490 道题
一位投资者买入面值 $100,000、票面利率 4% 的国债(Treasury note),利息在 5 月 15 日和 11 月 15 日支付。交易于 2026 年 9 月 10 日交割。买方支付多少应计利息?
- a.$1,282.61✓
- b.$1,277.78
- c.$1,311.11
- d.$1,293.15
国债采用实际天数/实际天数(actual/actual)计息。5 月 15 日到 9 月 10 日的天数 = 16 + 30 + 31 + 31 + 10 = 118;5 月 15 日到 11 月 15 日这一付息期的天数 = 184。每半年的利息 = $100,000 x 4% / 2 = $2,000,再算 $2,000 x 118/184 = $1,282.61。$1,277.78 用的是公司债券的 30/360 方法(115 天),$1,311.11 是把 118 天除以全年 360 天,$1,293.15 则是用实际天数除以 365。
一位投资者买入 25 张票面利率 4.5% 的市政债券,利息在 3 月 1 日和 9 月 1 日支付。交易在 2026 年 7 月 14 日星期二执行,并在 7 月 15 日星期三交割。买方总共支付多少应计利息?
- a.$421.88
- b.$418.75✓
- c.$425.00
- d.$419.18
市政债券采用 30/360 计息法,从上一个付息日起算,到交割日(不含)为止:3 月 1 日到 7 月 15 日 = 4 个月 x 30 + 14 天 = 134 天。应计利息 = 25 x $1,000 x 4.5% x 134/360 = $418.75。$425.00 用的是实际天数 136 天除以 360,$419.18 用的是实际天数 136 天除以 365,$421.88 把交割当天也算进去,按 135 天计算。MSRB Rule G-33
一位投资者买入 8 张票面利率 6.75% 的公司债券,利息在 4 月 1 日和 10 月 1 日支付。交易在 2026 年 6 月 12 日星期五执行,并在 6 月 15 日星期一交割。买方总共支付多少应计利息?
- a.$112.50
- b.$108.00
- c.$106.50
- d.$111.00✓
应计利息从 4 月 1 日起算,到 6 月 15 日交割日(不含)为止(30/360):2 个月 x 30 + 14 天 = 74 天。每张债券 = $1,000 x 6.75% x 74/360 = $13.875,所以 8 张债券 = $111.00。$106.50 只算到交易日(71 天),$108.00 只算到交易后的星期六(72 天),$112.50 把交割当天也算进去(75 天)。FINRA Rule 11620
一位客户买入 5 张报价为 98 的公司债券。每张债券的应计利息为 $12.50。不含佣金,客户应支付的总金额是多少?
- a.$4,900.00
- b.$4,837.50
- c.$5,062.50
- d.$4,962.50✓
报价 98 表示面值 $1,000 的 98%,即每张债券 $980。买方支付价格加应计利息:$980 + $12.50 = 每张 $992.50,5 x $992.50 = $4,962.50。$4,900.00 漏掉了应计利息,$4,837.50 把它减掉了,$5,062.50 则按 100(面值)而不是 98 计价。
一张国债(Treasury bond)的报价为 99-24。面值 $100,000 的价格是多少?
- a.$99,024.00
- b.$99,375.00
- c.$99,750.00✓
- d.$99,240.00
国债(notes 和 bonds)以 1/32 为单位报价。99-24 表示 99 又 24/32 = 99.75,所以 $100,000 x 99.75% = $99,750.00。$99,240.00 把 24 当成小数(99.24),$99,024.00 把它读成 99.024,$99,375.00 则用的是 12/32。
一张利息支付已违约的债券在二级市场出售。交易中应计利息如何处理?
- a.该债券连同应计利息交易,买方把应计利息支付给卖方
- b.该债券连同应计利息交易,由受托人为债券持有人收取应计利息
- c.该债券按平价(flat)交易,买方只支付价格,不加应计利息✓
- d.该债券连同应计利息交易,买方从卖方处获得抵扣
违约债券按平价交易:价格已经包含了最终可能收回的利息,不再另加应计利息。其他选项都假设应计利息在买卖双方之间或通过受托人结算,而按平价交易的债券不会这样处理。
一位投资者买入面值 $50,000、票面利率 3.6% 的联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank)债券,利息在 6 月 10 日和 12 月 10 日支付。交易于 2026 年 10 月 20 日星期二交割。买方支付多少应计利息?
- a.$660.00
- b.$630.00
- c.$650.00✓
- d.$650.96
与国债不同,机构债券和公司债券、市政债券一样采用 30/360 计息法。6 月 10 日到 10 月 20 日 = 4 个月 x 30 + 10 天 = 130 天。应计利息 = $50,000 x 3.6% x 130/360 = $650.00。$660.00 用的是实际天数 132 天除以 360,$650.96 用的是实际天数 132 天除以 365,$630.00 则用了偏少的 126 天。FINRA Rule 11620
一张 $1,000、票面利率 5% 的债券 10 年后到期,以 92 买入。用近似公式计算,下列哪项最接近它的到期收益率?
- a.5.80%
- b.5.43%
- c.6.04%✓
- d.6.30%
年利息 = $50。折价 $80,在 10 年里摊销,每年 $8。买入价与赎回价的平均值 = ($920 + $1,000) / 2 = $960。到期收益率约为 ($50 + $8) / $960 = 6.04%。5.43% 是当前收益率($50 / $920),6.30% 是除以买入价而不是平均价,5.80% 则是除以面值。
一张 $1,000、票面利率 7% 的债券 8 年后到期,以 106 买入。用近似公式计算,下列哪项最接近它的到期收益率?
- a.6.07%✓
- b.6.60%
- c.5.90%
- d.7.52%
年利息 = $70。溢价 $60,在 8 年里摊销,每年 $7.50,这会降低收益率。买入价与赎回价的平均值 = ($1,060 + $1,000) / 2 = $1,030。到期收益率约为 ($70 - $7.50) / $1,030 = 6.07%。6.60% 是当前收益率($70 / $1,060),7.52% 是把摊销额加上而不是减去,5.90% 是用净收入除以买入价而不是平均价。
一张票面利率 8% 的 $1,000 债券以 108 买入。距到期还有 15 年,5 年后可以按 104 赎回。用近似公式计算,下列哪项最接近它的赎回收益率?
- a.7.41%
- b.6.79%✓
- c.6.15%
- d.7.18%
年利息 = $80。摊销到赎回日的溢价 = ($1,080 - $1,040) / 5 = 每年 $8。买入价与赎回价的平均值 = ($1,080 + $1,040) / 2 = $1,060。赎回收益率约为 ($80 - $8) / $1,060 = 6.79%。7.18% 是按 15 年到期算的到期收益率(($80 - $5.33) / $1,040),7.41% 是当前收益率($80 / $1,080),6.15% 则错误地假定赎回价为面值。
一张溢价债券的收益率如下:到期收益率 4.9%,到第一个赎回日的收益率 4.2%,到第二个赎回日的收益率 4.5%。它的最差收益率(yield to worst)是多少?
- a.4.5%
- b.4.2%✓
- c.4.55%
- d.4.9%
最差收益率是投资者在到期日和所有赎回日中可能获得的最低收益率,这里是第一个赎回日的 4.2%。4.9% 是到期收益率,4.5% 是第二个赎回日的收益率,4.55% 是一个平均数,并不代表发行人的选择可能产生的结果。
一张票面利率 4.5% 的债券 10 年后到期,3 年后可按面值赎回,以 95 买入。用近似公式计算,下列哪项最接近它的最差收益率?
- a.4.50%,即名义收益率
- b.4.74%,即当前收益率
- c.5.13%,即该债券的到期收益率✓
- d.6.32%,即赎回收益率
年利息 = $45。到期:折价摊销 = $50 / 10 = $5,平均价 = ($950 + $1,000) / 2 = $975,到期收益率 = ($45 + $5) / $975 = 5.13%。赎回:折价摊销 = $50 / 3 = $16.67,赎回收益率 = ($45 + $16.67) / $975 = 6.32%。最差收益率是各种可能收益率中最低的一个,对于可按面值赎回的折价债券,它就是到期收益率,因为按面值赎回会让持有人得到更高的收益率。当前收益率和名义收益率都不是最差收益率。
一张票面利率 6% 的债券以 104 买入。假设它 5 年后可按面值赎回,哪一个列表按从高到低的顺序列出了它的各项收益率?
- a.名义收益率、当前收益率、到期收益率、赎回收益率✓
- b.当前收益率、名义收益率、到期收益率、赎回收益率
- c.赎回收益率、到期收益率、当前收益率、名义收益率
- d.名义收益率、赎回收益率、当前收益率、到期收益率
对溢价债券来说,票面利率(名义收益率)最高;当前收益率较低,因为它除以高于面值的价格;到期收益率更低,因为溢价要被摊销。5 年后按面值赎回缩短了摊销期,使赎回收益率低于到期收益率。其他列表把这个规律颠倒或打乱了顺序。
一张国债(Treasury note)的收益率为 4.15%。一张公司债券的收益率比该国债高 180 个基点。这张公司债券的收益率是多少?
- a.5.95%✓
- b.4.33%
- c.2.35%
- d.6.00%
一个基点是 0.01%,所以 180 个基点 = 1.80%。4.15% + 1.80% = 5.95%。4.33% 加的是 0.18%,把 180 个基点当成了 18;6.00% 是把和四舍五入;2.35% 则是减去了利差。
一位投资者以 104 买入一张 10 年期债券,该债券发行已 2 年,还剩 8 年。用近似公式时,每年应使用多少溢价摊销额?
- a.$4.00
- b.$40.00
- c.$5.00✓
- d.$2.50
$40 的溢价在到期前剩余的 8 年里摊销:$40 / 8 = 每年 $5.00。$4.00 是除以原来的 10 年期限,$2.50 是除以 16 个半年期但报告的是半年的金额,$40.00 则是溢价总额。
一位投资者以面值买入一张票面利率 5.5%、距到期还有 12 年的债券。关于它的各项收益率,下列哪项说法正确?
- a.它的名义收益率、当前收益率和到期收益率都是 5.5%✓
- b.由于期限为 12 年,它的当前收益率低于 5.5%
- c.由于息票会再投资,它的到期收益率高于 5.5%
- d.由于货币的时间价值,它的到期收益率低于 5.5%
按面值买入时没有折价需要增值,也没有溢价需要摊销,所以票面利率、当前收益率和到期收益率都等于 5.5%。期限长短不会改变当前收益率,而到期收益率已经包含了货币的时间价值,对于面值债券它不会超过票面利率。
下列所有债券的定价收益率都是 5%。当市场收益率变化时,哪一张的价格波动最大?
- a.票面利率 3% 的 30 年期债券✓
- b.票面利率 5% 的 15 年期债券
- c.票面利率 3% 的 10 年期债券
- d.票面利率 7% 的 30 年期债券
期限越长,价格敏感度越高;票面利率越高,敏感度越低,因为较高的票面利息能更早返还现金。票面利率 3% 的 30 年期债券期限最长、票面利率最低,所以久期最大。其他每张债券要么期限更短,要么票面利率更高,要么两者兼有。
一张债券的久期为 7.5 年。市场收益率上升 40 个基点。债券价格的近似变化是多少?
- a.下跌约 0.30%
- b.下跌约 3.0%✓
- c.上涨约 3.0%
- d.下跌约 30.0%
价格变化百分比的近似值 = -久期 x 收益率变化 = -7.5 x 0.40% = -3.0%。价格与收益率反向变动,所以上涨是错的。0.30% 和 30.0% 是把 40 个基点换算成百分比时小数点位置放错了。
一张债券的价格为 $1,200,修正久期为 5.0。收益率下降 25 个基点。债券价格的近似变化是多少?
- a.上涨约 $12.50
- b.上涨约 $3.00
- c.下跌约 $15.00
- d.上涨约 $15.00✓
变化百分比 = 5.0 x 0.25% = 1.25%,在 $1,200 的价格上是 $15.00,而且因为收益率下降,价格上涨。$12.50 是把 1.25% 用在 $1,000 面值而不是 $1,200 价格上,$3.00 只用了 0.25%,下跌则把方向弄反了。
一位投资者预期未来一年利率会上升,想要价格风险最小的债券。哪种债券最适合这一判断?
- a.票面利率 3% 的 20 年期债券
- b.票面利率 6% 的 2 年期债券✓
- c.5 年期零息债券
- d.票面利率 6% 的 10 年期债券
预期利率上升时,投资者想要久期最低的债券,而久期最低来自最短的期限和最高的票面利率。票面利率 6% 的 2 年期债券两者兼备。10 年期债券的期限更长,票面利率 3% 的 20 年期债券期限更长且票面利率更低,零息债券在到期前不付任何款项,所以即使是 5 年期零息债券,价格敏感度也高于 2 年期的付息债券。
一位投资者只持有 2 年期债券和 30 年期债券,这两个期限之间的债券一张都没有。这描述的是哪种策略?
- a.子弹策略(bullet)
- b.杠铃策略(barbell)✓
- c.阶梯策略(ladder)
- d.期限匹配策略(matched-maturity)
杠铃策略把持仓集中在期限范围的短端和长端两头。阶梯策略把持仓均匀分布在许多个期限上,子弹策略把持仓集中在单一期限上,期限匹配策略则让债券到期日与负债到期日对齐。
关于无期权债券的凸性,下列哪项说法正确?
- a.收益率下降使价格上涨的幅度,大于同样幅度的收益率上升使价格下跌的幅度✓
- b.收益率变化幅度相同时,收益率上升引起的价格下跌大于收益率下降引起的价格上涨
- c.无论收益率如何变化,价格的变化只与票面利率成比例
- d.收益率变化幅度相同时,两个方向上的价格变化完全相同
正凸性意味着价格与收益率的关系是一条曲线:收益率下降使价格上涨的幅度,大于同样幅度的收益率上升使价格下跌的幅度。如果是直线关系,两个方向的变化就会相等,而票面利率只是影响价格敏感度的因素之一。
谁创建美国国债分割证券(Treasury STRIPS)?
- a.联邦储备系统,它发行这些证券来实施公开市场操作
- b.财政部,它直接向公众拍卖这些零息证券
- c.公司,它们把自己的债券重新包装成零息证券
- d.把符合条件的国债的利息和本金分离出来的交易商✓
STRIPS 不是由财政部发行的。金融机构和政府证券交易商通过记账系统,把符合条件的国债(notes 和 bonds)的息票和本金分离出来,每一部分都作为单独的零息证券交易。联邦储备系统不会出于政策目的发行它们,公司的重新包装也不是国债 STRIPS。
在国债拍卖中,非竞争性投标和竞争性投标有什么不同?
- a.非竞争性投标人接受拍卖确定的收益率,并保证获得全额配售✓
- b.非竞争性投标人因为享有优先权,支付的价格高于竞争性投标人
- c.非竞争性投标人报出一个收益率,如果该收益率过高可能被拒绝
- d.非竞争性投标人只限于国库券,不能购买中长期国债
非竞争性投标人(通常是个人)不报收益率。他们接受拍卖确定的利率,并在允许的限额内保证获得配售。竞争性投标人报出收益率,如果报价过高,可能只获得部分配售或完全得不到。在单一价格拍卖中,所有中标者获得相同的利率。非竞争性投标可用于国库券、中期国债和长期国债。
一张面值 $10,000 的 13 周(91 天)国库券,以 4.80% 的贴现率出售,按 360 天一年计算。价格是多少?
- a.$9,520.00
- b.$9,878.67✓
- c.$9,880.00
- d.$9,880.33
价格 = 面值 x (1 - 贴现率 x 天数 / 360) = $10,000 x (1 - 0.048 x 91 / 360) = $10,000 x 0.987867 = $9,878.67。$9,880.33 用的是 365 天一年,$9,880.00 把这张国库券当成恰好四分之一年,$9,520.00 则按整年的贴现计算。
一位投资者买入一张原始本金为 $1,000 的 TIPS 并持有到期。经历了长期通货紧缩后,到期时经通胀调整的本金是 $960。到期时偿还的本金是多少?
- a.$960
- b.$980
- c.$1,000✓
- d.$1,040
TIPS 到期时偿还经通胀调整后的本金和原始本金中较大的一个,所以 $960 的调整后金额被 $1,000 的原始本金取代。$960 忽略了这一下限,$1,040 是把调整的符号弄反了,$980 则是把两个金额取了平均。
一位投资者在应税账户中买入一张国债分割证券(STRIP)。关于税收,下列哪项说法正确?
- a.在 STRIP 被卖出或到期之前,投资者完全不申报任何收入
- b.投资者每年把增值的折价作为利息申报,尽管没有收到现金✓
- c.投资者每年把增值的折价作为资本利得申报
- d.投资者在 STRIP 到期的那一年申报全部利息
STRIP 是零息证券,对联邦税来说,折价每年作为利息收入增值,这属于虚拟收入(phantom income),因为到期前没有任何付款。增值部分是利息而不是资本利得,也不会递延到到期或出售时。IRC §1272
一位投资者想持有国债,同时担心利率会大幅上升。哪种国债最适合应对这一担忧?
- a.零息国债分割证券(STRIP)
- b.30 年期国债
- c.国债浮动利率票据✓
- d.10 年期固定利率国债
浮动利率票据的利率每周随 13 周国库券的拍卖利率重设,所以利率上升时它的票面利息也上升,价格保持在面值附近。30 年期国债、STRIP 和 10 年期国债的回报都是固定的,利率上升时价格都会下跌,其中零息 STRIP 受影响最大。
下列哪项通常包含在投资者从抵押贷款过手证书(pass-through certificate)每月收到的付款中?
- a.利息、按计划偿还的本金和提前偿还的本金✓
- b.只有按计划偿还的本金,利息每半年支付一次
- c.只有利息和按计划偿还的本金,因为提前还款归服务机构所有
- d.只有利息,本金在到期时返还
过手证书把借款人每月的付款(扣除服务费和担保费后)传递给投资者:利息、按计划偿还的本金以及任何提前偿还的本金。这就是为什么本金余额会随时间减少,现金流也不是到期一次性偿付的原因。
一位投资者持有以溢价买入的 GNMA 过手证券。抵押贷款利率大幅下降。最可能的结果是什么?
- a.提前还款加快,所付的溢价变得更有价值
- b.提前还款放缓,证券的平均期限变长
- c.提前还款不变,因为该证券由政府担保
- d.提前还款加快,本金被以更低的利率再投资✓
抵押贷款利率下降时,房主会再融资,提前还款增加,这会缩短平均期限,使持有人面临缩短风险和再投资风险,并损害为溢价买入的投资者。提前还款放缓和延长风险出现在利率上升时。政府担保的是按时付款,而不是提前还款的速度。
利率大幅下降,某抵押贷款池的提前还款加快。这对该池的只付利息(IO)证券和只付本金(PO)证券的价值可能有什么影响?
- a.两种证券都上涨
- b.IO 证券下跌,PO 证券上涨✓
- c.IO 证券上涨,PO 证券下跌
- d.两种证券都下跌
IO 证券依赖于未偿还余额产生的利息,提前还款增加时余额缩减得更快,所以它的价值下降。PO 证券收到本金,本金更早以面值收回,所以它的价值上升。这两种证券的走势相反。
一个抵押贷款池按 150% PSA 提前还款。在该池存续的第 20 个月,年化提前还款率(CPR)是多少?(100% PSA 在第 1 个月为 0.2% CPR,每月上升 0.2%,到第 30 个月达到 6%。)
- a.2.7%
- b.4.0%
- c.9.0%
- d.6.0%✓
在 100% PSA 下,第 20 个月的 CPR = 20 x 0.2% = 4.0%。在 150% PSA 下乘以 1.5:4.0% x 1.5 = 6.0%。4.0% 是 100% PSA 的速率,9.0% 是 150% PSA 的峰值(在第 30 个月达到),2.7% 是除以 1.5 而不是乘以 1.5。
下列哪项描述符合 CMO 的 Z 档(应计档,accrual tranche)?
- a.它的利息计入本金,在前面各档偿清之前不收到现金✓
- b.它遵循计划摊还时间表,所以现金流最稳定
- c.它只收到抵押贷款的利息,不收本金
- d.它只收到提前偿还的本金,所以利率上升时价值上升
Z 档最后偿付:它像零息债券一样累计利息并加到本金余额上,直到前面各档全部偿清为止,所以它的久期最长。只收利息描述的是 IO 证券,计划时间表描述的是 PAC,而只付本金的证券在利率上升时并不受益。
下列哪项是资产支持证券(ABS)而不是抵押贷款支持证券?
- a.由一批汽车贷款支持的证券✓
- b.由一批 GNMA 证书支持的 CMO 档
- c.由一批 30 年期固定利率抵押贷款支持的证券
- d.由 FHA 保险的抵押贷款支持的证券
ABS 由消费者或企业的应收款项支持,如汽车贷款、信用卡余额或学生贷款。其他三个选项都由抵押贷款支持,因此属于抵押贷款支持证券。
市政债券律师出具的限制性法律意见(qualified legal opinion)表明了什么?
- a.该意见确认债券由发行人的完全信用和税收承诺作担保
- b.该意见是有条件的,或附有保留意见✓
- c.该意见确认债券免征州税但不免联邦税
- d.该意见由承销商的律师而不是发行人的律师撰写
限制性(或附理由的)意见是有条件的或附有保留意见的,与传统的无保留意见相对,后者声明债券有效且利息免税,没有任何保留。它并不说明适用哪些税种、律师由谁聘请,或者质押了什么担保。
在(假设没有适用豁免的情况下)承销商必须遵守 SEC 规则 15c2-12 的是下列哪项市政债券发行?
- a.出售给单一银行的 $500,000 发行
- b.面额 $5,000、面向散户投资者的 $750,000 公开发行
- c.面额 $1,000、面向散户投资者的 $900,000 公开发行
- d.面额 $5,000 的 $5,000,000 公开发行✓
规则 15c2-12 适用于本金总额达到或超过 $1,000,000 的市政证券初级发行,其中包括这笔 $5,000,000 的发行。其他发行都低于这一门槛。SEC Rule 15c2-12
根据规则 15c2-12 要求的持续信息披露承诺,发行人必须在多长时间内向 MSRB 的 EMMA 系统提交重大事件(如评级变化)的通知?
- a.发行人下一个财政年度结束时
- b.事件发生后 5 个营业日内
- c.事件发生后 10 个营业日内✓
- d.事件发生后 30 个日历日内
该规则要求及时向 EMMA 提交事件通知,期限不超过事件发生后的 10 个营业日。30 天的期限和财政年度结束都太长,5 个营业日则比规则要求的更短。SEC Rule 15c2-12
一张市政债券由债券保险公司承保。这份保险保护的是什么风险?
- a.利息变成需缴联邦所得税的风险
- b.利率上升时债券市场价格下跌的风险
- c.发行人漏付债券预定利息或本金的风险✓
- d.债券在到期前被发行人选择赎回的风险
市政债券保险保证在发行人违约时及时支付利息和本金。它不保护市场价格变动、被赎回或失去免税地位的风险。
一个市政发行人出售新债券,并把所得款项存入一个投资于国债的托管账户,用来在首个赎回日偿还一期未偿债券。这期未偿债券被称为什么?
- a.道义担保(moral obligation)
- b.次级(subordinated)
- c.已预先再融资(pre-refunded)✓
- d.过手(pass-through)
支付由国债托管账户担保到赎回日的债券称为预先再融资债券。它们通常被视为极其安全,并按到赎回日的收益率交易。道义担保和次级描述的是不同的信用安排。
一家州住房金融机构发行以州政府道义担保(moral obligation)作支持的收入债券。这个承诺意味着什么?
- a.州政府在法律上必须从一般基金中支付债务本息
- b.债券以该机构拥有的财产的抵押作担保
- c.州议会可以(但不必)拨款弥补偿债缺口✓
- d.债券由联邦政府担保
道义担保是没有约束力的承诺:议会预期会考虑拨款弥补缺口,但没有法律义务这样做。这使它弱于完全信用和税收承诺(full faith and credit)。它不是联邦担保,也不是对财产的留置权。
一座城市修建新的下水道,并发行债券,由从受益房产的业主收取的费用来偿还。这是哪种债券,主要风险是什么?
- a.特别税捐债券,风险是城市出售下水道
- b.一般责任债券,风险是选民否决增税
- c.收入债券,风险是使用下水道的人减少
- d.特别税捐债券(special assessment bond),风险是业主不缴纳税捐✓
特别税捐债券由向受益房产业主征收的税捐偿还,所以信用取决于这些业主是否缴纳。一般责任债券由一般征税权支持,收入债券则由设施的营业收入(如使用费)偿还。
一位处于高税率档、需要缴纳替代性最低税(AMT)的投资者正在考虑四种市政债券。哪一种的利息最可能是 AMT 优惠项目?
- a.为公共供水系统融资的收入债券
- b.为一所公立学校融资的一般责任债券
- c.为一家私营公司的工厂融资的工业开发收入债券✓
- d.为一条市政道路融资的一般责任债券
某些私人活动债券(如使私营使用者受益的工业开发收入债券)的利息可能是 AMT 优惠项目。为学校、道路和公共供水系统等基本政府职能融资的债券则不是。IRC §57(a)(5)
一个州的交通部门发行短期票据,将用已获批但尚未收到的联邦公路拨款偿还。这是哪种票据?
- a.收入预期票据(RAN)
- b.拨款预期票据(GAN)✓
- c.债券预期票据(BAN)
- d.税收与收入预期票据(TRAN)
拨款预期票据(GAN)用预期的拨款偿还。BAN 用以后发行债券的所得偿还,TRAN 用预期的税收和收入偿还,RAN 则用诸如过路费等预期收入偿还。
一座城市以竞争性方式出售 $10,000,000 债券。投标人用净利息成本(NIC)递交密封投标。投标人 A 的利息总额为 $4,150,000,溢价 $50,000。投标人 B 的利息总额为 $4,100,000,折价 $30,000。投标人 C 的利息总额为 $4,200,000,溢价 $120,000。投标人 D 的利息总额为 $4,090,000,没有溢价或折价。哪位投标人中标?
- a.投标人 B
- b.投标人 C✓
- c.投标人 A
- d.投标人 D
NIC = 利息总额 + 折价 - 溢价。A:$4,150,000 - $50,000 = $4,100,000。B:$4,100,000 + $30,000 = $4,130,000。C:$4,200,000 - $120,000 = $4,080,000。D:$4,090,000。NIC 最低的是 C,所以 C 中标,尽管 C 的名义利息最高。D 的名义利息最低,但成本不是最低。
下列哪项说法区分了协商式市政债券承销与竞争式承销?
- a.在协商式承销中,发行人把债券授予密封投标中出价最低的投标人
- b.在协商式承销中,发行人必须选择由银行主导的承销团
- c.在协商式承销中,发行人事先选定承销商并协商销售条款✓
- d.在协商式承销中,发行人不通过承销商而直接向投资者出售债券
在协商式销售中,发行人在销售前选定承销商,双方协商价格和条款。在竞争式销售中,承销商递交密封投标,发行人把债券授予 TIC 或 NIC 最低的投标人。直接配售则不需要承销商,也没有任何规则要求由银行主导承销团。
一家交易商向一家银行出售 $5,000,000 国债,并约定第二天以略高的价格回购。从银行的角度看,这笔交易被称为什么?
- a.与交易商的回购协议
- b.购买商业票据
- c.公开市场上的联邦基金拆借
- d.逆回购协议(reverse repurchase agreement)✓
出售证券并约定买回的一方属于回购协议(repo);另一方买入证券并约定再卖回,属于逆回购(reverse repo)。普通回购是这笔交易中交易商的一方。联邦基金是银行之间的隔夜准备金拆借,并不以这种方式用国债担保,商业票据则是无担保的公司债务。
一位投资者在一家受 FDIC 保险的银行持有 $400,000 的可转让定期存单,全部以投资者个人名义持有。该银行倒闭。FDIC 保险最多覆盖多少金额?
- a.$400,000
- b.$200,000
- c.$250,000✓
- d.$100,000
FDIC 保险按每位存款人、每家受保银行、每种所有权类别覆盖 $250,000。所有存单都在同一家银行、同一类别下,所以保险覆盖 $250,000。$400,000 把每张存单当成分别投保,$100,000 和 $200,000 反映的是旧的或凭空编造的限额。12 U.S.C. §1821(a)
一位美国进口商从外国出口商购买货物,并用一张定期汇票付款,进口商的银行承兑了这张汇票,承诺到期向持票人付款。出口商可以在到期前把已承兑的汇票折价出售。这是哪种货币市场工具?
- a.回购协议,出口商出售汇票并约定买回
- b.可转让定期存单,由进口商的银行向存款人发行
- c.商业票据,只由进口商自己的信用作担保
- d.银行承兑汇票(banker's acceptance),由承兑银行的信用作担保✓
经银行承兑的定期汇票就成为银行承兑汇票,这是一种为贸易融资、以折价方式出售的短期工具,由承兑银行的信用作担保。商业票据是发行人自己的无担保票据,可转让定期存单是银行向存款人发行的存款,回购协议涉及出售并承诺买回,这并不能描述出口商出售汇票的做法。
什么是欧洲美元(Eurodollars)?
- a.欧洲各国政府发行的以美元计价的债券
- b.美国银行持有的欧元存款
- c.美国境外银行持有的美元存款✓
- d.通过联邦储备系统进行的银行间美元贷款
欧洲美元是外国银行或美国银行的境外分行持有的以美元计价的存款,不受美国银行监管。美国银行的欧元存款把货币和地点弄反了,通过联储进行的银行间贷款描述的是联邦基金。
一位投资者在应税账户中买入一张零息公司债券。关于税收,下列哪项说法正确?
- a.投资者每年只需为实际收到的现金利息纳税
- b.投资者每年要为增值的原始发行折价(OID)纳税,尽管没有支付利息✓
- c.如果持有到期,投资者无需纳税
- d.投资者只有在债券到期时才纳税,因为在此之前没有支付利息
零息债券的 OID 随着增值每年按利息收入征税,这属于虚拟收入,因为到期前没有收到任何现金。增值部分还会提高投资者的成本基础。递延到到期才纳税适用于税收递延账户,而不是应税账户。IRC §1272