FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

Una empleada no ejecutiva de una empresa pública se entera el lunes de una adquisición aún no anunciada. El martes adopta un plan escrito Rule 10b5-1 para vender acciones a partir de 45 días después. Vende en esa fecha conforme al plan, y la adquisición se anuncia dos semanas después de la venta. ¿Le da el plan la defensa afirmativa?

• a.Sí, porque el período de enfriamiento de 30 días había pasado antes de la primera venta
• b.No, porque solo los directores y funcionarios pueden usar un plan Rule 10b5-1
• c.Sí, porque no es directora ni funcionaria de la empresa
• d.No, porque adoptó el plan después de enterarse de la información✓

La Rule 10b5-1(c)(1) protege una operación solo si, antes de enterarse de la información, la persona había celebrado el contrato vinculante, dado la instrucción o adoptado el plan escrito. Ella adoptó el suyo un día después de enterarse de la adquisición, por lo que la defensa no está disponible aunque haya seguido el plan. El período de enfriamiento de 30 días para quien no es funcionario ni director es una condición adicional, no un sustituto de adoptar el plan antes de enterarse. Los no funcionarios pueden usar estos planes, así que ser una empleada común ni elimina la prueba de conocimiento ni excluye por sí sola la defensa.Exchange Act Rule 10b5-1(b) and (c)(1)

Varios accionistas de un fondo mutuo registrado bajo la Investment Company Act son empleados de corredores-operadores. El fondo coloca una orden por una oferta pública inicial de acciones comunes con un miembro suscriptor. ¿Puede el miembro vender la nueva emisión al fondo?

• a.Sí, pero solo si las personas restringidas poseen no más del 10% de las acciones del fondo
• b.Sí, porque un fondo registrado está exento, con una declaración de elegibilidad✓
• c.No, porque los accionistas restringidos del fondo tienen un interés beneficiario en él
• d.Sí, pero solo después de que cada accionista certifique que ninguno es una persona restringida

La Rule 5130(c)(1) exime a una compañía de inversión registrada de la prohibición general, por lo que los empleados de corredores-operadores entre sus accionistas no impiden la venta. El límite del 10% pertenece a otra exención, la Rule 5130(c)(4), que se aplica a cuentas que no encajan en una categoría específica. La exención no elimina la condición previa de la Rule 5130(b): antes de vender una nueva emisión a cualquier cuenta, el miembro debe haber obtenido de buena fe, dentro de los 12 meses anteriores, una declaración de que la cuenta es elegible o, para un conducto, de que sus compras cumplen la norma.FINRA Rule 5130(b) and (c)(1)

Un miembro vendió por última vez una nueva emisión a la cuenta de un fondo de cobertura el 4 de mayo de 2026 y no le ha vendido nada desde entonces. Contando desde esa venta, ¿hasta qué fecha, como mínimo, debe el miembro conservar los registros sobre si la cuenta era elegible?

• a.Hasta el 4 de mayo de 2028, dos años después de la última venta
• b.Hasta el 4 de mayo de 2032, seis años después de la última venta
• c.Hasta el 4 de mayo de 2027, un año después de la última venta
• d.Hasta el 4 de mayo de 2029, tres años después de la última venta✓

La Rule 5130(b) exige que un miembro conserve copia de todos los registros e información sobre si una cuenta es elegible para comprar nuevas emisiones durante al menos tres años después de su última venta de una nueva emisión a esa cuenta. Tres años después del 4 de mayo de 2026 es el 4 de mayo de 2029. Uno y dos años no alcanzan el mínimo, y seis años es el período de conservación de otras normas, como la de las autorizaciones de participación en ganancias tras el cierre de una cuenta, no el de la Rule 5130.FINRA Rule 5130(b)

Un representante obtuvo las autorizaciones escritas exigidas para compartir las ganancias y pérdidas de la cuenta de un cliente, y la cuenta ya está cerrada. ¿Durante cuánto tiempo debe el miembro conservar esas autorizaciones?

• a.Hasta la fecha de cierre de la cuenta, cuando termina el arreglo
• b.Al menos seis años después de la fecha en que comenzó la participación
• c.Al menos tres años después del último pago de participación en ganancias
• d.Al menos seis años después de la fecha de cierre de la cuenta✓

El Material Complementario .03 de la Rule 2150 exige que un miembro conserve las autorizaciones escritas, del empleador y del cliente, durante al menos seis años después de la fecha de cierre de la cuenta. El plazo corre desde el cierre, no desde el inicio del arreglo ni desde el último pago, y las autorizaciones deben sobrevivir a la cuenta en lugar de vencer al cerrarse. La cifra de tres años pertenece a los registros de la Rule 5130, que es otra norma.FINRA Rule 2150(c)(1) and Supplementary Material .03

El jueves 5 de marzo de 2026, una firma coloca una retención temporal sobre un desembolso de la cuenta de una clienta de 72 años porque cree razonablemente que está siendo explotada financieramente. La semana no tiene feriados. ¿Para qué fecha debe la firma notificar la retención y su motivo a las partes autorizadas en la cuenta y a la persona de contacto de confianza, salvo que no estén disponibles o se sospeche que cometen la explotación?

• a.El viernes 6 de marzo, un día hábil después de la retención
• b.El lunes 9 de marzo, dos días hábiles después de la retención✓
• c.El sábado 7 de marzo, dos días naturales después de la retención
• d.El martes 10 de marzo, tres días hábiles después de la retención

La Rule 2165(b)(1)(B) exige la notificación a más tardar dos días hábiles después de que el miembro colocó por primera vez la retención. Contando días hábiles desde el jueves 5 de marzo, el viernes 6 es el primero y el lunes 9 es el segundo, porque sábado y domingo no son días hábiles. Dos días naturales terminarían un sábado, el viernes es solo un día hábil, y el martes añade un tercer día que la norma no permite.FINRA Rule 2165(b)(1)(B)

Un representante registrado se jubila y deja la industria de valores. Conforme a un contrato escrito celebrado de buena fe mientras estaba registrado en la firma, la firma sigue pagándole comisiones sobre las cuentas de clientes que antes atendía. El contrato le prohíbe solicitar nuevos negocios, abrir nuevas cuentas o atender esas cuentas. ¿Es permisible el pago?

• a.Sí, pero solo durante el primer año después de jubilarse
• b.Sí, porque encaja en la excepción de la norma para representantes jubilados✓
• c.No, porque las comisiones solo pueden pagarse a personas actualmente registradas en la firma
• d.Sí, pero solo si sigue atendiendo las cuentas después de jubilarse

La Rule 2040(b)(1) permite a un miembro pagar comisiones continuas a un representante registrado jubilado sobre cuentas de clientes que continúan, siempre que se haya celebrado de buena fe un contrato mientras estaba registrado y este le prohíba solicitar nuevos negocios, abrir nuevas cuentas o atender las cuentas. El arreglo también debe cumplir las leyes federales de valores. Atender las cuentas sacaría los pagos de la excepción, y la norma no fija un límite de un año. La prohibición general de pagar a personas no registradas no se aplica a esta excepción.FINRA Rule 2040(b)(1)

Una persona que dejó recientemente una firma miembro, y que sigue sujeta a la jurisdicción de FINRA, no responde a una solicitud de la Rule 8210 de documentos y testimonio en una investigación. FINRA envió la solicitud a la dirección residencial que figura en el CRD y no sabía que estaba desactualizada. Él dice que nunca la vio. ¿Ha violado la Rule 8210?

• a.Sí, pero solo si FINRA obtiene primero una orden judicial
• b.No, porque una solicitud es vinculante solo si él la firma de recibido
• c.Sí, porque el aviso se considera recibido al enviarse a la dirección del CRD, y no cumplir viola la norma✓
• d.No, porque la Rule 8210 alcanza solo a personas actualmente registradas

La Rule 8210(d) considera recibido un aviso por una persona que estuvo registrada cuando se envía por correo u otro medio a su última dirección residencial conocida en el CRD, salvo que el personal de FINRA sepa realmente que está desactualizada. La Rule 8210(c) dispone entonces que ningún miembro ni persona dejará de proporcionar información o testimonio ni de permitir la inspección. No haber visto el aviso, no haberlo firmado o ya no estar registrado no lo excusa, y nada en la norma hace depender el cumplimiento de una orden judicial.FINRA Rule 8210(c) and (d)

El operador de un miembro llama a un cliente e insta a comprar una acción de poca negociación afirmando falsamente que un fondo grande comprará todo el flotante mañana. La acción casualmente encaja con el perfil del cliente. ¿Viola esta conducta las normas de FINRA?

• a.Sí, porque inducir una compra mediante un artificio engañoso viola la Rule 2020 aunque la acción sea adecuada✓
• b.No, porque la Rule 2020 cubre solo las operaciones por cuenta propia del miembro
• c.Sí, pero solo si el cliente realmente pierde dinero
• d.No, porque una recomendación adecuada no puede violar las normas de FINRA

La Rule 2020 dispone que ningún miembro efectuará ninguna transacción en un valor, ni inducirá su compra o venta, mediante algún artificio manipulador, engañoso u otro fraudulento. Una afirmación falsa sobre una compra pendiente de un fondo grande es un artificio de ese tipo, y la norma se refiere a cómo se indujo la compra, de modo que la idoneidad no lo corrige. La norma alcanza tanto a inducir a los clientes como a las operaciones propias del miembro, y la infracción no depende de que el cliente termine con una pérdida.FINRA Rule 2020

Una correduría quiebra y no puede devolver los activos de los clientes. La cuenta de un cliente tenía $100,000 en valores y $300,000 en efectivo. ¿Cuál es el máximo que SIPC puede restituir?

• a.$350,000: $100,000 en valores más $250,000 en efectivo✓
• b.$400,000: el valor total de los valores y del efectivo
• c.$500,000: el límite global aplicado a toda la cuenta
• d.$250,000: el límite de efectivo aplicado a toda la cuenta

SIPC protege hasta $500,000 por cliente, pero no más de $250,000 de ese monto pueden ser efectivo. Los $100,000 en valores están cubiertos por completo. Los $300,000 en efectivo solo están cubiertos hasta $250,000, así que el máximo es $100,000 + $250,000 = $350,000. Pagar $400,000 ignora el sublímite de efectivo. Los $500,000 son el techo global, no lo que corresponde a esta cuenta, porque no contiene tanto valor protegido. Pagar $250,000 cuenta solo el efectivo y omite los valores, que también están cubiertos.SIPA §9 (15 U.S.C. 78fff-3)

Una clienta tiene un CD de $180,000 y una cuenta de ahorros de $120,000, ambos a su nombre en un mismo banco asegurado por la FDIC. Si el banco quiebra, ¿cuánto de su dinero está asegurado?

• a.$500,000, porque cada tipo de cuenta tiene su propio límite
• b.$250,000, porque ambas cuentas se suman✓
• c.$180,000, porque solo cuenta la cuenta mayor
• d.$300,000, porque ambas cuentas están aseguradas por completo

La cobertura de la FDIC es de $250,000 por depositante, por banco asegurado y por categoría de titularidad. Ambas cuentas están a su nombre en el mismo banco, así que se combinan: $180,000 + $120,000 = $300,000, de los cuales $250,000 están asegurados y $50,000 no. Tratar ambas como aseguradas por completo ignora el límite combinado. El tipo de producto no crea límites separados, por lo que duplicar a $500,000 es erróneo. La cobertura tampoco se limita a la cuenta mayor; los depósitos de la categoría se suman antes de aplicar el límite.12 U.S.C. 1821(a)

Una firma miembro abre una cuenta minorista nueva. Según la Regla 2266 de FINRA, ¿qué debe hacer la firma respecto de la información de SIPC?

• a.Avisar solo a los clientes cuyos saldos superen los límites de cobertura de SIPC
• b.Publicar los datos de contacto de SIPC en su sitio web en lugar de avisar a cada cliente
• c.Informar por escrito al abrir cómo obtener datos de SIPC y repetirlo al menos cada año✓
• d.Entregar el folleto de SIPC una sola vez, al abrir la cuenta

La Regla 2266 exige un aviso por escrito al abrir la cuenta de que la información de SIPC, incluido su folleto, puede obtenerse de SIPC, junto con el sitio web y el teléfono de SIPC. La misma información debe enviarse por escrito a todos los clientes al menos una vez al año. Una entrega única incumple la repetición anual, y la regla pide avisar cómo obtener el folleto, no entregarlo. Una publicación en el sitio web no es un aviso escrito a cada cliente. La obligación abarca a todos los clientes, no solo a los de saldos altos.FINRA Rule 2266

Un asesor de inversión con oficina principal en un estado que regula a los asesores administra $40 millones y no tiene otra base para registrarse ante la SEC. ¿Dónde se registra?

• a.Ante la SEC, porque administra más de $25 millones
• b.No necesita registrarse, porque los asesores bajo $100 millones están exentos
• c.Ante FINRA, que regula a los asesores de inversión
• d.Ante el administrador estatal de valores✓

La Sección 203A reserva el registro ante la SEC para asesores más grandes. Un asesor mediano, con $25 millones a menos de $100 millones en activos, se registra en el estado cuando este regula a los asesores, de modo que $40 millones apuntan al administrador estatal de valores. Los $25 millones son el piso para poder registrarse ante la SEC, no un umbral que lo obligue. FINRA regula a los corredores de bolsa, no a los asesores de inversión. Los asesores por debajo de $100 millones no están exentos; se registran a nivel estatal.Advisers Act §203A

Una ciudad contrata a un asesor municipal para ayudar a estructurar una emisión de bonos. Según la Ley de Bolsa de Valores, ¿qué estándar rige el trato del asesor con la ciudad?

• a.Una obligación de idoneidad, como la que un corredor debe a un cliente minorista
• b.Un deber fiduciario hacia la ciudad, con deberes de lealtad y cuidado✓
• c.Ningún deber federal, pues una ciudad se trata como cliente sofisticado
• d.Un deber hacia el suscriptor que luego comprará los bonos

La Sección 15B(c)(1) considera que el asesor municipal y sus personas asociadas tienen un deber fiduciario hacia la entidad municipal a la que asesoran, y prohíbe actos incompatibles con ese deber. La idoneidad es el estándar del corredor al recomendar a clientes y es más débil que el deber fiduciario. El asesor trabaja para el emisor, por lo que su deber no se dirige al suscriptor, cuyos intereses pueden diferir. La sofisticación del cliente no elimina el deber legal.Exchange Act §15B(c)(1)

La cartera de $200,000 de un cliente en una firma solvente miembro de SIPC cae a $120,000 tras una baja del mercado. ¿Qué hace SIPC con la pérdida de $80,000?

• a.Reembolsa cualquier pérdida que supere la porción en efectivo de la cuenta
• b.Paga solo si se determina que la recomendación de la firma no era idónea
• c.Nada, porque SIPC no protege contra caídas del valor de mercado✓
• d.Reembolsa los $80,000, ya que la cuenta está bajo el límite de $500,000

SIPC repone los valores y el efectivo de los clientes que faltan cuando una firma miembro quiebra; no asegura el valor de las inversiones. Una caída del precio de mercado en una firma solvente es una pérdida de inversión ordinaria, por lo que no se paga nada. El límite de $500,000 acota la protección cuando faltan activos y no convierte las pérdidas de mercado en reclamaciones. El efectivo solo forma parte del cálculo del límite y no se relaciona con pérdidas de mercado. La idoneidad de una recomendación se resuelve por arbitraje de FINRA o litigio, no por SIPC.SIPA §9 (15 U.S.C. 78fff-3)

La SEC está dirigida por cinco comisionados nombrados por el Presidente. ¿Qué límite se aplica a su afiliación partidaria?

• a.No más de dos pueden pertenecer al partido del Presidente
• b.No hay límite partidario, así que el Presidente elige libremente
• c.No más de tres pueden pertenecer al mismo partido político✓
• d.No más de cuatro pueden pertenecer al mismo partido político

La Sección 4(a) de la Ley de Bolsa de Valores crea una Comisión de cinco miembros y dispone que no más de tres comisionados pueden pertenecer al mismo partido político. Cuatro de un partido superarían el tope. El tope se aplica a todos los partidos, no solo al del Presidente, y no tiene nada especial sobre dos. La ley sí contiene un límite partidario, así que el Presidente no elige libremente.Exchange Act §4(a)

El gobierno federal vende nuevos bonos del Tesoro a 10 años en subasta para financiar su gasto. ¿Qué entidad es la emisora de esos bonos?

• a.Fannie Mae, que obtiene fondos en nombre del gobierno
• b.El Departamento del Tesoro de EE. UU., en nombre del gobierno federal✓
• c.La Comisión de Valores, que registra la oferta
• d.La Reserva Federal, que realiza las subastas y vende los bonos

Los bonos del Tesoro son obligaciones directas del gobierno de EE. UU., y el Departamento del Tesoro es el emisor. Los Bancos de la Reserva Federal actúan como agentes fiscales que operan la subasta, pero no emiten los bonos. La SEC regula los mercados de valores, y los valores del Tesoro están exentos de sus requisitos de registro, por lo que no los emite ni los vende. Fannie Mae emite su propia deuda de agencia y no se endeuda por el gobierno.

En una misma fecha de liquidación, un corredor tiene operaciones para comprar 8,000 acciones de XYZ y vender 5,000 acciones de XYZ con otros miembros de NSCC. Tras la liquidación neta continua, ¿cuál es su obligación?

• a.Ninguna transferencia, porque las operaciones se compensan en valor
• b.Recibir un neto de 3,000 acciones de XYZ✓
• c.Recibir 8,000 acciones y entregar 5,000 acciones en transferencias separadas
• d.Entregar un neto de 3,000 acciones de XYZ

La liquidación neta continua de NSCC reduce las compras y ventas de cada miembro en un valor a una sola posición neta por fecha de liquidación. Comprar 8,000 y vender 5,000 deja una compra neta de 3,000 acciones, así que la firma recibe 3,000. Transferencias separadas de 8,000 y 5,000 anularían el sentido de la compensación. Entregar 3,000 invierte el sentido, pues la firma compró más de lo que vendió. Las operaciones se compensan en acciones solo hasta el lado menor, por lo que queda una posición neta de 3,000.

La mayoría de las acciones listadas las mantiene un depositario a nombre de su nominatario. ¿Cómo se liquidan entonces las operaciones entre corredores en los registros del depositario?

• a.Mediante asientos contables, sin mover certificados✓
• b.Mediante entrega de certificados por mensajero entre los cajeros de los corredores
• c.Mediante transferencia electrónica de los certificados físicos al banco del comprador
• d.Mediante un agente de transferencia que imprime un certificado nuevo por cada operación

Un depositario como DTC inmoviliza los certificados en su bóveda y registra la titularidad por anotación electrónica. Cuando los corredores operan, se debitan y acreditan sus cuentas en el depositario, de modo que la titularidad cambia sin mover papel. La entrega por mensajero era el método físico anterior que la inmovilización reemplazó. Un agente de transferencia no emite un certificado nuevo en cada operación ordinaria. Los certificados no se transfieren por cable; solo los fondos.

Un corredor introductor quiere que una firma de compensación lleve las cuentas de sus clientes de forma totalmente divulgada. ¿Qué debe ocurrir antes de que el acuerdo de custodia entre en vigor?

• a.La SEC debe declarar vigente el acuerdo tras una presentación
• b.La firma de compensación puede avisar a FINRA dentro de 10 días tras comenzar
• c.La firma introductora debe obtener el consentimiento escrito de cada cliente
• d.La firma de compensación debe presentarlo a FINRA y obtener su aprobación previa✓

La Regla 4311(b)(1) exige que la firma de compensación presente cualquier acuerdo de custodia a FINRA para su aprobación previa antes de que pueda entrar en vigor; los cambios materiales requieren la misma aprobación. No se pide a los clientes individuales que consientan el acuerdo entre las dos firmas. Un aviso posterior no cumple un requisito de aprobación previa; los 10 días hábiles se refieren al aviso anticipado sobre una nueva firma introductora. La SEC no declara vigentes los acuerdos de custodia.FINRA Rule 4311(b)(1)

¿Qué se espera que haga un creador de mercado designado de la NYSE en su acción asignada?

• a.Suscribir cada nueva oferta de la acción para el emisor
• b.Garantizar al emisor un precio mínimo de la acción cada día de negociación
• c.Ejecutar órdenes de clientes solo como agente y nunca operar por cuenta propia
• d.Mantener un mercado justo y ordenado, operando por cuenta propia cuando sea necesario✓

Un DMM tiene la obligación de mantener un mercado justo y ordenado en sus valores asignados, lo que incluye cotizar y operar por cuenta propia para reducir los diferenciales y suavizar los desequilibrios. No se limita a operaciones como agente; operar como operador es central en el rol. Nadie garantiza un precio mínimo a una acción listada. Suscribir nuevas ofertas es una función de banca de inversión, no del deber de creación de mercado de un DMM.

Tras una fusión, los accionistas de la empresa adquirida entregan sus certificados antiguos y reciben nuevos, y se actualiza el registro de propietarios de la empresa. ¿Qué parte realiza estas tareas?

• a.El agente de transferencia✓
• b.El banco custodio
• c.El creador de mercado designado
• d.El gerente del sindicato

Un agente de transferencia lleva el registro de propietarios inscritos del emisor, cancela los certificados antiguos, emite los nuevos y tramita los cambios de titularidad. El gerente del sindicato dirige una suscripción y no tiene función en los registros de accionistas del emisor. Un creador de mercado designado cotiza y opera la acción en la bolsa. Un banco custodio resguarda activos de clientes, pero no lleva el registro de titulares del emisor.

Un cliente compra 100 acciones de una acción listada un viernes seguido de un día hábil normal. ¿Cuándo ocurre la liquidación habitual?

• a.El martes siguiente
• b.El miércoles siguiente
• c.El mismo viernes
• d.El lunes siguiente✓

La Regla 15c6-1 fija el ciclo estándar de liquidación en un día hábil después de la fecha de operación (T+1). Una operación del viernes se liquida, por tanto, el siguiente día hábil, el lunes. El martes es donde se liquidaría una operación del viernes con el antiguo ciclo T+2, que ya no se aplica. La liquidación el mismo día solo es posible si las partes lo acuerdan. El miércoles exigiría un ciclo de tres días que la regla no usa.Exchange Act Rule 15c6-1(a)

Una acción NMS de Nivel 1 con precio superior a $3 tiene un precio de referencia de $50.00 a mediodía. Con la banda de 5% de limit up-limit down, ¿cuáles son las bandas de precio?

• a.Banda inferior de $47.50 y banda superior de $52.50✓
• b.Banda inferior de $49.50 y banda superior de $50.50
• c.Banda inferior de $49.00 y banda superior de $51.00
• d.Banda inferior de $45.00 y banda superior de $55.00

Las acciones de Nivel 1 con precio superior a $3 tienen bandas fijadas en 5% a cada lado del precio de referencia, que es el promedio de los precios de operaciones elegibles de los cinco minutos anteriores. El 5% de $50.00 es $2.50, lo que da $47.50 y $52.50. Las bandas de $45.00 y $55.00 resultan de un cálculo de 10%, que corresponde a las acciones de Nivel 2. $49.00 y $51.00 equivalen a 2%, y $49.50 y $50.50 a 1%; ninguno de esos porcentajes se usa para estas acciones.NMS Plan to Address Extraordinary Market Volatility (LULD Plan)

La mejor oferta de venta nacional de una acción alcanza su banda superior de LULD y se mantiene allí. Si la acción no sale del estado límite en 15 segundos, ¿qué ocurre a continuación?

• a.La negociación de la acción se suspende durante cinco minutos✓
• b.La negociación de la acción se detiene por el resto del día
• c.La negociación continúa con normalidad una vez ampliadas las bandas
• d.La negociación se detiene 15 minutos antes de poder reanudarse

Según el Plan LULD, cuando una acción entra en estado límite y no sale en 15 segundos, la bolsa de cotización principal declara una pausa de negociación de cinco minutos. Una suspensión por el resto del día no es la respuesta de LULD; es mucho más severa que una pausa. Quince minutos es la duración de la suspensión de Nivel 1 de todo el mercado ante una caída de 7% del índice, un mecanismo distinto. Las bandas no se amplían simplemente para seguir negociando; la pausa es la consecuencia de permanecer en el estado límite.NMS Plan to Address Extraordinary Market Volatility (LULD Plan)

El S&P 500 cerró ayer en 5,000. ¿A qué nivel intradía se activaría el interruptor de circuito de Nivel 1 de todo el mercado?

• a.4,000, una caída de 20% respecto del cierre anterior
• b.4,650, una caída de 7% respecto del cierre anterior✓
• c.4,350, una caída de 13% respecto del cierre anterior
• d.4,750, una caída de 5% respecto del cierre anterior

Los interruptores de circuito de todo el mercado se miden contra el cierre del día anterior del S&P 500: el Nivel 1 es una caída de 7%, el Nivel 2 de 13% y el Nivel 3 de 20%. El Nivel 1 es 5,000 x 0.93 = 4,650. Una caída de 5% a 4,750 no es un umbral de interruptor. 5,000 x 0.87 = 4,350 es el disparador del Nivel 2 y 5,000 x 0.80 = 4,000 el del Nivel 3, por lo que cada uno es una caída más profunda que el Nivel 1.NYSE Rule 7.12; Nasdaq Rule 4121

A las 10:15:00 a. m., una firma miembro ejecuta fuera de bolsa una operación de una acción NMS. ¿Para cuándo debe informarla a un centro de reporte de operaciones de FINRA?

• a.En un plazo de 10 segundos desde la ejecución✓
• b.Antes del cierre de la sesión
• c.En un plazo de 15 minutos desde la ejecución
• d.Antes de la apertura del siguiente día hábil

La Regla 6380A exige que los miembros informen a un centro de reporte de FINRA las operaciones de acciones NMS ejecutadas fuera de una bolsa tan pronto como sea factible y a más tardar 10 segundos después de la ejecución. Quince minutos es la ventana de reporte de bonos corporativos en TRACE, un mercado distinto. El reporte al cierre del día o al día siguiente corresponde a estándares antiguos y más lentos que el reporte en tiempo real reemplazó.FINRA Rule 6380A

Durante el horario del sistema TRACE, un operador vende un bono corporativo a un cliente a la 1:00 p. m. ¿Para qué hora debe informarse, por lo general, la operación a TRACE?

• a.El siguiente día hábil, antes de la apertura
• b.Las 4:00 p. m., al cierre de la sesión
• c.La 1:00 p. m. y 10 segundos, dentro de 10 segundos desde la ejecución
• d.La 1:15 p. m., dentro de 15 minutos desde la ejecución✓

La Regla 6730 exige que los miembros informen las operaciones de valores elegibles para TRACE, incluidos los bonos corporativos, tan pronto como sea factible y a más tardar 15 minutos después de la ejecución, con excepciones limitadas. El estándar de 10 segundos pertenece al reporte de operaciones de acciones NMS bajo la Regla 6380A. El reporte al cierre del día o al día siguiente no es el estándar de TRACE para una operación ejecutada durante el horario del sistema.FINRA Rule 6730(a)

Un corredor que no es miembro de una bolsa opera por cuenta propia con un cliente una acción listada en la NYSE, fuera del piso de la bolsa. ¿A qué mercado pertenece esta actividad?

• a.Al mercado primario
• b.Al cuarto mercado
• c.Al mercado de subasta
• d.Al tercer mercado✓

El tercer mercado es la negociación extrabursátil de valores listados en bolsa por corredores que actúan como creadores de mercado fuera de la bolsa. El cuarto mercado es el de instituciones que negocian directamente entre sí sin un corredor de por medio, lo que no coincide con un operador que opera por cuenta propia. El mercado primario es donde los emisores venden valores nuevos. El mercado de subasta describe la negociación en bolsa, donde las órdenes se encuentran en un mercado central.

Una persona es nombrada para un mandato completo en la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. ¿Cuánto dura ese mandato?

• a.4 años, igual al mandato del Presidente que nombró al gobernador
• b.6 años, como el de un senador de EE. UU.
• c.10 años, con reelección ilimitada
• d.14 años, escalonados de modo que uno vence cada dos años✓

Los gobernadores de la Reserva Federal son nombrados por el Presidente y confirmados por el Senado para mandatos de 14 años. Con siete asientos, los mandatos se escalonan para que uno venza cada dos años, lo que impide que un solo Presidente reemplace rápidamente a la Junta. El mandato de cuatro años corresponde al Presidente y Vicepresidente en esos cargos de liderazgo, no al asiento de gobernador. Los senadores sirven seis años y los mandatos de la Junta no se vinculan a ese ciclo. El mandato no es de diez años, y los mandatos largos y escalonados buscan aislar a la Junta de la política.12 U.S.C. 242

¿Cuántos presidentes de Bancos de la Reserva Federal tienen voto en el FOMC en un momento dado?

• a.Tres, rotando entre los bancos regionales
• b.Doce, uno por cada Banco de la Reserva
• c.Cinco, incluido el presidente de la Fed de Nueva York de forma permanente✓
• d.Siete, igual al número de gobernadores de la Junta

El FOMC tiene doce miembros con voto: los siete gobernadores de la Junta más cinco presidentes de Bancos de la Reserva. El presidente de la Fed de Nueva York siempre vota, y los otros cuatro asientos rotan entre los demás Bancos de la Reserva. Los doce presidentes asisten, pero solo cinco votan en cada momento. Siete es el número de gobernadores, no de presidentes. Tres subestima los asientos con voto de los presidentes.12 U.S.C. 263

La inflación medida por el índice PCE ha sido de 3.5% durante un año, frente a la meta de 2% de la Fed. ¿Qué acción es más coherente con esa meta?

• a.Bajar la tasa de descuento para incentivar el crédito
• b.Subir el rango objetivo de la tasa de fondos federales✓
• c.Comprar valores del Tesoro en operaciones de mercado abierto
• d.Reducir el objetivo de fondos federales para estimular los préstamos

La Fed ha declarado una meta de largo plazo de 2% de inflación medida por el índice de precios PCE. Con la inflación muy por encima de la meta, el endurecimiento es coherente con ella, y subir el rango objetivo de fondos federales encarece el crédito y frena la demanda. Bajar la tasa de descuento, comprar valores del Tesoro y reducir el objetivo de fondos añaden liquidez o abaratan el crédito, lo que alejaría aún más la inflación de la meta.

Manteniendo constantes los demás factores, ¿cuál es el efecto probable cuando la Fed vende valores del Tesoro a operadores primarios en operaciones de mercado abierto?

• a.Las reservas bancarias suben y las tasas de interés a corto plazo tienden a subir
• b.Las reservas bancarias suben y las tasas de interés a corto plazo tienden a bajar
• c.Las reservas bancarias bajan y las tasas de interés a corto plazo tienden a subir✓
• d.Las reservas bancarias bajan y las tasas de interés a corto plazo tienden a bajar

Cuando la Fed vende valores, los compradores pagan con fondos tomados de las reservas bancarias, por lo que las reservas bajan. Con menos dinero para prestar, las tasas a corto plazo tienden a subir, lo que es un paso de endurecimiento. Reservas al alza con tasas a la baja describe una compra de la Fed. Las otras dos combinaciones emparejan reservas y tasas de una forma que ninguna operación de mercado abierto produce: con menos reservas las tasas no bajan, y con más reservas no suben.

Los economistas clasifican algunos indicadores como adelantados, coincidentes o rezagados. ¿Cuál de los siguientes es un indicador rezagado?

• a.Los permisos de construcción de viviendas nuevas
• b.La tasa preferencial que cobran los bancos✓
• c.Los precios de las acciones del índice S&P 500
• d.Las horas semanales promedio en manufactura

Los indicadores rezagados cambian después de que la economía ya ha girado, y la tasa preferencial bancaria es uno de ellos porque los bancos la ajustan después de que las condiciones y la tasa de política de la Fed se han movido. Los permisos de construcción, las horas semanales en manufactura y los precios de las acciones son indicadores adelantados: tienden a cambiar antes que la economía porque reflejan planes y expectativas sobre la producción futura.

El PIB nominal creció 6% en un año mientras el nivel de precios subió 4%. ¿Aproximadamente cuánto creció el PIB real?

• a.Cerca de 6%, pues el crecimiento nominal es la tasa real
• b.Cerca de 24%, el crecimiento nominal por la inflación
• c.Cerca de 2%, el crecimiento nominal menos la inflación✓
• d.Cerca de 10%, el crecimiento nominal más la inflación

El PIB real elimina el efecto de los cambios de precios, así que el crecimiento real es aproximadamente el nominal menos la inflación: 6% - 4% = cerca de 2%. Con más exactitud, 1.06 / 1.04 - 1 = 1.9%. Sumar ambas cifras cuenta la inflación como crecimiento de la producción. Multiplicarlas no tiene sentido económico aquí. Tratar el crecimiento nominal como real ignora el 4% del aumento que provino de precios más altos.

Una fábrica cierra tras automatizarse, y sus trabajadores desplazados carecen de las habilidades para las vacantes de su región. ¿Qué tipo de desempleo describe esto?

• a.Desempleo estacional
• b.Desempleo friccional
• c.Desempleo estructural✓
• d.Desempleo cíclico

El desempleo estructural surge cuando las habilidades de los trabajadores no coinciden con los empleos disponibles, a menudo porque la tecnología o los cambios de industria eliminan un tipo de trabajo. El desempleo friccional es el breve intervalo mientras los trabajadores pasan entre empleos adecuados. El desempleo cíclico sigue a las recesiones del ciclo económico y se recupera cuando vuelve la demanda. El desempleo estacional sigue patrones previsibles del calendario, como la contratación de fin de año.

¿Qué escuela de pensamiento económico sostiene que el crecimiento de la oferta monetaria es el principal determinante de la inflación y de la actividad económica nominal?

• a.El mercantilismo
• b.El monetarismo✓
• c.La economía de la oferta
• d.La economía keynesiana

El monetarismo, asociado con Milton Friedman, sostiene que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria impulsa la inflación y la producción nominal, por lo que la política debería buscar un crecimiento monetario estable. La economía keynesiana destaca la demanda agregada y el gasto público. La economía de la oferta se centra en incentivos fiscales y regulatorios para producir más. El mercantilismo es una doctrina más antigua centrada en acumular oro y un superávit comercial.

El bono del Tesoro a dos años rinde 4.8% y el de diez años rinde 4.2%. ¿Cómo se describe esta curva de rendimientos y qué suele señalar su forma?

• a.Invertida, un patrón que suele verse antes de desaceleraciones económicas✓
• b.Normal, pues los plazos más largos suelen pagar más
• c.Plana, pues ambos rendimientos superan 4%
• d.Empinada, señal de que los inversionistas esperan mayor crecimiento

Cuando los rendimientos a corto plazo superan a los de largo plazo, la curva está invertida. Aquí el rendimiento a dos años de 4.8% está por encima del de diez años de 4.2%. Las inversiones han precedido a menudo a desaceleraciones porque los inversionistas esperan menor crecimiento y tasas futuras más bajas. Una curva normal sube, con el rendimiento largo más alto. Una curva plana tiene rendimientos casi iguales, y una brecha de 0.6 puntos no es plana. Una curva empinada tiene una brecha ascendente amplia, lo contrario de esta.

Una empresa informa activos circulantes de $600,000, incluidos $200,000 de inventario, y pasivos circulantes de $400,000. ¿Cuál es su razón de prueba ácida (rápida)?

• a.0.67, activos rápidos sobre activos circulantes
• b.1.0, activos circulantes menos inventario sobre pasivos circulantes✓
• c.1.5, activos circulantes sobre pasivos circulantes
• d.0.5, inventario sobre pasivos circulantes

La prueba ácida excluye el inventario, el activo circulante menos líquido: ($600,000 - $200,000) / $400,000 = 1.0. La cifra de 1.5 es la razón circulante ordinaria, que incluye el inventario. La cifra de 0.5 divide solo el inventario entre los pasivos circulantes. La cifra de 0.67 invierte la idea al dividir los activos rápidos entre el total de activos circulantes, que no es una razón de cobertura de liquidez.

Una empresa ganó $12 millones, pagó $2 millones en dividendos preferentes y tiene 5 millones de acciones comunes en circulación. A un precio de mercado de $30, ¿cuál es la razón precio/utilidad?

• a.15.0, con una utilidad por acción de $2.00 después de dividendos preferentes✓
• b.12.5, con una utilidad por acción de $2.40 antes de dividendos preferentes
• c.6.0, dividiendo el precio entre las acciones en circulación
• d.2.0, tomando la cifra de utilidad por acción misma

Las ganancias disponibles para los accionistas comunes son $12 millones - $2 millones = $10 millones. Divididas entre 5 millones de acciones, la utilidad por acción es $2.00. La razón P/U es $30 / $2.00 = 15.0. Usar $12 millones ignora que los preferentes cobran primero, lo que sobrestima la utilidad por acción en $2.40 y da 12.5. La cifra de 2.0 es la utilidad por acción y no una razón de precio a utilidad. La cifra de 6.0 divide el precio entre el número de acciones, lo que aquí no tiene sentido.

Una empresa tiene activos totales de $500 millones y pasivos totales de $320 millones. ¿Cuál es su razón deuda a capital, medida como pasivos totales divididos entre el capital de los accionistas?

• a.Cerca de 1.56, activos sobre pasivos
• b.Cerca de 1.78, pasivos sobre un capital de $180 millones✓
• c.Cerca de 0.56, capital sobre pasivos
• d.Cerca de 0.64, pasivos sobre activos totales

Los activos son iguales a pasivos más capital, así que el capital es $500 millones - $320 millones = $180 millones. La razón deuda a capital es $320 millones / $180 millones = cerca de 1.78. La cifra de 0.64 son pasivos sobre activos, una razón de endeudamiento. La cifra de 0.56 invierte la razón. La cifra de 1.56 divide activos entre pasivos, una medida de cobertura de activos.

Una nueva emisión tiene un margen de $1.50 por acción: una comisión de administración de $0.20, una comisión de suscripción de $0.30 y una concesión de venta de $1.00. Un miembro del sindicato vende 10,000 acciones a sus propios clientes. ¿Cuánto gana por esas acciones?

• a.$10,000, solo la concesión de venta
• b.$3,000, solo la comisión de suscripción
• c.$13,000, la comisión de suscripción más la concesión de venta✓
• d.$15,000, todo el margen bruto

Un miembro del sindicato que vende acciones por sí mismo se queda con el takedown, que es la comisión de suscripción más la concesión de venta: $0.30 + $1.00 = $1.30 por acción. En 10,000 acciones son $13,000. La cifra de $10,000 omite la comisión de suscripción que el miembro también gana como participante del sindicato. Los $15,000 completos incluirían la comisión de administración de $0.20, que va al suscriptor principal y no al miembro. La cifra de $3,000 cuenta solo la comisión de suscripción y omite la concesión por vender.

Una oferta de acciones de $20 millones se suscribe en una cuenta del Este (indivisa). Un miembro con 20% de participación vendió toda su asignación de $4 millones, pero en total quedan $5 millones de la emisión sin vender. ¿Cuál es la responsabilidad del miembro por las acciones no vendidas?

• a.$4,000,000, el valor de su propia asignación
• b.$0, porque vendió toda su asignación
• c.$1,000,000, su 20% de todo lo no vendido✓
• d.$5,000,000, el monto total no vendido

En una cuenta del Este (indivisa) cada miembro responde por su porcentaje de lo que quede sin vender, haya vendido o no su propia asignación. El 20% de $5 millones es $1,000,000. Una responsabilidad de $0 es el resultado de la cuenta del Oeste (dividida), donde el miembro responde solo por su propia asignación no vendida. Los $5 millones completos aplicarían solo a un único suscriptor. La cifra de $4 millones es la asignación del miembro, que ya vendió.

Una IPO en firme tiene una oferta base de 4,000,000 de acciones. Según la Regla 5110 de FINRA, ¿cuál es la mayor opción de sobreasignación que pueden tener los suscriptores?

• a.400,000 acciones (10%)
• b.800,000 acciones (20%)
• c.600,000 acciones (15%)✓
• d.1,000,000 de acciones (25%)

La Regla 5110(g)(9) prohíbe una opción de sobreasignación que cubra más de 15% de los valores ofrecidos, calculado sin contar las acciones de la opción. El 15% de 4,000,000 es 600,000 acciones. Una opción de 10%, es decir 400,000, está permitida pero no es la mayor posible. Las cifras de 20% y 25% exceden el tope de 15%.FINRA Rule 5110(g)(9)

Un suscriptor líder asigna acciones de una IPO muy demandada. ¿Qué asignación viola la Regla 5131 de FINRA?

• a.Acciones a una cuenta en la que el director financiero de una empresa cliente tiene 20% de participación
• b.Acciones al director financiero de una empresa que pagó a la firma honorarios de banca de inversión hace ocho meses✓
• c.Acciones al director financiero de una empresa que pagó honorarios bancarios hace 14 meses, sin trabajo nuevo previsto
• d.Acciones a una cuenta institucional que dio una indicación de interés durante el roadshow

La Regla 5131(b) prohíbe asignar acciones de una nueva emisión a un directivo o director de una empresa que actualmente es cliente de banca de inversión o que pagó al miembro por servicios de banca de inversión en los últimos 12 meses. Ocho meses caen dentro de esa ventana, así que la asignación es spinning. Una cuenta institucional con indicación de interés es una asignación ordinaria. La regla no se aplica a una cuenta en la que los intereses beneficiarios de los directivos no superan 25% de la cuenta. Los honorarios pagados hace 14 meses quedan fuera de la ventana de 12 meses, y no se prevé trabajo futuro.FINRA Rule 5131(b)(1)(A)

Una acción tiene un ADTV de $60,000 y un flotante público de $40 millones. El precio de la oferta se fijará el miércoles 4 de noviembre, sin feriados en las dos semanas previas. Un miembro del sindicato ya era participante en la distribución. ¿Cuándo comienza su período restringido de la Regulación M?

• a.El martes 27 de octubre, seis días hábiles antes de la fijación
• b.El martes 3 de noviembre, un día hábil antes de la fijación
• c.El miércoles 28 de octubre, cinco días hábiles antes de la fijación✓
• d.El jueves 29 de octubre, cuatro días hábiles antes de la fijación

El período restringido de un día hábil aplica solo a valores con ADTV de al menos $100,000 de un emisor con flotante público de al menos $25 millones. El ADTV de esta acción es $60,000, así que se aplica el período de cinco días hábiles. Contando hacia atrás desde el miércoles 4 de noviembre: martes 3 de noviembre, lunes 2 de noviembre, viernes 30 de octubre, jueves 29 de octubre y miércoles 28 de octubre, que es el quinto. El 3 de noviembre aplicaría a una acción más líquida. El 29 de octubre son solo cuatro días hábiles y el 27 de octubre son seis.Regulation M Rule 100

Un miembro del grupo de venta vende 5,000 acciones de una nueva emisión con una concesión de venta de $0.80 por acción. Al final de la oferta, el sindicato tiene acciones sin vender. ¿Cuál es la posición del miembro del grupo de venta?

• a.Gana $4,000 pero comparte la responsabilidad del sindicato por las acciones sin vender
• b.Gana $0.80 por acción solo si toda la emisión se agota
• c.Gana $4,000 y debe recomprar las acciones que no logró colocar
• d.Gana $4,000 y no tiene responsabilidad por las acciones sin vender✓

Un miembro del grupo de venta no forma parte del compromiso de suscripción. Solo ha aceptado vender acciones y gana la concesión por lo que vende: 5,000 x $0.80 = $4,000. No tiene responsabilidad por las acciones sin vender, que permanece en el sindicato. Compartir las acciones sin vender es lo que hacen los miembros del sindicato. La concesión se gana por cada acción vendida, no porque la emisión se agote. Un miembro del grupo de venta no tiene obligación de recibir de vuelta acciones que no pudo colocar.FINRA Rule 5141 (selling concessions in fixed-price offerings)

¿Qué documento establece la relación entre los miembros de un sindicato de suscripción, incluida la participación de cada miembro y la autoridad del administrador?

• a.El contrato de suscripción (compra) con el emisor
• b.El prospecto preliminar
• c.El acuerdo entre suscriptores✓
• d.El acuerdo del grupo de venta

El acuerdo entre suscriptores (AAU) rige el propio sindicato: la autoridad del administrador, el porcentaje de participación y la responsabilidad de cada miembro, y cómo se reparten los gastos. El contrato de suscripción se firma entre el emisor y el suscriptor principal. El acuerdo del grupo de venta es para firmas que venden pero no suscriben. El prospecto preliminar informa a los inversionistas sobre el emisor y no dice nada sobre las relaciones del sindicato.Securities Act s.2(a)(11); standard Agreement Among Underwriters

Una oferta de mejor esfuerzo de todo o nada de $10 millones de un emisor ha vendido solo $8 millones en acciones cuando termina el período de oferta. ¿Qué ocurre?

• a.El suscriptor compra los $2 millones restantes por cuenta propia
• b.La oferta continúa hasta que se vendan las acciones restantes
• c.La oferta se cancela y se devuelve el dinero a los inversionistas✓
• d.El emisor se queda con los $8 millones recaudados y la oferta se cierra

En una oferta de mejor esfuerzo de todo o nada, el emisor recibe fondos solo si se vende el monto completo. Como solo se vendieron $8 millones, la oferta se cancela y los fondos de los inversionistas, mantenidos en depósito en garantía, se devuelven. Comprar la parte no vendida es el compromiso de una suscripción en firme, no del mejor esfuerzo. Cerrar con un monto menor describe una oferta mini-max, que tiene un umbral inferior. Una oferta de todo o nada no puede extenderse indefinidamente más allá de su período de oferta indicado.Exchange Act Rule 10b-9 (all-or-none offerings)

Un emisor presenta una declaración de registro ante la SEC el 1 de octubre y nunca la modifica. Si la SEC no actúa para acelerar o retrasar la efectividad, ¿cuándo entra en vigor la declaración de registro?

• a.El 11 de octubre, el día 10 después de la presentación
• b.El 31 de octubre, el día 30 después de la presentación
• c.El 30 de noviembre, el día 60 después de la presentación
• d.El 21 de octubre, el día 20 después de la presentación✓

La Sección 8(a) hace efectiva una declaración de registro el día 20 después de su presentación, salvo que la SEC fije una fecha anterior, así que el 1 de octubre se convierte en el 21 de octubre. Las fechas del día 10, 30 y 60 no tienen base en la ley. Una enmienda presentada antes de la efectividad habría reiniciado el plazo, porque la declaración se considera presentada en la fecha de la enmienda, pero este emisor nunca la modifica.Securities Act Section 8(a)

Una declaración de registro se presentó hace ocho días y aún no es efectiva. Un cliente pregunta a un representante registrado sobre comprar acciones de la nueva emisión. ¿Qué puede hacer la firma?

• a.Aceptar una orden vinculante con pago y retenerla hasta que la declaración sea efectiva
• b.Entregar un prospecto preliminar y anotar una indicación de interés no vinculante✓
• c.Enviar una confirmación que reserve las acciones al precio de oferta esperado
• d.Cotizar el precio final de oferta, que el prospecto preliminar ya fija

Entre la presentación y la efectividad, la Sección 5 permite ofertas pero no ventas. La firma puede entregar un prospecto preliminar y registrar una indicación de interés no vinculante, que el cliente puede retirar. Una orden vinculante aceptada con pago es una venta hecha antes de la efectividad. Confirmar una reserva a un precio esperado también es una venta. El prospecto preliminar omite el precio final y normalmente solo muestra un rango, así que no se puede cotizar un precio final.Securities Act Section 5(a) and 5(c)