FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

For a U.S. individual, the Customer Identification Program (CIP) requires a firm at account opening to collect and verify, at a minimum, the customer's:

• a.Name, date of birth, employer, annual income, net worth, and investment objectives
• b.Name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number✓
• c.Name, residential address, occupation, employer, net worth, and risk tolerance
• d.Name, date of birth, physical address, and a reference letter from a prior broker-dealer

The CIP rule (31 CFR 1023.220(a)(2)) requires a broker-dealer to obtain at least the customer's name, date of birth (for an individual), address and identification number before opening an account; for a U.S. person the identification number is a taxpayer identification number, while a non-U.S. person may supply a passport or similar government-issued number. Investment profile items such as income, net worth, employer and objectives are collected for suitability and account-record purposes, not as CIP minimums, and a reference letter from a prior firm is not required.31 CFR 1023.220(a)(2)

A firm's obligation to use reasonable diligence, in opening and maintaining every account, to know the essential facts about each customer is established by:

• a.FINRA Rule 2111 (Suitability)
• b.SEC Rule 17a-3 (broker-dealer recordkeeping)
• c.FINRA Rule 4512 (Customer Account Information)
• d.FINRA Rule 2090 (Know Your Customer)✓

FINRA Rule 2090 requires every member to use reasonable diligence, in regard to the opening and maintenance of every account, to know (and retain) the essential facts concerning every customer and the authority of each person acting on the customer's behalf. Rule 2111 covers the suitability of recommendations, and Rule 4512 and SEC Rule 17a-3 prescribe what account information must be recorded and kept; none of them is the general know-your-customer duty.FINRA Rule 2090

Las acciones de MNO cotizan a $34, y un cliente quiere comprarlas solo si el precio baja a $31. ¿Qué orden es la adecuada?

• a.Una orden sell limit a $31
• b.Una orden buy limit a $31✓
• c.Una orden de mercado, válida por el día
• d.Una orden buy stop a $31

Una orden buy limit a $31 solo puede ejecutarse a $31 o menos, lo que coincide con el objetivo del cliente. Una buy stop se coloca por encima del mercado y se convierte en orden de mercado cuando la acción sube al precio stop, por lo que no sirve para un precio por debajo del mercado. Una orden sell limit es una venta. Una orden de mercado se ejecutaría de inmediato cerca de $34.

Un inversionista posee acciones de ABC que cotizan a $75 y quiere protección si el precio sigue cayendo, sin vender ahora. ¿Qué orden es la adecuada?

• a.Una orden sell stop a $70✓
• b.Una orden buy stop a $70
• c.Una orden sell limit a $70
• d.Una orden sell limit a $80

Una orden sell stop por debajo del mercado se convierte en orden de mercado si la acción baja a $70, lo que limita la pérdida. Una orden sell limit a $70 está por debajo del precio actual de $75 y se ejecutaría de inmediato, vendiendo la acción ahora. Una orden buy stop es para comprar, y una sell limit a $80 espera para vender a un precio más alto, lo que no ofrece protección a la baja.

En un mercado cotizado, el diferencial entre oferta y demanda (bid-ask spread) es:

• a.La tarifa que cobra la bolsa por casar cada orden
• b.La diferencia entre un precio límite y el precio de ejecución
• c.La diferencia entre los precios de compra (bid) y de venta (ask) del operador✓
• d.La diferencia entre los precios máximo y mínimo del día

El bid es lo que un operador pagará y el ask es lo que el operador aceptará, por lo que el diferencial es la diferencia entre ambos y es una fuente de compensación del operador. El rango diario compara las operaciones más alta y más baja. Una tarifa de bolsa es un cargo aparte. La diferencia entre un precio límite y el precio de ejecución es mejora de precio o deslizamiento, no el diferencial.

Un creador de mercado cotiza las acciones de XYZ con un bid de $25.00 y un ask de $25.05. ¿Qué afirmación es correcta?

• a.El operador compra a $25.00 y vende a los clientes a $25.05✓
• b.El operador vende a $25.00 y compra de los clientes a $25.05
• c.El cliente puede elegir cuál de los dos precios usar
• d.El operador opera con los clientes en el punto medio, $25.025

El bid es el precio al que el operador compra, y el ask es el precio al que el operador vende. Un cliente que vende al operador recibe $25.00, y un cliente que compra paga $25.05. Invertir los dos haría que el operador comprara por encima de su precio de venta. Las operaciones no ocurren en el punto medio, y el cliente no puede elegir el precio.

Una operación con acciones se ejecuta un lunes. Bajo las reglas actuales de la SEC, la liquidación regular ocurre el:

• a.Jueves (T+3)
• b.Lunes (el mismo día)
• c.Miércoles (T+2)
• d.Martes (T+1)✓

Desde el 28 de mayo de 2024, la SEC Rule 15c6-1 fija la liquidación regular de la mayoría de las operaciones con valores en el primer día hábil después de la fecha de la operación (T+1), por lo que una operación del lunes se liquida el martes. T+2 y T+3 fueron estándares anteriores. La liquidación el mismo día es posible solo por acuerdo al momento de la operación.SEC Rule 15c6-1

Según la SEC Rule 10b-10, un broker-dealer debe dar o enviar a un cliente la confirmación escrita de una operación:

• a.Junto con el estado de cuenta mensual
• b.En el momento de completar la transacción o antes✓
• c.Solo cuando el cliente la solicite por escrito
• d.Dentro de los 30 días posteriores a la fecha de la operación

La Rule 10b-10 exige la confirmación escrita en el momento de completar la transacción o antes, que es la liquidación de la operación. No es opcional, y el cliente no tiene que pedirla. Un estado de cuenta mensual no sustituye a la confirmación operación por operación, y un retraso de 30 días llegaría mucho después de la liquidación.SEC Rule 10b-10

Un cliente deposita $10,000 en efectivo en una nueva cuenta de margen y compra acciones con derecho a margen. Bajo la Regulation T, ¿cuánto puede pedir prestado el cliente a la firma?

• a.$20,000, para una compra de $30,000
• b.$30,000, para una compra de $40,000
• c.$10,000, para una compra total de $20,000✓
• d.$5,000, para una compra de $15,000

La Regulation T fija el margen inicial en 50% del precio de compra, por lo que los $10,000 del cliente respaldan una compra de $20,000 con un préstamo de $10,000. Pedir prestados $20,000 dejaría la parte del cliente en un tercio. Pedir prestados $5,000 aprovecha de menos la regla del 50%. Un préstamo de $30,000 reflejaría el nivel de mantenimiento de 25%, que no aplica a las compras iniciales.Regulation T, 12 CFR 220.12

Las acciones en la cuenta de margen de un cliente caen y el capital baja por debajo del requisito de mantenimiento de 25%. La firma exigirá:

• a.El pago inmediato de todo el saldo deudor que se debe a la firma
• b.El consentimiento escrito del cliente para vender las acciones
• c.Suficiente efectivo o valores para restablecer el capital requerido✓
• d.Efectivo igual a toda la caída del valor de mercado de la acción

Cuando el capital cae por debajo del requisito de mantenimiento (25% del valor de mercado de las acciones largas bajo la FINRA Rule 4210), la firma emite una llamada de mantenimiento (maintenance call) por suficiente efectivo o valores para devolver el capital al nivel requerido. El cliente no tiene que pagar todo el préstamo. La llamada es por el faltante, no por toda la caída de valor. El contrato de margen ya permite a la firma vender si no se atiende la llamada, por lo que no se requiere un consentimiento aparte.FINRA Rule 4210

Un broker-dealer que actúa como principal en una operación en el mercado extrabursátil (OTC):

• a.Custodia valores de clientes y gana tarifas de custodia
• b.Opera por cuenta propia y gana un markup o markdown✓
• c.Pone en contacto al comprador con un vendedor y cobra una comisión fija
• d.Actúa como agente de ventas del emisor y gana una tarifa de colocación

Un principal es parte de la operación: compra al cliente o le vende desde su propio inventario, y se le paga mediante un markup o markdown. Casar a dos clientes por una comisión es actuar como agente. La custodia es un servicio aparte, y vender una nueva emisión por cuenta de un emisor es una función de suscripción o colocación.

Antes de aceptar la orden de un cliente de vender en corto, un broker-dealer debe primero:

• a.Confirmar que el cliente posee las mismas acciones en una cuenta de efectivo
• b.Tener motivos razonables para creer que las acciones pueden tomarse prestadas✓
• c.Obtener el consentimiento escrito del emisor para la venta en corto
• d.Depositar los ingresos de la venta en un fideicomiso con la SEC

La Regulation SHO exige un locate: motivos razonables para creer que el valor puede tomarse prestado y entregarse en la fecha de liquidación. No se necesita el consentimiento del emisor, y los ingresos no se envían a la SEC. Un cliente que ya posee las acciones estaría vendiendo en largo, no en corto.SEC Regulation SHO Rule 203(b)

Un inversionista posee 100 acciones de QRS, que paga un dividendo regular en efectivo con fecha de registro el viernes. El inversionista vende las 100 acciones el viernes, la fecha ex-dividendo. ¿Quién tiene derecho al dividendo?

• a.El comprador, porque la venta ocurrió antes de la fecha de pago
• b.El vendedor, que sigue siendo el tenedor registrado en la fecha de registro✓
• c.El comprador, porque la venta se liquida después de la fecha de registro
• d.Ambos, en proporción a los días que cada uno fue dueño de la acción

Para un dividendo regular en efectivo, la fecha ex-dividendo es igual a la fecha de registro, y una venta del viernes se liquida el siguiente día hábil (T+1), después de la fecha de registro. Por lo tanto, el vendedor sigue siendo el tenedor registrado y recibe el dividendo, porque el comprador compró en la fecha ex-dividendo o después. Que la liquidación sea posterior a la fecha de registro no da el dividendo al comprador, la fecha de pago es irrelevante para el derecho, y los dividendos no se prorratean.FINRA Rule 11140

Un cliente hace una orden del día para comprar 100 acciones a las 10:00 a.m., y no se ejecuta al cierre. ¿Qué sucede con la orden?

• a.Sigue abierta hasta que el cliente confirme por escrito
• b.Sigue abierta y se convierte en good-till-cancelled
• c.Vence sin ejecutarse al cierre de la sesión de ese día✓
• d.Se convierte en una orden de mercado al precio de cierre

Una orden del día (day order) solo es válida para la sesión en que se ingresa y vence si no se ejecuta al cierre. No se convierte en una orden GTC, que debe ingresarse como GTC. No se convierte en orden de mercado, y no se necesita confirmación escrita.

Un cliente tiene una acción que cotiza a $60 y hace una orden que se convierte en una orden de venta de mercado solo si la acción baja a $55. Esto es una:

• a.Orden sell stop✓
• b.Orden buy limit
• c.Orden sell limit
• d.Orden buy stop

Una orden sell stop se coloca por debajo del mercado y se activa cuando la acción cotiza al precio stop o por debajo, convirtiéndose en orden de mercado. Una sell limit a $55 colocada mientras la acción está a $60 sería una orden distinta. Las órdenes de compra son para comprar la acción y no para vender una posición que ya se tiene.

¿Qué afirmación sobre la venta en corto es correcta?

• a.El vendedor debe mantener la posición en una cuenta de efectivo
• b.El vendedor gana solo si el precio de la acción sube
• c.La pérdida del vendedor se limita a los ingresos de la venta
• d.El vendedor toma acciones prestadas y gana si el precio baja✓

Un vendedor en corto toma acciones prestadas, las vende y luego las recompra; la ganancia proviene de una baja de precio. Las pérdidas son teóricamente ilimitadas porque el precio puede seguir subiendo. Un vendedor en corto gana cuando el precio baja, no cuando sube, y las ventas en corto deben hacerse en una cuenta de margen, no en una de efectivo.

Una cuenta de margen tiene acciones largas con un valor de mercado de $40,000, un saldo deudor de $10,000 y $30,000 de capital. Si la acción cae 20%, ¿cuál es el nuevo capital?

• a.$30,000, resultado de tratar el saldo deudor como capital sin cambios
• b.$22,000, resultado de $32,000 en acciones menos el débito de $10,000✓
• c.$32,000, resultado de olvidar restar el saldo deudor
• d.$24,000, resultado de aplicar la caída de 20% a los $30,000 de capital

La acción cae 20% de $40,000, o $8,000, a $32,000. El saldo deudor sigue en $10,000, por lo que el capital es $32,000 - $10,000 = $22,000. Aplicar 20% al capital subestima la pérdida porque la parte prestada también cae. Usar $32,000 olvida el préstamo. El capital no queda sin cambios solo porque el débito se mantenga igual.FINRA Rule 4210

XYZ declara un dividendo regular en efectivo con fecha de registro el viernes. Bajo las reglas actuales, ¿cuándo es la fecha ex-dividendo?

• a.El miércoles, dos días hábiles antes de la fecha de registro
• b.El jueves, un día hábil antes de la fecha de registro
• c.El viernes, el mismo día hábil que la fecha de registro✓
• d.El lunes, el primer día hábil después de la fecha de registro

La FINRA Rule 11140 fija la fecha ex-dividendo de un dividendo regular en efectivo en la propia fecha de registro cuando esta cae en día hábil, porque la liquidación es T+1. La diferencia de dos días hábiles era la regla de T+2, y bajo T+1 una compra el día hábil anterior a la fecha de registro aún se liquida a tiempo. Las fechas ex-dividendo no son posteriores a la fecha de registro.FINRA Rule 11140

Un operador vende a un cliente acciones de su inventario a $50.00 que el operador compró a $49.50. La diferencia de $0.50 es:

• a.Un markup, la remuneración del operador en una venta como principal✓
• b.Un markdown, la remuneración del operador al comprar de un cliente
• c.Una concesión, pagada a los miembros del sindicato en emisiones nuevas
• d.Una comisión, la tarifa por actuar como agente

Un markup es la diferencia entre el precio del operador al cliente y el costo del operador cuando vende desde su propio inventario. Una comisión se cobra cuando una firma actúa como agente. Un markdown se aplica cuando el operador compra del cliente. Una concesión se paga por la distribución de emisiones nuevas.

El 5 de enero, un cliente hace una orden GTC para comprar 100 acciones con un límite de $30 mientras la acción cotiza a $34. En marzo la acción baja a $30. Suponiendo que ni el cliente ni la firma han cancelado la orden, esta:

• a.Se convirtió en una orden stop que solo se ejecuta si la acción cotiza por encima de $30
• b.Sigue vigente y se ejecuta cuando la acción cotice a $30 o menos✓
• c.Se convirtió en orden de mercado al pasar 90 días
• d.Venció automáticamente al cierre del primer día de negociación

Una orden good-till-cancelled permanece vigente hasta que se ejecuta o se cancela, sujeta a la política propia de la firma, por lo que una buy limit a $30 sigue activa y se ejecuta cuando el mercado llega a $30. El vencimiento al cierre de un día describe una orden del día. Una GTC con límite no se convierte en orden de mercado ni stop con el paso del tiempo.

En la NYSE, ¿qué participante tiene la obligación de mantener un mercado justo y ordenado en una acción asignada?

• a.El market maker designado (DMM) asignado a la acción✓
• b.Un two-dollar broker que atiende órdenes excedentes
• c.Un third market maker que opera fuera de la NYSE
• d.Un floor broker que actúa solo como agente

En la NYSE se asigna un market maker designado a una acción, y debe mantener un mercado justo y ordenado en ella. Un two-dollar broker ayuda a los floor brokers con órdenes excedentes. Un third market maker es un operador extrabursátil que negocia acciones listadas en bolsa fuera de la bolsa. Un floor broker actúa solo como agente de las órdenes.

Un cliente abre una nueva cuenta de margen y compra acciones con derecho a margen. ¿Qué capital mínimo exige en general la FINRA Rule 4210 en la cuenta?

• a.$2,000, o el costo total si la compra es menor✓
• b.$10,000 una vez aprobada la cuenta
• c.$5,000 por cada cuenta de margen abierta
• d.$25,000 antes de poder hacer cualquier compra

La FINRA Rule 4210 fija un capital mínimo de $2,000 para una cuenta de margen, salvo que el cliente no necesita depositar más efectivo que el costo de los valores comprados. Los montos de $5,000, $10,000 y $25,000 no son el mínimo general para abrir una cuenta de margen.FINRA Rule 4210

Según la SEC Rule 15c2-1, un corredor-operador quiere pignorar los valores de margen de un cliente junto con los de otros clientes como garantía de un solo préstamo de la firma. ¿Qué debe obtener primero?

• a.La aprobación de FINRA antes de cada pignoración
• b.El consentimiento verbal del cliente, anotado en el registro de la cuenta
• c.El consentimiento por escrito de cada cliente cuyos valores se pignoran✓
• d.La firma del principal supervisor, con aviso al cliente después

La Rule 15c2-1 prohíbe que una firma pignore los valores de un cliente bajo un gravamen que también garantiza los valores de otros clientes, a menos que ese cliente haya dado antes su consentimiento por escrito (en la práctica, la cláusula de hipotecación del acuerdo de margen firmado). El consentimiento verbal no basta, FINRA no aprueba pignoraciones individuales, y la firma del principal con aviso posterior no sustituye el consentimiento previo por escrito del cliente.SEC Rule 15c2-1

Un cliente compra $10,000 en acciones en una cuenta de margen, pagando $5,000 y pidiendo prestados $5,000 al corredor-operador. Luego las acciones caen a $8,000. Sin considerar intereses ni comisiones, ¿cuál es el patrimonio (equity) del cliente en la cuenta?

• a.$3,000✓
• b.$8,000
• c.$5,000
• d.$2,000

El patrimonio es el valor de mercado menos el saldo deudor: $8,000 - $5,000 = $3,000. Los $5,000 son el patrimonio original del cliente antes de la caída, $8,000 es el valor de mercado, que ignora el préstamo, y $2,000 es el tamaño de la pérdida, no el patrimonio restante (patrimonio original $5,000 - pérdida $2,000 = $3,000).

Según la SEC Rule 3a51-1, ¿qué descripción corresponde por lo general a una penny stock?

• a.Una acción con precio inferior a $10 que se cotiza solo en el mercado extrabursátil
• b.Una acción con precio inferior a $5 y que no cotiza en una bolsa nacional✓
• c.Una acción de una empresa con capitalización de mercado inferior a $300 millones
• d.Una acción con precio inferior a $1 que se negocia en cualquier mercado

La Rule 3a51-1 trata un valor de renta variable como penny stock salvo que aplique una exclusión; la prueba central es un precio inferior a $5 y no estar listado en una bolsa nacional de valores (los emisores con mayores activos tangibles netos o ingresos pueden quedar excluidos). La cifra de $1 se confunde con los estándares de oferta mínima de las bolsas, $10 no es el umbral, y la capitalización de mercado no forma parte de la definición.SEC Rule 3a51-1

Según la FINRA Rule 3110, ¿cuál de los siguientes debe incluir el sistema de supervisión de una firma miembro?

• a.La aprobación previa de FINRA de cada procedimiento de supervisión escrito
• b.Revisión por un principal solo de las operaciones por encima de cierto monto
• c.Inspección anual de cada sucursal, incluidas las que no supervisan
• d.Procedimientos escritos razonablemente diseñados para lograr el cumplimiento✓

La Rule 3110 exige un sistema de supervisión razonablemente diseñado para lograr el cumplimiento, respaldado por procedimientos escritos. Esos procedimientos deben prever la revisión por un principal de todas las operaciones, no solo las grandes; FINRA no aprueba de antemano los procedimientos de una firma; y la inspección anual solo se exige para las oficinas de jurisdicción supervisora (OSJ) y las sucursales supervisoras, mientras que las sucursales no supervisoras deben inspeccionarse al menos cada tres años.FINRA Rule 3110

Una acción cerró el lunes a US$50.00. El martes por la mañana baja a US$44.50, una caída del 11% respecto al cierre del lunes, lo que activa la regla alternativa del uptick de la SEC (Rule 201). ¿Qué restricción se aplica?

• a.Las ventas en corto no pueden ejecutarse a un precio igual o inferior a la mejor oferta de compra nacional durante el resto del martes y todo el miércoles✓
• b.Las ventas en corto solo pueden ejecutarse con un plus tick o zero-plus tick, solo el resto del martes
• c.Las ventas en corto están prohibidas por completo el resto del martes y el miércoles, salvo que la orden se marque short exempt
• d.La negociación se detiene 15 minutos y luego las ventas en corto se reanudan con reglas normales el resto del martes

La Rule 201 se activa cuando una acción cae 10% o más respecto al cierre anterior: ese día y el siguiente, las ventas en corto no pueden ejecutarse ni mostrarse a un precio igual o inferior a la mejor oferta de compra nacional. Restringe el precio, no toda venta en corto. La prueba del plus tick es la regla antigua ya derogada, y una pausa de 15 minutos pertenece a otro mecanismo (pausas por volatilidad), no a la Rule 201.17 CFR 242.201

En una cuenta de efectivo sin otros fondos, una clienta compra US$5,000 en acciones el lunes. El martes, antes de enviar ningún pago, vende esas mismas acciones y usa lo recibido para cubrir la compra. ¿Cuál es la consecuencia bajo la Regulation T?

• a.Durante 90 días calendario debe pagar por completo antes de que la firma acepte cualquier orden de compra✓
• b.La firma debe liquidar la cuenta y prohibirle abrir otra cuenta de efectivo durante 90 días calendario
• c.Durante 30 días calendario debe pagar por completo antes de que la firma acepte cualquier orden de compra
• d.Ninguna, porque lo obtenido en la venta cubrió la compra y la posición quedó cerrada al cierre

Vender valores que nunca se pagaron es free-riding, y la Regulation T 220.8(c) retira el privilegio de demorar el pago durante 90 días calendario, por lo que debe pagar por adelantado. El período es de 90 días, no 30. Que lo recibido cubra el costo no excusa la infracción, y la regla no exige liquidar ni prohibir la cuenta.12 CFR 220.8(c)

Un cliente compra US$30,000 en acciones elegibles en una cuenta de margen, aportando el requisito inicial del 50% de la Regulation T y pidiendo prestado el resto. El saldo deudor se mantiene en US$15,000 y no se acumulan intereses. ¿A qué valor de mercado la cuenta está exactamente en el requisito de mantenimiento del 25%?

• a.US$18,750
• b.US$15,000
• c.US$22,500
• d.US$20,000✓

El capital propio es el valor de mercado menos el saldo deudor de US$15,000. Igualando el capital al 25% del valor de mercado: VM - 15,000 = 0.25 x VM, así que 0.75 x VM = 15,000 y VM = US$20,000. US$22,500 es el 75% de los US$30,000 originales, US$18,750 suma 25% al saldo deudor y US$15,000 es el valor en que el capital llega a cero.FINRA Rule 4210(c)(1)

Una acción cotiza ex-dividendo hoy con un dividendo en efectivo de US$0.50. Un cliente tiene dos órdenes GTC abiertas: una orden límite de compra a US$40.00 y una orden límite de venta a US$48.00. Sin instrucción 'Do Not Reduce', ¿cómo quedan las órdenes tras el ajuste estándar de la fecha ex-dividendo?

• a.Límite de compra a US$39.50; límite de venta a US$47.50
• b.Límite de compra a US$40.00; límite de venta a US$48.00
• c.Límite de compra a US$39.50; límite de venta a US$48.00✓
• d.Límite de compra a US$40.00; límite de venta a US$47.50

Según la Rule 5330 de FINRA, las órdenes de compra abiertas y las órdenes stop de venta abiertas se reducen por el dividendo en efectivo en la fecha ex-dividendo, así que el límite de compra de US$40.00 pasa a US$39.50. Las órdenes límite de venta abiertas no se reducen y siguen en US$48.00. Las otras combinaciones reducen la orden de venta, omiten la de compra o no ajustan nada.FINRA Rule 5330

Un inversionista tiene una acción que cerró a US$52 y una orden stop de venta abierta a US$50. Una mala noticia durante la noche hace que la acción abra a US$46. ¿Qué ocurre generalmente con la orden?

• a.Se ejecuta a US$50, porque una orden stop garantiza la ejecución al precio stop una vez activada
• b.Se convierte en orden límite a US$50 y queda sin ejecutar porque US$46 está por debajo de ese precio
• c.Queda sin ejecutar porque la acción abrió por debajo de US$50 y nunca cotizó exactamente a ese precio
• d.Se convierte en orden de mercado cuando la acción cotiza a US$50 o menos y se ejecuta a US$46 o cerca de ese precio✓

Una orden stop de venta se activa cuando la acción cotiza al precio stop o por debajo y entonces se convierte en orden de mercado, por lo que se ejecuta a US$46 o cerca de la apertura. Las órdenes stop no garantizan el precio stop. Convertirse en orden límite a US$50 describe una orden stop-limit, no un stop simple. Un salto que atraviesa US$50 también activa el stop.

Una clienta compró XYZ a $80 y ahora cotiza a $100. Ingresa una orden stop de venta de seguimiento (trailing stop) con un 10% de distancia. XYZ sube a $120 y luego se revierte. ¿A qué precio la orden se convierte en una orden de mercado?

• a.$110.00, es decir, $10 por debajo del máximo de $120
• b.$72.00, 10% por debajo del costo original de $80
• c.$90.00, 10% por debajo del precio al ingresar la orden
• d.$108.00, es decir, 10% por debajo del máximo de $120✓

Un trailing stop de venta sube a medida que la acción marca nuevos máximos y nunca vuelve a bajar. Con una distancia de 10%, el stop sigue el máximo de $120 hasta $108.00 (120 x 0.90), de modo que la orden se convierte en orden de mercado cuando XYZ baja a $108. El nivel de $90 era solo el stop inicial y se fue elevando; $110 resta 10 puntos fijos en lugar de 10 por ciento; $72 mide la distancia desde el costo de compra, algo que un trailing stop no hace.

Un cliente tiene una acción a $60 e ingresa un trailing stop de venta con una distancia de $4. La acción sube a $66, retrocede a $63, sube a $69, baja a $66.50 y luego cae a $65. ¿Qué ocurre cuando cotiza a $65?

• a.Se alcanza el stop, ahora en $63, y la orden se convierte en orden de mercado
• b.Se alcanza el stop, ahora en $65, y pasa a ser orden de mercado✓
• c.No se alcanza el stop, que sigue en $56, y la orden permanece activa
• d.Se alcanza el stop, ahora en $62, y la orden se convierte en orden de mercado

El stop solo se mueve hacia arriba, siguiendo cada nuevo máximo con $4 de distancia. El máximo de $69 colocó el stop en $65, así que una operación a $65 convierte la orden en orden de mercado. El nivel de $62 regía después del máximo de $66, pero fue reemplazado cuando se registró $69; $56 es el stop inicial ($60 - $4), que se fue elevando; $63 fue solo el mínimo del primer retroceso y no interviene en el precio del stop.

Un cliente tiene 200 acciones de ABC a $48 e ingresa una orden stop-limit de venta con stop de $45.00 y límite de $44.50. Tras una mala noticia, ABC abre a $43.00 y cotiza entre $42.50 y $43.50 todo el día. ¿Cuál es el resultado?

• a.Se cancela en la apertura, porque la acción cruzó el precio stop con un salto
• b.Se activa pero no se ejecuta, porque ABC nunca cotiza a $44.50 o más✓
• c.Se ejecuta exactamente a $44.50, porque el precio límite está garantizado al cliente
• d.Se ejecuta cerca de $43.00, porque un stop se vuelve orden de mercado al activarse

Una orden stop-limit se convierte en orden limitada, no de mercado, una vez que se negocia el precio stop. Aquí el límite es $44.50 y la acción nunca llega tan alto, así que la orden queda abierta sin ejecutarse; el precio está protegido, pero la ejecución no. Una orden stop simple se convertiría en orden de mercado y se ejecutaría cerca de $43. Un límite garantiza un piso de precio, no una ejecución. Un salto sobre el stop no cancela la orden.

Un cliente ingresa una orden limitada para comprar 5,000 acciones de DEF a $20.00, marcada como fill-or-kill (FOK). Cuando la orden llega al mercado, solo hay 3,000 acciones ofrecidas a $20.00. ¿Cuál es el resultado?

• a.Se compran 3,000 acciones y las otras 2,000 permanecen en el libro hasta el cierre
• b.No se compra ninguna acción y toda la orden de 5,000 acciones se cancela de inmediato✓
• c.Se compran 3,000 acciones y las 2,000 no ejecutadas se cancelan de inmediato
• d.No se compra ninguna acción y la orden permanece en el libro hasta poder ejecutar las 5,000

Una orden fill-or-kill debe ejecutarse de inmediato y por completo, o se cancela en su totalidad. Comprar 3,000 y cancelar el resto describe una orden immediate-or-cancel. Comprar 3,000 y dejar 2,000 en el libro describe una orden limitada ordinaria del día. Esperar las 5,000 completas describe una orden all-or-none, que, a diferencia de la FOK, sigue vigente.

Un cliente coloca una orden del día para vender 10,000 acciones de GHI con instrucción all-or-none (AON). A las 10:15 a. m. solo hay compradores para 6,000 acciones al precio límite. ¿Qué ocurre?

• a.Se venden 6,000 acciones y las 4,000 restantes siguen vigentes hasta el cierre
• b.No se ejecuta nada y la orden sigue vigente hasta poder vender las 10,000 acciones o hasta el fin del día✓
• c.No se ejecuta nada y toda la orden se cancela de inmediato porque no puede completarse
• d.Se venden 6,000 acciones y las 4,000 restantes se cancelan de inmediato

Una orden all-or-none solo puede ejecutarse por completo, pero no tiene que ejecutarse de inmediato; permanece activa hasta poder completarse o vencer. Vender 6,000 y cancelar el resto es un resultado de immediate-or-cancel, cancelar todo de inmediato es fill-or-kill, y una ejecución parcial con el saldo aún vigente es el comportamiento de una orden limitada ordinaria del día.

A las 2:00 p. m. un cliente ingresa una orden de mercado al cierre (MOC) para vender 500 acciones de JKL, que cotizó por última vez a $30.10. El precio de cierre oficial de JKL es $29.40. ¿A qué precio se ejecuta la orden?

• a.$29.95, el promedio ponderado por volumen
• b.$30.10, el último precio antes de la orden
• c.$29.40, el precio de cierre oficial de JKL✓
• d.$30.25, el precio de apertura de ese día

Una orden de mercado al cierre está diseñada para ejecutarse al precio de cierre, por lo que se ejecuta a $29.40 sin importar dónde cotizaba la acción cuando se ingresó la orden. El precio al ingresar, el promedio ponderado por volumen y el precio de apertura son referencias distintas, y ninguna es a la que se vincula una orden MOC.

Según la Regla 17a-3(a)(6) de la SEC, ¿qué elemento debe mostrar el memorando de la orden de un cliente en una firma?

• a.El objetivo de inversión y la tolerancia al riesgo del cliente
• b.Los ingresos anuales y el patrimonio total del cliente
• c.Si la orden se ingresó bajo autoridad discrecional✓
• d.El número de identificación tributaria del cliente

El memorando de la orden registra la orden misma: sus condiciones y modificaciones, la cuenta, la hora de recepción y de ingreso, el precio, la persona asociada responsable y si la orden se ingresó bajo autoridad discrecional. Los ingresos y el patrimonio, los objetivos de inversión y la tolerancia al riesgo, y el número de identificación tributaria son información de la cuenta del cliente que consta en el expediente de la cuenta, no en la boleta de cada orden.SEC Rule 17a-3(a)(6)

Una clienta llama a su representante y pide comprar 500 acciones de una biotecnológica especulativa que el representante nunca le mencionó. El representante cree que la acción es demasiado riesgosa para ella. ¿Cómo debe manejarse la orden?

• a.Ejecutarla como recomendada, pues expresar preocupaciones es recomendar
• b.Ejecutarla y marcarla como no solicitada, pues no hubo consejo✓
• c.Ejecutarla solo después de que un supervisor revise y apruebe la orden
• d.Rechazarla, porque Regulation Best Interest prohíbe operaciones riesgosas

Regulation Best Interest se aplica a las recomendaciones. Una orden iniciada por el cliente que el representante nunca sugirió es no solicitada, por lo que puede ejecutarse y debe marcarse como no solicitada; expresar preocupaciones no cambia eso. Rechazarla o reclasificarla como recomendada interpreta mal la regla, y la aprobación previa de un supervisor no es lo que la regla exige para una orden no solicitada.Regulation Best Interest (17 CFR 240.15l-1)

Tres órdenes limitadas de compra a $25.00 están en el libro de una bolsa en esta secuencia: 500 acciones ingresadas a las 9:35, 1,000 acciones a las 9:40 y 200 acciones a las 9:42. Luego un vendedor vende 1,200 acciones a $25.00 contra el libro. Aplicando la prioridad precio-tiempo, ¿cómo se ejecuta la venta?

• a.La segunda orden se ejecuta por 1,000, la primera por 200 y la tercera no recibe nada
• b.La tercera orden se ejecuta por 200 y luego la primera y la segunda por 500 cada una
• c.La primera se ejecuta por 500, la segunda por 700 y la tercera nada✓
• d.Las tres órdenes se reparten las 1,200 acciones en proporción a sus tamaños

Al mismo precio tiene prioridad la orden que llegó primero, de modo que la de las 9:35 se ejecuta completa (500) y la de las 9:40 recibe las 700 restantes; la de las 9:42 no se alcanza. El reparto proporcional y la prioridad por tamaño son métodos de asignación de otros mercados, no de precio-tiempo, y que la orden más pequeña vaya primero no aplica en absoluto.

Una firma miembro revisa la calidad de las ejecuciones de órdenes de clientes una vez al año y cree que eso cumple con el requisito de mejor ejecución de la Regla 5310 de FINRA. ¿Cumple la firma?

• a.Sí, si un supervisor firma la revisión anual cada año
• b.Sí, una revisión anual cumple la mejor ejecución de órdenes de clientes
• c.No, la regla exige una revisión mensual de cada centro de ejecución
• d.No, se exigen revisiones periódicas y rigurosas al menos cada trimestre✓

El Material Suplementario .09 de la Regla 5310 exige revisiones periódicas y rigurosas de la calidad de ejecución como mínimo cada trimestre, y con mayor frecuencia si el negocio de la firma lo justifica. Un ciclo anual es demasiado espaciado y la firma de un supervisor no lo subsana. La regla no fija un mínimo mensual por centro de ejecución, por lo que esa opción exagera el requisito.FINRA Rule 5310

Un corredor-distribuidor vende a un cliente 300 acciones de PQR a $41.60. El distribuidor las compró para su inventario dos horas antes a $40.00 y el precio de mercado vigente no ha cambiado. ¿Cuál es el markup porcentual?

• a.3.85%, medido sobre el precio de venta de $41.60
• b.4.0%, sobre el precio de mercado de $40.00✓
• c.5.0%, la cifra de la política del 5% de FINRA
• d.1.6%, el markup en dólares por acción escrito como porcentaje

El markup se mide a partir del precio de mercado vigente, y el costo contemporáneo del propio distribuidor es la mejor evidencia de ese precio. El markup es $41.60 - $40.00 = $1.60 por acción, y $1.60 / $40.00 = 4.0%. Dividir entre el precio de venta da 3.85%, que usa la base equivocada. Escribir $1.60 como 1.6% confunde dólares con porcentaje. La política del 5% es una guía de equidad, no un resultado de cálculo.FINRA Rule 2121

Un cliente vende 500 acciones de STU a un distribuidor, que paga $12.00 por acción. El precio de mercado vigente en ese momento es $12.50. ¿Cuál es el markdown total del distribuidor?

• a.$0.50, solo la diferencia por acción
• b.$6,250, el valor de las acciones al precio de mercado
• c.$6,000, el monto total pagado al cliente
• d.$250, es decir, $0.50 por acción en 500 acciones✓

Un markdown es el monto en que el precio pagado al cliente queda por debajo del precio de mercado vigente. Aquí es $12.50 - $12.00 = $0.50 por acción, y $0.50 x 500 acciones = $250. Detenerse en $0.50 omite multiplicar por el número de acciones. $6,000 (500 x $12.00) es lo que recibió el cliente y $6,250 (500 x $12.50) es el valor de mercado; ninguno es el markdown.FINRA Rule 2121

Una firma quiere ejecutar una operación neta con un cliente minorista (no institucional) sin cobrar una comisión separada. ¿Qué debe obtener la firma antes de ejecutar la orden?

• a.Una carta de consentimiento negativo enviada al abrir la cuenta
• b.Un consentimiento verbal dado una sola vez al abrir la cuenta
• c.Consentimiento escrito para esa orden específica✓
• d.La firma del cliente en la confirmación posterior a la ejecución

Para un cliente que no es institucional, la Regla 2124 exige un consentimiento por escrito, obtenido orden por orden antes de ejecutar la operación neta. Un consentimiento verbal único o una carta de consentimiento negativo al abrir la cuenta no cumplen ese estándar, y la firma en la confirmación llega después de la ejecución, demasiado tarde. Algunos de esos métodos solo están abiertos para clientes institucionales.FINRA Rule 2124

La mejor oferta protegida de VWX es $20.00 en la Bolsa A. Un corredor-distribuidor ejecuta en la Bolsa B, a $20.03, la orden de mercado de un cliente para comprar 100 acciones, y no aplica ninguna excepción de la Regla 611. ¿Cuál es el problema?

• a.Es un trade-through, porque se omitió una cotización protegida con mejor precio✓
• b.Es un mercado bloqueado, porque dos bolsas muestran ofertas distintas
• c.Es una infracción de free-riding del cliente en la Bolsa B
• d.No hay problema, porque una orden de mercado acepta cualquier precio disponible

La Regla 611 (Order Protection Rule) exige políticas para evitar ejecuciones a precios inferiores a las cotizaciones protegidas que muestran otros centros de negociación. Comprar a $20.03 cuando $20.00 estaba protegido y accesible es un trade-through, salvo que aplique una excepción, como una orden de barrido intermercado. Una orden de mercado no exime de la regla. Un mercado bloqueado es una compra igual a una venta, y el free-riding trata del pago de valores, no del enrutamiento.Regulation NMS Rule 611

Un dark pool que cruza órdenes institucionales sin mostrarlas al público opera como sistema alternativo de negociación (ATS). ¿Qué afirmación sobre él es correcta?

• a.Debe registrarse ante la SEC como bolsa nacional de valores
• b.Sus ejecuciones están exentas de reporte de operaciones
• c.No puede negociar valores que cotizan en una bolsa
• d.Debe registrarse como corredor-distribuidor y cumplir la Regulation ATS✓

Un ATS cruza compradores y vendedores, pero no es una bolsa. La Regulation ATS exige que se registre como corredor-distribuidor y opere bajo esa norma en lugar de registrarse como bolsa. Los dark pools pueden negociar, y negocian, acciones listadas en bolsa, y sus operaciones se reportan a una instalación de FINRA, por lo que la exención de reporte es incorrecta.Regulation ATS, 17 CFR 242.301(b)(1)

Una pantalla Level 2 de MNO muestra ofertas de 800 acciones a $25.00 y 400 acciones a $25.06, con mayores cantidades a precios más altos. Un cliente ingresa una orden de mercado para comprar 1,200 acciones y solo se alcanzan esas ofertas. ¿Cuál es el precio promedio de ejecución?

• a.$25.06
• b.$25.03
• c.$25.02✓
• d.$25.00

Una orden de mercado de compra toma primero las ofertas más bajas. Las primeras 800 acciones cuestan 800 x $25.00 = $20,000 y las siguientes 400 cuestan 400 x $25.06 = $10,024. El total es $30,024, y $30,024 / 1,200 = $25.02. Usar solo la mejor oferta da $25.00. Promediar los dos precios sin ponderar da $25.03, y $25.06 es solo el último precio alcanzado.

Un cliente coloca una orden para comprar 400 acciones de YZA. Tras recibirla, la firma compra 400 acciones en el mercado a $48.00 y se las confirma al cliente a $49.80 como principal. ¿Cuál es el markup total de la firma?

• a.$1.80
• b.$19,920
• c.$19,200
• d.$720✓

Cuando una firma ejecuta una orden de un cliente comprando en el mercado, su costo contemporáneo es la mejor evidencia del precio de mercado vigente. El markup es $49.80 - $48.00 = $1.80 por acción, y $1.80 x 400 = $720. La cifra por acción por sí sola está incompleta, $19,200 es el costo de la firma (400 x $48.00) y $19,920 es el precio total del cliente (400 x $49.80).FINRA Rule 2121

Un distribuidor vende una acción de su inventario con un 4.2% por encima del precio de mercado vigente. Según la Regla 2121 de FINRA, ¿qué afirmación es correcta?

• a.La política del 5% es un tope rígido, así que solo un markup mayor puede ser injusto
• b.Los markups de 5% o menos quedan automáticamente dentro de la regla
• c.Un markup inferior al 5% aún puede ser injusto, porque la política del 5% es solo una guía✓
• d.El 5% se mide a partir del precio del cliente, no del precio de mercado

La política del 5% es una guía, no una regla. Que un markup sea justo depende de todos los factores relevantes, como el precio del valor, el tamaño de la orden y los servicios prestados, por lo que incluso un markup inferior al 5% puede ser injusto. La política no es un puerto seguro ni un tope rígido, y el markup se mide a partir del precio de mercado vigente.FINRA Rule 2121

Un cliente vende en corto 200 acciones de BCD a $60.00 y luego las recompra a $71.25 para cerrar la posición. Sin considerar comisiones ni intereses, ¿cuál es el resultado?

• a.Una ganancia de $2,250
• b.Una pérdida de $12,000
• c.Una pérdida de $2,250✓
• d.Una pérdida de $14,250

Quien vende en corto gana cuando el precio baja y pierde cuando sube. La pérdida por acción es $71.25 - $60.00 = $11.25, y $11.25 x 200 = $2,250. Llamarlo ganancia invierte la dirección. $14,250 (200 x $71.25) es el costo de recompra y $12,000 (200 x $60.00) es el producto original; ninguno es la diferencia.