FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

Before a representative may exercise discretion over which security to buy in a customer's account, the firm must have:

• a.Verbal authorization from the customer
• b.Written approval from the branch manager alone
• c.Prior written discretionary authorization from the customer✓
• d.Customer authorization signed after the first trade

FINRA Rule 3260(b) says no member or registered representative may exercise discretionary power in a customer's account unless the customer has given prior written authorization to a stated individual and the member has accepted the account in writing. A verbal instruction is not enough, a manager's approval cannot replace the customer's own authorization, and authorization signed after the first trade comes too late.FINRA Rule 3260(b)

Under the Federal Reserve's Regulation T, the initial margin requirement for a purchase of marginable securities is currently:

• a.50% of the purchase price✓
• b.25% of the purchase price
• c.30% of the purchase price
• d.100% of the purchase price

Regulation T sets the initial margin requirement at 50% of the purchase price. The 25% figure resembles a maintenance minimum; 100% would be a cash purchase.

Excessive trading in a customer's account primarily to generate commissions is called:

• a.Front running
• b.Churning✓
• c.Selling away
• d.Backing away

Excessive trading to generate commissions is churning, a suitability/fair-dealing violation. Front running, selling away, and backing away are different violations.

A representative who arranges a private securities transaction outside the firm without giving the firm prior written notice has engaged in:

• a.Churning
• b.Front running
• c.Unauthorized trading
• d.Selling away✓

Participating in a private securities transaction without first giving the firm written notice is selling away (FINRA Rule 3280 requires prior written notice). Churning is excessive trading to generate commissions, front running is trading ahead of a customer's order, and unauthorized trading is trading in a customer's account without the customer's authority.FINRA Rule 3280

Which of the following violates the prohibition on insider trading?

• a.Buying a stock the day after reading its published annual report
• b.Tipping material nonpublic information to a friend who then trades on it✓
• c.Selling a stock based on a widely published wire-service news article
• d.Placing a limit order below the current market price to average in

Tipping material nonpublic information to someone who then trades violates the insider-trading prohibition — you need not trade yourself. Trading on public information or placing a routine limit order is lawful.

A Currency Transaction Report (CTR) is generally required for cash transactions:

• a.Of $10,000 or more in a single day
• b.Exceeding $5,000 in a single day
• c.Exceeding $10,000 in a single day✓
• d.Exceeding $3,000 in a single day

A CTR is required when currency transactions by or for one person total more than $10,000 in a single business day (31 CFR 1010.311 and the aggregation rule in 1010.313). Exactly $10,000 does not trigger it, because the rule says 'more than $10,000'. The $5,000 and $3,000 figures belong to other rules (suspicious activity reporting and certain funds-transfer and monetary-instrument recordkeeping). Splitting cash to stay under the threshold is structuring, which is itself a federal offense.31 CFR 1010.311

When a firm files a Suspicious Activity Report (SAR):

• a.It may not disclose the filing to the customer involved✓
• b.It must notify the customer in writing within 30 days of the filing
• c.It may tell the customer once the account involved has been closed
• d.It may tell the customer if the customer asks whether a report was filed

A SAR, and any information that would reveal its existence, is confidential, so a firm and its personnel may not disclose the filing to the customer involved. The prohibition has no exception for a closed account or a direct question from the customer, and there is no customer-notification requirement at all.31 CFR 1023.320(e)

The Customer Identification Program (CIP) requires a firm at account opening to collect and verify a customer's:

• a.Annual salary and current employer only
• b.Name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number✓
• c.Personal credit score
• d.A complete list of every brokerage firm where the customer previously held accounts

The CIP requires collecting and verifying a customer's name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number at account opening. Salary, credit score, and prior-firm lists are not the CIP's four required elements.

An investor who sells stock short faces:

• a.Risk capped at the original investment
• b.No real risk if the stock is widely held
• c.Theoretically unlimited risk if the price rises✓
• d.A guaranteed profit in efficient markets

A short seller faces theoretically unlimited risk if the price rises, because there is no ceiling on how high a stock can go. The risk is not capped, is not eliminated by wide ownership, and is never a guaranteed profit.

A very narrow bid-ask spread on a security generally indicates that the security is:

• a.Highly liquid and heavily traded✓
• b.Thinly traded and hard to sell quickly
• c.About to be delisted by the exchange
• d.Exempt from SEC registration rules

A narrow bid-ask spread signals a highly liquid, heavily traded security. Wide spreads indicate thin markets; the spread does not by itself signal delisting or an exemption.

A stop order:

• a.Executes immediately at the best price then available in the market
• b.Remains dormant until the market reaches a trigger price, then activates✓
• c.Guarantees the customer execution at one specific price regardless of market conditions
• d.Can be entered only as a buy order under FINRA's order-entry rules

A stop order stays dormant until the market hits its trigger price, then activates (becoming a market order). It does not execute immediately, guarantee a price, or work only for buys.

A market maker in a security:

• a.Posts a bid only, leaving the offer side to the exchange floor
• b.Charges its customers a separate advisory fee on each trade
• c.Is prohibited by FINRA from trading securities for its own account
• d.Continuously quotes both a bid and an ask, providing liquidity✓

A market maker continuously quotes both a bid and an ask, supplying liquidity and profiting from the spread. It both buys and sells, charges no separate advisory fee, and does trade for its own account.

A firm's obligation to use reasonable diligence to know the essential facts about each customer is established by:

• a.Regulation T
• b.The Bank Secrecy Act and the USA PATRIOT Act
• c.The Investment Company Act of 1940
• d.FINRA Rule 2090 (Know Your Customer)✓

The know-your-customer duty is set by FINRA Rule 2090. Regulation T governs margin, the BSA governs anti-money-laundering, and the 1940 Act governs investment companies.

The federal agency that oversees the entire securities industry and approves the rules adopted by self-regulatory organizations is the:

• a.FINRA
• b.MSRB
• c.SEC✓
• d.Federal Reserve Board

The SEC is the top federal regulator and approves the rules SROs adopt. FINRA and the MSRB are SROs/rule-writers under SEC oversight; the Federal Reserve handles monetary policy and credit.

An individual seeking to register as a representative applies, through the sponsoring firm, by filing:

• a.Form U4✓
• b.Form U5
• c.Form BD
• d.Form 10-K

An individual registers by filing Form U4 through the sponsoring firm. Form U5 reports a departure, Form BD registers the firm, and Form 10-K is an issuer's annual report.

Which statement about the SIE exam is correct?

• a.It requires employer sponsorship in order to take it
• b.Passing it alone fully qualifies a person to transact securities business
• c.It replaces all top-off representative-level exams
• d.Anyone may take it, even without association with a firm✓

Anyone may take the SIE, even without firm association or sponsorship. Passing it alone does not fully qualify a person, and it does not replace the top-off exams.

The Regulatory Element of continuing education is:

• a.Training that each individual member firm designs and delivers from its own needs analysis
• b.Completed on the second, fifth, and tenth anniversaries of initial registration
• c.A portion of the SIE exam that is completed once, when a person first registers
• d.Standardized, industrywide training on compliance and ethics completed on a set schedule✓

The Regulatory Element is standardized, industrywide training that a registered person completes on a set schedule: FINRA Rule 1240 requires it annually by December 31 for the person's registration category. Firm-designed training based on the firm's own needs analysis is the Firm Element. It is not tied to multi-year registration anniversaries, and it is not part of the SIE, which is a one-time qualification exam.FINRA Rule 1240

Under FINRA Rule 3220, a gift given in connection with the business to a person at another firm may not exceed:

• a.$100 per recipient per year
• b.$300 per recipient per year✓
• c.$500 per recipient per year
• d.Any amount; there is no limit

FINRA Rule 3220 caps business gifts at $300 per recipient per year — raised from $100 by Regulatory Notice 26-05 (SR-FINRA-2025-003), effective March 30, 2026. The $100 figure is the old limit and is a trap for anyone studying from pre-2026 materials; $500 and “no limit” have never been the rule.

When a registered representative leaves a firm, the firm reports the termination by filing:

• a.Form U5✓
• b.Form U4
• c.Form BD
• d.A new registration statement

A firm reports a representative's departure by filing Form U5. Form U4 registers the person, Form BD registers the firm, and a registration statement is for a securities offering.

To become fully qualified as a general securities representative, a candidate who has passed the SIE must also:

• a.Wait a mandatory five years
• b.Personally file Form BD
• c.Pass a top-off (representative-level) exam, which requires firm sponsorship✓
• d.Do nothing further; passing the SIE alone is sufficient to transact business

After the SIE, a candidate must pass a top-off (representative-level) exam, which requires firm sponsorship, to be fully qualified. There is no five-year wait, the individual does not file Form BD, and the SIE alone is not sufficient.

Un inversionista que busca ingreso regular, con prioridad sobre los accionistas comunes en dividendos y en la liquidación, MÁS probablemente elegiría:

• a.Derechos de suscripción para comprar más acciones comunes de la empresa
• b.Más acciones comunes
• c.Warrants para comprar acciones comunes de la empresa a un precio fijado
• d.La acción preferente de la empresa✓

La acción preferente paga un dividendo fijo y tiene prioridad sobre la acción común en dividendos y en la liquidación, ofreciendo un ingreso más estable y más prioridad que la común. Los derechos y los warrants son formas de corto plazo o especulativas de comprar acciones comunes y no pagan ingreso, y más acciones comunes no añadirían ninguna prioridad de ingreso.

Según la Regla 2341 de FINRA, un fondo mutuo sin cargo de venta basado en activos y que no paga cargo por servicio, y que ofrece derechos de acumulación y descuentos por volumen, puede imponer cargas de venta iniciales y diferidas que en total no excedan:

• a.6.25% del monto invertido, el tope cuando el fondo tiene un cargo de venta basado en activos y paga un cargo por servicio
• b.7.25% del precio de oferta, el tope cuando el fondo paga un cargo por servicio
• c.8.0% del precio de oferta, el tope cuando no se ofrecen derechos de acumulación
• d.8.5% del precio de oferta✓

La Regla 2341(d)(1) de FINRA limita las cargas de venta iniciales y diferidas totales de un fondo sin cargo de venta basado en activos a 8.5% del precio de oferta, siempre que el fondo ofrezca derechos de acumulación y descuentos por volumen en los términos exigidos. El tope baja a 8.0% si no se ofrecen derechos de acumulación en esos términos, y a 7.25% si el fondo paga un cargo por servicio. Un fondo con cargo de venta basado en activos que además paga cargo por servicio se rige por 6.25% con otra fórmula. Ninguno de esos topes menores se aplica al fondo descrito.FINRA Rule 2341(d)(1)

Una operación se ejecuta con liquidación 'en efectivo' (cash) un lunes por la mañana. Según la Regla 11320 de FINRA, ¿cuándo vence la entrega de los valores?

• a.El miércoles, dos días hábiles después, el ciclo vigente antes del 28 de mayo de 2024
• b.El martes, el siguiente día hábil, igual que una operación regular (regular way)
• c.El mismo lunes (fecha de operación)✓
• d.El día que elija el vendedor, como en una operación con opción del vendedor (seller's option)

Según la Regla 11320(a) de FINRA, la entrega en una operación 'en efectivo' vence en la oficina del comprador el mismo día de la operación, así que una operación en efectivo del lunes vence el lunes. La entrega regular (regular way) de la Regla 11320(b) es el primer día hábil después de la fecha de operación, que es T+1 desde el 28 de mayo de 2024; una operación regular hecha el lunes vence el martes. El miércoles era la fecha regular bajo el antiguo ciclo T+2. Una opción del vendedor permite al vendedor escoger una fecha de entrega posterior, que es un tipo de liquidación distinto del efectivo.FINRA Rule 11320(a)

Según la Regla 4512 de FINRA, ¿qué firma debe aparecer en el registro de una cuenta nueva de cliente para mostrar que la cuenta fue aceptada conforme a las políticas de la firma?

• a.El cliente que abre la cuenta, quien debe firmar todo formulario de cuenta nueva
• b.Un socio, funcionario o gerente de la firma miembro✓
• c.El representante registrado que presentó la cuenta a la firma
• d.La persona de contacto de confianza que el cliente designa en la cuenta

La Regla 4512(a)(1)(D) de FINRA exige la firma de un socio, funcionario o gerente que indique que la cuenta fue aceptada conforme a las políticas y procedimientos de aceptación de cuentas de la firma. La regla no exige la firma del cliente en todo registro de cuenta nueva, aunque otros tipos de cuenta, como las de margen u opciones, tienen sus propios requisitos de acuerdos firmados bajo otras reglas. Debe identificarse por nombre al representante responsable de la cuenta, pero la regla no pide su firma como aceptación. La persona de contacto de confianza es alguien a quien la firma puede llamar sobre la cuenta del cliente y no firma nada.FINRA Rule 4512(a)(1)(D)

Según la Regla 3280 de FINRA, el deber de un representante de dar aviso previo por escrito a la firma antes de participar en una transacción de valores externa ('selling away') existe principalmente para asegurar que:

• a.Los representantes deban registrar ante la SEC cada oferta externa antes de venderla
• b.Las firmas puedan participar en las comisiones que los representantes ganan con productos externos
• c.La firma pueda supervisar las transacciones de valores de sus representantes para proteger a los clientes✓
• d.Solo los inversionistas institucionales puedan comprar valores de colocacion privada

El requisito de aviso existe para que la firma pueda supervisar las transacciones de valores de sus representantes y proteger a los clientes. Las transacciones privadas de valores hechas sin que la firma lo sepa escapan a su supervisión y pueden exponer a los clientes a ofertas no verificadas o fraudulentas. La Regla 3280 es una regla de aviso y aprobación para la firma, no un trámite de registro ante la SEC para el representante, y no crea un modo de que la firma comparta comisiones externas. Las colocaciones privadas no están limitadas a instituciones. La SEC aprobó la nueva Regla 3290 de FINRA el 15 de septiembre de 2026; reemplazará las Reglas 3270 y 3280 cuando FINRA anuncie una fecha de vigencia, por lo que la Regla 3280 sigue aplicándose hasta entonces.FINRA Rule 3280

¿Qué organización autorreguladora redacta las reglas que rigen el mercado de valores municipales, incluida la conducta de los operadores de valores municipales?

• a.La Asociación Norteamericana de Administradores de Valores (NASAA)
• b.La Oficina de Valores Municipales de la SEC
• c.La Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB)✓
• d.FINRA (la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera)

El Congreso creó la Junta de Reglamentación de Valores Municipales (MSRB) bajo la Sección 15B de la Ley del Mercado de Valores de 1934 para redactar las reglas de los operadores de valores municipales, los asesores municipales y el mercado municipal. La MSRB no examina ni hace cumplir sus propias reglas; FINRA las examina y hace cumplir para los corredores-distribuidores, y la SEC y los reguladores bancarios supervisan al resto. La NASAA es una asociación de reguladores estatales y no es una organización autorreguladora que redacte reglas, y la SEC supervisa a la MSRB en lugar de redactar ella misma las reglas de conducta de los operadores.Securities Exchange Act of 1934 Section 15B(b)

La Regla G-37 de la MSRB aborda las contribuciones políticas de los operadores de valores municipales. ¿Cuál es la consecuencia principal si un profesional de finanzas municipales de un operador hace una contribución a un funcionario de un emisor que no está cubierta por la excepción de minimis?

• a.El operador queda prohibido de hacer negocios de valores municipales con ese emisor durante dos años✓
• b.El operador queda prohibido de hacer negocios de valores municipales con ese emisor durante un año
• c.El operador puede continuar el negocio, pero debe divulgar la contribución en el Formulario G-37
• d.El operador queda prohibido durante dos años de hacer negocios de valores municipales con todos los emisores del estado

La Regla G-37(b) de la MSRB prohíbe a un operador realizar negocios de valores municipales con una entidad municipal (emisor) durante dos años después de una contribución a un funcionario de ese emisor hecha por el operador, por un profesional de finanzas municipales del operador o por un comité de acción política controlado por cualquiera de ellos. La prohibición se limita al emisor cuyo funcionario recibió la contribución, no a todos los emisores, y dura dos años, no uno. También se exige divulgación trimestral en el Formulario G-37, pero la divulgación no sustituye la prohibición. Una excepción de minimis permite que un profesional de finanzas municipales contribuya hasta $250 por candidato y por elección a un funcionario por quien tiene derecho a votar.MSRB Rule G-37(b)

Un representante registrado le regala al jefe de operadores de un cliente institucional cuatro entradas a un concierto, con valor nominal y costo de $60 cada una, como agradecimiento por el negocio del cliente. El representante no asistirá. Según la Regla 3220 de FINRA, este regalo es:

• a.Permitido, porque el total de $240 está por debajo del límite anual de $300 por persona✓
• b.Una violación, porque el límite es de $100 por persona al año
• c.Permitido sin límite, porque los regalos ligados al negocio del cliente están exentos de la regla
• d.Una violación, porque la regla prohíbe todo regalo de entradas a menos que el representante también asista al evento

La Regla 3220 prohíbe que un miembro dé algo de valor superior a $300 por persona al año a un empleado o agente de otra parte en relación con el negocio del empleador de esa persona. El límite era de $100 hasta que FINRA lo subió a $300 con vigencia desde el 30 de marzo de 2026 (Aviso Regulatorio 26-05). Las entradas se valoran por el mayor entre el costo y el valor nominal, aquí $240 en total, y todos los regalos a la misma persona en un año se suman. La regla se aplica precisamente porque el regalo se relaciona con el negocio del empleador del receptor, así que ser un agradecimiento por negocios no lo exime. Las entradas que el representante no usa junto con el receptor se tratan como un regalo sujeto a ese límite, no como algo prohibido de plano. Los regalos a clientes minoristas individuales quedan fuera de la Regla 3220.FINRA Rule 3220

Una firma descubre que uno de sus representantes abrió una cuenta de corretaje en otra firma miembro sin notificar a ninguna de las dos firmas. Según la Regla 3210 de FINRA sobre cuentas en otros corredores-distribuidores, el representante generalmente debía:

• a.Obtener el consentimiento previo por escrito de la firma ejecutora y luego notificar al empleador sobre la cuenta dentro de 30 días
• b.Notificar al empleador dentro de 30 días después de abrir la cuenta, sin notificar a la firma ejecutora
• c.Obtener el consentimiento previo por escrito del empleador y notificar por escrito a la firma ejecutora de su asociación✓
• d.Obtener el consentimiento previo por escrito del empleador e informar a la firma ejecutora de la asociación solo si esta lo pregunta

Según la Regla 3210 de FINRA, una persona asociada no debe abrir una cuenta en otra firma miembro (la firma ejecutora) ni en ninguna otra institución financiera sin el consentimiento previo por escrito de la firma miembro empleadora, y debe notificar por escrito a la firma ejecutora de su asociación. A solicitud, la firma ejecutora envía al empleador copias duplicadas de las confirmaciones y los estados de cuenta. El consentimiento proviene del empleador, no de la firma ejecutora, debe obtenerse antes de abrir la cuenta y no después, y también debe informarse a la firma ejecutora de la asociación. El plazo de 30 días se aplica únicamente a una cuenta que ya existía cuando la persona se asoció con el empleador.FINRA Rule 3210

As a widely used rule of thumb, a recession is defined as:

• a.Two consecutive quarters of rising unemployment
• b.A stock-market decline of 20% or more from a recent high
• c.Two consecutive quarters of declining GDP✓
• d.A sustained rise in consumer prices

The common rule of thumb for a recession is two consecutive quarters of declining GDP. A stock-market decline of 20% or more from a recent high is a bear market, a sustained rise in consumer prices is inflation, and rising unemployment is a related labor-market signal; none of them is the definition.

For a U.S. individual, the Customer Identification Program (CIP) requires a firm at account opening to collect and verify, at a minimum, the customer's:

• a.Name, date of birth, employer, annual income, net worth, and investment objectives
• b.Name, date of birth, physical address, and taxpayer identification number✓
• c.Name, residential address, occupation, employer, net worth, and risk tolerance
• d.Name, date of birth, physical address, and a reference letter from a prior broker-dealer

The CIP rule (31 CFR 1023.220(a)(2)) requires a broker-dealer to obtain at least the customer's name, date of birth (for an individual), address and identification number before opening an account; for a U.S. person the identification number is a taxpayer identification number, while a non-U.S. person may supply a passport or similar government-issued number. Investment profile items such as income, net worth, employer and objectives are collected for suitability and account-record purposes, not as CIP minimums, and a reference letter from a prior firm is not required.31 CFR 1023.220(a)(2)

A firm's obligation to use reasonable diligence, in opening and maintaining every account, to know the essential facts about each customer is established by:

• a.FINRA Rule 2111 (Suitability)
• b.SEC Rule 17a-3 (broker-dealer recordkeeping)
• c.FINRA Rule 4512 (Customer Account Information)
• d.FINRA Rule 2090 (Know Your Customer)✓

FINRA Rule 2090 requires every member to use reasonable diligence, in regard to the opening and maintenance of every account, to know (and retain) the essential facts concerning every customer and the authority of each person acting on the customer's behalf. Rule 2111 covers the suitability of recommendations, and Rule 4512 and SEC Rule 17a-3 prescribe what account information must be recorded and kept; none of them is the general know-your-customer duty.FINRA Rule 2090

Cuando una empresa vende acciones recién emitidas al público en el mercado primario, el dinero que pagan los inversionistas va a:

• a.El emisor, menos el margen de los suscriptores✓
• b.El sindicato de suscripción, que se queda con todo
• c.Los accionistas que venden en el mercado secundario
• d.La bolsa que lista las nuevas acciones

En una oferta primaria, el emisor vende acciones recién creadas y recibe los ingresos, menos el margen de suscripción. El sindicato gana solo ese margen, no el monto total recaudado. Los accionistas existentes que venden a otros inversionistas operan en el mercado secundario, donde el emisor no recibe nada. Una bolsa cobra tarifas de listado, pero nunca recibe los ingresos de la oferta.Securities Act of 1933

Un banco de inversión acuerda comprar una nueva emisión directamente al emisor a un precio fijo y se queda con las acciones que no pueda revender. Este acuerdo se llama:

• a.Suscripción de todo o nada (all-or-none)
• b.Suscripción de respaldo (standby)
• c.Suscripción en firme (firm commitment)✓
• d.Suscripción de mejores esfuerzos (best efforts)

En una suscripción en firme, el suscriptor compra toda la emisión y asume el riesgo de las acciones no vendidas. En una de mejores esfuerzos, el banco solo intenta vender las acciones y devuelve las que no logra colocar. La suscripción de respaldo apoya una oferta de derechos comprando solo las acciones que los tenedores actuales rechazan. Una operación de todo o nada se cancela si no se vende cada acción, por lo que el banco nunca se queda con acciones sin vender.Securities Act of 1933

Después de que un emisor presenta su declaración de registro, pero antes de que la SEC la declare efectiva, ¿qué acción está permitida?

• a.Aceptar órdenes vinculantes y pagos de los clientes
• b.Confirmar ventas de las acciones al precio final de la oferta
• c.Entregar el prospecto final, que se exige para abrir cuentas
• d.Entregar un prospecto preliminar a los inversionistas interesados✓

Durante el período de enfriamiento (cooling-off), un suscriptor puede distribuir un prospecto preliminar (red herring) y recoger indicaciones de interés no vinculantes. No se pueden realizar ventas, aceptar órdenes ni recibir dinero hasta que la SEC declare efectivo el registro. El prospecto final, con el precio definitivo, aún no existe, por lo que nada puede confirmarse a un precio final.Securities Act of 1933 Section 5

Una empresa vende acciones mediante una colocación privada bajo la Regulation D solo a inversionistas acreditados, sin publicidad. En comparación con una oferta pública registrada, ¿qué afirmación es correcta?

• a.No se requiere registro ante la SEC, pero los compradores reciben acciones restringidas✓
• b.Los compradores pueden revender libremente las acciones después de 30 días
• c.El emisor debe presentar una declaración de registro completa Form S-1
• d.La oferta está limitada a 35 compradores en total

Una oferta bajo la Regulation D está exenta de registro, pero los compradores reciben valores restringidos que no pueden revenderse libremente. No existe una regla de 30 días; la reventa depende de los períodos de tenencia de la Rule 144 u otra exención. El emisor presenta un breve aviso Form D, no un Form S-1. El límite de 35 compradores se aplica solo a los inversionistas no acreditados en una oferta bajo la Rule 506(b); el número de inversionistas acreditados es ilimitado.Securities Act of 1933 Regulation D

Un fabricante quiere recaudar $40 millones del público en general con requisitos de divulgación reducidos y sin un registro completo. ¿Qué exención es la adecuada?

• a.Regulation A Tier 2, que permite hasta $75 millones en 12 meses✓
• b.La Rule 144A, limitada a compradores institucionales calificados
• c.Regulation A Tier 1, limitada a $20 millones
• d.La Rule 506(b) de la Regulation D, que prohíbe la solicitación general

La Regulation A Tier 2 permite ofertas de hasta $75 millones en un período de 12 meses al público con divulgación reducida, por lo que $40 millones encaja. El Tier 1 llega solo hasta $20 millones. La Rule 506(b) no permite la solicitación general, por lo que no sirve para vender al público en general. La Rule 144A abarca reventas a compradores institucionales calificados, no una captación pública de capital.Regulation A, 17 CFR 230.251(a)

¿Qué organización, supervisada por la SEC, redacta y hace cumplir las reglas de conducta para los broker-dealers y los representantes registrados que tratan con el público?

• a.SIPC, la aseguradora de las cuentas de clientes
• b.NASAA, los administradores estatales de valores
• c.La MSRB, para los operadores de valores municipales
• d.FINRA, una organización autorregulada✓

FINRA es la organización autorregulada que redacta y hace cumplir las reglas para los broker-dealers y sus representantes registrados, bajo la supervisión de la SEC. La MSRB redacta reglas para las actividades con valores municipales. NASAA coordina a los reguladores estatales, pero no redacta ni hace cumplir reglas al estilo de FINRA. SIPC protege a los clientes cuando falla una firma miembro y no regula la conducta.

¿En qué situación está diseñada la protección de SIPC para ayudar a un cliente de una correduría?

• a.Faltan valores porque la firma miembro quebró✓
• b.El valor de los valores cayó porque el mercado bajó
• c.Un representante recomendó una inversión inadecuada que perdió dinero
• d.Un contrato de futuros de materias primas mantenido en la firma perdió valor

SIPC repone el efectivo y los valores faltantes, hasta $500,000 por cliente, incluidos $250,000 en efectivo, cuando quiebra una correduría miembro. No protege contra las caídas del mercado ni contra pérdidas por malos consejos o recomendaciones inadecuadas. Tampoco cubre los contratos de futuros de materias primas.

Cuando la Reserva Federal quiere aumentar la oferta monetaria y reducir las tasas de interés, lo más probable es que:

• a.Suba la tasa de descuento que cobra a los bancos
• b.Compre valores del gobierno en el mercado abierto✓
• c.Venda valores del Tesoro a los operadores del gobierno
• d.Suba el requisito de reservas de los bancos

Comprar valores en el mercado abierto inyecta efectivo al sistema bancario, lo que expande la oferta monetaria y presiona las tasas a la baja. Subir la tasa de descuento, vender valores del Tesoro y subir los requisitos de reservas drenan o restringen el crédito y endurecen la política.

Un accionista posee 1,000 acciones comunes y 500 acciones preferentes sin derecho a voto. En la junta anual, ¿cuántas acciones tienen voto?

• a.Ninguna; solo votan los directores
• b.1,000 acciones, solo las comunes✓
• c.500 acciones, porque las preferentes tienen prioridad
• d.Las 1,500 acciones, un voto por acción

Las acciones comunes tienen el voto, un voto por acción, por lo que solo cuentan las 1,000 acciones comunes. Las preferentes sin voto renuncian al voto a cambio de un dividendo fijo y prioridad sobre las comunes en dividendos y liquidación, no en votación. Los accionistas, y no solo los directores, eligen la junta y votan las propuestas importantes.

Una acción preferente paga un dividendo de 6% sobre un valor nominal de $100, es rescatable (callable) después de 5 años y cotiza a $105. ¿Qué afirmación es correcta?

• a.El tenedor puede exigir que el emisor la recompre a su valor nominal de $100
• b.El tenedor puede canjearla por acciones comunes en cualquier momento
• c.El emisor puede redimirla al precio de rescate después de la fecha de rescate✓
• d.El dividendo anual de $6 sube si bajan las tasas de interés del mercado

La cláusula de rescate pertenece al emisor, que puede redimir la acción preferente al precio de rescate después de la fecha de rescate. El tenedor no tiene derecho a devolver la acción a su valor nominal. Una preferente simple paga un dividendo fijo, aquí 6% de $100 o $6 al año, sin importar las tasas del mercado. Canjearla por acciones comunes requiere una característica de conversión aparte, que el enunciado no menciona.

Un bono corporativo se emite a la par ($1,000) con un cupón de 4%. Si las tasas de interés del mercado suben después a 5%, ¿qué afirmación es correcta?

• a.El pago anual de intereses aumenta de $40 a $50
• b.El precio sube por encima de $1,000 porque los rendimientos del mercado son más altos
• c.El precio del bono cae por debajo de $1,000 porque los bonos nuevos pagan más✓
• d.El cupón se ajusta a 5%, por lo que el precio se mantiene en $1,000 a la par

Los precios de los bonos se mueven en sentido opuesto a los rendimientos. El bono paga $40 fijos al año, mientras que los bonos nuevos pagan $50, así que los compradores solo aceptarán el bono antiguo con un descuento respecto a la par. El cupón de un bono de tasa fija nunca se ajusta, por lo que el pago de intereses sigue en $40 y el precio no puede mantenerse a la par.

Un inversionista en el tramo federal de impuestos de 25% compara un bono municipal exento de impuestos de 3% con bonos gravables. ¿Qué rendimiento gravable da el mismo rendimiento después de impuestos?

• a.3.00%, porque no se necesita ningún ajuste
• b.4.00%, que resulta de dividir 3% entre 0.75✓
• c.2.25%, que resulta de multiplicar 3% por 0.75
• d.3.75%, que resulta de multiplicar 3% por 1.25

El rendimiento equivalente gravable es el rendimiento libre de impuestos dividido entre (1 menos la tasa de impuestos): 3% / 0.75 = 4.00%. Multiplicar por 1.25 subestima la respuesta, y multiplicar por 0.75 da un rendimiento después de impuestos, que se mueve en la dirección equivocada. Dejar el rendimiento en 3% ignora que los intereses del bono gravable se reducen por el impuesto.

Un bono con cupón de 5% y valor nominal de $1,000 cotiza a 90 ($900). ¿Cómo se comparan su rendimiento corriente y su rendimiento al vencimiento (YTM)?

• a.Ambos son iguales a la tasa del cupón de 5%, ya que el cupón es fijo
• b.El rendimiento corriente es cerca de 5.56%, y el YTM es mayor✓
• c.El rendimiento corriente es cerca de 5.56%, y el YTM es menor que este
• d.El rendimiento corriente es 5.00%, igual al cupón, y el YTM es menor

El rendimiento corriente es el interés anual dividido entre el precio: $50 / $900 = 5.56%. Un bono con descuento también gana cerca de $100 al volver a la par en el vencimiento, por lo que su YTM es mayor que el rendimiento corriente. El rendimiento corriente no es simplemente la tasa del cupón, a menos que el bono cotice a la par. El YTM cae por debajo del rendimiento corriente solo en un bono con prima.

Las acciones de ABC cotizan a $55. Una opción call sobre ABC tiene un precio de ejercicio de $50 y una prima de $7. ¿Qué afirmación es correcta?

• a.Está out of the money, ya que la acción está por encima del precio de ejercicio
• b.Está at the money, por lo que toda la prima de $7 es valor temporal
• c.Está in the money por $5, y toda la prima de $7 es valor intrínseco
• d.Está in the money por $5, y $2 de la prima son valor temporal✓

Una call está in the money cuando la acción está por encima del precio de ejercicio. El valor intrínseco es $55 - $50 = $5, y los $7 - $5 = $2 restantes de la prima son valor temporal. El valor intrínseco no puede ser toda la prima, a menos que no quede valor temporal. Out of the money significa que, en una call, la acción está por debajo del precio de ejercicio, y at the money significa que la acción es igual al precio de ejercicio.

¿Qué derecho tiene el tenedor de una opción put?

• a.Comprar la acción subyacente al precio de ejercicio
• b.Exigir que la empresa emisora recompre las acciones
• c.Vender la acción subyacente al precio de mercado en el vencimiento
• d.Vender la acción subyacente al precio de ejercicio✓

Una put da a su tenedor el derecho de vender la acción subyacente al precio de ejercicio hasta el vencimiento, lo que produce ganancia cuando el precio de mercado es inferior al precio de ejercicio. Comprar al precio de ejercicio es el derecho del tenedor de una call. La put se ejerce contra el lanzador de la opción, no contra el emisor. Vender al precio de mercado no requiere una opción, por lo que no ofrece protección ni ganancia.

Un inversionista lanza (vende) una opción call sobre acciones de DEF. ¿Qué afirmación describe la posición del lanzador?

• a.Tiene el derecho de vender la acción al precio de ejercicio
• b.Se queda con la prima y no debe nada si se ejerce
• c.Debe comprar la acción al precio de ejercicio si se le asigna
• d.Debe vender la acción al precio de ejercicio si se le asigna✓

El lanzador de una call cobra la prima, pero debe entregar la acción al precio de ejercicio si el tenedor ejerce y al lanzador se le asigna. Un lanzador que debe comprar la acción al precio de ejercicio describe a un lanzador de put. Tener un derecho en lugar de una obligación describe al comprador de la opción. La prima nunca libera al lanzador de la obligación de entregar.

¿Qué riesgo es causado por condiciones económicas o de mercado generales y no puede eliminarse mediante la diversificación?

• a.El riesgo de crédito, que depende de la capacidad de pago de un emisor
• b.El riesgo de liquidez, que depende de la facilidad con que se negocia el activo
• c.El riesgo sistemático, que afecta al mercado en su conjunto✓
• d.El riesgo empresarial, que depende de la administración de una empresa

El riesgo sistemático (de mercado) proviene de factores como las tasas de interés, las recesiones y la inflación, que afectan a casi todos los valores, por lo que tener más valores no lo elimina. Los riesgos de crédito, de liquidez y empresarial están ligados a un emisor, un valor o una empresa específicos y pueden reducirse diversificando entre emisores.

El riesgo de tasa de interés es el riesgo de que:

• a.Un emisor no pague un interés programado
• b.Los cupones deban reinvertirse a una tasa menor
• c.Un bono no pueda venderse sin una pérdida grande
• d.El precio de un bono caiga cuando suben las tasas de interés del mercado✓

El riesgo de tasa de interés es el riesgo de precio de los valores de renta fija: cuando suben las tasas del mercado, los bonos existentes pierden valor. Un pago omitido es riesgo de crédito (incumplimiento). Tener que reinvertir los cupones a tasas menores es riesgo de reinversión. La dificultad para vender sin una pérdida grande es riesgo de liquidez o de comerciabilidad.