento de registro porque es deuda corporativa de corto plazo que vence en 270 días o menos✓
- b.Disponible al público solo mediante una circular de oferta de la Regulación A presentada ante la SEC
- c.Obligado a presentar una declaración de registro completa ante la SEC y entregar un prospecto final
- d.Prohibido de venderse al público porque los pagarés de menos de un año no son valores
El papel comercial y otras deudas corporativas de corto plazo con un vencimiento de 270 días o menos están exentos de registro bajo la Ley de Valores de 1933. Esta exención permite a las corporaciones obtener financiamiento de corto plazo de manera eficiente sin el proceso de registro completo.Securities Act of 1933
Durante el período de enfriamiento, ¿qué puede hacer legalmente un representante registrado con un posible inversionista?
- a.Enviar un prospecto preliminar y aceptar una indicación de interés no vinculante✓
- b.Garantizar al inversionista una asignación en firme de acciones al precio de oferta esperado
- c.Aceptar el pago del inversionista y finalizar una venta vinculante de las acciones
- d.Enviar al inversionista el prospecto final y confirmar el precio de la oferta
Durante el período de enfriamiento no puede completarse ninguna venta ni aceptarse dinero, pero un representante puede distribuir un prospecto preliminar (red herring) y recibir indicaciones de interés no vinculantes. Las ventas reales solo pueden ocurrir después de que el registro entre en vigor.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es el organismo dentro de la Reserva Federal responsable de:
- a.Fijar las tasas del impuesto federal sobre la renta y los niveles de gasto federal
- b.Dirigir las operaciones de mercado abierto para implementar la política monetaria✓
- c.Asegurar las cuentas de corretaje de los clientes contra la quiebra de un corredor-agente
- d.Registrar nuevas ofertas de valores antes de que se vendan al público
El FOMC es el comité de la Reserva Federal que fija el objetivo de la tasa de fondos federales y dirige las operaciones de mercado abierto, la compra y venta de valores gubernamentales. Estas decisiones son el principal medio de la Fed para implementar la política monetaria.
Un inversionista teme que el aumento de la inflación erosione el poder adquisitivo de los pagos de interés fijos de un bono. Esta preocupación se conoce como:
- a.Riesgo de poder adquisitivo (inflación)✓
- b.Riesgo de crédito por el incumplimiento de un emisor
- c.Riesgo de liquidez en un mercado de reventa poco activo
- d.Riesgo de reinversión a tasas de cupón más bajas
El riesgo de poder adquisitivo, también llamado riesgo de inflación, es el peligro de que el alza de precios reduzca el valor real de un flujo de ingresos fijo, como los pagos de cupón de un bono. Es una preocupación particular para los valores de tasa fija a largo plazo.
¿Cuál de las siguientes describe el cuarto mercado?
- a.La negociación directa de valores entre instituciones sin usar una bolsa o un intermediario corredor-agente✓
- b.El mercado en el que solo se negocian valores municipales, separado de todas las emisiones corporativas y gubernamentales
- c.La negociación de valores recién emitidos que el emisor vende directamente a los inversionistas en el mercado primario
- d.La negociación de valores listados en bolsa fuera del piso, en el mercado extrabursátil (OTC) de intermediarios
El cuarto mercado se refiere a la negociación directa de valores entre grandes instituciones, a menudo mediante redes de comunicación electrónica, sin la intermediación de un corredor-agente o una bolsa tradicional. El tercer mercado, en cambio, es la negociación de valores listados en bolsa dentro del mercado OTC.
¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la relación entre la economía y el mercado de valores es la MÁS precisa?
- a.Los precios de las acciones no tienen relación con las expectativas sobre la economía y solo responden a los informes de ganancias de las empresas
- b.El mercado de valores se considera un indicador adelantado, que a menudo refleja las expectativas de los inversionistas sobre las condiciones económicas futuras✓
- c.Los precios de las acciones siguen al PIB del trimestre actual uno a uno, por lo que un alza de 2% del PIB eleva el mercado exactamente 2%
- d.El mercado de valores se considera un indicador rezagado que solo confirma los giros económicos meses después de que ocurren
El mercado de valores se trata generalmente como un indicador económico adelantado porque los precios reflejan las expectativas de los inversionistas sobre las ganancias y condiciones económicas futuras. Por ello, el mercado suele girar antes que la economía en general.
En una oferta que es totalmente secundaria, todo el producto va a:
- a.La SEC, que cobra el producto como cuotas de presentación
- b.Los miembros del sindicato de suscripción, no los vendedores
- c.Los accionistas vendedores, no a la empresa emisora✓
- d.La empresa emisora, que recibe el nuevo capital
En una oferta puramente secundaria, las acciones que se venden ya están en circulación y pertenecen a tenedores existentes, por lo que el producto va a esos accionistas vendedores y no a la empresa. El emisor no capta nuevo capital en una distribución secundaria.
Un sindicato usa un acuerdo de suscripción de 'todo o nada' (all-or-none, AON). ¿Qué significa esto?
- a.La oferta se cancela y el dinero de los inversionistas se devuelve a menos que se venda toda la emisión✓
- b.El emisor debe recomprar todas las acciones que el sindicato no logre colocar dentro de un año
- c.Solo pueden participar inversionistas acreditados, y cada uno debe suscribir por igual
- d.El suscriptor compra en firme toda la emisión y garantiza el producto
En un acuerdo de todo o nada, un tipo de suscripción de mejores esfuerzos, debe venderse toda la emisión o la oferta se cancela y todos los fondos se devuelven a los inversionistas. Esto protege al emisor de captar solo una cantidad parcial e insuficiente de capital.
¿Cuál de las siguientes instituciones funge como el banco central de Estados Unidos?
- a.El Sistema de la Reserva Federal✓
- b.El brazo de préstamos del BIRF (IBRD) del Banco Mundial
- c.El Tesoro de EE. UU.
- d.El Fondo de Seguro de Depósitos de la FDIC
El Sistema de la Reserva Federal es el banco central de Estados Unidos, responsable de conducir la política monetaria, supervisar a los bancos y promover la estabilidad financiera. El Tesoro, en cambio, administra las finanzas federales y emite la deuda del gobierno.
Una startup capta dinero vendiendo valores solo a un pequeño grupo de inversionistas acreditados adinerados, sin publicidad general, apoyándose en la Regla 506(b) de la Regulación D. Esto es un ejemplo de:
- a.Una oferta intraestatal exenta bajo la Regla 147
- b.Una colocación privada exenta del registro completo✓
- c.Un mini-registro de la Regulación A con un tope de $5 millones
- d.Una oferta pública inicial registrada de nuevas acciones
Vender valores a inversionistas acreditados sin solicitud general bajo la Regla 506(b) de la Regulación D es una colocación privada, exenta del registro completo ante la SEC bajo la Ley de Valores de 1933. Tales ofertas implican menos divulgación pero producen valores restringidos que no pueden revenderse libremente.Securities Act of 1933
¿Qué agencia federal tiene la autoridad final para supervisar los mercados de valores de EE. UU. y las organizaciones autorreguladoras que operan dentro de ellos?
- a.La Comisión de Bolsa y Valores (SEC)✓
- b.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)
- c.La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC)
- d.La Junta de la Reserva Federal
La SEC, creada por la Ley de Bolsa de Valores de 1934, es el máximo regulador federal de la industria de valores. Las organizaciones autorreguladoras como FINRA y la MSRB redactan y hacen cumplir sus propias reglas, pero operan bajo la supervisión de la SEC, y sus reglas deben ser aprobadas por la SEC.Securities Exchange Act of 1934
Una firma de corretaje quiere comenzar a realizar un negocio de valores por primera vez. ¿Qué formulario debe presentar la firma para registrarse como corredor de bolsa?
- a.Formulario U5
- b.Formulario U4
- c.Formulario BD✓
- d.Formulario ADV
Una firma se registra como corredor de bolsa presentando el Formulario BD (Broker-Dealer). Los Formularios U4 y U5 se aplican a las personas asociadas individuales, y el Formulario ADV lo utilizan los asesores de inversiones. El Formulario BD se presenta a través del sistema Central Registration Depository (CRD).FINRA Rules
Cuando una persona solicita registrarse como persona asociada de una firma miembro, ¿qué formulario presenta la firma en su nombre?
- a.Formulario BD (la solicitud de registro del propio corredor de bolsa)
- b.Formulario U5 (Aviso Uniforme de Terminación del Registro en la Industria de Valores)
- c.Formulario 10-K (el informe anual que una empresa pública presenta ante la SEC)
- d.Formulario U4 (Solicitud Uniforme para el Registro en la Industria de Valores)✓
El Formulario U4 es la Solicitud Uniforme para el Registro o Transferencia en la Industria de Valores, presentado por una firma miembro para registrar a una persona asociada. Recopila la información de empleo, disciplina y antecedentes del solicitante. El Formulario U5 se usa después, al terminar el empleo.FINRA Rules
Una representante registrada renuncia a su corredor de bolsa para aceptar un trabajo en una industria diferente. ¿Dentro de cuántos días debe la firma presentar un Formulario U5 para reportar su terminación?
- a.10 días
- b.60 días
- c.30 días✓
- d.45 días
Una firma miembro debe presentar el Formulario U5 dentro de los 30 días de la terminación de una persona asociada. La firma también debe proporcionar una copia del U5 a la persona. El U5 reporta el motivo de la terminación y cualquier divulgación que haya surgido.FINRA Rules
¿Qué organización autorreguladora tiene jurisdicción principal sobre las reglas que rigen el mercado de valores municipales, incluida la conducta de los operadores de valores municipales?
- a.La Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE)
- b.La SEC (Comisión de Bolsa y Valores)
- c.La Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB)✓
- d.FINRA (la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera)
La MSRB redacta reglas para el mercado de valores municipales y para los operadores y asesores de ese mercado. Sin embargo, la MSRB no realiza exámenes ni acciones de cumplimiento por sí misma; FINRA y los reguladores bancarios hacen cumplir las reglas de la MSRB para las firmas que supervisan.FINRA Rules
El examen Securities Industry Essentials (SIE) se diferencia de un examen de calificación como el Serie 7 en que el SIE:
- a.Permite a una persona realizar transacciones de valores de inmediato al aprobar, sin ningún otro examen
- b.Debe volver a tomarse cada dos años o el resultado aprobatorio del candidato queda anulado permanentemente
- c.Requiere asociación previa con una firma miembro que debe patrocinar al candidato para el examen
- d.Evalúa el conocimiento básico de la industria de valores y no requiere patrocinio de una firma✓
El SIE es un examen introductorio que cubre conocimientos fundamentales de valores y puede tomarlo cualquier persona de 18 años o más sin patrocinio de una firma. Para realizar transacciones, la persona también debe aprobar un examen de calificación (top-off) como el Serie 6 o 7, que sí requiere asociación con una firma miembro.FINRA Rules
Según los requisitos de educación continua de FINRA, el Elemento Regulatorio está diseñado principalmente para:
- a.Capacitar a los representantes sobre los nuevos productos y servicios que su firma pretende vender
- b.Mantener a las personas registradas al día sobre normas regulatorias, de cumplimiento y éticas✓
- c.Cumplir con los requisitos anuales de renovación de licencias de seguros de cada estado
- d.Proporcionar capacitación en habilidades de ventas, marketing y prospección de clientes
El Elemento Regulatorio es un programa de educación continua administrado por FINRA que mantiene a las personas registradas al día sobre temas regulatorios, de cumplimiento y éticos. Debe completarse anualmente. El Elemento de la Firma lo administra cada firma por separado y se centra en productos, servicios y prácticas comerciales.FINRA Rules
El Elemento de la Firma de la educación continua es:
- a.Desarrollado y administrado por cada firma miembro con base en un análisis anual de necesidades✓
- b.Requerido solo de los principales registrados y supervisores de una firma, no de sus representantes
- c.Administrado directamente por la SEC mediante un currículo estándar único a nivel nacional
- d.Un requisito único que se completa solo en el registro inicial
El Elemento de la Firma es un programa de educación continua que cada firma miembro desarrolla y administra por sí misma, con base en un análisis anual de necesidades de su negocio y de los valores que manejan sus personas cubiertas. Debe abordar, como mínimo, las características de inversión, los riesgos, la idoneidad y los requisitos regulatorios aplicables.FINRA Rules
Un representante registrado acepta un trabajo de medio tiempo como contador de un restaurante de un amigo los fines de semana, recibiendo compensación. Según las reglas de FINRA sobre actividades comerciales externas, el representante debe:
- a.Obtener la aprobación por escrito de la SEC antes de comenzar
- b.No hacer nada, porque la actividad no está relacionada con valores
- c.Proporcionar aviso previo por escrito a su firma miembro empleadora✓
- d.Registrar el restaurante como una sucursal de la firma
La Regla 3270 de FINRA exige que una persona registrada proporcione aviso previo por escrito a su firma miembro antes de participar en cualquier actividad comercial externa por compensación, incluso si no está relacionada con valores. La firma puede entonces evaluar la actividad e imponer condiciones o prohibirla si es necesario.FINRA Rules
Una representante registrada quiere ayudar a establecer inversiones privadas en una startup para varios clientes, fuera de su firma y sin avisarle, recibiendo compensación por ventas. Esta actividad se describe mejor como:
- a.Una transacción de corretaje estándar que no requiere divulgación porque los clientes son suyos
- b.Una actividad comercial externa permitida que solo necesita aviso por escrito oportuno después del hecho
- c.Un acuerdo de referidos aceptable bajo el límite anual de $300 de la regla de regalos de FINRA
- d.Una transacción de valores privada ('vender por fuera') que requiere aviso previo por escrito y aprobación de la firma✓
Efectuar transacciones de valores fuera del curso regular del empleo por compensación es una transacción de valores privada, comúnmente llamada 'vender por fuera' (selling away). La Regla 3280 de FINRA exige aviso previo por escrito y aprobación por escrito de la firma miembro; la firma debe luego supervisar y registrar las transacciones. Hacerlo sin aviso es una violación.FINRA Rules
Según la regla de regalos de FINRA, ¿cuál es el valor máximo de los regalos que un miembro o persona asociada puede dar a una sola persona por año en relación con el negocio del destinatario?
- a.$300✓
- b.$100
- c.$50
- d.$500
La Regla 3220 de FINRA limita los regalos a $300 por persona por año cuando el regalo se relaciona con el negocio del destinatario. $100 fue el límite hasta el 30 de marzo de 2026, cuando el Regulatory Notice 26-05 (SR-FINRA-2025-003) lo elevó a $300; el material que todavía imprime $100 está desactualizado. El entretenimiento comercial ordinario y ciertos regalos de minimis o personales se tratan por separado, y las firmas deben mantener registros de los regalos dados y recibidos.FINRA Rules
La Regla G-37 de la MSRB aborda las contribuciones políticas de los operadores de valores municipales. ¿Cuál es la consecuencia principal si un asociado cubierto de un operador hace una contribución política descalificadora a un funcionario de un emisor?
- a.El operador queda prohibido de hacer negocios de valores municipales con ese emisor durante dos años✓
- b.La contribución se reembolsa automáticamente y el asunto se cierra sin otra sanción
- c.El asociado debe pagar una multa de $100 a la MSRB, y el operador no enfrenta ninguna restricción de negocios
- d.El operador debe presentar una enmienda al Formulario BD dentro de 10 días y luego puede continuar ese negocio
La Regla G-37 de la MSRB generalmente prohíbe a un operador de valores municipales realizar negocios de valores municipales con un emisor durante dos años después de ciertas contribuciones políticas del operador o de sus asociados cubiertos a funcionarios de ese emisor. La regla busca frenar las prácticas de 'pay-to-play'. Una excepción de minimis permite pequeñas contribuciones a candidatos por quienes el contribuyente puede votar.FINRA Rules
Una persona que solicita registrarse en la industria de valores fue condenada por un delito grave relacionado con valores hace cuatro años. Lo más probable es que esta persona:
- a.Solo deba completar educación continua adicional
- b.Esté exenta de presentar un Formulario U4
- c.Esté sujeta a descalificación estatutaria✓
- d.Sea aprobada automáticamente tras un período de espera de 30 días
Una condena por delito grave, o un delito menor relacionado con valores, dentro de los últimos diez años puede hacer que una persona quede descalificada estatutariamente según la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y las reglas de FINRA. Una persona descalificada estatutariamente generalmente no puede asociarse con una firma miembro a menos que FINRA otorgue una exención mediante un procedimiento de elegibilidad. Otros desencadenantes incluyen ciertas prohibiciones regulatorias e interdictos.Securities Exchange Act of 1934
Antes de que una persona pueda tomar sus huellas dactilares y registrarse como persona asociada, la toma de huellas se requiere principalmente para:
- a.Determinar el puntaje de crédito del solicitante antes de otorgar el registro
- b.Respaldar una verificación de antecedentes penales para el proceso de registro✓
- c.Confirmar el estatus de ciudadanía del solicitante ante las autoridades de inmigración
- d.Verificar el título universitario y otras credenciales del solicitante
Según la Ley de Bolsa de Valores y las reglas de FINRA, las personas asociadas que manejan valores, fondos o supervisan tales actividades deben tomar sus huellas dactilares. Las huellas respaldan una verificación de antecedentes penales que ayuda a identificar descalificaciones estatutarias. Las firmas envían la información de huellas a través de FINRA al FBI.FINRA Rules
Un cliente y una firma miembro tienen una disputa monetaria derivada de la cuenta del cliente. El cliente firmó un acuerdo de cuenta que contiene una cláusula de arbitraje previa a la disputa. La disputa se resolverá muy probablemente mediante:
- a.Arbitraje de FINRA bajo el Código de Procedimiento de Arbitraje✓
- b.Un procedimiento administrativo de la SEC ante un panel de jueces de derecho administrativo (ALJ)
- c.Una mediación automáticamente vinculante para ambas partes
- d.Un juicio con jurado en un tribunal federal de distrito en el estado del cliente
La mayoría de las disputas entre cliente y firma se resuelven a través del foro de Resolución de Disputas de FINRA bajo el Código de Procedimiento de Arbitraje, especialmente cuando existe un acuerdo de arbitraje previo a la disputa. Las decisiones de arbitraje son generalmente finales y vinculantes, con motivos de apelación muy limitados. La mediación es voluntaria y no vinculante a menos que se llegue a un acuerdo.FINRA Rules
El Código de Procedimiento de FINRA (las series de Reglas 8000 y 9000) rige principalmente:
- a.Cómo los emisores presentan declaraciones de registro ante la SEC antes de una oferta pública inicial (IPO)
- b.Cómo FINRA investiga y disciplina a los miembros por violaciones de reglas✓
- c.Cómo los clientes y las firmas arbitran sus disputas monetarias ante un panel
- d.Cómo las firmas registran nuevas personas asociadas y sus sucursales
El Código de Procedimiento rige el proceso disciplinario de FINRA: cómo se investigan las presuntas violaciones de reglas, cómo se presentan las quejas, se celebran audiencias y se imponen sanciones. Es distinto del Código de Procedimiento de Arbitraje, que maneja disputas monetarias entre partes como clientes y firmas. Las sanciones pueden incluir multas, suspensiones y prohibiciones de la industria.FINRA Rules
Una representante registrada cambia su domicilio y también es acusada de un delito grave. ¿Cuáles de estos eventos requieren una enmienda a su Formulario U4?
- a.Solo la acusación de delito grave requiere una enmienda al U4
- b.Tanto el cambio de domicilio como la acusación de delito grave✓
- c.Ninguno de los eventos requiere una enmienda al U4
- d.Solo el cambio de domicilio, no la acusación de delito grave
El Formulario U4 debe mantenerse actualizado, por lo que los cambios materiales como un cambio de domicilio y los eventos reportables como una acusación de delito grave requieren enmiendas oportunas. Los eventos de divulgación generalmente deben actualizarse dentro de los 30 días desde que la firma se entera, y ciertos eventos de descalificación estatutaria deben reportarse de inmediato. Mantener el U4 preciso es una responsabilidad compartida de la firma y la persona.FINRA Rules
¿Cuál de las siguientes describe mejor la jurisdicción de la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE) como organización autorreguladora?
- a.Aprueba todos los registros de corredores de bolsa antes que FINRA
- b.Supervisa el registro de asesores de inversiones de los cincuenta estados
- c.Redacta reglas que rigen a todos los operadores de valores municipales
- d.Opera una bolsa de opciones y hace cumplir las reglas de negociación de sus mercados✓
La CBOE es una bolsa de valores nacional y organización autorreguladora centrada en la negociación de opciones y, a través de su bolsa, hace cumplir las reglas de negociación en sus mercados. Las bolsas como la CBOE y la NYSE son SRO con jurisdicción sobre la actividad realizada en sus plataformas. FINRA y la MSRB manejan la reglamentación más amplia de firmas miembro y municipal respectivamente.FINRA Rules
Una persona aprobó el examen SIE pero aún no ha sido contratada por una firma miembro. ¿Por cuánto tiempo permanecen válidos generalmente los resultados del examen SIE?
- a.10 años
- b.4 años✓
- c.2 años
- d.1 año
Los resultados del examen SIE son generalmente válidos por cuatro años. Dentro de ese período, una persona que sea contratada y apruebe el examen de calificación (top-off) apropiado puede completar el registro. Si transcurren más de cuatro años sin registrarse, sería necesario volver a tomar el SIE.FINRA Rules
Un candidato quiere vender fondos mutuos y anualidades variables, pero no acciones generales ni opciones. Además del SIE, ¿qué examen de calificación es el 'top-off' apropiado para este alcance limitado?
- a.Serie 7 (Representante General de Valores, el examen requerido para vender fondos mutuos)
- b.Serie 6 (Representante de Productos de Compañías de Inversión y Contratos Variables)✓
- c.Serie 63 (Ley Estatal Uniforme de Agentes de Valores, el examen de productos empaquetados de FINRA)
- d.Serie 24 (Principal General de Valores, requerido de todo vendedor de fondos)
La Serie 6 es un examen de calificación top-off para representantes que venden productos empaquetados como fondos mutuos y anualidades variables. La Serie 7 cubre una gama más amplia de valores, incluidas acciones, opciones y bonos. Ambos se toman además del SIE, y una firma debe patrocinar al candidato.FINRA Rules
Una firma miembro recibe una queja escrita de un cliente que alega mala conducta de un representante registrado relacionada con los fondos del cliente. ¿Cuál es la obligación general de la firma con respecto a esta queja?
- a.Remitirla inmediatamente al arbitraje de FINRA en lugar de conservarla en el archivo de quejas de la firma
- b.Descartarla una vez que el representante presente una negación por escrito, ya que solo se conservan las quejas comprobadas
- c.Mantener un registro de la queja y reportarla según se requiera, incluso en el Formulario U4 del representante si corresponde✓
- d.Reenviarla directamente a la SEC para su enjuiciamiento, lo que libera a la firma de su propio deber de reportar
Las firmas deben mantener registros de las quejas escritas de los clientes y, según la naturaleza y las alegaciones, reportarlas a FINRA y actualizar las divulgaciones del Formulario U4 del representante cuando se requiera. Ciertas quejas que alegan robo, falsificación o apropiación indebida son reportables individualmente. El registro y reporte adecuados ayudan a los reguladores a monitorear la conducta.FINRA Rules
¿Cuál afirmación sobre la relación entre FINRA y la SEC es la más precisa?
- a.FINRA es una agencia del gobierno federal que supervisa y aprueba las reglas de la SEC
- b.La SEC redacta el reglamento de FINRA y lo hace cumplir directamente contra los representantes registrados
- c.FINRA es una organización autorreguladora cuyas reglas y acciones disciplinarias están sujetas a la supervisión de la SEC✓
- d.FINRA y la SEC operan de forma independiente, y ninguna supervisa las reglas de la otra
FINRA es una organización autorreguladora no gubernamental registrada ante la SEC y supervisada por ella. FINRA propone reglas que requieren la aprobación de la SEC, y sus decisiones disciplinarias pueden apelarse ante la SEC. La SEC conserva la autoridad estatutaria final sobre los mercados de valores.FINRA Rules
Según las reglas generales de conservación de registros de la Ley de Bolsa de Valores de 1934, ciertos registros fundamentales de corredores de bolsa, como los blotters y libros mayores, generalmente deben conservarse por un mínimo de:
- a.1 año
- b.2 años
- c.6 años✓
- d.3 años
Las Reglas 17a-3 y 17a-4 de la SEC establecen los requisitos de conservación de registros para los corredores de bolsa. Ciertos registros fundamentales como blotters, libros mayores generales y registros de cuentas de clientes generalmente deben conservarse por al menos seis años, con los primeros dos años en un lugar de fácil acceso. Otros registros tienen períodos de conservación más cortos, como tres años.Securities Exchange Act of 1934
Una persona recién contratada supervisará las actividades de venta de valores generales de la firma y aprobará nuevas cuentas. Para actuar como supervisor, esta persona normalmente debe calificar como:
- a.Principal (por ejemplo, aprobando la Serie 24)✓
- b.Solo representante (SIE más Serie 7)
- c.Representante de asesor municipal (Serie 50)
- d.Operador de opciones registrado en el piso de una bolsa
Las personas que supervisan el negocio de valores de una firma miembro generalmente deben registrarse como principales, por ejemplo aprobando el examen Serie 24 de Principal General de Valores. Los representantes manejan las ventas a los clientes, mientras que los principales gestionan y supervisan esas actividades y aprueban ciertas acciones de la firma. Ambos también deben aprobar el SIE.FINRA Rules
Un representante registrado le da a un cliente cuatro entradas a un concierto por un valor total de $80 como agradecimiento relacionado con su relación comercial. Según la regla de regalos de FINRA, este regalo es:
- a.Permitido porque está por debajo del límite anual de $300 y debe registrarse✓
- b.Una violación porque la Regla 3220 de FINRA limita los regalos no monetarios a clientes a $50 al año
- c.Una violación porque la Regla 3220 de FINRA prohíbe rotundamente todos los regalos a clientes
- d.Permitido solo si la SEC aprueba el regalo por escrito antes de que se entregue
El regalo de $80 está dentro del límite anual de $300 por persona de FINRA según la Regla 3220, por lo que generalmente es permitido, aunque la firma debe registrarlo. El límite fue de $100 hasta que el Regulatory Notice 26-05 (SR-FINRA-2025-003) lo elevó a $300 el 30 de marzo de 2026. Múltiples regalos a la misma persona que excedan el límite anual violarían la regla. El entretenimiento comercial en el que el representante asiste se evalúa bajo estándares separados.FINRA Rules
¿Cómo afecta el Formulario U5 presentado por la firma de un representante que se va a la capacidad de la persona para pasar a una nueva firma miembro?
- a.No tiene ningún efecto en el registro futuro porque el Formulario U5 se mantiene confidencial dentro de FINRA
- b.La nueva firma revisa el U5, y cualquier divulgación en él puede necesitar abordarse durante el nuevo registro✓
- c.Transfiere automáticamente todas las cuentas de clientes del representante a la nueva firma miembro
- d.Le prohíbe permanentemente volver a registrarse con otra firma miembro de FINRA en cualquier capacidad
Cuando un representante deja una firma, esta presenta el Formulario U5, que puede incluir divulgaciones sobre el motivo de la salida o cualquier asunto pendiente. Una nueva firma contratante revisa el U5 como parte de la debida diligencia y debe abordar cualquier problema divulgado en el nuevo Formulario U4. Las divulgaciones inexactas del U5 pueden crear responsabilidad para la firma que lo presenta.FINRA Rules
¿Cuál de los siguientes generalmente NO está dentro de la jurisdicción regulatoria directa de FINRA?
- a.La publicidad y las comunicaciones con el público por parte de los miembros
- b.Las prácticas de venta de las firmas miembro
- c.La conducta de los representantes registrados de un corredor de bolsa
- d.La autoridad de reglamentación sobre los mercados de futuros de EE. UU.✓
FINRA regula a los corredores de bolsa y sus personas asociadas, incluidas las prácticas de venta y las comunicaciones con el público. Los mercados de futuros de EE. UU. están regulados por la CFTC y la National Futures Association, no por FINRA. Entender qué regulador rige cada mercado es un concepto central del SIE.FINRA Rules
Una persona registrada no completa su educación continua requerida del Elemento Regulatorio para la fecha límite aplicable. ¿Cuál es la consecuencia típica?
- a.El registro de la persona pasa a estar inactivo por CE, y no puede realizar actividades que requieran registro hasta que lo complete✓
- b.La persona queda prohibida permanentemente de la industria de valores por una acción disciplinaria automática de FINRA
- c.No hay ninguna consecuencia en absoluto, siempre que la persona haya completado su capacitación anual del Elemento de la Firma
- d.La persona debe volver a tomar y aprobar el examen SIE antes de reanudar cualquier actividad registrada en la firma
Si una persona registrada no completa el Elemento Regulatorio para la fecha límite, su registro pasa a estar 'inactivo por CE', y no puede realizar actividades que requieran registro hasta completarlo. El Elemento Regulatorio debe completarse anualmente para cada categoría de registro que se posea. Esto es distinto del Elemento de la Firma, que administra la firma.FINRA Rules
El sistema Central Registration Depository (CRD), operado por FINRA, sirve principalmente para:
- a.Establecer los requisitos de margen inicial que se aplican a las cuentas de clientes bajo la Regulación T (Reg T)
- b.Aprobar valores para su cotización en las bolsas de valores nacionales antes de que pueda comenzar la negociación
- c.Compensar y liquidar operaciones de valores entre firmas miembro y garantizar su cumplimiento
- d.Almacenar información de registro, empleo y disciplina sobre firmas y personas asociadas✓
El CRD es el sistema central de licencias y registro de la industria de valores de EE. UU., mantenido por FINRA. Alberga información de los Formularios BD, U4 y U5, incluidos el historial de empleo y los registros disciplinarios. Gran parte de esta información se pone a disposición del público a través de BrokerCheck.FINRA Rules
Un representante quiere participar en una transacción de valores privada en nombre de un cliente y NO recibirá ninguna compensación por ventas. Según las reglas de FINRA, el representante debe, como mínimo:
- a.Obtener la aprobación previa por escrito y la supervisión de la firma exactamente como si se pagara compensación
- b.Reportar la transacción directamente a la SEC en el Formulario 4 dentro de los dos días hábiles
- c.Proporcionar aviso previo por escrito a la firma, que luego puede exigir que se supervise✓
- d.No hacer nada en absoluto, ya que la Regla 3280 no aplica sin compensación por ventas
Según la Regla 3280 de FINRA, cuando un representante participa en una transacción de valores privada sin compensación por ventas, aún debe proporcionar aviso previo por escrito a la firma. La firma puede, a su discreción, exigir que la transacción se registre y supervise. Cuando SÍ se recibe compensación, la firma debe aprobar y supervisar la transacción y registrarla en sus libros.FINRA Rules
En un arbitraje de FINRA que involucra a un cliente público, ¿cuál afirmación es generalmente VERDADERA sobre el resultado?
- a.Solo pueden otorgarse daños monetarios de hasta $10,000, sin ninguna otra reparación
- b.El panel de audiencia debe incluir dos árbitros de la industria y un árbitro público
- c.El laudo arbitral es final y vinculante, con motivos muy limitados para impugnarlo✓
- d.La parte perdedora puede apelar libremente la decisión y hacer que el caso se vuelva a juzgar en un tribunal estatal
Los laudos de arbitraje de FINRA son finales y vinculantes, y los tribunales los anularán solo por motivos muy limitados como fraude o mala conducta del árbitro. Las disputas de clientes son escuchadas por paneles estructurados según las reglas de FINRA, que a menudo permiten a los clientes elegir un panel totalmente público. El arbitraje es generalmente más rápido y menos formal que un litigio judicial.FINRA Rules
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 es mejor conocida por:
- a.Regular la negociación secundaria de valores y crear la SEC✓
- b.Regir la estructura de los fondos mutuos
- c.Establecer reglas exclusivamente para los emisores de bonos municipales
- d.Exigir el registro de valores antes de su oferta pública inicial
La Ley de Bolsa de Valores de 1934 regula el mercado secundario (la negociación de valores ya emitidos), los corredores de bolsa y las bolsas, y creó la SEC. En contraste, la Ley de Valores de 1933 se centra en el mercado primario y el registro de nuevas ofertas de valores. Entender esta distinción es fundamental para el SIE.Securities Exchange Act of 1934
Una firma descubre que uno de sus representantes abrió una cuenta de corretaje en otra firma miembro sin notificar a ninguna de las dos firmas. Según las reglas de FINRA sobre cuentas en otros corredores de bolsa, el representante generalmente debe:
- a.Reportar la cuenta solo a la SEC dentro de los 30 días calendario posteriores a su apertura
- b.No tomar ninguna acción, porque las cuentas de corretaje personales son privadas y quedan fuera de las reglas de FINRA
- c.Notificar a la firma ejecutora de su asociación y notificar a su empleador sobre la cuenta✓
- d.Cerrar la cuenta de inmediato y presentar una explicación por escrito ante FINRA
Según la Regla 3210 de FINRA, una persona asociada que abre una cuenta en otra firma generalmente debe notificar a su firma miembro empleadora e informar a la firma ejecutora de su asociación. La firma ejecutora debe, a solicitud, enviar confirmaciones y estados de cuenta duplicados al empleador. Esto permite a las firmas monitorear las operaciones personales de las personas asociadas.FINRA Rules
¿Cuál de las siguientes categorías de registro necesitaría más probablemente una persona para vender valores generales, incluidas acciones y bonos, a clientes minoristas?
- a.Principal Financiero y de Operaciones Serie 27
- b.Representante de Productos de Compañías de Inversión Serie 6
- c.Principal General de Valores Serie 24
- d.Representante General de Valores Serie 7✓
El registro de Representante General de Valores Serie 7, tomado junto con el SIE, califica a una persona para vender una amplia gama de valores, incluidas acciones, bonos y opciones, a clientes minoristas. La Serie 6 se limita a productos empaquetados. Las categorías de principal como la Serie 24 y la 27 son para funciones de supervisión y operaciones financieras, no para ventas minoristas generales.FINRA Rules
A un representante se le ofrece, y quiere aceptar, un nombramiento en la junta directiva de una empresa privada a cambio de una tarifa. Según las reglas de FINRA, esto se maneja mejor como:
- a.Una actividad comercial externa que requiere aviso previo por escrito a la firma✓
- b.Un regalo reportable, registrado contra el límite anual de $300 por persona de FINRA
- c.Una contribución política sujeta a la prohibición de dos años bajo la Regla G-37 de la MSRB
- d.Una transacción de valores privada que requiere la aprobación previa por escrito de la firma
Servir como director de una empresa externa por compensación es una actividad comercial externa según la Regla 3270 de FINRA, que requiere aviso previo por escrito a la firma miembro empleadora. La firma luego evalúa si la actividad plantea conflictos o debe limitarse. Esto es diferente de una transacción de valores privada, que implica efectuar transacciones de valores fuera de la firma.FINRA Rules
La herramienta BrokerCheck de FINRA se describe mejor como:
- a.Una herramienta interna utilizada solo por los examinadores de la SEC al construir casos de aplicación de la ley contra las firmas
- b.Un sistema de entrada de órdenes que las firmas miembro usan para colocar y enrutar operaciones de valores de clientes
- c.Una base de datos privada por suscripción disponible solo para firmas miembro y su personal de cumplimiento
- d.Un servicio público gratuito que divulga información de registro y disciplina sobre firmas y corredores✓
BrokerCheck es una herramienta en línea gratuita operada por FINRA que permite al público investigar los antecedentes, el estado de registro y el historial disciplinario de las firmas de corretaje y los corredores individuales. Gran parte de su información proviene del sistema CRD, incluidos los datos de los Formularios U4 y U5. Ayuda a los inversores a tomar decisiones informadas antes de hacer negocios con una firma o representante.FINRA Rules
An investor buys 200 shares of a long-public company on an exchange. Who receives the money from this purchase?
- a.The investor who sold the shares✓
- b.The issuing company, as new capital
- c.The SEC, which holds it in escrow
- d.The underwriting syndicate
This is a secondary-market trade in an existing security, so the money goes from the buyer to the investor who sold the shares — not to the issuing company, which received its capital back at the original offering. The SEC and the underwriters are not parties to a routine secondary trade.
Which federal law primarily governs the registration and disclosure requirements for a new issue of securities sold to the public?
- a.The Securities Exchange Act of 1934
- b.The Investment Company Act of 1940
- c.The Bank Secrecy Act
- d.The Securities Act of 1933✓
The Securities Act of 1933 governs the registration and prospectus-disclosure requirements for new issues sold to the public. The 1934 Act governs the secondary market and the SEC; the 1940 Act covers investment companies; the BSA is anti-money-laundering law.
A preliminary prospectus (red herring) circulated during the cooling-off period does NOT contain which item?
- a.A description of the issuer's business
- b.The names of the underwriters
- c.Risk factors of the offering
- d.The final public offering price✓
A red herring omits the final public offering price (and the final proceeds to the issuer); it does include the business description, underwriters, and risk factors. It is used to solicit non-binding indications of interest during the cooling-off period.
When the SEC declares a registration statement effective, it is:
- a.Guaranteeing that every disclosure in the registration statement is accurate, complete, and current
- b.Endorsing the merits of the security as a sound investment for retail buyers
- c.Confirming that the required disclosures appear to have been made, without approving the security✓
- d.Insuring purchasers against any loss on the newly registered shares for one year
SEC effectiveness only means the required disclosures appear to have been made. The SEC does not guarantee accuracy, endorse the security's merit, or insure buyers against loss — claiming it "approved" a security is itself a violation.
Regulation D private placements are sold primarily to:
- a.Any member of the general public
- b.Accredited investors✓
- c.Only foreign investors
- d.Only government entities
Regulation D private placements are sold mainly to accredited investors, who meet income or net-worth thresholds. They are not general public offerings, and there is no foreign-only or government-only restriction.
A brokerage firm fails, and a customer's fully paid securities are missing from the firm. Which organization is designed to protect the customer in this situation?
- a.The FDIC
- b.The Federal Reserve
- c.SIPC✓
- d.The MSRB
SIPC protects a customer's cash and securities when a brokerage firm fails, up to statutory limits. The FDIC covers bank deposits, the Fed conducts monetary policy, and the MSRB writes municipal rules — none of them replaces missing brokerage assets.
To add money to the banking system and put downward pressure on interest rates, the Federal Reserve will:
- a.Buy government securities in the open market✓
- b.Raise the reserve requirement
- c.Sell government securities in the open market
- d.Raise the discount rate
Buying government securities in the open market injects money into the banking system and pushes rates down. Selling securities, raising the reserve requirement, and raising the discount rate all tighten policy and push rates up.
Adjusting federal tax rates and government spending to influence the economy is an example of:
- a.Monetary policy set by the Federal Reserve Board
- b.Fiscal policy set by Congress and the President✓
- c.Open market operations run by the New York Fed desk
- d.A self-regulatory function performed by FINRA
Taxing and spending decisions are fiscal policy, controlled by Congress and the President. Monetary policy and open market operations belong to the Federal Reserve; this is not an SRO function.
A yield curve on which short-term interest rates are higher than long-term rates is described as:
- a.Normal
- b.Flat
- c.Ascending
- d.Inverted✓
When short-term rates exceed long-term rates, the curve is inverted — an unusual shape that has historically often preceded recessions. A normal curve slopes upward; a flat curve shows little difference across maturities.
The Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB):
- a.Insures municipal bonds against default
- b.Examines member broker-dealers and directly enforces its own rules against them
- c.Writes rules for municipal securities but relies on others to enforce them✓
- d.Issues municipal bonds on behalf of cities
The MSRB writes rules for municipal securities but does not enforce them; FINRA and the SEC handle enforcement. The MSRB does not insure or issue bonds.
A recession is commonly defined as:
- a.A single quarter of rising unemployment
- b.Any stock-market decline of 10% or more
- c.Two consecutive quarters of declining GDP✓
- d.A sustained period of rising consumer prices
The common rule of thumb for a recession is two consecutive quarters of declining GDP. Rising unemployment, a market drop, or rising prices (inflation) are related economic signals but are not the definition.
A private company sells newly created shares to the public for the first time. This transaction is:
- a.An initial public offering in the primary market✓
- b.A secondary-market trade
- c.A private placement of restricted securities under Regulation D
- d.An exempt intrastate offering
A company's first public sale of newly created shares is an initial public offering in the primary market, where the issuer receives the proceeds. It is not a secondary trade, a private placement, or an intrastate exemption.
Which statement best distinguishes common stock from preferred stock?
- a.Common stock has the lowest claim in liquidation, while preferred has none
- b.Common stock pays a fixed dividend, while preferred pays a variable payout
- c.Common stockholders usually have voting rights, while most preferred stockholders do not✓
- d.Preferred stock carries the vote on director elections, while common stock does not
Common stockholders usually vote; most preferred stockholders do not. Common has the lowest liquidation claim (not "none"), common dividends are variable while preferred are fixed, and preferred generally lacks a vote — so the other choices are reversed.
In a corporate liquidation, which class is paid last?
- a.Common stockholders✓
- b.Secured bondholders
- c.General (unsecured) creditors
- d.Preferred stockholders
Common stockholders are paid last in a liquidation, after secured creditors, general creditors, and preferred stockholders. Owners always stand behind creditors.
A debenture is best described as:
- a.A bond secured by a first lien on the issuer's real property
- b.A bond backed by a pledge of specific rolling-stock equipment
- c.An unsecured bond backed by the issuer's general credit✓
- d.A residual ownership share in the issuing corporation
A debenture is an unsecured bond backed only by the issuer's general credit and promise to pay. Mortgage and equipment bonds are secured; a share of ownership describes stock, not a bond.
Market interest rates rise after an investor buys a bond. The price of the existing bond will most likely:
- a.Fall✓
- b.Rise
- c.Stay exactly the same
- d.Rise to par and then fall
By the price–yield seesaw, when rates rise, existing bond prices fall. The bond's fixed coupon is now below market, so its price drops to make its yield competitive.
For a bond purchased at a discount, which yield is the highest?
- a.Yield to maturity✓
- b.Nominal yield
- c.Current yield
- d.All the yields are equal
For a discount bond the yields rank nominal < current < YTM, so yield to maturity is the highest because the investor also gains the price appreciation to par. (For a premium bond the order reverses.)
Which security is considered to carry essentially no credit (default) risk because it is backed by the full faith and credit of the U.S. government?
- a.A U.S. Treasury bond✓
- b.A corporate debenture
- c.A municipal revenue bond
- d.Commercial paper
A U.S. Treasury bond is backed by the full faith and credit of the government and is treated as essentially free of default risk. A debenture, a revenue bond, and commercial paper all carry credit risk.
Which of the following carries the full faith and credit of the U.S. government?
- a.FNMA (Fannie Mae) mortgage-backed securities
- b.FHLMC (Freddie Mac) mortgage-backed securities
- c.Corporate commercial paper
- d.GNMA (Ginnie Mae) mortgage-backed securities✓
GNMA (Ginnie Mae) securities carry the government's full faith and credit. FNMA and FHLMC are government-sponsored enterprises whose securities are not directly government-guaranteed; commercial paper is corporate.
The interest paid on most municipal bonds is:
- a.Taxed federally above the corporate bond rate
- b.Taxable in the issuer's own home state
- c.Generally exempt from federal income tax✓
- d.Guaranteed by the federal government
Municipal bond interest is generally exempt from federal income tax, which is its defining advantage. It is not federally guaranteed, and it is often (not always) state-tax-exempt for residents.
Shares of an open-end mutual fund are:
- a.Traded on an exchange throughout the day at a premium or discount to NAV
- b.Fixed in number after the initial offering
- c.Priced once per day at net asset value using forward pricing✓
- d.Priced continuously throughout the trading day
Open-end mutual fund shares are priced once daily at NAV using forward pricing (the next computed NAV). Exchange trading at a premium/discount and continuous intraday pricing describe closed-end funds and ETFs; open-end share counts are not fixed.
Unlike an open-end fund, a closed-end fund:
- a.Trades on an exchange and can sell above or below its NAV✓
- b.Continuously issues new shares and redeems existing shares at NAV
- c.Prices its shares at net asset value at the daily close
- d.Has no fixed share count, so the total grows and shrinks
A closed-end fund trades on an exchange and its market price can be above or below NAV. Continuous issuance/redemption at NAV and an unfixed share count describe open-end funds.
A mutual fund share class that charges a front-end sales load at the time of purchase is:
- a.Class C
- b.A no-load fund
- c.Class A✓
- d.Class B
Class A shares carry a front-end sales load paid at purchase (usually with lower ongoing expenses). Class C is a level load, Class B is back-end (CDSC), and a no-load fund has no sales charge.
Which product holds a basket of securities but trades throughout the day on an exchange like a stock?
- a.A traditional open-end mutual fund
- b.A unit investment trust (UIT)
- c.A fixed annuity
- d.An exchange-traded fund (ETF)✓
An ETF holds a basket of securities but trades intraday on an exchange like a stock. A mutual fund and a UIT do not trade continuously; a fixed annuity is an insurance product.
A unit investment trust (UIT) is characterized by:
- a.An actively managed portfolio that trades securities frequently
- b.A fixed portfolio held for a set term with no active manager✓
- c.Continuous issuance of new shares to investors at the daily NAV
- d.Daily exchange trading at a premium or discount to the fund's NAV
A UIT holds a fixed portfolio for a set term with no active manager. It does not actively trade, continuously issue shares, or trade at a premium/discount like a closed-end fund.
A variable annuity is considered a security because:
- a.The insurer guarantees a fixed minimum annual rate of return
- b.The owner bears the investment risk of the subaccounts✓
- c.It is insured by the FDIC for up to $250,000 per depositor
- d.Its account value is floored at the sum of the premiums paid
A variable annuity is a security because the owner bears the investment risk of the subaccounts. A fixed annuity (insurer bears the risk) is not a security; annuities are not FDIC-insured and can lose value.
A call option gives its holder the right to:
- a.Sell the underlying security at the strike price
- b.Buy the underlying security at the strike price✓
- c.Receive a fixed dividend from the issuer
- d.Vote the underlying shares
A call gives the right to buy the underlying at the strike price. Selling at the strike describes a put; options do not pay dividends or convey voting rights.
The writer (seller) of an option:
- a.Pays a premium in exchange for the right to buy or sell the underlying security
- b.Has risk limited to the premium paid at the time of purchase
- c.Can refuse an assignment by returning the premium to the holder
- d.Receives a premium and takes on an obligation if the option is exercised✓
The writer receives the premium and takes on the obligation to perform if exercised. The buyer pays the premium and has limited risk; a writer can indeed be assigned.
Which type of risk affects the entire market and cannot be eliminated through diversification?
- a.Business risk
- b.Credit risk
- c.Liquidity (marketability) risk
- d.Systematic (market) risk✓
Systematic (market) risk affects the whole market and cannot be diversified away. Business, credit, and liquidity risks are unsystematic and can be reduced by diversifying.
Diversifying a portfolio across many companies and industries is most effective at reducing:
- a.Interest-rate risk
- b.Unsystematic (company-specific) risk✓
- c.Inflation risk
- d.Systematic risk affecting the broad market
Diversification reduces unsystematic (company-specific) risk by spreading exposure across many holdings. Interest-rate, inflation, and broad market risks are systematic and remain.
Purchasing-power (inflation) risk is generally greatest for:
- a.Common stocks of growing companies
- b.Directly owned real estate
- c.Physical commodities
- d.Long-term fixed-income securities✓
Inflation (purchasing-power) risk is greatest for long-term fixed-income securities, whose fixed payments lose real value as prices rise. Stocks, real estate, and commodities can rise with inflation.
Compared with a right, a warrant typically:
- a.Has a very short life and is priced below the market price
- b.Is issued only to the company's existing shareholders at a discount price
- c.Has a longer life and an exercise price initially above the market✓
- d.Settles only in cash rather than being exercised for shares
A warrant has a longer life and an exercise price initially above the market, often issued as a sweetener. Short life, below-market pricing, and existing-shareholder distribution describe rights.
An American Depositary Receipt (ADR) allows a U.S. investor to:
- a.Buy municipal bonds whose interest is exempt from federal, state, and local income tax
- b.Avoid all market risk
- c.Receive a dividend that is guaranteed by the federal government
- d.Hold shares of a foreign company that trade in U.S. dollars, subject to currency risk✓
An ADR lets a U.S. investor hold a foreign company's shares priced in U.S. dollars, carrying currency risk. It is not tax-free, risk-free, or federally guaranteed.
If an issuer skips a dividend on its cumulative preferred stock, the missed dividend:
- a.Is permanently forfeited by the preferred shareholder
- b.Accumulates and must be paid before any common dividend✓
- c.Automatically converts into common shares of the issuer
- d.Must be redirected to the issuer's bondholders instead
On cumulative preferred, a skipped dividend accumulates and must be paid before any common dividend. It is not lost (that is straight/noncumulative preferred), does not auto-convert, and is not redirected to bondholders.
Because a convertible bond can be exchanged for common shares, it usually:
- a.Pays a higher coupon than a comparable nonconvertible bond
- b.Has no stated maturity date, unlike a straight bond
- c.Must be secured by a first lien on the issuer's assets
- d.Pays a lower coupon than a comparable nonconvertible bond✓
The conversion feature is valuable, so a convertible bond usually pays a lower coupon than a comparable nonconvertible bond. It still has a maturity and need not be secured.
Municipal bonds are generally most attractive to investors who are in:
- a.The lowest tax brackets
- b.The highest tax brackets✓
- c.A tax-exempt retirement account
- d.A foreign tax jurisdiction
Because muni interest is tax-free, munis benefit high-tax-bracket investors most. Low brackets gain little, and holding a tax-free bond inside a tax-exempt retirement account wastes the advantage.
Which of the following is a money market instrument?
- a.Commercial paper✓
- b.A 30-year Treasury bond
- c.Common stock
- d.A convertible debenture
Commercial paper is short-term (one year or less) corporate debt — a money market instrument. A 30-year bond and a convertible debenture are long-term debt; common stock is equity.
A real estate investment trust (REIT):
- a.Passes both its income and its operating losses through directly to its investors
- b.Pools capital to invest in income-producing real estate and trades like a stock✓
- c.Is an insurance contract that pays lifetime income
- d.Guarantees investors a fixed rate of return
A REIT pools capital to invest in income-producing real estate and trades like a stock. It does not pass through losses (unlike a DPP), is not an insurance contract, and does not guarantee a return.
A direct participation program (limited partnership) is distinctive because it:
- a.Trades continuously on a national exchange and is highly liquid
- b.Gives the limited partners unlimited personal liability for its debts
- c.Passes both income and losses through to the limited partners✓
- d.Is guaranteed against loss by the general partner's own capital
A DPP (limited partnership) passes both income and losses through to the limited partners. It is illiquid, limited partners have limited (not unlimited) liability, and there is no loss guarantee.
The par value of a typical corporate bond, repaid at maturity, is conventionally:
- a.$100
- b.$1,000✓
- c.$500
- d.$10,000
A corporate bond's conventional par value is $1,000, the amount repaid at maturity. The other figures are not the standard par.
A fixed annuity differs from a variable annuity in that a fixed annuity:
- a.Exposes the owner to the market risk of the underlying investment subaccounts
- b.Guarantees a fixed rate, with the insurer bearing the investment risk✓
- c.Must be registered with the SEC and sold only with a prospectus
- d.Contains no insurance component, only investment subaccounts
A fixed annuity guarantees a fixed rate, with the insurer bearing the investment risk — an insurance product. Market exposure, securities registration, and "no insurance component" describe a variable annuity.
An investor who buys a put option is most likely expecting the underlying stock to:
- a.Fall in price✓
- b.Rise sharply
- c.Begin paying a higher dividend
- d.Stay exactly flat
A put buyer profits when the underlying falls — a bearish position (the right to sell at the strike). A call buyer is bullish; dividends and a flat market are not the point of a put.
A market order is characterized by:
- a.Execution only at a specified price or better
- b.Remaining dormant until a trigger price is reached
- c.A guarantee of a specific execution price
- d.Immediate execution at the best available price✓
A market order executes immediately at the best available price, prioritizing speed over price. Price-specific execution describes a limit order; dormant-until-triggered describes a stop order; no order guarantees a price.
A customer places a buy limit order at $50. The order will:
- a.Fill only at $50 or lower, and may not fill at all✓
- b.Fill immediately at the best price currently available
- c.Convert into a market order as soon as it is entered
- d.Fill at $50 or higher, tracking the offer upward
A buy limit at $50 fills only at $50 or lower and may never fill if the market stays above it. It does not fill immediately, become a market order, or fill above the limit.
Under current rules, regular-way settlement for most securities occurs:
- a.On the same day as the trade
- b.Two business days after the trade date (T+2)
- c.One business day after the trade date (T+1)✓
- d.Three business days after the trade date (T+3)
Regular-way settlement is now T+1 — one business day after the trade (SEC Rule 15c6-1, since May 28, 2024). Same day is a cash settlement; T+2 and T+3 are outdated.
When a firm arranges a trade between a customer and a third party without taking the security into its own inventory, it is acting as a(n):
- a.Principal earning a markup
- b.Market maker on both sides
- c.Underwriter of a new issue
- d.Agent earning a commission✓
Arranging a trade with a third party without holding inventory makes the firm an agent earning a commission. A principal uses its own inventory and earns a markup; this is neither a market-making nor an underwriting role here.
A firm that sells a customer securities out of its own inventory is acting as a principal and is compensated through:
- a.A separate, disclosed commission
- b.A markup built into the price✓
- c.An annual 12b-1 fee
- d.An advisory wrap fee
Selling from its own inventory, the firm is a principal compensated by a markup in the price. A commission is agency compensation; 12b-1 and wrap fees are unrelated.
A trade confirmation must disclose:
- a.The customer's personal income tax bracket for the year
- b.The firm's total quarterly revenue
- c.The names of the firm's other customers
- d.Whether the firm acted as agent or principal✓
A confirmation must disclose whether the firm acted as agent or principal (Rule 10b-10), so the customer knows how the firm was paid. The other items are not confirmation disclosures.
To be entitled to a declared cash dividend, an investor must own the stock:
- a.Before the ex-dividend date✓
- b.On the payable date
- c.On the declaration date only
- d.Any time after the record date
To receive a dividend, an investor must own the shares before the ex-dividend date. Owning on the payable date, the declaration date only, or after the record date is too late.
In a joint account held as tenants with right of survivorship (JTWROS), when one owner dies, that owner's share:
- a.Passes to the deceased owner's estate under the will
- b.Is forfeited to the brokerage firm holding it
- c.Must be liquidated by the firm within thirty days
- d.Passes automatically to the surviving owner(s)✓
In JTWROS, a deceased owner's share passes automatically to the surviving owner(s). Passing to the estate describes tenants in common; the firm does not take it, and no forced sale occurs.
In a tenants-in-common (TIC) account, a deceased owner's share passes to:
- a.The deceased owner's estate✓
- b.The surviving co-owners automatically
- c.The brokerage firm
- d.The SEC
In tenants in common, a deceased owner's share passes to that owner's estate, not to the co-owners. That automatic transfer to survivors is the JTWROS feature.
A custodial account under UGMA/UTMA:
- a.May name several minors as beneficiaries at once
- b.Has one custodian and one minor beneficiary✓
- c.Is controlled by the minor from the day it opens
- d.Reverts to the donor once the minor is 18
A UGMA/UTMA account has one custodian and one minor beneficiary, and the assets become the minor's at the age of majority. It cannot name multiple minors, the minor does not control it initially, and it does transfer at majority.
Before a representative may exercise discretion over which security to buy in a customer's account, the firm must have:
- a.A verbal instruction from the customer
- b.Advance approval from the SEC
- c.Prior written discretionary authorization from the customer✓
- d.Nothing; discretion applies automatically once an account is open
Discretion over the security, amount, or action requires prior written discretionary authorization and firm approval (FINRA Rule 3260). A verbal instruction is not enough; SEC approval is not required; discretion is never automatic.
Under the Federal Reserve's Regulation T, the initial margin requirement for a purchase of marginable securities is currently:
- a.50% of the purchase price✓
- b.25% of the purchase price
- c.30% of the purchase price
- d.100% of the purchase price
Regulation T sets the initial margin requirement at 50% of the purchase price. The 25% figure resembles a maintenance minimum; 100% would be a cash purchase.
Excessive trading in a customer's account primarily to generate commissions is called:
- a.Front running
- b.Churning✓
- c.Selling away
- d.Backing away
Excessive trading to generate commissions is churning, a suitability/fair-dealing violation. Front running, selling away, and backing away are different violations.
A representative who arranges a private securities transaction outside the firm without giving the firm prior written notice has engaged in:
- a.Churning
- b.A breakpoint sale
- c.A wash trade
- d.Selling away✓
Arranging a securities transaction outside the firm without prior written notice is selling away (FINRA Rule 3280). Churning is excessive trading; a breakpoint sale and a wash trade are unrelated abuses.
Which of the following violates the prohibition on insider trading?
- a.Buying a stock the day after reading its published annual report
- b.Tipping material nonpublic information to a friend who then trades on it✓
- c.Selling a stock based on a widely published wire-service news article
- d.Placing a limit order below the current market price to average in
Tipping material nonpublic information to someone who then trades violates the insider-trading prohibition — you need not trade yourself. Trading on public information or placing a routine limit order is lawful.
A Currency Transaction Report (CTR) is generally required for cash transactions:
- a.Of any dollar amount
- b.Only when the customer is a foreign national
- c.Exceeding $10,000 in a single day✓
- d.Exceeding $1,000 in a single day
A CTR is required when currency transactions by or for one person total more than $10,000 in a single business day (31 CFR 1010.311). It is not triggered by any amount or by a $1,000 threshold, and it is not limited to foreign customers. Splitting cash to stay under the threshold is structuring, which is itself a federal offense.
When a firm files a Suspicious Activity Report (SAR):
- a.It may not disclose the filing to the customer involved✓
- b.It must notify the customer in writing within 30 days
- c.It must obtain the customer's written consent before filing
- d.It must publish the filing in FinCEN's public registry
A firm may not disclose to the customer that a SAR was filed — SARs are confidential. There is no customer-notification, consent, or public-publication requirement.
The Customer Identification Program (CIP) requires a firm at account opening to collect and verify a customer's:
- a.Annual salary and current employer only
- b.Name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number✓
- c.Personal credit score
- d.A complete list of every brokerage firm where the customer previously held accounts
The CIP requires collecting and verifying a customer's name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number at account opening. Salary, credit score, and prior-firm lists are not the CIP's four required elements.
An investor who sells stock short faces:
- a.Risk capped at the original investment
- b.No real risk if the stock is widely held
- c.Theoretically unlimited risk if the price rises✓
- d.A guaranteed profit in efficient markets
A short seller faces theoretically unlimited risk if the price rises, because there is no ceiling on how high a stock can go. The risk is not capped, is not eliminated by wide ownership, and is never a guaranteed profit.
A very narrow bid-ask spread on a security generally indicates that the security is:
- a.Highly liquid and heavily traded✓
- b.Thinly traded and hard to sell quickly
- c.About to be delisted by the exchange
- d.Exempt from SEC registration rules
A narrow bid-ask spread signals a highly liquid, heavily traded security. Wide spreads indicate thin markets; the spread does not by itself signal delisting or an exemption.
A stop order:
- a.Executes immediately at the best price then available in the market
- b.Remains dormant until the market reaches a trigger price, then activates✓
- c.Guarantees the customer execution at one specific price regardless of market conditions
- d.Can be entered only as a buy order under FINRA's order-entry rules
A stop order stays dormant until the market hits its trigger price, then activates (becoming a market order). It does not execute immediately, guarantee a price, or work only for buys.
A market maker in a security:
- a.Posts a bid only, leaving the offer side to the exchange floor
- b.Charges its customers a separate advisory fee on each trade
- c.Is prohibited by FINRA from trading securities for its own account
- d.Continuously quotes both a bid and an ask, providing liquidity✓
A market maker continuously quotes both a bid and an ask, supplying liquidity and profiting from the spread. It both buys and sells, charges no separate advisory fee, and does trade for its own account.
A firm's obligation to use reasonable diligence to know the essential facts about each customer is established by:
- a.Regulation T
- b.The Bank Secrecy Act and the USA PATRIOT Act
- c.The Investment Company Act of 1940
- d.FINRA Rule 2090 (Know Your Customer)✓
The know-your-customer duty is set by FINRA Rule 2090. Regulation T governs margin, the BSA governs anti-money-laundering, and the 1940 Act governs investment companies.
The federal agency that oversees the entire securities industry and approves the rules adopted by self-regulatory organizations is the:
- a.FINRA
- b.MSRB
- c.SEC✓
- d.Federal Reserve Board
The SEC is the top federal regulator and approves the rules SROs adopt. FINRA and the MSRB are SROs/rule-writers under SEC oversight; the Federal Reserve handles monetary policy and credit.
An individual seeking to register as a representative applies, through the sponsoring firm, by filing:
- a.Form U4✓
- b.Form U5
- c.Form BD
- d.Form 10-K
An individual registers by filing Form U4 through the sponsoring firm. Form U5 reports a departure, Form BD registers the firm, and Form 10-K is an issuer's annual report.
Which statement about the SIE exam is correct?
- a.It requires employer sponsorship in order to take it
- b.Passing it alone fully qualifies a person to transact securities business
- c.It replaces all top-off representative-level exams
- d.Anyone may take it, even without association with a firm✓
Anyone may take the SIE, even without firm association or sponsorship. Passing it alone does not fully qualify a person, and it does not replace the top-off exams.
The Regulatory Element of continuing education is:
- a.Training that each individual member firm designs and delivers from its own needs analysis
- b.A one-time orientation given at hire
- c.Optional for most registered representatives
- d.Standardized, industrywide training on compliance and ethics completed on a set schedule✓
The Regulatory Element is standardized, industrywide training on compliance and ethics completed on a set schedule. Firm-designed, needs-analysis training is the Firm Element; CE is neither one-time nor optional.
Under FINRA Rule 3220, a gift given in connection with the business to a person at another firm may not exceed:
- a.$100 per recipient per year
- b.$300 per recipient per year✓
- c.$500 per recipient per year
- d.Any amount; there is no limit
FINRA Rule 3220 caps business gifts at $300 per recipient per year — raised from $100 by Regulatory Notice 26-05 (SR-FINRA-2025-003), effective March 30, 2026. The $100 figure is the old limit and is a trap for anyone studying from pre-2026 materials; $500 and “no limit” have never been the rule.
When a registered representative leaves a firm, the firm reports the termination by filing:
- a.Form U5✓
- b.Form U4
- c.Form BD
- d.A new registration statement
A firm reports a representative's departure by filing Form U5. Form U4 registers the person, Form BD registers the firm, and a registration statement is for a securities offering.
To become fully qualified as a general securities representative, a candidate who has passed the SIE must also:
- a.Wait a mandatory five years
- b.Personally file Form BD
- c.Pass a top-off (representative-level) exam, which requires firm sponsorship✓
- d.Do nothing further; passing the SIE alone is sufficient to transact business
After the SIE, a candidate must pass a top-off (representative-level) exam, which requires firm sponsorship, to be fully qualified. There is no five-year wait, the individual does not file Form BD, and the SIE alone is not sufficient.