FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

Un inversionista compara una acción preferente de tasa fija con una acción preferente de tasa ajustable cuyo dividendo se reajusta cada trimestre a una tasa de referencia de corto plazo más 2%. Si suben las tasas de interés del mercado, ¿qué afirmación es la más probable?

• a.El precio de la preferente de tasa fija subirá, porque su dividendo ahora está por encima de la tasa de referencia
• b.El precio de la preferente de tasa ajustable variará menos, porque su dividendo se reajusta al alza✓
• c.Ambas preferentes caerán lo mismo, porque ambas tienen prioridad sobre las acciones comunes
• d.El precio de la preferente de tasa ajustable caerá más, porque su dividendo ya no es fijo

Un dividendo que se reajusta hacia las tasas de mercado mantiene el precio cerca del valor nominal, por lo que una preferente de tasa ajustable es mucho menos sensible a las tasas que una de tasa fija. La preferente de tasa fija se comporta como un bono: cuando suben las tasas, su precio baja, no sube. Tener prioridad sobre las comunes afecta al riesgo de crédito, no a la sensibilidad a las tasas de interés.

¿Qué característica distingue a una acción preferente participativa de una preferente simple?

• a.El tenedor puede exigir que el emisor recompre las acciones a la par
• b.El tenedor puede canjear las acciones por acciones comunes a una razón fija cuando lo desee
• c.Se le deben al tenedor los dividendos omitidos antes de que se pague a los accionistas comunes en años posteriores
• d.El tenedor puede recibir dividendos adicionales cuando los dividendos comunes superan un nivel establecido✓

La preferente participativa comparte distribuciones adicionales (por ejemplo, cuando el dividendo común supera un monto establecido). El canje por acciones comunes es una característica convertible, la recuperación de dividendos omitidos es la característica acumulativa y la venta de vuelta al emisor es una característica rescatable.

Una empresa debe elegir cinco directores mediante voto acumulativo. Una accionista posee 200 acciones y quiere dar el mayor apoyo posible a un candidato. ¿Cuántos votos puede emitir por ese candidato?

• a.40
• b.1,000✓
• c.200
• d.1,200

Con voto acumulativo, el accionista recibe votos iguales a las acciones que posee x los puestos a elegir: 200 x 5 = 1,000, y todos pueden ir a un solo candidato. 200 es la cifra del voto estatutario para un solo candidato, 40 resulta de dividir en lugar de multiplicar y 1,200 suma un sexto puesto que no existe.

Una corporación tiene 10,000,000 de acciones autorizadas, 6,000,000 emitidas y 500,000 de las acciones emitidas en tesorería. La junta declara un dividendo en efectivo de $0.40 por acción. ¿Cuál será el dividendo total que se pagará?

• a.$2,600,000
• b.$2,400,000
• c.$4,000,000
• d.$2,200,000✓

Los dividendos solo se pagan sobre las acciones en circulación: en circulación = emitidas - tesorería = 6,000,000 - 500,000 = 5,500,000. 5,500,000 x $0.40 = $2,200,000. $2,400,000 usa las acciones emitidas, $4,000,000 usa las autorizadas y $2,600,000 suma las acciones de tesorería en lugar de restarlas.

Una corporación se liquida. Después de pagar a los acreedores garantizados y no garantizados, quedan $3,000,000. La empresa tiene 20,000 acciones preferentes con valor nominal de $100 (valor de liquidación igual al nominal) y 1,000,000 de acciones comunes. ¿Cuánto recibe cada acción común?

• a.$3.00
• b.$1.00✓
• c.$2.94
• d.$0.98

Las preferentes tienen prioridad sobre las comunes: 20,000 x $100 = $2,000,000 va primero a las preferentes. Los $1,000,000 restantes / 1,000,000 de acciones comunes = $1.00 por acción. $3.00 ignora el derecho de las preferentes, $2.94 reparte el dinero entre acciones comunes y preferentes como si sus reclamaciones totales fueran iguales y $0.98 divide los $1,000,000 sobrantes entre el número de acciones comunes y preferentes juntas.

En una junta de accionistas, un grupo pequeño que posee el 15% de las acciones quiere un puesto en una junta directiva de cinco puestos. ¿Qué método de votación les da la mejor oportunidad de elegir a un director?

• a.Voto acumulativo, porque los votos se pueden concentrar en un candidato✓
• b.Voto por clases, porque a cada grupo de accionistas se le garantiza un puesto en la junta
• c.Voto estatutario, porque cada puesto se decide con un recuento de acciones separado
• d.Voto por poder, porque la administración debe votar los poderes a favor del candidato minoritario

El voto acumulativo multiplica los votos de cada accionista por el número de puestos y permite concentrarlos en un candidato, de modo que un bloque del 15% puede ganar un puesto en una junta de cinco. Con el voto estatutario, la mayoría gana todos los puestos. Los poderes y el voto por clases no garantizan representación a una minoría.

Las acciones comunes de XYZ cotizan a $50 con derechos. Una oferta de derechos permite a los tenedores comprar una acción nueva a $40 por cada cuatro derechos que posean. ¿Cuál es el valor teórico de un derecho mientras la acción todavía cotiza con derechos?

• a.$2.50
• b.$5.00
• c.$2.00✓
• d.$10.00

Valor con derechos = (precio de mercado - precio de suscripción) / (número de derechos + 1) = ($50 - $40) / (4 + 1) = $2.00. $2.50 es la fórmula ex derechos ($10 / 4), $5.00 sale de dividir entre 2 y $10.00 es el descuento total antes de repartirlo entre los derechos.

ABC cotiza ahora ex derechos a $62. Los tenedores pueden comprar una acción nueva a $50 entregando cinco derechos. ¿Cuál es el valor teórico de un derecho?

• a.$2.00
• b.$10.00
• c.$2.40✓
• d.$12.00

Valor ex derechos = (precio de mercado - precio de suscripción) / número de derechos = ($62 - $50) / 5 = $2.40. $2.00 suma uno al denominador por error (es la fórmula con derechos), $12.00 es el descuento total antes de repartirlo entre los derechos y $10.00 divide el precio de suscripción de $50 entre los cinco derechos.

Un warrant da a su tenedor el derecho de comprar una acción a $25. La acción cotiza a $31.50 y el warrant cotiza a $9.00. ¿Cuál es el valor temporal del warrant?

• a.$22.50
• b.$9.00
• c.$2.50✓
• d.$6.50

Valor intrínseco = precio de la acción - precio de ejercicio = $31.50 - $25.00 = $6.50. Valor temporal = precio del warrant - valor intrínseco = $9.00 - $6.50 = $2.50. $6.50 es el valor intrínseco, $9.00 es la prima total y $22.50 resta el precio del warrant al precio de la acción.

Los tenedores ejercen los warrants de una corporación. ¿Qué le ocurre al emisor?

• a.Cancela deuda y emite acciones nuevas, sin recibir efectivo
• b.Compra acciones en el mercado y las entrega a los tenedores
• c.No recibe efectivo, porque los warrants se vendieron antes
• d.Recibe el precio de ejercicio en efectivo y emite acciones nuevas al tenedor✓

Ejercer un warrant es una compra al emisor: el tenedor paga el precio de ejercicio y el emisor crea acciones nuevas, por lo que aumentan las acciones en circulación. El canje de deuda sin efectivo describe la conversión de un bono, las compras en el mercado describen cómo se cubren los vendedores de opciones, y el efectivo se recibe al ejercer, no cuando se vendió el warrant.

Un bono corporativo con valor nominal de $1,000 es convertible a un precio de conversión de $50 por acción. ¿Cuántas acciones comunes recibe el tenedor al convertir?

• a.2
• b.25
• c.50
• d.20✓

Razón de conversión = valor nominal / precio de conversión = $1,000 / $50 = 20 acciones. 50 es el precio de conversión mismo, 25 requeriría un precio de conversión de $40 y 2 resulta de dividir entre $500.

Un bono convertible de $1,000 es convertible a $40 por acción. Las acciones comunes cotizan a $44. ¿Cuál es el precio de paridad (valor de conversión) del bono?

• a.$1,760
• b.$44
• c.$1,100✓
• d.$1,000

Razón de conversión = $1,000 / $40 = 25 acciones. Paridad = 25 x $44 = $1,100. $1,000 es el valor nominal, $1,760 multiplica el precio de la acción por el precio de conversión en lugar de la razón y $44 es el precio de una acción.

Un bono convertible de $1,000 se convierte en 20 acciones. El bono es rescatable a 104 ($1,040). La acción cotiza ahora a $62 y el emisor rescata el bono. ¿Cuánto más recibe el tenedor al convertir que al aceptar el precio de rescate?

• a.$240
• b.$200✓
• c.$1,240
• d.$40

Valor de conversión = 20 x $62 = $1,240. El precio de rescate es $1,040, así que convertir vale $1,240 - $1,040 = $200 más. $240 compara la conversión con el valor nominal, $40 es solo la prima de rescate y $1,240 es el valor total de las acciones, no la diferencia.

Cuando el tenedor de un bono convertible lo convierte en acciones comunes, ¿qué recibe el emisor?

• a.El valor de mercado actual de las acciones en efectivo, pagado por el tenedor
• b.El valor nominal del bono en efectivo, pagado por el tenedor al convertir
• c.Ningún efectivo; la deuda se canjea por acciones nuevas✓
• d.El precio de conversión en efectivo por cada acción emitida al tenedor

La conversión es un canje: se entrega el bono y el emisor cancela la deuda y emite acciones, sin recibir efectivo. Esto es distinto de ejercer un warrant, en el que el tenedor paga el precio de ejercicio al emisor.

¿Qué afirmación distingue correctamente un ADR patrocinado de un ADR no patrocinado?

• a.Un ADR patrocinado cotiza en la moneda local del emisor extranjero
• b.Un ADR patrocinado se crea mediante un acuerdo con el emisor✓
• c.Un ADR patrocinado está cubierto por SIPC, a diferencia de los no patrocinados
• d.Un ADR patrocinado lo emite directamente la empresa extranjera

Un ADR patrocinado se crea mediante un contrato de depósito con el emisor extranjero, y el banco depositario generalmente organiza el voto por poder y transmite las comunicaciones a los accionistas; los programas no patrocinados normalmente no lo hacen. Ambos tipos cotizan en dólares estadounidenses, por lo que la opción de la moneda local es errónea. Ambos los emite un banco depositario estadounidense, no la empresa extranjera, y la cobertura de SIPC no depende del patrocinio.

Un inversionista estadounidense posee ADR de una empresa extranjera. La empresa paga dividendos equivalentes a $200 en dólares antes de impuestos y el gobierno extranjero retiene el 15%. ¿Qué dividendo recibe el inversionista, antes de cualquier comisión del depositario?

• a.$30
• b.$170✓
• c.$230
• d.$200

La retención del 15% sobre $200 es $30, por lo que el inversionista recibe $200 - $30 = $170. $200 ignora la retención, $230 suma el impuesto en lugar de restarlo y $30 es el monto retenido, no el recibido.

Un inversionista estadounidense posee un ADR de una empresa extranjera. El precio local de la acción no cambia, pero la moneda extranjera se aprecia un 8% frente al dólar. ¿Cuál es el efecto más probable en el precio en dólares del ADR?

• a.No cambia, porque el depositario cubre la exposición cambiaria
• b.Baja alrededor de un 8%, porque el precio local se convierte en menos dólares
• c.Sube alrededor de un 8%, porque el precio local se convierte en más dólares✓
• d.No cambia, porque el ADR se cotiza y negocia en dólares

El precio en dólares del ADR refleja el precio local de la acción convertido al tipo de cambio vigente, por lo que una moneda extranjera más fuerte aumenta el valor en dólares aproximadamente en el mismo porcentaje. Negociar en dólares no elimina la exposición cambiaria, y los depositarios no la cubren para los tenedores de ADR.

Según la definición de valor de renta variable (equity security) de la Ley del Mercado de Valores, todos los siguientes lo son EXCEPTO:

• a.Un bono convertible en acciones comunes
• b.Una opción de venta listada sobre una acción
• c.Una participación en una sociedad limitada
• d.Un bono corporativo sin característica de conversión✓

La Sección 3(a)(11) de la Ley del Mercado de Valores, ampliada por la Regla 3a11-1, define valor de renta variable de modo que incluye acciones, participaciones en sociedades limitadas, valores convertibles en acciones, warrants y derechos, y opciones de venta, de compra y similares sobre esos valores. Un bono simple sin característica de conversión es un valor de deuda.Securities Exchange Act s.3(a)(11); Rule 3a11-1

Las acciones comunes de un emisor han promediado 800,000 acciones de volumen diario de negociación en las últimas cuatro semanas calendario. Para mantenerse dentro de la condición de volumen del puerto seguro de la Regla 10b-18 (sin considerar la excepción de bloque una vez por semana), ¿cuál es el máximo de acciones que puede recomprar en un día?

• a.160,000 acciones
• b.80,000 acciones
• c.400,000 acciones
• d.200,000 acciones✓

La condición de volumen de la Regla 10b-18 limita las compras de un día al 25% del volumen diario promedio de negociación de las cuatro semanas calendario anteriores: 25% x 800,000 = 200,000 acciones. 80,000 es el 10%, 160,000 es el 20% y 400,000 es el 50%.SEC Rule 10b-18

Un emisor municipal vende una sola emisión en la que una parte del principal vence cada año durante 15 años. ¿Qué término describe esta estructura?

• a.Vencimientos seriados✓
• b.Un vencimiento con pago final grande (balloon)
• c.Un vencimiento por fondo de amortización
• d.Un vencimiento a plazo fijo

Una emisión seriada reparte el principal en una serie de fechas de vencimiento anuales. Una emisión a plazo fijo tiene todo el principal pagadero en una sola fecha, un vencimiento balloon concentra una parte inusualmente grande del principal en el último año y un fondo de amortización es un mecanismo de pago, no una estructura de vencimiento.

Una emisión de bonos corporativos amortiza el 2% de su principal cada año durante 19 años, y el 62% restante vence en el año 20. ¿Qué característica representa el pago final?

• a.Un refinanciamiento
• b.Un vencimiento balloon (con pago final grande)✓
• c.Un vencimiento a plazo fijo
• d.Un vencimiento seriado

Un vencimiento balloon es un vencimiento final mucho mayor que las cuotas anteriores. Solo las cuotas anteriores formarían una estructura seriada, un refinanciamiento reemplaza deuda vieja con deuda nueva y un vencimiento a plazo fijo tiene todo el principal pagadero en una sola fecha.

¿Qué afirmación sobre una cláusula de fondo de amortización en la escritura de un bono es correcta?

• a.Garantiza que el precio del bono subirá a medida que el emisor deposita efectivo
• b.Impide que el emisor rescate el bono antes del vencimiento
• c.Reduce el riesgo de impago del principal al vencimiento✓
• d.Convierte el bono en acciones comunes si se omiten los depósitos

Un fondo de amortización obliga al emisor a retirar parte de la emisión según un calendario, normalmente depositando efectivo con el fiduciario o comprando bonos en el mercado, lo que reduce la carga de pago al vencimiento. Los rescates del fondo de amortización son en sí una forma de redención anticipada, así que el fondo no impide los rescates. No promete una subida de precio, y omitir un depósito es un asunto de incumplimiento, no un desencadenante de conversión.

Un bono a 20 años con cupón del 6% se emite en 2026 con una cláusula de rescate que comienza en 2031 a 103. En 2031, los bonos comparables rinden 4%. ¿Qué hará más probablemente el emisor y cuál es el principal riesgo para el tenedor?

• a.Dejar el bono en circulación, dejando al tenedor con riesgo de prepago
• b.Rescatar el bono y refinanciar a la tasa más baja, dejando al tenedor con riesgo de poder adquisitivo
• c.Rescatar el bono y refinanciar a la tasa más baja, dejando al tenedor expuesto al riesgo de reinversión✓
• d.Dejar el bono en circulación, dejando al tenedor con riesgo de crédito

Cuando las tasas caen muy por debajo del cupón, rescatar a 103 y emitir deuda nueva al 4% le ahorra dinero al emisor. El tenedor tiene entonces que reinvertir los fondos a tasas más bajas, y eso es riesgo de reinversión. El riesgo de poder adquisitivo se refiere a la inflación que erosiona el valor de los pagos fijos, el riesgo de crédito se refiere al incumplimiento y el riesgo de prepago se relaciona con los grupos de valores respaldados por hipotecas. Un emisor no tiene motivo para dejar en circulación un bono del 6% cuando puede financiarse al 4%.

¿Cómo se determina normalmente el precio de redención de un rescate make-whole?

• a.Valor presente de los pagos restantes, descontado a un rendimiento del Tesoro más un diferencial✓
• b.El precio de mercado del bono el día anterior a que el emisor anuncie el rescate
• c.El valor nominal más una prima de rescate que disminuye cada año hasta el vencimiento final
• d.El precio fijado en el calendario del fondo de amortización de la escritura

Un rescate make-whole se fija de modo que el tenedor quede compensado por los cupones y el principal restantes, normalmente descontados a un rendimiento de referencia del Tesoro más un diferencial establecido. Una prima decreciente sobre el valor nominal describe un calendario de rescate ordinario, y el precio de mercado del día anterior no se aplica.

Un inversionista posee un bono con cupón del 4.5% que el tenedor puede devolver al emisor a la par dentro de dos años. Las tasas de bonos comparables han subido al 7%. ¿Cuál es la acción más probable?

• a.Ejercer la opción de venta a la par y reinvertir al rendimiento de mercado más alto✓
• b.Vender el bono con prima porque el cupón está por debajo del mercado
• c.Esperar a que el emisor rescate el bono a la par y reinvertir entonces
• d.Mantener el bono hasta el vencimiento porque el derecho de venta expira si suben las tasas

Una opción de venta da al tenedor el derecho de revender a la par. Cuando las tasas de mercado superan el cupón, el bono cotizaría por debajo de la par, así que ejercer a la par y reinvertir al 7% es la mejor opción. El derecho de venta no caduca cuando suben las tasas, un cupón inferior al mercado produce un descuento y no una prima, y un emisor no rescatará un bono con cupón inferior al mercado porque es financiamiento barato.

¿Qué afirmación describe un bono step-up (de cupón escalonado)?

• a.Su cupón se reajusta con una tasa de referencia de corto plazo a intervalos fijos
• b.Su principal aumenta con los cambios en el Índice de Precios al Consumidor
• c.Su cupón se paga solo cuando el emisor tiene ganancias suficientes
• d.Su cupón sube en fechas preestablecidas durante la vida del bono✓

Un bono step-up tiene un calendario de cupones establecido que sube en fechas preestablecidas. Un cupón ligado a una tasa de referencia describe un pagaré de tasa flotante, un principal indexado al IPC describe un bono ligado a la inflación como los TIPS y un interés que solo se paga cuando se gana describe un bono de ingreso (income bond).

Una corporación da en garantía las acciones y los bonos de sus subsidiarias para respaldar una emisión de bonos y los deposita con un fiduciario. ¿Qué tipo de bono es este?

• a.Un bono hipotecario
• b.Una obligación subordinada (subordinated debenture)
• c.Un bono con garantía colateral (collateral trust bond)✓
• d.Un certificado fiduciario de equipo (equipment trust certificate)

Un collateral trust bond está respaldado por valores que posee el emisor y que mantiene un fiduciario. Un certificado fiduciario de equipo está respaldado por equipo como vagones de ferrocarril o aviones, un bono hipotecario está respaldado por bienes inmuebles y una obligación subordinada no tiene garantía y queda por detrás de la deuda preferente.

¿Qué afirmación sobre un bono de registro contable (book-entry) es correcta?

• a.El inversionista debe entregar un certificado físico para recibir el principal
• b.El inversionista corta cupones y los presenta a un agente pagador para cobrar intereses
• c.La titularidad se registra electrónicamente y no se emite certificado✓
• d.El inversionista tiene un certificado registrado a su propio nombre

Con el registro contable, la titularidad se anota electrónicamente a través de un depositario y del corredor del inversionista; no se entrega certificado. Un certificado a nombre del tenedor describe un bono nominativo con certificado, cortar cupones describe un bono al portador, y entregar un certificado para cobrar el principal no es necesario cuando no existe certificado.

¿Qué afirmación describe el papel del fiduciario (trustee) bajo la escritura de un bono corporativo?

• a.Suscribe los bonos y se queda con los bonos no vendidos en su propia cuenta
• b.Representa a los tenedores de bonos y hace cumplir los términos de la escritura✓
• c.Fija la tasa de cupón y el precio de oferta cuando se emiten los bonos
• d.Garantiza el pago de intereses y principal si el emisor incumple

El fiduciario representa a los tenedores de bonos como grupo: vigila los convenios del emisor, se ocupa de la función de pago y actúa si hay un incumplimiento. No asegura ni garantiza el pago, y la fijación de precios y la suscripción las realizan el emisor y el sindicato de suscripción.

La escritura de un bono dice que el emisor no puede emitir deuda preferente adicional a menos que su razón de cobertura de intereses se mantenga por encima de un nivel establecido. ¿Qué tipo de cláusula es esta?

• a.Un convenio afirmativo que exige al emisor realizar una acción
• b.Una cláusula de rescate que permite al emisor redimir los bonos
• c.Un convenio negativo que restringe lo que el emisor puede hacer en el futuro✓
• d.Un evento de incumplimiento que acelera automáticamente la deuda

Los límites al endeudamiento adicional restringen lo que el emisor puede hacer, por lo que son convenios negativos. Los convenios afirmativos exigen acciones como pagar impuestos, mantener seguros y proporcionar estados financieros. Una cláusula de rescate da un derecho al emisor, y el incumplimiento de un convenio se convierte en evento de incumplimiento solo según lo disponga la escritura.

Un bono corporativo calificado BBB- por S&P es rebajado a BB+. ¿Cuál es el resultado más probable?

• a.El bono sale de la categoría de grado de inversión, y su precio baja y su rendimiento sube✓
• b.El bono sale de la categoría de grado de inversión, y su precio sube y su rendimiento baja
• c.El bono sigue siendo de grado de inversión, y su precio baja y su rendimiento sube
• d.El bono sigue siendo de grado de inversión, y su precio sube y su rendimiento baja

BBB- es la calificación de grado de inversión más baja de S&P, así que BB+ es especulativa (de alto rendimiento). El mayor riesgo crediticio reduce el precio del bono y aumenta su rendimiento, y algunas instituciones que solo pueden tener deuda de grado de inversión deben vender. Los demás resultados se equivocan en la categoría de calificación o en la dirección del precio y el rendimiento.

Un inversionista compra 10 bonos corporativos con cupón del 6% que pagan intereses el 15 de enero y el 15 de julio. La operación se ejecuta el lunes 9 de marzo de 2026 y se liquida el siguiente día hábil. ¿Cuánto interés acumulado paga el comprador en total?

• a.$91.67✓
• b.$90.00
• c.$93.33
• d.$90.41

Los bonos corporativos usan el conteo 30/360. La liquidación es el martes 10 de marzo, y el interés se acumula desde el 15 de enero hasta la fecha de liquidación, sin incluirla: 15 días restantes de enero (30 - 15) más 30 días de febrero más 10 días de marzo = 55 días. Interés acumulado por bono = $1,000 x 6% x 55/360 = $9.1667, así que 10 bonos = $91.67. $90.00 usa 54 días reales, $93.33 cuenta el día de liquidación (56 días) y $90.41 divide entre 365.FINRA Rule 11620

Un inversionista compra $100,000 de valor nominal de una nota del Tesoro del 4% que paga intereses el 15 de mayo y el 15 de noviembre. La operación se liquida el 10 de septiembre de 2026. ¿Cuánto interés acumulado paga el comprador?

• a.$1,282.61✓
• b.$1,277.78
• c.$1,311.11
• d.$1,293.15

Los valores del Tesoro acumulan interés con base real/real (actual/actual). Días del 15 de mayo al 10 de septiembre = 16 + 30 + 31 + 31 + 10 = 118; días del período de cupón del 15 de mayo al 15 de noviembre = 184. Interés semestral = $100,000 x 4% / 2 = $2,000, y $2,000 x 118/184 = $1,282.61. $1,277.78 usa el método corporativo 30/360 (115 días), $1,311.11 divide 118 días entre 360 para todo el año y $1,293.15 divide los días reales entre 365.

Un inversionista compra 25 bonos municipales con cupón del 4.5% que pagan intereses el 1 de marzo y el 1 de septiembre. La operación se ejecuta el martes 14 de julio de 2026 y se liquida el miércoles 15 de julio. ¿Cuánto interés acumulado paga el comprador en total?

• a.$421.88
• b.$418.75✓
• c.$425.00
• d.$419.18

Los bonos municipales usan el conteo 30/360, desde la última fecha de cupón hasta la liquidación, sin incluirla: del 1 de marzo al 15 de julio = 4 meses x 30 + 14 días = 134 días. Interés acumulado = 25 x $1,000 x 4.5% x 134/360 = $418.75. $425.00 usa 136 días reales entre 360, $419.18 usa 136 días reales entre 365 y $421.88 cuenta 135 días al incluir el día de liquidación.MSRB Rule G-33

Un inversionista compra 8 bonos corporativos con cupón del 6.75% que pagan intereses el 1 de abril y el 1 de octubre. La operación se ejecuta el viernes 12 de junio de 2026 y se liquida el lunes 15 de junio. ¿Cuánto interés acumulado paga el comprador en total?

• a.$112.50
• b.$108.00
• c.$106.50
• d.$111.00✓

El interés acumulado corre desde el 1 de abril hasta la fecha de liquidación del 15 de junio, sin incluirla (30/360): 2 meses x 30 + 14 días = 74 días. Por bono = $1,000 x 6.75% x 74/360 = $13.875, así que 8 bonos = $111.00. $106.50 se detiene en la fecha de la operación (71 días), $108.00 se detiene en el sábado posterior a la operación (72 días) y $112.50 cuenta el día de liquidación (75 días).FINRA Rule 11620

Un cliente compra 5 bonos corporativos cotizados a 98. El interés acumulado es de $12.50 por bono. ¿Cuál es el monto total que debe pagar el cliente, sin incluir la comisión?

• a.$4,900.00
• b.$4,837.50
• c.$5,062.50
• d.$4,962.50✓

Una cotización de 98 es el 98% del valor nominal de $1,000, es decir, $980 por bono. El comprador paga el precio más el interés acumulado: $980 + $12.50 = $992.50 por bono, y 5 x $992.50 = $4,962.50. $4,900.00 omite el interés acumulado, $4,837.50 lo resta y $5,062.50 usa un precio de 100 (a la par) en lugar de 98.

Un bono del Tesoro cotiza a 99-24. ¿Cuál es el precio de un monto nominal de $100,000?

• a.$99,024.00
• b.$99,375.00
• c.$99,750.00✓
• d.$99,240.00

Las notas y los bonos del Tesoro se cotizan en treintaidosavos. 99-24 significa 99 y 24/32 = 99.75, así que $100,000 x 99.75% = $99,750.00. $99,240.00 lee el 24 como decimal (99.24), $99,024.00 lo lee como 99.024 y $99,375.00 usa 12/32.

Un bono que está en incumplimiento en sus pagos de intereses se vende en el mercado secundario. ¿Cómo se maneja el interés acumulado en la operación?

• a.El bono se negocia con interés acumulado, y el comprador se lo paga al vendedor
• b.El bono se negocia con interés acumulado, y el fiduciario lo cobra para los tenedores de bonos
• c.El bono se negocia flat (sin intereses), por lo que el comprador paga el precio sin interés acumulado✓
• d.El bono se negocia con interés acumulado, y el comprador recibe un crédito del vendedor

Un bono en incumplimiento se negocia flat: el precio cubre cualquier interés que se llegue a recuperar y no se suma interés acumulado. Las otras opciones suponen que el interés acumulado se liquida entre comprador y vendedor o a través del fiduciario, lo cual no ocurre con los bonos que se negocian flat.

Un inversionista compra $50,000 de valor nominal de un bono del Federal Home Loan Bank con cupón del 3.6% que paga intereses el 10 de junio y el 10 de diciembre. La operación se liquida el martes 20 de octubre de 2026. ¿Cuánto interés acumulado paga el comprador?

• a.$660.00
• b.$630.00
• c.$650.00✓
• d.$650.96

Los bonos de agencias acumulan interés con base 30/360, igual que los corporativos y los municipales, a diferencia de los del Tesoro. Del 10 de junio al 20 de octubre = 4 meses x 30 + 10 días = 130 días. Interés acumulado = $50,000 x 3.6% x 130/360 = $650.00. $660.00 usa 132 días reales entre 360, $650.96 usa 132 días reales entre 365 y $630.00 usa un conteo subestimado de 126 días.FINRA Rule 11620

Un bono de $1,000 con cupón del 5% vence en 10 años y se compra a 92. Usando la fórmula de aproximación, ¿cuál se acerca más a su rendimiento al vencimiento?

• a.5.80%
• b.5.43%
• c.6.04%✓
• d.6.30%

Interés anual = $50. El descuento es de $80, acumulado en 10 años = $8 por año. Promedio del precio y el valor de redención = ($920 + $1,000) / 2 = $960. El rendimiento al vencimiento es aproximadamente ($50 + $8) / $960 = 6.04%. 5.43% es el rendimiento corriente ($50 / $920), 6.30% divide entre el precio de compra en lugar del promedio y 5.80% divide entre el valor nominal.

Un bono de $1,000 con cupón del 7% vence en 8 años y se compra a 106. Usando la fórmula de aproximación, ¿cuál se acerca más a su rendimiento al vencimiento?

• a.6.07%✓
• b.6.60%
• c.5.90%
• d.7.52%

Interés anual = $70. La prima es de $60, amortizada en 8 años = $7.50 por año, lo que reduce el rendimiento. Promedio del precio y el valor de redención = ($1,060 + $1,000) / 2 = $1,030. El rendimiento al vencimiento es aproximadamente ($70 - $7.50) / $1,030 = 6.07%. 6.60% es el rendimiento corriente ($70 / $1,060), 7.52% suma la amortización en lugar de restarla y 5.90% divide el ingreso neto entre el precio de compra en lugar del promedio.

Un bono de $1,000 con cupón del 8% se compra a 108. Le faltan 15 años para el vencimiento y puede rescatarse en 5 años a 104. Usando la fórmula de aproximación, ¿cuál se acerca más a su rendimiento al rescate?

• a.7.41%
• b.6.79%✓
• c.6.15%
• d.7.18%

Interés anual = $80. Prima amortizada hasta el rescate = ($1,080 - $1,040) / 5 = $8 por año. Promedio del precio y el precio de rescate = ($1,080 + $1,040) / 2 = $1,060. El rendimiento al rescate es aproximadamente ($80 - $8) / $1,060 = 6.79%. 7.18% es el rendimiento al vencimiento a 15 años (($80 - $5.33) / $1,040), 7.41% es el rendimiento corriente ($80 / $1,080) y 6.15% supone por error que el precio de rescate es la par.

Un bono con prima tiene los siguientes rendimientos: rendimiento al vencimiento 4.9%, rendimiento a la primera fecha de rescate 4.2% y rendimiento a la segunda fecha de rescate 4.5%. ¿Cuál es su rendimiento al peor escenario (yield to worst)?

• a.4.5%
• b.4.2%✓
• c.4.55%
• d.4.9%

El rendimiento al peor escenario es el rendimiento más bajo que el inversionista podría recibir entre el vencimiento y todas las fechas de rescate, que aquí es el primer rescate, 4.2%. 4.9% es el rendimiento al vencimiento, 4.5% es el segundo rescate y 4.55% es un promedio que no representa un resultado que las decisiones del emisor pudieran producir.

Un bono del 4.5% vence en 10 años, es rescatable a la par en 3 años y se compra a 95. Usando la fórmula de aproximación, ¿cuál se acerca más a su rendimiento al peor escenario?

• a.4.50%, el rendimiento nominal
• b.4.74%, el rendimiento corriente
• c.5.13%, el rendimiento al vencimiento del bono✓
• d.6.32%, el rendimiento al rescate

Interés anual = $45. Al vencimiento: acumulación = $50 / 10 = $5, precio promedio = ($950 + $1,000) / 2 = $975, rendimiento al vencimiento = ($45 + $5) / $975 = 5.13%. Al rescate: acumulación = $50 / 3 = $16.67, rendimiento al rescate = ($45 + $16.67) / $975 = 6.32%. El rendimiento al peor escenario es el más bajo de los rendimientos posibles, y para un bono con descuento rescatable a la par es el rendimiento al vencimiento, porque un rescate a la par le daría al tenedor un rendimiento mayor. El rendimiento corriente y el rendimiento nominal no son rendimientos al peor escenario.

Un bono tiene un cupón del 6% y se compra a 104. ¿Qué lista muestra sus rendimientos de mayor a menor, suponiendo que es rescatable a la par en 5 años?

• a.Rendimiento nominal, rendimiento corriente, rendimiento al vencimiento, rendimiento al rescate✓
• b.Rendimiento corriente, rendimiento nominal, rendimiento al vencimiento, rendimiento al rescate
• c.Rendimiento al rescate, rendimiento al vencimiento, rendimiento corriente, rendimiento nominal
• d.Rendimiento nominal, rendimiento al rescate, rendimiento corriente, rendimiento al vencimiento

En un bono con prima, el cupón (rendimiento nominal) es el más alto, el rendimiento corriente es menor porque divide entre un precio superior a la par, y el rendimiento al vencimiento es aún menor porque la prima se amortiza. Un rescate a la par en 5 años acorta el período de amortización, lo que baja el rendimiento al rescate por debajo del rendimiento al vencimiento. Las demás listas invierten o reordenan este patrón.

Una nota del Tesoro rinde 4.15%. Un bono corporativo cotiza con un diferencial de rendimiento de 180 puntos base sobre la nota. ¿Cuál es el rendimiento del bono corporativo?

• a.5.95%✓
• b.4.33%
• c.2.35%
• d.6.00%

Un punto base es 0.01%, así que 180 puntos base = 1.80%. 4.15% + 1.80% = 5.95%. 4.33% suma 0.18%, tratando 180 puntos base como 18; 6.00% redondea la suma y 2.35% resta el diferencial.

Un inversionista compra a 104 un bono a 10 años emitido hace 2 años. Al bono le quedan 8 años. Usando la fórmula de aproximación, ¿cuánta amortización de prima debe usarse por año?

• a.$4.00
• b.$40.00
• c.$5.00✓
• d.$2.50

La prima de $40 se amortiza en los 8 años que faltan hasta el vencimiento: $40 / 8 = $5.00 por año. $4.00 divide entre la vida original de 10 años, $2.50 divide entre 16 períodos semestrales pero informa un monto de medio año y $40.00 es la prima total.

Un inversionista compra a la par un bono del 5.5% con 12 años al vencimiento. ¿Qué afirmación sobre sus rendimientos es correcta?

• a.Su rendimiento nominal, su rendimiento corriente y su rendimiento al vencimiento son todos del 5.5%✓
• b.Su rendimiento corriente es inferior al 5.5% por el plazo de 12 años
• c.Su rendimiento al vencimiento es superior al 5.5% porque los cupones se reinvierten
• d.Su rendimiento al vencimiento es inferior al 5.5% por el valor del dinero en el tiempo

A la par no hay descuento que acumular ni prima que amortizar, así que el cupón, el rendimiento corriente y el rendimiento al vencimiento son todos iguales a 5.5%. El plazo no cambia el rendimiento corriente, y el rendimiento al vencimiento ya incluye el valor del dinero en el tiempo y no supera el cupón en un bono a la par.

Todos los siguientes bonos tienen un precio que rinde 5%. ¿Cuál tiene la mayor volatilidad de precio cuando cambian los rendimientos del mercado?

• a.Un bono a 30 años con cupón del 3%✓
• b.Un bono a 15 años con cupón del 5%
• c.Un bono a 10 años con cupón del 3%
• d.Un bono a 30 años con cupón del 7%

La sensibilidad del precio aumenta con un plazo más largo y disminuye con un cupón más alto, porque un cupón más alto devuelve efectivo antes. El bono a 30 años al 3% tiene tanto el plazo más largo como el cupón más bajo, por lo que tiene la mayor duración. Cada uno de los demás bonos tiene un plazo más corto, un cupón más alto, o ambos.

Un bono tiene una duración de 7.5 años. Los rendimientos del mercado suben 40 puntos base. ¿Cuál es el cambio aproximado en el precio del bono?

• a.Una caída de alrededor del 0.30%
• b.Una caída de alrededor del 3.0%✓
• c.Una subida de alrededor del 3.0%
• d.Una caída de alrededor del 30.0%

Cambio porcentual aproximado del precio = -duración x cambio en el rendimiento = -7.5 x 0.40% = -3.0%. El precio se mueve en sentido contrario al rendimiento, así que una subida es incorrecta. 0.30% y 30.0% provienen de colocar mal el punto decimal al convertir 40 puntos base en un porcentaje.