FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

Un asesor de inversión con oficina principal en un estado que regula a los asesores administra $40 millones y no tiene otra base para registrarse ante la SEC. ¿Dónde se registra?

• a.Ante la SEC, porque administra más de $25 millones
• b.No necesita registrarse, porque los asesores bajo $100 millones están exentos
• c.Ante FINRA, que regula a los asesores de inversión
• d.Ante el administrador estatal de valores✓

La Sección 203A reserva el registro ante la SEC para asesores más grandes. Un asesor mediano, con $25 millones a menos de $100 millones en activos, se registra en el estado cuando este regula a los asesores, de modo que $40 millones apuntan al administrador estatal de valores. Los $25 millones son el piso para poder registrarse ante la SEC, no un umbral que lo obligue. FINRA regula a los corredores de bolsa, no a los asesores de inversión. Los asesores por debajo de $100 millones no están exentos; se registran a nivel estatal.Advisers Act §203A

Una ciudad contrata a un asesor municipal para ayudar a estructurar una emisión de bonos. Según la Ley de Bolsa de Valores, ¿qué estándar rige el trato del asesor con la ciudad?

• a.Una obligación de idoneidad, como la que un corredor debe a un cliente minorista
• b.Un deber fiduciario hacia la ciudad, con deberes de lealtad y cuidado✓
• c.Ningún deber federal, pues una ciudad se trata como cliente sofisticado
• d.Un deber hacia el suscriptor que luego comprará los bonos

La Sección 15B(c)(1) considera que el asesor municipal y sus personas asociadas tienen un deber fiduciario hacia la entidad municipal a la que asesoran, y prohíbe actos incompatibles con ese deber. La idoneidad es el estándar del corredor al recomendar a clientes y es más débil que el deber fiduciario. El asesor trabaja para el emisor, por lo que su deber no se dirige al suscriptor, cuyos intereses pueden diferir. La sofisticación del cliente no elimina el deber legal.Exchange Act §15B(c)(1)

La cartera de $200,000 de un cliente en una firma solvente miembro de SIPC cae a $120,000 tras una baja del mercado. ¿Qué hace SIPC con la pérdida de $80,000?

• a.Reembolsa cualquier pérdida que supere la porción en efectivo de la cuenta
• b.Paga solo si se determina que la recomendación de la firma no era idónea
• c.Nada, porque SIPC no protege contra caídas del valor de mercado✓
• d.Reembolsa los $80,000, ya que la cuenta está bajo el límite de $500,000

SIPC repone los valores y el efectivo de los clientes que faltan cuando una firma miembro quiebra; no asegura el valor de las inversiones. Una caída del precio de mercado en una firma solvente es una pérdida de inversión ordinaria, por lo que no se paga nada. El límite de $500,000 acota la protección cuando faltan activos y no convierte las pérdidas de mercado en reclamaciones. El efectivo solo forma parte del cálculo del límite y no se relaciona con pérdidas de mercado. La idoneidad de una recomendación se resuelve por arbitraje de FINRA o litigio, no por SIPC.SIPA §9 (15 U.S.C. 78fff-3)

La SEC está dirigida por cinco comisionados nombrados por el Presidente. ¿Qué límite se aplica a su afiliación partidaria?

• a.No más de dos pueden pertenecer al partido del Presidente
• b.No hay límite partidario, así que el Presidente elige libremente
• c.No más de tres pueden pertenecer al mismo partido político✓
• d.No más de cuatro pueden pertenecer al mismo partido político

La Sección 4(a) de la Ley de Bolsa de Valores crea una Comisión de cinco miembros y dispone que no más de tres comisionados pueden pertenecer al mismo partido político. Cuatro de un partido superarían el tope. El tope se aplica a todos los partidos, no solo al del Presidente, y no tiene nada especial sobre dos. La ley sí contiene un límite partidario, así que el Presidente no elige libremente.Exchange Act §4(a)

El gobierno federal vende nuevos bonos del Tesoro a 10 años en subasta para financiar su gasto. ¿Qué entidad es la emisora de esos bonos?

• a.Fannie Mae, que obtiene fondos en nombre del gobierno
• b.El Departamento del Tesoro de EE. UU., en nombre del gobierno federal✓
• c.La Comisión de Valores, que registra la oferta
• d.La Reserva Federal, que realiza las subastas y vende los bonos

Los bonos del Tesoro son obligaciones directas del gobierno de EE. UU., y el Departamento del Tesoro es el emisor. Los Bancos de la Reserva Federal actúan como agentes fiscales que operan la subasta, pero no emiten los bonos. La SEC regula los mercados de valores, y los valores del Tesoro están exentos de sus requisitos de registro, por lo que no los emite ni los vende. Fannie Mae emite su propia deuda de agencia y no se endeuda por el gobierno.

En una misma fecha de liquidación, un corredor tiene operaciones para comprar 8,000 acciones de XYZ y vender 5,000 acciones de XYZ con otros miembros de NSCC. Tras la liquidación neta continua, ¿cuál es su obligación?

• a.Ninguna transferencia, porque las operaciones se compensan en valor
• b.Recibir un neto de 3,000 acciones de XYZ✓
• c.Recibir 8,000 acciones y entregar 5,000 acciones en transferencias separadas
• d.Entregar un neto de 3,000 acciones de XYZ

La liquidación neta continua de NSCC reduce las compras y ventas de cada miembro en un valor a una sola posición neta por fecha de liquidación. Comprar 8,000 y vender 5,000 deja una compra neta de 3,000 acciones, así que la firma recibe 3,000. Transferencias separadas de 8,000 y 5,000 anularían el sentido de la compensación. Entregar 3,000 invierte el sentido, pues la firma compró más de lo que vendió. Las operaciones se compensan en acciones solo hasta el lado menor, por lo que queda una posición neta de 3,000.

La mayoría de las acciones listadas las mantiene un depositario a nombre de su nominatario. ¿Cómo se liquidan entonces las operaciones entre corredores en los registros del depositario?

• a.Mediante asientos contables, sin mover certificados✓
• b.Mediante entrega de certificados por mensajero entre los cajeros de los corredores
• c.Mediante transferencia electrónica de los certificados físicos al banco del comprador
• d.Mediante un agente de transferencia que imprime un certificado nuevo por cada operación

Un depositario como DTC inmoviliza los certificados en su bóveda y registra la titularidad por anotación electrónica. Cuando los corredores operan, se debitan y acreditan sus cuentas en el depositario, de modo que la titularidad cambia sin mover papel. La entrega por mensajero era el método físico anterior que la inmovilización reemplazó. Un agente de transferencia no emite un certificado nuevo en cada operación ordinaria. Los certificados no se transfieren por cable; solo los fondos.

Un corredor introductor quiere que una firma de compensación lleve las cuentas de sus clientes de forma totalmente divulgada. ¿Qué debe ocurrir antes de que el acuerdo de custodia entre en vigor?

• a.La SEC debe declarar vigente el acuerdo tras una presentación
• b.La firma de compensación puede avisar a FINRA dentro de 10 días tras comenzar
• c.La firma introductora debe obtener el consentimiento escrito de cada cliente
• d.La firma de compensación debe presentarlo a FINRA y obtener su aprobación previa✓

La Regla 4311(b)(1) exige que la firma de compensación presente cualquier acuerdo de custodia a FINRA para su aprobación previa antes de que pueda entrar en vigor; los cambios materiales requieren la misma aprobación. No se pide a los clientes individuales que consientan el acuerdo entre las dos firmas. Un aviso posterior no cumple un requisito de aprobación previa; los 10 días hábiles se refieren al aviso anticipado sobre una nueva firma introductora. La SEC no declara vigentes los acuerdos de custodia.FINRA Rule 4311(b)(1)

¿Qué se espera que haga un creador de mercado designado de la NYSE en su acción asignada?

• a.Suscribir cada nueva oferta de la acción para el emisor
• b.Garantizar al emisor un precio mínimo de la acción cada día de negociación
• c.Ejecutar órdenes de clientes solo como agente y nunca operar por cuenta propia
• d.Mantener un mercado justo y ordenado, operando por cuenta propia cuando sea necesario✓

Un DMM tiene la obligación de mantener un mercado justo y ordenado en sus valores asignados, lo que incluye cotizar y operar por cuenta propia para reducir los diferenciales y suavizar los desequilibrios. No se limita a operaciones como agente; operar como operador es central en el rol. Nadie garantiza un precio mínimo a una acción listada. Suscribir nuevas ofertas es una función de banca de inversión, no del deber de creación de mercado de un DMM.

Tras una fusión, los accionistas de la empresa adquirida entregan sus certificados antiguos y reciben nuevos, y se actualiza el registro de propietarios de la empresa. ¿Qué parte realiza estas tareas?

• a.El agente de transferencia✓
• b.El banco custodio
• c.El creador de mercado designado
• d.El gerente del sindicato

Un agente de transferencia lleva el registro de propietarios inscritos del emisor, cancela los certificados antiguos, emite los nuevos y tramita los cambios de titularidad. El gerente del sindicato dirige una suscripción y no tiene función en los registros de accionistas del emisor. Un creador de mercado designado cotiza y opera la acción en la bolsa. Un banco custodio resguarda activos de clientes, pero no lleva el registro de titulares del emisor.

Un cliente compra 100 acciones de una acción listada un viernes seguido de un día hábil normal. ¿Cuándo ocurre la liquidación habitual?

• a.El martes siguiente
• b.El miércoles siguiente
• c.El mismo viernes
• d.El lunes siguiente✓

La Regla 15c6-1 fija el ciclo estándar de liquidación en un día hábil después de la fecha de operación (T+1). Una operación del viernes se liquida, por tanto, el siguiente día hábil, el lunes. El martes es donde se liquidaría una operación del viernes con el antiguo ciclo T+2, que ya no se aplica. La liquidación el mismo día solo es posible si las partes lo acuerdan. El miércoles exigiría un ciclo de tres días que la regla no usa.Exchange Act Rule 15c6-1(a)

Una acción NMS de Nivel 1 con precio superior a $3 tiene un precio de referencia de $50.00 a mediodía. Con la banda de 5% de limit up-limit down, ¿cuáles son las bandas de precio?

• a.Banda inferior de $47.50 y banda superior de $52.50✓
• b.Banda inferior de $49.50 y banda superior de $50.50
• c.Banda inferior de $49.00 y banda superior de $51.00
• d.Banda inferior de $45.00 y banda superior de $55.00

Las acciones de Nivel 1 con precio superior a $3 tienen bandas fijadas en 5% a cada lado del precio de referencia, que es el promedio de los precios de operaciones elegibles de los cinco minutos anteriores. El 5% de $50.00 es $2.50, lo que da $47.50 y $52.50. Las bandas de $45.00 y $55.00 resultan de un cálculo de 10%, que corresponde a las acciones de Nivel 2. $49.00 y $51.00 equivalen a 2%, y $49.50 y $50.50 a 1%; ninguno de esos porcentajes se usa para estas acciones.NMS Plan to Address Extraordinary Market Volatility (LULD Plan)

La mejor oferta de venta nacional de una acción alcanza su banda superior de LULD y se mantiene allí. Si la acción no sale del estado límite en 15 segundos, ¿qué ocurre a continuación?

• a.La negociación de la acción se suspende durante cinco minutos✓
• b.La negociación de la acción se detiene por el resto del día
• c.La negociación continúa con normalidad una vez ampliadas las bandas
• d.La negociación se detiene 15 minutos antes de poder reanudarse

Según el Plan LULD, cuando una acción entra en estado límite y no sale en 15 segundos, la bolsa de cotización principal declara una pausa de negociación de cinco minutos. Una suspensión por el resto del día no es la respuesta de LULD; es mucho más severa que una pausa. Quince minutos es la duración de la suspensión de Nivel 1 de todo el mercado ante una caída de 7% del índice, un mecanismo distinto. Las bandas no se amplían simplemente para seguir negociando; la pausa es la consecuencia de permanecer en el estado límite.NMS Plan to Address Extraordinary Market Volatility (LULD Plan)

El S&P 500 cerró ayer en 5,000. ¿A qué nivel intradía se activaría el interruptor de circuito de Nivel 1 de todo el mercado?

• a.4,000, una caída de 20% respecto del cierre anterior
• b.4,650, una caída de 7% respecto del cierre anterior✓
• c.4,350, una caída de 13% respecto del cierre anterior
• d.4,750, una caída de 5% respecto del cierre anterior

Los interruptores de circuito de todo el mercado se miden contra el cierre del día anterior del S&P 500: el Nivel 1 es una caída de 7%, el Nivel 2 de 13% y el Nivel 3 de 20%. El Nivel 1 es 5,000 x 0.93 = 4,650. Una caída de 5% a 4,750 no es un umbral de interruptor. 5,000 x 0.87 = 4,350 es el disparador del Nivel 2 y 5,000 x 0.80 = 4,000 el del Nivel 3, por lo que cada uno es una caída más profunda que el Nivel 1.NYSE Rule 7.12; Nasdaq Rule 4121

A las 10:15:00 a. m., una firma miembro ejecuta fuera de bolsa una operación de una acción NMS. ¿Para cuándo debe informarla a un centro de reporte de operaciones de FINRA?

• a.En un plazo de 10 segundos desde la ejecución✓
• b.Antes del cierre de la sesión
• c.En un plazo de 15 minutos desde la ejecución
• d.Antes de la apertura del siguiente día hábil

La Regla 6380A exige que los miembros informen a un centro de reporte de FINRA las operaciones de acciones NMS ejecutadas fuera de una bolsa tan pronto como sea factible y a más tardar 10 segundos después de la ejecución. Quince minutos es la ventana de reporte de bonos corporativos en TRACE, un mercado distinto. El reporte al cierre del día o al día siguiente corresponde a estándares antiguos y más lentos que el reporte en tiempo real reemplazó.FINRA Rule 6380A

Durante el horario del sistema TRACE, un operador vende un bono corporativo a un cliente a la 1:00 p. m. ¿Para qué hora debe informarse, por lo general, la operación a TRACE?

• a.El siguiente día hábil, antes de la apertura
• b.Las 4:00 p. m., al cierre de la sesión
• c.La 1:00 p. m. y 10 segundos, dentro de 10 segundos desde la ejecución
• d.La 1:15 p. m., dentro de 15 minutos desde la ejecución✓

La Regla 6730 exige que los miembros informen las operaciones de valores elegibles para TRACE, incluidos los bonos corporativos, tan pronto como sea factible y a más tardar 15 minutos después de la ejecución, con excepciones limitadas. El estándar de 10 segundos pertenece al reporte de operaciones de acciones NMS bajo la Regla 6380A. El reporte al cierre del día o al día siguiente no es el estándar de TRACE para una operación ejecutada durante el horario del sistema.FINRA Rule 6730(a)

Un corredor que no es miembro de una bolsa opera por cuenta propia con un cliente una acción listada en la NYSE, fuera del piso de la bolsa. ¿A qué mercado pertenece esta actividad?

• a.Al mercado primario
• b.Al cuarto mercado
• c.Al mercado de subasta
• d.Al tercer mercado✓

El tercer mercado es la negociación extrabursátil de valores listados en bolsa por corredores que actúan como creadores de mercado fuera de la bolsa. El cuarto mercado es el de instituciones que negocian directamente entre sí sin un corredor de por medio, lo que no coincide con un operador que opera por cuenta propia. El mercado primario es donde los emisores venden valores nuevos. El mercado de subasta describe la negociación en bolsa, donde las órdenes se encuentran en un mercado central.

Una persona es nombrada para un mandato completo en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. ¿Cuánto dura ese mandato?

• a.4 años, igual al mandato del Presidente que nombró al gobernador
• b.6 años, como el de un senador de EE. UU.
• c.10 años, con reelección ilimitada
• d.14 años, escalonados de modo que uno vence cada dos años✓

Los gobernadores de la Reserva Federal son nombrados por el Presidente y confirmados por el Senado para mandatos de 14 años. Con siete asientos, los mandatos se escalonan para que uno venza cada dos años, lo que impide que un solo Presidente reemplace rápidamente a la Junta. El mandato de cuatro años corresponde al Presidente y Vicepresidente en esos cargos de liderazgo, no al asiento de gobernador. Los senadores sirven seis años y los mandatos de la Junta no se vinculan a ese ciclo. El mandato no es de diez años, y los mandatos largos y escalonados buscan aislar a la Junta de la política.12 U.S.C. 242

¿Cuántos presidentes de Bancos de la Reserva Federal tienen voto en el FOMC en un momento dado?

• a.Tres, rotando entre los bancos regionales
• b.Doce, uno por cada Banco de la Reserva
• c.Cinco, incluido el presidente de la Fed de Nueva York de forma permanente✓
• d.Siete, igual al número de gobernadores de la Junta

El FOMC tiene doce miembros con voto: los siete gobernadores de la Junta más cinco presidentes de Bancos de la Reserva. El presidente de la Fed de Nueva York siempre vota, y los otros cuatro asientos rotan entre los demás Bancos de la Reserva. Los doce presidentes asisten, pero solo cinco votan en cada momento. Siete es el número de gobernadores, no de presidentes. Tres subestima los asientos con voto de los presidentes.12 U.S.C. 263

La inflación medida por el índice PCE ha sido de 3.5% durante un año, frente a la meta de 2% de la Fed. ¿Qué acción es más coherente con esa meta?

• a.Bajar la tasa de descuento para incentivar el crédito
• b.Subir el rango objetivo de la tasa de fondos federales✓
• c.Comprar valores del Tesoro en operaciones de mercado abierto
• d.Reducir el objetivo de fondos federales para estimular los préstamos

La Fed ha declarado una meta de largo plazo de 2% de inflación medida por el índice de precios PCE. Con la inflación muy por encima de la meta, el endurecimiento es coherente con ella, y subir el rango objetivo de fondos federales encarece el crédito y frena la demanda. Bajar la tasa de descuento, comprar valores del Tesoro y reducir el objetivo de fondos añaden liquidez o abaratan el crédito, lo que alejaría aún más la inflación de la meta.

Manteniendo constantes los demás factores, ¿cuál es el efecto probable cuando la Fed vende valores del Tesoro a operadores primarios en operaciones de mercado abierto?

• a.Las reservas bancarias suben y las tasas de interés a corto plazo tienden a subir
• b.Las reservas bancarias suben y las tasas de interés a corto plazo tienden a bajar
• c.Las reservas bancarias bajan y las tasas de interés a corto plazo tienden a subir✓
• d.Las reservas bancarias bajan y las tasas de interés a corto plazo tienden a bajar

Cuando la Fed vende valores, los compradores pagan con fondos tomados de las reservas bancarias, por lo que las reservas bajan. Con menos dinero para prestar, las tasas a corto plazo tienden a subir, lo que es un paso de endurecimiento. Reservas al alza con tasas a la baja describe una compra de la Fed. Las otras dos combinaciones emparejan reservas y tasas de una forma que ninguna operación de mercado abierto produce: con menos reservas las tasas no bajan, y con más reservas no suben.

Los economistas clasifican algunos indicadores como adelantados, coincidentes o rezagados. ¿Cuál de los siguientes es un indicador rezagado?

• a.Los permisos de construcción de viviendas nuevas
• b.La tasa preferencial que cobran los bancos✓
• c.Los precios de las acciones del índice S&P 500
• d.Las horas semanales promedio en manufactura

Los indicadores rezagados cambian después de que la economía ya ha girado, y la tasa preferencial bancaria es uno de ellos porque los bancos la ajustan después de que las condiciones y la tasa de política de la Fed se han movido. Los permisos de construcción, las horas semanales en manufactura y los precios de las acciones son indicadores adelantados: tienden a cambiar antes que la economía porque reflejan planes y expectativas sobre la producción futura.

El PIB nominal creció 6% en un año mientras el nivel de precios subió 4%. ¿Aproximadamente cuánto creció el PIB real?

• a.Cerca de 6%, pues el crecimiento nominal es la tasa real
• b.Cerca de 24%, el crecimiento nominal por la inflación
• c.Cerca de 2%, el crecimiento nominal menos la inflación✓
• d.Cerca de 10%, el crecimiento nominal más la inflación

El PIB real elimina el efecto de los cambios de precios, así que el crecimiento real es aproximadamente el nominal menos la inflación: 6% - 4% = cerca de 2%. Con más exactitud, 1.06 / 1.04 - 1 = 1.9%. Sumar ambas cifras cuenta la inflación como crecimiento de la producción. Multiplicarlas no tiene sentido económico aquí. Tratar el crecimiento nominal como real ignora el 4% del aumento que provino de precios más altos.

Una fábrica cierra tras automatizarse, y sus trabajadores desplazados carecen de las habilidades para las vacantes de su región. ¿Qué tipo de desempleo describe esto?

• a.Desempleo estacional
• b.Desempleo friccional
• c.Desempleo estructural✓
• d.Desempleo cíclico

El desempleo estructural surge cuando las habilidades de los trabajadores no coinciden con los empleos disponibles, a menudo porque la tecnología o los cambios de industria eliminan un tipo de trabajo. El desempleo friccional es el breve intervalo mientras los trabajadores pasan entre empleos adecuados. El desempleo cíclico sigue a las recesiones del ciclo económico y se recupera cuando vuelve la demanda. El desempleo estacional sigue patrones previsibles del calendario, como la contratación de fin de año.

¿Qué escuela de pensamiento económico sostiene que el crecimiento de la oferta monetaria es el principal determinante de la inflación y de la actividad económica nominal?

• a.El mercantilismo
• b.El monetarismo✓
• c.La economía de la oferta
• d.La economía keynesiana

El monetarismo, asociado con Milton Friedman, sostiene que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria impulsa la inflación y la producción nominal, por lo que la política debería buscar un crecimiento monetario estable. La economía keynesiana destaca la demanda agregada y el gasto público. La economía de la oferta se centra en incentivos fiscales y regulatorios para producir más. El mercantilismo es una doctrina más antigua centrada en acumular oro y un superávit comercial.

El bono del Tesoro a dos años rinde 4.8% y el de diez años rinde 4.2%. ¿Cómo se describe esta curva de rendimientos y qué suele señalar su forma?

• a.Invertida, un patrón que suele verse antes de desaceleraciones económicas✓
• b.Normal, pues los plazos más largos suelen pagar más
• c.Plana, pues ambos rendimientos superan 4%
• d.Empinada, señal de que los inversionistas esperan mayor crecimiento

Cuando los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo, la curva está invertida. Aquí el rendimiento a dos años de 4.8% está por encima del de diez años de 4.2%. Las inversiones han precedido a menudo a desaceleraciones porque los inversionistas esperan menor crecimiento y tasas futuras más bajas. Una curva normal sube, con el rendimiento largo más alto. Una curva plana tiene rendimientos casi iguales, y una brecha de 0.6 puntos no es plana. Una curva empinada tiene una brecha ascendente amplia, lo contrario de esta.

Una empresa informa activos circulantes de $600,000, incluidos $200,000 de inventario, y pasivos circulantes de $400,000. ¿Cuál es su razón de prueba ácida (rápida)?

• a.0.67, activos rápidos sobre activos circulantes
• b.1.0, activos circulantes menos inventario sobre pasivos circulantes✓
• c.1.5, activos circulantes sobre pasivos circulantes
• d.0.5, inventario sobre pasivos circulantes

La prueba ácida excluye el inventario, el activo circulante menos líquido: ($600,000 - $200,000) / $400,000 = 1.0. La cifra de 1.5 es la razón circulante ordinaria, que incluye el inventario. La cifra de 0.5 divide solo el inventario entre los pasivos circulantes. La cifra de 0.67 invierte la idea al dividir los activos rápidos entre el total de activos circulantes, que no es una razón de cobertura de liquidez.

Una empresa ganó $12 millones, pagó $2 millones en dividendos preferentes y tiene 5 millones de acciones comunes en circulación. A un precio de mercado de $30, ¿cuál es la razón precio/utilidad?

• a.15.0, con una utilidad por acción de $2.00 después de dividendos preferentes✓
• b.12.5, con una utilidad por acción de $2.40 antes de dividendos preferentes
• c.6.0, dividiendo el precio entre las acciones en circulación
• d.2.0, tomando la cifra de utilidad por acción misma

Las ganancias disponibles para los accionistas comunes son $12 millones - $2 millones = $10 millones. Divididas entre 5 millones de acciones, la utilidad por acción es $2.00. La razón P/U es $30 / $2.00 = 15.0. Usar $12 millones ignora que los preferentes cobran primero, lo que sobrestima la utilidad por acción en $2.40 y da 12.5. La cifra de 2.0 es la utilidad por acción y no una razón de precio a utilidad. La cifra de 6.0 divide el precio entre el número de acciones, lo que aquí no tiene sentido.

Una empresa tiene activos totales de $500 millones y pasivos totales de $320 millones. ¿Cuál es su razón deuda a capital, medida como pasivos totales divididos entre el capital de los accionistas?

• a.Cerca de 1.56, activos sobre pasivos
• b.Cerca de 1.78, pasivos sobre un capital de $180 millones✓
• c.Cerca de 0.56, capital sobre pasivos
• d.Cerca de 0.64, pasivos sobre activos totales

Los activos son iguales a pasivos más capital, así que el capital es $500 millones - $320 millones = $180 millones. La razón deuda a capital es $320 millones / $180 millones = cerca de 1.78. La cifra de 0.64 son pasivos sobre activos, una razón de endeudamiento. La cifra de 0.56 invierte la razón. La cifra de 1.56 divide activos entre pasivos, una medida de cobertura de activos.

Una nueva emisión tiene un margen de $1.50 por acción: una comisión de administración de $0.20, una comisión de suscripción de $0.30 y una concesión de venta de $1.00. Un miembro del sindicato vende 10,000 acciones a sus propios clientes. ¿Cuánto gana por esas acciones?

• a.$10,000, solo la concesión de venta
• b.$3,000, solo la comisión de suscripción
• c.$13,000, la comisión de suscripción más la concesión de venta✓
• d.$15,000, todo el margen bruto

Un miembro del sindicato que vende acciones por sí mismo se queda con el takedown, que es la comisión de suscripción más la concesión de venta: $0.30 + $1.00 = $1.30 por acción. En 10,000 acciones son $13,000. La cifra de $10,000 omite la comisión de suscripción que el miembro también gana como participante del sindicato. Los $15,000 completos incluirían la comisión de administración de $0.20, que va al suscriptor principal y no al miembro. La cifra de $3,000 cuenta solo la comisión de suscripción y omite la concesión por vender.

Una oferta de acciones de $20 millones se suscribe en una cuenta del Este (indivisa). Un miembro con 20% de participación vendió toda su asignación de $4 millones, pero en total quedan $5 millones de la emisión sin vender. ¿Cuál es la responsabilidad del miembro por las acciones no vendidas?

• a.$4,000,000, el valor de su propia asignación
• b.$0, porque vendió toda su asignación
• c.$1,000,000, su 20% de todo lo no vendido✓
• d.$5,000,000, el monto total no vendido

En una cuenta del Este (indivisa) cada miembro responde por su porcentaje de lo que quede sin vender, haya vendido o no su propia asignación. El 20% de $5 millones es $1,000,000. Una responsabilidad de $0 es el resultado de la cuenta del Oeste (dividida), donde el miembro responde solo por su propia asignación no vendida. Los $5 millones completos aplicarían solo a un único suscriptor. La cifra de $4 millones es la asignación del miembro, que ya vendió.

Una IPO en firme tiene una oferta base de 4,000,000 de acciones. Según la Regla 5110 de FINRA, ¿cuál es la mayor opción de sobreasignación que pueden tener los suscriptores?

• a.400,000 acciones (10%)
• b.800,000 acciones (20%)
• c.600,000 acciones (15%)✓
• d.1,000,000 de acciones (25%)

La Regla 5110(g)(9) prohíbe una opción de sobreasignación que cubra más de 15% de los valores ofrecidos, calculado sin contar las acciones de la opción. El 15% de 4,000,000 es 600,000 acciones. Una opción de 10%, es decir 400,000, está permitida pero no es la mayor posible. Las cifras de 20% y 25% exceden el tope de 15%.FINRA Rule 5110(g)(9)

Un suscriptor líder asigna acciones de una IPO muy demandada. ¿Qué asignación viola la Regla 5131 de FINRA?

• a.Acciones a una cuenta en la que el director financiero de una empresa cliente tiene 20% de participación
• b.Acciones al director financiero de una empresa que pagó a la firma honorarios de banca de inversión hace ocho meses✓
• c.Acciones al director financiero de una empresa que pagó honorarios bancarios hace 14 meses, sin trabajo nuevo previsto
• d.Acciones a una cuenta institucional que dio una indicación de interés durante el roadshow

La Regla 5131(b) prohíbe asignar acciones de una nueva emisión a un directivo o director de una empresa que actualmente es cliente de banca de inversión o que pagó al miembro por servicios de banca de inversión en los últimos 12 meses. Ocho meses caen dentro de esa ventana, así que la asignación es spinning. Una cuenta institucional con indicación de interés es una asignación ordinaria. La regla no se aplica a una cuenta en la que los intereses beneficiarios de los directivos no superan 25% de la cuenta. Los honorarios pagados hace 14 meses quedan fuera de la ventana de 12 meses, y no se prevé trabajo futuro.FINRA Rule 5131(b)(1)(A)

Una acción tiene un ADTV de $60,000 y un flotante público de $40 millones. El precio de la oferta se fijará el miércoles 4 de noviembre, sin feriados en las dos semanas previas. Un miembro del sindicato ya era participante en la distribución. ¿Cuándo comienza su período restringido de la Regulación M?

• a.El martes 27 de octubre, seis días hábiles antes de la fijación
• b.El martes 3 de noviembre, un día hábil antes de la fijación
• c.El miércoles 28 de octubre, cinco días hábiles antes de la fijación✓
• d.El jueves 29 de octubre, cuatro días hábiles antes de la fijación

El período restringido de un día hábil aplica solo a valores con ADTV de al menos $100,000 de un emisor con flotante público de al menos $25 millones. El ADTV de esta acción es $60,000, así que se aplica el período de cinco días hábiles. Contando hacia atrás desde el miércoles 4 de noviembre: martes 3 de noviembre, lunes 2 de noviembre, viernes 30 de octubre, jueves 29 de octubre y miércoles 28 de octubre, que es el quinto. El 3 de noviembre aplicaría a una acción más líquida. El 29 de octubre son solo cuatro días hábiles y el 27 de octubre son seis.Regulation M Rule 100

Un miembro del grupo de venta vende 5,000 acciones de una nueva emisión con una concesión de venta de $0.80 por acción. Al final de la oferta, el sindicato tiene acciones sin vender. ¿Cuál es la posición del miembro del grupo de venta?

• a.Gana $4,000 pero comparte la responsabilidad del sindicato por las acciones sin vender
• b.Gana $0.80 por acción solo si toda la emisión se agota
• c.Gana $4,000 y debe recomprar las acciones que no logró colocar
• d.Gana $4,000 y no tiene responsabilidad por las acciones sin vender✓

Un miembro del grupo de venta no forma parte del compromiso de suscripción. Solo ha aceptado vender acciones y gana la concesión por lo que vende: 5,000 x $0.80 = $4,000. No tiene responsabilidad por las acciones sin vender, que permanece en el sindicato. Compartir las acciones sin vender es lo que hacen los miembros del sindicato. La concesión se gana por cada acción vendida, no porque la emisión se agote. Un miembro del grupo de venta no tiene obligación de recibir de vuelta acciones que no pudo colocar.FINRA Rule 5141 (selling concessions in fixed-price offerings)

¿Qué documento establece la relación entre los miembros de un sindicato de suscripción, incluida la participación de cada miembro y la autoridad del administrador?

• a.El contrato de suscripción (compra) con el emisor
• b.El prospecto preliminar
• c.El acuerdo entre suscriptores✓
• d.El acuerdo del grupo de venta

El acuerdo entre suscriptores (AAU) rige el propio sindicato: la autoridad del administrador, el porcentaje de participación y la responsabilidad de cada miembro, y cómo se reparten los gastos. El contrato de suscripción se firma entre el emisor y el suscriptor principal. El acuerdo del grupo de venta es para firmas que venden pero no suscriben. El prospecto preliminar informa a los inversionistas sobre el emisor y no dice nada sobre las relaciones del sindicato.Securities Act s.2(a)(11); standard Agreement Among Underwriters

Una oferta de mejor esfuerzo de todo o nada de $10 millones de un emisor ha vendido solo $8 millones en acciones cuando termina el período de oferta. ¿Qué ocurre?

• a.El suscriptor compra los $2 millones restantes por cuenta propia
• b.La oferta continúa hasta que se vendan las acciones restantes
• c.La oferta se cancela y se devuelve el dinero a los inversionistas✓
• d.El emisor se queda con los $8 millones recaudados y la oferta se cierra

En una oferta de mejor esfuerzo de todo o nada, el emisor recibe fondos solo si se vende el monto completo. Como solo se vendieron $8 millones, la oferta se cancela y los fondos de los inversionistas, mantenidos en depósito en garantía, se devuelven. Comprar la parte no vendida es el compromiso de una suscripción en firme, no del mejor esfuerzo. Cerrar con un monto menor describe una oferta mini-max, que tiene un umbral inferior. Una oferta de todo o nada no puede extenderse indefinidamente más allá de su período de oferta indicado.Exchange Act Rule 10b-9 (all-or-none offerings)

Un emisor presenta una declaración de registro ante la SEC el 1 de octubre y nunca la modifica. Si la SEC no actúa para acelerar o retrasar la efectividad, ¿cuándo entra en vigor la declaración de registro?

• a.El 11 de octubre, el día 10 después de la presentación
• b.El 31 de octubre, el día 30 después de la presentación
• c.El 30 de noviembre, el día 60 después de la presentación
• d.El 21 de octubre, el día 20 después de la presentación✓

La Sección 8(a) hace efectiva una declaración de registro el día 20 después de su presentación, salvo que la SEC fije una fecha anterior, así que el 1 de octubre se convierte en el 21 de octubre. Las fechas del día 10, 30 y 60 no tienen base en la ley. Una enmienda presentada antes de la efectividad habría reiniciado el plazo, porque la declaración se considera presentada en la fecha de la enmienda, pero este emisor nunca la modifica.Securities Act Section 8(a)

Una declaración de registro se presentó hace ocho días y aún no es efectiva. Un cliente pregunta a un representante registrado sobre comprar acciones de la nueva emisión. ¿Qué puede hacer la firma?

• a.Aceptar una orden vinculante con pago y retenerla hasta que la declaración sea efectiva
• b.Entregar un prospecto preliminar y anotar una indicación de interés no vinculante✓
• c.Enviar una confirmación que reserve las acciones al precio de oferta esperado
• d.Cotizar el precio final de oferta, que el prospecto preliminar ya fija

Entre la presentación y la efectividad, la Sección 5 permite ofertas pero no ventas. La firma puede entregar un prospecto preliminar y registrar una indicación de interés no vinculante, que el cliente puede retirar. Una orden vinculante aceptada con pago es una venta hecha antes de la efectividad. Confirmar una reserva a un precio esperado también es una venta. El prospecto preliminar omite el precio final y normalmente solo muestra un rango, así que no se puede cotizar un precio final.Securities Act Section 5(a) and 5(c)

La declaración de registro de una IPO omitió un pasivo importante. Los inversionistas demandan a los suscriptores bajo la Sección 11. ¿Qué hecho respaldaría la defensa de diligencia debida de un suscriptor?

• a.Su personal confió en garantías escritas de la gerencia del emisor
• b.Hizo una investigación razonable y creyó razonablemente que las declaraciones eran verdaderas✓
• c.Las declaraciones omitidas eran del emisor, no del suscriptor
• d.La SEC permitió que la declaración de registro entrara en vigor

La Sección 11(b)(3) da al suscriptor una defensa si, tras una investigación razonable, tuvo fundamento razonable para creer, y creyó, que las declaraciones eran verdaderas cuando la declaración entró en vigor. La efectividad de la SEC no es una constatación de exactitud y no es defensa. Confiar solo en las garantías de la gerencia no es una investigación razonable. Los suscriptores están entre las personas a quienes la Sección 11(a) permite demandar, así que decir que las declaraciones eran del emisor no elimina la responsabilidad.Securities Act Section 11(b)(3)

Una empresa que no era emisor informante ante la SEC completa su IPO y sus acciones están listadas en una bolsa nacional a la fecha de la oferta. ¿Durante cuánto tiempo debe un corredor que no forma parte de la distribución entregar un prospecto en ventas del mercado secundario?

• a.10 días hábiles después de la primera operación
• b.90 días después de la fecha de efectividad
• c.25 días calendario después de la fecha de la oferta✓
• d.40 días después de la fecha de efectividad

La Sección 4(a)(3) fija 90 días para un emisor por primera vez, pero la Regla 174(d) lo reduce a 25 días calendario después de la fecha de la oferta cuando el emisor no era informante y el valor está listado en una bolsa o cotizado en un sistema interdealer de una asociación de valores registrada al iniciar la oferta. El plazo de 40 días aplica a emisores con valores registrados anteriormente y el de 90 días sigue siendo el estándar legal. No existe un plazo de 10 días hábiles.Securities Act Rule 174(d)

Una vez efectiva la declaración de registro, un corredor quiere enviar confirmaciones de la nueva emisión sin adjuntar el prospecto final. Según la Regla 172, ¿qué condición debe cumplirse?

• a.Las acciones cotizan a un precio igual o inferior al de oferta tras la apertura
• b.El emisor es informante ante la SEC, lo que lo exime de la Sección 5
• c.El emisor ha presentado, o presentará a tiempo, el prospecto final ante la SEC✓
• d.Cada cliente firma una renuncia a su derecho de recibir el prospecto

La Regla 172 considera cumplida la entrega del prospecto final en las confirmaciones si la declaración de registro es efectiva sin procedimiento pendiente de orden de suspensión, y el emisor ha presentado el prospecto final ante la SEC o lo hará dentro del plazo de la Regla 424. Los clientes no pueden renunciar al requisito de entrega. El precio de cotización es irrelevante. Ser emisor informante no exime una oferta registrada de la Sección 5.Securities Act Rule 172(c)

La declaración de registro en estantería (shelf) en Formulario S-3 de una empresa consolidada entró en vigor el 1 de marzo de 2026. Sin una nueva declaración de registro, ¿hasta qué fecha puede seguir vendiendo valores bajo esa estantería?

• a.Hasta el 1 de marzo de 2031, cinco años después de la efectividad
• b.Hasta el 1 de marzo de 2029, tres años después de la efectividad✓
• c.Hasta el 1 de marzo de 2028, dos años después de la efectividad
• d.Hasta el 1 de marzo de 2027, un año después de la efectividad

La Regla 415(a)(5) permite ofrecer valores registrados en Formulario S-3 para venta diferida o continua solo hasta tres años después de la fecha efectiva inicial de la declaración, es decir, el 1 de marzo de 2029. Las fechas de uno y dos años acortan el plazo, y cinco años lo excede. Una nueva declaración presentada antes del vencimiento permitiría continuar las ventas según las disposiciones de transición de la regla.Securities Act Rule 415(a)(5)

Un corredor vendió a una clienta acciones de una IPO antes de que la declaración de registro entrara en vigor. Ahora ella quiere recuperar su dinero. ¿Qué remedio le da la Ley de Valores?

• a.Ningún remedio privado, porque solo la SEC puede hacer cumplir la Sección 5
• b.Rescisión: el precio pagado con intereses, menos los ingresos recibidos, al devolver las acciones✓
• c.Recuperación solo si prueba que el vendedor tenía intención de defraudarla
• d.Daños limitados a la comisión que pagó al corredor

La Sección 12(a)(1) permite a un comprador demandar al vendedor de un valor vendido en violación de la Sección 5 para recuperar la contraprestación pagada con intereses, menos los ingresos recibidos, al devolver el valor, o daños si ya no lo posee. El remedio no se limita a la comisión. La Sección 12 crea un derecho de acción privado. No se requiere probar intención fraudulenta; la violación basta.Securities Act Section 12(a)(1)

Las acciones de una IPO se ofrecieron de buena fe al público por primera vez el 6 de abril de 2025. Un comprador descubre una declaración errónea importante en la declaración de registro el 2 de febrero de 2028. ¿Cuál es el último día para presentar una acción bajo la Sección 11?

• a.El 2 de febrero de 2031, tres años después del descubrimiento
• b.El 2 de febrero de 2029, un año después del descubrimiento
• c.El 6 de abril de 2026, un año después de la oferta
• d.El 6 de abril de 2028, tres años después de la oferta de buena fe✓

La Sección 13 exige presentar la acción de la Sección 11 dentro de un año desde el descubrimiento de la declaración errónea, pero nunca más de tres años después de que el valor se ofreciera de buena fe al público por primera vez. Un año desde el descubrimiento sería el 2 de febrero de 2029, pero el límite máximo de tres años vence antes, el 6 de abril de 2028. Las otras fechas aplican los plazos de uno o tres años desde el hecho inicial equivocado.Securities Act Section 13

Una inversionista que no es afiliada compró acciones restringidas directamente a un emisor que ha presentado todos los informes requeridos de la SEC durante años. Ha mantenido las acciones siete meses. ¿Puede revenderlas bajo la Regla 144?

• a.No, porque se aplica un período de tenencia de un año a todo no afiliado
• b.Sí, pero solo después de presentar el Formulario 144 y esperar 90 días
• c.No, porque además debe respetar el límite de volumen de 1%
• d.Sí, porque han pasado seis meses y la información del emisor está al día✓

Para un emisor informante, un no afiliado debe mantener los valores restringidos seis meses. Entre seis meses y un año también necesita que el emisor tenga información pública actual adecuada, lo que este emisor cumple. Después de un año ni siquiera esa condición se aplica. El período de un año corresponde a emisores no informantes. Los límites de volumen y el aviso del Formulario 144 se aplican a afiliados, no a una no afiliada, y no hay espera de 90 días tras la presentación.Securities Act Rule 144(b)(1)

Un afiliado de una empresa cotizada en bolsa tiene 8,000,000 de acciones en circulación. El volumen semanal promedio de cuatro semanas es de 95,000 acciones, y el afiliado vendió 20,000 acciones bajo la Regla 144 hace dos meses. ¿Cuántas acciones más puede vender ahora bajo la Regla 144?

• a.115,000 acciones
• b.75,000 acciones✓
• c.60,000 acciones
• d.95,000 acciones

La Regla 144(e) limita las ventas de un afiliado en cualquier período de tres meses al mayor entre 1% de la clase en circulación o el volumen semanal promedio de las cuatro semanas previas. El 1% de 8,000,000 es 80,000 y el volumen semanal promedio es 95,000, así que el límite es 95,000. La venta previa de 20,000 acciones cae dentro de tres meses, por lo que quedan 95,000 - 20,000 = 75,000. Usar 95,000 ignora la venta previa. Usar el 1% da 60,000. Sumar la venta previa da 115,000.Securities Act Rule 144(e)(1)

Un afiliado de una empresa informante ante la SEC planea vender 4,000 acciones restringidas a $20 cada una bajo la Regla 144, sin otras ventas en los últimos tres meses. ¿Debe presentarse un aviso en el Formulario 144?

• a.Sí, porque el precio de venta de $80,000 supera $50,000✓
• b.No, porque 4,000 acciones son menos de 5,000
• c.Sí, pero solo después de que la venta se haya liquidado
• d.No, porque el Formulario 144 solo aplica a no afiliados

Un afiliado debe presentar el Formulario 144 si los valores vendidos en cualquier período de tres meses superan 5,000 acciones o tienen un precio de venta total superior a $50,000. Cualquiera de las dos pruebas activa la presentación, y 4,000 x $20 = $80,000 supera el límite en dólares aunque el número de acciones sea menor. La presentación se hace al mismo tiempo que se coloca la orden de venta, no después de la liquidación, y es un requisito para afiliados.Securities Act Rule 144(h)

¿Qué persona es inversionista acreditado según la Regla 501(a) por patrimonio neto o ingresos?

• a.Una persona soltera con patrimonio neto de $1.2 millones, de los cuales $700,000 son valor de su casa
• b.Un matrimonio con ingresos conjuntos de $280,000 en cada uno de los últimos dos años
• c.Una persona soltera que ganó $250,000 el año pasado y $150,000 el año anterior
• d.Una persona soltera con patrimonio neto de $1.2 millones, sin contar su residencia principal✓

La Regla 501(a) cuenta a una persona natural cuyo patrimonio neto, solo o con su cónyuge, supera $1 millón, excluyendo la residencia principal. La segunda persona tiene solo $500,000 una vez que se quita el valor de la casa. Los ingresos califican solo si superaron $200,000 individualmente, o $300,000 conjuntamente, en cada uno de los dos años más recientes, con el mismo nivel esperado este año, así que $150,000 en un año y $280,000 conjuntos no alcanzan.Securities Act Rule 501(a)

¿Qué oferta puede calificar para el puerto seguro de la Regla 506(b)?

• a.Ventas a acreditados y 10 no acreditados sin conocimientos financieros y sin representante
• b.Ventas a 36 inversionistas no acreditados en un período de 90 días
• c.Ventas a acreditados reclutados con anuncios en redes sociales, verificados con una casilla
• d.Ventas a 40 inversionistas acreditados y 30 no acreditados sofisticados hallados por contactos existentes✓

La Regla 506(b) permite un número ilimitado de inversionistas acreditados y hasta 35 compradores no acreditados en cualquier período de 90 días, cada uno de los cuales debe ser sofisticado en lo financiero, solo o con un representante del comprador, y prohíbe la solicitación general. La primera oferta cumple todas las pruebas. 36 compradores no acreditados exceden el límite. Los anuncios en redes sociales son solicitación general, que solo permite la Regla 506(c) con verificación. Los compradores no acreditados sin sofisticación no califican.Securities Act Rule 506(b)