FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

¿Qué suceso es un ejemplo de riesgo no sistemático (específico de la empresa)?

• a.El dólar se fortalece frente a las principales divisas
• b.La FDA retira del mercado el único producto aprobado de una farmacéutica✓
• c.La Reserva Federal sube las tasas de interés de corto plazo
• d.Una recesión reduce el gasto de los consumidores en todo el país

El retiro de un producto afecta a una sola empresa y puede reducirse diversificando entre emisores, por lo que es riesgo no sistemático. Las recesiones, los cambios de tasas de la Fed y los movimientos de divisas afectan a la mayoría de los valores a la vez, lo que los convierte en riesgos sistemáticos que la diversificación no puede eliminar.

Un inversionista mantiene acciones de un fondo mutuo durante diez años. ¿Qué costo cobra el fondo cada año durante ese tiempo?

• a.Una comisión de rescate, cobrada sobre la ganancia de cada año
• b.Una comisión de corretaje por cada dividendo reinvertido
• c.Una comisión de venta inicial (front-end load), cobrada de nuevo en cada aniversario
• d.El coeficiente de gastos (expense ratio), deducido de los activos del fondo✓

El coeficiente de gastos cubre los costos de administración y operación y se deduce de los activos del fondo cada año que el inversionista mantiene las acciones. Una comisión de venta inicial se paga una sola vez, en la compra. Una comisión de rescate, donde existe, se aplica solo cuando se venden las acciones. Los dividendos reinvertidos normalmente se compran sin comisión.

¿Qué afirmación sobre los ETF (fondos cotizados en bolsa) es correcta?

• a.Los inversionistas compran acciones de ETF directamente al fondo al NAV
• b.Las acciones de un ETF se negocian en una bolsa durante todo el día a precios cambiantes✓
• c.Las acciones de un ETF se valoran una vez al día al NAV fijado después del cierre del mercado
• d.Solo las instituciones pueden negociar acciones de ETF, en unidades de creación

Los ETF se negocian en las bolsas durante todo el día a precios de mercado que pueden diferir del NAV, igual que las acciones. Valorarse una vez al día al NAV de cierre y comprarse directamente al fondo describen a los fondos mutuos tradicionales. Las unidades de creación las usan los participantes autorizados, pero los inversionistas minoristas compran y venden acciones ordinarias de ETF a través de un corredor.

Durante la fase de acumulación de una anualidad variable, las aportaciones del dueño compran:

• a.Unidades de anualidad que pagan un beneficio mensual fijo
• b.Acciones de fondos mutuos que el dueño posee directamente
• c.Contratos de tasa fija en la cuenta general de la aseguradora
• d.Unidades de acumulación de subcuentas de la cuenta separada✓

Los pagos del dueño de una anualidad variable compran unidades de acumulación en subcuentas de la cuenta separada, cuyo valor sube y baja con las inversiones. Las unidades de anualidad se usan en la fase de pago. La cuenta general de la aseguradora respalda las anualidades fijas. Las subcuentas son cuentas de la compañía de seguros y el dueño no posee directamente acciones de fondos.

Una opción put tiene un precio de ejercicio de $75 mientras la acción subyacente cotiza a $68. Esta put está:

• a.Out of the money, ya que la acción está por debajo de $75
• b.At the money, sin valor intrínseco
• c.In the money, con $68 de valor intrínseco
• d.In the money, con $7 de valor intrínseco✓

Una put está in the money cuando la acción cotiza por debajo del precio de ejercicio. El valor intrínseco es el precio de ejercicio menos el precio de la acción: $75 - $68 = $7. Una put está out of the money cuando la acción está por encima del precio de ejercicio, y at the money solo cuando ambos son iguales. El precio de la acción en sí no es el valor intrínseco.

XYZ declara un dividendo en efectivo de $2 por acción con fecha de registro el viernes. Un inversionista compra 100 acciones el jueves. ¿Tiene derecho al dividendo bajo la liquidación T+1 vigente?

• a.Sí, pero solo si el inversionista mantiene las acciones hasta la fecha de pago
• b.No; la acción cotizó ex-dividendo dos días hábiles antes de la fecha de registro
• c.No; el comprador debe haber sido dueño de las acciones en la fecha de declaración
• d.Sí; la operación se liquida el viernes, fecha de registro, por lo que el inversionista recibe $200✓

Con la liquidación T+1, una compra del jueves se liquida el viernes, por lo que el comprador es el tenedor registrado en la fecha de registro. Para un dividendo regular en efectivo, la fecha ex-dividendo es ahora la misma que la fecha de registro, no dos días antes, así que una compra antes de esa fecha da derecho al dividendo: 100 x $2 = $200. No se requiere ser dueño en la fecha de declaración ni en la fecha de pago.FINRA Rule 11140

El riesgo de reinversión es el riesgo de que:

• a.El precio de un bono caiga al subir las tasas de interés del mercado
• b.Los nuevos ingresos deban reinvertirse a una tasa menor✓
• c.El emisor incumpla antes de que se pague el principal
• d.Una empresa recorte el dividendo de sus acciones comunes en una recesión

El riesgo de reinversión afecta a los inversionistas que deben volver a invertir los cupones o el principal cuando las tasas del mercado han bajado, de modo que los nuevos ingresos son menores. Una caída de precio por alza de tasas es riesgo de tasa de interés. El incumplimiento de un emisor es riesgo de crédito. Un recorte de dividendo es un riesgo empresarial de poseer la acción.

Las acciones de MNO cotizan a $34, y un cliente quiere comprarlas solo si el precio baja a $31. ¿Qué orden es la adecuada?

• a.Una orden sell limit a $31
• b.Una orden buy limit a $31✓
• c.Una orden de mercado, válida por el día
• d.Una orden buy stop a $31

Una orden buy limit a $31 solo puede ejecutarse a $31 o menos, lo que coincide con el objetivo del cliente. Una buy stop se coloca por encima del mercado y se convierte en orden de mercado cuando la acción sube al precio stop, por lo que no sirve para un precio por debajo del mercado. Una orden sell limit es una venta. Una orden de mercado se ejecutaría de inmediato cerca de $34.

Un inversionista posee acciones de ABC que cotizan a $75 y quiere protección si el precio sigue cayendo, sin vender ahora. ¿Qué orden es la adecuada?

• a.Una orden sell stop a $70✓
• b.Una orden buy stop a $70
• c.Una orden sell limit a $70
• d.Una orden sell limit a $80

Una orden sell stop por debajo del mercado se convierte en orden de mercado si la acción baja a $70, lo que limita la pérdida. Una orden sell limit a $70 está por debajo del precio actual de $75 y se ejecutaría de inmediato, vendiendo la acción ahora. Una orden buy stop es para comprar, y una sell limit a $80 espera para vender a un precio más alto, lo que no ofrece protección a la baja.

En un mercado cotizado, el diferencial entre oferta y demanda (bid-ask spread) es:

• a.La tarifa que cobra la bolsa por casar cada orden
• b.La diferencia entre un precio límite y el precio de ejecución
• c.La diferencia entre los precios de compra (bid) y de venta (ask) del operador✓
• d.La diferencia entre los precios máximo y mínimo del día

El bid es lo que un operador pagará y el ask es lo que el operador aceptará, por lo que el diferencial es la diferencia entre ambos y es una fuente de compensación del operador. El rango diario compara las operaciones más alta y más baja. Una tarifa de bolsa es un cargo aparte. La diferencia entre un precio límite y el precio de ejecución es mejora de precio o deslizamiento, no el diferencial.

Un creador de mercado cotiza las acciones de XYZ con un bid de $25.00 y un ask de $25.05. ¿Qué afirmación es correcta?

• a.El operador compra a $25.00 y vende a los clientes a $25.05✓
• b.El operador vende a $25.00 y compra de los clientes a $25.05
• c.El cliente puede elegir cuál de los dos precios usar
• d.El operador opera con los clientes en el punto medio, $25.025

El bid es el precio al que el operador compra, y el ask es el precio al que el operador vende. Un cliente que vende al operador recibe $25.00, y un cliente que compra paga $25.05. Invertir los dos haría que el operador comprara por encima de su precio de venta. Las operaciones no ocurren en el punto medio, y el cliente no puede elegir el precio.

Una operación con acciones se ejecuta un lunes. Bajo las reglas actuales de la SEC, la liquidación regular ocurre el:

• a.Jueves (T+3)
• b.Lunes (el mismo día)
• c.Miércoles (T+2)
• d.Martes (T+1)✓

Desde el 28 de mayo de 2024, la SEC Rule 15c6-1 fija la liquidación regular de la mayoría de las operaciones con valores en el primer día hábil después de la fecha de la operación (T+1), por lo que una operación del lunes se liquida el martes. T+2 y T+3 fueron estándares anteriores. La liquidación el mismo día es posible solo por acuerdo al momento de la operación.SEC Rule 15c6-1

Según la SEC Rule 10b-10, un broker-dealer debe dar o enviar a un cliente la confirmación escrita de una operación:

• a.Junto con el estado de cuenta mensual
• b.En el momento de completar la transacción o antes✓
• c.Solo cuando el cliente la solicite por escrito
• d.Dentro de los 30 días posteriores a la fecha de la operación

La Rule 10b-10 exige la confirmación escrita en el momento de completar la transacción o antes, que es la liquidación de la operación. No es opcional, y el cliente no tiene que pedirla. Un estado de cuenta mensual no sustituye a la confirmación operación por operación, y un retraso de 30 días llegaría mucho después de la liquidación.SEC Rule 10b-10

Un cliente deposita $10,000 en efectivo en una nueva cuenta de margen y compra acciones con derecho a margen. Bajo la Regulation T, ¿cuánto puede pedir prestado el cliente a la firma?

• a.$20,000, para una compra de $30,000
• b.$30,000, para una compra de $40,000
• c.$10,000, para una compra total de $20,000✓
• d.$5,000, para una compra de $15,000

La Regulation T fija el margen inicial en 50% del precio de compra, por lo que los $10,000 del cliente respaldan una compra de $20,000 con un préstamo de $10,000. Pedir prestados $20,000 dejaría la parte del cliente en un tercio. Pedir prestados $5,000 aprovecha de menos la regla del 50%. Un préstamo de $30,000 reflejaría el nivel de mantenimiento de 25%, que no aplica a las compras iniciales.Regulation T, 12 CFR 220.12

Las acciones en la cuenta de margen de un cliente caen y el capital baja por debajo del requisito de mantenimiento de 25%. La firma exigirá:

• a.El pago inmediato de todo el saldo deudor que se debe a la firma
• b.El consentimiento escrito del cliente para vender las acciones
• c.Suficiente efectivo o valores para restablecer el capital requerido✓
• d.Efectivo igual a toda la caída del valor de mercado de la acción

Cuando el capital cae por debajo del requisito de mantenimiento (25% del valor de mercado de las acciones largas bajo la FINRA Rule 4210), la firma emite una llamada de mantenimiento (maintenance call) por suficiente efectivo o valores para devolver el capital al nivel requerido. El cliente no tiene que pagar todo el préstamo. La llamada es por el faltante, no por toda la caída de valor. El contrato de margen ya permite a la firma vender si no se atiende la llamada, por lo que no se requiere un consentimiento aparte.FINRA Rule 4210

Un broker-dealer que actúa como principal en una operación en el mercado extrabursátil (OTC):

• a.Custodia valores de clientes y gana tarifas de custodia
• b.Opera por cuenta propia y gana un markup o markdown✓
• c.Pone en contacto al comprador con un vendedor y cobra una comisión fija
• d.Actúa como agente de ventas del emisor y gana una tarifa de colocación

Un principal es parte de la operación: compra al cliente o le vende desde su propio inventario, y se le paga mediante un markup o markdown. Casar a dos clientes por una comisión es actuar como agente. La custodia es un servicio aparte, y vender una nueva emisión por cuenta de un emisor es una función de suscripción o colocación.

Antes de aceptar la orden de un cliente de vender en corto, un broker-dealer debe primero:

• a.Confirmar que el cliente posee las mismas acciones en una cuenta de efectivo
• b.Tener motivos razonables para creer que las acciones pueden tomarse prestadas✓
• c.Obtener el consentimiento escrito del emisor para la venta en corto
• d.Depositar los ingresos de la venta en un fideicomiso con la SEC

La Regulation SHO exige un locate: motivos razonables para creer que el valor puede tomarse prestado y entregarse en la fecha de liquidación. No se necesita el consentimiento del emisor, y los ingresos no se envían a la SEC. Un cliente que ya posee las acciones estaría vendiendo en largo, no en corto.SEC Regulation SHO Rule 203(b)

Un inversionista posee 100 acciones de QRS, que paga un dividendo regular en efectivo con fecha de registro el viernes. El inversionista vende las 100 acciones el viernes, la fecha ex-dividendo. ¿Quién tiene derecho al dividendo?

• a.El comprador, porque la venta ocurrió antes de la fecha de pago
• b.El vendedor, que sigue siendo el tenedor registrado en la fecha de registro✓
• c.El comprador, porque la venta se liquida después de la fecha de registro
• d.Ambos, en proporción a los días que cada uno fue dueño de la acción

Para un dividendo regular en efectivo, la fecha ex-dividendo es igual a la fecha de registro, y una venta del viernes se liquida el siguiente día hábil (T+1), después de la fecha de registro. Por lo tanto, el vendedor sigue siendo el tenedor registrado y recibe el dividendo, porque el comprador compró en la fecha ex-dividendo o después. Que la liquidación sea posterior a la fecha de registro no da el dividendo al comprador, la fecha de pago es irrelevante para el derecho, y los dividendos no se prorratean.FINRA Rule 11140

Bajo la FINRA Rule 3220, según su enmienda vigente desde el 30 de marzo de 2026, ¿cuál es el máximo que una firma miembro o persona asociada puede dar en obsequios relacionados con el negocio a un individuo de otra firma en un año?

• a.$100 por individuo cada año
• b.$300 por individuo por año✓
• c.$500 por individuo por año calendario
• d.$300 por individuo por obsequio, sin tope anual

La FINRA Rule 3220 prohíbe dar cosas de valor superior a $300 por individuo por año en relación con el negocio del empleador del receptor. El límite se elevó de $100 con vigencia desde el 30 de marzo de 2026 (Regulatory Notice 26-05). El límite se mide por año en conjunto, no por obsequio, y la regla no contiene ninguna cifra de $500.FINRA Rule 3220

La misión principal de la Securities and Exchange Commission (SEC) es:

• a.Proteger a los inversionistas y mantener mercados justos y ordenados✓
• b.Fijar las tasas de interés de corto plazo de la economía
• c.Redactar y hacer cumplir las leyes de valores de cada estado
• d.Asegurar los depósitos en bancos y cooperativas de crédito

La SEC protege a los inversionistas, mantiene mercados justos, ordenados y eficientes, y facilita la formación de capital, haciendo cumplir las leyes federales de valores. La FDIC asegura los depósitos bancarios, la Reserva Federal fija la política monetaria, y los administradores estatales de valores hacen cumplir las leyes estatales de valores.

Un broker-dealer contrata a un nuevo representante registrado. ¿Qué formulario presenta la firma para registrar a la persona?

• a.Form ADV, la solicitud para registrarse como asesor de inversiones
• b.Form U4, la Solicitud Uniforme de Registro en la Industria de Valores✓
• c.Form U5, el Aviso Uniforme de Terminación del Registro en la Industria de Valores
• d.Form BD, la Solicitud Uniforme de Registro de Broker-Dealer

El Form U4 es la solicitud que una firma presenta a través del sistema CRD para registrar a un individuo. El Form U5 informa el fin del registro de una persona. El Form BD registra a la propia firma como broker-dealer. El Form ADV registra a una firma de asesoría de inversiones.FINRA By-Laws Article V, Section 2

Un representante registrado deja un broker-dealer. ¿En cuántos días debe la firma presentar el Form U5 para informar la terminación?

• a.Dentro de los 5 días hábiles posteriores a la terminación
• b.Dentro de los 60 días posteriores a la terminación
• c.Dentro de los 30 días posteriores a la terminación✓
• d.Al final del siguiente trimestre calendario

El FINRA By-Laws Article V, Section 3 exige que la firma presente el Form U5 a más tardar 30 días después de la terminación, y que entregue una copia a la persona. Los plazos de 5 días hábiles, 60 días y el siguiente trimestre no son la fecha límite de presentación.FINRA By-Laws Article V, Section 3

¿Qué punto del ciclo económico marca el nivel más bajo de actividad económica, justo antes de que comience una nueva expansión?

• a.La recuperación, la fase en que la producción sube
• b.La cima (peak), el punto más alto antes de la contracción
• c.La contracción, la fase en que la producción cae
• d.El valle (trough), el punto más bajo antes de la expansión✓

El valle es el punto más bajo al final de una contracción, después del cual comienza la expansión. La cima es el punto más alto al final de una expansión. La contracción es la fase de producción en caída que lleva al valle, y la recuperación es el aumento que sigue al valle.

Una curva de rendimiento normal muestra que:

• a.Las tasas de corto plazo son más altas que las de largo plazo
• b.Las tasas son casi iguales en todos los vencimientos
• c.Las tasas difieren por calificación crediticia, pero no por vencimiento
• d.Las tasas de largo plazo son más altas que las de corto plazo✓

Una curva de rendimiento normal (de pendiente ascendente) paga más por los vencimientos más largos. Una curva invertida tiene tasas de corto plazo por encima de las de largo plazo, y una curva plana muestra tasas similares en todos los vencimientos. Una curva de rendimiento compara vencimientos de valores de calidad crediticia similar, por lo que la calificación crediticia no define su forma.

¿Cuál de las siguientes opciones describe la inflación?

• a.Un aumento sostenido del nivel general de precios✓
• b.Una caída sostenida del nivel general de precios
• c.Un aumento del valor del dólar frente a otras divisas
• d.Una disminución de la producción y el empleo en toda la economía

La inflación es un aumento sostenido del nivel general de precios, que reduce el poder adquisitivo. Una caída sostenida de los precios es deflación. Una disminución de la producción y el empleo describe una recesión. Un dólar al alza describe la apreciación de la moneda.

Para combatir la inflación, lo más probable es que la Reserva Federal:

• a.Reduzca el impuesto sobre la renta para dejar más dinero a los consumidores
• b.Relaje la política comprando valores y bajando las tasas
• c.Reduzca la tasa de fondos federales para fomentar el endeudamiento
• d.Endurezca la política vendiendo valores y subiendo las tasas✓

Para frenar la inflación, la Fed restringe el crédito, por ejemplo vendiendo valores y subiendo las tasas, lo que reduce la oferta monetaria y el endeudamiento. Comprar valores y bajar las tasas estimulan la demanda y aumentarían la inflación. La política tributaria es política fiscal fijada por el Congreso, no una herramienta de la Reserva Federal.

Un warrant da a su tenedor el derecho de:

• a.Recibir un dividendo fijo antes que los accionistas comunes
• b.Votar junto con los accionistas comunes en la junta anual
• c.Vender acciones de vuelta al emisor a un precio establecido
• d.Comprar un número determinado de acciones a un precio fijo✓

Un warrant es un derecho de largo plazo para comprar las acciones del emisor a un precio establecido. Un derecho de vender de vuelta al emisor describe una put, no un warrant. Un dividendo fijo antes que las comunes es una característica de las acciones preferentes, y el voto viene de poseer acciones comunes, no un warrant.

Una opción call tiene un precio de ejercicio de $60 con seis meses para el vencimiento, la acción cotiza a $55 y la prima es de $3. ¿Qué afirmación es correcta?

• a.$3 es valor intrínseco, ya que la prima se paga por adelantado
• b.$5 es valor intrínseco, ya que la acción está $5 por debajo del precio de ejercicio
• c.No existe valor temporal, ya que la call está out of the money
• d.Los $3 son todo valor temporal, y el valor intrínseco es $0✓

Una call con la acción por debajo del precio de ejercicio no tiene valor intrínseco, por lo que toda su prima de $3 es valor temporal, el precio de la posibilidad de que la acción suba por encima de $60 antes del vencimiento. El valor intrínseco nunca es negativo, y una opción out of the money aún tiene valor temporal. Pagar la prima por adelantado no crea valor intrínseco.

Un inversionista compra una acción a $40 y luego la vende a $45. Sin considerar dividendos ni costos, ¿cuál es el rendimiento porcentual?

• a.112.5%, al dividir el precio de venta de $45 entre el costo de $40
• b.5.0%, al usar la ganancia de $5 como porcentaje
• c.11.1%, al dividir la ganancia de $5 entre el precio de venta de $45
• d.12.5%, al dividir la ganancia de $5 entre el costo de $40✓

El rendimiento se mide contra el monto invertido: $5 / $40 = 12.5%. Dividir entre el precio de venta da 11.1%, que es la base equivocada. Usar la ganancia de $5 en dólares como porcentaje ignora el costo. Dividir $45 entre $40 da 112.5%, que es el valor total en relación con el costo e incluye la inversión original, no el rendimiento.

Un fondo de bonos mantiene bonos corporativos con calificación BBB, y uno de ellos es rebajado a BB. ¿Qué riesgo ilustra esto más directamente?

• a.Riesgo de liquidez, la posibilidad de que un bono sea difícil de vender a un precio justo
• b.Riesgo de reinversión, la posibilidad de que los intereses se reinviertan a tasas menores
• c.Riesgo de tasa de interés, la posibilidad de que los precios de los bonos caigan cuando suben las tasas
• d.Riesgo de crédito, la posibilidad de que se deteriore la capacidad de pago del emisor✓

Una rebaja de BBB a BB refleja un emisor más débil, lo que es riesgo de crédito y un paso del grado de inversión al grado especulativo. El riesgo de tasa de interés surge de los cambios en las tasas del mercado. El riesgo de liquidez se refiere a la capacidad de vender. El riesgo de reinversión se refiere a la tasa que ganan los cupones.

Un inversionista hace una orden de compra de acciones de un fondo mutuo a las 11:00 a.m. de un día hábil. ¿A qué precio se ejecuta la orden?

• a.Al precio cotizado en la apertura del mercado esa mañana
• b.Al siguiente NAV que el fondo calcule después de recibir la orden✓
• c.Al NAV que el fondo fijó en el cierre del día anterior
• d.Al NAV en el momento en que se recibe la orden

Los fondos mutuos usan precios a futuro (forward pricing) bajo la Rule 22c-1: una orden se ejecuta al siguiente NAV que el fondo calcula después de recibirla, normalmente al cierre de las 4:00 p.m., hora del Este. El NAV del día anterior está desactualizado, y el fondo no calcula un NAV en cada momento del día. Un fondo no tiene un precio de apertura como una acción.Investment Company Act Rule 22c-1

La duración de Macaulay de un bono mide:

• a.El rendimiento que gana un inversionista si el bono es rescatado
• b.El tiempo promedio ponderado para recibir los flujos de efectivo del bono✓
• c.El número de años hasta que el bono llega a su vencimiento
• d.El total de intereses que el bono paga durante su vida

La duración de Macaulay es el tiempo promedio ponderado, en años, hasta que se reciben los pagos de cupones y principal del bono. En un bono que paga cupones, es menor que el tiempo al vencimiento. El total de intereses pagados es un monto en dólares, no una medida de tiempo, y el rendimiento si es rescatado es el yield to call.

Una acción cotiza a $80 y tiene una razón P/E de 20. ¿Cuáles son sus ganancias por acción?

• a.$4.00, al dividir el precio de $80 entre 20✓
• b.$0.25, al dividir 20 entre el precio de $80
• c.$60, al restar 20 del precio de $80
• d.$1,600, al multiplicar el precio de $80 por 20

P/E es igual al precio dividido entre las ganancias por acción (EPS), por lo que EPS = precio / P/E = $80 / 20 = $4.00. Dividir el P/E entre el precio invierte la fórmula, multiplicar convierte el EPS en un precio, y restar no tiene fundamento en la razón.

Un cliente hace una orden del día para comprar 100 acciones a las 10:00 a.m., y no se ejecuta al cierre. ¿Qué sucede con la orden?

• a.Sigue abierta hasta que el cliente confirme por escrito
• b.Sigue abierta y se convierte en good-till-cancelled
• c.Vence sin ejecutarse al cierre de la sesión de ese día✓
• d.Se convierte en una orden de mercado al precio de cierre

Una orden del día (day order) solo es válida para la sesión en que se ingresa y vence si no se ejecuta al cierre. No se convierte en una orden GTC, que debe ingresarse como GTC. No se convierte en orden de mercado, y no se necesita confirmación escrita.

Un cliente tiene una acción que cotiza a $60 y hace una orden que se convierte en una orden de venta de mercado solo si la acción baja a $55. Esto es una:

• a.Orden sell stop✓
• b.Orden buy limit
• c.Orden sell limit
• d.Orden buy stop

Una orden sell stop se coloca por debajo del mercado y se activa cuando la acción cotiza al precio stop o por debajo, convirtiéndose en orden de mercado. Una sell limit a $55 colocada mientras la acción está a $60 sería una orden distinta. Las órdenes de compra son para comprar la acción y no para vender una posición que ya se tiene.

¿Qué afirmación sobre la venta en corto es correcta?

• a.El vendedor debe mantener la posición en una cuenta de efectivo
• b.El vendedor gana solo si el precio de la acción sube
• c.La pérdida del vendedor se limita a los ingresos de la venta
• d.El vendedor toma acciones prestadas y gana si el precio baja✓

Un vendedor en corto toma acciones prestadas, las vende y luego las recompra; la ganancia proviene de una baja de precio. Las pérdidas son teóricamente ilimitadas porque el precio puede seguir subiendo. Un vendedor en corto gana cuando el precio baja, no cuando sube, y las ventas en corto deben hacerse en una cuenta de margen, no en una de efectivo.

Una cuenta de margen tiene acciones largas con un valor de mercado de $40,000, un saldo deudor de $10,000 y $30,000 de capital. Si la acción cae 20%, ¿cuál es el nuevo capital?

• a.$30,000, resultado de tratar el saldo deudor como capital sin cambios
• b.$22,000, resultado de $32,000 en acciones menos el débito de $10,000✓
• c.$32,000, resultado de olvidar restar el saldo deudor
• d.$24,000, resultado de aplicar la caída de 20% a los $30,000 de capital

La acción cae 20% de $40,000, o $8,000, a $32,000. El saldo deudor sigue en $10,000, por lo que el capital es $32,000 - $10,000 = $22,000. Aplicar 20% al capital subestima la pérdida porque la parte prestada también cae. Usar $32,000 olvida el préstamo. El capital no queda sin cambios solo porque el débito se mantenga igual.FINRA Rule 4210

XYZ declara un dividendo regular en efectivo con fecha de registro el viernes. Bajo las reglas actuales, ¿cuándo es la fecha ex-dividendo?

• a.El miércoles, dos días hábiles antes de la fecha de registro
• b.El jueves, un día hábil antes de la fecha de registro
• c.El viernes, el mismo día hábil que la fecha de registro✓
• d.El lunes, el primer día hábil después de la fecha de registro

La FINRA Rule 11140 fija la fecha ex-dividendo de un dividendo regular en efectivo en la propia fecha de registro cuando esta cae en día hábil, porque la liquidación es T+1. La diferencia de dos días hábiles era la regla de T+2, y bajo T+1 una compra el día hábil anterior a la fecha de registro aún se liquida a tiempo. Las fechas ex-dividendo no son posteriores a la fecha de registro.FINRA Rule 11140

Un operador vende a un cliente acciones de su inventario a $50.00 que el operador compró a $49.50. La diferencia de $0.50 es:

• a.Un markup, la remuneración del operador en una venta como principal✓
• b.Un markdown, la remuneración del operador al comprar de un cliente
• c.Una concesión, pagada a los miembros del sindicato en emisiones nuevas
• d.Una comisión, la tarifa por actuar como agente

Un markup es la diferencia entre el precio del operador al cliente y el costo del operador cuando vende desde su propio inventario. Una comisión se cobra cuando una firma actúa como agente. Un markdown se aplica cuando el operador compra del cliente. Una concesión se paga por la distribución de emisiones nuevas.

El 5 de enero, un cliente hace una orden GTC para comprar 100 acciones con un límite de $30 mientras la acción cotiza a $34. En marzo la acción baja a $30. Suponiendo que ni el cliente ni la firma han cancelado la orden, esta:

• a.Se convirtió en una orden stop que solo se ejecuta si la acción cotiza por encima de $30
• b.Sigue vigente y se ejecuta cuando la acción cotice a $30 o menos✓
• c.Se convirtió en orden de mercado al pasar 90 días
• d.Venció automáticamente al cierre del primer día de negociación

Una orden good-till-cancelled permanece vigente hasta que se ejecuta o se cancela, sujeta a la política propia de la firma, por lo que una buy limit a $30 sigue activa y se ejecuta cuando el mercado llega a $30. El vencimiento al cierre de un día describe una orden del día. Una GTC con límite no se convierte en orden de mercado ni stop con el paso del tiempo.

Una persona aprueba el SIE. ¿Qué más se requiere antes de registrarla como representante de valores generales?

• a.Nada más, porque el SIE por sí solo califica a la persona para registrarse
• b.Aprobar el Series 63 en su lugar, que reemplaza el examen top-off
• c.Repetir el SIE, ya que el resultado es válido por solo un año
• d.Aprobar el examen complementario Series 7 top-off mientras es patrocinada por una firma miembro✓

El SIE es un correquisito: registrarse como representante de valores generales también exige el examen complementario Series 7 top-off, que una firma miembro debe patrocinar. El SIE por sí solo no califica a nadie para registrarse. El Series 63 es un examen de leyes estatales, no un reemplazo del top-off, y los resultados del SIE siguen siendo válidos por cuatro años, por lo que no se necesita repetirlo dentro de un año.FINRA Rule 1210

Un inversionista posee 300 acciones que cotizan a $90. La empresa completa una división de acciones (stock split) directa de 3 por 2. Después de la división, el inversionista tiene:

• a.450 acciones que siguen cotizando cerca de $90
• b.450 acciones que cotizan cerca de $60✓
• c.600 acciones que cotizan cerca de $45
• d.200 acciones que cotizan cerca de $135

Una división de 3 por 2 da tres acciones nuevas por cada dos que se tienen, por lo que 300 acciones se convierten en 450, y el precio se ajusta a cerca de $60 (300 x $90 = 450 x $60 = $27,000). Dos tercios de las acciones a un precio más alto es una división inversa. El precio debe ajustarse tras una división directa, y 600 acciones a $45 es una división de 2 por 1.

Cuando el dueño de una anualidad variable anualiza el contrato (annuitizes), el valor acumulado se convierte en:

• a.Un solo pago tratado como devolución de capital
• b.Un rendimiento garantizado igual a la tasa del Tesoro
• c.Pagos de por vida o por un período determinado✓
• d.Una deducción de impuestos por todo el valor acumulado

La anualización convierte el valor acumulado en una serie de pagos periódicos de por vida o por un período fijo, y las ganancias gravables se reconocen a medida que se reciben los pagos. Una suma global es un retiro, no una anualización, y las ganancias en ella son gravables. Una anualidad variable no tiene rendimiento garantizado, y no se crea ninguna deducción en el pago.

¿Qué significa que un bono sea rescatable (callable)?

• a.El emisor puede redimirlo anticipadamente a un precio de rescate establecido✓
• b.El cupón se ajusta cada vez que cambian las tasas del mercado
• c.El tenedor puede canjearlo por acciones comunes del emisor
• d.El tenedor puede exigir el reembolso anticipado a la par

Una cláusula de rescate permite al emisor retirar el bono antes del vencimiento a un precio establecido, normalmente cuando las tasas han bajado. El derecho del tenedor a exigir el reembolso describe una característica put. El canje por acciones comunes describe un bono convertible, y un cupón que se ajusta describe un bono de tasa flotante.

¿Qué póliza solo puede ser vendida por una persona con un registro de valores, porque su valor en efectivo se invierte en subcuentas?

• a.Seguro de vida entera, con un calendario de valor en efectivo garantizado
• b.Seguro de vida temporal, que no acumula ningún valor en efectivo
• c.Seguro de vida universal, con valor en efectivo que gana una tasa declarada
• d.Seguro de vida variable, con valor en efectivo en cuentas separadas✓

El seguro de vida variable es un valor porque su valor en efectivo depende del desempeño de subcuentas de cuentas separadas, por lo que el vendedor necesita un registro de valores además de una licencia de seguros. El seguro de vida entera garantiza el valor en efectivo, el universal acredita una tasa declarada, y el temporal no acumula valor en efectivo.

En la NYSE, ¿qué participante tiene la obligación de mantener un mercado justo y ordenado en una acción asignada?

• a.El market maker designado (DMM) asignado a la acción✓
• b.Un two-dollar broker que atiende órdenes excedentes
• c.Un third market maker que opera fuera de la NYSE
• d.Un floor broker que actúa solo como agente

En la NYSE se asigna un market maker designado a una acción, y debe mantener un mercado justo y ordenado en ella. Un two-dollar broker ayuda a los floor brokers con órdenes excedentes. Un third market maker es un operador extrabursátil que negocia acciones listadas en bolsa fuera de la bolsa. Un floor broker actúa solo como agente de las órdenes.

Un cliente abre una nueva cuenta de margen y compra acciones con derecho a margen. ¿Qué capital mínimo exige en general la FINRA Rule 4210 en la cuenta?

• a.$2,000, o el costo total si la compra es menor✓
• b.$10,000 una vez aprobada la cuenta
• c.$5,000 por cada cuenta de margen abierta
• d.$25,000 antes de poder hacer cualquier compra

La FINRA Rule 4210 fija un capital mínimo de $2,000 para una cuenta de margen, salvo que el cliente no necesita depositar más efectivo que el costo de los valores comprados. Los montos de $5,000, $10,000 y $25,000 no son el mínimo general para abrir una cuenta de margen.FINRA Rule 4210

Según la SEC Rule 15c2-1, un corredor-operador quiere pignorar los valores de margen de un cliente junto con los de otros clientes como garantía de un solo préstamo de la firma. ¿Qué debe obtener primero?

• a.La aprobación de FINRA antes de cada pignoración
• b.El consentimiento verbal del cliente, anotado en el registro de la cuenta
• c.El consentimiento por escrito de cada cliente cuyos valores se pignoran✓
• d.La firma del principal supervisor, con aviso al cliente después

La Rule 15c2-1 prohíbe que una firma pignore los valores de un cliente bajo un gravamen que también garantiza los valores de otros clientes, a menos que ese cliente haya dado antes su consentimiento por escrito (en la práctica, la cláusula de hipotecación del acuerdo de margen firmado). El consentimiento verbal no basta, FINRA no aprueba pignoraciones individuales, y la firma del principal con aviso posterior no sustituye el consentimiento previo por escrito del cliente.SEC Rule 15c2-1

Un cliente compra $10,000 en acciones en una cuenta de margen, pagando $5,000 y pidiendo prestados $5,000 al corredor-operador. Luego las acciones caen a $8,000. Sin considerar intereses ni comisiones, ¿cuál es el patrimonio (equity) del cliente en la cuenta?

• a.$3,000✓
• b.$8,000
• c.$5,000
• d.$2,000

El patrimonio es el valor de mercado menos el saldo deudor: $8,000 - $5,000 = $3,000. Los $5,000 son el patrimonio original del cliente antes de la caída, $8,000 es el valor de mercado, que ignora el préstamo, y $2,000 es el tamaño de la pérdida, no el patrimonio restante (patrimonio original $5,000 - pérdida $2,000 = $3,000).

Según la SEC Rule 3a51-1, ¿qué descripción corresponde por lo general a una penny stock?

• a.Una acción con precio inferior a $10 que se cotiza solo en el mercado extrabursátil
• b.Una acción con precio inferior a $5 y que no cotiza en una bolsa nacional✓
• c.Una acción de una empresa con capitalización de mercado inferior a $300 millones
• d.Una acción con precio inferior a $1 que se negocia en cualquier mercado

La Rule 3a51-1 trata un valor de renta variable como penny stock salvo que aplique una exclusión; la prueba central es un precio inferior a $5 y no estar listado en una bolsa nacional de valores (los emisores con mayores activos tangibles netos o ingresos pueden quedar excluidos). La cifra de $1 se confunde con los estándares de oferta mínima de las bolsas, $10 no es el umbral, y la capitalización de mercado no forma parte de la definición.SEC Rule 3a51-1