355 道题
For a U.S. individual, the Customer Identification Program (CIP) requires a firm at account opening to collect and verify, at a minimum, the customer's:
- a.Name, date of birth, employer, annual income, net worth, and investment objectives
- b.Name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number✓
- c.Name, residential address, occupation, employer, net worth, and risk tolerance
- d.Name, date of birth, physical address, and a reference letter from a prior broker-dealer
The CIP rule (31 CFR 1023.220(a)(2)) requires a broker-dealer to obtain at least the customer's name, date of birth (for an individual), address and identification number before opening an account; for a U.S. person the identification number is a taxpayer identification number, while a non-U.S. person may supply a passport or similar government-issued number. Investment profile items such as income, net worth, employer and objectives are collected for suitability and account-record purposes, not as CIP minimums, and a reference letter from a prior firm is not required.31 CFR 1023.220(a)(2)
A firm's obligation to use reasonable diligence, in opening and maintaining every account, to know the essential facts about each customer is established by:
- a.FINRA Rule 2111 (Suitability)
- b.SEC Rule 17a-3 (broker-dealer recordkeeping)
- c.FINRA Rule 4512 (Customer Account Information)
- d.FINRA Rule 2090 (Know Your Customer)✓
FINRA Rule 2090 requires every member to use reasonable diligence, in regard to the opening and maintenance of every account, to know (and retain) the essential facts concerning every customer and the authority of each person acting on the customer's behalf. Rule 2111 covers the suitability of recommendations, and Rule 4512 and SEC Rule 17a-3 prescribe what account information must be recorded and kept; none of them is the general know-your-customer duty.FINRA Rule 2090
MNO股票的交易价格为$34,一名客户只想在价格跌至$31时买入。哪种订单合适?
- a.$31的卖出限价单(sell limit)
- b.$31的买入限价单(buy limit)✓
- c.当日有效的市价单
- d.$31的买入止损单(buy stop)
$31的买入限价单只能以$31或更低的价格成交,符合客户的目标。买入止损单设在市价上方,当股价升至止损价时变为市价单,因此不适用于低于市价的价格。卖出限价单是卖出。市价单会立即按接近$34的价格成交。
一名投资者持有ABC股票,当前价格$75,希望在不立即卖出的情况下防范价格进一步下跌。哪种订单合适?
- a.$70的卖出止损单(sell stop)✓
- b.$70的买入止损单(buy stop)
- c.$70的卖出限价单(sell limit)
- d.$80的卖出限价单(sell limit)
设在市价下方的卖出止损单,在股价跌至$70时变为市价单,从而限制损失。$70的卖出限价单低于当前$75的价格,会立即成交,等于马上卖出股票。买入止损单用于买入,而$80的卖出限价单是等待更高价格卖出,不提供下跌保护。
在报价市场中,买卖价差(bid-ask spread)是指:
- a.交易所为每笔订单撮合收取的费用
- b.限价与成交价之间的差额
- c.交易商买入价与卖出价之间的差额✓
- d.当日最高价与最低价之间的差额
买入价(bid)是交易商愿意支付的价格,卖出价(ask)是交易商愿意接受的价格,因此价差是两者之差,也是交易商报酬的来源之一。日内波动幅度比较的是最高和最低成交价。交易所费用是另一项收费。限价与成交价之间的差额是价格改善或滑点,而不是价差。
一名做市商对XYZ股票报价:买入价$25.00,卖出价$25.05。下列哪项说法正确?
- a.交易商以$25.00买入,以$25.05卖给客户✓
- b.交易商以$25.00卖出,以$25.05向客户买入
- c.客户可以在两个价格中任选其一
- d.交易商按中间价$25.025与客户交易
买入价是交易商买入的价格,卖出价是交易商卖出的价格。向交易商卖出的客户收到$25.00,买入的客户支付$25.05。如果颠倒,交易商的买入价就会高于卖出价。交易不会按中间价成交,客户也不能选择价格。
一笔股票交易在周一执行。根据目前的SEC规则,常规交割(regular-way settlement)发生在:
- a.周四(T+3)
- b.周一(当日)
- c.周三(T+2)
- d.周二(T+1)✓
自2024年5月28日起,SEC Rule 15c6-1将大多数证券交易的常规交割定为交易日后的第一个工作日(T+1),因此周一的交易在周二交割。T+2和T+3是早期的标准。只有在交易时约定,才可以当日交割。SEC Rule 15c6-1
根据SEC Rule 10b-10,经纪交易商必须向客户提供或寄送交易的书面确认书,时间为:
- a.随月度账户对账单一起
- b.交易完成时或完成之前✓
- c.仅在客户书面要求时
- d.交易日后30天内
Rule 10b-10要求在交易完成时或完成之前提供书面确认,即交易交割之时。这不是可选的,客户也无需提出要求。月度对账单不能取代逐笔交易确认书,而30天的延迟则远在交割之后。SEC Rule 10b-10
一名客户在新的保证金账户中存入$10,000现金,并购买可融资股票。根据Regulation T,客户可以向公司借入多少?
- a.$20,000,总购买额为$30,000
- b.$30,000,总购买额为$40,000
- c.$10,000,总购买额为$20,000✓
- d.$5,000,总购买额为$15,000
Regulation T将初始保证金设为购买价格的50%,因此客户的$10,000可支持$20,000的购买,贷款为$10,000。借入$20,000会使客户的出资比例只有三分之一。借入$5,000则没有用足50%的规则。$30,000的贷款对应的是25%的维持水平,而这不适用于初始购买。Regulation T, 12 CFR 220.12
客户保证金账户中的股票下跌,权益降至25%的维持要求以下。公司将要求客户:
- a.立即偿还欠公司的全部借方余额
- b.书面同意出售这些股票
- c.补足足够的现金或证券,使权益恢复到要求水平✓
- d.支付相当于股票市值全部跌幅的现金
当权益低于维持要求(根据FINRA Rule 4210,多头股票为市值的25%)时,公司会发出追加保证金通知(maintenance call),要求补足足够的现金或证券,使权益回到要求水平。客户不必偿还全部贷款。追缴的是缺口,而不是全部的市值跌幅。保证金协议已允许公司在追缴未满足时出售,因此无需另行同意。FINRA Rule 4210
在场外交易中以自营商(principal)身份行事的经纪交易商:
- a.代客户保管证券,赚取托管费
- b.为自己的账户交易,赚取加价(markup)或减价(markdown)✓
- c.撮合买方和卖方,收取固定佣金
- d.担任发行人的销售代理,赚取配售费
自营商是交易的当事方,用自己的存货向客户买入或卖出,通过加价或减价获得报酬。撮合两名客户并收取佣金属于代理业务。托管是另一项服务,而为发行人销售新股属于承销或配售职能。
在接受客户的卖空订单之前,经纪交易商必须先:
- a.确认客户在现金账户中持有同样的股票
- b.有合理依据相信这些股票可以借到✓
- c.取得发行人对卖空的书面同意
- d.将销售款项托管于SEC
Regulation SHO要求进行借券确认(locate):有合理依据相信该证券可以借到,并能在交割日交付。无需发行人同意,款项也不会交给SEC。已经持有这些股票的客户是在卖出多头,而不是卖空。SEC Regulation SHO Rule 203(b)
一名投资者持有100股QRS,该股票派发常规现金股息,股权登记日为周五。投资者在周五(除息日)卖出全部100股。谁有权获得这笔股息?
- a.买方,因为交易发生在支付日之前
- b.卖方,因为在股权登记日他仍是登记在册的持有人✓
- c.买方,因为交易在股权登记日之后交割
- d.两者按各自持股天数的比例分享
对于常规现金股息,除息日等于股权登记日,周五的卖出在下一个工作日(T+1)交割,即在股权登记日之后。因此卖方仍是登记在册的持有人并获得股息,因为买方是在除息日或之后买入的。交易在登记日之后交割并不会使买方获得股息,支付日与是否有权获得股息无关,股息也不按比例分摊。FINRA Rule 11140
一名客户在上午10:00下达买入100股的当日有效订单(day order),到收盘时仍未成交。这笔订单会怎样?
- a.一直有效,直到客户书面确认
- b.继续有效,变为撤销前有效(GTC)订单
- c.在当天交易时段收盘时未成交而失效✓
- d.在收盘价上转为市价单
当日有效订单只在下单当天的交易时段内有效,收盘时仍未执行就会失效。它不会变成GTC订单,GTC必须在下单时就注明。它也不会转为市价单,也不需要书面确认。
一名客户持有的股票交易价格为$60,他下达了一个订单:只有当股价跌到$55时才变为市价卖单。这是:
- a.卖出止损单(sell stop)✓
- b.买入限价单(buy limit)
- c.卖出限价单(sell limit)
- d.买入止损单(buy stop)
卖出止损单设在市价下方,当股票以止损价或更低价格成交时被触发,变为市价单。股价为$60时设置的$55卖出限价单是另一种订单。买入订单用于购买股票,而不是卖出已持有的头寸。
下列关于卖空的说法,哪项正确?
- a.卖方必须在现金账户中持有该头寸
- b.只有股价上涨时卖方才获利
- c.卖方的损失以卖出所得为限
- d.卖方借入股票,价格下跌时获利✓
卖空者借入股票并卖出,之后再买回;利润来自价格下跌。由于价格可能不断上涨,损失在理论上是无限的。卖空者在价格下跌而非上涨时获利,并且卖空必须在保证金账户而不是现金账户中进行。
某保证金账户持有市值$40,000的多头股票,借方余额为$10,000,权益为$30,000。如果股票下跌20%,新的权益是多少?
- a.$30,000,把借方余额当作权益不变得出
- b.$22,000,由$32,000的股票减去$10,000借方余额得出✓
- c.$32,000,忘记扣除借方余额得出
- d.$24,000,把20%的跌幅用于$30,000的权益得出
股票下跌$40,000的20%,即$8,000,降至$32,000。借方余额仍为$10,000,因此权益为$32,000 - $10,000 = $22,000。把20%用于权益会低估损失,因为借入的部分也在下跌。使用$32,000是忘了贷款。借方余额不变并不意味着权益不变。FINRA Rule 4210
XYZ宣布一笔常规现金股息,股权登记日为周五。根据现行规则,除息日是哪一天?
- a.周三,在股权登记日前两个工作日
- b.周四,在股权登记日前一个工作日
- c.周五,与股权登记日同为一个工作日✓
- d.周一,在股权登记日后的第一个工作日
FINRA Rule 11140将常规现金股息的除息日设定为股权登记日当天(当它是工作日时),因为交割为T+1。相隔两个工作日是T+2时代的规则,而在T+1下,股权登记日前一个工作日的买入仍能及时交割。除息日不会晚于股权登记日。FINRA Rule 11140
一名交易商以$50.00的价格把自己存货中的股票卖给客户,该股票是交易商以$49.50买入的。这$0.50的差额是:
- a.加价(markup),即交易商在自营销售中的报酬✓
- b.减价(markdown),即交易商从客户处买入时的报酬
- c.让价(concession),即新股发行中支付给承销团成员的费用
- d.佣金,即作为代理人的收费
加价是交易商向客户报出的价格与其从自有存货出售时的成本之间的差额。公司作为代理人时才收取佣金。减价适用于交易商从客户处买入的情形。让价是在新股发行分销中支付的。
1月5日,一名客户在股价为$34时下达了以$30限价买入100股的GTC订单。3月时股价跌至$30。假设客户和公司都没有撤销该订单,它:
- a.已变成止损单,只有股价高于$30时才成交
- b.仍然有效,一旦股价为$30或更低就会成交✓
- c.经过90天后已转为市价单
- d.在第一个交易日收盘时已自动失效
撤销前有效订单会一直有效,直到成交或被撤销(受公司自身政策限制),因此$30的买入限价单仍在有效,市场到达$30时就会成交。在一天收盘时失效描述的是当日有效订单。GTC限价单不会随时间推移变成市价单或止损单。
在纽约证券交易所(NYSE),哪个参与者有义务为指定股票维持公平有序的市场?
- a.分配给该股票的指定做市商(DMM)✓
- b.处理溢出订单的two-dollar broker
- c.在NYSE之外交易的第三市场做市商
- d.仅作为代理人的场内经纪人
在NYSE,每只股票都会分配一名指定做市商(DMM),必须为该股票维持公平有序的市场。two-dollar broker协助场内经纪人处理溢出订单。第三市场做市商是在场外交易所上市股票、不在交易所内成交的场外交易商。场内经纪人只作为订单的代理人。
一名客户开立新的保证金账户并购买可融资股票。FINRA Rule 4210通常要求账户中的最低权益是多少?
- a.$2,000,若购买金额较小则为全部成本✓
- b.账户获批后$10,000
- c.每个开立的保证金账户$5,000
- d.在任何购买之前$25,000
FINRA Rule 4210规定保证金账户的最低权益为$2,000,但客户存入的现金无需超过所购证券的成本。$5,000、$10,000和$25,000都不是开立保证金账户的一般最低要求。FINRA Rule 4210
根据 SEC Rule 15c2-1，经纪自营商想把某客户的保证金证券与其他客户的证券一起质押，作为公司单笔贷款的抵押品。它必须事先取得什么？
- a.每次质押前取得 FINRA 的批准
- b.客户的口头同意，并记录在账户档案中
- c.每位被质押证券的客户的书面同意✓
- d.监督主管签字同意，事后再通知客户
Rule 15c2-1 禁止公司把某客户的证券与其他客户的证券置于同一留置权之下为贷款担保，除非该客户事先给予书面同意（实务中通常就是已签署保证金协议里的再抵押条款）。口头同意不够；FINRA 不批准单笔质押；主管签字加事后通知也不能取代客户事先的书面同意。SEC Rule 15c2-1
客户在保证金账户中买入价值 10,000 美元的股票，自付 5,000 美元，向经纪自营商借入 5,000 美元。该股票随后跌至 8,000 美元。忽略利息和佣金，客户账户中的权益是多少？
- a.3,000 美元✓
- b.8,000 美元
- c.5,000 美元
- d.2,000 美元
权益等于市值减去借方余额：8,000 - 5,000 = 3,000 美元。5,000 美元是下跌前客户的初始权益；8,000 美元是市值，没有扣除贷款；2,000 美元是亏损额，而不是剩余权益（初始权益 5,000 - 亏损 2,000 = 3,000）。
根据 SEC Rule 3a51-1，下列哪项描述通常符合“低价股”（penny stock）？
- a.价格低于 10 美元、仅在场外市场报价的股票
- b.价格低于 5 美元且未在全国性交易所上市的股票✓
- c.市值低于 3 亿美元的公司的股票
- d.在任何市场交易、价格低于 1 美元的股票
Rule 3a51-1 将股权证券视为低价股，除非适用某项豁免；核心标准是价格低于 5 美元且未在全国性证券交易所上市（净有形资产或收入较高的发行人可被排除）。1 美元容易与交易所的最低买价上市标准混淆；10 美元不是门槛；市值不属于该定义。SEC Rule 3a51-1
根据 FINRA Rule 3110，会员公司的监督体系必须包括下列哪一项？
- a.FINRA 对每项书面监督程序的事先批准
- b.仅对超过一定金额的交易进行主管审核
- c.每年对所有分支机构（包括无监督职能的）进行检查
- d.旨在合理确保合规的书面程序✓
Rule 3110 要求建立旨在合理确保合规的监督体系，并以书面程序为支撑。这些程序必须规定由注册主管审核所有交易，而不仅是大额交易；FINRA 不会预先批准公司的程序；每年检查仅适用于监督管辖办事处（OSJ）和有监督职能的分支机构，无监督职能的分支机构至少每三年检查一次。FINRA Rule 3110
某股票周一收盘价为50.00美元。周二早盘下跌至44.50美元，较周一收盘价下跌11%，触发了SEC的替代上升报价规则（Rule 201）。适用哪项限制？
- a.在周二剩余时间和整个周三，卖空订单不得以等于或低于全国最佳买价的价格执行✓
- b.卖空只能在上升报价或零上升报价时执行，仅限周二剩余时间
- c.周二剩余时间和周三完全禁止卖空，除非订单标记为short exempt
- d.交易暂停15分钟，之后周二剩余时间内卖空按常规规则恢复
股票较前收盘价下跌10%或以上时，Rule 201生效：当天及次日，卖空订单不得以等于或低于全国最佳买价的价格执行或显示。它限制的是价格，而不是禁止所有卖空。上升报价测试是已废止的旧规则，15分钟暂停属于另一种机制（波动性暂停），与Rule 201无关。17 CFR 242.201
在没有其他资金的现金账户中，一名客户周一买入5,000美元股票。周二在付款之前，她卖出了这些股票，并用所得款项支付买入款。根据Regulation T，会有什么后果？
- a.在90个日历日内，她必须全额付款后，券商才会接受任何买入订单✓
- b.券商必须清算该账户，并禁止她在90个日历日内另开现金账户
- c.在30个日历日内，她必须全额付款后，券商才会接受任何买入订单
- d.没有后果，因为卖出所得已覆盖买入款，且收盘时已无持仓
卖出从未付款的证券属于“搭便车交易”（free-riding），Regulation T 220.8(c)取消其延迟付款的特权90个日历日，因此她必须预先付款。期限是90天，而不是30天。用卖出所得覆盖成本并不能免除违规，该规则也不要求清算或禁止账户。12 CFR 220.8(c)
一名客户在保证金账户中买入30,000美元的可融资股票，支付Regulation T规定的50%初始保证金，其余部分借款。借方余额保持15,000美元，不计利息。账户市值为多少时恰好处于25%的维持保证金要求？
- a.18,750美元
- b.15,000美元
- c.22,500美元
- d.20,000美元✓
权益等于市值减去15,000美元借方余额。令权益等于市值的25%：MV - 15,000 = 0.25 x MV，所以0.75 x MV = 15,000，MV = 20,000美元。22,500美元是原始30,000美元的75%，18,750美元是在借方余额上加25%，15,000美元则是权益降为零时的市值。FINRA Rule 4210(c)(1)
某股票今天除息，现金股息为0.50美元。一名客户有两个未成交的GTC订单：40.00美元的买入限价单和48.00美元的卖出限价单。在没有“Do Not Reduce”指示的情况下，按标准除息日调整后订单是什么？
- a.买入限价单39.50美元；卖出限价单47.50美元
- b.买入限价单40.00美元；卖出限价单48.00美元
- c.买入限价单39.50美元；卖出限价单48.00美元✓
- d.买入限价单40.00美元；卖出限价单47.50美元
根据FINRA Rule 5330，未成交的买入订单和卖出止损单在除息日按现金股息金额下调，因此40.00美元的买入限价单变为39.50美元。未成交的卖出限价单不下调，仍为48.00美元。其他组合要么下调了卖出限价单，要么没有调整买入限价单，要么完全没有调整。FINRA Rule 5330
一名投资者持有一只收盘价为52美元的股票，并设有一个50美元的卖出止损单。隔夜的坏消息使该股票以46美元开盘。该订单通常会如何处理？
- a.它按50美元成交，因为止损单一旦触发就保证按止损价格执行
- b.它变为50美元的限价单，由于46美元低于该价格而无法成交
- c.它不会成交，因为股价低于50美元开盘，从未恰好交易于50美元
- d.股价触及或跌破50美元后，它变为市价单，并按46美元或接近46美元成交✓
当股价触及或低于止损价时，卖出止损单被触发并变为市价单，因此成交价在46美元开盘价或其附近。止损单并不保证止损价格。变为50美元限价单是止损限价单（stop-limit）的特点，不是普通止损单。股价跳空越过50美元同样会触发止损单。
客户以每股 $80 买入 XYZ，现价 $100。她下达了一张 10% 跟踪幅度的卖出跟踪止损单。XYZ 涨到 $120 后掉头下跌。该订单在什么价格变为市价单？
- a.$110.00，即比 $120 高点低 $10
- b.$72.00，即比原始成本 $80 低 10%
- c.$90.00，即比下单时价格低 10%
- d.$108.00，即比 $120 高点低 10%✓
卖出跟踪止损单会随股价创新高而上移，永远不会回落。跟踪幅度为 10% 时，止损价跟随 $120 高点升至 $108.00（120 x 0.90），因此 XYZ 跌到 $108 时订单变为市价单。$90 只是起始止损价，之后已被上调；$110 减去的是固定的 10 点而不是 10%；$72 是从买入成本起算，而跟踪止损单并不这样计算。
客户持有一只 $60 的股票，下达了跟踪幅度 $4 的卖出跟踪止损单。股价升到 $66，回落到 $63，再升到 $69，滑落到 $66.50，然后跌到 $65。当股价成交于 $65 时会发生什么？
- a.止损价此时为 $63，已被触及，订单变为市价单
- b.止损价此时为 $65，已被触及，订单变为市价单✓
- c.止损价仍为 $56，尚未触及，订单继续有效
- d.止损价此时为 $62，已被触及，订单变为市价单
止损价只会上移，始终比每个新高低 $4。$69 的高点把止损价定在 $65，所以在 $65 成交会使订单变为市价单。$62 是 $66 高点之后的止损价，但在 $69 出现后已被取代；$56 是起始止损价（$60 - $4），随股价上涨已被上调；$63 只是第一次回调的低点，与止损价无关。
客户持有 200 股 ABC，股价 $48，下达了止损价 $45.00、限价 $44.50 的卖出止损限价单。出现利空后，ABC 开盘 $43.00，全天在 $42.50 至 $43.50 之间交易。结果如何？
- a.订单在开盘时被取消，因为股价跳空越过了止损价
- b.订单被触发但未成交，因为 ABC 从未以 $44.50 或更高价格成交✓
- c.订单恰好以 $44.50 成交，因为限价保证客户一定能按该价成交
- d.订单在 $43.00 附近成交，因为止损单一旦触发就变为市价单
止损价被触及后，止损限价单变为限价单，而不是市价单。这里的限价是 $44.50，而股价从未涨到那么高，所以订单保持未成交；价格受到保护，但成交没有保证。普通止损单会变为市价单并在 $43 附近成交。限价保证的是价格底线，而不是一定成交。跳空越过止损价不会使订单被取消。
客户下达买入 5,000 股 DEF、限价 $20.00 的限价单，并标注为全部成交否则取消（FOK）。订单到达市场时，$20.00 只有 3,000 股可买。结果如何？
- a.买入 3,000 股，其余 2,000 股挂在订单簿上直到收盘
- b.一股也不买入，整笔 5,000 股订单立即被取消✓
- c.买入 3,000 股，未成交的 2,000 股立即被取消
- d.一股也不买入，订单留在订单簿上直到能全部成交 5,000 股
FOK 订单必须立即且全部成交，否则整笔取消。买入 3,000 股并取消其余部分描述的是立即成交否则取消（IOC）订单；买入 3,000 股并把 2,000 股留在订单簿上描述的是普通当日限价单；等待全部 5,000 股成交描述的是全部或无（AON）订单，它与 FOK 不同，会继续有效。
客户为 GHI 下达卖出 10,000 股的当日单，并附加全部或无（AON）指令。上午 10:15，在限价上只有 6,000 股的买盘。会发生什么？
- a.卖出 6,000 股，其余 4,000 股继续有效直到收盘
- b.订单不成交，继续有效，直到 10,000 股都能卖出或当日结束✓
- c.订单不成交，因为无法全部完成，整笔订单立即被取消
- d.卖出 6,000 股，其余 4,000 股立即被取消
AON 订单只能全部成交，但不要求立即成交；它会一直有效，直到能全部完成或到期。卖出 6,000 股并取消其余部分是 IOC 的结果，立刻整笔取消是 FOK，部分成交后余量继续挂单则是普通当日限价单的表现。
下午 2:00，客户为 JKL 下达卖出 500 股的收盘市价单（MOC），JKL 最近成交价为 $30.10。JKL 的官方收盘价是 $29.40。订单以什么价格成交？
- a.$29.95，即当日成交量加权平均价
- b.$30.10，即下单前的最近成交价
- c.$29.40，即 JKL 的官方收盘价✓
- d.$30.25，即当日的开盘价
收盘市价单的设计就是按收盘价成交，因此无论下单时股价在哪里，都以 $29.40 成交。下单时的价格、成交量加权平均价和开盘价都是不同的参考点，MOC 订单与它们都无关。
根据 SEC 规则 17a-3(a)(6)，公司的客户经纪订单备忘录必须显示下列哪一项？
- a.客户的投资目标和风险承受能力
- b.客户的年收入和净资产
- c.该订单是否在全权委托授权下下达✓
- d.客户的纳税人识别号
订单备忘录记录订单本身：订单条款及其修改、账户、接收和录入时间、价格、负责的关联人员，以及订单是否在全权委托授权下下达。收入和净资产、投资目标和风险承受能力、纳税人识别号属于客户账户信息，记录在账户档案中，而不是单笔订单票据上。SEC Rule 17a-3(a)(6)
客户打电话给她的客户经理，要求买入 500 股一只投机性生物科技股，客户经理从未向她提过这只股票，并认为它对她风险太高。应如何处理这笔订单？
- a.按推荐交易执行，因为表达风险担忧就是推荐
- b.执行并标注为非招揽，因为没有做出任何推荐✓
- c.仅在主管审核并批准该订单后才执行
- d.拒绝执行，因为最佳利益规则禁止执行高风险交易
最佳利益规则适用于推荐行为。客户主动提出、客户经理从未建议的订单属于非招揽订单，可以执行并应标注为非招揽；客户经理表达担忧并不改变这一点。拒绝执行或把交易改标为推荐都是对规则的误读，而对非招揽订单，规则也并不要求主管事先批准。Regulation Best Interest (17 CFR 240.15l-1)
交易所订单簿上按以下顺序挂有三笔 $25.00 的买入限价单：9:35 录入 500 股，9:40 录入 1,000 股，9:42 录入 200 股。随后一位卖家向订单簿卖出 1,200 股，价格 $25.00。按照价格优先、时间优先原则，这笔卖单如何成交？
- a.第二笔成交 1,000 股，第一笔成交 200 股，第三笔不成交
- b.第三笔先成交 200 股，然后第一笔和第二笔各成交 500 股
- c.第一笔成交 500 股，第二笔成交 700 股，第三笔不成交✓
- d.三笔订单按各自股数比例分摊这 1,200 股
价格相同时，先到的订单优先，因此 9:35 的订单全部成交（500 股），9:40 的订单获得剩余的 700 股；9:42 的订单轮不到。按比例分摊和按订单大小排序是其他某些市场使用的分配方式，并不是价格-时间优先；至于小单优先，则根本不适用。
一家会员公司每年审查一次客户订单的执行质量，并认为这符合 FINRA 规则 5310 的最佳执行要求。该公司是否合规？
- a.合规，只要主管对年度审查签字确认即可
- b.合规，每年审查一次即满足客户订单的最佳执行规则
- c.不合规，规则要求对每个交易场所至少每月单独审查一次
- d.不合规，必须至少每季度进行一次定期且严格的审查✓
规则 5310 的补充材料 .09 要求至少每季度对执行质量进行定期且严格的审查，如果公司业务需要，应更频繁。每年一次间隔太长，主管签字也无法弥补。规则并未规定按交易场所逐一每月审查的最低要求，所以该选项夸大了要求。FINRA Rule 5310
交易商以每股 $41.60 向客户出售 300 股 PQR。该交易商两小时前以每股 $40.00 买入这些股票作为自营库存，且当前市场价格未变。加价率是多少？
- a.3.85%，以 $41.60 的售价为基数
- b.4.0%，以 $40.00 的市场价格为基数✓
- c.5.0%，即 FINRA 5% 政策中的数字
- d.1.6%，把每股加价金额直接写成百分数
加价以现行市场价格为基数，交易商自己同期的买入成本是该价格的最佳证据。每股加价为 $41.60 - $40.00 = $1.60，$1.60 / $40.00 = 4.0%。除以售价得到 3.85%，基数错误。把 $1.60 写成 1.6% 是混淆了金额和百分比。5% 政策只是公平性的参考，不是计算结果。FINRA Rule 2121
一位客户把 500 股 STU 卖给交易商，交易商每股支付 $12.00，当时的现行市场价格为 $12.50。交易商的减价总额是多少？
- a.$0.50，仅是每股差额
- b.$6,250，即按市价计算的股票价值
- c.$6,000，即付给客户的总金额
- d.$250，即 500 股每股 $0.50✓
减价是付给客户的价格低于现行市场价格的部分。这里每股 $12.50 - $12.00 = $0.50，再乘以 500 股得 $250。只算到 $0.50 是漏掉了乘以股数。$6,000（500 x $12.00）是客户实际收到的金额，$6,250（500 x $12.50）是按市价计算的价值，二者都不是减价。FINRA Rule 2121
一家公司想与零售（非机构）客户进行净价交易，不单独收取佣金。公司在执行订单前必须取得什么？
- a.开户时发出的消极同意函
- b.开户时一次性给出的口头同意
- c.客户对该笔订单的书面同意✓
- d.执行后客户在成交确认书上的签字
对于非机构客户，规则 2124 要求在执行净价交易之前，逐笔订单取得书面同意。开户时一次性的口头同意或消极同意函不符合该标准，而成交确认书上的签字发生在执行之后，为时已晚。其中某些方式只适用于机构客户。FINRA Rule 2124
VWX 的最优受保护卖价是交易所 A 的 $20.00。一家经纪交易商在交易所 B 以 $20.03 执行了客户 100 股的市价买单，且规则 611 的例外均不适用。问题出在哪里？
- a.这是越价成交（trade-through），因为绕过了价格更优的受保护报价✓
- b.这是锁定市场，因为两家交易所显示的卖价不同
- c.这是客户在交易所 B 的垫款交易（free-riding）违规
- d.没有问题，因为市价单接受任何可得价格
规则 611（订单保护规则）要求制定政策，防止以劣于其他交易中心所显示受保护报价的价格成交。在 $20.00 的受保护报价可获得时以 $20.03 买入，除非适用例外（如跨市场扫单），就构成越价成交。市价单并不免除该规则。锁定市场是指买价等于卖价，垫款交易则涉及证券款项的支付，而不是订单路由。Regulation NMS Rule 611
一个暗池撮合机构订单但不向公众显示订单，它作为另类交易系统（ATS）运营。下列关于它的说法哪项正确？
- a.它必须向 SEC 注册为全国性证券交易所
- b.其成交免于成交报告
- c.它不得交易在交易所上市的证券
- d.它必须注册为经纪交易商并遵守 Regulation ATS✓
ATS 撮合买卖双方，但不是交易所。Regulation ATS 要求它注册为经纪交易商，并在 Regulation ATS 下运营，而不是注册为交易所。暗池可以也确实交易交易所上市的股票，其成交需报告给 FINRA 的设施，所以免于报告的说法是错误的。Regulation ATS, 17 CFR 242.301(b)(1)
MNO 的二级行情（Level 2）显示：800 股卖价 $25.00，400 股卖价 $25.06，更高价位上有更大的数量。客户下达买入 1,200 股的市价单，且只吃到这些卖单。平均成交价是多少？
- a.$25.06
- b.$25.03
- c.$25.02✓
- d.$25.00
市价买单先吃最低的卖价。前 800 股花费 800 x $25.00 = $20,000，之后 400 股花费 400 x $25.06 = $10,024。总额 $30,024，$30,024 / 1,200 = $25.02。只用最优卖价会得到 $25.00。对两个价格不加权平均得 $25.03，而 $25.06 只是最后到达的价格。
客户下单买入 400 股 YZA。收到订单后，公司在市场上以 $48.00 买入 400 股，并以自营方式按 $49.80 向客户确认成交。公司的加价总额是多少？
- a.$1.80
- b.$19,920
- c.$19,200
- d.$720✓
公司通过在市场买入来完成客户订单时，其同期买入成本是现行市场价格的最佳证据。每股加价为 $49.80 - $48.00 = $1.80，$1.80 x 400 = $720。仅有每股数字并不完整，$19,200 是公司的成本（400 x $48.00），$19,920 是客户支付的总价（400 x $49.80）。FINRA Rule 2121
交易商按高于现行市场价格 4.2% 的价格从库存出售一只股票。根据 FINRA 规则 2121，下列哪项说法正确？
- a.5% 政策是硬性上限，因此只有高于它的加价才可能不公平
- b.5% 或以下的加价自动符合规则
- c.低于 5% 的加价仍可能不公平，因为 5% 政策只是参考✓
- d.5% 以客户成交价而不是市场价格为基数计算
5% 政策只是参考，不是规则。加价是否公平取决于所有相关因素，包括证券价格、订单大小和所提供的服务，所以即使低于 5% 的加价也可能不公平。该政策既不是安全港也不是硬性上限，加价以现行市场价格为基数计算。FINRA Rule 2121
客户以 $60.00 卖空 200 股 BCD，之后以 $71.25 买回平仓。不计佣金和利息，结果如何？
- a.盈利 $2,250
- b.亏损 $12,000
- c.亏损 $2,250✓
- d.亏损 $14,250
卖空者在价格下跌时获利、上涨时亏损。每股亏损 $71.25 - $60.00 = $11.25，$11.25 x 200 = $2,250。说成盈利是把方向弄反了。$14,250（200 x $71.25）是回补成本，$12,000（200 x $60.00）是最初的卖出所得，二者都不是差额。