1149 道题
被描述为'三重免税'的市政债券,其利息免征:
- a.州和地方所得税,但不免联邦所得税
- b.联邦所得税和替代性最低税(AMT),但不免州税或地方税
- c.对发行州居民而言的联邦、州和地方所得税✓
- d.联邦所得税、资本利得税和联邦遗产税
'三重免税'指债券利息通常免征联邦所得税以及州和地方所得税,适用于投资者居住在发行债券的州(地方税则为发行地)的情况。只免州税和地方税而仍需缴纳联邦税,不是三重免税。只免联邦税而不免州税或地方税只是单一免税,而且部分私人活动债券的利息还要计入替代性最低税(AMT)。免税只针对利息:出售债券的资本利得仍需纳税,联邦遗产税也并未免除。IRC §103(a) (26 U.S.C. 103)
某市希望为新的市政供水和排污系统融资,并计划仅从该系统用户所收取的费用偿还债券持有人。这属于哪种债券?
- a.美国国债
- b.收入债券✓
- c.一般责任债券
- d.公司信用债
由于偿还完全来自供水和排污设施产生的用户费用而非税收,这是收入债券。一般责任债券则由该市的征税权支持,通常需要选民批准。MSRB Rules
直接参与计划(DPP)的一个关键税收特征是它:
- a.将收入、利得、损失和扣除直接传递给投资者✓
- b.无论计划的经营业绩如何,都保证每位投资者获得固定的季度股息
- c.提供同时免征联邦所得税和州所得税的利息收入
- d.按C型公司(C corporation)征税,在实体层面缴纳所得税
DPP通常构建为有限合伙,是一个流通(传递)实体:它在实体层面不纳税,其收入、利得、损失和扣除直接流入投资者的个人纳税申报。这种税项流通以及潜在扣除是DPP的决定性特征。
在以有限合伙形式组建的直接参与计划中,有限合伙人:
- a.管理合伙企业业务的日常运营
- b.责任限于其投资金额✓
- c.为普通合伙人对贷款人的义务提供担保
- d.对所有合伙债务承担个人责任
有限合伙人是被动投资者,其责任限于所投入的资本,不参与日常管理。普通合伙人经营业务并承担无限责任。这种有限责任加上传递课税,定义了大多数DPP的有限合伙结构。
下列哪项是常见的直接参与计划类型?
- a.房地产有限合伙✓
- b.美国国库票据
- c.开放式货币市场共同基金
- d.联邦保险的银行存单
常见的DPP包括房地产、油气以及设备租赁的有限合伙,让投资者直接参与标的项目的现金流和税务后果。存单、货币市场基金和国债不是DPP,因为它们缺乏直接传递的合伙结构。
注册代表应披露的关于大多数直接参与计划的一个主要风险是?
- a.其本金由SEC提供联邦担保,不会遭受损失
- b.它们流动性差,权益的二级市场有限或不存在✓
- c.其权益每天在全国性证券交易所活跃交易
- d.它们向每一位有限合伙人提供有保证的月度收入
DPP权益通常流动性差,因为几乎没有活跃的二级市场,投资者可能无法轻易出售,应计划长期持有。加之其投机性质和对普通合伙人的依赖,流动性差使DPP仅适合能承受此类风险的投资者。
对冲基金通常通过私募发行,一般仅限于:
- a.合格投资者及其他符合资格的成熟投资者✓
- b.仅限免税慈善基金会和州立公共养老金计划
- c.59岁以下、在传统IRA账户内持有该基金的投资者
- d.任何签署并交回该基金招募说明书的散户投资者
对冲基金通常依据1933年《证券法》的D条例私募发行,仅限于符合收入或净资产标准的合格或其他符合资格的成熟投资者。这种免于完全注册反映了基金复杂、高风险的策略和有限的信息披露。Securities Act of 1933
与注册的开放式共同基金相比,对冲基金通常:
- a.向任何提出请求的散户投资者提供按资产净值(NAV)的每日赎回
- b.根据《投资公司法》被禁止收取基于业绩的费用
- c.受与1940年法案基金相同的严格杠杆和分散化限制
- d.使用激进策略,可能采用杠杆和卖空,并常设锁定期✓
对冲基金追求激进、灵活的策略,可能包括杠杆、衍生品和卖空,并常收取基于业绩的费用,通过锁定期限制赎回。由于监管宽松、可能流动性差且高风险,它们仅适合成熟投资者,这与受严格监管的共同基金不同。Investment Company Act of 1940 §3(c)(1) and §3(c)(7) (15 U.S.C. 80a-3(c))
根据远期定价规则,买入或赎回开放式共同基金份额的订单按以下哪项执行?
- a.买方与销售交易商之间协商的价格
- b.收到订单后计算的下一个NAV✓
- c.前五个工作日的平均NAV
- d.上一交易日收盘时计算的NAV
远期定价要求共同基金的买入和赎回订单按收到订单后计算的下一个资产净值成交,通常在当日营业结束时。这防止投资者按已知的过时价格交易,是1940年《投资公司法》的要求。Investment Company Act of 1940
共同基金收取的12b-1费用用于支付:
- a.基金就其收益应缴的联邦和州所得税
- b.持续的分销和营销成本,每年从基金资产中扣除✓
- c.买入时一次性收取的前端销售费用
- d.托管人对基金证券和现金余额的保管
12b-1费用是每年从基金资产中扣除的费用,用于支付分销和营销开支,如广告和对销售经纪商的报酬。由于它是持续的基于资产的费用,会提高基金费用率并随时间降低投资者回报;'免佣'基金的12b-1费用限于0.25%。Investment Company Act of 1940
共同基金的费用率衡量的是:
- a.年度运营费用占基金平均净资产的百分比✓
- b.基金基于其资产净值的年度股息收益率
- c.前端销售费用占公开发行价的百分比
- d.市场上对该基金份额报出的买卖价差
费用率将基金的年度运营成本(包括管理费、12b-1费用和管理开支)表示为其平均净资产的百分比。较高的费用率直接降低投资者回报,因此在类似基金间选择时比较费用率很重要。Investment Company Act of 1940
根据75-5-10测试,共同基金若以其75%的资产投资时不超过以下限额,即可称自己为'分散化':
- a.资产的10%投于任一单一发行人,且最多持有某发行人已发行表决权股票的5%
- b.资产的5%投于任一单一发行人,且持有某发行人表决权股票不超过10%✓
- c.资产的50%投于美国政府证券,且对任一单一发行人不超过25%
- d.资产的25%投于任一单一发行人,且对所持表决权股票完全没有限制
根据1940年《投资公司法》,基金要标记为分散化,其至少75%的资产投资须使任一单一发行人不超过5%,且基金持有任一发行人表决权证券不超过10%。其余25%不受限制,给予基金一定的集中灵活性。Investment Company Act of 1940
零售货币市场共同基金通常力求维持稳定的资产净值为:
- a.每股1.00美元✓
- b.每股100.00美元
- c.浮动资产净值,如机构优质(prime)基金所用
- d.每股10.00美元
根据 SEC 规则 2a-7(c)(1),政府货币市场基金和零售货币市场基金可采用摊余成本法或四舍五入法保持稳定的价格,通常维持在每股1.00美元,收益以股息形式分配。浮动资产净值是机构优质(prime)货币市场基金使用的,而不是零售基金。每股10美元或100美元并不是货币市场基金的惯例。货币市场基金投资于短期、高质量债务,通常风险较低,但没有联邦保险,因此稳定的1.00美元价值只是目标而非保证。17 CFR 270.2a-7(c)(1)
某投资者担心利率上升会降低基金持仓的价值。这一担忧与哪种基金最相关?
- a.股票成长基金
- b.商品基金
- c.仅持有隔夜票据的货币市场基金
- d.长期债券基金✓
利率风险是指利率上升会降低现有固定收益证券市值的风险,对持有长期债券的基金而言最大。因此长期债券基金敞口最大,而期限极短的货币市场基金利率风险极小。Investment Company Act of 1940
几乎完全投资于科技公司的行业基金主要使投资者面临:
- a.仅利率风险,因为科技公司大量举债
- b.极低的波动性和极小的风险,因为科技行业的盈利稳定
- c.集中风险,因为业绩严重依赖单一行业✓
- d.完全没有市场风险,因为该基金分散投资于数十家发行人
行业(专门)基金将持仓集中于单一行业,因此投资者面临更高的集中风险:盈亏取决于该单一行业的兴衰,而非分散于更广泛的市场。这在行业繁荣时可提升回报,但在其下跌时放大损失。Investment Company Act of 1940
指数基金旨在:
- a.无论大盘市场表现如何,都向股东保证固定的年度回报
- b.通过由基金经理每年主动挑选被低估的股票来跑赢其基准
- c.通过持有某特定市场指数的成分证券以匹配其表现✓
- d.仅投资于在十三个月内到期的短期货币市场工具
指数基金采用被动策略,持有构成目标指数(如标普500)的证券,以跟踪该指数的回报而非跑赢它。这种被动方法通常带来比主动管理基金更低的换手率和更低的费用率。Investment Company Act of 1940
根据FINRA规则,买入开放式共同基金份额的最高销售费用一般不得超过:
- a.发行价的6.25%
- b.NAV的5.0%
- c.NAV的7.0%
- d.发行价的8.5%✓
FINRA将共同基金份额的最高销售费用限制为公开发行价的8.5%。要收取全额8.5%,基金必须提供某些股东权益,如折扣点、累积权利和按NAV再投资股息;否则最高上限更低。FINRA Rule 2341
当投资者赎回开放式共同基金份额时,基金一般必须在多长时间内支付款项?
- a.九十天
- b.七天✓
- c.一天
- d.三十天
根据1940年《投资公司法》,开放式基金必须按NAV赎回份额,并在收到赎回请求后七天内支付所得。这种按NAV可赎回性是开放式基金的决定性特征,为投资者提供可靠的流动性。Investment Company Act of 1940
累积权利(Rights of accumulation)允许共同基金投资者:
- a.在持有超过一年后,免缴任何资本利得税赎回已累积的份额
- b.将现有持仓的当前价值计入新买入以达到折扣点✓
- c.以A类份额的价格购买B类份额,且赎回时不收取或有递延销售费用
- d.以较低的税率以现金形式领取基金股息,而不将其再投资于新份额
累积权利允许投资者通过将已持有份额的当前价值加到新买入上,来获得折扣点(降低销售费用)。与意向书不同,它没有时间限制,也没有投资一定未来金额的义务;随着持仓增长即产生该优惠。FINRA Rule 2341(b)(7) and (d)(1)(B)
当客户购买新发行的开放式共同基金份额时,必须向客户提供:
- a.独立分析师的研究报告
- b.无需任何东西,因为共同基金免于披露
- c.基金经理签署的适当性保证
- d.在销售时或之前提供的现行招募说明书✓
由于开放式共同基金份额作为新证券持续发行,根据1933年《证券法》,它们必须在销售完成时或之前交付现行招募说明书进行销售。招募说明书披露基金的目标、风险、费用和开支,使投资者能做出知情决定。Securities Act of 1933
市政债券的应税等效收益率用于：
- a.把免税市政债收益率与应税债券为达到同等吸引力所需提供的税前收益率进行比较✓
- b.确定从购买价格中减去交易商加价后该债券的到期收益率
- c.计算非居民投资者就外州市政债利息应缴的州所得税和地方所得税
- d.通过减去每笔票息应缴的联邦所得税，衡量该债券的税后收益率
应税等效收益率把免税的市政债收益率换算成应税债券要给投资者留下相同税后回报所需的更高税前收益率。这样投资者就能在同一基础上比较市政债与应税债；投资者税率越高，市政债的优势越大。
大多数一般责任市政债券支付的利息：
- a.免征联邦所得税✓
- b.在收到时按联邦资本利得税征税
- c.在联邦层面全额应税，但免州税
- d.仅在债券到期前出售时才征税
大多数市政债券的利息（票息）免征联邦所得税，这是其主要吸引力。对发行州居民而言，还可能免征州税和地方税。但市政债的资本利得仍需纳税。
“银行合格”市政债券是指：
- a.由商业银行担保、而非由市政债券保险公司担保的债券
- b.自动获得评级机构给予的最高信用评级的债券
- c.只能由联邦特许的商业银行和储蓄机构购买的债券
- d.由小型发行人发行、并使银行在持有成本上获得部分税收优惠的债券✓
银行合格市政债券由预计年度免税债发行量不超过规定上限的发行人发行。该资格使银行可以扣除持有这些债券的部分利息成本，使债券对银行更具吸引力，通常也降低发行人的借贷成本。
529 大学储蓄计划提供哪项关键的联邦税收优惠？
- a.收益税延增长，且合格教育提款免联邦所得税✓
- b.满五年后提款免联邦税，无论这笔钱用来买什么
- c.收益每年按 10% 的联邦优惠税率就增值部分纳税
- d.缴款可在联邦所得税申报表上扣除，最高 2,000 美元
在 529 计划中，缴款使用税后资金，但收益税延增长，用于合格教育支出的提款免征联邦所得税。非合格提取的收益需纳税，并通常加收 10% 罚款。
ABLE 账户的主要设计目的是：
- a.为任何家庭支付私立 K-12 学费和大学费用，不论收入高低，并享有与 529 计划相同的扣除
- b.通过允许自雇人士每年进行无上限的税前工资递延，替代雇主的 401(k)
- c.让符合条件的残障人士为残障支出储备享有税收优惠的资金，同时不丧失某些福利✓
- d.为任何已用满年度 IRA 上限的 50 岁以上工作者提供免税的退休收入
ABLE（Achieving a Better Life Experience）账户让残障发生在规定年龄之前的合格人士储蓄和投资，资金税延增长，用于合格残障支出的提款免税。余额在一定阈值以内不会使受益人丧失资产审查型福利（如 Medicaid 或 SSI）的资格。
市政收入债券的偿债资金来自：
- a.该债券所融资的特定项目或设施产生的收入✓
- b.发行人就当地房地产的评估价值征收的从价财产税
- c.州议会每年在其年度预算中拨付的一般基金
- d.由国会某项专门法案为发行市政当局专项拨付的联邦补助
收入债券是自给自足的：其偿还完全依靠所融资设施（如机场、收费桥或公用事业）产生的收入（使用费、通行费或收费）。由于偿还取决于该项目是否成功，而非广泛的征税权，收入债券通常比 GO 债券承担略高的信用风险。
哪种机构抵押证券由美国政府的完全信用支持？
- a.房地美（FHLMC）参与凭证
- b.吉利美（GNMA）过手证券✓
- c.房利美（FNMA）过手证券
- d.私营品牌抵押债券
吉利美（GNMA）是政府所有的公司，其过手证券带有美国政府明确的完全信用担保。房利美和房地美是政府支持企业（GSE），其证券并不直接由美国政府的完全信用支持。
房利美（FNMA）最恰当的描述是：
- a.为富有的合格投资者交易国债的私营对冲基金
- b.购买抵押贷款并发行抵押支持证券的政府支持企业✓
- c.由美国财政部全资拥有、并由其完全信用直接支持的联邦机构
- d.其免税住房债券为州和地方机构提供资金的市政发行人
房利美是一家公开上市的政府支持企业（GSE），它从贷款机构购买抵押贷款并打包成抵押支持证券。其证券不由美国政府直接担保，因此收益率通常略高于国债或吉利美，以补偿略高的感知风险。
房地美（FHLMC）主要：
- a.代表联邦政府发行短期国库券以弥补财政赤字
- b.购买抵押贷款并发行抵押支持证券以支持二级抵押市场✓
- c.在联邦公开市场委员会（FOMC）的会议上设定联邦基金目标利率
- d.为每家参保机构的银行存款提供最高至 25 万美元 FDIC 限额的保险
房地美是一家政府支持企业，主要从储蓄机构购买抵押贷款并将其打包成抵押支持证券。与房利美一样，它为二级抵押市场增加流动性，其证券不由美国政府的完全信用直接支持。
与美国国债相比，房利美债券等 GSE 机构证券通常提供：
- a.略高的收益率，以补偿没有直接的完全信用担保✓
- b.投资者所获全部利息完全免征联邦所得税
- c.完全相同的收益率，因为两者都被视为美国财政部的直接债务
- d.较低的收益率，因为其本金和利息支付在 FDIC 限额内受联邦保险
GSE 证券不由美国政府直接担保，因此投资者要求比同类国债略高的收益率，以补偿略高的信用风险。两者仍被视为质量非常高，但收益率差反映了支持背书的差异。
担保抵押债务（CMO）是：
- a.由一家发放住宅房贷的抵押银行公司发行的一份普通股
- b.支付固定半年期票息、并带有美国政府完全信用的国债证券
- c.由发行辖区内征收的房地产税作担保的单一市政收入债券
- d.以一批抵押贷款为支持、并划分为不同期限和风险等级层级的证券✓
CMO 把一批抵押贷款（或抵押支持证券）汇集起来，将本金和利息重新分配到称为“层级（tranche）”的不同类别。每个层级有不同的预期期限和提前偿还风险敞口，让投资者选择适合自身需求的现金流特征。CMO 由抵押贷款支持，而非由美国政府的直接完全信用支持。
在 CMO 中，不同层级主要让投资者能够：
- a.选择提前偿还和期限特征与自身目标相匹配的一个类别✓
- b.获得免征联邦所得税的每月抵押贷款利息
- c.把该层级转换为发行机构的普通股股份
- d.完全避免利率风险，因为这些层级由国债担保
CMO 层级按设定顺序把抵押提前偿还分配给不同类别，因此每个层级有不同的平均寿命和提前偿还敞口。想要更可预测、较短现金流的投资者可选较早的层级，而追求更高收益的投资者可接受较晚、对提前偿还更敏感的层级。这种结构定制了风险，但并不消除利率风险。
国债 STRIPS 最恰当的描述是：
- a.按面值出售、每六个月支付固定票息的短期国库券
- b.被发行它们的州或市剥离了联邦免税待遇的市政债券
- c.通过分离国债票据和债券的利息与本金支付而创造的零息证券✓
- d.票息按某一短期利率定期重置的浮动利率机构票据
STRIPS（登记证券的本息分离交易）是在把国债的票息和本金支付分离、作为零息工具单独出售时产生的。每份 STRIP 以折价买入，到期支付面值，中间不付利息。它们由美国政府支持，但每年会产生“幻影”（推定）应税收入。
美国国库券（T-bills）是：
- a.没有规定到期日、并永远向持有人支付利息的永久性证券
- b.以折价发行、按面值到期、不付定期票息的短期证券✓
- c.支付半年票息、到期期限长达三十年的长期债券
- d.由州和地方政府发行、用于为项目融资的免税市政证券
国库券是期限一年或以内的美国政府短期债务。它们不付定期利息；而是以低于面值的折价出售，投资者的回报是折价买入价与到期收到面值之间的差额。它们被认为几乎没有信用风险。
国债票据（T-note）与国债债券（T-bond）的主要区别是：
- a.票据免征联邦所得税，而债券利息全额应税
- b.期限长度不同，票据到期期限为 2 至 10 年，债券超过 10 年✓
- c.票据由政府的完全信用支持，而债券没有这种支持
- d.票据不付利息、到期按面值兑付，而债券支付半年票息
国债票据和债券都支付半年票息且由美国政府支持；关键区别在于期限。票据发行期限为 2 至 10 年，债券发行期限超过 10 年（最长 30 年）。两者都承担利率风险，且期限越长风险越大。
国债通胀保值证券（TIPS）通过以下方式保护投资者：
- a.支付每月按联邦基金利率重置的票息
- b.随消费者价格指数的变化调整债券本金价值✓
- c.每当通胀超过 5% 的阈值时转换为普通股
- d.保证每年在票息之上至少 3% 的实际回报
对于 TIPS，本金会根据消费者价格指数（CPI）的变化上调或下调。固定票息率适用于这个调整后的本金，因此利息支付和最终本金偿还都随通胀上升。这使 TIPS 成为对购买力（通胀）风险的直接对冲。
可转让（大额）存单与普通银行存单的主要区别在于它：
- a.由 FDIC 全额承保，每位存款人最高 100 万美元
- b.在按面值赎回之前不向持有人支付任何利息
- c.可在到期前于二级市场交易✓
- d.是通过美联储拍卖出售的国债债务
可转让存单是大面额定期存款（通常 10 万美元或以上），可在二级市场买卖，使持有人在到期前具有流动性。普通零售存单不可转让，提前支取通常收取罚金。超过 FDIC 限额的部分不受保，因此可转让存单承担发行银行的一定信用风险。
商业票据是：
- a.以折价出售、通常在 270 天或以内到期的短期无担保公司债务✓
- b.由大型商业银行发行、并通过其分行分销给投资者的普通股
- c.由市政当局发行、以其全部征税权作后盾的长期有担保收入债券
- d.由吉利美（Ginnie Mae）住房贷款过手资金池支持的联邦担保抵押证券
商业票据是公司发行的短期无担保本票，用于筹措工资或库存等短期需求。它通常以折价出售，在 270 天或以内到期，因而免于完整的 SEC 注册。由于无担保，只有财务稳健的发行人才能发行，且它承担发行人的信用风险。
银行承兑汇票（BA）是一种货币市场工具，最常用于为以下融资：
- a.国际贸易交易✓
- b.公司长期扩张
- c.市政学校建设
- d.长期联邦预算赤字
银行承兑汇票是一张银行已同意（承兑）在未来某日支付的定期汇票，实际上担保了付款。由于它以银行的信用替代买方的信用，被广泛用于进出口融资——各方可能不了解彼此的信用状况。它像其他短期工具一样在货币市场按折价交易。
结构性产品一般是：
- a.由一家专门将抵押贷款和消费贷款资金池证券化的金融公司发行的一份普通股
- b.仅以其所融资的特定项目（如收费公路或机场航站楼）的收入作担保的免税市政收入债券
- c.回报与某标的资产、指数或一篮子资产表现挂钩、常将债务工具与衍生品结合的证券✓
- d.一只普通的美国政府债券，支付固定的半年票息并在到期时返还面值，不含衍生品
结构性产品是预先打包的投资，通常把债券（提供本金）与衍生品（提供与指数、股票或商品挂钩的收益）结合。其回报取决于参考资产的表现，可能带有发行人信用风险、复杂性和有限的流动性。它们不是简单的债券或股票。
系统性风险最恰当的描述是这样一种风险：
- a.一旦组合持有 30 个或以上的发行人，就会通过分散化被消除
- b.仅源于单一债券发行人对其债务违约
- c.影响整个市场且无法通过分散化消除✓
- d.仅适用于单一公司，因为该公司自身管理不善
系统性风险（也称市场风险）影响整个市场或其广泛部分，由衰退、利率变化或地缘政治事件等因素驱动。由于它在某种程度上影响所有证券，无法通过分散化消除。投资者因承担系统性风险而通过高于无风险利率的预期回报获得补偿。
非系统性风险指的是这样一种风险：
- a.仅由债券市场和货币市场的利率上升引起
- b.无法通过分散化、对冲或任何其他技术降低
- c.为市场上所有证券所共有，由衰退和利率变动驱动
- d.特定于单一公司或行业，可通过分散化降低✓
非系统性风险（也称特定风险或可分散风险）是特定公司或行业所独有的，例如产品召回、诉讼或罢工。由于这些事件在所有公司之间并不相关，持有多元化的证券组合可降低或几乎消除非系统性风险。充分分散化后剩下的是系统性（市场）风险。
分散投资组合的主要目的是：
- a.把组合的贝塔提高到远高于 1.0，使其在每个时期都跑赢市场
- b.无论市场状况如何，保证每个日历年度都有正回报
- c.通过将投资分散到不同证券和行业来降低非系统性风险✓
- d.消除系统性（市场）风险以及衰退和利率敞口
分散化将资金分布到不同公司、行业和资产类别，使某一持仓的糟糕结果不会重创整个组合。这降低了非系统性（公司特定）风险。它无法消除影响整个市场的系统性风险，也无法保证正回报。
贝塔值为 1.5 的股票预计会：
- a.市场每变动 1%，它变动 1.5%，因而比市场波动更大✓
- b.每年支付整体市场平均股息收益率 1.5 倍的股息收益率
- c.波动仅为整体市场的一半，因为任何高于 1.0 的贝塔都会抑制价格波动
- d.与整体市场完全不相关，只因公司特定消息而变动
贝塔衡量证券相对于整个市场的波动性，市场的贝塔为 1.0。贝塔 1.5 意味着市场每变动 1%，该股票往往变动 1.5%，因此波动更大、承担更多系统性风险。贝塔低于 1.0 表示波动性低于市场。
政治风险对以下哪类投资者最相关？
- a.在当地银行分行购买有 FDIC 保险的银行存单的投资者
- b.投资于在政局不稳国家经营的公司证券的投资者✓
- c.持有由美国大型蓝筹普通股和债券广泛分散构成的组合的投资者
- d.购买美国短期国库券并每 13 周滚动展期的投资者
政治风险是指一国政府的行为（如征用、战争或突然的监管变化）损害该国投资价值的危险。它对新兴或不稳定市场的投资尤为重要。美国国债等政局稳定的工具政治风险很小。
立法（监管）风险指的是这样一种可能性：
- a.法律或法规（如税收规则）的变化降低投资价值✓
- b.市场利率上升，压低存续债券的价格
- c.某外币相对美元走弱，侵蚀海外投资回报
- d.公司首席执行官辞职，管理不善摧毁价值
立法风险是指新法律或监管变化对投资产生不利影响的可能性。例如，市政债利息税收待遇的变化可能降低需求和价格。它有别于利率风险、管理风险和货币风险。
货币（汇率）风险是指以下风险：
- a.债券发行人未能按期支付利息或未能在到期时偿还本金，使该发行陷入违约
- b.汇率变化在换回投资者本币时降低外国投资的价值✓
- c.国内公司的盈利下降，因为其自身管理层年复一年地在本国市场做出糟糕的经营决策
- d.利率大幅上升，压低存续固定利率债券和已发行优先股的市场价格
当投资者持有以外币计价的资产时会产生货币风险。如果该外币相对投资者本币贬值，即使资产在当地表现良好，换回本币时投资价值也会下降。这一风险是国际投资的核心，纯本币、纯国内持仓则不存在此风险。
流动性风险是指投资者面临这样的风险：
- a.债券被发行人在约定到期日之前很久就赎回
- b.因通胀上升快于票息而获得的实际收入减少
- c.无法以接近公允市值的价格迅速卖出投资✓
- d.因发行人对其约定支付违约而损失本金
流动性（可销售性）风险是指投资者无法在不接受重大价格让步的情况下迅速将资产变现的可能性。交易清淡的证券——如某些市政债、有限合伙权益或小盘股——流动性风险较高。国库券或大盘股等高交易量资产流动性风险低。
再投资风险对以下哪类投资者最大？
- a.购买完全不向股东支付股息的成长股的投资者
- b.持有零息国债 STRIP、其累积（accreted）利息必须每年再投资的投资者
- c.把闲置现金存在不支付约定利率的支票账户里的投资者
- d.在利率下降期间收到定期票息支付的投资者✓
再投资风险是指收到的利息或本金必须以低于原投资的利率再投资的危险。当利率下降时，付息债券的再投资风险最大，因为每笔票息都必须以新的更低利率再投资。像 STRIPS 这样的零息债券没有中途支付可再投资，若持有至到期便可避免再投资风险。
持有 20 年期市政债券的投资者面临最大的利率风险，因为：
- a.市政债券免税，因此其价格不会对市场利率作出反应
- b.该债券的票息率是浮动的，随利率的每次变化而重设
- c.市政发行人可以随意加税，因此利率变动是唯一的风险
- d.期限越长，利率上升时债券价格下跌越多✓
利率风险是债券价格随市场利率上升而下跌的倾向，且随期限延长而增大。20 年期债券的价格对利率变化的敏感度远高于 2 年期债券。这是一种影响所有固定利率债券（无论是否免税）的系统性风险。