FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

Cuando la Reserva Federal aumenta el requisito de reserva de los bancos, ¿cuál es el efecto probable?

• a.El déficit del presupuesto federal se reduce automáticamente porque aumentan los ingresos fiscales del Tesoro
• b.Los bancos pueden prestar menos, contrayendo la oferta monetaria y tendiendo a subir las tasas de interés✓
• c.No hay efecto sobre el crédito bancario, porque las reservas se mantienen puramente como un colchón de seguridad
• d.Los bancos pueden prestar más, ampliando la oferta monetaria y empujando las tasas de interés a la baja

Aumentar el requisito de reserva obliga a los bancos a mantener más fondos en reserva, dejando menos disponible para prestar. Esto contrae la oferta monetaria y tiende a empujar las tasas de interés al alza, una acción de política monetaria contractiva.

¿Cuál de los siguientes es el papel principal de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC)?

• a.Asegurar los depósitos bancarios en bancos miembros hasta el límite estándar de $250,000 por depositante
• b.Actuar como la principal organización autorreguladora (SRO) que redacta las reglas de conducta de los corredores-agentes
• c.Fijar las tasas de interés de corto plazo y controlar la oferta monetaria del país mediante operaciones de mercado abierto
• d.Hacer cumplir las leyes federales de valores y supervisar los mercados de valores y a los participantes de la industria✓

La SEC es el principal regulador federal encargado de hacer cumplir las leyes federales de valores y supervisar los mercados de valores, las bolsas y a los participantes de la industria. Tiene autoridad sobre SRO como FINRA y revisa las declaraciones de registro de las ofertas públicas.

El mercado extrabursátil (OTC) se describe mejor como:

• a.Un único piso físico de negociación en Nueva York, donde los especialistas de la bolsa emparejan todas las órdenes que llegan de los clientes
• b.El mercado primario en el que la corporación emisora vende a los inversionistas todas las ofertas públicas iniciales (IPO)
• c.Una red descentralizada de intermediarios donde los valores se negocian directamente entre las partes en lugar de en un piso de bolsa centralizado✓
• d.Un mercado que negocia exclusivamente valores del Tesoro de Estados Unidos, bajo la supervisión de la Reserva Federal

El mercado OTC es una red descentralizada de intermediarios que negocian valores directamente entre sí y con los clientes, en lugar de mediante la subasta de una bolsa centralizada. Muchos bonos y algunas acciones se negocian OTC, con precios acordados entre los intermediarios.

Una firma que mantiene un inventario de un valor y está lista para comprarlo y venderlo por su propia cuenta actúa como:

• a.Intermediario por cuenta propia (principal/dealer)✓
• b.Corredor (agente)
• c.Miembro de compensación
• d.Agente de transferencia

Un dealer, también llamado principal, opera por su propia cuenta, mantiene un inventario y gana con el margen de sobreprecio o descuento en las operaciones. Un corredor, en cambio, actúa como agente, gestionando operaciones entre compradores y vendedores a cambio de una comisión.

Un emisor vende papel comercial que vence en 180 días. Bajo la Ley de Valores de 1933, este instrumento de corto plazo está:

• a.Exento de registro porque es deuda corporativa de corto plazo que vence en 270 días o menos✓
• b.Disponible al público solo mediante una circular de oferta de la Regulación A presentada ante la SEC
• c.Obligado a presentar una declaración de registro completa ante la SEC y entregar un prospecto final
• d.Prohibido de venderse al público porque los pagarés de menos de un año no son valores

El papel comercial y otras deudas corporativas de corto plazo con un vencimiento de 270 días o menos están exentos de registro bajo la Ley de Valores de 1933. Esta exención permite a las corporaciones obtener financiamiento de corto plazo de manera eficiente sin el proceso de registro completo.Securities Act of 1933

Durante el período de enfriamiento, ¿qué puede hacer legalmente un representante registrado con un posible inversionista?

• a.Enviar un prospecto preliminar y aceptar una indicación de interés no vinculante✓
• b.Garantizar al inversionista una asignación en firme de acciones al precio de oferta esperado
• c.Aceptar el pago del inversionista y finalizar una venta vinculante de las acciones
• d.Enviar al inversionista el prospecto final y confirmar el precio de la oferta

Durante el período de enfriamiento no puede completarse ninguna venta ni aceptarse dinero, pero un representante puede distribuir un prospecto preliminar (red herring) y recibir indicaciones de interés no vinculantes. Las ventas reales solo pueden ocurrir después de que el registro entre en vigor.

El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) es el organismo dentro de la Reserva Federal responsable de:

• a.Fijar las tasas del impuesto federal sobre la renta y los niveles de gasto federal
• b.Dirigir las operaciones de mercado abierto para implementar la política monetaria✓
• c.Asegurar las cuentas de corretaje de los clientes contra la quiebra de un corredor-agente
• d.Registrar nuevas ofertas de valores antes de que se vendan al público

El FOMC es el comité de la Reserva Federal que fija el objetivo de la tasa de fondos federales y dirige las operaciones de mercado abierto, la compra y venta de valores gubernamentales. Estas decisiones son el principal medio de la Fed para implementar la política monetaria.

Un inversionista teme que el aumento de la inflación erosione el poder adquisitivo de los pagos de interés fijos de un bono. Esta preocupación se conoce como:

• a.Riesgo de poder adquisitivo (inflación)✓
• b.Riesgo de crédito por el incumplimiento de un emisor
• c.Riesgo de liquidez en un mercado de reventa poco activo
• d.Riesgo de reinversión a tasas de cupón más bajas

El riesgo de poder adquisitivo, también llamado riesgo de inflación, es el peligro de que el alza de precios reduzca el valor real de un flujo de ingresos fijo, como los pagos de cupón de un bono. Es una preocupación particular para los valores de tasa fija a largo plazo.

¿Cuál de las siguientes describe el cuarto mercado?

• a.La negociación directa de valores entre instituciones sin usar una bolsa o un intermediario corredor-agente✓
• b.El mercado en el que solo se negocian valores municipales, separado de todas las emisiones corporativas y gubernamentales
• c.La negociación de valores recién emitidos que el emisor vende directamente a los inversionistas en el mercado primario
• d.La negociación de valores listados en bolsa fuera del piso, en el mercado extrabursátil (OTC) de intermediarios

El cuarto mercado se refiere a la negociación directa de valores entre grandes instituciones, a menudo mediante redes de comunicación electrónica, sin la intermediación de un corredor-agente o una bolsa tradicional. El tercer mercado, en cambio, es la negociación de valores listados en bolsa dentro del mercado OTC.

¿Cuál de las siguientes afirmaciones sobre la relación entre la economía y el mercado de valores es la MÁS precisa?

• a.Los precios de las acciones no tienen relación con las expectativas sobre la economía y solo responden a los informes de ganancias de las empresas
• b.El mercado de valores se considera un indicador adelantado, que a menudo refleja las expectativas de los inversionistas sobre las condiciones económicas futuras✓
• c.Los precios de las acciones siguen al PIB del trimestre actual uno a uno, por lo que un alza de 2% del PIB eleva el mercado exactamente 2%
• d.El mercado de valores se considera un indicador rezagado que solo confirma los giros económicos meses después de que ocurren

El mercado de valores se trata generalmente como un indicador económico adelantado porque los precios reflejan las expectativas de los inversionistas sobre las ganancias y condiciones económicas futuras. Por ello, el mercado suele girar antes que la economía en general.

En una oferta que es totalmente secundaria, todo el producto va a:

• a.La SEC, que cobra el producto como cuotas de presentación
• b.Los miembros del sindicato de suscripción, no los vendedores
• c.Los accionistas vendedores, no a la empresa emisora✓
• d.La empresa emisora, que recibe el nuevo capital

En una oferta puramente secundaria, las acciones que se venden ya están en circulación y pertenecen a tenedores existentes, por lo que el producto va a esos accionistas vendedores y no a la empresa. El emisor no capta nuevo capital en una distribución secundaria.

Un sindicato usa un acuerdo de suscripción de 'todo o nada' (all-or-none, AON). ¿Qué significa esto?

• a.La oferta se cancela y el dinero de los inversionistas se devuelve a menos que se venda toda la emisión✓
• b.El emisor debe recomprar todas las acciones que el sindicato no logre colocar dentro de un año
• c.Solo pueden participar inversionistas acreditados, y cada uno debe suscribir por igual
• d.El suscriptor compra en firme toda la emisión y garantiza el producto

En un acuerdo de todo o nada, un tipo de suscripción de mejores esfuerzos, debe venderse toda la emisión o la oferta se cancela y todos los fondos se devuelven a los inversionistas. Esto protege al emisor de captar solo una cantidad parcial e insuficiente de capital.

¿Cuál de las siguientes instituciones funge como el banco central de Estados Unidos?

• a.El Sistema de la Reserva Federal✓
• b.El brazo de préstamos del BIRF (IBRD) del Banco Mundial
• c.El Tesoro de EE. UU.
• d.El Fondo de Seguro de Depósitos de la FDIC

El Sistema de la Reserva Federal es el banco central de Estados Unidos, responsable de conducir la política monetaria, supervisar a los bancos y promover la estabilidad financiera. El Tesoro, en cambio, administra las finanzas federales y emite la deuda del gobierno.

Una startup capta dinero vendiendo valores solo a un pequeño grupo de inversionistas acreditados adinerados, sin publicidad general, apoyándose en la Regla 506(b) de la Regulación D. Esto es un ejemplo de:

• a.Una oferta intraestatal exenta bajo la Regla 147
• b.Una colocación privada exenta del registro completo✓
• c.Un mini-registro de la Regulación A con un tope de $5 millones
• d.Una oferta pública inicial registrada de nuevas acciones

Vender valores a inversionistas acreditados sin solicitud general bajo la Regla 506(b) de la Regulación D es una colocación privada, exenta del registro completo ante la SEC bajo la Ley de Valores de 1933. Tales ofertas implican menos divulgación pero producen valores restringidos que no pueden revenderse libremente.Securities Act of 1933

An investor buys 200 shares of a long-public company on an exchange. Who receives the money from this purchase?

• a.The investor who sold the shares✓
• b.The issuing company, as new capital
• c.The SEC, which holds it in escrow
• d.The underwriting syndicate

This is a secondary-market trade in an existing security, so the money goes from the buyer to the investor who sold the shares — not to the issuing company, which received its capital back at the original offering. The SEC and the underwriters are not parties to a routine secondary trade.

Which federal law primarily governs the registration and disclosure requirements for a new issue of securities sold to the public?

• a.The Securities Exchange Act of 1934
• b.The Investment Company Act of 1940
• c.The Bank Secrecy Act
• d.The Securities Act of 1933✓

The Securities Act of 1933 governs the registration and prospectus-disclosure requirements for new issues sold to the public. The 1934 Act governs the secondary market and the SEC; the 1940 Act covers investment companies; the BSA is anti-money-laundering law.

A preliminary prospectus (red herring) circulated during the cooling-off period does NOT contain which item?

• a.A description of the issuer's business
• b.The names of the underwriters
• c.Risk factors of the offering
• d.The final public offering price✓

A red herring omits the final public offering price (and the final proceeds to the issuer); it does include the business description, underwriters, and risk factors. It is used to solicit non-binding indications of interest during the cooling-off period.

When the SEC declares a registration statement effective, it is:

• a.Guaranteeing that every disclosure in the registration statement is accurate, complete, and current
• b.Endorsing the merits of the security as a sound investment for retail buyers
• c.Confirming that the required disclosures appear to have been made, without approving the security✓
• d.Insuring purchasers against any loss on the newly registered shares for one year

SEC effectiveness only means the required disclosures appear to have been made. The SEC does not guarantee accuracy, endorse the security's merit, or insure buyers against loss — claiming it "approved" a security is itself a violation.

Regulation D private placements are sold primarily to:

• a.Any member of the general public
• b.Accredited investors✓
• c.Qualified institutional buyers only
• d.Residents of the issuer's own state only

Regulation D private placements are sold mainly to accredited investors, who meet income or net-worth thresholds. Under Rule 506(b) an issuer may also sell to up to 35 non-accredited purchasers who are financially sophisticated, but may not advertise publicly; under Rule 506(c) the issuer may advertise, but every purchaser must be a verified accredited investor. Sales to the general public require registration. Qualified-institutional-buyer-only resales are the Rule 144A market, and own-state-only offerings are the intrastate exemption, not Regulation D.17 CFR 230.506

A brokerage firm fails, and a customer's fully paid securities are missing from the firm. Which organization is designed to protect the customer in this situation?

• a.The FDIC
• b.The Federal Reserve
• c.SIPC✓
• d.The MSRB

SIPC protects a customer's cash and securities when a brokerage firm fails, up to statutory limits. The FDIC covers bank deposits, the Fed conducts monetary policy, and the MSRB writes municipal rules — none of them replaces missing brokerage assets.

To add money to the banking system and put downward pressure on interest rates, the Federal Reserve will:

• a.Buy government securities in the open market✓
• b.Raise the reserve requirement
• c.Sell government securities in the open market
• d.Raise the discount rate

Buying government securities in the open market injects money into the banking system and pushes rates down. Selling securities, raising the reserve requirement, and raising the discount rate all tighten policy and push rates up.

Adjusting federal tax rates and government spending to influence the economy is an example of:

• a.Monetary policy set by the Federal Reserve Board
• b.Fiscal policy set by Congress and the President✓
• c.Open market operations run by the New York Fed desk
• d.A self-regulatory function performed by FINRA

Taxing and spending decisions are fiscal policy, controlled by Congress and the President. Monetary policy and open market operations belong to the Federal Reserve; this is not an SRO function.

A yield curve on which short-term interest rates are higher than long-term rates is described as:

• a.Normal
• b.Flat
• c.Ascending
• d.Inverted✓

When short-term rates exceed long-term rates, the curve is inverted — an unusual shape that has historically often preceded recessions. A normal curve slopes upward; a flat curve shows little difference across maturities.

The Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB):

• a.Insures municipal bonds against default
• b.Examines member broker-dealers and directly enforces its own rules against them
• c.Writes rules for municipal securities but relies on others to enforce them✓
• d.Issues municipal bonds on behalf of cities

The MSRB writes rules for municipal securities but does not enforce them; FINRA and the SEC handle enforcement. The MSRB does not insure or issue bonds.

A recession is commonly defined as:

• a.A single quarter of rising unemployment
• b.Any stock-market decline of 10% or more
• c.Two consecutive quarters of declining GDP✓
• d.A sustained period of rising consumer prices

The common rule of thumb for a recession is two consecutive quarters of declining GDP. Rising unemployment, a market drop, or rising prices (inflation) are related economic signals but are not the definition.

A private company sells newly created shares to the public for the first time. This transaction is:

• a.An initial public offering in the primary market✓
• b.A secondary-market trade
• c.A private placement of restricted securities under Regulation D
• d.An exempt intrastate offering

A company's first public sale of newly created shares is an initial public offering in the primary market, where the issuer receives the proceeds. It is not a secondary trade, a private placement, or an intrastate exemption.

As a widely used rule of thumb, a recession is defined as:

• a.Two consecutive quarters of rising unemployment
• b.A stock-market decline of 20% or more from a recent high
• c.Two consecutive quarters of declining GDP✓
• d.A sustained rise in consumer prices

The common rule of thumb for a recession is two consecutive quarters of declining GDP. A stock-market decline of 20% or more from a recent high is a bear market, a sustained rise in consumer prices is inflation, and rising unemployment is a related labor-market signal; none of them is the definition.

Cuando una empresa vende acciones recién emitidas al público en el mercado primario, el dinero que pagan los inversionistas va a:

• a.El emisor, menos el margen de los suscriptores✓
• b.El sindicato de suscripción, que se queda con todo
• c.Los accionistas que venden en el mercado secundario
• d.La bolsa que lista las nuevas acciones

En una oferta primaria, el emisor vende acciones recién creadas y recibe los ingresos, menos el margen de suscripción. El sindicato gana solo ese margen, no el monto total recaudado. Los accionistas existentes que venden a otros inversionistas operan en el mercado secundario, donde el emisor no recibe nada. Una bolsa cobra tarifas de listado, pero nunca recibe los ingresos de la oferta.Securities Act of 1933

Un banco de inversión acuerda comprar una nueva emisión directamente al emisor a un precio fijo y se queda con las acciones que no pueda revender. Este acuerdo se llama:

• a.Suscripción de todo o nada (all-or-none)
• b.Suscripción de respaldo (standby)
• c.Suscripción en firme (firm commitment)✓
• d.Suscripción de mejores esfuerzos (best efforts)

En una suscripción en firme, el suscriptor compra toda la emisión y asume el riesgo de las acciones no vendidas. En una de mejores esfuerzos, el banco solo intenta vender las acciones y devuelve las que no logra colocar. La suscripción de respaldo apoya una oferta de derechos comprando solo las acciones que los tenedores actuales rechazan. Una operación de todo o nada se cancela si no se vende cada acción, por lo que el banco nunca se queda con acciones sin vender.Securities Act of 1933

Después de que un emisor presenta su declaración de registro, pero antes de que la SEC la declare efectiva, ¿qué acción está permitida?

• a.Aceptar órdenes vinculantes y pagos de los clientes
• b.Confirmar ventas de las acciones al precio final de la oferta
• c.Entregar el prospecto final, que se exige para abrir cuentas
• d.Entregar un prospecto preliminar a los inversionistas interesados✓

Durante el período de enfriamiento (cooling-off), un suscriptor puede distribuir un prospecto preliminar (red herring) y recoger indicaciones de interés no vinculantes. No se pueden realizar ventas, aceptar órdenes ni recibir dinero hasta que la SEC declare efectivo el registro. El prospecto final, con el precio definitivo, aún no existe, por lo que nada puede confirmarse a un precio final.Securities Act of 1933 Section 5

Una empresa vende acciones mediante una colocación privada bajo la Regulation D solo a inversionistas acreditados, sin publicidad. En comparación con una oferta pública registrada, ¿qué afirmación es correcta?

• a.No se requiere registro ante la SEC, pero los compradores reciben acciones restringidas✓
• b.Los compradores pueden revender libremente las acciones después de 30 días
• c.El emisor debe presentar una declaración de registro completa Form S-1
• d.La oferta está limitada a 35 compradores en total

Una oferta bajo la Regulation D está exenta de registro, pero los compradores reciben valores restringidos que no pueden revenderse libremente. No existe una regla de 30 días; la reventa depende de los períodos de tenencia de la Rule 144 u otra exención. El emisor presenta un breve aviso Form D, no un Form S-1. El límite de 35 compradores se aplica solo a los inversionistas no acreditados en una oferta bajo la Rule 506(b); el número de inversionistas acreditados es ilimitado.Securities Act of 1933 Regulation D

Un fabricante quiere recaudar $40 millones del público en general con requisitos de divulgación reducidos y sin un registro completo. ¿Qué exención es la adecuada?

• a.Regulation A Tier 2, que permite hasta $75 millones en 12 meses✓
• b.La Rule 144A, limitada a compradores institucionales calificados
• c.Regulation A Tier 1, limitada a $20 millones
• d.La Rule 506(b) de la Regulation D, que prohíbe la solicitación general

La Regulation A Tier 2 permite ofertas de hasta $75 millones en un período de 12 meses al público con divulgación reducida, por lo que $40 millones encaja. El Tier 1 llega solo hasta $20 millones. La Rule 506(b) no permite la solicitación general, por lo que no sirve para vender al público en general. La Rule 144A abarca reventas a compradores institucionales calificados, no una captación pública de capital.Regulation A, 17 CFR 230.251(a)

¿Qué organización, supervisada por la SEC, redacta y hace cumplir las reglas de conducta para los broker-dealers y los representantes registrados que tratan con el público?

• a.SIPC, la aseguradora de las cuentas de clientes
• b.NASAA, los administradores estatales de valores
• c.La MSRB, para los operadores de valores municipales
• d.FINRA, una organización autorregulada✓

FINRA es la organización autorregulada que redacta y hace cumplir las reglas para los broker-dealers y sus representantes registrados, bajo la supervisión de la SEC. La MSRB redacta reglas para las actividades con valores municipales. NASAA coordina a los reguladores estatales, pero no redacta ni hace cumplir reglas al estilo de FINRA. SIPC protege a los clientes cuando falla una firma miembro y no regula la conducta.

¿En qué situación está diseñada la protección de SIPC para ayudar a un cliente de una correduría?

• a.Faltan valores porque la firma miembro quebró✓
• b.El valor de los valores cayó porque el mercado bajó
• c.Un representante recomendó una inversión inadecuada que perdió dinero
• d.Un contrato de futuros de materias primas mantenido en la firma perdió valor

SIPC repone el efectivo y los valores faltantes, hasta $500,000 por cliente, incluidos $250,000 en efectivo, cuando quiebra una correduría miembro. No protege contra las caídas del mercado ni contra pérdidas por malos consejos o recomendaciones inadecuadas. Tampoco cubre los contratos de futuros de materias primas.

Cuando la Reserva Federal quiere aumentar la oferta monetaria y reducir las tasas de interés, lo más probable es que:

• a.Suba la tasa de descuento que cobra a los bancos
• b.Compre valores del gobierno en el mercado abierto✓
• c.Venda valores del Tesoro a los operadores del gobierno
• d.Suba el requisito de reservas de los bancos

Comprar valores en el mercado abierto inyecta efectivo al sistema bancario, lo que expande la oferta monetaria y presiona las tasas a la baja. Subir la tasa de descuento, vender valores del Tesoro y subir los requisitos de reservas drenan o restringen el crédito y endurecen la política.

¿Qué punto del ciclo económico marca el nivel más bajo de actividad económica, justo antes de que comience una nueva expansión?

• a.La recuperación, la fase en que la producción sube
• b.La cima (peak), el punto más alto antes de la contracción
• c.La contracción, la fase en que la producción cae
• d.El valle (trough), el punto más bajo antes de la expansión✓

El valle es el punto más bajo al final de una contracción, después del cual comienza la expansión. La cima es el punto más alto al final de una expansión. La contracción es la fase de producción en caída que lleva al valle, y la recuperación es el aumento que sigue al valle.

Una curva de rendimiento normal muestra que:

• a.Las tasas de corto plazo son más altas que las de largo plazo
• b.Las tasas son casi iguales en todos los vencimientos
• c.Las tasas difieren por calificación crediticia, pero no por vencimiento
• d.Las tasas de largo plazo son más altas que las de corto plazo✓

Una curva de rendimiento normal (de pendiente ascendente) paga más por los vencimientos más largos. Una curva invertida tiene tasas de corto plazo por encima de las de largo plazo, y una curva plana muestra tasas similares en todos los vencimientos. Una curva de rendimiento compara vencimientos de valores de calidad crediticia similar, por lo que la calificación crediticia no define su forma.

Una empleada adquirió acciones restringidas totalmente pagadas de una empresa que presenta informes periódicos bajo la Exchange Act. No es afiliada del emisor. Suponiendo que se cumplen todas las demás condiciones de la Rule 144, ¿cuál es el período mínimo de tenencia antes de poder revenderlas?

• a.Seis meses✓
• b.Doce meses
• c.Veinticuatro meses
• d.Tres meses

Según la Rule 144(d), los valores restringidos de un emisor que presenta informes deben mantenerse al menos seis meses. Doce meses (un año) es el período cuando el emisor no presenta informes. Tres meses y veinticuatro meses no son períodos de tenencia de la Rule 144; los tres meses solo se usan para medir el límite de volumen y el Form 144.17 CFR 230.144(d)

Un director de una empresa cotizada en bolsa, que es afiliado, planea vender bajo la Rule 144. La empresa tiene 8,000,000 acciones de la clase en circulación y el volumen semanal promedio de las cuatro semanas calendario anteriores fue de 62,000 acciones. ¿Cuál es el máximo que puede vender en cualquier período de tres meses según el límite de volumen?

• a.142,000 acciones
• b.80,000 acciones✓
• c.62,000 acciones
• d.8,000 acciones

La Rule 144(e) limita a un afiliado al mayor entre el 1% de la clase en circulación y el volumen semanal promedio de cuatro semanas. Aquí el 1% es 80,000 y el promedio semanal es 62,000, por lo que rige 80,000. 62,000 usa solo la medida menor, 142,000 suma erróneamente ambas cifras y 8,000 es el 0.1% de la clase.17 CFR 230.144(e)

En una OPI muy demandada, el sindicato vendió 5,500,000 acciones frente a una operación base de 5,000,000, quedando corto en 500,000 acciones. La acción ahora cotiza muy por encima del precio de oferta. ¿Cómo cubre el sindicato esa posición corta de la forma más económica?

• a.Ejerce la opción greenshoe y compra las 500,000 acciones al emisor al precio de oferta✓
• b.Pide al emisor que recompre las 500,000 acciones vendidas por encima de la operación base
• c.Compra 500,000 acciones en el mercado abierto al precio actual, más alto
• d.Cancela las confirmaciones de las últimas 500,000 acciones vendidas a inversionistas

La opción de sobreasignación (greenshoe) permite al sindicato comprar acciones adicionales al emisor al precio de oferta, lo que resulta mejor que pagar el precio de mercado más alto cuando la acción sube. Comprar en el mercado abierto es mejor solo si el precio cayó por debajo del precio de oferta. Las órdenes confirmadas no pueden cancelarse sin más, y vender acciones al emisor no cubriría una posición corta.FINRA Rule 5110

Una corporación ofrece a sus accionistas actuales el derecho de comprar nuevas acciones con descuento. Antes de la oferta, un corredor-distribuidor acepta comprar, al precio de suscripción, las acciones que los accionistas no tomen. ¿Cómo se llama este acuerdo?

• a.Suscripción todo o nada (all-or-none)
• b.Suscripción de respaldo (standby underwriting)✓
• c.Suscripción de mejores esfuerzos (best-efforts)
• d.Suscripción en firme (firm-commitment)

Un suscriptor de respaldo (standby) garantiza una oferta de derechos al comprometerse a comprar las acciones que los accionistas no suscriban. En mejores esfuerzos el suscriptor solo intenta vender y no tiene obligación de compra. En todo o nada se cancela toda la oferta si no se vende cada acción. En firme significa comprar toda la emisión por adelantado para revenderla al público.

Una empresa privada quiere anunciar su oferta de valores en un sitio web público y en redes sociales. ¿Qué afirmación sobre la solicitación general bajo la Regulation D es correcta?

• a.La Rule 506(b) la permite si todos los compradores son acreditados y firman una autocertificación escrita
• b.La Rule 506(c) la permite si todos los compradores son acreditados y el emisor verifica ese estatus✓
• c.La Rule 506(c) la permite si hasta 35 compradores no son acreditados pero cada uno es financieramente sofisticado
• d.La Rule 506(b) la permite si no más de 35 compradores no son acreditados y cada uno es sofisticado

La Rule 506(c) permite la solicitación general, pero todos los compradores deben ser acreditados y el emisor debe tomar medidas razonables para verificarlo. La Rule 506(b) prohíbe la solicitación general aun si todos los compradores son acreditados, por lo que ninguna opción de 506(b) sirve. La excepción de hasta 35 compradores no acreditados sofisticados pertenece a la 506(b), no a la 506(c).17 CFR 230.506(c)

La Rule 144A permite reventas de valores restringidos a compradores institucionales calificados (QIB). Aparte de los corredores-distribuidores registrados, una institución generalmente califica como QIB si posee e invierte de forma discrecional al menos cuánto en valores de emisores no afiliados?

• a.US$50 millones
• b.US$10 millones en valores de emisores no afiliados
• c.US$100 millones✓
• d.US$5 millones en activos totales

Según la Rule 144A(a)(1), la mayoría de las instituciones necesitan al menos US$100 millones en valores de emisores no afiliados, poseídos e invertidos de forma discrecional. Los distribuidores registrados tienen una prueba menor de US$10 millones. US$5 millones en activos totales es un umbral para entidades acreditadas bajo la Regulation D, y US$50 millones no es una cifra de la Rule 144A.17 CFR 230.144A(a)(1)

La economía experimenta al mismo tiempo producción en desaceleración, desempleo creciente y alza de los precios al consumidor. ¿Qué término describe esta condición?

• a.Deflación (deflation)
• b.Estanflación (stagflation)✓
• c.Desinflación (disinflation)
• d.Hiperinflación (hyperinflation)

La estanflación combina crecimiento estancado y alto desempleo con precios en aumento. La desinflación es una desaceleración del ritmo de inflación mientras los precios aún suben, sin relación con el desempleo creciente. La hiperinflación es un aumento de precios extremadamente rápido y descontrolado, que no describe una producción estancada ni desempleo. La deflación es una caída general de precios.

El rendimiento del Tesoro a 2 años es 4.10% y el de 10 años es 4.15%. ¿Qué término describe mejor la curva de rendimiento entre esos dos vencimientos?

• a.En forma de joroba
• b.Ligeramente invertida
• c.Casi plana✓
• d.Muy inclinada hacia arriba

Cuando los rendimientos de distintos vencimientos son casi iguales, como aquí con una diferencia de 0.05 puntos porcentuales, la curva es plana. Una curva invertida, aun ligeramente, requiere rendimientos de corto plazo superiores a los de largo plazo, pero aquí el rendimiento a 10 años es mayor. Una curva normal empinada tiene rendimientos de largo plazo muy superiores a los de corto plazo. Una curva en joroba exige que los vencimientos intermedios rindan más que ambos extremos.

¿Qué acción de la Reserva Federal es un ejemplo de flexibilización cuantitativa (quantitative easing)?

• a.Vender valores del Tesoro de su cartera para retirar reservas y subir las tasas de corto plazo
• b.Subir 0.25 puntos porcentuales el rango objetivo de la tasa de fondos federales para frenar la inflación
• c.Reducir la tasa de descuento para que los bancos pidan prestado a la ventanilla de descuento de la Fed más barato
• d.Comprar grandes cantidades de valores del Tesoro de largo plazo y valores respaldados por hipotecas de agencias para reducir los rendimientos de largo plazo✓

La flexibilización cuantitativa consiste en comprar a gran escala valores de largo plazo, como bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de agencias, para reducir los rendimientos de largo plazo. Vender valores retira reservas y endurece la política. Una tasa de descuento menor y un objetivo de fondos federales mayor son cambios de tasas de política, no programas de compra de activos.

Una acción cerró a US$48 por acción. La empresa paga un dividendo trimestral regular en efectivo de US$0.60 por acción. ¿Cuál es el rendimiento por dividendo actual de la acción?

• a.2.50%
• b.1.25%
• c.5.0%✓
• d.20.0%

El rendimiento por dividendo es el dividendo anual dividido por el precio actual: 4 x US$0.60 = US$2.40, y US$2.40 / US$48 = 5.0%. 1.25% divide solo un pago trimestral entre el precio, 2.5% anualiza como si el dividendo se pagara dos veces al año y 20% invierte la razón.

Una correduría quiebra y no puede devolver los activos de los clientes. La cuenta de un cliente tenía $100,000 en valores y $300,000 en efectivo. ¿Cuál es el máximo que SIPC puede restituir?

• a.$350,000: $100,000 en valores más $250,000 en efectivo✓
• b.$400,000: el valor total de los valores y del efectivo
• c.$500,000: el límite global aplicado a toda la cuenta
• d.$250,000: el límite de efectivo aplicado a toda la cuenta

SIPC protege hasta $500,000 por cliente, pero no más de $250,000 de ese monto pueden ser efectivo. Los $100,000 en valores están cubiertos por completo. Los $300,000 en efectivo solo están cubiertos hasta $250,000, así que el máximo es $100,000 + $250,000 = $350,000. Pagar $400,000 ignora el sublímite de efectivo. Los $500,000 son el techo global, no lo que corresponde a esta cuenta, porque no contiene tanto valor protegido. Pagar $250,000 cuenta solo el efectivo y omite los valores, que también están cubiertos.SIPA §9 (15 U.S.C. 78fff-3)

Una clienta tiene un CD de $180,000 y una cuenta de ahorros de $120,000, ambos a su nombre en un mismo banco asegurado por la FDIC. Si el banco quiebra, ¿cuánto de su dinero está asegurado?

• a.$500,000, porque cada tipo de cuenta tiene su propio límite
• b.$250,000, porque ambas cuentas se suman✓
• c.$180,000, porque solo cuenta la cuenta mayor
• d.$300,000, porque ambas cuentas están aseguradas por completo

La cobertura de la FDIC es de $250,000 por depositante, por banco asegurado y por categoría de titularidad. Ambas cuentas están a su nombre en el mismo banco, así que se combinan: $180,000 + $120,000 = $300,000, de los cuales $250,000 están asegurados y $50,000 no. Tratar ambas como aseguradas por completo ignora el límite combinado. El tipo de producto no crea límites separados, por lo que duplicar a $500,000 es erróneo. La cobertura tampoco se limita a la cuenta mayor; los depósitos de la categoría se suman antes de aplicar el límite.12 U.S.C. 1821(a)

Una firma miembro abre una cuenta minorista nueva. Según la Regla 2266 de FINRA, ¿qué debe hacer la firma respecto de la información de SIPC?

• a.Avisar solo a los clientes cuyos saldos superen los límites de cobertura de SIPC
• b.Publicar los datos de contacto de SIPC en su sitio web en lugar de avisar a cada cliente
• c.Informar por escrito al abrir cómo obtener datos de SIPC y repetirlo al menos cada año✓
• d.Entregar el folleto de SIPC una sola vez, al abrir la cuenta

La Regla 2266 exige un aviso por escrito al abrir la cuenta de que la información de SIPC, incluido su folleto, puede obtenerse de SIPC, junto con el sitio web y el teléfono de SIPC. La misma información debe enviarse por escrito a todos los clientes al menos una vez al año. Una entrega única incumple la repetición anual, y la regla pide avisar cómo obtener el folleto, no entregarlo. Una publicación en el sitio web no es un aviso escrito a cada cliente. La obligación abarca a todos los clientes, no solo a los de saldos altos.FINRA Rule 2266