FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

Un índice ponderado por precio sigue tres acciones con precios de $150, $60 y $30, y un divisor de 3. La acción de $150 sube $3, la de $30 sube $6 y la de $60 no cambia. Suponiendo que el divisor no cambia, ¿cuál es el nuevo valor del índice?

• a.85.9
• b.81.0
• c.82.0
• d.83.0✓

En un índice ponderado por precio, el valor es la suma de los precios dividida entre el divisor. Los nuevos precios son $153, $60 y $36, que suman $249, y $249 / 3 = 83.0 (desde 80.0). Promediar los cambios porcentuales (2% y 20%) da 85.9, que no es como funciona un índice ponderado por precio. 82.0 cuenta solo la subida de $6 y 81.0 cuenta solo la de $3.

Un índice ponderado por capitalización de mercado incluye dos empresas. La empresa A es el 90% del valor de mercado total del índice y sube 1%. La empresa B es el 10% y baja 4%. ¿Cuál es el rendimiento del índice?

• a.-3.0%
• b.+1.0%
• c.-1.5%
• d.+0.5%✓

En un índice ponderado por capitalización, el rendimiento de cada empresa se pondera por su participación en el valor de mercado total: (0.90 x 1%) + (0.10 x -4%) = 0.9% - 0.4% = +0.5%. El -1.5% es el promedio simple de los dos rendimientos, que solo aplicaría a un índice de igual ponderación. El -3.0% es solo la suma de los dos rendimientos, y +1.0% mira solo a la empresa más grande.

Un gestor de carteras invierte solo en empresas estadounidenses de baja capitalización. ¿Qué índice es el punto de referencia más apropiado para comparar el desempeño?

• a.Índice MSCI EAFE
• b.Índice S&P 500
• c.Índice Russell 2000✓
• d.Promedio Industrial Dow Jones

Un punto de referencia debe coincidir con el segmento de mercado de la cartera. El Russell 2000 sigue acciones estadounidenses de baja capitalización. El S&P 500 y el Promedio Industrial Dow Jones representan grandes empresas de EE. UU., y el índice MSCI EAFE cubre mercados desarrollados fuera de Estados Unidos y Canadá.

Un fondo mutuo mantiene grandes empresas con sede en el Reino Unido, Alemania, Japón y Australia. ¿Qué índice es el punto de referencia más apropiado para el fondo?

• a.Índice Russell 2000, que abarca empresas estadounidenses de baja capitalización
• b.Índice MSCI Emerging Markets, que abarca solo economías en desarrollo
• c.Índice S&P 500, que abarca grandes empresas listadas en Estados Unidos
• d.Índice MSCI EAFE, que abarca mercados desarrollados fuera de EE. UU. y Canadá✓

Las posiciones del fondo están en países desarrollados fuera de Norteamérica, que es el territorio del índice MSCI EAFE (Europa, Australasia y Lejano Oriente). El S&P 500 es un índice de grandes empresas de EE. UU. y el Russell 2000 de pequeñas empresas de EE. UU., por lo que ninguno coincide con la geografía del fondo. El MSCI Emerging Markets abarca economías en desarrollo, y Reino Unido, Alemania, Japón y Australia son desarrollados.

Un informe de prensa dice que el VIX subió de 15 a 30 en una semana. ¿Qué indica el aumento?

• a.El volumen de negociación de opciones sobre el S&P 500 se duplicó durante la semana
• b.La volatilidad realizada del S&P 500 se duplicó durante los últimos 30 días
• c.El índice S&P 500 perdió la mitad de su valor durante la última semana
• d.Los precios de las opciones implican que el mercado espera más volatilidad del S&P 500✓

El VIX se deriva de los precios de las opciones sobre el S&P 500 y mide la volatilidad que el mercado espera en los próximos 30 días aproximadamente, por eso se le llama indicador prospectivo del miedo. Una lectura mayor significa oscilaciones esperadas más grandes, no una caída de precio concreta. La volatilidad realizada (histórica) mira hacia atrás, y el volumen de negociación es otra estadística que no fija el nivel del índice.

Una inversión obtuvo un rendimiento nominal de 6.0% en un año en que la inflación fue de 2.5%. ¿Cuál es el rendimiento real aproximado?

• a.8.5%
• b.6.0%
• c.2.4%
• d.3.5%✓

El rendimiento real es aproximadamente el rendimiento nominal menos la inflación: 6.0% - 2.5% = 3.5%. Sumarlos (8.5%) va en la dirección equivocada, porque la inflación erosiona el poder adquisitivo. Dividir 6.0 entre 2.5 da 2.4, que no es una medida de rendimiento. El 6.0% es el propio rendimiento nominal, que ignora la inflación.

Una clienta compró 100 acciones de NOP en enero de 2025 a $20 y otras 100 acciones en marzo de 2026 a $30. El 6 de octubre de 2026 vende 100 acciones a $50 y no da instrucciones sobre el lote. ¿Cuál es el resultado fiscal?

• a.Una ganancia de capital a largo plazo de $2,500
• b.Una ganancia de capital a corto plazo de $2,000
• c.Una ganancia de capital a largo plazo de $3,000✓
• d.Una ganancia de capital a corto plazo de $3,000

Sin identificación, las acciones vendidas se consideran las primeras compradas, primero en entrar, primero en salir. El lote de enero de 2025 costó $20, así que la ganancia es ($50 - $20) x 100 = $3,000, y se mantuvo más de un año, por lo que es a largo plazo. Una ganancia de $2,000 vendría de vender el lote de marzo de 2026, mantenido menos de un año. La cifra de $2,500 usa el costo promedio de $25. Una ganancia a corto plazo de $3,000 tiene el monto correcto pero el plazo de tenencia equivocado.IRS Publication 550

Una mujer hereda 100 acciones de QRS. El causante pagó $15 por acción, y las acciones valían $60 en la fecha de fallecimiento. Cuatro meses después vende las 100 acciones a $64. ¿Cuál es su ganancia?

• a.$4,900, gravada como a corto plazo
• b.$400, gravada como a largo plazo✓
• c.$4,900, gravada como a largo plazo
• d.$400, gravada como a corto plazo

Los bienes heredados generalmente toman como base su valor justo de mercado en la fecha de fallecimiento, así que la base es de $60 por acción y la ganancia es ($64 - $60) x 100 = $400. Los bienes heredados se tratan como a largo plazo sin importar cuán brevemente los haya mantenido el heredero. Usar el costo del causante de $15 daría $4,900, pero esa base transferida no se usa para acciones heredadas, y la etiqueta de corto plazo ignora la regla automática de largo plazo.IRS Publication 550

Una donante pagó $30 por acción por 100 acciones de TUV y luego se las regaló a su hijo cuando valían $22 por acción. Él las vende después a $26 por acción. ¿Cuál es su resultado?

• a.Ni ganancia ni pérdida, pues $26 queda entre ambas bases✓
• b.Una ganancia de $400, usando el valor de mercado de $22 como base
• c.Una pérdida de $800, toda la caída de $30 a $22
• d.Una pérdida de $400, usando la base de $30 de la donante

Cuando el valor al momento de la donación es menor que la base del donante, el donatario usa la base del donante para calcular una ganancia y el valor de mercado menor para calcular una pérdida. Una venta a $26 está por encima de la base de pérdida de $22 y por debajo de la base de ganancia de $30, por lo que no produce ni ganancia ni pérdida. Usar solo $30 da una pérdida de $400 y usar solo $22 da una ganancia de $400. La cifra de $800 es la caída previa a la donación, que no es su resultado.IRS Publication 551

Una inversionista compró 200 acciones de WXY por $5,000 en total. La empresa paga una distribución de $1.50 por acción que clasifica por completo como devolución de capital. ¿Cuál es su base de costo ajustada después?

• a.$5,300
• b.$5,000
• c.$4,998.50
• d.$4,700✓

Una devolución de capital no se grava como dividendo; reduce la base de costo. La distribución es $1.50 x 200 = $300, así que la nueva base es $5,000 - $300 = $4,700. Dejar la base sin cambios trata el pago como dividendo, y sumarla a la base va en la dirección equivocada. Restar solo $1.50 ignora el número de acciones. Cuando la base llega a cero, cualquier distribución adicional es ganancia de capital.IRS Publication 550

Un inversionista vende 100 acciones de KLM con pérdida el viernes 12 de junio de 2026. ¿Qué compra de acciones de KLM convierte esta venta en una wash sale?

• a.Comprar el 18 de mayo, 25 días antes de la venta✓
• b.Comprar el 8 de mayo, 35 días antes de la venta
• c.Comprar el 27 de julio, 45 días después de la venta
• d.Comprar el 17 de julio, 35 días después de la venta

Hay una wash sale cuando se compran acciones sustancialmente idénticas dentro de los 30 días anteriores o los 30 días posteriores a la venta con pérdida, una ventana de 61 días que incluye la fecha de venta. Para una venta del 12 de junio, la ventana va del 13 de mayo al 12 de julio. El 18 de mayo está 25 días antes de la venta, dentro de la ventana, así que la pérdida no es deducible. El 8 de mayo está 35 días antes, fuera de la ventana. El 17 de julio está 35 días después y el 27 de julio 45 días después, ambos también fuera. La regla mira hacia atrás y hacia adelante, pero solo 30 días en cada dirección.IRC Section 1091

Un inversionista compró acciones el lunes 3 de marzo de 2025. ¿Cuál es la primera fecha de operación en que una venta puede producir una ganancia de capital a largo plazo?

• a.4 de marzo de 2026✓
• b.5 de marzo de 2026
• c.31 de diciembre de 2025
• d.3 de marzo de 2026

Una ganancia a largo plazo exige mantener el bien por más de un año. El período de tenencia comienza el día después de la fecha de operación de compra, así que el primer día es el 4 de marzo de 2025 y el año completo termina el 3 de marzo de 2026. Una venta el 4 de marzo de 2026 es la primera fecha con más de un año. El 3 de marzo de 2026 es exactamente un año, no más de uno. El 5 de marzo de 2026 cuenta desde la liquidación en lugar de la fecha de operación, y el 31 de diciembre de 2025 son apenas diez meses.IRS Publication 550

¿Qué compra es un valor cubierto (covered security), de modo que el corredor debe informar su base de costo al IRS en el Formulario 1099-B?

• a.Acciones ordinarias compradas en efectivo el 1 de marzo de 2011✓
• b.Un bono corporativo comprado en 2011
• c.Acciones ordinarias compradas en efectivo el 15 de diciembre de 2010
• d.Acciones ordinarias compradas en efectivo en 2008

Los corredores deben informar la base de los valores cubiertos, que para las acciones ordinarias son las adquiridas a partir del 1 de enero de 2011. Las acciones compradas en diciembre de 2010 o en 2008 son anteriores a esa fecha y son valores no cubiertos. Los instrumentos de deuda pasaron a ser cubiertos solo si se adquirieron a partir del 1 de enero de 2014, por lo que un bono comprado en 2011 también es no cubierto; el inversionista lleva su propia base.Form 1099-B / IRC Section 6045

Una empresa declara un dividendo en acciones del 30% con fecha de registro el viernes 12 de junio de 2026 y fecha de pago el viernes 26 de junio de 2026. ¿En qué fecha la acción comienza a cotizar sin dividendo (ex-dividend)?

• a.Jueves 11 de junio de 2026
• b.Viernes 26 de junio de 2026
• c.Lunes 29 de junio de 2026✓
• d.Viernes 12 de junio de 2026

Para dividendos en acciones o splits del 25% o más, la fecha ex es el primer día hábil después de la fecha de pago, que aquí es el lunes 29 de junio. El viernes 12 de junio sería la fecha ex de un dividendo en efectivo bajo T+1, porque la fecha ex coincide con la fecha de registro. El jueves 11 de junio es el patrón antiguo de T+2, un día hábil antes de la fecha de registro. El viernes 26 de junio es la propia fecha de pago, y la fecha ex viene después.FINRA Rule 11140

Un inversionista tiene 200 acciones de CDE con una base de $40.00 por acción. La empresa paga un dividendo en acciones del 5% y ella recibe 10 acciones más. ¿Cuál es su nueva base por acción, al centavo más cercano?

• a.$40.00
• b.$42.00
• c.$38.00
• d.$38.10✓

Un dividendo en acciones comunes sobre acciones comunes generalmente no es gravable, y la base total original se reparte entre todas las acciones. La base total es 200 x $40.00 = $8,000, repartida entre 210 acciones, así que la base es $8,000 / 210 = $38.10 por acción (redondeado). Mantener $40.00 ignora las acciones agregadas, $42.00 multiplica la base por 1.05 y $38.00 la multiplica por 0.95, que no es como se cuentan las acciones.IRS Publication 550

Un inversionista en un plan de reinversión de dividendos tiene 300 acciones y recibe un dividendo en efectivo de $0.50 por acción, que el plan usa para comprar 6 acciones nuevas a $25.00. ¿Cómo se trata el dividendo reinvertido?

• a.Es gravable como dividendo este año y las acciones nuevas tienen una base de $150✓
• b.Es gravable este año y las acciones nuevas tienen base cero
• c.No es gravable porque no se recibió efectivo, y la base es cero
• d.No se grava hasta vender las 6 acciones, y su base es de $150

Reinvertir un dividendo no lo exime de impuestos. El dividendo de 300 x $0.50 = $150 tributa en el año en que se paga, como si se hubiera recibido en efectivo, y las 6 acciones cuestan 6 x $25.00 = $150, que pasa a ser su base. Diferir el impuesto hasta la venta, o tratar el dividendo como no gravado porque no llegó efectivo, es incorrecto. Una base cero gravaría los mismos $150 por segunda vez al vender las acciones.IRS Publication 550

Un inversionista compra acciones ordinarias 20 días antes de su fecha ex-dividendo y las vende 35 días después de esa fecha, por lo que las mantiene 55 días en total. ¿Cómo se grava el dividendo?

• a.Como dividendo calificado, porque las acciones se mantuvieron más de 30 días
• b.Como dividendo calificado, porque mantuvo las acciones durante la fecha ex-dividendo
• c.Como dividendo ordinario, porque mantuvo las acciones 60 días o menos✓
• d.Como devolución de capital libre de impuestos, porque las acciones se vendieron pronto

Un dividendo calificado exige mantener las acciones ordinarias más de 60 días durante el período de 121 días que comienza 60 días antes de la fecha ex-dividendo. Mantenerlas 55 días no cumple la prueba, por lo que el dividendo tributa como dividendo ordinario a tasas ordinarias. Mantenerlas durante la fecha ex-dividendo no basta, y 30 días no es el umbral. Una devolución de capital depende de la clasificación de la empresa, no de qué tan pronto venda el inversionista.IRS Publication 550

¿En qué fecha el dividendo en efectivo declarado por una corporación se convierte en un pasivo de la empresa?

• a.La fecha ex-dividendo
• b.La fecha de pago
• c.La fecha de declaración✓
• d.La fecha de registro

El dividendo se convierte en una obligación legal cuando la junta directiva lo declara en la fecha de declaración, cuando se anuncian el monto, la fecha de registro y la fecha de pago. La fecha ex-dividendo y la fecha de registro determinan quién tiene derecho al pago, y la fecha de pago es cuando se paga el efectivo. Ninguna de ellas crea la obligación.FINRA Rule 11140 (ex-dividend dates); corporate dividend declaration

Un cliente compra acciones de forma regular el miércoles 25 de noviembre de 2026. El jueves 26 de noviembre es Acción de Gracias y los mercados están cerrados. ¿En qué fecha se liquida la operación?

• a.Viernes 27 de noviembre de 2026✓
• b.Lunes 30 de noviembre de 2026
• c.Miércoles 25 de noviembre de 2026
• d.Jueves 26 de noviembre de 2026

La liquidación regular es un día hábil después de la fecha de operación. Acción de Gracias no es día hábil, así que el siguiente día hábil después del miércoles es el viernes 27 de noviembre (una sesión abreviada, pero día hábil). El jueves ignora el feriado. El lunes sería dos días hábiles después de la operación, el antiguo ciclo T+2. El miércoles es liquidación el mismo día, que solo aplica a operaciones de contado.FINRA Rule 11320 / SEC Rule 15c6-1

Un cliente vende acciones de forma regular el jueves 2 de julio de 2026. El viernes 3 de julio es el feriado observado del Día de la Independencia y los mercados están cerrados. ¿Cuál es la fecha de liquidación?

• a.Martes 7 de julio de 2026
• b.Lunes 6 de julio de 2026✓
• c.Viernes 3 de julio de 2026
• d.Sábado 4 de julio de 2026

La liquidación es un día hábil después de la fecha de operación. El viernes 3 de julio es feriado de mercado y el sábado no es día hábil, así que el siguiente día hábil es el lunes 6 de julio. El viernes ignora el cierre, y el sábado no es día hábil. El martes agrega un día hábil extra, como en el antiguo ciclo T+2.FINRA Rule 11320

Un cliente ejerce una opción call larga sobre acciones el lunes 5 de octubre de 2026. ¿Cuándo se entregan las acciones subyacentes?

• a.Viernes 9 de octubre de 2026
• b.Martes 6 de octubre de 2026✓
• c.Miércoles 7 de octubre de 2026
• d.Lunes 5 de octubre de 2026

La entrega de las acciones al ejercer una opción sobre acciones se liquida en el mismo ciclo que una operación regular, un día hábil después del ejercicio desde el 28 de mayo de 2024. El lunes es la fecha de ejercicio, no la de entrega. El miércoles sigue el antiguo ciclo T+2, y el viernes no coincide con ninguna convención actual de liquidación de acciones.OCC rules

Una oferta suscrita en firme (firm-commitment) registrada se fija a las 5:00 p. m. ET del martes. Según la Regla 15c6-1, ¿cuál es la última fecha de liquidación permitida sin un acuerdo separado?

• a.El viernes, es decir, T+3
• b.El miércoles, es decir, T+1
• c.El jueves, es decir, T+2✓
• d.El martes, es decir, el mismo día

La Regla 15c6-1(c) permite que una oferta en firme registrada y fijada después de las 4:30 p. m. ET se liquide T+2 en lugar del T+1 estándar, así que el jueves es la fecha más tardía. El miércoles sería la fecha T+1 estándar, que está permitida pero no es la más tardía. El viernes es T+3, fuera del límite permitido, y la liquidación el mismo día no es obligatoria.SEC Rule 15c6-1(c)

La cuenta de un cliente institucional está configurada para entrega contra pago (DVP). ¿Cómo funciona la liquidación?

• a.El cliente paga la totalidad antes de la fecha de operación
• b.Los valores y el efectivo se intercambian entre sí al mismo tiempo✓
• c.La firma entrega los valores en la fecha de operación llegue o no el pago
• d.Los valores se entregan primero y se pagan dentro de 30 días

Entrega contra pago significa que los valores se entregan al agente o custodio del cliente solo contra un pago simultáneo, de modo que ninguna parte corre el riesgo de entregar primero. El pago anticipado es otro arreglo, un período de crédito de 30 días no forma parte de la liquidación regular, y entregar en la fecha de operación sin importar el pago dejaría a la firma desprotegida.FINRA Rule 11860 (COD/DVP orders)

Un cliente vende acciones con pérdida el jueves 31 de diciembre de 2026. Con liquidación T+1 y el feriado de Año Nuevo, la operación se liquida el lunes 4 de enero de 2027. ¿En qué año fiscal se reconoce la pérdida?

• a.2027, porque la operación se liquida en enero
• b.2026, porque la fecha de operación determina el año✓
• c.Cualquiera de los años, a elección del cliente
• d.2027, porque el efectivo se recibe en enero

Para valores negociados en bolsa, la venta se toma en cuenta en la fecha de operación, no en la de liquidación, tanto para el año fiscal como para el período de tenencia. La pérdida pertenece entonces a 2026. La fecha de liquidación y la fecha en que llega el efectivo no controlan. El cliente no puede elegir el año.IRS Publication 550

A la 1:30 p. m. del lunes, un cliente compra 100 acciones y la orden se marca como operación de contado (cash trade). ¿Cuándo se liquida una operación de contado?

• a.El mismo día de la operación, lunes✓
• b.Cinco días hábiles después, el próximo lunes
• c.Dos días hábiles después, miércoles
• d.El siguiente día hábil, martes

Una operación de contado se liquida en la fecha de operación, de modo que el comprador paga y los valores se entregan el mismo día si la operación se hace antes de la hora de corte aplicable. Una operación regular se liquida un día hábil después, y T+2 es el ciclo antiguo. Cinco días hábiles no es un ciclo de liquidación estándar para acciones negociadas en bolsa.FINRA Rule 11320

XYZ declara un dividendo en efectivo con fecha de registro el miércoles 17 de junio de 2026. Suponiendo liquidación T+1 y sin feriados, ¿cuál es la última fecha de operación en que una compra convierte al comprador en titular registrado?

• a.Lunes 15 de junio de 2026
• b.Jueves 18 de junio de 2026
• c.Martes 16 de junio de 2026✓
• d.Miércoles 17 de junio de 2026

Para ser titular registrado el 17 de junio, la compra debe liquidarse a más tardar ese día. Con liquidación T+1, una operación del martes 16 de junio se liquida el miércoles 17 de junio, así que el martes es el último día con dividendo, y la acción cotiza sin dividendo en la fecha de registro, el miércoles. El lunes era el último día bajo el antiguo ciclo T+2. Una compra del miércoles se liquida el jueves, después de la fecha de registro, y el jueves es todavía más tarde.FINRA Rule 11140 / Rule 11320

Una empresa realiza un split inverso de 1 por 10, y la acción cotiza a $2.40 antes del split. Un inversionista tiene 1,055 acciones y la empresa paga efectivo en lugar de fracciones. ¿Qué recibe el inversionista?

• a.105 acciones y $24.00 en efectivo
• b.105 acciones y $12.00 en efectivo✓
• c.106 acciones y nada de efectivo
• d.105 acciones y $1.20 en efectivo

Un split inverso de 1 por 10 convierte 1,055 acciones en 105.5 acciones, y el nuevo precio es 10 x $2.40 = $24.00. El inversionista recibe 105 acciones completas, y la media acción se paga en efectivo al precio posterior al split: 0.5 x $24.00 = $12.00. Usar el precio anterior da $1.20, que valora la fracción antes del split. No se redondea hacia arriba a 106 acciones cuando se paga efectivo en lugar de fracciones. $24.00 paga una acción completa en lugar de media.

Una acción que cotiza a $50 declara un split directo de 5 por 4. Tras el split, sin considerar movimientos del mercado, ¿qué tendría un inversionista que poseía 200 acciones?

• a.250 acciones a unos $50
• b.160 acciones a unos $62.50
• c.200 acciones a unos $40
• d.250 acciones a unos $40✓

Un split de 5 por 4 da cinco acciones nuevas por cada cuatro antiguas, así que 200 acciones se convierten en 200 x 5/4 = 250 acciones. El valor total sigue siendo $10,000 (200 x $50), por lo que el precio se ajusta a $10,000 / 250 = $40. Mantener el precio en $50 crearía valor. 160 acciones a $62.50 describe lo contrario, un split inverso de 4 por 5. Tener 200 acciones a $40 destruiría valor.

Un oferente lanza una oferta pública de adquisición (tender offer) por las acciones ordinarias de una empresa. ¿Cuál es el período mínimo en que la oferta debe permanecer abierta?

• a.20 días hábiles✓
• b.20 días calendario
• c.30 días calendario
• d.10 días hábiles

La Regla 14e-1 exige que una oferta pública de adquisición permanezca abierta al menos 20 días hábiles desde su inicio. Si cambia la contraprestación ofrecida o el porcentaje buscado, debe permanecer abierta al menos 10 días hábiles desde el aviso del cambio. Contar días calendario subestima el período, 30 días no es la cifra de la regla, y 10 días hábiles es la extensión tras un cambio, no el mínimo original.Exchange Act Rule 14e-1

Un inversionista compra suficientes acciones ordinarias para poseer el 6% de una empresa pública y pretende influir en su administración. ¿Qué debe presentar el inversionista y en qué plazo?

• a.Formulario 4, dentro de dos días hábiles tras la compra
• b.Schedule 13G, dentro de 45 días tras superar el 5%
• c.Schedule 13D, dentro de cinco días hábiles tras superar el 5%✓
• d.Formulario 3, dentro de diez días tras la fecha de operación

Quien pasa a ser beneficiario de más del 5% de una clase de valores con derecho a voto registrados debe presentar un Schedule 13D dentro de cinco días hábiles. El Schedule 13G es la presentación pasiva más breve, disponible solo para ciertos inversionistas pasivos, y sus plazos son distintos. Los Formularios 3 y 4 los presentan funcionarios, directores y tenedores del 10%, y reportan la propiedad de personas con información privilegiada y sus cambios, no una participación del 5%.Exchange Act Rule 13d-1

Un inversionista tiene 100 acciones de PAR con una base total de $5,000. PAR completa una escisión (spin-off) libre de impuestos de una subsidiaria. Después, las acciones de PAR valen $4,500 y las acciones escindidas valen $500. ¿Qué base se asigna a las acciones escindidas?

• a.$5,000
• b.$0
• c.$500✓
• d.$2,500

En una escisión libre de impuestos, la base original se divide entre las acciones antiguas y las nuevas en proporción a su valor justo de mercado tras la distribución. Las acciones escindidas son $500 de un total de $5,000, es decir, el 10%, por lo que reciben el 10% de la base de $5,000, o $500, y las acciones de PAR conservan $4,500. Una base cero gravaría todo el valor más adelante. $2,500 divide la base por igual y $5,000 traslada toda la base a las acciones nuevas.26 CFR 1.358-2

Los accionistas de una empresa objetivo votan una fusión legal en la que recibirán acciones recién emitidas del adquirente. ¿Cómo trata esto la Regla 145 de la Securities Act?

• a.Como un intercambio exento sin registro, porque no se paga efectivo
• b.Como si no hubiera oferta, porque los accionistas votan en lugar de comprar
• c.Como una venta solo de los funcionarios y directores del objetivo
• d.Como una oferta y venta de las nuevas acciones que requiere registro o exención✓

La Regla 145(a) considera que un voto sobre una fusión o consolidación legal, una reclasificación (distinta de un split) o una transferencia de activos es una oferta o venta de los nuevos valores a los tenedores con derecho a voto. Por lo tanto, el adquirente debe registrar las acciones o apoyarse en una exención. Recibir acciones en lugar de efectivo no exime el intercambio, un voto sigue contando como oferta, y la regla alcanza al emisor, no solo a los insiders.Securities Act Rule 145

¿Qué afirmación distingue correctamente una quiebra del Capítulo 11 de una del Capítulo 7 de una corporación?

• a.El Capítulo 11 liquida la empresa; el Capítulo 7 la reorganiza
• b.El Capítulo 11 reorganiza una empresa que sigue operando; el Capítulo 7 la liquida✓
• c.El Capítulo 11 se aplica solo a personas; el Capítulo 7 solo a corporaciones
• d.El Capítulo 7 paga a los accionistas comunes antes que a los acreedores

Bajo el Capítulo 11 la empresa sigue operando mientras reestructura sus deudas conforme a un plan aprobado por el tribunal. Bajo el Capítulo 7 un fiduciario vende los activos y distribuye el producto por orden de prioridad. Invertir ambos es incorrecto, y los dos capítulos están abiertos a corporaciones. En una liquidación los acreedores van antes que los accionistas, y los accionistas comunes cobran al final, solo si queda algo.

¿Qué acción corporativa es obligatoria, es decir, el accionista no realiza ninguna acción y no tiene opción?

• a.Aceptar una oferta pública de adquisición
• b.Ejercer una oferta de derechos
• c.Elegir recibir acciones en lugar de efectivo
• d.Un split directo de 2 por 1✓

Un split directo es obligatorio: el emisor cambia automáticamente el número de acciones de cada tenedor y no se requiere ninguna decisión. Una oferta de adquisición, una oferta de derechos y una elección entre acciones o efectivo son voluntarias, porque el tenedor debe decidir participar y responder antes de una fecha límite o la oportunidad caduca.

Una empresa gana $10 millones y tiene 5 millones de acciones en circulación. Recompra 500,000 acciones y la utilidad neta no cambia. ¿Cuál es la utilidad por acción después de la recompra, al centavo más cercano?

• a.$2.22✓
• b.$1.82
• c.$1.80
• d.$2.00

La utilidad por acción es la utilidad neta dividida entre las acciones en circulación. Tras la recompra hay 4.5 millones de acciones, así que la utilidad por acción es $10 millones / 4.5 millones = $2.22 (frente a $2.00 antes). $2.00 ignora el menor número de acciones. $1.82 divide entre 5.5 millones, sumando las acciones recompradas en lugar de restarlas. $1.80 supone que la utilidad neta cayó 10% ($9 millones / 5 millones), pero el enunciado la mantiene sin cambios.

En una fusión con canje de acciones, cada acción del objetivo se convierte en 0.75 acciones del adquirente, con efectivo por cualquier fracción al precio de $40 por acción del adquirente. ¿Cómo se liquidan 410 acciones del objetivo?

• a.307 acciones del adquirente y $40.00 en efectivo
• b.307 acciones del adquirente y $30.00 en efectivo
• c.307 acciones del adquirente y $20.00 en efectivo✓
• d.308 acciones del adquirente y nada de efectivo

El canje da 410 x 0.75 = 307.5 acciones del adquirente. El tenedor recibe 307 acciones completas y la fracción de 0.5 se paga en efectivo: 0.5 x $40 = $20.00. $30.00 valora la fracción en 0.75 de acción, usando de nuevo la razón de canje. $40.00 paga una acción completa. Redondear hacia arriba a 308 acciones no es como funciona el efectivo en lugar de fracciones.

Un emisor envía materiales de poderes (proxy) a un corredor-distribuidor por acciones mantenidas a nombre de la firma para sus clientes. ¿Qué debe hacer la firma?

• a.Reenviar los materiales solo a los clientes que los soliciten
• b.Retener los materiales hasta después de la reunión, pues los clientes no son titulares registrados
• c.Reenviar los materiales a los beneficiarios finales y solicitar instrucciones de voto✓
• d.Votar las acciones como la firma estime conveniente, porque están registradas a su nombre

La Regla 2251 exige que un miembro reenvíe los materiales de poderes y el informe anual a los beneficiarios finales de las acciones mantenidas a nombre de la firma y que solicite sus instrucciones de voto. La firma es el titular registrado, pero no puede votar esas acciones según su propio criterio salvo que aplique una excepción. Enviar los materiales solo si se piden, o retenerlos hasta después de la reunión, priva a los titulares de su derecho de voto.FINRA Rule 2251

Una empresa fija el 1 de mayo como fecha de registro para su junta anual del 15 de junio. Una inversionista compra acciones el 8 de mayo y las mantiene durante la junta. ¿Puede votar esas acciones?

• a.No, porque solo pueden votar los titulares registrados el 1 de mayo✓
• b.Sí, porque la compra se liquidó antes de la junta
• c.Sí, porque es dueña de las acciones en la fecha de la junta
• d.Sí, pero solo si tiene acciones durante 60 días o más

El derecho de voto sigue la fecha de registro fijada para la junta. Solo los titulares en la fecha de registro, el 1 de mayo, tienen derecho a votar, por lo que quien compra después no puede votar las acciones en esa junta, aunque sea dueña de ellas en la fecha de la junta y la compra se haya liquidado antes. Decide la fecha de registro, no la fecha de la junta ni la de liquidación, y no existe un requisito de tenencia de 60 días.Exchange Act Section 14(a)

Un cliente deposita $18,000 en efectivo en una cuenta de margen nueva y quiere comprar la mayor cantidad de acciones aptas para margen que permita la Regulation T. ¿Cuál es la compra más grande que puede hacer?

• a.$54,000, con la firma prestando $36,000 contra un depósito de un tercio
• b.$72,000, con la firma prestando $54,000 contra un depósito del 25%
• c.$18,000, porque el cliente debe pagar el precio completo en efectivo
• d.$36,000, con la firma prestando los otros $18,000✓

La Regulation T fija el margen inicial en el 50% del valor de mercado actual, de modo que cada dólar de capital propio respalda dos dólares de compras: $18,000 / 0.50 = $36,000, de los cuales la firma presta $18,000. Pagar el precio completo sería la regla de una cuenta de efectivo, no de margen. El 25% es el nivel de mantenimiento de FINRA para posiciones largas, no el requisito inicial, e implicaría $72,000. Un depósito de un tercio no figura en ninguna norma e implicaría $54,000.Regulation T, 12 CFR 220.12(a)

Una cuenta de margen tiene acciones largas aptas para margen que ahora valen $24,000 frente a un saldo deudor de $20,000. Con el requisito de mantenimiento del 25% de la FINRA Rule 4210, ¿cuál es la llamada de mantenimiento mínima?

• a.$2,000, la diferencia entre los $6,000 exigidos y $4,000 de capital✓
• b.$8,000, lo necesario para devolver el capital al 50%
• c.$4,000, el capital que queda en la cuenta
• d.$6,000, el requisito completo del 25% sobre el valor actual

El capital es $24,000 - $20,000 = $4,000. El requisito de mantenimiento del 25% es 0.25 x $24,000 = $6,000, así que el faltante y la llamada mínima son $2,000. Los $6,000 son el requisito mismo, no el faltante. Restablecer un 50% de capital exigiría $12,000 - $4,000 = $8,000, pero ese es el nivel inicial de la Regulation T, no lo que pide el mantenimiento. Los $4,000 son solo el capital que aún tiene el cliente.FINRA Rule 4210(c)(1)

Un cliente vende en corto 400 acciones de una acción de $55 en una cuenta de margen. Además de los $22,000 del producto de la venta en corto, ¿cuánto debe depositar para cumplir el requisito inicial de la Regulation T?

• a.$5,500, que es el 25% del valor de la posición corta
• b.$11,000, porque el requisito es el 150% del valor de $22,000✓
• c.$22,000, que es el 100% del valor total de la posición corta
• d.$6,600, que es el 30% del valor de la posición corta

En una venta en corto de una acción no exenta, la Regulation T exige el 150% del valor de mercado actual: $33,000 sobre una posición de $22,000. Los $22,000 del producto cuentan para ello, así que el cliente deposita los $11,000 restantes, el 50% del valor. El 25% y el 30% son niveles de mantenimiento de la FINRA para acciones largas y cortas, que se aplican después, no al inicio. Depositar el 100% del valor contaría dos veces el producto que la firma ya tiene.Regulation T, 12 CFR 220.12(c)

Un cliente está corto en 800 acciones que ahora cotizan a $14 en una cuenta de margen. Según la FINRA Rule 4210, ¿cuál es el margen de mantenimiento mínimo de esta posición?

• a.$3,360, que es el 30% del valor de mercado de $11,200, sin piso
• b.$4,000, el piso de $5 por acción, que supera el 30% del valor✓
• c.$2,800, que es el 25% del valor de mercado de $11,200
• d.$11,200, que es el valor de mercado completo de todas las acciones vendidas en corto

Para una acción corta que cotiza a $5.00 o más, la Rule 4210 exige el mayor entre $5.00 por acción y el 30% del valor de mercado. Aquí el 30% de $11,200 son $3,360, pero $5.00 x 800 acciones son $4,000, y rige el monto mayor. Usar solo el 30% ignora el piso por acción. El valor de mercado completo es el requisito solo para cortos por debajo de $5. La tasa del 25% corresponde a posiciones largas.FINRA Rule 4210(c)(3)

A una cliente de margen se le dice que deposite $4,000 antes del viernes. El jueves la firma vende acciones de su cuenta sin volver a llamarla. Ella protesta que tenía hasta el viernes y derecho a elegir las acciones. ¿Qué dice la declaración de divulgación de margen exigida por la FINRA Rule 2264?

• a.La firma puede vender sin contactarla, y ella no puede elegir cuáles acciones✓
• b.La firma debía enviar un segundo aviso por escrito antes de vender cualquier posición
• c.La firma debía esperar hasta el plazo del viernes que ella misma fijó antes de vender
• d.La firma puede vender sin aviso, pero ella puede elegir cuáles de sus acciones se venden

La declaración que recibe todo cliente de margen no institucional dice que la firma puede vender valores sin contactar al cliente, incluso después de dar un plazo, y que el cliente no tiene derecho a elegir qué valores se venden ni a una prórroga. Por lo tanto, el plazo indicado no obliga a la firma, el cliente no decide qué se liquida y no hace falta un segundo aviso.FINRA Rule 2264

Un cliente compra acciones en una cuenta de efectivo un lunes, sin feriados esa semana. La liquidación estándar es T+1. ¿Para qué día debe la firma obtener el pago completo en efectivo según la Regulation T?

• a.El martes, la fecha de liquidación T+1 de la compra
• b.El jueves, tres días hábiles después de la operación✓
• c.El miércoles, dos días hábiles después de la fecha de operación
• d.El viernes, cuatro días hábiles después de la operación

La Regulation T define el período de pago como el número de días hábiles del ciclo de liquidación estándar más dos días hábiles. Con liquidación T+1 son 1 + 2 = 3 días hábiles, así que una compra del lunes debe pagarse para el jueves. El martes es la fecha de liquidación, pero la Regulation T permite dos días hábiles más. El miércoles y el viernes son un día de menos y un día de más.Regulation T, 12 CFR 220.8(b)(1)

Un cliente de una cuenta de efectivo compra $8,000 en acciones el lunes y no ha pagado al terminar el período de pago de la Regulation T. La firma no ha pedido ni recibido una prórroga. ¿Qué debe hacer la firma?

• a.Mantener la posición y cobrar intereses sobre los $8,000 impagos hasta que el cliente pague
• b.Esperar 30 días naturales a que pague antes de tomar cualquier medida sobre la compra
• c.Cancelar o liquidar de inmediato la compra sin pagar✓
• d.Convertir la cuenta a margen y prestarle al cliente los $8,000 impagos

La Regulation T exige que el acreedor cancele o liquide de inmediato una compra que no se pague por completo en el plazo requerido, salvo que la autoridad examinadora de la firma conceda una prórroga. Solo puede ignorarse un monto impago de $1,000 o menos, y este es de $8,000. Una cuenta de efectivo no incluye crédito, así que cobrar intereses, esperar 30 días o pasar a margen no subsana un pago tardío.Regulation T, 12 CFR 220.8(b)(4)

Una cuenta de margen tiene acciones largas aptas para margen por $70,000 con un saldo deudor de $30,000. Con el requisito del 50% de la Regulation T, ¿cuántas acciones más puede comprar el cliente sin depositar nada?

• a.$10,000, ya que $5,000 de exceso de capital respaldan el doble✓
• b.$35,000, el requisito de la Regulation T sobre las tenencias
• c.$40,000, todo el capital del cliente en la cuenta
• d.$5,000, que es el exceso de capital pero no el poder de compra

El capital es $70,000 - $30,000 = $40,000. El requisito de la Regulation T sobre las tenencias actuales es 50% x $70,000 = $35,000, lo que deja $5,000 de exceso de capital. Como las compras nuevas solo exigen un 50% inicial, ese exceso respalda $5,000 / 0.50 = $10,000 de acciones adicionales. Los $5,000 son el exceso, no el poder de compra. Los $40,000 son el capital total, parte del cual ya está comprometido. Los $35,000 son el requisito sobre las acciones que ya se poseen.Regulation T, 12 CFR 220.12(a)

Un cliente compra 1,000 acciones a $30 en una cuenta de margen, pagando exactamente el mínimo de la Regulation T. La acción sube a $40. Sin contar intereses, ¿qué porcentaje del valor de mercado es el capital de la cuenta?

• a.33%, que es la ganancia de $10,000 sobre el costo de $30,000
• b.50%, porque el depósito inicial no cambia
• c.37.5%, que es el saldo deudor de $15,000 sobre el valor de $40,000
• d.62.5%, es decir, $25,000 de capital sobre $40,000 en acciones✓

El cliente pagó el 50% de $30,000, así que el saldo deudor es $15,000 y no cambia cuando se mueve el precio. A $40 las acciones valen $40,000, por lo que el capital es $40,000 - $15,000 = $25,000, y $25,000 / $40,000 = 62.5%. El 50% es solo el porcentaje en la compra. El 37.5% es la deuda como parte del valor, es decir, la proporción del préstamo y no la del capital. El 33% divide la ganancia entre el costo e ignora el capital original.Regulation T, 12 CFR 220.12(a)

Un cliente con cuenta de margen quiere comprar $10,000 de una acción OTC que no figura en la lista de acciones OTC de margen de la Reserva Federal. ¿Cuánto debe pagar?

• a.$2,500, el nivel de mantenimiento del 25% para posiciones largas
• b.$3,000, el nivel de mantenimiento del 30% para posiciones cortas
• c.$5,000, el depósito habitual del 50% de la Regulation T
• d.$10,000, porque la acción no admite margen✓

Una acción que no cotiza en bolsa ni está en la lista OTC de margen de la Reserva Federal no es un valor de margen, por lo que la Regulation T exige el 100% de su valor de mercado actual. El cliente paga los $10,000 completos aunque la cuenta sea de margen. El depósito del 50% se aplica solo a valores de margen. El 25% y el 30% son niveles de mantenimiento de la FINRA para posiciones de margen largas y cortas, no requisitos iniciales para una acción sin margen.Regulation T, 12 CFR 220.12(e)

El banco custodio de un cliente institucional paga los valores solo cuando se le entregan, y el corredor-operador liquida todas las operaciones de ese cliente en esos términos. ¿Qué arreglo describe esto?

• a.Una cuenta de margen, porque el cliente paga después de que llegan los valores
• b.Una cuenta de entrega contra pago (DVP), donde el pago se hace contra la entrega✓
• c.Una cuenta discrecional, porque el custodio dirige las operaciones
• d.Una cuenta numerada, porque solo aparece el nombre del banco

En un arreglo de entrega contra pago, los valores y el efectivo cambian de manos al mismo tiempo, normalmente entre el corredor-operador y el banco custodio del cliente. La Regulation T reconoce estas operaciones y permite que la firma espere hasta 35 días naturales por el pago cuando la entrega se retrasa por la mecánica de la operación. No se pide prestado nada, así que no es una cuenta de margen. El custodio no elige las operaciones, así que no es discrecional. El nombre del cliente no se oculta, así que no es una cuenta numerada.Regulation T, 12 CFR 220.8(b)(2)

Una clienta fallece y el albacea de su sucesión pide vender los valores de su cuenta individual, ofreciendo el poder notarial que la clienta firmó años antes. ¿Qué documentos necesita la firma antes de aceptar las órdenes del albacea?

• a.Una carta notariada del abogado de la familia que identifica al albacea
• b.Un certificado de defunción y las cartas testamentarias emitidas por un tribunal que nombran al albacea✓
• c.La identificación oficial del albacea y un formulario de apertura firmado por los herederos
• d.El poder notarial de la clienta, que sigue vigente después de su muerte

La firma debe ver la prueba de la muerte y la prueba de que un tribunal nombró a la persona que actuará por la sucesión. Las cartas testamentarias (cartas de administración si no hay testamento) son esa prueba. Un poder notarial termina cuando muere quien lo otorgó, así que no da autoridad al albacea. Una carta del abogado de la familia y un formulario firmado por herederos no son nombramientos judiciales, y los herederos no pueden operar hasta que se liquide la sucesión.