FINRA SIE — Fundamentos de la Industria de Valores — Todas las Preguntas

El riesgo crediticio (de incumplimiento) de un bono corporativo se mide mejor observando su:

• a.Tiempo hasta el vencimiento, ya que los bonos que vencen despues de diez anos tienen una calificacion especulativa
• b.Volumen promedio de negociacion diaria, que mide directamente la solvencia del emisor
• c.Calificacion de una organizacion de calificacion estadistica reconocida a nivel nacional✓
• d.Frecuencia de pago del cupon, como intereses semestrales frente a trimestrales

El riesgo crediticio o de incumplimiento es la posibilidad de que el emisor no haga los pagos de intereses o principal. Agencias como Moody's, S&P y Fitch asignan calificaciones (por ejemplo, de AAA hasta por debajo del grado de inversion) que resumen la solvencia del emisor. Los bonos de menor calificacion (de alto rendimiento o 'basura') conllevan mayor riesgo de incumplimiento y por eso pagan mayores rendimientos.

Un inversionista en la categoria fiscal federal del 32% compara un bono municipal que rinde 4% con un bono corporativo. El rendimiento equivalente gravable del municipal es aproximadamente:

• a.6.25%
• b.5.88%✓
• c.3.04%
• d.4.32%

Rendimiento equivalente gravable = rendimiento libre de impuestos / (1 - tasa impositiva) = 4% / (1 - 0.32) = 4% / 0.68 = alrededor de 5.88%. Esto significa que un bono corporativo gravable tendria que rendir cerca del 5.88% para igualar el retorno despues de impuestos del municipal, por lo que el municipal es mas atractivo a menos que el corporativo rinda mas del 5.88%.

La accion de un solo fabricante cae despues de que la empresa pierde una importante demanda por responsabilidad de producto. Esta perdida es un ejemplo de:

• a.Riesgo de poder adquisitivo (inflacion)
• b.Riesgo no sistematico (especifico de la empresa)✓
• c.Riesgo de tasa de interes (precio de los bonos)
• d.Riesgo sistematico (de todo el mercado)

Una demanda que afecta a una empresa especifica es un riesgo especifico de la empresa, o no sistematico, porque no proviene de fuerzas amplias del mercado. Este tipo de riesgo puede reducirse mediante la diversificacion, ya que tener muchas empresas distintas diluye el impacto de la desgracia de una sola. En cambio, los eventos de todo el mercado serian riesgo sistematico.

Un cliente quiere un valor respaldado por el gobierno cuyo flujo de efectivo provenga de los pagos hipotecarios mensuales de los propietarios y que tenga la plena fe y credito del gobierno de EE. UU. La mejor opcion es:

• a.Una letra del Tesoro de EE. UU. a seis meses vendida con descuento
• b.Una obligacion corporativa (debenture) a largo plazo sin garantia
• c.Un bono municipal de ingresos respaldado por peajes
• d.Un valor de traspaso de Ginnie Mae (GNMA)✓

Los valores de traspaso de Ginnie Mae transfieren a los inversionistas el principal e intereses mensuales de un conjunto de hipotecas de vivienda y estan respaldados por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU. Las letras del Tesoro estan respaldadas por el gobierno pero no ligadas a hipotecas, y los valores de Fannie/Freddie se basan en hipotecas pero carecen de la garantia directa de plena fe y credito. GNMA cumple de forma unica ambas condiciones.

Unos padres quieren una cuenta con ventajas fiscales para ahorrar para la futura matricula universitaria de su hijo, con retiros libres de impuestos para costos educativos calificados. La opcion mas apropiada es:

• a.Un CD bancario jumbo negociable
• b.Una cuenta ABLE por discapacidad
• c.Un plan de ahorro universitario 529✓
• d.Un programa rotativo de papel comercial

Un plan 529 esta disenado especificamente para el ahorro educativo, ofreciendo crecimiento con impuestos diferidos y retiros libres de impuestos para gastos educativos calificados. Una cuenta ABLE es para gastos relacionados con discapacidad, no para el ahorro universitario general, y los instrumentos del mercado monetario como CD o papel comercial no ofrecen un beneficio fiscal educativo especifico. El 529 se ajusta mejor al objetivo indicado.

Un inversionista estadounidense compra un bono denominado en euros. Luego el euro cae bruscamente frente al dolar. El inversionista se ha visto perjudicado principalmente por:

• a.Riesgo legislativo (cambio en la ley fiscal)
• b.Riesgo de tasa de reinversion del cupon
• c.Riesgo crediticio del emisor (incumplimiento)
• d.Riesgo cambiario (de tipo de cambio)✓

Cuando el inversionista convierte a dolares los intereses y el principal denominados en euros, un euro mas debil significa menos dolares, lo que reduce el retorno aunque el bono en si se haya comportado como se esperaba. Este es el riesgo cambiario o de tipo de cambio, inherente a mantener activos en moneda extranjera. Es distinto de la calidad crediticia del emisor.

Un inversionista en un valor de traspaso GNMA esta mas expuesto al riesgo de prepago cuando:

• a.Las tasas de interes suben y los propietarios mantienen sus hipotecas mucho mas tiempo
• b.El valor alcanza su fecha de vencimiento final establecida y paga el valor par
• c.El emisor incumple todos los prestamos hipotecarios subyacentes del conjunto
• d.Las tasas de interes bajan y los propietarios refinancian sus hipotecas antes de tiempo✓

El riesgo de prepago es el peligro de que los propietarios paguen sus hipotecas antes de tiempo, devolviendo el principal a los inversionistas mas pronto de lo esperado. Esto ocurre sobre todo cuando las tasas bajan y los prestatarios refinancian a tasas menores. El inversionista debe entonces reinvertir el principal devuelto a las nuevas tasas mas bajas, lo que reduce el ingreso esperado.

Un inversionista debe vender rapidamente un bono municipal de emision pequena y poco negociado, pero solo encuentra comprador a un precio muy por debajo del valor justo. Esto ilustra:

• a.Riesgo de liquidez (comerciabilidad)✓
• b.Riesgo crediticio (incumplimiento del emisor)
• c.Riesgo de tasa de reinversion del cupon
• d.Riesgo de inflacion (poder adquisitivo)

Cuando un valor se negocia con poca frecuencia, un inversionista que necesita vender rapido puede tener que aceptar un precio mucho menor para atraer a un comprador. Esa brecha entre el precio de venta rapida y el valor justo es el sello del riesgo de liquidez o comerciabilidad. Es comun en emisiones municipales pequenas, sociedades limitadas y otros activos poco negociados.

Un inversionista que quiere una cartera MENOS volatil que el mercado en general deberia preferir acciones con:

• a.Una beta menor a 1.0✓
• b.Una beta exactamente igual a 1.0
• c.Un rendimiento de dividendos negativo
• d.Una beta mayor a 1.0

La beta mide la volatilidad en relacion con el mercado, cuya beta es 1.0. Las acciones con beta menor a 1.0 tienden a moverse menos que el mercado, por lo que una cartera formada por acciones de baja beta suele ser menos volatil y conlleva menos riesgo sistematico. Las acciones de alta beta (mayor a 1.0) amplifican las oscilaciones del mercado.

Cual de las siguientes es una caracteristica compartida por instrumentos del mercado monetario como letras del Tesoro, papel comercial y aceptaciones bancarias?

• a.Todos pagan intereses exentos de impuestos
• b.Todos estan respaldados por la plena fe y credito del gobierno de EE. UU.
• c.Todos vencen en mas de 10 anos
• d.Son instrumentos de deuda a corto plazo y muy liquidos✓

Los instrumentos del mercado monetario son valores de deuda a corto plazo (por lo general con vencimiento de un ano o menos), muy liquidos y de riesgo relativamente bajo. Las letras del Tesoro, el papel comercial, las aceptaciones bancarias y los CD negociables son ejemplos. Difieren en emisor y respaldo, por lo que no todos estan garantizados por el gobierno ni exentos de impuestos, pero todos comparten el perfil de corto plazo y liquidez.

La capacidad de una ciudad para pagar un bono de obligacion general depende mas directamente de su:

• a.Patrocinio corporativo y tarifas por derechos de nombre
• b.Su asignacion anual de subvenciones federales de transito
• c.Ingreso neto recaudado de un solo puente de peaje
• d.Poder tributario y salud financiera general✓

Como un bono GO esta respaldado por la plena fe y credito del emisor, su pago depende del poder del municipio para recaudar impuestos y de su condicion fiscal general. Los analistas revisan los valores de la propiedad, las tasas de recaudacion de impuestos, los niveles de deuda y la economia local. El ingreso de una sola instalacion respalda un bono de ingresos, no un bono GO.

Un bono municipal de 'doble respaldo' (double-barreled) es aquel que esta respaldado por:

• a.Garantias compradas a dos companias de seguros de bonos municipales separadas
• b.Dos fechas de vencimiento distintas dentro del mismo certificado de bono
• c.Tanto una fuente de ingresos especifica como el poder tributario general del emisor✓
• d.Una garantia del Tesoro federal combinada con una garantia estatal

Un bono de doble respaldo combina caracteristicas de un bono de ingresos y de uno de obligacion general: se paga primero con una fuente de ingresos definida, pero tambien esta respaldado por la plena fe, credito y poder tributario del emisor si esos ingresos resultan insuficientes. Este doble respaldo suele hacerlo mas seguro que un bono de ingresos puro.

Las notas municipales como TAN, RAN y BAN se usan principalmente para:

• a.Convertirse en acciones comunes del municipio despues de cinco anos
• b.Proporcionar financiamiento interino a corto plazo hasta que lleguen ingresos o fondos a mas largo plazo✓
• c.Proporcionar un beneficio de jubilacion garantizado por el gobierno federal a los empleados municipales
• d.Ofrecer financiamiento permanente a 30 anos para grandes proyectos de infraestructura

Las notas municipales de anticipacion son instrumentos a corto plazo que cubren desfases de tiempo en el flujo de efectivo de un municipio. Un TAN se paga con impuestos anticipados, un RAN con ingresos anticipados y un BAN con el producto de una futura emision de bonos a largo plazo. Vencen en un plazo relativamente corto y se usan para financiamiento interino, no permanente.

Los intereses de ciertos bonos municipales de 'actividad privada' pueden:

• a.Estar exentos de todo impuesto federal, estatal y local, incluidas las ganancias de capital
• b.Estar sujetos al impuesto estatal y local sobre la renta en todos los estados, incluido el del emisor
• c.Ser gravados a nivel federal como ingreso ordinario de intereses bajo la Seccion 103
• d.Incluirse como partida de preferencia para el impuesto minimo alternativo (AMT)✓

Algunos bonos municipales financian actividades privadas y, aunque sus intereses suelen estar exentos del impuesto federal regular sobre la renta, ese interes puede ser una partida de preferencia que debe sumarse al calcular el impuesto minimo alternativo (AMT). Por eso los inversionistas sujetos al AMT pueden deber impuesto sobre este interes de otro modo exento, lo que reduce el atractivo despues de impuestos del bono para ellos.

Algunos bonos municipales, como los Build America Bonds, son GRAVABLES a nivel federal porque:

• a.Estan respaldados por la plena fe y credito del Tesoro de EE. UU. en lugar del emisor
• b.Financian instituciones religiosas, que el Congreso excluyo de la exencion
• c.El emisor no registro los bonos ante la SEC antes de venderlos a los inversionistas
• d.Fueron estructurados para ser gravables, a menudo a cambio de un subsidio federal de intereses al emisor✓

No todos los bonos municipales estan exentos de impuestos. Ciertas emisiones, como los Build America Bonds, se estructuraron deliberadamente como gravables para el inversionista, con el gobierno federal subsidiando parte del costo de intereses del emisor. Como sus intereses son gravables, suelen ofrecer rendimientos mas altos que los municipales exentos comparables para seguir siendo competitivos.

Un plan de matricula prepagada, un tipo de plan 529, permite principalmente que una familia:

• a.Deduzca la aportacion completa del impuesto federal sobre la renta en el ano en que se realiza
• b.Retire fondos libres de impuestos para cualquier proposito, incluidos los gastos no educativos
• c.Fije la matricula futura a los precios de hoy para instituciones elegibles✓
• d.Invierta en acciones y bonos individuales elegidos por el titular de la cuenta

Un plan de matricula prepagada permite a las familias pagar la futura matricula universitaria a las tarifas actuales, cubriendose contra el alza de los costos de matricula en las escuelas participantes. Esto difiere de un plan de ahorro universitario 529, que invierte las aportaciones en carteras de mercado cuyo valor fluctua. Ambos son planes 529, pero la version prepagada fija la matricula en lugar de exponer los ahorros a los rendimientos del mercado.

Una obligacion (debenture) de agencia emitida por una GSE como el Federal Home Loan Bank es:

• a.Una obligacion de deuda sin garantia de la agencia, respaldada por su credito general y no por un conjunto especifico de hipotecas✓
• b.Un deposito bancario asegurado federalmente, protegido por la FDIC hasta $250,000 por depositante en cada banco
• c.Una participacion de propiedad en la agencia, con derecho a voto y un derecho sobre sus utilidades residuales
• d.Un valor municipal exento de impuestos cuyos intereses estan exentos del impuesto federal sobre la renta para el tenedor

Algunos valores de agencia son debentures, es decir, bonos sin garantia respaldados por la solvencia general de la agencia emisora y no por un conjunto de hipotecas. Se consideran de alta calidad pero, como obligaciones de GSE, no estan garantizados directamente por el gobierno de EE. UU., por lo que rinden algo mas que los valores del Tesoro. Se diferencian de los valores de traspaso respaldados por hipotecas, cuyo flujo de efectivo proviene de los prestamos subyacentes.

Un riesgo clave exclusivo de poseer una CMO en comparacion con un simple bono del Tesoro es:

• a.Riesgo cambiario, porque los pagos hipotecarios subyacentes llegan en moneda extranjera
• b.La ausencia total de riesgo de tasa de interes en cada tramo (tranche) de la CMO
• c.La exencion de todo impuesto federal sobre la renta sobre los intereses recibidos
• d.Riesgo de prepago (de extension y de contraccion) de las hipotecas subyacentes✓

Como los flujos de efectivo de una CMO provienen de un conjunto de hipotecas, su vencimiento real depende de la rapidez con que los propietarios prepaguen. Cuando las tasas bajan, los prepagos se aceleran (riesgo de contraccion); cuando suben, los prepagos se frenan y la vida de la CMO se alarga (riesgo de extension). Un simple bono del Tesoro tiene vencimiento fijo y no tiene esa incertidumbre de prepago.

Un inversionista que posee bonos de tasa fija a largo plazo se preocupa sobre todo por el riesgo de poder adquisitivo, lo que significa que:

• a.La inflacion puede erosionar el valor real de los pagos de interes fijo con el tiempo✓
• b.El emisor puede incumplir los intereses o el principal antes de que venzan los bonos
• c.Los tipos de cambio pueden moverse en contra del inversionista que posee bonos en moneda extranjera
• d.El bono puede ser redimido antes de tiempo a un precio de rescate fijado despues de que bajen las tasas

El riesgo de poder adquisitivo (inflacion) es el peligro de que el alza de precios erosione el valor real del cupon fijo y del principal de un bono. Es especialmente significativo para bonos de tasa fija a largo plazo, donde los pagos quedan fijos por muchos anos. Inversiones como los TIPS o las acciones suelen usarse para ayudar a compensar este riesgo.

Una caida general del mercado durante una recesion hace que casi todas las acciones de una cartera diversificada bajen. Esto es un ejemplo de:

• a.Riesgo no sistematico del negocio
• b.Riesgo sistematico (de mercado)✓
• c.Riesgo de liquidez/negociabilidad
• d.Riesgo de tasa de reinversion

Una caida de todo el mercado provocada por una recesion afecta a casi todos los valores sin importar que tan bien se administren las empresas individuales, lo cual es la definicion de riesgo sistematico o de mercado. Como golpea a todo el mercado, la diversificacion no puede eliminarlo. El riesgo no sistematico, en cambio, afectaria solo a una empresa o sector.

El riesgo de redencion (call) es el peligro de que:

• a.Un emisor redima un bono antes del vencimiento, por lo general cuando las tasas de interes han bajado✓
• b.La inflacion creciente erosione el valor real de los pagos de cupon fijo del bono
• c.El inversionista no pueda encontrar comprador para el bono a un precio justo en un mercado poco liquido
• d.Un emisor incumpla y no realice los pagos programados de intereses y principal del bono

El riesgo de redencion surge cuando un bono es redimible, lo que permite al emisor rescatarlo antes de tiempo. Los emisores suelen redimir los bonos despues de que las tasas bajan, para poder refinanciar a tasas menores. El inversionista pierde entonces el bono de cupon alto y debe reinvertir a las tasas vigentes mas bajas, lo que vincula estrechamente el riesgo de redencion con el de reinversion.

Un inversionista en un pagare estructurado vinculado a un indice bursatil debe entender que, aunque el indice suba, el inversionista aun puede perder dinero si:

• a.El pagare simplemente se mantiene hasta su fecha de vencimiento establecida en lugar de venderse antes
• b.La institucion financiera emisora se vuelve insolvente y no puede pagar✓
• c.El indice vinculado sube solo en precio y no paga dividendos
• d.Las tasas de interes vigentes se mantienen sin cambios durante todo el plazo del pagare

Un pagare estructurado es una obligacion de la institucion financiera emisora, por lo que su pago prometido depende de que ese emisor siga siendo solvente. Si el emisor se vuelve insolvente, el inversionista es un acreedor general y puede perder el principal sin importar como se comporto el indice vinculado. Este riesgo crediticio del emisor es una caracteristica clave, a veces pasada por alto, de los productos estructurados.

Incluso una cartera de acciones bien diversificada sigue conllevando que tipo de riesgo?

• a.Ningun riesgo en absoluto, ya que la diversificacion elimina toda fuente de perdida
• b.Riesgo especifico de la empresa derivado de los problemas operativos de una sola firma
• c.Riesgo sistematico (de mercado) que afecta a todo el mercado✓
• d.Solo riesgo no sistematico, ya que el riesgo de mercado se elimina con la diversificacion

La diversificacion reduce o elimina el riesgo no sistematico (especifico de la empresa), pero no puede eliminar el riesgo sistematico, que proviene de fuerzas de todo el mercado como recesiones o cambios en las tasas de interes. Por eso, incluso una cartera ampliamente diversificada sigue expuesta al riesgo sistematico. Esta es la razon por la que la diversificacion reduce, pero nunca elimina del todo, el riesgo total de la cartera.

Una clienta conservadora quiere minimizar el riesgo crediticio y de incumplimiento en la parte de renta fija de su cartera. Cual valor se ajusta mejor a ese objetivo?

• a.Papel comercial de una empresa de menor calificacion
• b.Una letra del Tesoro de EE. UU. a corto plazo✓
• c.Un bono de ingresos con calificacion BBB
• d.Un bono corporativo de alto rendimiento ('basura')

Una letra del Tesoro de EE. UU. esta respaldada por la plena fe y credito del gobierno y se considera practicamente libre de riesgo crediticio y de incumplimiento, por lo que es la mejor opcion para una clienta que quiere minimizar esos riesgos. Los bonos de alto rendimiento y el papel comercial de menor calificacion conllevan un riesgo de incumplimiento considerable, e incluso un bono de ingresos BBB tiene mas riesgo crediticio que uno del Tesoro. La contrapartida es que el valor mas seguro suele ofrecer el menor rendimiento.

Un inversionista quiere comprar acciones de XYZ (que cotizan a $52), pero solo esta dispuesto a pagar $50 o menos por accion. ¿Que tipo de orden se ajusta mejor a este objetivo?

• a.Una orden de mercado para comprar de inmediato
• b.Una orden limite de compra a $50✓
• c.Una orden stop de venta a $50
• d.Una orden stop de compra a $50

Una orden limite de compra fija el precio maximo que el comprador esta dispuesto a pagar, por lo que solo se ejecuta a $50 o menos. Una orden de mercado se ejecutaria de inmediato cerca de $52. Un stop de compra es una orden disparadora colocada por encima del mercado, no un tope de precio.

En un mercado con cotizacion, el diferencial entre oferta y demanda (bid-ask spread) representa ¿cual de las siguientes?

• a.El cambio diario entre el precio de apertura de la accion y su precio de cierre final en la bolsa donde cotiza
• b.La diferencia entre el precio mas alto que un comprador pagara y el precio mas bajo que un vendedor aceptara✓
• c.El rendimiento por dividendo del valor, calculado como el dividendo anual dividido entre el precio de mercado actual
• d.La comision que el corredor cobra al cliente por ejecutar una orden en el valor

El diferencial es la brecha entre la mejor oferta de compra (bid) y la mejor oferta de venta (ask). Un diferencial estrecho suele indicar un valor liquido y muy negociado, mientras que uno amplio sugiere menor liquidez.

Una inversionista compro una accion a $30 y ahora cotiza a $45. Quiere limitar su riesgo a la baja disparando una venta si el precio cae a $40. ¿Que orden debe ingresar?

• a.Una orden de mercado a $40
• b.Una orden stop de venta a $40✓
• c.Una orden limite de venta a $40
• d.Una orden limite de compra a $40

Una orden stop de venta colocada por debajo del mercado se convierte en orden de mercado para vender una vez que la accion cotiza a $40 o por debajo, protegiendo las ganancias acumuladas. Un limite de venta a $40 solo se ejecutaria a $40 o mas y no protegeria contra una caida.

Segun la liquidacion regular actual de acciones corporativas, ¿cuando ocurre la liquidacion respecto a la fecha de operacion?

• a.Un dia habil despues de la operacion (T+1)✓
• b.El mismo dia de la operacion (T+0)
• c.Tres dias habiles despues de la operacion (T+3)
• d.Dos dias habiles despues de la operacion (T+2)

La liquidacion regular de acciones, bonos corporativos y valores municipales es T+1, es decir, un dia habil despues de la fecha de operacion. La industria paso de T+2 a T+1 para reducir el riesgo de contraparte y acelerar el intercambio de efectivo y valores.

Un corredor de bolsa ejecuta la orden de compra de un cliente vendiendo acciones de su propio inventario y agrega un margen (markup) al precio. ¿En que capacidad actuo la firma?

• a.Como agente (broker) que cobra una comisión
• b.Como principal (dealer)✓
• c.Como colocador de un sindicato (syndicate underwriter)
• d.Como agente de transferencia del emisor

Cuando una firma cumple la orden de un cliente con su propio inventario y cobra un markup o markdown, actúa como principal o dealer. Un agente (broker), en cambio, organiza la operación entre el cliente y un tercero y gana una comisión, lo que no ocurrió aquí porque la propia firma fue la vendedora. Un colocador de un sindicato distribuye emisiones nuevas para un emisor, no hace una operación de inventario con un cliente, y el agente de transferencia del emisor solo registra los cambios de propiedad.Securities Exchange Act of 1934

Cuando una empresa vende por primera vez acciones recien emitidas al publico y recibe los fondos, esta transaccion ocurre en ¿cual mercado?

• a.El cuarto mercado
• b.El tercer mercado
• c.El mercado primario✓
• d.El mercado secundario

El mercado primario es donde los emisores obtienen capital vendiendo valores nuevos directamente a los inversionistas, como en una OPI; los fondos van al emisor. El mercado secundario es donde los inversionistas negocian entre si valores ya emitidos, y los fondos van al inversionista vendedor.

Una accion cerro a $40 el dia anterior a su fecha ex-dividendo, y la empresa declaro un dividendo en efectivo de $1. En igualdad de condiciones, ¿cual es el precio de apertura esperado en la fecha ex-dividendo?

• a.$41
• b.$39✓
• c.$38
• d.$40

En la fecha ex-dividendo, el comprador no tiene derecho al proximo dividendo, por lo que el mercado suele reducir el precio de apertura por el monto del dividendo. Una accion de $40 que paga $1 se espera que abra alrededor de $39, en igualdad de condiciones.

¿Que organizacion actua como contraparte central que compensa y garantiza la liquidacion de la mayoria de las operaciones de acciones entre corredores en EE. UU.?

• a.La Corporacion Nacional de Compensacion de Valores (NSCC)✓
• b.La Junta Reguladora de Valores Municipales (MSRB)
• c.La Comision de Bolsa y Valores (SEC)
• d.El servicio de fondos Fedwire de la Reserva Federal

La NSCC, subsidiaria de la DTCC, brinda compensacion central, neteo multilateral y garantias de liquidacion para operaciones de acciones entre corredores. La SEC es un regulador, no una camara de compensacion, y la Reserva Federal maneja el sistema bancario de pagos.Securities Exchange Act of 1934

Un inversionista quiere que su orden se ejecute de inmediato y no le preocupa obtener un precio especifico. ¿Que tipo de orden debe usar?

• a.Una orden limite
• b.Una orden de mercado✓
• c.Una orden de todo o nada (AON)
• d.Una orden stop

Una orden de mercado se ejecuta con prontitud al mejor precio disponible, priorizando la rapidez y la certeza de ejecucion sobre el precio. Una orden limite prioriza el precio y podria no ejecutarse si no se alcanza el limite.

Un inversionista vende acciones en corto. ¿Bajo que condicion la posicion se vuelve rentable?

• a.Cuando el precio de la accion baja✓
• b.Cuando la empresa paga un dividendo
• c.Cuando el precio de la accion sube
• d.Cuando la accion se divide (split)

Un vendedor en corto pide prestadas acciones y las vende, con la esperanza de recomprarlas mas adelante a un precio menor. La posicion gana cuando el precio baja; si sube, el vendedor en corto enfrenta una perdida teoricamente ilimitada.Securities Exchange Act of 1934

Una empresa fija el miercoles como su fecha de registro (record date) del dividendo. Bajo liquidacion regular T+1, ¿cual es el ultimo dia en que un inversionista puede comprar la accion de forma regular y aun tener derecho al dividendo?

• a.Martes✓
• b.Miercoles (la fecha de registro)
• c.Jueves
• d.Lunes

Para ser tenedor registrado el miercoles, la operacion debe liquidarse a mas tardar el miercoles. Bajo T+1, una compra hecha el martes se liquida el miercoles, por lo que el martes es el ultimo dia para comprar y recibir el dividendo; el miercoles es la fecha ex-dividendo.

Una orden stop-limit combina las caracteristicas de ¿cuales dos tipos de orden?

• a.Una orden de mercado y una de todo o nada
• b.Una orden stop y una orden limite✓
• c.Una orden limite y una de ejecutar o cancelar (FOK)
• d.Dos ordenes de mercado separadas

Una orden stop-limit usa un precio stop para disparar la orden y un precio limite para topar el precio de ejecucion una vez disparada. Esto brinda proteccion de precio que una orden stop simple no tiene, pero arriesga la no ejecucion si el mercado supera el limite.

¿Cual es la funcion principal de un creador de mercado (market maker) en el mercado secundario?

• a.Auditar y certificar los estados financieros anuales de los emisores cuyas acciones se negocian alli
• b.Proveer liquidez cotizando continuamente precios de compra y venta y estando listo para comprar o vender✓
• c.Fijar la politica de tasas de interes de corto plazo de la Reserva Federal en cada reunion trimestral
• d.Revisar y aprobar las declaraciones de registro de valores presentadas ante la SEC antes de una IPO

Un creador de mercado (dealer) compromete capital para cotizar continuamente precios firmes de compra y venta, listo para comprar al bid y vender al ask. Esto agrega liquidez y ayuda a asegurar que los inversionistas puedan operar aun sin una contraparte inmediata.Securities Exchange Act of 1934

Una firma recibe una orden de un cliente, ubica a otra parte en el mercado para tomar el lado contrario y cobra una comision por organizar la operacion. ¿En que capacidad actuo la firma y que cobro?

• a.Como principal, cobrando un markup
• b.Como agente, cobrando una comision✓
• c.Como dealer, cobrando un markdown
• d.Como colocador, cobrando un spread

Al organizar una operacion entre el cliente y un tercero sin usar su propio inventario, la firma actua como agente (broker) y se le compensa con una comision. Los markups y markdowns solo aplican cuando una firma actua como principal desde su propia cuenta.Securities Exchange Act of 1934

Un inversionista posee 100 acciones de una accion que cotiza a $80 cuando la empresa declara un split de acciones 2 por 1 (2-for-1). Despues del split, ¿que posee el inversionista?

• a.200 acciones de $80 cada una
• b.100 acciones de $40 cada una
• c.200 acciones de $40 cada una✓
• d.50 acciones de $160 cada una

En un split directo 2 por 1, el numero de acciones se duplica y el precio se reduce a la mitad, dejando el valor total de mercado sin cambios. El inversionista ahora tiene 200 acciones a unos $40 cada una, para el mismo valor total de $8,000.

¿Cual afirmacion describe mejor el mercado extrabursatil (OTC)?

• a.Es una red descentralizada de dealers que negocian operaciones de forma electronica o por telefono✓
• b.Es un piso fisico de negociacion donde ocurre una subasta
• c.Es donde un creador de mercado designado empareja valores listados en el piso de una bolsa
• d.Maneja solo la venta inicial de valores nuevos

El mercado OTC no tiene una ubicacion fisica central; es un mercado negociado, impulsado por dealers y conectado electronicamente y por telefono. Las bolsas, en cambio, son mercados de subasta centralizados donde compradores y vendedores compiten mediante ofertas publicadas.Securities Exchange Act of 1934

Un inversionista necesita que los fondos de una venta de acciones esten disponibles el mismo dia en que se ejecuta la operacion. ¿Que tipo de liquidacion debe especificarse?

• a.Liquidacion regular
• b.Liquidacion a opcion del vendedor
• c.Liquidacion en efectivo (cash settlement)✓
• d.Liquidacion de emision pendiente (when-issued)

Una liquidacion en efectivo (mismo dia) requiere la entrega de valores y el pago en la misma fecha de operacion, dejando los fondos disponibles de inmediato. La liquidacion regular de acciones es T+1, un dia habil despues de la operacion.

Un inversionista esta en corto 100 acciones a $30 y quiere limitar posibles perdidas si el precio sube. ¿Que orden debe colocar?

• a.Una orden limite de venta por encima de $30
• b.Una orden stop de venta por debajo de $30
• c.Una orden limite de compra por debajo de $30
• d.Una orden stop de compra por encima de $30✓

Una orden stop de compra colocada por encima del precio actual dispara una compra para cubrir una vez que la accion sube al stop, topando la perdida del vendedor en corto. Como una posicion corta pierde dinero al subir el precio, un stop de compra es la orden protectora estandar.

¿Que entidad funciona como el deposito central de valores que mantiene los valores en forma electronica (anotaciones en cuenta) y facilita su transferencia entre miembros?

• a.La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA)
• b.La Compania Fiduciaria de Deposito (DTC)✓
• c.La Corporacion de Proteccion al Inversionista en Valores (SIPC)
• d.La Corporacion de Compensacion de Opciones (OCC)

La DTC, subsidiaria de la DTCC, inmoviliza los valores en forma de anotaciones en cuenta y permite transferir la propiedad mediante registro electronico en lugar de la entrega fisica de certificados. La OCC compensa opciones y la SIPC brinda proteccion limitada de cuentas de clientes.Securities Exchange Act of 1934

Una inversionista posee acciones que cotizan a $25 y solo esta dispuesta a vender si obtiene $28 o mas por accion. ¿Que orden debe ingresar?

• a.Una orden limite de venta a $28✓
• b.Una orden stop de venta a $28
• c.Una orden de mercado para vender de inmediato
• d.Una orden limite de compra a $28

Una orden limite de venta fija el precio minimo aceptable y se ejecuta solo a $28 o mas. Una orden stop de venta a $28 es un disparador, no un piso de precio: una vez tocada se convierte en una orden de mercado que puede ejecutarse por debajo de $28, por lo que no garantiza su precio. Una orden de mercado vende de inmediato al precio actual de $25, y una orden limite de compra es el lado equivocado de la operacion.

Una empresa con acciones que cotizan a $2 declara un split inverso de 1 por 10 (1-for-10). ¿Que le sucede a un inversionista que tiene 1,000 acciones?

• a.El inversionista tiene 100 acciones de unos $20 cada una✓
• b.El inversionista tiene 1,000 acciones de unos $20 cada una
• c.El inversionista tiene 10,000 acciones de unos $0.20 cada una
• d.El inversionista tiene 100 acciones de unos $2 cada una

Un split inverso 1 por 10 reduce el numero de acciones a la decima parte y multiplica el precio por diez, dejando el valor total sin cambios. Las 1,000 acciones se convierten en 100 a unos $20, aun valen unos $2,000. Los splits inversos suelen usarse para elevar un precio bajo.

En comparacion con una accion que tiene un diferencial amplio entre oferta y demanda, una accion con un diferencial muy estrecho lo mas probable indica:

• a.Un pago de dividendo proximo
• b.Mayor liquidez y negociacion activa✓
• c.Menor liquidez y negociacion poco frecuente
• d.Un split de acciones pendiente

Un diferencial estrecho suele reflejar alta liquidez, fuerte competencia entre creadores de mercado y alto volumen de negociacion. Un diferencial amplio es mas comun en valores poco negociados y menos liquidos, donde el costo de operar es mayor.

En la secuencia de fechas de dividendos, ¿cual fecha es cuando la junta directiva anuncia formalmente que se pagara un dividendo?

• a.La fecha de pago
• b.La fecha de declaracion✓
• c.La fecha ex-dividendo
• d.La fecha de registro

La fecha de declaracion es cuando la junta anuncia el dividendo y fija las fechas de registro y de pago. La fecha ex-dividendo determina quien tiene derecho, la de registro identifica a los accionistas registrados, y la de pago es cuando realmente se paga el dividendo.

¿Cual de las siguientes distingue mejor una bolsa de valores del mercado OTC?

• a.Una bolsa no tiene creadores de mercado bajo la Regla 15c3-5 de la SEC, mientras que toda operacion OTC necesita un dealer
• b.Una bolsa opera sin regulacion, mientras que solo el mercado OTC responde a las reglas de FINRA
• c.Una bolsa solo lista bonos, mientras que el mercado OTC solo negocia acciones comunes y ETF
• d.Una bolsa es un mercado de subasta centralizado, mientras que el OTC es un mercado negociado descentralizado✓

Una bolsa opera como un mercado de subasta centralizado donde se encuentran ofertas de compra y venta competidoras, mientras que el mercado OTC es descentralizado y negociado por dealers. Ambos estan regulados y ambos negocian diversos valores.Securities Exchange Act of 1934

Bajo la liquidacion regular T+1, ¿como se relaciona la fecha ex-dividendo con la fecha de registro?

• a.La fecha ex-dividendo es un dia habil despues de la fecha de registro
• b.La fecha ex-dividendo es dos dias habiles antes de la fecha de registro
• c.La fecha ex-dividendo es una semana antes de la fecha de registro
• d.La fecha ex-dividendo es el mismo dia que la fecha de registro✓

Como las operaciones regulares ahora se liquidan en un dia habil (T+1), una compra hecha en la fecha de registro no se liquidaria hasta el dia siguiente, demasiado tarde para ser tenedor registrado. Por eso, la fecha ex-dividendo ahora cae el mismo dia que la fecha de registro.

Cuando un cliente minorista coloca una orden de mercado para comprar acciones a un dealer, ¿a que precio comprara generalmente el cliente?

• a.Al precio de compra (bid)
• b.Al precio de cierre del dia anterior
• c.Al precio de venta (ask/offer)✓
• d.Al punto medio del diferencial

El cliente compra al precio de venta (ask) del dealer y vende al precio de compra (bid) del dealer. El dealer, a la inversa, compra al bid y vende al ask, ganando el diferencial como compensacion por proveer liquidez.